Hey everyone, this is way overdue, but I wanted to give it a shot anyway. For my 4th and final blog on PWM, I wanted to go over several misconceptions about PWM the way I see it, how we invest clients’ money, how to choose a broker, and conclude with a Q&A. I know they’re a bit older, but check out the first 3 parts of my blog here: Part 1: Past, Present, Future, and $$$ Part 2: Breaking In, Staying In, and Getting Out Part 3: PB v. PWM, lifestyle, hours, day in the life What I’ll try to do is list out several of the misconceptions about advisors and then comment on each one of them. But first, a caveat. There are hundreds of thousands of people who are legally allowed to give financial advice, but it doesn’t mean they’re any good. If I had to guess, only about 10% of those people are any good (more on that later), and the rest...not so much.
I mention this because what I’m going to say here only applies to that top 10% of brokers, there are tons of bad apples out there, and I’ll do my best to help you identify those people. Additionally, what I’m going to say probably will make the most sense to millionaires (7- low 8 figures, I don’t have any UHNW clients, they’re few and far between in my neck of the woods). These are people who have enough money to live comfortably, but aren’t buying yachts and original Picassos, if you follow that. PWM adds no value Wow, this is the elephant in the room. I could easily write an entire blog on this but I don’t want to beat a dead horse. Here’s my take on this: PWM adds value for the right people. You can quibble all day long about beating the market in returns, but I’ll tell you from experience that most people don’t give a shit about beating the S&P500, and regardless of how rational you think that is, it’s the truth. The easiest way I can explain what we do is like an endowment or a pension fund. We manage around a spending policy (after all, what’s the point of having money if you can’t enjoy it?!), which is different from absolute return. More on how we invest later, but the value add is that for people who are spending their money, that calls for a different type of investment management than someone who’s running a deep value LS fund. Additionally, the good PWM guys will address things like estate planning, tax planning, equity comp issues, liability planning, insurance planning, family governance issues (talking to kids about money), and other goals (education, wedding, retirement, etc.). Most people do not have the mental capacity to stay on top of all of those issues and hold down a full time job, so that’s where a good broker comes in handy. This may not mean much for 22 year old 1st years in IB, but when you’re 45, have 2 kids, are travelling 4 days a week and your down time is spent with wife and kids, the last thing you want to do is read 10 pounds of research on global markets, new stock option tax rulings, and the like. Furthermore, when you’re retired, most people actually want to enjoy their life’s earnings and not take on the full time job of managing them. Finally, there’s a tremendous psychological benefit for people. I’m telling you from experience, and argue with me all you want, but the wealthiest people in the world will often turn to chicken little if their investments take a bad turn. Good brokers will act like a coach to them during those bad times. For example, if you thought the recent 10% decline was the beginning of perennially lower equity markets and put all of your money in gold, grain, and in the mattress, you clearly don’t have a good broker. Same thing with 2008, 2001, and so on and so on. The biggest enemy of the individual investor is himself, and we help temper those emotions by simply talking to clients during difficult times. If you have a wealthy family, it’s easy to make it in the business This one is a bit tricky, because so much depends on circumstances. If your family is worth a lot (say >5mm), you may think you can simply get your dad and his golf buddies as clients and make it in the business, but it’s not that simple. Your dad will have a hard time saying no, but I doubt he’ll turn it over 100% to you. His friends?! Fuggedaboudit. They likely already have a broker they’ve worked with for decades, and what rational person would turn over millions to a 22 year old guy who’s never seen a bear market? I know 2 guys who had the golden ticket so to speak, 1 had 20mm from family, the other had 15mm. Over 5 years later, their AUM hasn’t moved. Good advisors have to be focused on growth. Sure, that initial ticket is good on day 1, but going forward, you need to have a growth strategy in order to really make rain in this business. Those commercials Ahh, those commercials. PNC, Wells Fargo, Principal, they’re all guilty. They show people opening ballet studios, buying classic Le Mans racers, vacationing in the Seychelles, and basically doing whatever they want. Here’s the deal: no amount of financial planning can get you there. You need to have a high paying job and save well in order to get a big enough nest egg to do those things. Brokers are not magicians, we manage pools of assets, we don’t create assets. If you want to achieve those things in life, save your bonuses, invest in stocks when you’re in your early working years, and call on a PWM guy around age 40 when your situation gets a little more complicated. How we invest money First, we have a menu of best ideas. These range across all asset classes: equities, fixed, and alternatives and could be individual securities or money managers. The ingredients will be the same for just about every client, but the portfolios are all a little different. I said earlier we manage around a spending policy. What that means is that every client we have has spending needs from their portfolio, and it’s our job to generate that income, preserve the principal amount (adjusted for inflation), and try to pick up a couple percentage points of return for long term growth. There are many ways of doing this so I won’t go into the mechanics here, but you can clearly see that someone with $5mm who needs to spend $200k per year needs to have their money managed differently than someone who has $500k and simply wants to outperform the S&P500. And the math makes sense too. If your portfolio is in 100% stocks and you’re spending 5% per year from it and 2008 happens, you’re withdrawing a greater percentage of the principal amount during that time, and therefore you may suffer a permanent impairment of capital. You’re selling low to fund your lifestyle, so you can see why it’s important to be diversified and therefore have a less volatile portfolio than the overall stock market. On the other side of that, if you’re 100% bonds and living off the interest, you’re getting no inflation protection or long term growth, so while the capital impairment isn’t as immediate, it’s a long term drag on performance, and eventually you’ll be withdrawing greater and greater percentages of your net worth to fund your lifestyle, shrinking your overall nest egg. How to choose a broker First things first, brokercheck. Just google the guy’s name with the phrase “brokercheck” afterwards and you’ll find his record on FINRA. This will include years of experience, licenses, prior firms, etc. Things to look out for are disclosure events, but those are not a red flag always. FINRA is obligated to report every customer complaint, even if it was determined the broker was not at fault, so read through their report. If they’ve gotten some complaints, ask about them. If they’ve moved firms a bunch, ask about that. Anyone who’s been at Smith Barney their entire career will have tons and tons of firm names, even if they’ve never actually moved, but you won’t know unless you ask. Ok, now a list of stuff to ask, there’s no right or wrong answer, your gut will be a good guide. If you have specific questions, ask them in the comments.
