Hey everyone, this is way overdue, but I wanted to give it a shot anyway. For my 4th and final blog on PWM, I wanted to go over several misconceptions about PWM the way I see it, how we invest clients’ money, how to choose a broker, and conclude with a Q&A. I know they’re a bit older, but check out the first 3 parts of my blog here: Part 1: Past, Present, Future, and $$$ Part 2: Breaking In, Staying In, and Getting Out Part 3: PB v. PWM, lifestyle, hours, day in the life What I’ll try to do is list out several of the misconceptions about advisors and then comment on each one of them. But first, a caveat. There are hundreds of thousands of people who are legally allowed to give financial advice, but it doesn’t mean they’re any good. If I had to guess, only about 10% of those people are any good (more on that later), and the rest...not so much.
I mention this because what I’m going to say here only applies to that top 10% of brokers, there are tons of bad apples out there, and I’ll do my best to help you identify those people. Additionally, what I’m going to say probably will make the most sense to millionaires (7- low 8 figures, I don’t have any UHNW clients, they’re few and far between in my neck of the woods). These are people who have enough money to live comfortably, but aren’t buying yachts and original Picassos, if you follow that. PWM adds no value Wow, this is the elephant in the room. I could easily write an entire blog on this but I don’t want to beat a dead horse. Here’s my take on this: PWM adds value for the right people. You can quibble all day long about beating the market in returns, but I’ll tell you from experience that most people don’t give a shit about beating the S&P500, and regardless of how rational you think that is, it’s the truth. The easiest way I can explain what we do is like an endowment or a pension fund. We manage around a spending policy (after all, what’s the point of having money if you can’t enjoy it?!), which is different from absolute return. More on how we invest later, but the value add is that for people who are spending their money, that calls for a different type of investment management than someone who’s running a deep value LS fund. Additionally, the good PWM guys will address things like estate planning, tax planning, equity comp issues, liability planning, insurance planning, family governance issues (talking to kids about money), and other goals (education, wedding, retirement, etc.). Most people do not have the mental capacity to stay on top of all of those issues and hold down a full time job, so that’s where a good broker comes in handy. This may not mean much for 22 year old 1st years in IB, but when you’re 45, have 2 kids, are travelling 4 days a week and your down time is spent with wife and kids, the last thing you want to do is read 10 pounds of research on global markets, new stock option tax rulings, and the like. Furthermore, when you’re retired, most people actually want to enjoy their life’s earnings and not take on the full time job of managing them. Finally, there’s a tremendous psychological benefit for people. I’m telling you from experience, and argue with me all you want, but the wealthiest people in the world will often turn to chicken little if their investments take a bad turn. Good brokers will act like a coach to them during those bad times. For example, if you thought the recent 10% decline was the beginning of perennially lower equity markets and put all of your money in gold, grain, and in the mattress, you clearly don’t have a good broker. Same thing with 2008, 2001, and so on and so on. The biggest enemy of the individual investor is himself, and we help temper those emotions by simply talking to clients during difficult times. If you have a wealthy family, it’s easy to make it in the business This one is a bit tricky, because so much depends on circumstances. If your family is worth a lot (say >5mm), you may think you can simply get your dad and his golf buddies as clients and make it in the business, but it’s not that simple. Your dad will have a hard time saying no, but I doubt he’ll turn it over 100% to you. His friends?! Fuggedaboudit. They likely already have a broker they’ve worked with for decades, and what rational person would turn over millions to a 22 year old guy who’s never seen a bear market? I know 2 guys who had the golden ticket so to speak, 1 had 20mm from family, the other had 15mm. Over 5 years later, their AUM hasn’t moved. Good advisors have to be focused on growth. Sure, that initial ticket is good on day 1, but going forward, you need to have a growth strategy in order to really make rain in this business. Those commercials Ahh, those commercials. PNC, Wells Fargo, Principal, they’re all guilty. They show people opening ballet studios, buying classic Le Mans racers, vacationing in the Seychelles, and basically doing whatever they want. Here’s the deal: no amount of financial planning can get you there. You need to have a high paying job and save well in order to get a big enough nest egg to do those things. Brokers are not magicians, we manage pools of assets, we don’t create assets. If you want to achieve those things in life, save your bonuses, invest in stocks when you’re in your early working years, and call on a PWM guy around age 40 when your situation gets a little more complicated. How we invest money First, we have a menu of best ideas. These range across all asset classes: equities, fixed, and alternatives and could be individual securities or money managers. The ingredients will be the same for just about every client, but the portfolios are all a little different. I said earlier we manage around a spending policy. What that means is that every client we have has spending needs from their portfolio, and it’s our job to generate that income, preserve the principal amount (adjusted for inflation), and try to pick up a couple percentage points of return for long term growth. There are many ways of doing this so I won’t go into the mechanics here, but you can clearly see that someone with $5mm who needs to spend $200k per year needs to have their money managed differently than someone who has $500k and simply wants to outperform the S&P500. And the math makes sense too. If your portfolio is in 100% stocks and you’re spending 5% per year from it and 2008 happens, you’re withdrawing a greater percentage of the principal amount during that time, and therefore you may suffer a permanent impairment of capital. You’re selling low to fund your lifestyle, so you can see why it’s important to be diversified and therefore have a less volatile portfolio than the overall stock market. On the other side of that, if you’re 100% bonds and living off the interest, you’re getting no inflation protection or long term growth, so while the capital impairment isn’t as immediate, it’s a long term drag on performance, and eventually you’ll be withdrawing greater and greater percentages of your net worth to fund your lifestyle, shrinking your overall nest egg. How to choose a broker First things first, brokercheck. Just google the guy’s name with the phrase “brokercheck” afterwards and you’ll find his record on FINRA. This will include years of experience, licenses, prior firms, etc. Things to look out for are disclosure events, but those are not a red flag always. FINRA is obligated to report every customer complaint, even if it was determined the broker was not at fault, so read through their report. If they’ve gotten some complaints, ask about them. If they’ve moved firms a bunch, ask about that. Anyone who’s been at Smith Barney their entire career will have tons and tons of firm names, even if they’ve never actually moved, but you won’t know unless you ask. Ok, now a list of stuff to ask, there’s no right or wrong answer, your gut will be a good guide. If you have specific questions, ask them in the comments.
