Hey everyone, this is way overdue, but I wanted to give it a shot anyway. For my 4th and final blog on PWM, I wanted to go over several misconceptions about PWM the way I see it, how we invest clients’ money, how to choose a broker, and conclude with a Q&A. I know they’re a bit older, but check out the first 3 parts of my blog here: Part 1: Past, Present, Future, and $$$ Part 2: Breaking In, Staying In, and Getting Out Part 3: PB v. PWM, lifestyle, hours, day in the life What I’ll try to do is list out several of the misconceptions about advisors and then comment on each one of them. But first, a caveat. There are hundreds of thousands of people who are legally allowed to give financial advice, but it doesn’t mean they’re any good. If I had to guess, only about 10% of those people are any good (more on that later), and the rest...not so much.
I mention this because what I’m going to say here only applies to that top 10% of brokers, there are tons of bad apples out there, and I’ll do my best to help you identify those people. Additionally, what I’m going to say probably will make the most sense to millionaires (7- low 8 figures, I don’t have any UHNW clients, they’re few and far between in my neck of the woods). These are people who have enough money to live comfortably, but aren’t buying yachts and original Picassos, if you follow that. PWM adds no value Wow, this is the elephant in the room. I could easily write an entire blog on this but I don’t want to beat a dead horse. Here’s my take on this: PWM adds value for the right people. You can quibble all day long about beating the market in returns, but I’ll tell you from experience that most people don’t give a shit about beating the S&P500, and regardless of how rational you think that is, it’s the truth. The easiest way I can explain what we do is like an endowment or a pension fund. We manage around a spending policy (after all, what’s the point of having money if you can’t enjoy it?!), which is different from absolute return. More on how we invest later, but the value add is that for people who are spending their money, that calls for a different type of investment management than someone who’s running a deep value LS fund. Additionally, the good PWM guys will address things like estate planning, tax planning, equity comp issues, liability planning, insurance planning, family governance issues (talking to kids about money), and other goals (education, wedding, retirement, etc.). Most people do not have the mental capacity to stay on top of all of those issues and hold down a full time job, so that’s where a good broker comes in handy. This may not mean much for 22 year old 1st years in IB, but when you’re 45, have 2 kids, are travelling 4 days a week and your down time is spent with wife and kids, the last thing you want to do is read 10 pounds of research on global markets, new stock option tax rulings, and the like. Furthermore, when you’re retired, most people actually want to enjoy their life’s earnings and not take on the full time job of managing them. Finally, there’s a tremendous psychological benefit for people. I’m telling you from experience, and argue with me all you want, but the wealthiest people in the world will often turn to chicken little if their investments take a bad turn. Good brokers will act like a coach to them during those bad times. For example, if you thought the recent 10% decline was the beginning of perennially lower equity markets and put all of your money in gold, grain, and in the mattress, you clearly don’t have a good broker. Same thing with 2008, 2001, and so on and so on. The biggest enemy of the individual investor is himself, and we help temper those emotions by simply talking to clients during difficult times. If you have a wealthy family, it’s easy to make it in the business This one is a bit tricky, because so much depends on circumstances. If your family is worth a lot (say >5mm), you may think you can simply get your dad and his golf buddies as clients and make it in the business, but it’s not that simple. Your dad will have a hard time saying no, but I doubt he’ll turn it over 100% to you. His friends?! Fuggedaboudit. They likely already have a broker they’ve worked with for decades, and what rational person would turn over millions to a 22 year old guy who’s never seen a bear market? I know 2 guys who had the golden ticket so to speak, 1 had 20mm from family, the other had 15mm. Over 5 years later, their AUM hasn’t moved. Good advisors have to be focused on growth. Sure, that initial ticket is good on day 1, but going forward, you need to have a growth strategy in order to really make rain in this business. Those commercials Ahh, those commercials. PNC, Wells Fargo, Principal, they’re all guilty. They show people opening ballet studios, buying classic Le Mans racers, vacationing in