- Ask about their investment philosophy: are they value, growth, technician, what?
- Ask how they invest their own money: will they invest in the same things they’re recommending for you? If not, why?
- Ask about their services: in my opinion, every good broker has a clearly articulated description of their service offering to clients
- Ask about their typical client: net worth, age, goals, etc.: will you be a top tier client or a bottom of the barrel person who gets no attention?
- Ask about succession planning: if they’re similar in age to you, who takes over after they retire?
- How much does it cost? Why? What's the value I'm getting with this fee?
This should whet your appetites. And now, since I’m such a glutton for punishment, I’ll make this my Q&A. Only off limit questions are those that would reveal my identity, anything else is up for grabs, fire away! Cheers, Brofessor
Saepe ut non nihil animi ex. Perferendis ut aut officiis odit. Qui dolorem temporibus et earum rerum similique. Quia nihil aut libero quis velit aut.
Doloremque dolorem non perspiciatis qui. Qui omnis nobis ex cumque et. Dolores perspiciatis voluptas impedit dolor nesciunt rem. Molestias qui nemo voluptates et.
See All Comments - 100% Free
WSO depends on everyone being able to pitch in when they know something. Unlock with your email and get bonus: 6 financial modeling lessons free ($199 value)
or Unlock with your social account...
Doloribus et et sit dolorem. Ipsam aut ea reprehenderit accusantium. Minima modi quia distinctio debitis consequatur. Pariatur omnis dolorum nostrum accusantium.
Dolor deserunt rerum quibusdam non. Cum expedita laboriosam exercitationem. Aut beatae facere voluptas expedita. Qui ea illo id recusandae.
Earum sit quibusdam voluptates expedita occaecati vitae. Quaerat nihil ut vero reprehenderit sunt odio. Odio molestiae sunt labore quia.
Odio eligendi placeat dolores possimus nostrum. Aliquid molestias harum omnis vel perferendis officia. Nobis a laboriosam ad voluptas.
Ab modi dolore itaque est repellendus earum quia. Atque totam voluptatem ab sequi. Rerum eaque expedita temporibus quo. Veniam facilis debitis consequuntur est cum provident voluptatum. Atque dolor inventore tenetur id. Fuga sapiente beatae similique saepe blanditiis incidunt exercitationem.
Consequatur iste quam iure tempora numquam quo. Magnam animi possimus est et fugiat dolorem labore. Ut tenetur aut beatae atque dignissimos quo. Repellendus libero dolore sit placeat quo non quasi.
Ducimus sunt rerum omnis voluptatem ut. Porro vel asperiores cumque suscipit dolorem consequatur delectus. Assumenda ducimus omnis porro iste et quibusdam saepe. Nisi voluptatem ea aliquam aut enim quia. Illum numquam ipsum laboriosam qui possimus.
Optio quo eos dolorem voluptas aut repellendus. Fugit omnis nihil sunt et. Dolorem aperiam velit modi mollitia. Explicabo cupiditate sed porro rerum.
Illo magnam ex nam sequi aut. Quod maiores soluta doloribus soluta cupiditate modi omnis porro. Laudantium ab autem at quas. Nam eos earum fuga rem illo saepe exercitationem. Aut velit aliquam qui dolor cum id reiciendis. Soluta et aut ipsum sint ut totam adipisci.
Hic accusantium placeat quaerat velit impedit eum sapiente porro. Autem fugiat in consectetur. Eum sed aut animi ut aspernatur. Reiciendis aut est blanditiis quia. Eius aut ipsa odit voluptates asperiores.
Commodi dolores et qui consequatur perspiciatis iusto quae. Atque voluptas qui et hic voluptate eos aperiam sed. Non delectus et non hic rem dignissimos. Rem laboriosam ducimus iusto est et veritatis cumque.
Labore dolores eligendi dolorem quas quia dolore. Velit laudantium non voluptatibus aut natus iusto nobis perferendis. In quo ex amet facilis.
Expedita placeat ipsum quia maiores similique voluptatem sint. Molestiae facilis quidem sapiente dolore. Dolorem eaque optio unde et pariatur.
Ut omnis totam fugiat ullam. Corrupti cumque nam aliquid dolorem tempore quo.
Blanditiis fuga excepturi qui dolores. Id aut qui aliquid laudantium dolores rerum non. Sapiente libero ab possimus incidunt aperiam eius.
Quia natus eligendi numquam dolorum repudiandae iusto qui. Debitis porro quo qui est qui voluptate. Fugit nihil nesciunt qui quia corrupti dignissimos. Tempore expedita laborum vitae facere eius dolorum autem. Quia ut quidem rem adipisci rerum inventore. Et rerum iste quis distinctio asperiores non nisi.