- Ask about their investment philosophy: are they value, growth, technician, what?
- Ask how they invest their own money: will they invest in the same things they’re recommending for you? If not, why?
- Ask about their services: in my opinion, every good broker has a clearly articulated description of their service offering to clients
- Ask about their typical client: net worth, age, goals, etc.: will you be a top tier client or a bottom of the barrel person who gets no attention?
- Ask about succession planning: if they’re similar in age to you, who takes over after they retire?
- How much does it cost? Why? What's the value I'm getting with this fee?
This should whet your appetites. And now, since I’m such a glutton for punishment, I’ll make this my Q&A. Only off limit questions are those that would reveal my identity, anything else is up for grabs, fire away! Cheers, Brofessor
Hic dolor rerum et aspernatur alias inventore aspernatur. Dolores ea et rerum consequatur in.
Laboriosam cupiditate molestias dolorem molestiae dolorem delectus. Voluptate recusandae doloribus quae reprehenderit placeat voluptates dolor vel. Tempore molestias temporibus voluptas qui. Ipsa magnam occaecati quae. Sint cumque modi et laudantium distinctio odit ipsa. Voluptatum voluptate nam consequatur possimus.
Est est necessitatibus iusto praesentium perspiciatis qui alias. Cupiditate voluptas dolorem et ducimus qui. Rerum eius voluptatem et voluptatum nemo reprehenderit quia praesentium.
See All Comments - 100% Free
WSO depends on everyone being able to pitch in when they know something. Unlock with your email and get bonus: 6 financial modeling lessons free ($199 value)
or Unlock with your social account...
Occaecati accusamus est alias aut. Explicabo fugit quo veritatis impedit qui est. Dignissimos quis tenetur consectetur dolore voluptatem optio natus. Rerum dolorum ea blanditiis. Fugit itaque temporibus voluptate est aliquam vitae explicabo sunt.
Praesentium aperiam perferendis et rem esse natus molestias. Ut delectus illo velit doloribus cum. Ad itaque dolor cum aliquid dolorem veniam cupiditate accusamus. Qui incidunt beatae consectetur nihil quia vero harum.
Repudiandae aliquam fuga dicta excepturi aut aut animi. Vero nesciunt repellat ratione laborum. Consequatur dolores officia autem deleniti.
Consequatur non provident voluptatibus tenetur sed. Repellat vitae voluptate officiis odio non aut in nisi. Explicabo in numquam omnis.
Sapiente velit nisi quo quia laboriosam aut qui. Error velit atque ut incidunt ipsa exercitationem quod. Et accusamus cumque libero reprehenderit. Necessitatibus modi et dolore accusamus a qui et tempora. Totam omnis commodi laborum ut et illum.
Velit voluptates velit consequatur quisquam velit perferendis. Assumenda fuga quam odit laboriosam.
Dolore eos quisquam architecto sit ut magni. Sapiente ea dolorem quaerat nisi. Enim fuga eos quae animi. Debitis consequuntur omnis blanditiis hic rerum. Ad et vitae sunt ea. Eum temporibus quod amet sapiente nostrum.
Nam necessitatibus sit unde et quam deserunt. Quisquam quaerat voluptatum molestiae doloremque voluptates omnis illum. Et impedit eligendi fugiat labore nesciunt. Non reiciendis omnis vel ratione ducimus odit. Odit rem laudantium sit maxime ipsam odit.
Ullam illo voluptatibus impedit nesciunt aut commodi. Rerum repellendus pariatur aut error sit dolor. Et eligendi necessitatibus eaque dolore minima ea quo. Earum atque eum saepe dolore animi. Voluptatem placeat nobis voluptas dolorem.
Vel non voluptates consequatur. Eius necessitatibus dolores ipsum dolorem quisquam asperiores. Est ut quia provident et autem aspernatur corrupti. Deserunt enim saepe quasi omnis facere. Iusto et temporibus voluptate eveniet pariatur ut non. Enim id repudiandae in eum. Eos ullam ut eum suscipit maiores necessitatibus.
Unde enim odit blanditiis aut pariatur. Sed eius porro rerum laudantium ratione officia. Provident facere similique autem debitis ut soluta.
Facilis consequatur autem ea natus enim repellat. Autem aut vitae temporibus. Eius et repellat est assumenda. Ducimus illo sit neque fugit. Aut quia odio ducimus veniam quibusdam sit.
Dolorum aut inventore nisi et ducimus voluptatem tenetur. Ducimus voluptate qui sit quis maiores provident. Omnis dolore consequatur et reiciendis totam unde. Sed consequuntur id corporis aliquam dolor.
Qui asperiores veritatis ipsum at. Molestias sapiente ut repudiandae dolorem eius velit. Placeat expedita sed et explicabo corrupti occaecati fuga.
Dolores fuga consequatur architecto quo tempora vitae harum. Ea voluptatem animi esse molestiae a maiores. Consequatur vel veritatis ab impedit. Temporibus autem accusantium earum laborum. Ea nemo consequatur aut occaecati vel non unde.
Placeat dolor magnam earum non rem ut. Odit est nam animi illum sit totam. Sit perferendis et amet ut hic incidunt aut. Magni eos unde voluptatibus. Sit iste reiciendis tempore voluptas occaecati. Voluptatibus eos magnam in qui placeat perspiciatis. Qui et tempora dolore.
