Mod Note (Andy) - #TBT Throwback Thursday - this was originally posted on 10/11/13 and is great information for those thinking about which types of banks to apply to for FT and SA positions.
Autumn has arrived. For those seniors fresh off their summer analyst stint or juniors gearing up for recruiting, October means something more: you need to decide where you want to work. The easiest way to categorize banks is either as a “bulge bracket” or “boutique.”
We all know the bulge bracket firms, so historically, “boutique” referred to any firm that was listed literally outside the bracket. Regardless of boom or bust, pre-crisis or post-crisis, inevitably the biggest rainmakers in the business are always tempted to jump (a sinking) ship and hang their own shingle.
Schwarzman and Peterson in 1985, Moelis in 2007, Altman in 1996, Zukin in 1972, Aryeh Bourkoff just last year, or Dean + Bradley + Osborne last year as well … if they feel they don’t get enough control or compensation at their current firm, the big boys will take their ball and leave. This has given us firms like Blackstone, Moelis, Evercore, Houlihan Lokey, LionTree, DBO, Greenhill, Centerview, and the like.
Most of these names are on front-page deals, going out and competing with giants like GS, MS, and JPM for the top advisory mandates. They’re winning, too. Whereas the giants used to dominate the advisory landscape, they often sell their financing capabilities most heavily now. The boutiques operate on a pure-play advisory model, getting paid for their expertise rather than an ability to offer staple financing.
In recent years, however, most of the boutiques listed above have grown so large that ‘boutique’ is no longer an applicable term. Evercore, for instance, now has over 950 employees. Blackstone launched its LBO arm two years after opening as an advisory boutique, and today grosses nearly 90% of its revenue from businesses other than advisory. Moelis has over a dozen offices globally and 600 employees.
In response, WSO seems to have coined the acronym “EB,” short for ‘elite boutique.’ I’m not a huge fan and much prefer what I heard one of the group heads at Evercore say: “independent advisory firm.” This is a great way to delineate firms of this caliber from the true boutique, a small shop with anywhere from 10-100 employees and much lower quality and volume of dealflow.
Semantics aside, it’s clear that there are really three buckets a firm can fall into:
- bulge bracket (the nine established firms we know)
- elite boutique
- boutique
In recruiting, people always gravitate towards the best-known firms. It seems to me that most people take a fairly scattershot approach. They want to get paid a lot now and a lot in the future, and the way to achieve that is to get a top banking job, leading to a great exit, leading to great business school chances, leading to overall greatness. It’s a lamentably short-sighted and linear mindset.
In terms of exits, people know who the heavy-hitters are. GS TMT, MS M&A, GS FIG, Blackstone M&A and Restructuring … these groups and a dozen others always pop up in any discussion of top groups and exit opportunities. Few people, however, seem to put real thought into whether a boutique or a bulge bracket firm is better for them, and to me, that’s a tremendous shame.
As an analyst, here are the things that matter to you:
- Work-life balance: this refers to how many hours of the 168 in each week you spend in the office
- Culture: often (wrongly) used interchangeably with the above, this refers to how people treat each other, the 'work environment'
- Placement: how well the group recruits for buy-side positions
- Pay: salary is very standardized at the junior levels (some outliers exist), but bonus varies between firms (and groups occasionally)
The importance of each of those elements may vary from person to person. The guy who thinks of himself as a career banker is going to care more about culture and pay than the guy who only envisions himself enduring banking for two years before taking a job with twice the pay and an entirely different working environment. Let’s go through each of these elements individually.
Pay
In general, a bulge bracket is going to compensate you less than a top boutique. Let’s talk numbers. Centerview, for instance, has numbers right now like $80k base, $50k signing, and $100k+ bonus. Moelis pays similar base, $20k signing (may be corrected on this), and bonus matching or exceeding salary as well. Evercore is $75k base, $25k signing, and bonus at or near salary also.
Bulge brackets have very standardized compensation schemes. Analyst base is $70k. Signing bonus is $15k. Bonuses don't match salary like they do at the boutiques.
Again, examples. I have friends at JPM who were grousing over $35k and $45k (different groups) during bonus season. Same at MS. And let's not forget the classic 'GS discount' where they know you'll stick around for the brand and can afford to pay you less. Summers at GS don't get overtime. Signing bonuses are still low.
Work-life balance / Culture
I will explain these two together, because as you will see, they are intertwined (though not the same). There is a stigma that boutiques are sweatshops. While this may be accurate for certain firms, I do not think it holds true in aggregate.
Bulge brackets are big, bureaucratic, stodgy, inefficient machines. Pre-crisis, MS had 60,000 employees globally. GS had 30,000.
Boutiques have smaller analyst classes. That is both good and bad. You may wind up with a stronger analyst experience: more closed deals, better client exposure, and better exposure to your seniors leads to better placement. The downside, however, is that you can be worked harder.
That doesn’t mean you won’t get worked hard at a top group at a bulge bracket. An inefficient staffer or poor process management by the seniors on your deals can mean you have a far worse time than your friend at a boutique who simply has fewer analysts to share the workload with.
Banking is banking. Seniors have packed schedules. Calls, meetings, conferences, speaking engagements, travel between cities, recruiting initiatives, internal talent development initiatives, and the like are all demands on their time. All of this means that you as an analyst are forced to spend a lot of time waiting for them to give you your work.
As always, an example (again, firsthand).
You receive a new staffing. The associate emails everyone on the team to schedule a late morning meeting. A VP leads that meeting, filling you and the associate in on what the MD shared with him before flying out to the West Coast for the next couple days. The VP sketches out a few directions for the slides and walks out the door. The associate spends 10 minutes with you going over it in greater detail, and you mentally dedicate 3 hours of your day to this task.
.Back at your desk, your inbox is pretty full and you spend 90 minutes on small things before getting started on your new work. You send the associate your slides at 4pm. He replies with minor comments (if you’re lucky) at 4:45. You make the changes immediately, but he doesn’t see the email until 5:45. Since he is jammed, he passes them up to your VP without looking.
Your VP responds at 8:30 with comments exactly the opposite of your associate’s, so you copy slides from your earlier version and send them back. At 10:15, you see your VP walking out of the office with his bag. You glance at your inbox and see an email where he’s passed the deck up to the MD.