the Seychelles, and basically doing whatever they want. Here’s the deal: no amount of financial planning can get you there. You need to have a high paying job and save well in order to get a big enough nest egg to do those things. Brokers are not magicians, we manage pools of assets, we don’t create assets. If you want to achieve those things in life, save your bonuses, invest in stocks when you’re in your early working years, and call on a PWM guy around age 40 when your situation gets a little more complicated. How we invest money First, we have a menu of best ideas. These range across all asset classes: equities, fixed, and alternatives and could be individual securities or money managers. The ingredients will be the same for just about every client, but the portfolios are all a little different. I said earlier we manage around a spending policy. What that means is that every client we have has spending needs from their portfolio, and it’s our job to generate that income, preserve the principal amount (adjusted for inflation), and try to pick up a couple percentage points of return for long term growth. There are many ways of doing this so I won’t go into the mechanics here, but you can clearly see that someone with $5mm who needs to spend $200k per year needs to have their money managed differently than someone who has $500k and simply wants to outperform the S&P500. And the math makes sense too. If your portfolio is in 100% stocks and you’re spending 5% per year from it and 2008 happens, you’re withdrawing a greater percentage of the principal amount during that time, and therefore you may suffer a permanent impairment of capital. You’re selling low to fund your lifestyle, so you can see why it’s important to be diversified and therefore have a less volatile portfolio than the overall stock market. On the other side of that, if you’re 100% bonds and living off the interest, you’re getting no inflation protection or long term growth, so while the capital impairment isn’t as immediate, it’s a long term drag on performance, and eventually you’ll be withdrawing greater and greater percentages of your net worth to fund your lifestyle, shrinking your overall nest egg. How to choose a broker First things first, brokercheck. Just google the guy’s name with the phrase “brokercheck” afterwards and you’ll find his record on FINRA. This will include years of experience, licenses, prior firms, etc. Things to look out for are disclosure events, but those are not a red flag always. FINRA is obligated to report every customer complaint, even if it was determined the broker was not at fault, so read through their report. If they’ve gotten some complaints, ask about them. If they’ve moved firms a bunch, ask about that. Anyone who’s been at Smith Barney their entire career will have tons and tons of firm names, even if they’ve never actually moved, but you won’t know unless you ask. Ok, now a list of stuff to ask, there’s no right or wrong answer, your gut will be a good guide. If you have specific questions, ask them in the comments.
- Ask about their investment philosophy: are they value, growth, technician, what?
- Ask how they invest their own money: will they invest in the same things they’re recommending for you? If not, why?
- Ask about their services: in my opinion, every good broker has a clearly articulated description of their service offering to clients
- Ask about their typical client: net worth, age, goals, etc.: will you be a top tier client or a bottom of the barrel person who gets no attention?
- Ask about succession planning: if they’re similar in age to you, who takes over after they retire?
- How much does it cost? Why? What's the value I'm getting with this fee?
This should whet your appetites. And now, since I’m such a glutton for punishment, I’ll make this my Q&A. Only off limit questions are those that would reveal my identity, anything else is up for grabs, fire away! Cheers, Brofessor
Recusandae quo voluptatem quas sunt necessitatibus eligendi suscipit. In aliquam aperiam quisquam id. Adipisci aut voluptas modi. Quos dignissimos dolore deserunt magni voluptatem est iure. Error accusamus quas voluptas.
Tempore quidem iusto dolor occaecati eius. Minus veritatis ipsa quas debitis nulla aut eligendi. Beatae culpa nihil occaecati officiis. Aperiam voluptatem possimus nobis optio id unde temporibus. Unde ut ullam id facere eius occaecati. Sit et officia possimus perferendis delectus minima corporis. Est aut voluptatum sapiente facilis.
Laboriosam reprehenderit qui ullam sapiente omnis. Nobis modi ullam exercitationem molestias. Ea iste facilis temporibus.
See All Comments - 100% Free
WSO depends on everyone being able to pitch in when they know something. Unlock with your email and get bonus: 6 financial modeling lessons free ($199 value)
or Unlock with your social account...