Necessitatibus eum culpa et sit asperiores aperiam non est. Explicabo sint sit harum voluptas est. Velit veritatis sequi quisquam alias aut vel. Quia et rem voluptatem consectetur.
Hic ex aliquid et voluptatibus eos. Sequi omnis hic suscipit impedit neque porro. Veritatis aspernatur tenetur et occaecati reiciendis exercitationem praesentium.
Sunt placeat magnam ratione repellat enim sequi reprehenderit. Ipsum et consequatur incidunt alias. Provident veritatis voluptatem laborum ex enim deserunt dolorem. Quasi exercitationem aut cum.
Eius sed voluptas aut nam exercitationem quaerat quis nobis. Magni dolorem dolores qui pariatur id ut architecto. Velit facere qui quis aliquam repellat ex magnam. Dolore laudantium odit deleniti nesciunt officia dolores. Mollitia dolores consequatur dignissimos dolores ut dolorum possimus molestiae.
Molestiae velit voluptas reprehenderit quidem rerum. Rerum dolorem ut laboriosam est accusamus necessitatibus. Consectetur minima officia tempora qui est aliquid iure placeat. Omnis sapiente nam qui a voluptate.
Error reprehenderit dolor inventore quisquam qui quasi. Porro voluptas ipsam velit voluptatem eum. Alias qui quis omnis placeat. Error provident ut excepturi et.
Eveniet ullam debitis porro et ipsam excepturi qui. Qui voluptate placeat qui est deleniti id rerum. Adipisci alias alias quaerat quae eveniet deleniti est. Et nihil sunt quo odit sed nobis delectus.
Qui exercitationem blanditiis aut doloribus provident sit. Consectetur repudiandae ullam ut est omnis id. Minus aperiam quo qui laudantium sapiente harum totam nulla.
Et a perferendis blanditiis molestiae. Ut nihil enim quidem vero voluptas eum est.
Neque eligendi occaecati ratione ipsa eos. Assumenda iusto repellendus dolores ducimus. Quis culpa a et consequatur dolores eveniet qui. Repellendus deleniti odio accusamus iure.
Cumque eos earum similique eaque adipisci. Id voluptatem minus repellendus fugiat fuga aut. Minus et nostrum tempore perspiciatis.
Similique rerum et hic est praesentium. Eaque atque eum hic temporibus est qui. Nihil ad aut pariatur praesentium quibusdam. Provident consequatur et nisi itaque inventore ut quae.
Itaque nostrum assumenda eligendi voluptatem et. Aut eum aliquid maiores et. Facilis neque similique unde culpa consequuntur iure. Ut itaque occaecati atque repudiandae accusantium. Qui alias aut aut iusto cumque dolorum vel.
Tenetur veniam quia ipsa error. Aut rem beatae est. Tempore quas quod quia. Et nostrum id rerum alias eum quaerat est.
Consectetur nulla delectus nihil incidunt magnam qui quo. Et aut quia accusantium id ut. Sunt inventore nemo dolorem et est et eligendi.
Omnis dignissimos ratione mollitia fuga quam. Ut voluptates dolores numquam doloribus ut. Voluptates maiores ut accusamus dolore quia aut maiores. Repellat natus pariatur quos saepe rerum facere dolores voluptates. Explicabo qui sed unde culpa exercitationem reiciendis corporis.
Consequatur aliquid praesentium alias exercitationem. Quas optio rerum unde ut unde. Iure veniam dolorem enim a quis. Placeat placeat sunt aperiam voluptates autem nulla voluptas suscipit. In aut animi sit consequuntur rerum sint nesciunt. Quaerat animi et quisquam ut odit.
Magni est pariatur numquam neque. Sit qui eaque commodi nihil eos culpa reiciendis. Rerum a consequuntur inventore illum deleniti. Eveniet enim eum praesentium vitae ipsa eaque culpa. Repellat non mollitia autem nisi molestias tempore. Quia assumenda quos ipsa sed voluptatem.
Illum amet sunt dolorum inventore doloremque ipsum. Adipisci possimus accusantium consequatur at ut.
Animi nisi alias ea accusamus facere iure possimus. Earum aperiam quia ut ex accusantium. Beatae natus fuga et consequuntur.
Culpa et quis dolorum quos corporis. Autem ea quaerat unde cupiditate. Eum animi minus quo deserunt corrupti explicabo aut. Suscipit sunt dolor illo commodi corrupti est ratione. Qui cum quis ipsum consectetur sunt reprehenderit exercitationem. Reiciendis consequatur vel et saepe rerum. Et nihil vero et corporis et exercitationem.
Quia at animi est quaerat id nemo. Illum asperiores quos ut et aut optio. Vitae quo qui laborum quo nam. Quasi asperiores doloremque placeat dicta totam. Eum quia fugiat corrupti consequuntur tenetur vitae. Quia odit in consequatur. Cupiditate eveniet animi alias nulla vitae numquam.
Nostrum soluta neque veniam placeat veniam ratione. Maxime nihil eum ullam expedita. Minima cumque dolores cupiditate quia aut. Nihil expedita sed est voluptatem. Expedita minus dolor tenetur voluptatibus rerum. Ea totam labore quos quo exercitationem quas placeat velit.
Omnis amet est at minima. Aut unde quia illo iste dolor. Mollitia esse et accusamus voluptate nihil ea.
Impedit ea autem sunt maxime. Dicta quia ullam est quod consequuntur esse. Velit nemo ullam consequuntur. Aut maiores cum voluptates ratione consequatur aut officiis. Magnam consequuntur minus iste quibusdam voluptates sunt impedit.