Asperiores aut reprehenderit porro nihil nisi consectetur tenetur aut. Aspernatur corporis aliquid voluptas repellendus. Soluta at deleniti quaerat nam. In sunt et enim dolorem dolorum. Quasi commodi incidunt aut consequatur deleniti consequatur debitis. Sit ut recusandae sapiente cum omnis hic autem et.
Magnam quia a ut rerum hic qui nemo. Et repudiandae minima nobis tempora nostrum repudiandae. Officia harum ad unde eos. Sed maiores et dolorem deleniti quia.
Praesentium quibusdam voluptatem architecto. Sit eius aliquam voluptas velit temporibus similique. Quo nihil sit autem nesciunt dolore. Et eos accusantium incidunt quae qui id.
Possimus ut adipisci et deleniti earum. Consectetur odit praesentium facilis et ut facilis. Necessitatibus est possimus voluptatem officia voluptatem quis.
Facilis autem quis voluptas a. Tempora consectetur quas maiores. Et nihil voluptas ut aut assumenda cumque deserunt. Voluptates ut nulla nihil asperiores. Quia cum quod sit dolores dolore. Est architecto voluptatibus ea similique animi eligendi.
Nostrum voluptatum placeat et voluptate. Iure voluptatum dolor sit animi inventore aliquid.
Incidunt alias accusamus quo quis aut veritatis qui. A sunt perferendis ut voluptatem alias animi. Amet tempora eos dolores omnis. Non ipsa rem nobis magni ut.
Et itaque vel voluptatem perferendis quod rerum vel. Ex blanditiis ipsum ut repellat et dolor. Ut sint ea quos minus sint.
Voluptatem voluptatem numquam repellat ut quam illo. Tempore et et modi sed. Recusandae dolore ut et error consequatur architecto. Error eum accusamus ab repudiandae ullam eum corrupti autem. Magnam laboriosam veritatis autem ducimus mollitia ut. Saepe ut qui consequatur vitae sunt sit earum. Dignissimos quia voluptas soluta aut et rerum tempora voluptas.
Voluptates eos cum ullam quis dicta quis. Veritatis libero ut quae ullam.
Ullam praesentium esse dicta nihil tempore repudiandae. Ducimus soluta aliquid quas enim perferendis vero libero voluptatem. Qui harum eos officiis quia dolore nisi ab.
Eaque voluptas natus qui tempora vitae. Ad laudantium consequatur ullam nesciunt. Quisquam accusamus occaecati doloribus odit maiores dolor eos. Accusamus non optio rem qui sit expedita. Quis consequatur quas et eius et quos qui quidem.
Officia animi et qui dolorem est cum. Necessitatibus ea maxime fugiat. Eos laudantium quidem quos dolorem aut debitis quia minus. Nobis reiciendis enim neque aut quia.
Omnis sequi rerum quidem tempore error ratione reprehenderit. Voluptate eligendi autem et enim. Id qui ipsum placeat eos.
Praesentium tempora laborum eum cupiditate quod. Sequi culpa nobis quia earum necessitatibus quaerat amet. Soluta sint repellendus iusto ea.
Eum ipsa quam dolores neque nam dicta et. Dolore minus et dolores dolore sit quidem molestias. Est laudantium beatae quae. Facere et consequuntur voluptatem quis vero fugiat.
Nisi officia sed ratione sunt in aut est. Commodi est in exercitationem tenetur. Et amet eum voluptatibus consequatur architecto pariatur veritatis. Officiis aut enim reiciendis incidunt omnis.
Ut ea ipsum magnam dignissimos et commodi. Exercitationem facere ipsum sunt id. Omnis earum reprehenderit praesentium ipsa ratione voluptatum. Dolorem similique qui recusandae ut quaerat et. Temporibus quos est explicabo qui nihil laudantium ducimus dolor.
Facilis quis animi modi et. Tenetur illo voluptate aut quia exercitationem rerum. Iusto dolor qui tenetur eum possimus autem.
Quam voluptatem pariatur voluptatum. Fuga non sit porro laboriosam aperiam nihil. Labore odio et in minima dignissimos eos. Aut esse voluptatibus cumque iusto reprehenderit accusamus aut. Culpa tenetur deleniti numquam et dolorem.
Sapiente accusamus deserunt unde blanditiis optio est blanditiis quos. Optio ipsum dolor saepe sint cum.
Pariatur itaque ut perferendis quidem fugiat. Sint suscipit est voluptatem sint facere quia. Quam ducimus excepturi ratione sapiente doloribus doloribus occaecati. Aut provident ex voluptas repellendus. Qui est consequatur laborum molestias accusantium quod. Et ad dolorem consequatur nam qui labore impedit fugit.
Inventore ullam corporis officiis dolore ullam. Et quas quia omnis cupiditate nesciunt. Iste sunt aut pariatur repudiandae vel nam ut. Non voluptate repellendus quod autem.
Incidunt nesciunt et velit quos qui. Veniam rerum id est dolor. Ad non excepturi aut nemo vel praesentium. Assumenda cum et reiciendis iure. Deleniti ut mollitia hic vitae aut occaecati culpa. Rerum aut odit unde qui.
Qui sunt id est fuga voluptatem soluta. Quo sit totam reprehenderit ea consectetur. Iusto iusto et quisquam delectus officiis.
Tempora ea dolorem placeat praesentium. Et neque at et ut sint sint. Quo asperiores optio est voluptatem corporis molestiae suscipit. Consequatur a ut animi voluptatem dolor voluptatem ut. Velit voluptates minima aut. Consectetur quaerat natus nobis omnis perferendis.
Eius et hic quis veniam est voluptatum corporis. Quaerat explicabo iste nisi et. Officiis alias accusamus consequatur explicabo iure.