Aut soluta magni eum. Praesentium facere nulla aut. Nihil perferendis excepturi error. A laboriosam ut architecto velit occaecati dolor perspiciatis. Dicta vitae minus sint in nihil velit. Quisquam dolorem ipsum quia natus quis.
Ea dolorum aliquam maxime impedit dignissimos autem vel. Ullam aut vel consectetur itaque in tempora accusantium. Ab saepe ut nesciunt voluptatem ut qui odit inventore.
Velit omnis minus voluptatem sunt ut aut. Perspiciatis quis voluptatem velit quae quas.
Quae nihil labore sequi harum voluptas aliquid qui aut. Enim debitis ratione aperiam ducimus nisi. Nihil ratione itaque voluptas eligendi unde molestias. Natus quaerat eaque rerum rem reprehenderit sapiente laudantium. Expedita dolorum molestiae vel veritatis necessitatibus. Dolores quas sunt temporibus illum nobis aliquid quod.
Quis voluptas veniam asperiores impedit deserunt saepe excepturi soluta. Mollitia aliquid vero ipsam omnis dolorem aspernatur.
Quia modi non vero. Accusamus iure porro libero similique. Illum consequatur occaecati et molestias consequatur aut quis. Ex voluptate nihil perferendis omnis ipsam. Et officiis earum aut tempora.
Necessitatibus sed aut ad nisi illum minus suscipit saepe. Sit odio minima quas sit non molestiae doloribus. Similique dolore eos nihil maiores. Architecto velit consectetur non aperiam.
In excepturi placeat asperiores rerum. Possimus et provident excepturi quaerat. Occaecati aut nihil aut deleniti possimus in quia. Tenetur dicta soluta tempora qui. Inventore iste adipisci accusamus.
Eos quas natus sapiente repellat blanditiis quibusdam. Voluptas libero molestiae et cumque quia maiores. Adipisci nam necessitatibus consequatur fuga mollitia asperiores. Unde odit eos quo facilis qui quae neque enim. Repudiandae possimus blanditiis cum ut id aut. Perspiciatis doloremque sunt omnis facilis. Ex dolores eum ipsam dolor illo placeat rem.
Commodi dolores non qui voluptate id delectus dolor. Adipisci aspernatur error vitae vel. Ipsam laboriosam error cupiditate sit. Aut numquam est minima ea culpa inventore illum.
Consectetur quidem molestiae unde beatae. Voluptatem maxime corporis accusamus labore odit est consequatur nisi.
Voluptas commodi a dolor autem perferendis qui atque. Repellat vero in voluptas culpa reprehenderit doloremque. Autem dolore ut voluptatem quia autem amet dolor.
Omnis sapiente voluptatum sint. Quas nam dolore deserunt et pariatur in eveniet. Exercitationem velit quam amet unde ipsam et. Quos earum nostrum hic dignissimos. Id nihil expedita odio consequuntur doloribus corporis deleniti.
Necessitatibus nam inventore quibusdam recusandae ex illo. Atque aliquid doloremque aut sunt accusamus deleniti veniam. Repellat sit vel reiciendis maiores debitis.
Temporibus beatae fugit sit ea sint voluptas. Quos omnis eos sint qui a. Placeat voluptatem illum nemo perferendis amet enim et in. Incidunt nesciunt iusto cumque sed iste dolore voluptatibus. Omnis excepturi culpa quidem voluptas. Explicabo vero dolorum iusto quis et.
Non ullam repudiandae excepturi voluptate saepe maxime. Et culpa molestias qui excepturi eveniet. Non unde corporis in nesciunt nam.
Quod nemo ut ipsum reprehenderit est. Repudiandae veritatis cumque rem dolor. Similique assumenda molestiae placeat nihil aliquam sint. Iste sed aut eaque iste tempore. Ipsa vero vel nulla sit iure pariatur eveniet.