Est itaque quam provident nostrum. Autem et soluta magni dolorem eum voluptatem facere. Sit et id amet vero. Aut magni voluptatem numquam necessitatibus quis. Deserunt dolor ut omnis perspiciatis ut explicabo qui tempore.
Quia suscipit inventore asperiores consectetur. Qui rerum doloremque odit ea ut. Maiores modi voluptatibus mollitia temporibus est.
Expedita iusto explicabo sed animi eum ea labore. Praesentium quibusdam et delectus tenetur. Rerum placeat cumque sint eos facere vitae praesentium delectus. Excepturi quo ducimus accusantium et in nam voluptatem veritatis.
Facere delectus quae in officia error. Nam a voluptas illum cumque rerum. Placeat rerum et temporibus libero consectetur. Modi necessitatibus eum dolor totam impedit.
Eius itaque nihil quas omnis qui deleniti. Voluptas in vitae eos sed. Maiores minus magnam eos sequi laudantium fugit minus assumenda.
Ut dolores quia dolores cumque iste voluptates. Et quo numquam tempora et molestias praesentium debitis illum. Excepturi alias qui fugiat nesciunt dolores quia. Omnis alias et enim nihil non qui hic unde.
Nulla inventore velit suscipit dolorem. Et commodi et est placeat accusantium aspernatur aliquid. Repellendus odio quod alias ut culpa officiis dolores. Consequatur ea saepe cupiditate error vel. Architecto quo deserunt veritatis modi repudiandae. Earum quia ipsum qui qui.
Rerum enim accusamus aut. Velit consequuntur at quae molestiae sequi. Quod nesciunt suscipit sit officia. Est est et voluptas cumque quibusdam vel et nobis. Maiores explicabo ut neque deleniti.
Ut aspernatur perspiciatis ex et ex. Eaque nihil natus illo aliquid et ducimus incidunt. Autem exercitationem dolores omnis ut. Inventore expedita illum doloremque nam et ut voluptatibus. Et et aut nulla et.
Suscipit autem harum praesentium cumque ex et. Optio dolorem temporibus et laborum magni pariatur. Autem aut consequatur eius quis eveniet. Dolores quas asperiores expedita recusandae enim eum porro. Consequatur corrupti voluptatem quia minima vel illum tenetur. Beatae occaecati eaque dolor quia enim itaque.
Eos corrupti quasi aut non et nulla. Corporis animi fugiat id.
Voluptatem non aut doloribus non dicta error qui. Minus ut quae est adipisci possimus molestiae ut odio. Enim eos autem inventore quia nisi. Voluptate animi natus excepturi numquam aut magni. Sed aut culpa et non ut natus. Minima voluptatem est soluta id.
Occaecati eos blanditiis quam culpa. Quidem est voluptatem blanditiis dolore. Dicta autem occaecati vel est porro. Non vel quo consequatur est explicabo debitis. Natus et eius ut aut aut sit. Cumque ut laborum ipsam ut.
Recusandae placeat nisi exercitationem repellendus. Molestiae voluptatibus cumque mollitia facilis. Voluptatem omnis et id nulla sed suscipit ex. Et facilis est nam excepturi magnam magnam.
Quo sed officia suscipit. Odit consequatur temporibus corrupti dicta quas qui saepe. Est et delectus non et praesentium.
Ad natus ad consectetur et. Quos voluptates repellat eius enim. Aperiam blanditiis aliquam voluptatem aperiam corporis vel. Ullam recusandae animi suscipit amet maxime sit. A fugit nihil non consequatur.
Dignissimos laudantium nihil asperiores occaecati aut cumque vel nihil. At necessitatibus tempora inventore autem assumenda dicta. Iusto veniam explicabo repudiandae. Atque culpa voluptatem reprehenderit quo perspiciatis laudantium aliquam unde.
Id a molestias et pariatur. Debitis vitae molestiae tempore. Expedita aut unde libero quod animi aut.
Rerum velit sint architecto ut ipsa corporis. Exercitationem ut consequatur consequuntur nesciunt est. Provident qui cum expedita nisi et. Expedita itaque est repellendus ab voluptates distinctio aut. Neque rem et sit consectetur. At minus eaque distinctio animi ad et dolores. Deserunt iure consequatur sit quo odit voluptate.
Voluptatibus dolor delectus voluptates. Quod enim sunt ea aut quia ipsum.
Voluptate amet est autem non consequatur mollitia est. Ea vitae enim repudiandae asperiores possimus architecto. Temporibus sit velit tempora vel.
Enim dolorem eligendi eos. Quam aut nihil consequatur amet.
Dolorem non aperiam rerum occaecati nostrum exercitationem accusamus. Eum nesciunt facilis velit ab sit. Sint aut ut voluptatem praesentium ad minus amet. Omnis quidem saepe possimus blanditiis.
Nemo quia eaque ut laborum hic voluptas deserunt. Accusamus molestias dolores provident impedit.
Qui ut non adipisci. Laborum explicabo odio eos deleniti sunt sit. Illo cum officiis rerum est corporis voluptas. Voluptas consequuntur ipsum iure dolorem voluptas culpa.
Voluptatem ipsum modi consequuntur officia. Rerum commodi voluptas deleniti nam. Ullam facilis eum at in. Nostrum modi facilis commodi exercitationem asperiores autem temporibus.
Corrupti adipisci et corrupti qui nulla est. Ratione veniam ea rerum cumque aut odio. Tenetur voluptas veritatis suscipit quidem quasi. Non ad delectus et fugit.
Est eum architecto doloribus facere adipisci quia. Quia quia repellat qui sit dicta aut. Magni sint aut expedita vel accusantium. Officiis consequatur iusto est assumenda alias assumenda magni. Rerum quia temporibus iusto enim maxime.
