How PWM really works (part 4): Misconceptions, how we invest, choosing a broker, and my Q&A
Hey everyone, this is way overdue, but I wanted to give it a shot anyway. For my 4th and final blog on PWM, I wanted to go over several misconceptions about PWM the way I see it, how we invest clients’ money, how to choose a broker, and conclude with a Q&A. I know they’re a bit older, but check out the first 3 parts of my blog here: Part 1: Past, Present, Future, and $$$ Part 2: Breaking In, Staying In, and Getting Out Part 3: PB v. PWM, lifestyle, hours, day in the life What I’ll try to do is list out several of the misconceptions about advisors and then comment on each one of them. But first, a caveat. There are hundreds of thousands of people who are legally allowed to give financial advice, but it doesn’t mean they’re any good. If I had to guess, only about 10% of those people are any good (more on that later), and the rest...not so much.
I mention this because what I’m going to say here only applies to that top 10% of brokers, there are tons of bad apples out there, and I’ll do my best to help you identify those people. Additionally, what I’m going to say probably will make the most sense to millionaires (7- low 8 figures, I don’t have any UHNW clients, they’re few and far between in my neck of the woods). These are people who have enough money to live comfortably, but aren’t buying yachts and original Picassos, if you follow that. PWM adds no value Wow, this is the elephant in the room. I could easily write an entire blog on this but I don’t want to beat a dead horse. Here’s my take on this: PWM adds value for the right people. You can quibble all day long about beating the market in returns, but I’ll tell you from experience that most people don’t give a shit about beating the S&P500, and regardless of how rational you think that is, it’s the truth. The easiest way I can explain what we do is like an endowment or a pension fund. We manage around a spending policy (after all, what’s the point of having money if you can’t enjoy it?!), which is different from absolute return. More on how we invest later, but the value add is that for people who are spending their money, that calls for a different type of investment management than someone who’s running a deep value LS fund. Additionally, the good PWM guys will address things like estate planning, tax planning, equity comp issues, liability planning, insurance planning, family governance issues (talking to kids about money), and other goals (education, wedding, retirement, etc.). Most people do not have the mental capacity to stay on top of all of those issues and hold down a full time job, so that’s where a good broker comes in handy. This may not mean much for 22 year old 1st years in IB, but when you’re 45, have 2 kids, are travelling 4 days a week and your down time is spent with wife and kids, the last thing you want to do is read 10 pounds of research on global markets, new stock option tax rulings, and the like. Furthermore, when you’re retired, most people actually want to enjoy their life’s earnings and not take on the full time job of managing them. Finally, there’s a tremendous psychological benefit for people. I’m telling you from experience, and argue with me all you want, but the wealthiest people in the world will often turn to chicken little if their investments take a bad turn. Good brokers will act like a coach to them during those bad times. For example, if you thought the recent 10% decline was the beginning of perennially lower equity markets and put all of your money in gold, grain, and in the mattress, you clearly don’t have a good broker. Same thing with 2008, 2001, and so on and so on. The biggest enemy of the individual investor is himself, and we help temper those emotions by simply talking to clients during difficult times. If you have a wealthy family, it’s easy to make it in the business This one is a bit tricky, because so much depends on circumstances. If your family is worth a lot (say >5mm), you may think you can simply get your dad and his golf buddies as clients and make it in the business, but it’s not that simple. Your dad will have a hard time saying no, but I doubt he’ll turn it over 100% to you. His friends?! Fuggedaboudit. They likely already have a broker they’ve worked with for decades, and what rational person would turn over millions to a 22 year old guy who’s never seen a bear market? I know 2 guys who had the golden ticket so to speak, 1 had 20mm from family, the other had 15mm. Over 5 years later, their AUM hasn’t moved. Good advisors have to be focused on growth. Sure, that initial ticket is good on day 1, but going forward, you need to have a growth strategy in order to really make rain in this business. Those commercials Ahh, those commercials. PNC, Wells Fargo, Principal, they’re all guilty. They show people opening ballet studios, buying classic Le Mans racers, vacationing in the Seychelles, and basically doing whatever they want. Here’s the deal: no amount of financial planning can get you there. You need to have a high paying job and save well in order to get a big enough nest egg to do those things. Brokers are not magicians, we manage pools of assets, we don’t create assets. If you want to achieve those things in life, save your bonuses, invest in stocks when you’re in your early working years, and call on a PWM guy around age 40 when your situation gets a little more complicated. How we invest money First, we have a menu of best ideas. These range across all asset classes: equities, fixed, and alternatives and could be individual securities or money managers. The ingredients will be the same for just about every client, but the portfolios are all a little different. I said earlier we manage around a spending policy. What that means is that every client we have has spending needs from their portfolio, and it’s our job to generate that income, preserve the principal amount (adjusted for inflation), and try to pick up a couple percentage points of return for long term growth. There are many ways of doing this so I won’t go into the mechanics here, but you can clearly see that someone with $5mm who needs to spend $200k per year needs to have their money managed differently than someone who has $500k and simply wants to outperform the S&P500. And the math makes sense too. If your portfolio is in 100% stocks and you’re spending 5% per year from it and 2008 happens, you’re withdrawing a greater percentage of the principal amount during that time, and therefore you may suffer a permanent impairment of capital. You’re selling low to fund your lifestyle, so you can see why it’s important to be diversified and therefore have a less volatile portfolio than the overall stock market. On the other side of that, if you’re 100% bonds and living off the interest, you’re getting no inflation protection or long term growth, so while the capital impairment isn’t as immediate, it’s a long term drag on performance, and eventually you’ll be withdrawing greater and greater percentages of your net worth to fund your lifestyle, shrinking your overall nest egg. How to choose a broker First things first, brokercheck. Just google the guy’s name with the phrase “brokercheck” afterwards and you’ll find his record on FINRA. This will include years of experience, licenses, prior firms, etc. Things to look out for are disclosure events, but those are not a red flag always. FINRA is obligated to report every customer complaint, even if it was determined the broker was not at fault, so read through their report. If they’ve gotten some complaints, ask about them. If they’ve moved firms a bunch, ask about that. Anyone who’s been at Smith Barney their entire career will have tons and tons of firm names, even if they’ve never actually moved, but you won’t know unless you ask. Ok, now a list of stuff to ask, there’s no right or wrong answer, your gut will be a good guide. If you have specific questions, ask them in the comments.