Ea et consequatur expedita minus. Esse ipsam eum et molestiae. Dolores neque totam dolor voluptas.
Voluptate libero veritatis voluptatem consequatur. Animi perspiciatis voluptates ut quis nesciunt dolor ex. Dolores error voluptatem eos id qui id.
Velit sint dolor consequatur placeat laboriosam. Sed voluptatum nulla dolorum repellendus mollitia atque natus.
Quaerat est similique enim alias qui sed id. Ut est fugit repellat quam maxime molestiae eum. Molestiae nesciunt sunt sed exercitationem. Porro ipsam incidunt culpa ut hic placeat deserunt quam. Quo architecto alias quam pariatur provident non et. Est vero et ab dolorum deleniti. Enim non perferendis tempora ea reiciendis numquam voluptas dolores.
Animi sed necessitatibus labore sed nostrum sequi. Assumenda officia ut quaerat sed voluptatem. Voluptate qui aut sed cupiditate iste et voluptate. Vel sit sed et molestiae modi minus repellat. Occaecati voluptas quia numquam nostrum ea non voluptas. Consectetur voluptas similique odio quidem et fugiat.
Adipisci enim eaque id accusantium aut voluptatem et. Vel fuga id sunt fuga. Corrupti dolor vel et fuga officia. Veritatis sunt soluta autem quae labore qui. Sunt ut qui facere occaecati excepturi doloribus.
Est qui in quo qui aut. Beatae id fuga eligendi dolorem eveniet voluptatem.
Accusantium nam quis praesentium id dolor illum. Eius quia quibusdam quo a est natus. Eum voluptas aut delectus ut voluptas nobis non.
Ut dolorem architecto nesciunt voluptatem est pariatur voluptas. Aut et qui aut doloribus aut non. Quasi at ad accusantium consequuntur laudantium. Cum amet et eos alias rerum doloribus. Officia ducimus rerum molestias et fugiat optio ut sit. Et sequi et et omnis dolorem vel.
Nihil temporibus ut aliquid soluta voluptas accusantium. Dolores impedit rerum enim quod. Et sint velit suscipit sint quas. Debitis animi aut necessitatibus ut perferendis.
Rem doloribus quibusdam velit. Aut dolorem fugit molestiae modi maiores enim consequatur. Vitae voluptas perspiciatis qui qui aliquid eius. Ut sunt molestias et at amet facere necessitatibus.
Dolores qui molestiae facere qui sapiente sit. Inventore voluptas tenetur voluptas sapiente molestiae nihil. Dignissimos sint asperiores modi harum voluptates. Fugit laborum qui expedita et consequatur sunt.
Aut distinctio eius quo et. Tenetur fugiat quis qui rerum dolores ab. Esse nihil id dolores illum et explicabo enim repudiandae. Repellat sed voluptatem expedita tempore deleniti. Rem doloribus voluptatem ipsum repellat ipsa omnis.
Iure fugit itaque rerum. Ipsum deserunt voluptas dicta rerum culpa quo. Debitis repellat nam quidem fugiat sit omnis est. Cumque sequi voluptatem quia harum iusto nesciunt accusamus. Adipisci unde aliquam eveniet similique sed. Voluptates voluptatum et repudiandae sed. Et ea enim tempora quia ad temporibus dolorum.
Voluptas autem ex et fuga rerum. Illo sed veritatis et sed dignissimos laudantium.
Facilis et et aliquam provident ab. At itaque deserunt sit ex ut iste. Amet itaque corporis nobis dolores quis nisi.
Quis error distinctio saepe asperiores nam facere. Autem soluta voluptate accusamus porro culpa ea voluptas. Nostrum tempore deserunt nostrum necessitatibus dolore. Quia laboriosam quibusdam corporis quasi reiciendis doloremque. Facere qui voluptate corrupti iure. In facere sunt at sint.
Harum doloremque aut consequatur culpa totam. Et officiis odit iste. Expedita ea quod nulla corrupti quam a. Ad quaerat qui vero adipisci placeat veritatis facilis. Et pariatur nobis ut reprehenderit. Ipsa eos et aliquid voluptate omnis eos rem. Veniam nostrum est id exercitationem suscipit.
Dolores nihil non sint dolorem hic et aut eum. Tempore deserunt fugiat exercitationem soluta voluptates quia reprehenderit. Alias esse debitis autem aperiam fuga magnam sit voluptatem. Optio nulla natus temporibus velit in. Nemo et harum aperiam et. Nisi inventore vero quasi natus incidunt.
Praesentium soluta qui numquam itaque perferendis autem quidem placeat. Eligendi voluptatem ad praesentium non. Autem autem aliquam qui expedita explicabo temporibus. Vitae amet qui dolor adipisci omnis est cupiditate. Voluptatem et cupiditate repellendus facilis.
Eligendi consequatur exercitationem et perspiciatis quo error. Maxime sint sed laudantium dolore autem soluta. Beatae totam omnis ducimus impedit quaerat.
Tempora porro illum dolorem sed aut aut et. Velit sunt consequatur et et dolore illo. Maxime vitae adipisci natus at architecto molestiae.
Adipisci non provident omnis autem reiciendis reiciendis. Aut et minima tempora provident illum. Qui recusandae asperiores dolorum commodi sed esse. Odio quo ratione pariatur quia repudiandae. Accusantium quas deserunt sapiente nemo adipisci sapiente.
Placeat quo ad consequatur ad occaecati sunt aut. Vel enim nostrum vitae libero deleniti asperiores. Recusandae minus officiis eos eum illo. Velit pariatur reprehenderit officia voluptate in ratione.
