Hey everyone, this is way overdue, but I wanted to give it a shot anyway. For my 4th and final blog on PWM, I wanted to go over several misconceptions about PWM the way I see it, how we invest clients’ money, how to choose a broker, and conclude with a Q&A. I know they’re a bit older, but check out the first 3 parts of my blog here: Part 1: Past, Present, Future, and $$$ Part 2: Breaking In, Staying In, and Getting Out Part 3: PB v. PWM, lifestyle, hours, day in the life What I’ll try to do is list out several of the misconceptions about advisors and then comment on each one of them. But first, a caveat. There are hundreds of thousands of people who are legally allowed to give financial advice, but it doesn’t mean they’re any good. If I had to guess, only about 10% of those people are any good (more on that later), and the rest...not so much.
I mention this because what I’m going to say here only applies to that top 10% of brokers, there are tons of bad apples out there, and I’ll do my best to help you identify those people. Additionally, what I’m going to say probably will make the most sense to millionaires (7- low 8 figures, I don’t have any UHNW clients, they’re few and far between in my neck of the woods). These are people who have enough money to live comfortably, but aren’t buying yachts and original Picassos, if you follow that. PWM adds no value Wow, this is the elephant in the room. I could easily write an entire blog on this but I don’t want to beat a dead horse. Here’s my take on this: PWM adds value for the right people. You can quibble all day long about beating the market in returns, but I’ll tell you from experience that most people don’t give a shit about beating the S&P500, and regardless of how rational you think that is, it’s the truth. The easiest way I can explain what we do is like an endowment or a pension fund. We manage around a spending policy (after all, what’s the point of having money if you can’t enjoy it?!), which is different from absolute return. More on how we invest later, but the value add is that for people who are spending their money, that calls for a different type of investment management than someone who’s running a deep value LS fund. Additionally, the good PWM guys will address things like estate planning, tax planning, equity comp issues, liability planning, insurance planning, family governance issues (talking to kids about money), and other goals (education, wedding, retirement, etc.). Most people do not have the mental capacity to stay on top of all of those issues and hold down a full time job, so that’s where a good broker comes in handy. This may not mean much for 22 year old 1st years in IB, but when you’re 45, have 2 kids, are travelling 4 days a week and your down time is spent with wife and kids, the last thing you want to do is read 10 pounds of research on global markets, new stock option tax rulings, and the like. Furthermore, when you’re retired, most people actually want to enjoy their life’s earnings and not take on the full time job of managing them. Finally, there’s a tremendous psychological benefit for people. I’m telling you from experience, and argue with me all you want, but the wealthiest people in the world will often turn to chicken little if their investments take a bad turn. Good brokers will act like a coach to them during those bad times. For example, if you thought the recent 10% decline was the beginning of perennially lower equity markets and put all of your money in gold, grain, and in the mattress, you clearly don’t have a good broker. Same thing with 2008, 2001, and so on and so on. The biggest enemy of the individual investor is himself, and we help temper those emotions by simply talking to clients during difficult times. If you have a wealthy family, it’s easy to make it in the business This one is a bit tricky, because so much depends on circumstances. If your family is worth a lot (say >5mm), you may think you can simply get your dad and his golf buddies as clients and make it in the business, but it’s not that simple. Your dad will have a hard time saying no, but I doubt he’ll turn it over 100% to you. His friends?! Fuggedaboudit. They likely already have a broker they’ve worked with for decades, and what rational person would turn over millions to a 22 year old guy who’s never seen a bear market? I know 2 guys who had the golden ticket so to speak, 1 had 20mm from family, the other had 15mm. Over 5 years later, their AUM hasn’t moved. Good advisors have to be focused on growth. Sure, that initial ticket is good on day 1, but going forward, you need to have a growth strategy in order to really make rain in this business. Those commercials Ahh, those commercials. PNC, Wells Fargo, Principal, they’re all guilty. They show people opening ballet studios, buying classic Le Mans racers, vacationing in the Seychelles, and basically doing whatever they want. Here’s the deal: no amount of financial planning can get you there. You need to have a high paying job and save well in order to get a big enough nest egg to do those things. Brokers are not magicians, we manage pools of assets, we don’t create assets. If you want to achieve those things in life, save your bonuses, invest in stocks when you’re in your early working years, and call on a PWM guy around age 40 when your situation gets a little more complicated. How we invest money First, we have a menu of best ideas. These range across all asset classes: equities, fixed, and alternatives and could be individual securities or money managers. The ingredients will be the same for just about every client, but the portfolios are all a little different. I said earlier we manage around a spending policy. What that means is that every client we have has spending needs from their portfolio, and it’s our job to generate that income, preserve the principal amount (adjusted for inflation), and try to pick up a couple percentage points of return for long term growth. There are many ways of doing this so I won’t go into the mechanics here, but you can clearly see that someone with $5mm who needs to spend $200k per year needs to have their money managed differently than someone who has $500k and simply wants to outperform the S&P500. And the math makes sense too. If your portfolio is in 100% stocks and you’re spending 5% per year from it and 2008 happens, you’re withdrawing a greater percentage of the principal amount during that time, and therefore you may suffer a permanent impairment of capital. You’re selling low to fund your lifestyle, so you can see why it’s important to be diversified and therefore have a less volatile portfolio than the overall stock market. On the other side of that, if you’re 100% bonds and living off the interest, you’re getting no inflation protection or long term growth, so while the capital impairment isn’t as immediate, it’s a long term drag on performance, and eventually you’ll be withdrawing greater and greater percentages of your net worth to fund your lifestyle, shrinking your overall nest egg. How to choose a broker First things first, brokercheck. Just google the guy’s name with the phrase “brokercheck” afterwards and you’ll find his record on FINRA. This will include years of experience, licenses, prior firms, etc. Things to look out for are disclosure events, but those are not a red flag always. FINRA is obligated to report every customer complaint, even if it was determined the broker was not at fault, so read through their report. If they’ve gotten some complaints, ask about them. If they’ve moved firms a bunch, ask about that. Anyone who’s been at Smith Barney their entire career will have tons and tons of firm names, even if they’ve never actually moved, but you won’t know unless you ask. Ok, now a list of stuff to ask, there’s no right or wrong answer, your gut will be a good guide. If you have specific questions, ask them in the comments.