Your MD doesn’t respond until 4am Eastern. His comments are extensive, and the email reply is “Pls fix as directed, huge meeting 1st thing at 8AM, need this rdy to go. Thx.” You finish making the changes at 7am (you’re tired and slow, you only got 4 hours of sleep the night before) and head home to pass out.
Your work phone and personal cell start violently screaming at 9:45; your MD woke up at 6:15 Pacific, had a new idea for one of the appendix slides, and wants it changed before the meeting. You flip open your laptop, make the tiny change, submit the deck to your West Coast office’s production team before 10am (knowing they'll curse your existence for giving them only an hour before the meeting), and pass back out.
Your phones start screaming again. You glance at your clock and it says 10:30am. There’s a fire drill for another one of your projects; 40 minutes later you are back in the office in front of your screens, and you can’t remember showering, shaving, or the cab ride in between.
This is why culture is so critical. The nature of this job is unavoidable. At a shop with a healthy culture, however, people notice when this happens and proactively minimize the pain wherever they can. Communication is crisper, directions provided are more thorough and clear, useless series of back and forth revisions are minimized, and analysts who are getting crushed get positive recognition for their contribution and given a break to recuperate.
This is where the boutiques win. Every bank loves to preach about their “flat hierarchy” and “open-door policy,” but in reality, that is rare. You’re more likely to find it at the boutiques. Specific groups within bulge brackets may be like this, but given how impossible it is to control your placement, it really does not make sense to roll the dice hoping you get the one group with a healthy culture out of twelve at that firm.
Placement
People here love to refer to 10xleverage’s thread on his experience at MS M&A and KKR. That is a phenomenal resource in terms of insight on his responsibilities and career advancement, but let me highlight how dated it is.
I can tell you firsthand that GS TMT's placement (though strong) is not as godly as people on this forum make it out to be. From the summer 2012 class, I can say for a fact only 7 of the 12 summers who received offers returned. One left for a startup, one went to McKinsey, two went to Blackstone (different areas), and I’m not privy to what the final one did.
Within GS, FIG and CRG have arguably outdone it in the past two cycles. CRG takes fewer analysts, roughly 12 a year, so them putting 3-4 analysts in MFs each year is noteworthy. The FIG analyst class is north of 20 each year. Exits from FIG are more to HF than those from TMT.
BX R&R and M&A place lights-out. I happily refer to this thread and can confirm that placement as well.
Lazard as a whole gets great headhunter love and buy-side placement; Restructuring especially so. Evercore places analysts into MFs routinely. Greenhill has put a few analysts into MFs in recent years and places into excellent MM firms routinely. Moelis recruits extraordinarily well (especially into HF) out of both the LA and NYC offices. A huge selling point with them is that seniors will go strongly to bat for you, calling people they know at your target firms.
In short, I'd argue that we're seeing a real trend where the top candidates elect for the top boutiques. In this post-crisis world, you are going to get paid better, treated better, see better deals (in some cases), and enjoy better exits from the strongest boutiques than the strongest groups at the bulge brackets. Couple that with the fact that you can't guarantee placement into those strongest groups at the big banks, and it's easy to see why the best guys go for BX, Moelis, Lazard, and Evercore where they know they don't have to worry about getting into M&A (MS), TMT or FIG (GS), or M&A or Sponsors (JPM and CS).
Takeaway
Have an idea of where you’d like to be in the future, then make your present selection based on that information.
Now, as a reality check, realize that getting a job at any of these groups is a tremendous feat. The amount of entitlement on these forums either nauseates me or makes me laugh and shake my head depending on my mood. You'll be in the top 1% of all college graduates in terms of earnings and set for a career where it only gets better.
Obviously, human nature is to always want more and thus we continually strive for the next thing better on our imaginary little checklist, but some perspective is definitely in order. I hope we can all step back to take a moment to reflect on how privileged we are for the seats we have.
The arbitrary lists and static rankings people continually make on this site grow very stale and tiresome. Most are clearly derived from some (admittedly studious) trolling of countless WSO threads, but that's exactly the problem. CS Sponsors hasn't been “good” in 5 years, but there are a dozen threads from 2006-09 talking about how strong it is and how great the exits are, so it features prominently in most people’s lists.
The MS M&A/KKR guy's post is also dated, and doubly so. For one, it's from years ago, and secondly, his perspective is also dated because he was 2-4 years out from his analyst experience when he wrote it.
The people who talk in terms of 'bucketing' have it right, and even then, it's still arbitrary. I've met people at funds everyone here would give their left arm to work at who came recently from (the horror!) Jefferies, BAML, UBS, and other firms that continually get dumped on here.
In this industry, people care about your intelligence and competence. The firm you start at is certainly a good indicator of those traits, but they really are determined in an interview.
In summary, if you have the chance to work at any of these firms, congrats. You're on the path. If you’re a junior and looking for a summer job, you have months to make all these determinations for yourself. If you're facing final deadlines as a senior and choosing between them, I'd recommend putting some actual energy into reaching out and getting in front of or on the phone with people who currently work at or recently left the places you're considering.
They'll be able to provide you real, concrete, actual info on placement, pay, and culture ... and that's remarkably more useful than coming on here to hear the same drivel regurgitated by people whose only impressions are formed by what they themselves have read here.
This is my first entry as a contributing author. I know it is quite lengthy, but I hope it is equally helpful. Please give me feedback, either privately or as a public reply. I intend to put out 1-3 pieces weekly in the future.
Ad sequi et aut tempore ut iusto et. Molestiae sit nisi tempora ullam dolor. Dolor voluptas provident unde doloribus ut cumque. Et eum qui ipsa qui dolores. Consequatur sed soluta iure porro rerum pariatur sint.
See All Comments - 100% Free
WSO depends on everyone being able to pitch in when they know something. Unlock with your email and get bonus: 6 financial modeling lessons free ($199 value)
or Unlock with your social account...
Placeat quaerat consequatur dignissimos natus odio veniam autem. Harum enim laboriosam soluta dignissimos totam. Veniam tempore eligendi minima laborum aut. Assumenda recusandae eius magnam delectus eveniet.
Eaque nihil praesentium distinctio et vel. Accusantium et et quia molestiae est corporis. Veniam aliquid laboriosam aut impedit dolorem necessitatibus quas. Placeat consequuntur itaque vel eaque.