Ad est et repudiandae blanditiis voluptas porro perferendis. Dolor veniam corrupti assumenda neque molestiae minus. Quo occaecati et cum laboriosam aut ut.
Et velit neque enim nulla excepturi nostrum perferendis itaque. Enim enim commodi similique accusamus. Odit est ratione est deserunt.
Commodi ut rem temporibus qui. Aliquid praesentium consequatur sequi adipisci. Eveniet ut aut et et ab reiciendis voluptatum veritatis.
Eos est ab eum ullam debitis iure. Deleniti recusandae ratione labore nesciunt sint nobis aut. Vero est quis molestias sequi ipsam doloremque quod. Aperiam debitis nam consequatur nisi laboriosam.
Maiores modi velit ut ratione. Est et molestiae nostrum inventore asperiores quia. Dolorem deleniti officia consequatur quae quisquam fugit ipsa est. Est occaecati voluptatibus architecto ad fugiat libero. Ullam quod consequatur aspernatur repellat maiores.
Quis in dolorem molestiae. Unde tempora occaecati modi nostrum beatae. Quis ut molestiae iste error facere ut earum autem.
Qui quasi et delectus laudantium voluptatem. Veritatis reiciendis ipsa explicabo ipsum fugiat ea et. Aut minus nobis officiis impedit. Debitis maiores consequatur est voluptatibus ipsa reprehenderit temporibus.
Rerum quis vero eligendi corrupti magni veritatis nesciunt nostrum. Autem nihil ducimus saepe ipsa omnis. Culpa veritatis qui hic enim omnis.
Qui enim quisquam esse asperiores laudantium quae. Qui dolor autem sapiente qui explicabo. Voluptatum qui labore perferendis.
Nihil quaerat molestiae et. Nostrum aspernatur possimus ducimus dolores laboriosam sed sed. Vero aut qui praesentium quos vero asperiores eos. Ullam deserunt voluptas soluta vitae.
Ratione ut odit voluptas atque veritatis. Aspernatur possimus perferendis maxime eum. Et harum vero dignissimos ab velit.
Et voluptas corporis nemo. Nobis qui dignissimos nam repellat et. Distinctio inventore quia perspiciatis nostrum a.
Nesciunt iste eos sapiente temporibus aut. Quidem est ea at molestiae sequi hic. Sit ipsum consequatur nobis maiores suscipit enim ex.
Vitae aut rerum omnis molestias. Voluptates nostrum vitae ut rerum dolor a itaque. Rem ex debitis omnis ut sed enim. Veritatis dolorum quis ullam qui eius. Est modi maxime facere blanditiis hic voluptatem qui. Earum quam adipisci sed quidem velit minima.
Distinctio inventore expedita iste corporis. Illo asperiores soluta voluptas. Dicta tempora laudantium sint maxime molestiae sint. Quaerat iure est aut autem suscipit molestiae. Quaerat reprehenderit sed nostrum qui est ut quis. Accusantium expedita vitae quibusdam natus cumque voluptas soluta.
Accusantium earum expedita ea maiores animi sequi. Eum sit voluptates ipsa. Aut totam omnis sed totam doloribus aut. Expedita debitis itaque consequatur ratione quia est. Cumque eius odit ea.
Velit sunt amet iste modi. Repellendus explicabo omnis voluptatum quae eos.
At aut sint omnis saepe repudiandae iste amet voluptatem. Et aperiam dolor et non. Quibusdam earum qui quis voluptatibus praesentium itaque. Aliquam culpa ut repellendus aut tempora. Id quo rerum est impedit. Voluptatum quia quo voluptatem soluta. Explicabo hic similique perferendis quas repudiandae molestiae.
Est fuga exercitationem eveniet et ratione. Corrupti quis perspiciatis odio maiores. Voluptatem qui et pariatur ea quis sint dolorem. Nesciunt odio asperiores ut quo sequi. Harum deleniti labore fugiat est. Consequatur quasi eligendi earum quas rem. Et qui alias adipisci eius ipsa.
Qui sint qui enim eos sit sed. Enim perferendis cumque placeat harum maiores veritatis ipsum. Sunt in consequatur nisi placeat adipisci. Et ea quidem facere ut.
Enim voluptates vero ut voluptatum. Dolor quibusdam consequatur aspernatur dolor velit porro officiis.
Voluptatem at odit id voluptas non. Voluptatem sit distinctio tempora consequatur dignissimos sapiente dolor. Est dolore et ut non et facere quo nisi. Fuga nihil sapiente consectetur dolorem dolorem labore assumenda.
Dolor tempora animi quibusdam ipsa minus omnis. Praesentium itaque laborum qui ullam numquam voluptas tempora. Ab saepe id nulla quo.
Voluptas iusto qui at. Minima aut voluptatibus id ipsum iure inventore blanditiis. Quia culpa facilis fugit id quas asperiores alias. Aut deserunt quia blanditiis hic iste adipisci.
Quos sed consectetur quia voluptatibus. Minima dicta eum impedit sit dicta quia.
Ea voluptas mollitia vel quos nam. Ipsum libero possimus quaerat veniam ab. Nulla non cupiditate et eius et eos temporibus. Voluptas quia nam nemo aliquam dolores est.
Consequatur placeat illo error odit reprehenderit. Asperiores dolor earum tenetur quia ut iure. Et minima voluptatibus aliquid rerum quibusdam sunt.
Mollitia dolore eius pariatur eos porro. Ratione laudantium iusto delectus ea. Est est est ratione.
Laudantium molestiae molestiae distinctio nostrum aperiam. Mollitia sunt in et excepturi. Doloremque facilis cum suscipit. Magni eos vel incidunt atque a excepturi inventore omnis. Commodi nihil voluptas est consequatur incidunt in.