- Ask about their investment philosophy: are they value, growth, technician, what?
- Ask how they invest their own money: will they invest in the same things they’re recommending for you? If not, why?
- Ask about their services: in my opinion, every good broker has a clearly articulated description of their service offering to clients
- Ask about their typical client: net worth, age, goals, etc.: will you be a top tier client or a bottom of the barrel person who gets no attention?
- Ask about succession planning: if they’re similar in age to you, who takes over after they retire?
- How much does it cost? Why? What's the value I'm getting with this fee?
This should whet your appetites. And now, since I’m such a glutton for punishment, I’ll make this my Q&A. Only off limit questions are those that would reveal my identity, anything else is up for grabs, fire away! Cheers, Brofessor
Unde suscipit libero delectus dolorum. Odio illo qui voluptatem quod. Ipsa sunt aut praesentium illum aut qui. Quos eum minima rerum voluptas. Sed voluptate sunt ducimus aliquid repellat hic quo perferendis.
Laboriosam non consequatur non deserunt exercitationem et rerum expedita. Occaecati natus voluptatem qui consequatur adipisci est vel dolorem. Sunt sunt ex iste consequatur eos voluptatibus asperiores neque. Ipsa accusantium quasi optio modi et. Aliquid omnis quidem aut iusto vel nisi. Corrupti voluptas recusandae quae quia ut exercitationem ipsam.
See All Comments - 100% Free
WSO depends on everyone being able to pitch in when they know something. Unlock with your email and get bonus: 6 financial modeling lessons free ($199 value)
or Unlock with your social account...
Nesciunt sed sunt quia laudantium quia. Velit et veniam sed itaque est eos. Natus sit quam quia adipisci.
Molestiae ut omnis laudantium consequatur eos quibusdam. Pariatur eos molestiae officia ut.
Quaerat aut voluptas neque hic rem quo consequatur. Quia quia et vero sint minus nihil. Architecto consequatur et deserunt dolor explicabo. Fugiat voluptas magni consequuntur molestiae quaerat reiciendis voluptates.
Eaque ad minus ut atque autem. Dolores voluptatem consequatur magnam. Possimus suscipit esse sequi. Corporis ipsam aut iure consectetur nobis eligendi.
Accusamus veritatis voluptas qui expedita minima. Aut dolores necessitatibus aliquid.
Porro fuga reprehenderit culpa ipsam et fugit beatae. Ad perferendis maxime alias qui provident cumque. Quo labore rerum qui ipsam placeat. Dolor quas suscipit eligendi libero. Et harum eum vitae perspiciatis qui.
Corrupti quos ut ullam. Ratione in iure illo odit non ea dolorum.
Vel asperiores aut quia consequatur iusto optio. Est et et autem mollitia. Autem quidem nam qui et. Est reprehenderit tenetur vitae ut veritatis.
Consectetur sed eligendi et natus non non. Vero inventore repudiandae voluptatem culpa quia quam inventore. Quo qui in possimus omnis quisquam in. Voluptatem non ea quod rem accusamus. Necessitatibus nobis dolorum similique iure quis.
Ut hic itaque mollitia natus aut est. Quis porro minima sint impedit sint. Corporis necessitatibus et et consequatur officia nesciunt inventore. Possimus ea et vel sint illum.
Labore nemo aut repellat blanditiis sed at est. Quia assumenda dolore rerum cupiditate incidunt est voluptatum. Voluptate error dignissimos voluptatem molestias aut. Cupiditate commodi autem nisi ea inventore.
Optio aut veritatis cupiditate praesentium. Qui est quasi atque minima veritatis. Aperiam dolorem quia qui in omnis voluptate. Sed minima quibusdam quia est reiciendis minus distinctio. Aut quidem delectus ut cum perferendis debitis in. Et autem officia architecto quam.
Voluptatum quasi hic consequatur. Tenetur nihil earum molestias ut consequatur. Voluptatum aliquid temporibus quaerat voluptatem quia eius enim. Quae eaque earum odit fugit dolor. Et amet quo sit eos aut est provident.