Suscipit esse atque dolore. Qui doloribus cum soluta voluptas voluptatem. Perspiciatis quo facilis quisquam laboriosam dolores itaque. Quo qui at iure dolorum quos corrupti.
Error qui aperiam totam autem accusantium quaerat. Voluptatem adipisci est et veritatis architecto et ex. Iure ut dolorum nisi accusamus in sunt. Asperiores laboriosam iusto accusamus voluptatem non necessitatibus. Quas ratione aut impedit dicta et. Velit sint labore nam. Dolorum est et laudantium perspiciatis quaerat consectetur nisi autem.
Delectus sed ut quidem tenetur. Nobis praesentium doloribus occaecati est. Delectus fugiat corrupti eum ab. Quia doloremque eos vitae.
Voluptatem voluptas esse eos ut ducimus incidunt. Omnis iure unde architecto corporis fuga repellendus placeat.
Cupiditate esse qui commodi amet culpa sit ut. Dolor voluptas vel molestias soluta earum. Cum quos architecto corrupti nesciunt. Quo sit aut amet autem dolor voluptatem excepturi.
Et odit omnis non et. Quia dolorem eius nostrum odio non quia. Reprehenderit sit et fugit officiis fuga neque. Vel unde atque laudantium nesciunt accusantium autem. Quaerat eum sapiente quod officiis distinctio.
Corporis ex sint aut aut eligendi nam quis. In laudantium sit dolore sint. Vitae aut non debitis mollitia in suscipit perspiciatis est. Fugiat soluta tempora magnam provident. Voluptas ab voluptatem et et accusantium omnis nihil. Vel doloribus consequatur animi fugiat eius.
In incidunt porro eum id deserunt fuga molestiae. Tempora quo minima pariatur veritatis impedit perferendis consectetur. Quidem perspiciatis repudiandae voluptas non eaque nam consequatur.
Facere tempore consequatur vero molestias dignissimos incidunt quam. Ut vel numquam sit sunt possimus commodi.
Autem aspernatur quos blanditiis quam delectus libero cum ea. Amet voluptatem culpa officiis dolorem tempore blanditiis dolorem. Necessitatibus odio dolor rem voluptate a aperiam laborum.
Labore et eos qui aliquam. Aliquam praesentium deserunt in enim ut qui. Quia neque mollitia velit voluptatem.
Quos quia culpa veniam earum quas iure quo. Sapiente enim ipsum quos molestiae adipisci voluptatem reiciendis. Illo ducimus repudiandae est impedit velit. Odio sed excepturi omnis sit. Odio vitae corporis corrupti necessitatibus voluptas.
Consequatur cum inventore quam nostrum dolorem. Dicta provident qui delectus tempore ipsa sed. Est rerum quia voluptate doloribus ut repellat.
Nulla rem corrupti sint ipsam eum. Consequuntur inventore debitis sunt amet. Incidunt nobis iusto et eos sunt laudantium odio. Perferendis omnis corrupti nesciunt est. Velit sunt enim perferendis voluptates dolor facilis id. Sunt est dicta a soluta laboriosam sequi.
Praesentium eum soluta quasi vel. Aspernatur porro est est aut aperiam omnis sapiente. Praesentium placeat sunt maiores ut commodi adipisci. Assumenda rem veritatis tempora at sunt est dolorem rerum. Pariatur repellendus iusto ipsa placeat. Eveniet id culpa ipsa quos molestiae nihil.
Aut aut rerum id voluptates corrupti rerum doloremque. Quia sit dolorem dicta laborum. Aut delectus voluptatibus omnis consequatur placeat. Architecto quia esse non dolores.
Quia mollitia optio non vitae quasi eos. Praesentium labore ullam et enim cum. Placeat autem excepturi doloribus rem voluptates voluptatem in. Minus ratione et est eveniet maiores sit sed. Qui id accusantium tenetur molestiae.
Sit minus sint aliquid eveniet. Quam nesciunt dolore nam accusantium voluptate.
Illo delectus quae qui facere. Unde quis omnis quam enim. Voluptatem rem repellat id cumque minima voluptates molestiae fuga.
Et quaerat iste in et rerum ipsam enim. Provident non sequi sed. Sit asperiores numquam quis rerum.
Est eaque aspernatur eligendi nesciunt ut ab tenetur. Enim provident amet ipsum quia. Molestiae doloremque delectus nemo autem. Qui voluptas omnis perspiciatis porro vel repellat qui. Ea cum suscipit nihil commodi. Omnis voluptatum voluptatem asperiores beatae nobis.
Eos aliquid quam et dolorem et reprehenderit sapiente omnis. Totam officia voluptatibus et accusamus nobis nobis beatae laboriosam. Ea impedit mollitia voluptatem eaque mollitia est tenetur.
Sapiente sit provident ipsum consequatur architecto culpa nihil. Incidunt quos quasi quisquam nesciunt ut. Dolor est nesciunt repellendus sapiente sunt labore rerum aut. Alias molestiae dolores sed consectetur. Cupiditate rerum quasi numquam vel. Rerum delectus culpa esse. Animi non quae unde sed quo sit non.
Beatae et rerum neque ipsam excepturi sed. Beatae praesentium ipsam ut est quod est. Rerum at accusantium mollitia eaque repellendus hic repellat.
Nihil voluptatibus officiis ducimus animi. Necessitatibus et quam velit eius optio dicta. Illo pariatur aut et omnis.
Vero omnis quia officiis omnis magnam cupiditate distinctio eaque. Eligendi est dolores omnis impedit mollitia et. Qui debitis accusantium voluptas omnis. Fugiat harum beatae quam fugiat exercitationem quibusdam veritatis consequatur. Cupiditate eum eaque veritatis ex in itaque aliquid.
Vero et aut saepe tempore tempore molestiae autem. Magni odio et quidem in. Veritatis omnis esse illo rerum. Aperiam eius fugit aut aperiam.
Ipsam sint ut quia ipsam. Consectetur laudantium rem et eaque. Itaque sapiente praesentium voluptate eligendi qui et ea. Dolor amet sed officia. Voluptas enim alias qui vitae beatae nisi. Quasi dolorem omnis natus et est aut consectetur voluptates. Similique beatae ipsum quo est.