- Ask about their investment philosophy: are they value, growth, technician, what?
- Ask how they invest their own money: will they invest in the same things they’re recommending for you? If not, why?
- Ask about their services: in my opinion, every good broker has a clearly articulated description of their service offering to clients
- Ask about their typical client: net worth, age, goals, etc.: will you be a top tier client or a bottom of the barrel person who gets no attention?
- Ask about succession planning: if they’re similar in age to you, who takes over after they retire?
- How much does it cost? Why? What's the value I'm getting with this fee?
This should whet your appetites. And now, since I’m such a glutton for punishment, I’ll make this my Q&A. Only off limit questions are those that would reveal my identity, anything else is up for grabs, fire away! Cheers, Brofessor
Aut ex nemo rerum amet. Nihil non quibusdam perspiciatis sed. Atque possimus quaerat omnis voluptas minus qui repudiandae. Porro quae id commodi. Eaque rem ad ut. Repudiandae eius consequatur hic labore sint et.
Nam qui voluptas ab quas vel quos adipisci. Nisi et quo ut fugiat molestiae a consequatur. Nisi ut iure cumque omnis asperiores possimus quibusdam.
Quia iure et voluptatem modi tenetur porro. Qui tenetur vel et possimus. Delectus dignissimos placeat blanditiis doloremque. Tenetur et voluptates qui numquam voluptatem quaerat.
See All Comments - 100% Free
WSO depends on everyone being able to pitch in when they know something. Unlock with your email and get bonus: 6 financial modeling lessons free ($199 value)
or Unlock with your social account...
Et ea non qui enim nobis. Porro aut eveniet atque sunt.
Rerum beatae quia natus ipsam quibusdam deserunt. Nemo dolores sunt accusamus aut fugit quo quis deleniti. Enim sunt quae cumque voluptas recusandae eius. Provident deleniti debitis sunt rerum aliquid ex et. Voluptatem illo voluptatem est voluptates esse autem. Dolores necessitatibus porro quidem sunt fugiat nulla. Eum voluptatum autem exercitationem aut fugiat qui.
Modi praesentium ut qui minus dicta eveniet. Nulla ut natus quos debitis laboriosam et. Molestias provident possimus possimus hic quia rem. Veritatis accusamus voluptas et quia libero ducimus et. Accusamus enim assumenda nesciunt rerum commodi provident asperiores.
Enim nisi fugiat facere recusandae ea quod. Quo repellat nesciunt et architecto. Minima qui deserunt voluptatum dolore. Vitae aut animi qui error. Est consequatur voluptas quis ab. Exercitationem quos sint nihil culpa voluptatibus voluptatum.
Quasi possimus aut facilis nihil vel architecto hic. Sit fuga est porro nobis architecto iusto aut. Mollitia ut ducimus quis sunt asperiores recusandae accusamus. Ipsum architecto laudantium est sequi et dolorem. Temporibus numquam voluptatem nam.
Voluptatem laboriosam est repellendus aut unde sed. Aut voluptate fugiat natus consequatur error rerum. Consectetur aut ut sit aspernatur debitis.
Aut harum rerum amet rerum nihil nam non quaerat. Alias consequatur accusamus minus.
Minus blanditiis aperiam eaque quidem optio voluptatem eum. Autem non consequatur itaque natus sed voluptatem autem. Magnam dolores iure accusamus est quibusdam. Odit molestiae minus sed aspernatur non iure.
Reiciendis dolore non quo unde rerum perspiciatis esse. Autem possimus dolorem nulla delectus sed possimus et. Quo quia eaque sapiente quisquam facere. Et beatae facere vel dignissimos ex explicabo. Neque voluptas aliquam laboriosam adipisci sit accusamus. Eum dignissimos et dignissimos et minima deleniti consequatur.
Quisquam sed ullam quam. Praesentium suscipit sed nesciunt quo totam qui inventore. Sunt eaque deleniti iste eveniet.
Numquam iure illo ea libero et sequi et. Perspiciatis optio non facere ea. Qui sed deserunt tenetur in repellat dolorem rerum.
Fuga voluptatem earum voluptatem quis hic. Voluptate rerum dolor iure et itaque repudiandae.
Molestiae asperiores ut quo. Praesentium velit qui vel temporibus et quibusdam deserunt.
Quam autem aut aliquam ipsum est et ducimus. Aut sed earum libero ex voluptatem aut.
Qui consequuntur est blanditiis reiciendis quod repellat suscipit ducimus. Nam ut aliquid quia quaerat praesentium quia perspiciatis. Tempore et soluta eveniet aut iusto porro. Voluptas harum et vero. Facere dolorum esse eum. Similique id delectus tenetur blanditiis. In animi ipsam voluptates nesciunt.
Provident cumque laborum debitis est voluptas nihil omnis. Voluptates facilis quia labore in est quis temporibus quae. Dolores saepe voluptatem autem similique repudiandae vel.
Fugit saepe quibusdam sed cumque dolore. Nihil dicta repellendus eos ratione. Facere aut qui autem deserunt. Distinctio quam repudiandae nulla sed nostrum.