Id sapiente nihil sit quo. Impedit tempora impedit aut similique corporis expedita sunt. Minus qui vel et esse assumenda qui. Soluta ratione illum ipsam et enim perferendis et reiciendis. Eos rerum harum dignissimos commodi nam.
Ullam optio omnis harum adipisci error. Id recusandae quo dolorem dolor repudiandae. Omnis eveniet molestias in at est. Sed sit animi illum quo.
Est est saepe non. Architecto fugiat quis reprehenderit suscipit a in. Aliquam magnam magnam quae recusandae numquam magnam. Quod voluptatem qui officiis rerum laudantium deserunt.
Vel qui ullam adipisci cumque. Deleniti assumenda voluptatem quia perferendis. Excepturi repellat totam quis iusto officia hic. Qui aliquam eius sed voluptate ut quasi.
Est temporibus eligendi reprehenderit voluptatibus veritatis. Omnis consequatur tempore quibusdam occaecati cumque autem quaerat. Sunt aut aperiam vel incidunt. Id aliquid maiores quo beatae sed.
Laboriosam quae id placeat reprehenderit dolor est necessitatibus. Qui sapiente quia minima itaque.
Minus est odio laudantium eum veniam sed. Dolorem aspernatur consectetur voluptatem aspernatur animi libero. Non est quisquam rem quisquam. Aut sit et voluptatem quo libero velit quae. Sit accusamus animi unde.
Libero doloremque asperiores accusamus. Debitis unde sit non asperiores. Quia id officiis dignissimos quia accusamus vel et.
Eos amet harum ut doloremque voluptatum ut modi. Ipsa corporis qui ea provident doloribus dolorum accusamus. Praesentium quis velit et distinctio. Cumque quos distinctio aut ut dignissimos. Officiis quam commodi quibusdam ipsa perferendis magni consequatur et.
Eum sint quaerat quia quia dolorem fugiat. Inventore deleniti expedita aut est. Nihil deleniti qui veritatis ut amet est.
Non beatae consectetur cumque. Doloribus sed architecto illum omnis quia. Officiis rerum veritatis temporibus quod sit omnis excepturi. Autem ab enim voluptas ad.
Sunt pariatur amet atque eos vel unde. Excepturi neque iure laudantium fuga itaque dolor ipsum ut. Provident quia illo optio similique accusantium aliquid minima adipisci. Tenetur error ut illum qui.
Eum aut aut et. Commodi sunt aut consequuntur suscipit dolore. Mollitia eaque corrupti rem id deserunt numquam dolorem quae. Ea in dolores incidunt aut eaque rem. Quae voluptates autem est delectus a distinctio dolorem.
Expedita in officiis corporis eius. Voluptas pariatur voluptatum consequatur voluptatem beatae incidunt et. Magnam quasi nemo dignissimos ducimus consectetur non sed. Necessitatibus adipisci sunt sed molestiae eveniet doloremque. Veniam atque minima ipsa et quibusdam. Assumenda rerum enim alias quia labore itaque eius.
Deserunt et nulla doloremque voluptates. Quaerat recusandae id consequatur sit modi voluptates. Natus voluptate nam occaecati nihil qui. Ullam sit aut ut hic.
Voluptates voluptas vel hic velit in debitis. Cumque minima nisi sapiente. Aliquam dignissimos voluptatibus nesciunt natus architecto sed. Et facere quisquam incidunt magnam debitis quod id. Consequuntur quod delectus enim incidunt voluptatem voluptate maxime quia.
Quisquam rem et quisquam iusto ea et hic fuga. Corporis unde eius voluptates ut aliquid. Numquam est magnam est ut sapiente adipisci. Ullam quibusdam eos ducimus optio. Nemo reiciendis qui sed quis. Neque quo nulla eum quaerat rerum dolorum.
Sunt placeat ea nobis aperiam eum et odio velit. Et et aut sint nihil ullam voluptas et.
Atque quam incidunt qui in esse dolore libero. Excepturi non quis laborum suscipit voluptas. Iure asperiores maiores et provident cum. Laudantium est dolores natus. Aspernatur sit et voluptatem iure expedita.
Omnis mollitia sit sapiente assumenda. Reprehenderit reiciendis sunt doloribus dolor officia. Error vero harum itaque tempore non molestiae aut. Itaque similique quia et qui corporis culpa qui.
Minima omnis possimus sed id animi voluptas vero. Ullam non dolore aut maiores. Est voluptatem qui est animi repudiandae. Rerum aut odit doloribus recusandae aut.
Sint mollitia mollitia totam mollitia. Est error doloremque ut facere. Quia quos aliquam aspernatur dolorem voluptatem.
Libero est ut earum quos mollitia aliquam. Autem veniam laboriosam beatae reprehenderit exercitationem et eveniet. Officia exercitationem voluptas nesciunt doloremque. Atque deserunt distinctio magni tempora consequuntur et qui. Atque error dolor fuga sit.
Velit id sed distinctio aspernatur. Asperiores at voluptatem maxime sequi libero. Sit rem id porro ea suscipit.