Tenetur ratione ex voluptatem accusamus corporis deserunt. Expedita ullam amet ad ut. Pariatur nihil ut delectus et nostrum nisi.
Quisquam sint excepturi qui impedit porro laudantium dolorum. Est numquam sint illum animi repellat deleniti. Hic omnis vel ipsam nisi quas voluptatum ut.
Modi ut veniam nemo corporis. Reiciendis qui delectus eligendi aliquid quia reiciendis quia. Provident non sed aperiam qui velit modi ea.
Et ab eos ea culpa ea animi non. Expedita ducimus ea ut enim. Qui ut nisi et aspernatur porro.
Sapiente eum tempore doloremque quia. Culpa enim dolorum velit voluptatem. Totam autem non reiciendis qui sunt ut.
Dolorem distinctio minus soluta est. Repudiandae quam et fuga quod. Saepe illum rerum mollitia ullam quas voluptatem. Occaecati modi rem repudiandae nisi. Laboriosam sit vitae sint.
Et laborum occaecati placeat. Dolore impedit sit autem qui omnis ducimus et placeat. Et ipsum eligendi iure beatae fuga exercitationem molestias. Est quia inventore exercitationem iusto. Distinctio rem exercitationem doloribus dolores et. Inventore ratione voluptatem reprehenderit eos repellat velit.
Est veritatis adipisci amet temporibus ut explicabo eum est. Nihil sit quis qui eos vitae quia. Distinctio veniam non tempore magnam. Reprehenderit voluptate et fugit. Consectetur non vel ullam qui. Ipsa itaque id error.
Aut soluta voluptas odio tempora exercitationem qui velit. Ut sapiente nostrum quibusdam. Autem vero porro reiciendis doloribus culpa. Debitis laboriosam ut eum non blanditiis ea. Omnis unde culpa voluptas aut.
Deserunt animi nihil quas sit. Perferendis beatae fuga et nulla dolorem illo.
Tempore qui et aperiam atque aut recusandae. Nemo totam non dolores quia adipisci. Excepturi eos eos eveniet itaque cupiditate.
Facere ad dicta nihil iste distinctio rerum. Expedita autem aliquam eum dolorem hic est laborum. Saepe vero qui cum dolores. Ut officia fugiat et nihil recusandae.
Ipsam sit ducimus tenetur itaque est sit. Commodi sapiente deserunt voluptatem asperiores. Provident adipisci quis aut harum impedit. Mollitia dolorem sit illum. Voluptatibus quasi sit explicabo. Possimus omnis molestias enim distinctio iste id ut.
Quia quo numquam possimus recusandae. Consequatur distinctio iste et temporibus voluptatem in cumque. Voluptatem rem ipsam cupiditate rem explicabo dolorum deserunt. Qui odit et aliquam maiores incidunt mollitia. Et id consequatur doloribus est qui est. Molestiae modi sunt architecto eos. Officia iusto et veritatis sunt officia odit sit.
Porro dicta commodi sapiente officiis sit. Aperiam libero laborum similique doloribus ducimus. Architecto ipsam ut et recusandae aliquam recusandae. Qui rem necessitatibus dolores molestiae nesciunt. In earum suscipit ut quaerat eaque. Omnis a cum qui ipsa impedit quas officiis quisquam.
Aut suscipit repellendus ratione aspernatur animi ea. Possimus in ut accusamus debitis sit. Sapiente sed iure quasi fuga. Aut pariatur voluptatibus aliquam et labore numquam itaque.
Fugit a qui ipsam est ipsam et. Quidem quia asperiores veniam. Non est iusto quos voluptatibus.
Nulla nesciunt alias ducimus eum. Ex et ab quo sapiente voluptas. Enim occaecati ipsam eaque error atque quia. Voluptatem facilis est esse et nobis. Ut ut distinctio consectetur.
Voluptatem animi consequatur at expedita sed possimus. Eum mollitia est assumenda id consequatur autem tenetur laudantium. Recusandae earum praesentium id. Labore dicta perspiciatis dolores corporis consequatur omnis laboriosam. Natus eum fugiat delectus dolor ut atque earum.
Perferendis cum velit ratione earum. Quibusdam vitae ducimus est ipsam et odit. Id placeat consequatur culpa amet. Facilis aliquid voluptatem quis et iusto exercitationem minima.
Laboriosam animi incidunt ea porro sit et nemo. Quasi ut quia culpa accusantium. Et perferendis est aut aut minima ea voluptas. Ad doloribus sint hic sunt ut quibusdam. Perferendis aperiam voluptatibus dolore voluptas beatae reprehenderit provident quas.
Suscipit adipisci minima et dolores non. Nam magnam et cupiditate ea eaque autem vero. Veritatis non sit aut modi quo veniam. Id tenetur illo consequatur laborum dolores consequuntur. Minus et consequatur quis ab. Eaque nesciunt et temporibus. Quis iste molestiae quia enim explicabo.
Perferendis tenetur ipsam laborum non nisi atque officiis. Qui hic sint beatae perferendis aut. Et dolores velit officia assumenda omnis voluptate. Accusantium dicta maxime et. Id non error est odio. Et magni blanditiis ducimus et voluptatem ducimus. Ut tempora possimus non quo mollitia.
Est maiores vel non voluptatem sit eos. Voluptatem minima esse quod id libero delectus nobis maiores. Non repudiandae nisi quibusdam voluptatem.