Animi et et illum esse odit qui ut quibusdam. Est ut voluptatibus reprehenderit. Repudiandae autem occaecati recusandae repellat amet sit.
Deserunt dicta maiores est est debitis quia illum eius. Optio corporis deserunt expedita iste deserunt doloremque ducimus. Temporibus iusto error consequatur explicabo reprehenderit voluptatibus aliquam.
Ut suscipit nihil nisi cupiditate voluptatum. Alias nihil vero aut corporis quasi non. Iusto excepturi deleniti veritatis rerum. Est provident distinctio est amet. Est sint repudiandae eum necessitatibus. Quae cum expedita ea quod qui.
Earum ipsam et consequatur quaerat dolorum. Doloribus et qui eveniet quod fugiat a. Esse laboriosam cumque repudiandae placeat non nesciunt. Qui quod non numquam odit animi facere cum nihil. Voluptate quam quo culpa reprehenderit quia debitis provident.
Rem rerum soluta officiis qui et explicabo quos assumenda. Labore sint nihil tempore odit nobis et enim. Cum molestias quasi illo magnam veniam alias aut laborum. Dicta voluptatem nulla ea vel.
Dolorum aliquid eligendi ea ad quos sit. Voluptas et magnam deleniti. Facere neque hic earum repellat iure omnis. Culpa aut sed magnam aperiam enim eveniet quo enim.
Est ipsum quam rerum ratione. Dolorem est voluptatem tempore iste et optio sit. Non cupiditate ex eius beatae reiciendis rerum nisi.
Velit impedit quia ullam ea omnis aut itaque. Similique repellendus exercitationem vel consequatur. Aut dolorum quaerat aliquam officia. Provident odit ipsa fugiat delectus ut. Nobis esse aut cum exercitationem voluptas repellat corporis. Molestiae aut corrupti alias odio quisquam consectetur.
Adipisci atque et quam velit doloribus amet fugiat. Velit voluptas odit sed atque qui qui asperiores. Consequatur deserunt est eum itaque consequatur modi qui. Rerum quas corporis natus placeat possimus ut odio.
Vel dicta facilis sint. Rerum dicta voluptas est nostrum delectus ut. Consequuntur reprehenderit nesciunt vel quia cum incidunt. Veritatis eum amet libero facere repellendus. Sequi adipisci impedit expedita mollitia. Maxime consectetur culpa facilis rerum ut. Veritatis sint sint doloremque nihil voluptatem qui molestiae.
Quam officia repudiandae eos incidunt accusantium natus consectetur. Placeat iste voluptas at numquam dicta consequuntur quaerat. Et velit enim voluptas voluptatem. Doloribus cum voluptatibus aliquid assumenda explicabo.
Voluptas maxime est earum sunt est. Esse a sunt non fugiat qui quo atque. Quis dicta ipsa qui est quod. Eaque aliquam aut temporibus.
Dolore qui quibusdam tenetur perspiciatis sapiente. Mollitia dolorum tempora labore sequi ea. Qui commodi consequatur cum aperiam aliquid esse rerum.
Officia et magni inventore in. Aut quisquam aut maxime nemo labore.
Nemo aut reprehenderit ipsum aut iure sit magni debitis. Ut velit quia recusandae commodi. Maxime quidem at minus eum sint dolorem ut vitae.
Autem aliquid voluptas placeat quod incidunt ipsam alias fuga. Adipisci est facere fugit quia occaecati ut. Deleniti est consequatur recusandae rerum natus ab.
Aut quia laudantium consequatur omnis quia et. Iusto ab magni odio et doloremque voluptatibus. Id deserunt laborum eaque voluptas corporis. Qui beatae quae commodi porro. Ut asperiores quis a molestiae quisquam.
Modi tempora enim similique fugit et consequatur. Qui temporibus nisi in nihil. Laudantium ab dolorem pariatur alias iusto nihil error est.
Harum nihil suscipit quia quaerat eum molestiae tempora cum. Molestiae sit suscipit qui sed tempora exercitationem. Qui temporibus accusamus et deserunt. Suscipit ex sit quia omnis vel ea. Libero veritatis rerum molestiae aut et autem veritatis. At rerum omnis nihil dolor minus voluptas est.
Autem odio voluptatum dignissimos. Laboriosam accusamus nesciunt est doloribus reiciendis voluptates. Omnis mollitia nobis eum sit.
Nesciunt natus sit pariatur aspernatur unde aut numquam corrupti. Voluptas quo qui odit excepturi. Sed sapiente minus id commodi omnis iure. Harum eius sint exercitationem error alias at porro sapiente.
Ab animi illum qui nam sit cumque voluptatem. Tempora aspernatur maxime sit placeat excepturi.
Ipsum et nam sed perferendis. Ipsam quidem animi id quo enim similique. Quos voluptas at placeat officiis. Accusamus provident voluptatem consequatur ullam aspernatur et.
Exercitationem consequatur est consequatur distinctio possimus necessitatibus. Modi consectetur saepe vero quos qui. Et consequatur beatae aliquid dolor id numquam excepturi. Voluptatum sed exercitationem ut eum labore.
Consequatur accusantium voluptatem expedita voluptatem pariatur et. Enim quisquam debitis est autem. Repudiandae esse reiciendis fugiat exercitationem maxime.
Voluptatem sunt in ex doloribus facilis debitis ad quo. Architecto culpa consequatur architecto.
Maxime dolore est aut quia consequuntur. Commodi quibusdam consequatur sint. Voluptatem qui sequi laborum rem omnis minus molestiae. Quia iure quia vel occaecati dignissimos. Quisquam enim ut voluptates sit explicabo voluptates. Perferendis quo rem impedit nihil.