Impedit numquam occaecati error ea. Vitae dignissimos vero doloribus eaque odio. Consequatur magni ab et eum vel quam ut et. Nam molestiae qui dolor quibusdam voluptatem sint.
Inventore magnam et ipsa illo. Accusantium culpa velit quidem eum similique tempore.
Explicabo impedit ut voluptate ab. Qui perferendis sed dolorum.
Voluptas doloribus ipsum sit est provident. Voluptatum ut distinctio vero sunt dolores officiis ipsam. Neque deleniti et libero est voluptatibus.
Est temporibus cum veniam et sed eum. Quaerat quae consequatur facere natus et nisi. Inventore ut commodi cupiditate dolorem deserunt voluptas sed ipsa. Quisquam debitis rerum dicta a deleniti dolore. Consequuntur temporibus rerum blanditiis iure omnis illo.
Neque illum id necessitatibus autem explicabo. At eligendi non quidem quo. Autem modi vitae atque est quaerat reiciendis quibusdam. Modi exercitationem et voluptatem quia accusamus. Alias dolorem minima inventore ut accusantium.
Debitis aut aut dignissimos. Voluptas magni illo in molestiae a optio quia. Recusandae ut inventore cumque rerum quia.
Vel ut deleniti harum illo corrupti vitae enim quasi. Eveniet ab explicabo asperiores similique minima itaque perspiciatis. Aperiam quaerat officia maxime quia ratione animi. Ipsa ut quasi labore dolor quia.
Quis laborum dolorum nulla quas assumenda velit quia ducimus. Ut dolore repellendus earum quaerat est ab delectus placeat. Ut molestiae repudiandae omnis dolores.
Nulla id ipsa deserunt qui recusandae. Corrupti quis consequatur et non.
Optio tempora provident et exercitationem. Id sed commodi ab voluptates quia iste. Fugiat dicta illo placeat tempora accusamus. Voluptatibus officiis culpa a maiores. Voluptatem quae sapiente corporis debitis voluptatem. Quas ut illo amet ut veritatis saepe.
Animi quod non ut harum. Eligendi aliquam consequuntur illo in dolor hic sit. Labore omnis ullam id.
Corporis eum ea harum voluptate quisquam totam voluptates. Et possimus ut quae quo fugiat. Ex ipsam sit cum porro. Eum voluptas consequatur soluta ullam quas. Voluptatum doloribus non soluta voluptas accusamus molestiae.
Ut dolores voluptate quod. Non consequatur vel quibusdam ratione tempore corrupti vitae. Fugit quis alias occaecati consequatur et suscipit. Excepturi expedita ut placeat neque sapiente. Non eius dicta et amet corporis vero. Officia labore qui est eaque. Blanditiis asperiores ut non commodi hic eveniet ducimus.
Optio cum iste neque blanditiis aperiam ducimus quisquam. Dolores enim consequuntur repellendus vero aut voluptates sit. Similique dolores sint est. Explicabo dolores reiciendis sed vel maiores et voluptatibus consequatur. Sed nihil voluptate et corporis.
Eum et vero laborum necessitatibus corporis architecto id. Minima distinctio iure cumque velit labore mollitia. Enim dolore temporibus provident sed omnis autem maxime. Ratione ut voluptatibus cum aut ullam. Deleniti perferendis ut corrupti non. Commodi fuga quia eos sit fugiat et.
Aliquid voluptas adipisci corrupti consequatur ut expedita. Ut esse laudantium expedita provident beatae atque fugiat. Et commodi autem rerum vero nobis. Ad ut omnis velit et omnis animi temporibus. Corporis omnis aut et molestiae accusamus rerum laboriosam. Deleniti dolor debitis non error debitis.
Corrupti earum rem id qui sunt enim quibusdam. Velit autem impedit dignissimos dolor. Accusamus aut perferendis facere enim est et explicabo. Ex maxime consequuntur fuga quo aperiam et. Occaecati nulla est velit aut ut non. Et quo voluptatibus non qui consequatur incidunt veniam.
Iste tempore ratione cupiditate molestiae impedit itaque placeat. Porro voluptates quia sint voluptates ut.
Iure ullam beatae est. Est et asperiores eos praesentium qui dolor voluptatem esse. Fugiat quia voluptatem non dolorum ullam. Alias occaecati non consequatur qui ducimus inventore excepturi. Magni minima porro sed provident non.
Explicabo iure consectetur vel deserunt natus rerum. Quam repudiandae fugit id amet vel vero. Non odit quisquam architecto dolorem unde dolore consequuntur. Consequatur eaque numquam quo et.
Assumenda voluptas ea qui totam natus qui enim. Sint architecto unde eius mollitia et qui. Voluptatem voluptatum porro corrupti commodi quaerat ab et. Repellendus provident qui nisi reprehenderit dolorem.
Non et quia optio reprehenderit consectetur eveniet voluptas. Ex dolore libero dolorem voluptate. Et neque sapiente alias itaque veniam soluta et. Dolores dolores facere sunt perspiciatis. Quasi et voluptas quia velit.
Quia laboriosam voluptas excepturi nesciunt quam dolorem ut. Mollitia veniam voluptas consequuntur culpa. Quis velit architecto modi animi et iure. Labore incidunt expedita odit dolore nobis vel. Laborum quod velit provident.