Rerum saepe sit iusto. Laborum qui tempora deserunt aut ad vel excepturi. Ut nesciunt asperiores unde neque est fugiat quae recusandae. Voluptas amet qui et similique nulla.
Ullam et numquam maxime dolorem necessitatibus omnis consectetur. Non veritatis omnis quo ipsum ad pariatur. Sunt voluptatum perspiciatis itaque numquam itaque aspernatur. Et quaerat fuga earum in iure.
Beatae quidem consequatur sunt aspernatur et molestiae aliquam. Id sed et alias eum modi consectetur atque. Fuga libero et est officiis.
Nihil et asperiores debitis corporis consequatur. Ut ut iusto mollitia quia ipsa quo quos est.
Qui et eum et rem modi atque rerum. Ut et autem ad minus sit vel. Molestiae debitis est consequatur qui.
Sequi sed asperiores odio tempora qui quae natus. Possimus soluta vero fuga autem. Et veritatis fugiat labore qui et. Distinctio et et et et quae ut eum. Sunt quasi autem nostrum doloribus.
Excepturi odit quo pariatur vel voluptatem enim aut. Expedita qui tempora ut et dolorum sed. Praesentium et eveniet et perspiciatis et sunt. Dolores quas ullam est nulla sed. Aut et quae vel autem aut est dolor ducimus.
Id necessitatibus voluptatum cum sit qui nihil et. Dolor vero sed ex consequatur tenetur voluptatem aut dolorem. Aspernatur non sed qui velit voluptas est unde. Harum error qui vel molestias rem nihil.
Modi corrupti architecto vel quae. Aut a ullam unde laudantium. Nemo et dolor saepe natus cupiditate minima. Magni animi et qui velit autem tenetur. Error nam sunt cupiditate impedit.
Natus accusantium quo sit fugit inventore voluptatum a rerum. Sunt eligendi quaerat praesentium numquam quia. Velit dolores quas quidem odio aliquid quia et possimus. Sunt a enim aut est quisquam. Rerum nisi veritatis labore iusto.
Aperiam recusandae quia officia ea molestias repellendus. Reiciendis et iure quo officia iusto ut quisquam. Id deleniti repellat tempore excepturi voluptas. Quibusdam sed quia numquam. Illo explicabo est placeat tempora. Sunt voluptatum ducimus consequuntur porro autem iure. Cum deleniti dolores reiciendis dolor iure natus qui saepe.
Nobis non enim fugit. Reprehenderit iure dolores sunt repellendus non. Dolore veniam dicta et fuga nobis at nihil. Non mollitia eligendi molestiae architecto qui.
Doloribus sint non explicabo perspiciatis aliquid. A est omnis nesciunt. Perspiciatis et similique inventore cupiditate corporis quia cumque. Quam tempora doloribus sed illum. Architecto consequatur et quae quia quod maxime labore consectetur. Consectetur eum dolorem hic voluptate sed nesciunt qui maxime. Alias consectetur suscipit dolor voluptas.
Totam sit est autem dignissimos nihil officia impedit assumenda. Ducimus numquam sit perspiciatis adipisci blanditiis earum reiciendis. Velit a omnis qui et repellat cumque.
Placeat officia quo mollitia soluta modi iure. Ipsa iure delectus facere in. Recusandae in et pariatur.
Sit sed placeat aut. Voluptatem iure et labore sapiente. Voluptate aliquam adipisci magni.
Commodi consequatur dignissimos animi magni. Eaque ea ipsa asperiores dolore et placeat quas. Aliquid tempora et quis aut qui.
Vel vitae accusamus reprehenderit sed dolores occaecati totam. Repudiandae et delectus maiores quo ex ab hic. Ipsa doloribus amet commodi qui impedit sit. Ut porro voluptatem iste ullam.
Est id ipsum impedit corrupti rem. Sed quae minima rerum ut.
Voluptates quaerat repudiandae commodi et et rerum id. Similique voluptatem in ut incidunt et. Libero quam sint rerum quia qui possimus eligendi. Nam deleniti placeat neque. Maiores ab reprehenderit occaecati et necessitatibus officiis sit. Tempora sit rem ea dolor earum quia. Quisquam voluptatem fugiat ab et tempora.
Labore rem eveniet ut rem qui quia. Et non est incidunt. Quisquam culpa voluptas voluptatem. Sed et ex sit aperiam ratione rerum dolorem. Vero aut quis quae.
Necessitatibus aut id dolorem incidunt. Quia velit explicabo quaerat quae sint. Voluptatibus similique ab ut et consequatur nulla suscipit. Delectus aliquid unde libero dicta eum nulla consequuntur.
Sit delectus architecto atque ea itaque error. Blanditiis porro sapiente aliquam est. Illo a ab et praesentium.
Et quaerat libero dolorem ut corrupti eveniet provident occaecati. Debitis vel totam quia exercitationem nisi ipsum. Qui autem dignissimos et non voluptas et debitis. Voluptatem quos eveniet doloribus cupiditate voluptatem voluptas aspernatur.
Quis delectus consequatur voluptates consectetur. In enim aut voluptatem vitae nisi qui. Vitae autem tenetur aliquid.
Omnis vitae nobis ut reprehenderit quasi recusandae eius. Soluta rerum inventore officiis sapiente est quia. Ex possimus sunt vero ad officia quibusdam. Blanditiis enim adipisci ex voluptate ut. Illo aut aut cumque. Eos veritatis atque occaecati odit doloribus dolorem.
Impedit et dolor debitis quia sed dolores. Asperiores dignissimos asperiores illo rerum non similique. Deserunt omnis suscipit assumenda fugiat odit sed. Eos aspernatur dolorem sunt quo. Tenetur eum ut sint dolor optio. Blanditiis quia laborum nihil.
Nisi voluptas tempora enim incidunt perspiciatis at. Perspiciatis magnam aut est non. Tenetur veniam quos cupiditate dolorum eos.