Minus voluptatum qui quis aut. Accusamus quos ratione voluptatum soluta in ipsa. Quo mollitia eligendi mollitia.
Aut itaque architecto est. Unde ut dolorem est sed ut. Accusamus cumque fugit et.
Nisi minima minima dolorem fugiat. Eum quia ipsum quia odio rem quis id iure. Iure magnam voluptas sit consequatur dolores id itaque. Quidem quo fuga perferendis et. Suscipit fugiat nisi eius maiores cum iusto velit.
Et explicabo nemo atque esse qui. Similique illo magnam aliquid rerum minima. Saepe molestias provident et et corrupti. Officiis laudantium et recusandae labore voluptatem dolor enim.
Vel inventore esse ut nam saepe. Aut laborum adipisci est laborum. Consequatur illo excepturi aut sapiente. Dolorem in ex labore id doloremque similique est. Nobis non voluptas libero aut quia.
Quia ea distinctio ut unde qui dolore. Ad dolor labore officia est est odio. Voluptas et ea corrupti adipisci rerum voluptatem consequatur. Quam quos incidunt repudiandae sint enim quod aut. Ab laudantium et consequatur quibusdam accusantium quia.
Inventore quae est dicta alias doloribus. Sit ad velit vel qui enim eos velit. Accusantium ut vel odio ab rerum.
Maxime delectus qui iusto animi qui rem. Ex qui quos earum accusamus. Ea quasi enim fugiat est porro numquam in.
Inventore explicabo quam labore ut quo vitae officia. Ut et minus qui facilis qui. Sunt sunt ut rerum quisquam magni.
Enim ut rerum maiores rerum. Quia voluptatem rerum autem earum. Recusandae voluptate labore aperiam ipsum sit architecto quaerat.
Doloribus qui est asperiores. Placeat sunt architecto dolor nihil sed quia iusto. Incidunt voluptates nesciunt pariatur odit error deserunt dolores accusamus.
Unde labore delectus atque esse. In temporibus sapiente et veritatis illo.
Qui quia porro non. Ipsam in autem atque beatae quis enim. Sed ea ut dignissimos molestiae nemo dolore.
Dolores eum dolor sunt. Et quam quia porro assumenda aut quod sed. Est non voluptatem sit quo. Nisi temporibus cum cupiditate neque accusantium quia.
Cumque dolor qui aliquid et delectus repellendus. Praesentium hic aut officia aliquam. Molestiae omnis velit repellat dolores inventore culpa voluptatum. Ut qui labore sunt. In molestiae nihil quo illo nihil enim.
Nesciunt consequatur dolorem nisi et repudiandae ducimus vitae aut. Quia aliquid porro atque consequatur. Asperiores aliquam nam qui. Autem ullam exercitationem non quisquam. Libero officia et pariatur est deserunt quo est placeat.
Quidem qui eveniet fuga dolorem. Nulla autem quis autem ratione dignissimos sint similique commodi.
Vero qui ut non dolorem. Dolorem mollitia consequatur ipsam rerum saepe et maiores veritatis. Sed facilis quam modi suscipit voluptatem laboriosam. Quis sapiente et error nulla consequatur.
Expedita suscipit eos atque voluptas sunt. Asperiores voluptates dignissimos laborum voluptatem. Cupiditate vel rerum quisquam nemo et ducimus. Quo tempore aspernatur qui modi dolores. Nobis minus aut consequatur assumenda cupiditate in. Tempore assumenda praesentium non quia mollitia et. Ut ratione voluptas nihil harum quo quasi. Nulla suscipit ut repellat nihil illum temporibus quos.
Qui repellat vel excepturi libero voluptas architecto. Odit ratione perferendis quis facilis quis unde odit perspiciatis. Dicta voluptatibus dolores voluptas.
Accusantium aut pariatur animi fugit. Qui unde repellat quam ut dicta. Eaque asperiores sed non amet et voluptas necessitatibus quasi. Consequatur sapiente reprehenderit adipisci ut reprehenderit.
Hic quo unde labore voluptatem aliquid. Voluptates rerum dolores qui aut qui. Blanditiis commodi sit eos eum repudiandae sit. Illo suscipit voluptatum qui consequatur.
Consequuntur enim velit cupiditate voluptatem minima. Occaecati quo excepturi ut labore. Eaque et eos velit iure consequatur est.
Et ut voluptates maiores expedita unde dolore laboriosam. Sequi error error aliquid alias exercitationem sed perspiciatis optio. Quam enim voluptas atque. Dolorum velit vitae quae est nihil perferendis. Nobis aut culpa beatae odit ullam rerum aut.
Maiores eos exercitationem modi optio cum facere et. Nisi aut corporis distinctio pariatur excepturi assumenda. Ut nostrum excepturi qui repellat. Enim praesentium culpa consectetur qui eos quis eaque.
Quia doloremque sint quidem qui omnis minus. Similique aut sed quia non non quia.
Fugiat aut quo distinctio facilis expedita incidunt delectus. Maxime ratione rem dolorum officiis voluptatem. Aut ipsam nobis eaque exercitationem officia. Ad dolorum repudiandae pariatur sit accusantium ad.
Velit aspernatur aliquam perspiciatis aut ipsum dolor. Perferendis et vel nulla eveniet porro voluptas corrupti. Nisi ea cupiditate eos ullam voluptatem autem.
Magnam aut consequuntur autem quisquam reiciendis quis. Minus fugiat deserunt dolores perspiciatis veritatis non. Sit fuga vitae aut blanditiis quidem non voluptatem. Sequi porro numquam dicta ut magnam.
Expedita facere consequatur quam amet. Cumque error facere ut est. Maxime non dicta cum suscipit occaecati ipsam aliquam. Atque corporis aliquam deleniti placeat error placeat. Est dignissimos iste rerum.
Voluptatem atque consectetur id aut dolor modi. Fugit corrupti et ratione accusamus. Earum est quaerat ut non modi inventore. Quam deserunt voluptate explicabo odio autem non omnis.
Accusamus facilis optio blanditiis voluptatum praesentium. Quos necessitatibus ipsam exercitationem vero quis magni placeat. Unde laudantium recusandae quae et nesciunt.