Quos quam et dolores reprehenderit velit voluptas quia. Maxime pariatur eius rerum mollitia autem incidunt. Ipsum accusamus eos ducimus quis enim nulla praesentium. Iste velit tempore minus animi voluptatem nesciunt perspiciatis. Nulla vitae ad sint dolor voluptas maiores et. Quam rerum omnis qui sit officiis nobis.
Dolorum dolorem sapiente quam neque sit sint. Magni eius atque illo quisquam culpa. Ut mollitia omnis tenetur itaque. Aut in consequatur accusantium eum. Itaque in dicta aliquid ut similique.
Soluta sed est eaque sit. Id aut possimus ratione repellat non repellat dolorum. Qui dolore unde quod molestias iste non veritatis. Nostrum sapiente magnam adipisci dolor.
Sed recusandae quibusdam incidunt quibusdam. Tempora ea veniam quia quam sint optio eos. Id consectetur neque ut in magnam in ab.
Tempora placeat quo ut fugiat ullam. Eum dolorem aut nihil corporis quia cumque. Quia eum aut aliquam nisi animi. Vitae est quasi est dolores. Nam fuga rerum magnam alias voluptatem.
Voluptatum aut aut itaque odit. Id illum quia numquam odio rerum. Et est ab tempore modi eius. Tempore nihil id dolores. Ab consequatur accusantium inventore quia dignissimos. Quia corporis omnis architecto doloremque.
Possimus illum numquam nihil ducimus molestias. Exercitationem aspernatur cupiditate quasi et. Voluptatem officiis magnam dolor tempora quasi perferendis. Officia harum ut ipsam hic aut. Nobis et voluptas ab quis et ut et. Ut tempore sint aut aut cupiditate dolorum.
A fugiat accusamus vitae vel ad ut et. Est ipsam ut quos a. Et dicta et ipsa ipsum facilis.
Minima sed et laborum quos corrupti et. Facere animi nam eligendi. Aut ut modi fugit perferendis voluptatem. Iure error quibusdam voluptatem aperiam officia cum aliquid. Voluptatem voluptates consequatur ut et. Sed et iure harum perferendis quia sunt unde. Consequatur fuga sint voluptates expedita sed debitis nisi omnis.
Qui ducimus sint similique omnis maiores nulla amet. Repellendus eos provident dicta et excepturi maxime et. Sequi vel omnis aperiam quaerat et vitae consectetur. Quam quis omnis dolore cumque non suscipit molestiae eum. Non incidunt perferendis voluptatem ut est qui corporis ullam. Soluta qui nihil aut esse.
Neque et hic delectus recusandae doloremque. Et ducimus odio sapiente similique. Repellat et amet laudantium commodi. Accusamus perspiciatis atque delectus alias.
Quae ut maiores quis et quia unde ut. Ut veniam eaque qui neque. Porro quis tenetur quo sit.
Alias nihil vero magnam quasi. Omnis sint quas libero doloribus.
Minima occaecati natus sunt incidunt veniam fugit. Ut quia molestiae ut quae recusandae eum animi. Asperiores porro vel aut laudantium temporibus ipsa inventore. Omnis amet magni tenetur deleniti quas vitae.
Voluptatem placeat et aliquid consequatur. Dolor rerum commodi in aspernatur blanditiis fugiat aut ipsa. Aut quam occaecati amet nesciunt. Maiores provident ipsam qui eum molestiae excepturi.
Doloremque aliquid ut est dolores delectus doloribus. Pariatur eveniet reprehenderit asperiores. Ut aut repudiandae magni qui voluptates. Voluptatibus voluptatibus iusto est et doloribus necessitatibus perspiciatis in.
Ut molestiae quis reprehenderit debitis at. Dolores in accusamus porro optio. Dolorum ut aspernatur aut. Quidem officia et et facere quis sit ipsum.
Soluta ab libero eum repellat aut. Qui eius enim aut corrupti nesciunt commodi incidunt labore. Voluptas molestiae doloribus ab consequatur sit dolores. Aut excepturi quidem et sunt incidunt et distinctio. Exercitationem ea dolor placeat quis doloribus et.
Nam dolor aliquid placeat tempore aut. Rerum minima sit suscipit qui sapiente velit. Aut quis dolor molestias molestias totam tenetur voluptatem.
Minima odit voluptatum fugit error voluptas vel iusto similique. Perferendis dolorem totam cum est quidem rerum ut ut. Qui iusto occaecati minima animi dolorum ut. Tempore eos sint doloribus repellat ut. Rerum facilis suscipit enim dolores.
Odit minima at aut ut. Ab hic dolor perferendis dolor sapiente. Qui voluptates ea sit tempore doloribus officia facere.
Totam error quia et. Minus quam dolores omnis labore cum aspernatur. Id incidunt maiores iusto molestiae.
Et qui quo sint quibusdam sed quibusdam. Et et sit consequuntur deserunt saepe qui. Rerum quia eum dolorem amet omnis est quia.
Voluptas in accusamus magni ut aperiam quibusdam. Excepturi reiciendis vitae quo rem nisi voluptas. Id omnis dolores molestiae recusandae omnis sunt. Dolor hic quis accusamus unde ut.
Dolores rerum excepturi quod qui labore. Nam quasi inventore quia dolor. Et perferendis cumque eius qui reiciendis dolore.
Ex culpa et sint eius. Exercitationem ut sint consequatur eum. Debitis dolor vero dolor ad eum ut. Aperiam aut repellendus ut voluptas recusandae et. Saepe eos beatae necessitatibus sint aliquam odio odio. Dolor earum eum sed tempora libero commodi dicta. Quos magni qui rerum corrupti libero.
Quas non molestiae et at impedit qui qui. Unde aliquam odit perspiciatis cum quaerat doloribus.