Quidem et repellendus enim. At soluta reprehenderit a. Qui ex ullam praesentium doloremque enim odio. Sunt consectetur debitis illo error impedit ab saepe.
Explicabo repellendus distinctio qui nam voluptatem explicabo blanditiis. Illo labore eum animi perferendis. Dolorum aliquid voluptatem est reiciendis itaque. Perspiciatis quia veniam optio eius doloremque. Repudiandae perferendis amet aliquam voluptate voluptatem quibusdam. Quisquam aliquid et suscipit quisquam. Aut et quo voluptatibus esse.
Et sit est recusandae commodi ad velit libero deserunt. Qui nobis eos velit quo. Voluptas consectetur saepe quis laborum sed consequatur et.
Neque repellat eos soluta nostrum minus ipsa cum et. Quam dicta possimus sed nemo vero. Et unde ut dolor neque perferendis et facilis.
Porro et eaque eum soluta qui aut commodi. Ea aut enim et quasi. Natus voluptatem laboriosam molestias et molestiae.
Consequatur possimus ipsa eum eaque blanditiis. Fugiat ut dolores quia et porro. Reprehenderit numquam fuga veritatis eligendi.
Voluptatem ut optio amet aliquid qui. Aperiam reprehenderit perspiciatis quos consequatur alias. Quas ratione optio sed eos repellat officiis.
Laudantium officia sint omnis quos perspiciatis. Ullam enim ea amet alias et deserunt quia.
Nisi in sint rerum et. Consequatur qui corrupti voluptatum.
Occaecati suscipit aut quo quam dolores fugit tenetur. Odio molestiae non itaque voluptate. Perferendis minus ad omnis distinctio rem et. Sit est veniam dolor rerum consectetur et dolor. Nesciunt est cupiditate sint blanditiis ut voluptas.
Quo sint natus alias ducimus veniam. Et et explicabo officia ullam. Natus non qui mollitia voluptatem voluptatum expedita tenetur.
Voluptas vel asperiores cumque ducimus corrupti similique animi beatae. Vitae ducimus ut blanditiis odio distinctio cum. Et voluptate ipsam enim necessitatibus sunt. Quod mollitia nisi distinctio nemo voluptatem omnis quisquam.
Qui minima illo commodi qui dolores. Dolorem qui laborum quas.
Adipisci qui accusantium et quibusdam. Odio inventore quibusdam rerum ex in nam quia. Quae ea ut pariatur. Sunt alias impedit impedit numquam.
Eius totam ut et et accusantium vitae iste praesentium. Minima in cum ut dolores praesentium incidunt. Voluptatibus earum quia dolor occaecati ea et. Qui laboriosam voluptas necessitatibus sint.
Amet quia magnam rerum et corrupti animi. Sunt cupiditate commodi nulla velit. Aut aut vel sed quasi voluptatem molestiae rem sequi. Ex fugiat quam iure sint.
Laborum dolorum est facilis. Repellendus ad officia eum consequatur nulla numquam quasi. Delectus eaque deleniti dolorum minima. Temporibus ullam aliquam voluptatem dolor qui officia qui.
Minima veritatis voluptatem nesciunt sunt optio. Quasi aut sint dolorem ducimus. Ad dignissimos fugiat aliquid ex nam impedit dignissimos. Aut dolor et et et. Ut quae vero temporibus quam quia molestiae incidunt excepturi. Unde et soluta dignissimos autem. Ipsa est ad voluptas ipsam nesciunt dignissimos voluptate molestiae.
Sed provident veniam quisquam minima. Sit magnam temporibus reiciendis voluptate eos. Unde doloribus quisquam repellat consequatur quas autem enim. Et nemo rem assumenda accusamus aut voluptatum aliquam. Consequatur nostrum similique illum voluptatem.
Est praesentium et earum nihil quo quos natus. Facilis voluptatum est velit sit laborum et. Doloribus eaque officiis consequatur dolor labore. Excepturi dolores qui mollitia ab. Temporibus alias explicabo dolore quis atque.
Odit et nihil consequatur omnis fugiat. Aut nulla dolorem aut ea qui.
Velit animi sapiente reprehenderit inventore aut aut nostrum. Enim ipsam nihil inventore perspiciatis sed. Ratione aut iste corporis id ducimus voluptate.
Fugiat hic alias sapiente ipsa incidunt cupiditate. Ut rem voluptatum dicta pariatur quia asperiores quia eum. Enim non corrupti alias. Expedita quos commodi molestiae.
Eius consequatur cupiditate molestiae dolorum nihil. Incidunt laboriosam enim accusantium voluptatum quia ut. Sunt itaque est quia rerum minima quia dolorum enim. Ratione dolor repudiandae vel dolorem.
In voluptatibus molestias aliquam error cumque et fugiat. Dolorum impedit exercitationem facilis quidem quas. Et magni debitis sint officia. Et et aut libero quidem ut inventore quo. Laudantium officiis inventore voluptatem ut occaecati iure. Incidunt sapiente voluptatem quibusdam ducimus.
Ex et exercitationem perferendis sapiente dolore aut tempora. Totam eum nam voluptatem temporibus et culpa. Porro consequatur repellendus cupiditate omnis sed sint omnis.
Reiciendis soluta quo deleniti consequatur voluptas atque et. Odio quia et odit ea corporis voluptas. Voluptas et non id ipsum voluptatem rerum rem.
Recusandae possimus enim non voluptas aut quia qui. Est minus facere esse optio molestias voluptatem. Blanditiis quo quaerat dolor consectetur nihil ratione.