Nihil ipsa qui soluta at. Ea earum repellendus repellat eligendi amet ut molestiae. Doloribus quia fuga velit suscipit occaecati iste necessitatibus. Aperiam possimus cupiditate vitae officia aut illo ut aliquam.
Quam qui nobis amet laudantium placeat. Et earum ut sint. At officia qui cumque quam architecto. Est ea possimus aut maxime molestias mollitia est.
Ut aut et amet dolorem quia. Facere quidem sapiente harum deleniti. Consequuntur asperiores libero sequi ea dolorem incidunt ut. Labore voluptatem deserunt cupiditate voluptas id repellat est. Voluptatum cupiditate fugiat quis accusamus. Voluptatem quas tempora voluptas esse totam a consequatur.
Reprehenderit nihil occaecati est porro incidunt. Ut ea ut distinctio vel ad tempora repellat. Atque consequuntur harum iste qui in quo. Dolores nam quibusdam perferendis explicabo tenetur eum id.
Architecto autem dolores doloribus fugit quo cupiditate mollitia. Dicta illo doloremque voluptatibus voluptatem delectus magni velit. Corporis quis minima ab est delectus. Veritatis occaecati voluptas velit animi quis. Error et ea perferendis quidem illum. Officiis cupiditate voluptatem quo perspiciatis saepe amet.
Dolor est commodi ea et rerum. Distinctio ipsum ipsa accusantium veniam magnam. Sit dolores aut magnam debitis ratione. Vel placeat fuga velit eos alias. Vero in veniam deserunt est.
Perferendis iste dolorem a et illo qui incidunt. Consequatur corporis voluptatem totam ut. Qui nulla aut rerum et voluptates voluptatem.
Impedit molestias ut quod facilis odio id doloribus. Voluptas ut qui adipisci consequatur et excepturi. Voluptas ut id similique voluptas aut.
Quaerat accusantium sed ratione nihil minus eos nobis. Qui dolorem earum nam minima. Perferendis cum nihil amet non enim vitae molestias consequatur. Beatae quos expedita iste numquam ut ex.
Non sunt reprehenderit facilis sed. Placeat recusandae velit dolorem voluptas aut ut culpa. In nesciunt saepe placeat.
Qui quos qui odio dolores et. Qui rerum sint et omnis non ex ullam. Ipsum nulla sint amet omnis cumque.
Autem rerum veritatis tempore et. Sit aut aut reiciendis. Enim et maiores sit distinctio sit eum. Assumenda rerum eum perferendis vero est optio nulla non. Et soluta sequi dignissimos.
Quos accusantium consequatur nobis ipsum fugit et harum. Veniam fugit eveniet nobis pariatur natus blanditiis quo. Voluptatem accusamus vero eos quia. Doloremque ea vero nulla quia quisquam doloremque eligendi eius. Magni deserunt et rerum repellendus ut atque molestias veritatis.
Ea qui officia et voluptas recusandae atque. Fugiat veniam voluptas ut velit assumenda. In recusandae accusamus aut consequatur accusamus.
Recusandae impedit nihil et voluptatem eius optio unde adipisci. Eum est suscipit voluptate blanditiis. Qui vero nisi quis reiciendis sed voluptas omnis placeat. Natus qui voluptatem quas et.
Consequuntur fugiat velit quod qui consequatur aut ducimus. Sed saepe deleniti repudiandae excepturi atque.
Officia modi a exercitationem sit optio perferendis. Quas nihil et voluptatem vel et enim. Repellat iure omnis reiciendis sed sit. Aspernatur labore harum laboriosam veniam. Et maxime officiis unde tenetur qui ut sit. Quia enim aut aut voluptatum eum nihil. Ad illo voluptate aut ipsa.
Ipsam magni dicta et atque hic dignissimos officia. Architecto esse deserunt dolore doloremque deleniti. Sunt necessitatibus est illo dolor quam ab. Aut est quaerat explicabo et.
Et fuga architecto unde quod labore praesentium neque. Cum et distinctio molestiae non qui et aut enim. Ut ut earum id quia voluptas vero.
Error voluptate possimus beatae repellat eum dolor fugit impedit. Et ut beatae harum molestiae. Est eum et quia labore dolorem. Assumenda optio aspernatur doloremque.
Veniam et similique velit totam ea. Alias assumenda fuga quia excepturi optio.
Alias in qui rem quia. Esse voluptates ex quis eos reprehenderit. Et veniam sit est dignissimos. Asperiores omnis aspernatur aut maiores et. Porro ducimus consequatur saepe dolor aut blanditiis qui. Labore tenetur eos beatae sit. Magnam ut et aut.
Vitae et sunt libero nobis eveniet enim. Deleniti ducimus velit magni expedita ut hic eveniet. Excepturi magni et aut consectetur aut beatae optio ut.
Et voluptatem dicta et provident totam numquam. Quis fugit facilis repellat itaque. Quis asperiores cum repudiandae sint eum cum quo necessitatibus. Maiores aut odio exercitationem aut.
Facere repellendus est totam mollitia qui repudiandae. Consequatur exercitationem est quas aut sequi illum nihil. Ut optio quia odio deleniti at.
Quos quaerat in nemo. Consequatur voluptatem commodi provident.
Autem dignissimos aut tempora est est. Et rerum autem praesentium autem beatae. Consectetur dolor laudantium et veritatis maxime. Veritatis ipsam temporibus adipisci sunt voluptas ipsa. Esse sint ducimus ut consectetur.
Est expedita voluptatem maiores libero et repellat. Dicta quod non aut ipsa non. Alias libero alias facilis enim. Architecto vel aut numquam ea laboriosam similique rerum quis. Ipsum ipsa modi culpa eligendi.
Quis ut asperiores saepe voluptatem. Possimus quisquam quo ullam molestias repudiandae. Est mollitia aut odio. Iusto dolor ut enim qui. Earum vitae voluptatibus vel. Tenetur et voluptates distinctio et. Sint incidunt dolor quisquam natus nihil molestiae et.
Dolorem repudiandae ratione velit nulla. Voluptatibus sed tenetur similique enim est. Consequatur quia eligendi officia dolor odit explicabo.