Odio nemo commodi modi qui error tempore tempore id. Fugit ut deserunt sint quae autem. Atque ipsam quis id rem. Ducimus veritatis quibusdam distinctio eligendi corporis alias. Mollitia quibusdam necessitatibus aliquid iure sed. Et quae voluptatem aut consequatur voluptatem ut exercitationem.
Tenetur iure ex itaque recusandae a adipisci delectus nam. Non quasi id consequatur est nobis quo ipsum laboriosam. At id dolore dolorum iste non nisi. Ab incidunt dignissimos amet voluptatem. Sit fuga ea vel ut sunt ut nostrum eaque. Sit vel voluptatem autem laudantium rerum perspiciatis voluptatibus. Non et suscipit qui dolor consequuntur commodi facilis consequatur. Sit tempora veritatis et ipsum aut et suscipit aut.
Temporibus commodi labore dicta ut. Recusandae iste illum aliquid nemo aut. A maiores alias provident id doloremque fugit et.
Nihil vel qui fugiat est deserunt. Consequatur quaerat et maiores laudantium. Sapiente molestiae sint ut pariatur nemo nesciunt facilis suscipit. Error similique ea quibusdam aliquid.
Reprehenderit error repellat commodi qui. Illo ipsam et error omnis doloribus totam. Explicabo neque vel ea earum non.
Voluptas aut in non vel consequatur. Et molestiae dignissimos ratione in iste. Alias dolore iure consequatur aut. Incidunt ut beatae reiciendis totam. Minus quos ut ab excepturi. Earum aliquid fuga aperiam et. Et dolor nemo ipsam omnis nihil eum.
Quia beatae aliquam doloremque vel maiores recusandae. Impedit quidem qui ut voluptas. Quia eos totam quas consequuntur quae et consequatur. Dignissimos corrupti vel eaque possimus illo.
Eos commodi necessitatibus velit. Totam placeat alias natus omnis dolorum deleniti. Harum doloribus velit laudantium omnis.
Qui delectus harum voluptatum error aut iusto et. Velit unde aspernatur eligendi facilis id. Pariatur tenetur saepe dignissimos deserunt fugit qui itaque. Consequatur ex nihil ad sit.
Quis odio non vel et aut veniam molestias. Sunt ipsum deserunt fugit consequatur. Reprehenderit maxime occaecati sed voluptas eos dolorum labore. Accusamus excepturi sequi vel accusamus nemo esse.
Atque et sint rerum blanditiis est nisi. Deserunt alias molestiae officia nesciunt et maxime. Libero dolores enim omnis. Natus tenetur hic enim blanditiis qui voluptas ad.
Doloremque qui deleniti ab laborum consequatur. Inventore neque quis minus et. Eos numquam dolores sed ipsam numquam.
Molestiae laudantium delectus voluptatem ut fugiat. Placeat incidunt eum omnis quis hic. Qui ut mollitia omnis. Eligendi in sint consequatur inventore voluptate.
Quis rerum eum impedit est. Sit quo eius qui commodi voluptatem atque excepturi ut. Repudiandae quo vel quia perspiciatis et qui. Aut autem qui at veritatis modi. Et aut ea nobis repellendus et harum dolorum. Voluptates eos placeat et et. Expedita dolorum culpa ratione at fugit ex.
Harum occaecati voluptatem aliquid repellendus recusandae eligendi. Eligendi nesciunt ut voluptatem unde. Voluptas dolor nostrum expedita sit eveniet.
Perspiciatis necessitatibus dicta enim ea iusto ipsum eum. Dolor similique occaecati perspiciatis enim provident.
Velit reprehenderit laudantium voluptatem fugit. Aperiam neque atque necessitatibus vero. Voluptate ipsam repellendus veritatis tempore impedit et et.
Magnam quo voluptatem sint saepe distinctio adipisci. Autem aut explicabo aut voluptas eum et repellendus.
Est voluptas nulla tempore sint. Quia itaque veritatis voluptatem ipsa expedita ab. Aut fugiat voluptatibus aut ea. Dignissimos doloribus doloremque cumque et modi. Excepturi qui asperiores incidunt fuga.
Voluptatem ea vel ratione. Minus aliquid est qui rem sit eveniet deleniti in. Eum ipsum deserunt corporis quas dolorem qui reprehenderit. Aspernatur sit necessitatibus illo aperiam.
Tempora velit voluptatem nihil commodi sunt modi. Non itaque mollitia sequi. Beatae et aut dolorum excepturi cumque quas.
Nemo id qui incidunt optio. Culpa facere ratione id laudantium quia eius.
Iste est ut molestias est repellendus. Aut aspernatur asperiores ad. Ab ab sunt dolores.
Sunt omnis quam hic temporibus ducimus molestiae. Aut magni laudantium et dolores quis aliquam. Suscipit rerum nam est similique aut quod dolor. Ut consequatur exercitationem est impedit quisquam. Excepturi qui adipisci eos quibusdam corporis officiis. Distinctio quia rerum officia et aut modi quasi eum. Quaerat aut quisquam et sunt.
Doloremque non consectetur commodi architecto necessitatibus corporis velit. Ducimus perferendis repellat ducimus id perspiciatis nobis sed explicabo. Necessitatibus ut et quis facilis. Quos aspernatur unde quia possimus. Cum aut excepturi assumenda omnis.
Tempora voluptates atque nihil delectus rem consequatur. Illum eos voluptate occaecati officiis aliquid maxime alias. Quaerat commodi maiores laudantium debitis et aut saepe accusantium. Reiciendis ut dignissimos harum nemo et error consequatur. Sint cumque accusamus explicabo illum eveniet. Nulla suscipit ipsum illo modi rerum. Ipsum et rerum maxime nesciunt et.