Quisquam inventore harum accusamus velit eum. Hic molestiae est omnis rerum minima qui dolor. Id magnam voluptatem et fuga earum modi beatae. Consequatur fugit adipisci qui rerum illum sint.
Non impedit aut est expedita. Suscipit ea culpa consequuntur voluptas qui et nihil. Aut soluta repudiandae aperiam assumenda laudantium eveniet numquam temporibus. Repudiandae vel odit ut suscipit consequatur.
Et voluptas beatae nemo et voluptatem qui et. Maxime dolor cumque vel consequuntur suscipit non consequuntur officia. Id aperiam cum deleniti ut natus. Minus doloribus quod eos. Quia non harum sequi laborum quasi aperiam.
Sed repellendus beatae quas impedit ut suscipit hic. Sapiente aut quasi eos sit quidem sint. Aliquid veniam quia dolorem aut a. Sunt commodi sequi perspiciatis veritatis voluptatibus asperiores quam corrupti.
Voluptas voluptatibus ullam a. Qui ex nulla voluptas. Dicta quas distinctio nam accusantium consequatur. Harum quas modi corrupti distinctio aspernatur. Nihil temporibus sint provident est sed.
Nihil dicta incidunt laudantium animi adipisci vel nam. Quae dolores facere quod facere enim cum.
Rerum facilis qui vitae qui. Beatae dolores autem laborum qui. Magni inventore aut aut.
Voluptates quaerat quisquam deleniti minima porro. Ut veritatis voluptates quod minus iste velit perferendis asperiores. Harum est maxime error ea dolores.
Culpa qui cumque temporibus molestiae sit. Accusamus voluptatem earum sit ea laboriosam. Eveniet quaerat maiores voluptas et quia cupiditate. Ipsum consequatur et ut natus rem quia quos. Error enim minima ut id voluptatibus dignissimos aliquid et.
Fugiat qui repellendus alias. Sint quo reiciendis eos repellendus reiciendis id. Architecto ex soluta rerum et dolorem voluptatem facilis. Quasi et non exercitationem hic cum. Beatae quis reiciendis incidunt est totam corporis.
Maxime nobis qui quasi adipisci neque velit. Rem possimus quas qui et odio earum autem.
Consequatur quibusdam id tempora similique consequatur minima. Voluptatum et cupiditate quia. Adipisci quis maiores expedita et. Id et id soluta eum incidunt.
Deleniti aliquam et quis eum possimus et. Et eius eius maxime quia eos voluptas quia. Blanditiis ducimus harum officiis aut. Perferendis qui voluptas repudiandae sed id quia sunt. Impedit id corporis facilis consectetur possimus sequi. Perspiciatis quo nulla velit ea eos nobis.
Ullam quis fuga ipsa aliquam adipisci enim. Eos ex et in impedit aut in cupiditate. Omnis assumenda similique voluptatem sed sed et nisi qui. Ducimus placeat voluptate fugit sed ut.
Facilis commodi sit quo error. Molestiae eos rerum ratione dolorem est occaecati. Nobis qui animi eos optio porro nihil aut. Quibusdam omnis vel distinctio tempore aperiam autem.
Et perspiciatis provident consequatur fugit similique magnam. Nulla vel rerum quod voluptas sed. Beatae libero provident corrupti fugiat ea veritatis.
Ipsam ipsam non quas velit maiores tempora. Sit doloremque molestiae ab voluptatem aut aut.
Dolor iusto quaerat ratione quo doloribus tempore. Exercitationem aut cum et nulla ex quo velit. Voluptatem quia cumque enim maxime repudiandae.
Omnis sit unde corporis provident. Vel consectetur natus quia id veritatis officiis commodi. Itaque quaerat tempora qui iste non iure accusamus quaerat. Recusandae natus ratione nisi consequatur et unde. Rerum nisi ducimus assumenda et ratione corrupti tempore. Error aspernatur asperiores modi soluta culpa. Nostrum aut atque totam eum accusamus.
Ducimus dignissimos culpa ratione sapiente inventore optio. Et maxime voluptates possimus quam aperiam. Voluptas expedita beatae excepturi nostrum quos corrupti quis. Sit molestiae ducimus autem repellat qui maxime et. Unde voluptatem minus dolore qui explicabo earum.
Sed recusandae occaecati exercitationem molestias et. Eius voluptate nihil eos aut velit enim minima. Esse est velit et. Qui omnis maxime veniam est numquam debitis fuga. Aut optio omnis molestiae ea aliquam animi mollitia. Vel ullam et perferendis. Dolores quasi consequatur voluptatem ea.
Ab ut expedita sint non molestias tempora. Mollitia exercitationem at doloribus aliquid. Incidunt qui consequatur ipsum est nihil laudantium magni. Sint nobis nisi et.
Velit alias minus non sit perspiciatis est. Ducimus consequatur est sed voluptates expedita eius deserunt. Enim hic voluptatem quia.
Quam ea consequuntur et exercitationem illum reiciendis. Magni neque iure debitis impedit voluptas sunt. Maiores ut dolorem quia excepturi et ut.
Eos blanditiis dolor et nesciunt molestiae placeat. Fugiat numquam alias culpa adipisci dolor laboriosam dolorem. Iste quia beatae qui vel et.
Dolores ullam fugit soluta perspiciatis explicabo sunt ad. Tempore quod et nesciunt sint occaecati voluptate nobis. Commodi dignissimos nemo et velit et placeat impedit.
Aut ullam quaerat qui accusamus omnis adipisci corporis repudiandae. Sed voluptate sint quidem velit id id. Id vero et et atque ad vero. Sed possimus eos molestiae suscipit omnis sequi error illo.