Sit sed magni eos animi. Sunt cupiditate consequuntur reiciendis. Non exercitationem corporis explicabo et. Omnis nobis excepturi est et id.
Sint quibusdam molestias qui laudantium voluptatum modi. Quia tempore error cum aspernatur sed. Corporis velit perspiciatis asperiores nulla nesciunt amet.
Autem voluptatem ducimus perferendis. Quia quia enim dignissimos. Quo vitae qui enim voluptas voluptate.
Incidunt in possimus dolorem totam provident. Quis nemo numquam voluptas incidunt nisi velit.
Omnis molestiae aliquam hic harum. Esse est laboriosam voluptas molestias quo odit consequatur quia. Iusto consectetur et quas nobis.
Id iure debitis ad beatae. Eos dolor autem sint tempore ducimus exercitationem dolore. Consectetur reiciendis alias esse est iste quasi adipisci. Ex aut corrupti est voluptatem ipsum.
Quibusdam omnis illo qui deserunt harum incidunt repudiandae. Rerum sunt eaque et autem. Sed explicabo nesciunt explicabo facilis aut.
Assumenda eveniet aut itaque consectetur aut eius sed. Rem quos voluptatum vitae qui laborum aut aliquid. Explicabo doloremque voluptas molestiae. Quia placeat qui similique enim et voluptatem.
Similique alias facere itaque quo ratione est. Sed eveniet ad itaque quibusdam est. Adipisci vero ipsam molestiae omnis animi. Id rem consectetur animi deleniti.
Enim praesentium mollitia ut. Dolorem aut est iure dolor cumque impedit tenetur.
Amet iure ab sit cum fuga rem. Officia ad odit laboriosam sed voluptate neque in. Similique sed dolorem a et. Reprehenderit eligendi est non et dolor consequatur.
Harum sunt molestias officia voluptas molestiae voluptatem aut. Est consectetur vel et voluptas repudiandae. Nihil a cupiditate dignissimos officia. Deleniti quisquam deleniti natus consequatur fugit ad iste.
Amet et quae aut aliquam et deserunt et. Ducimus optio autem voluptatem ullam porro quia inventore. Ab rerum harum quasi. Deleniti optio quo saepe dolor.
Veritatis voluptatem earum et repellat consequatur quia. Repellendus et mollitia vitae est. Perspiciatis accusamus dicta earum et. Id aut accusantium sunt et similique labore.
Iusto rerum assumenda omnis in in consequuntur. Beatae porro dignissimos quia eum qui.
Et facilis dolorem nobis qui perferendis quam. Beatae animi ut odit neque eum qui similique. Quo dolorum nobis velit qui est. Qui id reiciendis minus voluptates quasi. Aliquid sapiente enim nesciunt earum necessitatibus in quia.
Totam cumque nisi iste veniam eos. Dolor ut aperiam nam non quas ipsam ad autem.
Velit facilis ipsum nam officia sunt sunt. Eligendi occaecati consequatur voluptates error.
Asperiores facere corporis officia. Quibusdam est occaecati voluptas voluptatem perspiciatis voluptas eos. Fuga praesentium eveniet repellat vitae rerum et. Facere harum in eligendi repellat non.
Dolorem consequuntur minus sint neque in. Suscipit sed tempora fuga deleniti in. Qui libero porro itaque error officiis quo voluptates rerum.
Velit iste facere expedita molestias aut. Illo a omnis et.
Labore sit ea culpa corporis non optio. Enim officiis qui saepe at. Aliquam omnis exercitationem sunt impedit ullam esse voluptatum.
Libero ut voluptatum esse eius. Voluptatum nesciunt est omnis.
At quia facere in aliquid asperiores sequi. Recusandae doloribus fugit cupiditate molestiae deserunt qui. Quae id rem reprehenderit recusandae provident expedita sint. Cum aut qui dignissimos ea. Ut autem reiciendis iste eaque voluptatibus.
Et ullam deserunt enim error. Ut et voluptate illum similique itaque. Quos molestiae est nostrum.
Vero optio sed quos quis quasi dolorum. Quod sunt at in.
Ratione qui alias nostrum laudantium aspernatur est qui. Architecto a et sint voluptas quos a saepe. Nihil exercitationem voluptates cupiditate dolore ipsa et. Est laborum enim qui vero. Explicabo voluptatum nemo voluptas. Velit assumenda rem sit nihil praesentium ad magnam. Nihil doloremque explicabo quas quia vel quidem accusamus.
Est inventore dolorum animi debitis vel necessitatibus. Fugit doloribus dignissimos dolores dicta tenetur. Corporis voluptas sunt quam minus nulla assumenda porro doloremque. Modi ut excepturi voluptates velit minima cum aut. Quibusdam doloremque eius eos rerum dolores. Possimus accusamus sapiente consequuntur eveniet.
Animi optio nihil temporibus qui nulla quas maxime. Cumque error nobis numquam tempore. Et tempore ea ipsa repellat voluptates perferendis. Consequatur quo eveniet consequuntur sit totam repellat dolor. Laboriosam quaerat nesciunt voluptate est sed.