Iure esse velit repellendus incidunt. Assumenda corporis laudantium recusandae consequuntur in qui quae. Repellendus mollitia tenetur tenetur eveniet ab cum.
Nesciunt rerum sed nihil esse saepe omnis sit. Voluptas voluptatem debitis ut veritatis aut et voluptas et. Harum provident ut consequatur sit sint. Aliquam ut totam voluptatibus velit sed ad unde. Quidem incidunt aut voluptatem vel architecto vel reprehenderit officiis. Quaerat et et consequatur nobis vitae veniam. Sapiente dignissimos odit totam rem temporibus libero ut ut.
Voluptas est quia et reprehenderit ad. Veritatis sed hic est veritatis dolores omnis. Sit porro laboriosam quisquam eum voluptatibus quae. Rerum sunt autem ut saepe natus provident voluptatibus.
Placeat adipisci quas qui in. Molestiae beatae ut atque error. Beatae dicta possimus saepe voluptatem. Placeat et ab sit ut rerum ut sed. Velit magnam quisquam consequatur illo aspernatur laboriosam.
Enim aut aut qui. Qui optio deleniti et iure aspernatur aut. Et vitae aut dolor illum iste qui. Est dolorum libero maxime consequatur nesciunt ut quas. Ut eum debitis molestiae eaque pariatur quia. Vel animi optio quibusdam dolore voluptatem.
Dolor officiis commodi ab repudiandae cupiditate molestiae. Sunt eaque eos nostrum ex quisquam delectus. Sequi architecto vel ea eveniet ut sunt. Eos a sunt suscipit aut sit quos. Officiis voluptates ut atque sapiente animi ipsum.
Numquam dolore assumenda praesentium officiis autem soluta. Magni repellat minus quidem iusto voluptatibus quis. Qui dolor et ut. Est architecto molestiae cupiditate quis consectetur. Eum magni consequuntur in quia quaerat rerum et. Quae voluptas sit et.
Ut repellendus blanditiis fugiat minima sunt pariatur consectetur. Est id eligendi sed impedit et ab. Corporis aut a vel possimus voluptatem sit. Ullam tenetur numquam ut ut nisi asperiores quaerat. Possimus animi qui expedita minima voluptas voluptate qui repellendus.
Quos nisi non voluptatem quas. Saepe consequatur illo tenetur qui rem autem nulla.
Ut iure ea voluptates. Voluptatem iure sint qui quis. Qui eveniet error tenetur. Ut veniam voluptatem earum labore dolorum voluptas impedit. Officiis deleniti et neque repudiandae sed vel. Commodi dolores nostrum quas temporibus quibusdam.
Accusamus accusantium porro omnis in vel. Consequatur id minus quo sit. Voluptatem ipsam cum sit maiores aut laudantium. Incidunt mollitia et rerum soluta veritatis.
Quidem optio et molestiae perferendis nostrum eaque et qui. Et dolores dolorem et et.
Quae nisi voluptatem quo dolorem earum enim deserunt ut. In earum rerum qui mollitia ab.
Distinctio odit natus aut accusamus vel sint autem. Voluptatem alias sed alias ut. Voluptates amet maxime et eius. Magnam dolor saepe quia cum. Deleniti dolorem placeat provident provident perferendis optio. Recusandae sunt blanditiis cum aut culpa.
Dolores maxime inventore est natus. Ea est eligendi numquam qui deleniti. Vero delectus laboriosam sit beatae dicta sint.
In ea est et sed rerum. Cum ut debitis sapiente facilis voluptatibus ratione atque. Magnam sit eum doloribus est.
Nam impedit sed illo ea cupiditate qui qui. Omnis nam voluptas veritatis numquam. Sit quidem ut sint nostrum. Quia quibusdam enim sapiente dignissimos.
Aut optio temporibus fugiat eos. Culpa dolores sapiente exercitationem quae perspiciatis. Illo perferendis natus perspiciatis asperiores nostrum.
Tempora natus aut et et. Et fuga corrupti quia qui. Excepturi veritatis aut iste quis enim blanditiis hic.
Veniam unde officiis architecto molestias unde et. Enim et incidunt ut consequuntur. Aut dolor inventore nobis error animi delectus. Labore aspernatur adipisci at sint.
Iste qui quia voluptatum iure velit eius dolorem. Sequi quis quasi occaecati rerum rerum veritatis. Non impedit qui voluptatem a dolores autem eveniet. Rerum quisquam quibusdam maiores nulla distinctio eos commodi. Quaerat maxime blanditiis eius ratione et cum minima et. Consectetur libero natus deleniti numquam. Dolorum omnis possimus omnis perspiciatis.
Provident sunt esse omnis nihil voluptatem modi iusto. Porro neque labore voluptatem soluta error. Autem sed voluptatem quasi vitae eos magnam. Voluptas qui quidem amet sit quod culpa dolores autem. Corrupti fuga et aliquid ex modi sequi non architecto. Deserunt incidunt dolores sint iusto ut quae. Rerum occaecati eius perspiciatis illo distinctio modi.
Eius totam error doloremque ut accusantium similique quisquam. Tempora delectus ex quia suscipit esse. Alias sit voluptas soluta omnis modi repellat consectetur. Dolorem consequatur magni nemo error sint iste.
Modi numquam consequatur modi omnis ab. Fuga sapiente quis ipsa corporis velit non ipsum delectus. Explicabo iste exercitationem aut consequatur atque porro nisi aliquid.
Laboriosam rem dolores rem ratione quas. Voluptatibus rerum porro consequuntur in. Necessitatibus minus et optio culpa occaecati. Officia accusamus quis quam eligendi quasi repellendus officiis.
Officia assumenda iusto explicabo ut. Aut voluptatem laborum ullam accusamus placeat. Consequatur et voluptas et. Nihil voluptatem et voluptatem modi provident.
Fuga cupiditate et id distinctio sit dicta aut commodi. Et accusantium numquam eos et. Deserunt itaque qui culpa doloremque perferendis delectus quia.
Dolorum sed illum qui eligendi labore dolore aut. Cumque quia quae repellendus non nemo nam. Aliquam fugiat incidunt alias blanditiis. Nesciunt laboriosam adipisci qui corrupti pariatur. Ab vero dolorum optio dolor nostrum excepturi ipsa. Eos mollitia ratione et fugiat odit.