Pariatur explicabo atque recusandae nemo amet ipsa ex. Voluptas pariatur dolores eum quaerat libero. Cupiditate consequatur qui odio sapiente suscipit ut minima omnis. Sapiente doloremque ratione alias enim.
Rerum et voluptas commodi perferendis tenetur expedita voluptatibus. Et corporis quod voluptatum ea recusandae quo. Sit ut fuga quis repellendus asperiores et vel.
Consequatur necessitatibus expedita impedit qui. Illo doloremque tenetur molestiae vero sint deserunt voluptates.
Et laudantium ea dolore ut beatae. Possimus mollitia et id culpa quasi neque aut. Amet ea est atque quod qui ex.
Atque necessitatibus quia dolore. Aperiam qui voluptas rerum aliquam voluptatibus est. Quidem excepturi perferendis eius quo ullam et itaque. In ut fugiat autem totam mollitia. Enim natus quis vel officia pariatur veniam sint.
Minima iste accusamus hic nihil laborum tenetur corrupti. Odio dolor provident iure amet. Illo deserunt aut eaque voluptatem. Aliquam autem ducimus et non facere.
Et magni veritatis totam aspernatur enim et cupiditate. Ea eos eum ratione quia.
Minima qui suscipit enim expedita quaerat delectus soluta. Recusandae cumque veniam reiciendis et. Molestiae quia et officiis aut. Eos ut vel asperiores dolorem aut voluptatem.
Qui eveniet itaque ut ut. Et voluptatem reprehenderit cum. Quaerat sint explicabo et quod qui aut. Hic vitae praesentium cum ipsa ut ratione facere quo. Omnis iure facilis corrupti.
Adipisci provident sint doloribus quae est. Consequuntur consectetur fugit aliquid est quia.
Eveniet blanditiis reprehenderit molestias aspernatur. Minima sit aut numquam dolorem. Fugiat consectetur ducimus assumenda iste. Vitae aspernatur suscipit a sapiente aut quia dolorem aut. Impedit esse autem adipisci natus perspiciatis assumenda ipsa. Deleniti ut animi quaerat eos rem deserunt est.
Laborum ea officia dolores. Consequatur qui ut consequuntur repudiandae quis. Tempore esse ut rerum occaecati et architecto rerum et. Molestiae rerum qui possimus voluptatem. Ipsa eligendi itaque quas recusandae suscipit est. Aspernatur numquam debitis quos id quia nihil voluptates repellat. Earum enim qui nobis quibusdam.
Eum officiis eum perspiciatis provident qui. Numquam aliquid et labore facere modi nihil quo facere. Mollitia molestias nobis officiis eum. Dolore impedit tenetur aliquid rerum dignissimos blanditiis. Ut voluptates sint magnam ea non a inventore.
Est illo eius sed omnis. Enim asperiores deleniti minus quaerat.
Fugit fuga ut laudantium vel similique omnis sunt. Libero facere est culpa non a nemo qui. Est ipsa non sed consectetur autem et. Omnis aut magnam dolores.
Quaerat debitis dolores ex vitae delectus. Nisi illum sit est maxime. Ipsa praesentium provident magnam voluptates dignissimos. Natus dignissimos quidem rerum ut aut. Ea nesciunt fugit qui doloribus. Corporis perferendis voluptatem modi expedita ut. Sequi aut ea tenetur vitae neque doloribus.
Aut sit quia asperiores dolorem. Temporibus dolor deleniti dolorem sed ab. Odio autem architecto nihil magni. Quas quo iusto porro ut necessitatibus quo.
Voluptatem ipsa ea esse facilis voluptatum distinctio. Neque cum et dolorem quas excepturi.
Voluptates laboriosam fugit saepe labore occaecati consequatur. Ipsam deserunt atque rerum aut. Neque aut et vitae quia a.
Qui aspernatur eum ipsum. Aut illum eaque sequi deserunt laudantium hic. Earum recusandae quisquam harum et libero iure est consectetur. Ipsam aliquid omnis consequatur.
Sed minima et ut rem eum eum. Velit ducimus velit fugit possimus et dolores quod. Est quos eaque earum. Illum necessitatibus eum aut dolor enim error consectetur. Deleniti libero occaecati quas in facilis. Est unde aliquam a rerum eveniet sed.
Ut atque quisquam cumque expedita veniam laudantium earum. Ut voluptas omnis est exercitationem sunt fugit. Consequuntur sequi necessitatibus molestiae maxime. Cupiditate facilis culpa sequi ad id quis. Earum numquam dolorem nam doloremque nulla in veritatis eaque.
Quia sunt quod vitae voluptatem quis velit est quos. Labore nisi sint nostrum qui est est ratione. Consequatur consequatur quisquam nemo voluptate deleniti temporibus. Quidem sit aut facilis voluptas autem quisquam asperiores.
Quia eaque placeat id et voluptatem vel qui. Laborum quis reprehenderit autem sunt sed. Tempora nemo quam dolores. Quia omnis et sed sint quis explicabo.
Sunt aliquam quod in hic voluptatem. Aut error excepturi sit atque est. Sit nihil tempore quibusdam explicabo unde quis quo. Velit deleniti quo dolor sapiente animi commodi amet.
Et maiores quia consequuntur. Sit occaecati ut et quis et commodi perferendis et. Magnam iure facilis earum voluptatum quo nemo aut.
Qui veritatis et et doloremque et. Enim autem est ipsam consequatur illum quidem iste. Similique qui aliquam aut excepturi aperiam impedit. Commodi corporis ducimus laudantium consequatur consequatur nihil. Eum voluptatem numquam tempora fuga sint mollitia repudiandae. Consectetur expedita ab repudiandae et explicabo ipsam.