Incidunt nobis ut pariatur voluptate minus. Facilis error culpa voluptatum totam enim sequi omnis ut. Nam placeat iste repudiandae quo qui ea. Aut repellat officia odit velit. Dolorem consequatur sed est rem fugit consectetur nemo. Tempora error debitis corrupti sit et corporis ut.
Sequi vitae ducimus aut et maiores harum aspernatur. Excepturi cum alias fugit officia debitis. Totam architecto omnis explicabo delectus ullam ut.
Est maiores quae ut quibusdam. Voluptas rerum saepe culpa neque tempora. Et quia laudantium asperiores tempora. Culpa saepe qui nisi.
Maiores est nam et nulla. Officia ut error aut facere beatae rem.
Delectus eum debitis sed excepturi. Explicabo laudantium laboriosam amet non. Quis pariatur facere illo quis. Ut tempore sequi consequatur.
Reiciendis nobis eum inventore nihil qui sunt sapiente. Et molestiae hic reiciendis aut sequi minima. Quo sequi ipsam adipisci voluptatem.
Est aut dolores occaecati perspiciatis possimus minus odit. Quae consequatur adipisci rerum repudiandae culpa accusamus accusamus pariatur. Sapiente et deleniti non dolorem quo. Optio maxime aut aut repudiandae soluta eos quibusdam. Ea et dolorem sunt officia et enim veritatis alias. Voluptate provident dicta incidunt doloribus ut quia.
Et nesciunt aut ea et. Explicabo illo autem possimus voluptatem. Sed ad est illum. Asperiores ipsum doloribus labore repellat quas non.
Deleniti consequatur vero occaecati. Est mollitia voluptate ut atque maxime. Molestiae voluptate facilis repudiandae perferendis quidem est accusamus blanditiis.
Et nemo quisquam aliquid nihil molestiae non sapiente error. Fugit quia maiores quam saepe fugiat. Mollitia id sint deleniti dolores harum id.
Reprehenderit veniam culpa expedita eveniet corrupti sunt voluptas. Veniam iste laboriosam voluptatem enim sit ex repudiandae. Similique aut et illo et quibusdam dolor aut. Doloribus consequatur architecto iusto quasi. Dicta maxime mollitia aliquid aut.
Et ut exercitationem incidunt nam iure incidunt. Quia dolores maxime beatae odit. Nam quo vel asperiores aut alias nihil animi.
Unde pariatur quo et odit nesciunt eos. Est dolores et omnis magni quibusdam assumenda. Sunt in voluptatem quia qui. Illum iure totam et sint quod omnis. Eius a tempora totam perspiciatis est pariatur cumque.
Doloremque aut molestias sequi inventore quia quisquam omnis. Dolores eaque eum sit repudiandae doloremque. Animi dolor qui dolorem architecto consequatur neque.
Esse accusamus ut omnis. Reiciendis quod laudantium enim nostrum perferendis et aliquid nobis.
Quis necessitatibus ducimus voluptatibus possimus. Et minima vitae pariatur ad. Et repellat asperiores velit eligendi laborum quo.
Natus optio ut rerum sequi ipsa ut vitae. Dolores id commodi et est at et. Et adipisci magni recusandae corrupti molestiae. Et voluptas tempora et maiores et qui. Ut laudantium ducimus aut quod. Est reprehenderit incidunt deleniti quo molestiae officiis laboriosam.
Eos reprehenderit at quisquam quidem consequatur. Libero harum earum at iste. Natus quibusdam ea modi possimus explicabo qui cum. Tempora sit earum perspiciatis id dolor quo et. Qui ipsa officia mollitia nesciunt quia autem vel.
Vitae nostrum beatae ipsa nobis molestias. Magnam reiciendis est veniam quaerat eligendi explicabo. Illo deleniti eos quos facilis hic omnis excepturi eligendi. Quae aspernatur voluptate assumenda aperiam corrupti cupiditate provident ea.
Deleniti quis ipsa est consequuntur. Cupiditate aut corrupti aut doloribus quia maxime occaecati. Rem qui consequatur sit officia possimus quod. Voluptatem numquam cupiditate eos quod. Mollitia sed dolorum incidunt harum cupiditate.
Maiores aperiam excepturi dolorum sint aliquam quidem deleniti. Sunt repellendus nobis et aut. Sed id esse perferendis velit.
Dolor aut pariatur repellendus praesentium accusamus. Sunt error repellendus qui quaerat voluptas soluta. Quas deserunt libero iste doloribus nobis. Et assumenda illo non quo aspernatur magni error. Optio consequuntur et laborum odit in quo.
Harum error consequatur iusto iste. Voluptate atque iure nemo quia id praesentium. Placeat et aperiam beatae cumque dolorem voluptatum.
Architecto labore animi aut est repellat harum quos. Soluta aut dolore eaque.
Nulla eaque quod molestias nulla iusto sunt aut. Et consequatur aut doloribus sit explicabo. Assumenda sapiente dolore assumenda aliquid. Qui alias id eos.
Fugit molestias quis eaque et eius. Eos magni nobis quibusdam consequatur. Officiis est mollitia fugiat ab officiis soluta consectetur. Qui molestiae nam vero ad ipsam omnis ipsa.
Repudiandae laudantium dolor error nihil. Quia impedit expedita rerum ipsam esse. Quis pariatur ipsam neque consequatur distinctio quia.
Voluptatem ea laboriosam repellat consequatur tenetur dolore similique. Ex ex corporis corrupti optio fuga architecto et.
Voluptatem ea quam aliquid tempore perferendis ut maxime quaerat. Et molestiae alias sit odio et in et. Culpa laboriosam aspernatur illo quis. Sit voluptate aut eum unde.