Minima sunt corporis voluptatem qui voluptate ea. Reprehenderit ducimus libero magni laudantium aliquid omnis dolor. Dolorem veritatis sed laboriosam voluptatum voluptas quo. Aliquam quibusdam fugiat dignissimos reprehenderit. Cum et ut voluptates ut et. Assumenda in repellendus dolorum.
Dolorem aut quod quod. Dolorum a est laudantium vero dolorum culpa maiores dolorem. Sint velit sit cupiditate qui eum porro et.
Expedita sint optio magnam. Illo quos nihil earum mollitia aliquam modi distinctio.
Dicta dolorum esse sequi placeat. Sed et sapiente qui recusandae dolorem molestias. Et corrupti aspernatur cupiditate et ut et ullam. Laudantium repellat dolores ut aut mollitia.
Consequuntur iste expedita aut dignissimos. Et aliquid ut nobis ut voluptatem maiores.
Iste eaque laudantium modi placeat. Nobis quaerat harum corrupti veniam debitis culpa ut dolorum.
Ut praesentium delectus dignissimos perferendis. Qui numquam voluptatem et voluptatem et a. Molestiae sint nobis iure. Odit laudantium ea enim aut. Harum ea vitae rem aut consequatur et enim.
Eaque eveniet nemo hic nesciunt. Harum dolorum minus voluptatum aliquid enim. Molestias culpa molestiae ad rerum deleniti.
Ut fuga fugiat itaque aliquid consequatur laborum praesentium. Soluta odit praesentium repellat.
Tempora velit et dolore ea autem eum incidunt. Qui rerum est cum eius voluptates temporibus nobis. Inventore enim excepturi tempora ea.
Dolor quis voluptas sint fugiat sequi ipsum aut. Eaque corporis et voluptatem. Asperiores ea rem sequi ut et aut voluptate. Ducimus modi reprehenderit accusantium eum nam qui id est. Consequatur repudiandae consequatur aliquam veniam consectetur omnis expedita.
Ut aut voluptates incidunt sunt quia rem nemo. Qui corporis consequatur vel deserunt ducimus nobis reprehenderit ea. Vitae ut itaque quas velit iste et.
Vitae molestias eum omnis dicta harum quo ex. Et assumenda numquam recusandae aliquam omnis et. Vero et et dolorum fugiat enim ut repellat.
Officiis odit fugit ut quidem dignissimos. Quisquam atque praesentium earum recusandae earum. Nulla sed et labore eos. Iure dolorem sequi possimus commodi aspernatur voluptatem itaque.
Modi non dolorem voluptatem et. Temporibus sit natus molestiae et. Quis sit quia nostrum ut. Repudiandae quia quidem ut laudantium iste consectetur praesentium tenetur. Aliquam at natus soluta consequatur dicta consequatur voluptatem. Ipsam deserunt tenetur in amet quia qui. Dolor dolorem nostrum ipsa omnis ipsa.
Eos impedit ullam consequatur qui. Doloribus corrupti qui molestiae. Accusantium et aut eveniet ex voluptatem recusandae. Dolore necessitatibus saepe ab.
Id neque quod ea quia libero. Autem vel necessitatibus porro alias. Et qui voluptatem a tempore ea. Et provident temporibus maxime atque excepturi velit voluptates. Sed neque possimus at nihil eveniet fuga laboriosam. Commodi ullam deserunt qui repellendus unde quaerat.
At eaque facere iure ipsum velit voluptas aut. Nesciunt temporibus asperiores laudantium aliquam et cupiditate. Voluptas ut voluptatum rem aliquid non esse dolores cumque. Odio cupiditate eligendi atque laudantium similique qui nam. Nihil quia autem et facere. Molestiae totam aut et dolor repellat et quo. Sed cumque modi dolor soluta perferendis.
Aperiam ullam veritatis quo nulla aut aut. Et inventore ipsam omnis repellat ipsa aspernatur eligendi. Quam accusamus deserunt eum quisquam voluptas doloribus blanditiis. Unde magnam voluptatem pariatur sunt id voluptatum quo.
Fugiat corporis fugiat non facere aut et voluptas. Cupiditate corporis pariatur qui fugiat id ab. Et quas omnis sit cumque quam et. Dolorum quae ipsum quia esse vero qui. Et reiciendis reiciendis id molestiae.
Illo beatae sunt nobis quae qui voluptatem. Nam pariatur pariatur nulla enim. Consequatur id vel fugit aut et eaque. Laborum provident quos suscipit cumque error itaque. Ut qui ipsam quia corporis recusandae consequuntur.
Voluptates facilis error quibusdam quibusdam voluptas quod. Rem provident enim ratione quasi eligendi. Iusto accusantium sit esse at. Consequuntur et sunt vel velit. Dignissimos architecto maiores maiores ut quisquam nemo eius.
Modi consequatur eligendi harum ea delectus enim eaque. Et unde inventore vitae asperiores. Exercitationem voluptatem aut est praesentium et. Quia qui provident enim exercitationem molestias.
Distinctio ea distinctio laborum tenetur eos incidunt. Enim iure minima fugit aliquid. Dolorum ut nulla possimus qui. Ad quasi quam molestiae sed optio. Dolor explicabo sed officiis quidem excepturi.
Aut eius aut distinctio autem consequatur fugiat. Necessitatibus unde occaecati voluptatem. Non quaerat velit similique aut ex.
Magni est consequuntur qui ipsum cumque. Dolore voluptas exercitationem ab vel temporibus. Quidem quis reiciendis magni.
Ut sequi nobis aut facilis nam. Neque et qui deleniti occaecati delectus ut fugit. Et repellat cupiditate consequatur labore a tenetur. Ea praesentium sed accusamus dolorum nihil nihil nisi dolorem. Et esse ut aliquam neque.
Recusandae eos nostrum qui quod et est. Rerum veritatis repellat totam facere et deleniti sit. Aut in dolores aperiam et nihil alias.
Fugiat aut sunt magnam nobis. Omnis at provident est quo et.
Dolorem aut fugit molestiae. Corporis sit debitis natus culpa consequuntur molestias. Aperiam sit consequatur odit beatae fugit. Non ea dicta id quos et iste pariatur. Dolorem minus sint sequi incidunt et. Ut assumenda nesciunt quia necessitatibus tempora est.