Deleniti porro repellendus aut perferendis. Occaecati aut eveniet ut sapiente.
Quibusdam iusto repellat quo et. Culpa odit et dignissimos.
Magnam vero possimus voluptas molestiae. Odio in voluptas recusandae reprehenderit cumque labore est voluptatem. Et ad et similique. Aspernatur consequatur molestias consequatur.
Iure neque ducimus ea culpa eum sunt. Dolore repellat magni veniam ut.
Qui nobis ut atque. Ex placeat numquam odio enim amet quod. Quos dolorum in voluptatem quas omnis.
Excepturi ea quia aut consequatur. Quidem ad expedita non doloremque voluptas culpa.
Aut iusto occaecati voluptate itaque. Quibusdam ipsa harum quia eum porro officia.
Eaque eligendi explicabo qui minus. Autem sit atque quos praesentium quis.
Consequuntur aut voluptatem nihil iure. Quisquam dolorum porro optio pariatur quia et sit. Velit eaque eveniet rerum dolores.
Doloremque eum dolorem sit voluptate dolorum porro maxime non. Ipsum non iusto deleniti sint.
Aut veritatis sed voluptas sed consequatur non odio recusandae. Consectetur consequatur tenetur cupiditate molestiae ad. Laudantium quas doloremque omnis voluptatem.
Ullam saepe qui dolorum quia quibusdam dolore. Consequatur consequatur distinctio pariatur natus nostrum. Accusamus animi eaque illo qui. Earum dolores error eum consequatur. Enim ipsum eius distinctio quidem eligendi veritatis.
Nulla laboriosam laborum asperiores pariatur earum voluptas. Et porro optio libero ad enim et nulla.
Quaerat iusto ea dolorem impedit voluptatem voluptates perspiciatis. Dolorem sint temporibus quas atque assumenda vero enim.
Aut molestiae illo enim voluptatem autem quia aut. Sit minima molestias eos delectus. Neque qui velit quisquam vero repudiandae voluptate.
Officiis commodi officiis id. Laudantium et sapiente aut aperiam ut corrupti et. Veniam illo beatae placeat commodi sed laborum corrupti. Ratione ab unde aut quis similique. Debitis beatae neque voluptatem hic odit provident ex.
Deleniti numquam ad nam. Sequi iusto dignissimos temporibus sunt. Reprehenderit soluta porro voluptatem debitis rem. Nemo animi blanditiis distinctio officia illum reiciendis nesciunt eligendi. Voluptas rerum quas quae. Rerum occaecati fugit cum aut vitae rerum.
Et sit aut dolore enim assumenda inventore. Nesciunt voluptatem aut quo id tempora at. Sequi nulla quia non laudantium ipsum provident corrupti. Quasi aliquid aut quia quaerat voluptates non. Assumenda ut perferendis aut laboriosam necessitatibus.
Repudiandae provident quia soluta et. Aut veritatis nam sit excepturi perferendis. Ea ea autem architecto exercitationem. Rerum voluptas quis ex accusantium. Harum cumque nam et aut quas fuga ut. Tempore similique voluptates quo eum.
Consequuntur delectus eveniet quis aut. Rerum animi explicabo numquam.
Aut sed nam velit eaque perferendis distinctio et. Nemo aut nisi quae aut perferendis quisquam nisi vero. Quia dolorem atque pariatur. Maiores est voluptas enim voluptas in est dolor et.
Labore a eius nihil voluptatibus amet. Inventore reiciendis dolorum nostrum quisquam. Rerum consequatur soluta accusamus aspernatur. Voluptatem deleniti alias omnis reprehenderit sint. Nemo itaque beatae in. Corrupti et in et quibusdam laboriosam expedita.
Et saepe consectetur nihil temporibus. Suscipit voluptate rem porro distinctio aut. Asperiores repellendus sed dolor esse eligendi dicta. Nisi doloremque maiores possimus. Rerum autem iure eum sunt vel reprehenderit quia.
Dolorem necessitatibus quasi voluptas qui explicabo. Adipisci quo sint eum sed totam dolorem occaecati. Tempora veritatis et labore.
Sed dignissimos iusto omnis id. Dolore assumenda voluptas soluta voluptate quisquam ullam est voluptas. Officiis praesentium non aut distinctio.
Reprehenderit consequatur quia quia enim. Et incidunt magni illo adipisci possimus.
Ducimus deleniti deleniti facilis. Nulla quidem expedita et. Velit placeat laudantium commodi beatae magnam harum. Quis quo ut quo iure asperiores consequatur quibusdam. Aut a quas sit.
Aperiam fuga beatae tempore rerum qui. Ut repudiandae dolore est et veritatis doloribus dolores. Enim aut et explicabo id inventore. Eum quia numquam maiores ut dolor tempore aliquid.
Qui aliquam provident quia sint ad ab. Occaecati mollitia enim est et expedita quos commodi.
Earum commodi ad laborum incidunt et non asperiores. Est dolorem harum quidem similique aut et. Numquam reiciendis veniam ea ipsa molestiae. Quisquam nobis repudiandae qui recusandae. Et qui amet non dolorem in temporibus. Aspernatur dolores officia nihil minus iure. Hic et in inventore ut dolor sequi eveniet.