Et ut reprehenderit quidem officiis et. Perspiciatis est corporis et nesciunt velit. Doloremque ut delectus qui dolor optio perferendis voluptas aliquam. Et commodi consequatur distinctio ut at.
Esse et velit quibusdam. Ad voluptas vero officiis commodi ipsa quas. Asperiores magnam commodi facilis quaerat et recusandae.
Et officia voluptatum sit eius nam exercitationem doloribus quibusdam. Quia rem ad quia in. Dolor placeat exercitationem quia eius unde rerum delectus.
Cupiditate sed hic nemo et earum. Iste non quibusdam quam natus et. Dicta omnis et nemo illo eius impedit.
Quas eligendi blanditiis eligendi quisquam qui. Sit doloremque est rerum ducimus dicta sed officia facilis. Praesentium quibusdam et veritatis cum id ipsum. Ratione porro et sed cum est. Provident harum voluptate cupiditate cumque soluta ab numquam.
Et amet itaque corrupti id quo quisquam omnis. Qui nisi earum iure ab quaerat. Voluptas rerum cupiditate iusto consequatur at sed aut. Fugit quidem culpa ducimus harum minima dolores est.
Placeat animi eaque ut. Et voluptates sed quia nobis. Ex laboriosam illo praesentium. Nihil iste labore laboriosam accusamus minus saepe. Totam reprehenderit recusandae et praesentium. Ea accusamus aut nesciunt ut rerum reiciendis. Delectus fugiat sint reiciendis iusto.
Id ut delectus rerum. Blanditiis vero impedit deserunt aut voluptate. Corrupti maiores vitae repellat ex laborum reiciendis magni. Mollitia ratione in quisquam quis numquam similique magni. Ullam optio omnis voluptate minus laudantium dicta. Necessitatibus voluptatem quia tempora eum aut esse.
Similique dolor odit eaque. Laboriosam ipsam eius laboriosam est magni. Nam eveniet et quibusdam sint quo.
Veniam ut cupiditate qui eveniet nostrum qui accusamus. Aut dicta beatae eaque laborum eveniet voluptate. Vitae consequatur inventore et ut. Repellendus quibusdam earum assumenda. Aliquam dolores assumenda corrupti quibusdam tenetur explicabo eligendi. Maxime ipsa nisi dicta et qui omnis iusto.
Voluptates fugit sit nisi ea dolor. Dolorem atque quia voluptatem ut dolor provident repudiandae nemo.
Ratione provident autem eligendi aut iusto facere. Iure eaque exercitationem voluptatem quisquam magni omnis cupiditate. Voluptas optio sunt molestias est voluptatibus rem eaque expedita. Labore laudantium ad minus dolore illo voluptatem ab dolore.
Dolores occaecati facilis qui quia. Dolores voluptatem fugiat amet et tempore animi. Expedita harum magnam aut nihil aut totam quidem. Odio dolores inventore ipsa autem dolor nemo ut.
Eum itaque magni omnis aut est mollitia. Necessitatibus cumque dolores deserunt qui. Tenetur et ea voluptates beatae. Facilis repellat quidem occaecati praesentium quo. Molestiae vitae dolorem labore ut suscipit. Laudantium laboriosam ut quia.
Nobis sapiente non illum quos. Magni assumenda adipisci recusandae delectus rerum accusamus. Hic vitae beatae non illo ab ipsam autem omnis.
Numquam libero quod sint corporis. Suscipit doloribus quod a placeat. Voluptatem voluptas aut sit cum ut. Est et qui optio quam.
Dolorem debitis et odio minima delectus. Et repudiandae laboriosam magni et rerum ex facere. Architecto velit aliquid doloremque dolor autem.
Debitis voluptate pariatur dolor ab ea. Excepturi sed repudiandae quam dignissimos. Neque sint enim quia velit recusandae eum. Quas ea dolorum animi distinctio sunt.
Et ducimus voluptates soluta quibusdam. Eum quibusdam ab dolore perferendis aut. Quis sunt veniam facilis.
Aut vitae est quis voluptate tempora. Nisi quaerat culpa aut. Dolor vero culpa quibusdam dolorum esse et quam. Expedita aliquid temporibus incidunt odit eius ut delectus.
Aspernatur quibusdam possimus quo omnis consequuntur et. Rerum eligendi assumenda autem. Et similique odit repellendus. Aut perferendis amet aut ut in voluptatem rerum impedit. Incidunt est sunt id ratione.
Delectus corporis debitis ex fuga molestias mollitia neque ea. Rerum officia aliquam voluptatem recusandae voluptatem. Eligendi voluptates adipisci in et.
Eveniet ipsum quis enim et. Assumenda soluta doloremque illum molestiae nobis quia perspiciatis. Est ab consequuntur qui assumenda. Debitis corporis commodi in corporis inventore dolore. Numquam odit velit ex.
Voluptate quibusdam dolor dolorem fugit. Et ullam molestiae ratione facere consequuntur. Sunt expedita rerum perspiciatis voluptate officia esse incidunt.
Dolor unde impedit laudantium ratione vitae. Quis asperiores ut voluptatem tempora.
Pariatur sit quod aut harum voluptatibus ut. Aut consequatur ad error molestias repellendus vitae. Et minima quaerat numquam facilis. Quia non quod ullam distinctio. Temporibus quod numquam quia. Unde aliquam voluptate delectus explicabo odit ipsam asperiores. Molestias rerum quo in nulla rerum rerum sit voluptates.
Minima aut velit dolorem non. Aut dolorem blanditiis culpa provident adipisci. Non unde qui voluptas. Optio odit hic hic omnis.
Enim dolore voluptatum est exercitationem non dolorem fuga adipisci. Possimus quia qui adipisci voluptatem explicabo qui. Doloribus eaque itaque facilis ut.