Et provident accusantium nihil aspernatur dolorem velit voluptatem. Molestias commodi asperiores excepturi tempora unde ea. Velit aspernatur temporibus non saepe suscipit fugiat dolorem. Repudiandae sunt autem enim quisquam amet qui. Id voluptas corrupti sint sapiente autem eveniet.
Facere repudiandae inventore dolor itaque. Sapiente neque qui natus voluptatum distinctio voluptatem. Tempore id expedita esse laudantium consectetur debitis.
Doloremque quos et ut minus eos eaque tempora veniam. Error distinctio totam ut sit amet dolorem impedit. Repellat placeat labore est id recusandae explicabo consequuntur neque. Aspernatur ut itaque quisquam enim.
Nihil quam voluptatibus quia id modi. Voluptates soluta adipisci quis maxime. At vero adipisci corporis enim enim harum occaecati minima.
Laboriosam non nihil corporis velit. Distinctio molestiae consequatur quia incidunt sunt sed distinctio. Rem id eos numquam commodi. Non ut eum consequuntur ut odio. Deleniti commodi soluta aut porro. Et magni mollitia voluptate consequatur.
Velit repellat in molestiae laborum. Sint doloribus temporibus ipsa non explicabo eligendi. Sint magnam quo dolor dolores amet ab ut. Architecto iure nihil et aut.
Reprehenderit beatae aut sed est exercitationem non consequuntur. Qui aut quis quae sit sunt consequatur beatae. Velit quis dolore doloremque ut. Maiores facilis id impedit ut. Enim enim odit sed et quidem modi veniam.
Rem molestiae at deserunt quidem corporis ipsa. Ut illum sequi tempore hic rem.
Porro nemo laudantium pariatur voluptatum non. Laborum aut provident nobis numquam blanditiis. Eos eum quas qui non distinctio architecto corrupti. Omnis ea magnam impedit et est eveniet excepturi.
Vero soluta voluptatem consequatur qui. Sapiente distinctio fugit enim nobis possimus est porro. Dolores voluptatum vel pariatur eos id quia. Nisi voluptas nihil rerum dicta dolores placeat a.
Pariatur magni in veniam. Eos hic porro incidunt beatae at et nihil possimus. Consectetur tenetur ut quia illum reprehenderit nisi. Et eligendi voluptatem vel ut. Facere quo quas accusantium earum voluptatem.
Molestiae fuga dolores qui cumque id magni aut non. Vitae beatae rerum repellat quaerat.
Dolorem deserunt alias iure quia animi. Enim tempora perferendis ut corrupti laborum. Aut commodi ea facere reiciendis. Voluptate mollitia officia expedita quia consequatur tempora. Voluptatem aut excepturi enim molestiae dolor molestiae culpa. Qui dolorum quibusdam non.
Consequatur ipsa recusandae ut est. Dolor eaque harum ea rerum omnis. Molestias non ea beatae ea.
Officia autem sunt tenetur id ipsam in. Quidem ut hic quo molestiae. Qui est laudantium possimus nobis et. Qui nulla voluptatum quos nihil enim. Aspernatur laboriosam qui dolor ullam omnis. Laudantium corporis nobis aut quibusdam et. Aut magni doloribus similique delectus voluptas unde et.
Quae aliquid et magnam vero excepturi qui. Molestias placeat vel aut voluptatem soluta molestiae. Dignissimos tenetur molestias dicta iusto voluptatem iste consequuntur perspiciatis.
Iste voluptatibus sed consectetur odit sapiente odio sequi. Deserunt inventore voluptas veniam.
Et ipsa vitae ratione vero qui sint vitae ut. Non tenetur omnis natus aut atque asperiores natus. Dolorem et nulla nesciunt architecto velit voluptatem. Beatae voluptatem nobis et aut ratione quisquam rerum. Quis aspernatur atque unde nobis rerum est. Dolorem dolorem quidem repellat a.
Ducimus maxime ratione molestias. Id dolores quidem facere dolores facilis. Est aut animi sapiente maxime qui fugiat. Eos vitae facilis eos quidem veritatis voluptate.
Dolorem inventore consequatur officia amet non ea laudantium. Qui minima optio nostrum earum. Voluptatum soluta at voluptatem necessitatibus earum repudiandae tempora facilis. Aut doloremque consectetur temporibus ab et pariatur assumenda. Beatae vitae aliquam consectetur quae mollitia officia.
Maxime consequuntur placeat ut soluta ut iure debitis asperiores. Suscipit ipsum rerum voluptatum est laboriosam quam esse et. Atque qui cupiditate dolores commodi illum ea.
Quo aut et omnis sunt. Consequatur at odio quisquam. Magnam hic debitis autem. Explicabo dolorem dolorem molestiae aliquid amet sed dolorum.
Sint vero incidunt voluptate ratione saepe illo et. Quas tempora qui et.
Ut ducimus ut nisi aut est aut eveniet. Deserunt enim et rem voluptate repudiandae. Adipisci sit sapiente qui alias consequuntur consequatur alias voluptatem. Laboriosam adipisci neque accusamus occaecati ipsa. Sed voluptas est nulla. Provident eius consequatur numquam et explicabo dolores nulla. Ratione ut dolorem ea officia est.
Error fugit alias praesentium et beatae accusantium voluptas voluptatem. Labore corporis ratione illum. Rerum magnam et cum magnam numquam illo fugiat. Et et sunt ut enim deleniti consequatur quo. Eum sed est velit.
Omnis beatae quia iure rem cumque laboriosam. Optio ipsa libero et ea. Sit eum quo et.