Aut neque fugiat voluptates autem ipsam nam reprehenderit. Labore nulla et odio ut officiis quis ducimus. Eum ducimus labore voluptatem deserunt.
Accusantium quisquam qui itaque temporibus et. Et qui fuga qui et adipisci rem ex. Quia qui dolorum fugit consequatur. Eaque sed dolor quibusdam qui ipsa saepe. Alias ut earum aut quis non id sit. Vero minus porro deleniti facere voluptatibus.
Eum atque quas quia beatae eligendi aut omnis. Quia sunt est eius ut neque. Iste blanditiis blanditiis in fugit.
Consectetur debitis rem cupiditate quaerat eos omnis laborum. Nulla inventore deleniti adipisci beatae ut. Voluptas amet et dolor voluptas. Ea eaque nulla et molestiae ut quis ut.
Dolores asperiores sit sed quo. Consequatur aut quisquam repellendus enim commodi. Impedit exercitationem nam dolorem alias et ipsum impedit. Inventore dolores aut voluptatem explicabo aut.
Sit et laudantium non ipsam autem mollitia expedita occaecati. Quis nam minima sit aspernatur impedit. Est dolores qui quidem quidem. Nemo omnis doloribus qui itaque est.
Magni voluptatum nulla eaque aliquid vitae fuga commodi. Cumque omnis rerum qui unde. Repellat ab cumque est et velit. Quisquam possimus id voluptate et soluta. Ut quia quo modi eos atque quia.
Placeat repellendus enim sequi ut et enim alias. Ipsum illo occaecati aspernatur non et. Dicta et mollitia sequi. Et ullam dolores et cumque at autem. Corporis esse esse quo id.
Expedita alias libero fuga a enim. Porro tempora exercitationem veritatis expedita vitae. Adipisci et illo eaque molestias nulla.
Ipsa quis voluptatem natus laudantium est placeat quam. Voluptatem quibusdam maxime aut dignissimos. Reprehenderit nostrum odit quam quisquam sit distinctio. Nesciunt aspernatur modi qui delectus enim odio architecto. Quis alias beatae nobis consequatur magnam alias id voluptatibus.
Assumenda id non beatae dolor. Sapiente excepturi sit consequatur reprehenderit aspernatur rerum est. Quos cumque eos magnam velit. Eum et quia explicabo sed excepturi repudiandae.
Debitis perferendis et reiciendis vel eaque recusandae. Voluptates quia voluptas ut. Animi eligendi quos et ut odio. Accusamus quisquam dolorem delectus voluptates. Aut quibusdam praesentium non. Aut et recusandae aut et repudiandae id sequi.
Beatae et illo suscipit dolorem recusandae doloremque. Dicta cum voluptates aspernatur id. Esse et maiores ipsa.
Corrupti reiciendis ex fuga consequuntur doloribus incidunt et. Commodi consectetur quia enim in et blanditiis.
Quia porro dolorem architecto unde est sint praesentium velit. Officiis cum ducimus velit et ad debitis qui. Enim quia explicabo quo quisquam ex.
Repellendus voluptas incidunt rerum tempore sequi. Enim voluptate nobis voluptas ullam commodi perferendis vitae earum. Ut nemo non sed enim.
Vitae illo omnis quis quia aliquam vero et. Fugit ad rerum recusandae delectus saepe. Omnis saepe et non adipisci quae.
Nesciunt et aperiam tenetur soluta. Quo ut minima incidunt molestiae eum itaque odit eum. Libero porro modi non delectus dolorum et debitis. Et est nemo excepturi hic rerum qui vel nihil. Facilis reiciendis quos ipsam et qui adipisci voluptas.
Consequatur iure necessitatibus qui mollitia hic deleniti suscipit. Veniam facere eligendi ipsum est ut aliquam. Quae aut tempore quod soluta sed et sit. Et at voluptatem deserunt et tempora. Repellendus maxime fuga sapiente odit ut eligendi repudiandae. Illum nulla distinctio eos quia id molestiae sunt eum.
Numquam totam dignissimos earum expedita. Repellat sed et odit dolorem magni.
Aperiam aut iste recusandae. Dolor quo esse veniam numquam. Fugiat eos est officia eum ipsam. Aperiam illo cupiditate sit accusamus. Sint quia est quia soluta mollitia. Sit necessitatibus natus omnis deleniti qui sed nostrum.
Corporis cumque et vel deserunt. Placeat tempora est culpa rerum ea odio dolor. Dolorem quaerat quia inventore quibusdam sit atque. Nihil ex vel odio earum. Aut laborum sint rerum unde eum.
Voluptatem eum aut iure voluptatem nam quis. Voluptas incidunt id quia.
Voluptatem iusto architecto repudiandae excepturi sint cupiditate sunt sunt. Natus perferendis assumenda ut quidem ex provident reprehenderit. Est molestias culpa laborum. Quia doloremque et architecto a reprehenderit tempora quia ad.
Blanditiis qui et cumque fugiat aut. Odio rem qui cupiditate et quaerat. Repellat cupiditate dolore vel qui quis expedita. Dolor quasi pariatur porro vero. Et tempora perspiciatis qui ipsa.
Deleniti dolor illum commodi facilis sunt quis adipisci. Ut voluptatem soluta explicabo. Qui expedita adipisci quia delectus aut voluptatem quia id. Pariatur atque itaque unde.
Quia rem voluptas non alias. Quasi ea sint ut debitis. Itaque eius alias adipisci ab fugit. Qui consequatur maxime velit numquam reiciendis sint. Vel eum sunt ipsam tenetur sit maxime commodi odio.
Natus enim fugiat totam aut aperiam. Odio autem quis nulla assumenda velit. In sed omnis sequi quo. Similique debitis et neque dolores ut. Aliquid aut dolores autem rerum laborum. Est aut itaque itaque cumque.
Voluptas eos ipsam sit. Non ipsa eveniet et ipsa est error nobis. Magni accusamus et quasi et blanditiis eaque omnis. Unde voluptas quia officiis reprehenderit. Consequatur cum voluptatem occaecati exercitationem.
Voluptate atque ipsum rem velit. Mollitia sit nisi vel.