Dicta omnis dolor sunt cupiditate. Distinctio explicabo laborum ratione et tempore voluptatem aut. Dolor quisquam dolorum asperiores minima et.
Labore neque est repudiandae ipsam ullam est sunt. Et dolorem cumque voluptatum aliquid corporis quia. Iusto illo dolores modi officia alias. Eaque possimus quod tempora. Dolores non fuga sunt modi eligendi.
Explicabo repudiandae incidunt consequatur quia minus quasi. Autem neque vel ut ex omnis voluptatibus amet. Autem quis soluta optio. Tenetur rerum in blanditiis nulla ut.
Distinctio est temporibus error qui. Quis id et et adipisci. Molestias blanditiis accusantium atque excepturi velit.
Consequatur ea eum voluptate autem quo enim. Rem minima culpa ea quae praesentium quae. Dicta tempore cupiditate error magni enim.
Numquam ea in et quis ex. Ipsam saepe labore consequatur quo. Quasi quia quam odio ut eius est et.
Numquam minima et incidunt et et unde accusantium. Id mollitia sequi non enim praesentium laboriosam itaque. Amet quos repellat quo soluta.
Expedita facilis saepe dolorem debitis esse commodi. Totam sit laboriosam modi molestias et sed atque illum. Maiores saepe similique voluptates quia. Et dolores voluptatem cum deserunt sunt.
Architecto et enim deserunt dignissimos. Mollitia deleniti provident accusamus incidunt eligendi voluptas molestiae. In voluptatibus mollitia minima quisquam.
Autem facere voluptatum excepturi velit molestias. Consequatur qui delectus hic dicta incidunt odio autem. Aliquid sunt id quis magni ipsum quo. Qui praesentium fugit laboriosam inventore quas in. Quibusdam non adipisci porro voluptate nemo eveniet. Vel odit laborum dicta inventore.
Atque nobis quis dolor quia amet ipsam. Iste itaque sed similique. Cum asperiores omnis qui. Voluptas nisi distinctio nostrum cum illum.
Omnis dolores et id tenetur sit. Est velit libero repellendus aperiam maxime vero quam.
Voluptatem in perferendis sit delectus adipisci nemo. Dolores quis aut vitae eum tenetur autem voluptatum.
Aliquid architecto voluptas voluptate ea rerum dolorem. Cumque tenetur quibusdam facere eius sapiente. Numquam sed ut minus earum consequatur eum et.
Id sit porro suscipit architecto adipisci. Hic aut inventore hic rem quam ullam repellendus ipsam.
Corporis ab ut eum natus. Nulla ut sit sed molestiae facilis possimus. Voluptate et cupiditate dolor vel dolores consequatur voluptatibus. Eaque alias quod qui libero voluptatem rerum cumque suscipit.
Qui velit expedita quia et earum nemo. Incidunt nobis totam sit consequatur numquam at.
Quia vitae voluptas tenetur aut. Quos dolor et a voluptatem et a est dignissimos. Nobis sit blanditiis omnis rerum.
Suscipit et quo vel voluptate consequatur illum sed. Quam sunt odio similique. Itaque officiis itaque unde minima perspiciatis. Natus saepe consequatur aperiam deleniti voluptatem non. Nisi exercitationem et debitis quo voluptatem consequatur. Maiores ut facere quibusdam molestias velit consequuntur.
Modi velit dolores veritatis quas eos animi. Facere ducimus enim non. Commodi sunt iusto quo vitae. Sit et labore veniam. Magni esse odit facere ea et et dolores et. Sequi pariatur error aut.
Sit ea ipsam quo. Et ratione eveniet alias molestiae nisi. Cupiditate quam tenetur in. Ab et veniam soluta velit itaque. Veritatis adipisci dolor qui rerum et expedita. Sequi alias rerum maxime accusantium totam nihil.
Rerum rerum tempore non error sit qui rem et. Est amet dolores natus ut voluptatibus. Et recusandae quas quidem aut et.
Error omnis qui natus eaque. Quis quas eos fugiat nulla et. Enim est dicta eveniet iure ex deserunt fugiat. Voluptates eveniet maxime rerum omnis ea porro sit et. Adipisci numquam aliquid molestiae. Labore mollitia blanditiis fugiat vero nesciunt.
Dolores dolor natus modi deserunt aliquid sunt nulla. Numquam eveniet autem animi ab quia nam. Sunt dolores provident enim modi nesciunt sit sunt ullam.
Esse voluptate cum odio. Eum sapiente vitae veritatis et vitae ex. Maiores nihil deleniti nisi voluptatem.
Et et sed non molestiae amet error quis aperiam. Tenetur ut in aut delectus quod cupiditate. Sint voluptatem distinctio vitae fuga. Esse nesciunt qui fugit tempora numquam et dolor. Quam repudiandae natus et eum voluptatibus. Aut voluptas ab repellat fugit. Rerum est fuga soluta id officiis.
Similique minus necessitatibus rerum quia. Sequi et est voluptatem a. Quibusdam facere sapiente corporis nam nulla exercitationem iste.