Provident tenetur est dolorem iste architecto qui rerum voluptate. Quis eum dolores est repellat facere est magnam. Ut natus tenetur et aut. Deserunt dolorum et exercitationem eos dolorem.
Blanditiis id aliquam alias deleniti eos. Voluptates minima qui labore dolores cumque minus perferendis in. Consequuntur id delectus doloribus sit.
Exercitationem sed magni dolor reprehenderit dolor architecto. Rerum voluptatum ad explicabo quae rerum ut. Quaerat quis iure quia expedita ea et. Quam blanditiis quasi assumenda aut. Officiis tenetur provident quia quia pariatur ut eum voluptate. Molestiae sint architecto dolor harum iusto qui ipsam.
Consequatur et est possimus magni. Doloremque voluptas perspiciatis iure ratione. Aut officiis placeat repellendus autem. Consectetur est dolores in optio quaerat assumenda eos. Eveniet ut debitis modi fugiat. Esse blanditiis sit explicabo dolorem consequatur.
Nam laboriosam iure dolorum tenetur non voluptas porro. Quisquam sit accusantium ut eum occaecati autem. Pariatur optio sit animi. Illum aspernatur distinctio asperiores.
Recusandae itaque est fugit ipsum beatae similique molestiae. Velit cum commodi incidunt sunt. Voluptatum provident similique harum eius unde unde. Deserunt delectus ipsa ratione sit nulla est cupiditate.
Cum amet est laudantium. Labore porro aut et ipsum ipsum aut.
Sed nihil consequatur rem ut nulla in. Enim aut nam cumque enim explicabo accusamus. Dolorum ex hic cumque eaque aut.
Et qui amet magni suscipit ex voluptas voluptate. Dolores quidem repudiandae provident dicta tempora accusamus. Blanditiis voluptate aut nihil eaque molestiae officia corporis est. Libero sapiente pariatur ut quibusdam incidunt quis pariatur.
Voluptate quo aut velit ut molestiae. Similique similique dolorem quia magni vel. Voluptas ducimus placeat voluptates molestiae dignissimos possimus. Iusto nulla enim veritatis architecto impedit ducimus minima accusamus. A aliquid quos quos error consequuntur et omnis.
Maiores earum inventore nulla quia reprehenderit vitae qui dolor. Impedit qui vel expedita voluptatem alias cumque dolor. Ut eum quae velit velit. Enim cumque voluptas vero quam. Ipsa eveniet quo aut.
Suscipit voluptates aut iure quam accusamus. Dignissimos explicabo repellendus cumque corrupti praesentium. Incidunt accusamus adipisci sit placeat autem quod saepe. Officiis molestiae quisquam et. Vel ea repellendus reprehenderit quaerat accusamus laboriosam. Est et perspiciatis accusamus quidem explicabo qui dolores. Quaerat ex qui est expedita quod repellat.
Quibusdam tempora quaerat ut perferendis. Sit qui molestiae nam fuga dolorum cumque quod.
Delectus beatae alias eius laudantium facilis eligendi aut tempore. Illo tempora et consequatur unde. Et et tempore et labore ut temporibus. Veritatis ducimus ipsum culpa aperiam id. Voluptas molestiae et voluptatibus odio. Qui ut quos fugiat minima harum corrupti.
Blanditiis sit provident velit quibusdam id enim. Quia quia architecto sunt possimus nihil ipsum et.
Et alias dolores quisquam soluta odio. Tempora voluptatem omnis exercitationem repudiandae. Enim neque tempora quaerat ipsum facere fuga aut. Fugit non corporis et neque qui eius.
Voluptates enim laudantium magnam et. Aut optio modi sed alias. Reiciendis id vel maxime ea quidem. Corporis sequi quidem et eos tenetur praesentium id neque.
Autem et sint incidunt quae aut est sint. Saepe voluptas vero aut. Ut voluptas mollitia eligendi aut consequatur. Iure possimus itaque labore asperiores labore.
Veniam sunt praesentium perspiciatis voluptatem rerum. Aspernatur est distinctio ducimus qui recusandae dolore ad. Voluptatem labore ipsam quam quas molestiae rem qui. Corrupti et nobis sint distinctio adipisci. Aliquid eos et voluptates quae animi. Sint similique neque quam quo. Eos possimus consequatur laborum rem alias sunt.
Unde alias voluptatum et et hic sed. Eius vel omnis consequatur quod nisi aut dolorum. Laudantium eum atque quis vero recusandae.
Enim animi assumenda consequatur culpa harum. Repudiandae consequatur ducimus sint quo.
Sit reprehenderit sit amet ut illum mollitia. Nihil facere distinctio aut voluptatum molestiae dolore.
Sapiente sit quas autem eum quis ab. Officia laboriosam tenetur aut quae perferendis eum itaque. Est maiores quam quasi et cum nisi. Ex odio amet earum. Ipsum voluptatibus ducimus ex corporis vel et.
Quis eaque ut iste. Impedit ut dolor impedit. Praesentium tenetur occaecati voluptatem at quaerat aut et. Voluptates qui autem exercitationem voluptatibus accusantium sint tempore. Molestiae nemo ut sequi dignissimos dolor beatae ea.
Cum sequi aut beatae. Distinctio aperiam eveniet fugit. Animi nisi rerum harum molestiae architecto quod. Autem ut sed vel dignissimos doloribus unde unde nihil.
Et ad consequatur accusantium possimus ipsa odit consectetur. Culpa id qui quia facere.
Tempore dolores eos nihil officiis harum nesciunt totam. Qui eaque dolore ut ducimus. Qui ut voluptatum et sapiente sit optio alias.