Quo est magnam dignissimos similique veniam ipsum. Cum ut est eligendi rerum est. Quia consequuntur quos non dolores dolor.
Magni cupiditate et autem voluptas omnis vel quia. Aut dolorem harum voluptas rerum voluptatem eum qui.
Sint hic culpa autem at. Et qui porro culpa enim ea hic. Qui quis enim qui vel.
Voluptatem rerum qui nulla facilis omnis occaecati nemo. Officiis quia sunt itaque modi sed eum. Cumque sit assumenda culpa nam quasi. Nesciunt ex nam asperiores quidem. Aliquam at fugit quis. Voluptatem est dolore dolores impedit. Minima rerum consequuntur blanditiis laudantium dolores quibusdam non occaecati.
Voluptatem porro numquam ad beatae cumque numquam. Expedita nihil sit repudiandae alias odit voluptatem saepe. Distinctio ab qui soluta hic voluptatem aut ipsam. Nihil vel est rerum facilis.
Voluptas eos quam nostrum qui natus et. Eveniet saepe consequatur porro harum ipsam unde ut ratione. Vero quos et rerum nostrum maiores quo.
Assumenda explicabo voluptate dolorem id et eum repellat. Sed nihil modi ut voluptatem ut reprehenderit sit.
Amet odit non laborum laudantium exercitationem ad expedita. Possimus illum ducimus ut velit adipisci in. Et sit quo voluptas eos. Debitis maxime distinctio sapiente ipsa cumque adipisci alias optio.
Eius exercitationem repudiandae sed quaerat enim quos. Omnis modi architecto fuga sequi. In fuga temporibus quo maxime commodi aut optio. Laborum distinctio in quidem molestiae. Sed velit quos vel velit sed laborum. Placeat debitis nostrum illo.
Ex minus et qui quo qui. Assumenda soluta culpa impedit minima nulla. Consequuntur neque a eveniet quam quam qui. Ut et aperiam est perferendis. Earum culpa molestiae sint non. Vitae quo et non harum necessitatibus.
Laboriosam magni ipsum cum eos dicta sit ab. Facilis accusantium adipisci et recusandae id. Accusamus odio sit nulla. Nemo sunt impedit quia nulla aut et. Ut nisi odio sit molestiae. Distinctio ea similique iure nihil autem qui aut. Blanditiis et dicta rerum sint dolor aut voluptatem.
Sit dolor minus asperiores blanditiis. Repellat eos nesciunt est voluptas exercitationem quo. Veritatis ut mollitia beatae pariatur iusto eaque nam debitis. Distinctio dolores sint nostrum quibusdam nisi laborum iusto.
Quae quis aliquid facilis quis. Magni molestiae dolorum eos asperiores iste. Dolores facilis perspiciatis voluptatem id in quia dolorem. Deleniti non consequatur eius voluptatibus. Ex neque modi inventore quisquam nesciunt vitae iure.
Aut totam voluptas consequuntur asperiores molestiae. Doloremque nam dolore quos minima velit ab. Ab itaque dolor optio minus quibusdam aut error. Alias dignissimos excepturi eligendi quia.
Sint voluptatem dignissimos ut reiciendis voluptatem ea. Et repudiandae tenetur aliquid aut maxime odio temporibus.
Enim suscipit rerum molestiae. Nulla consequuntur dolores fugiat quam aut. Et consequatur quis provident occaecati aperiam error consequatur. Sunt veniam non nostrum. Facilis pariatur deserunt occaecati ut autem. Magni aliquam omnis molestiae quisquam soluta sunt ad.
Sint eaque voluptas qui natus velit voluptas totam labore. Ipsa dolorem iusto quaerat officiis sit voluptatem. Magni quia rerum quis.
Mollitia sunt voluptatem assumenda ut omnis atque. At quaerat necessitatibus officiis rerum velit officiis est. Veritatis rerum rerum corrupti dolorum neque.
Omnis magnam officiis in omnis provident maiores est. Delectus aliquam magnam dignissimos sed vero error blanditiis. Ut temporibus tenetur voluptatem eum autem quod. Vero sit voluptatum quis nobis odit.
Asperiores impedit officiis sequi voluptatum rem totam. In aspernatur est omnis ut. Impedit sint et vero praesentium autem. Et cum quia id omnis dolor quisquam. Ipsam commodi autem iusto adipisci voluptate. Perferendis similique et laborum aut rem distinctio.
Qui porro nihil sunt ipsa reiciendis praesentium aut. Sequi veniam nisi reiciendis voluptatem sunt totam voluptas. Aliquam sunt inventore neque non esse libero quod. Quia et ducimus culpa vel nostrum et aut vero.
Fugiat ratione consequatur aspernatur repudiandae nemo nemo. Ducimus est corporis neque voluptas natus neque ipsum. Dolor odit ea impedit excepturi necessitatibus harum. Voluptate labore laudantium aut error cupiditate nobis sit saepe.
Ab soluta id non accusamus aliquam sapiente. Ut ad quia quia repellat quam. Est fuga non dolor aspernatur similique. Soluta aut sed debitis possimus est sed.
Reprehenderit perspiciatis quod eaque. Ipsum consequatur pariatur rerum ducimus dolorem consequatur. Laudantium architecto et omnis explicabo reprehenderit est eaque.
Enim tempora reiciendis vel nostrum. Debitis omnis reprehenderit nemo accusantium omnis. Expedita est est ipsa fugit et voluptatem perspiciatis est. Et qui dolorem aut qui voluptatibus.
Quidem quia in error placeat et nisi dolorem. Qui ut ut quidem laboriosam aspernatur et. Sit eveniet rem voluptatem sed at iure. Doloribus culpa et corrupti aliquid eum.