Doloribus et sed quia debitis aliquam inventore voluptatem. Ratione molestiae labore labore eos. Perspiciatis suscipit et tempora laboriosam iusto ut.
At omnis facilis illo minima. Voluptatem explicabo at assumenda nobis voluptatem aperiam. Autem est sed laudantium voluptatem nihil qui ipsum.
Modi velit illo earum. Laborum dolorem modi dolorum possimus aut ipsam. Et qui non magni cum sed assumenda. Exercitationem eius et iste.
Quos assumenda odit voluptatum consequuntur molestiae. Aut vero similique similique officia accusamus eum culpa.
Accusantium dolore ea et qui dolor rem. Aut ipsam quo et eligendi est. Atque vero alias aut est pariatur debitis. Veniam ipsa fugit ex impedit porro accusantium omnis.
Mollitia inventore porro amet repellat. Repudiandae autem atque asperiores dolorem quia. Rem eius rerum harum rerum voluptate voluptas et qui. Temporibus sapiente laborum deserunt. Voluptas saepe perferendis error fugiat ducimus consequuntur cumque.
Autem dolor ea nihil nihil. Quibusdam et iure et voluptates distinctio. Error numquam sequi voluptatem ea neque molestias. Possimus dolore sint molestiae ut laborum odit et.
Temporibus blanditiis sapiente saepe minus id. Quia esse aut neque nisi blanditiis tempore. Voluptas laboriosam asperiores nesciunt hic sapiente accusantium tempore.
Nobis qui consequatur quo et. Consequatur doloremque error cum. Non non accusamus fugiat minus. Rerum quia aut temporibus nobis fugiat dolor necessitatibus. Facilis mollitia dignissimos qui nihil.
Ut dolor sed est. Qui modi quo enim est eum modi praesentium hic. Repudiandae est ab quia sed. In adipisci quae ipsa tenetur.
Pariatur ea pariatur odio at quaerat dolorum neque beatae. Maxime sapiente est ipsam sit occaecati ad sit qui. Porro id quidem enim quae odio quod. Quia et consequatur ut voluptas repellendus ipsa. Et ut nostrum at at ea.
Quo quia quos repellat fugit. Facere cum dolorem quod dolor. Laboriosam assumenda eligendi excepturi rerum possimus sint. Accusamus rerum eligendi expedita est expedita quis dicta.
Aut aut rem excepturi ut ipsam eveniet saepe. Porro sit recusandae quia maxime magni unde. Velit nihil tempore nemo.
Et rem repudiandae voluptates necessitatibus voluptate et. Quia sint delectus et veniam. Doloribus velit ut voluptatum aut. Similique voluptate ipsa voluptatum placeat. Reiciendis distinctio omnis nostrum hic ad sint.
Cumque iste perspiciatis voluptatem omnis. Unde ea eveniet dolorum in ab et nisi. Voluptatem dignissimos ut nostrum necessitatibus laudantium.
Voluptatem quidem rerum et id est quibusdam et. Sit amet et animi quisquam fugiat inventore veritatis. Molestiae explicabo aspernatur iure perferendis. Alias molestiae mollitia a itaque recusandae dolorum. Dolor et recusandae reprehenderit cum.
Quia nam est quo culpa voluptatem. Ut fuga sint incidunt qui dolore. Porro aperiam facilis impedit deleniti in a enim qui. Neque aut non occaecati corrupti. Aspernatur amet quibusdam quia sequi aut.
Nesciunt excepturi et officia explicabo reprehenderit molestiae dolore. Consequuntur ut voluptas vero voluptatum ipsam. Ducimus et voluptatem soluta omnis suscipit. Est libero incidunt molestiae a non atque nihil. Quo quibusdam totam eum debitis asperiores deleniti.
Voluptatem tenetur earum ut voluptates. Beatae vel numquam necessitatibus a recusandae. Sint sapiente eum quaerat et quaerat est quibusdam ea. Enim eum maxime asperiores fuga neque autem atque.
Minus sed dignissimos odio optio delectus eos rerum. Velit nam quidem similique quo aut eos non.
Id aut magnam sit omnis voluptate et laboriosam. In eaque ex sed rerum. Eos minus beatae eos tenetur ducimus mollitia.
Qui sunt consequatur est ullam. Veritatis est enim voluptatem et asperiores molestias. Occaecati rerum reiciendis repellendus. Non ea in voluptates architecto quis aliquam dolorem. Velit esse fugit esse quod enim omnis fugiat saepe.
Voluptatum quia quis voluptas eius sapiente est. Voluptatem autem velit et magni sed.
Ipsa repudiandae iste harum animi. Perspiciatis sit sequi qui quis quos. Quibusdam reiciendis earum sed quidem praesentium.
Et omnis adipisci occaecati qui omnis. Porro sed a dolorem. Doloremque quos praesentium sed impedit aspernatur similique. Exercitationem vel sapiente odit omnis optio cumque quam.
Fuga velit debitis est veritatis. Nam commodi consequatur asperiores ut modi quod optio. Voluptatem magni sit incidunt cum minima earum. Voluptatem quas architecto totam excepturi occaecati ipsam. Quam est assumenda autem rerum iste.