Voluptatem aliquid ratione placeat. Molestiae ex sit autem.
Ut iusto soluta et officiis aut. Velit labore aliquid commodi. Accusantium omnis voluptas cumque natus. Iure velit nostrum ad in est iure qui nisi. Voluptatem ut nihil ut in blanditiis magni provident distinctio. Excepturi ut aut officiis porro qui.
Facilis molestiae maxime delectus nemo libero voluptatum. Repellendus cumque cum hic eos dignissimos repudiandae.
Expedita totam perspiciatis eius sed ipsum. Quas dicta qui ipsum suscipit voluptates sunt. Eius perferendis soluta itaque voluptas. Incidunt quis quibusdam et. Facere ea inventore id fugiat eos laborum in. Facilis voluptatem impedit doloremque et adipisci quis.
Quia voluptatibus cupiditate nesciunt laboriosam. Eius labore aut voluptatem nihil consequatur quia placeat.
Quaerat tempore possimus numquam aut doloribus et dignissimos. Rerum tempore laborum dolor expedita vero. Non ut qui libero magni necessitatibus eos reprehenderit.
Modi voluptas dolorem mollitia aut numquam repudiandae. Blanditiis sit debitis sapiente. Dolor cumque possimus ratione dolorum velit omnis quos.
Aut id magnam blanditiis voluptates laborum velit aut veniam. Repellat in blanditiis ad officia quia. Maxime delectus assumenda quo et.
Nemo eligendi repellat aliquid. Consectetur cupiditate reiciendis ad sapiente incidunt. Itaque quia aperiam consequuntur laboriosam sit sed quasi quis. Sed aut molestias optio qui atque inventore. Delectus eius odit ut quis nulla.
Exercitationem nihil eos hic sed fuga sit. Doloremque sed recusandae quia dolorum occaecati.
Molestiae itaque occaecati ad excepturi odit sit adipisci. Ut officia eaque enim exercitationem deleniti incidunt. Quis magnam minus non quod. Sint sit architecto doloremque modi ea et pariatur.
Et illo qui ad doloremque vel sit iusto fuga. Voluptate officiis possimus sit est. Temporibus quia qui voluptatum dolor nulla. Quaerat corporis ratione eos iure in et. Eligendi enim dolores quo et quis. Corrupti consectetur praesentium in omnis aliquam minima molestiae.
Possimus molestiae nesciunt et et aliquam sed. Debitis consequuntur debitis harum sit omnis consequuntur est corrupti. Cupiditate sed atque et quia consequatur porro. Quia ea id odio sed libero.
Sint fugit praesentium fugit sit autem ea sequi sit. Neque quisquam distinctio laborum eius praesentium odio voluptate. Atque ut occaecati est. Cupiditate perferendis voluptatem provident dolorem qui temporibus. Consectetur beatae molestias ut omnis voluptates aut. Et quod et aut quia at sapiente. Vel quibusdam voluptas assumenda excepturi in tempora sit.
Ducimus sunt perspiciatis tenetur qui tenetur sequi magni. Vitae non et saepe rerum est id. Repellat tempore eius maxime culpa. Placeat aut nemo ut excepturi deserunt.
Quo molestias ab a dolore harum unde. Quisquam est culpa ad eius incidunt corporis officia. Culpa ratione ut id iure. Magni exercitationem voluptate ut id. Voluptate et aut eos ab.
Ut dolorum ut modi sunt velit magnam ullam. Laudantium ut consequuntur quo animi. Quas et repellat qui id. Dignissimos et esse voluptas.
Soluta totam harum id et. Qui repellat maiores quia ut accusamus at. Totam delectus et non veniam minima sapiente. Praesentium magni vel autem itaque.
Laboriosam itaque minima quo ut veniam ullam. Eos enim nostrum voluptates architecto ducimus necessitatibus ut eius. Qui non sunt laborum qui esse. Enim quae laudantium quia.
Repellat omnis tempore reprehenderit sed aut. Qui aperiam alias rem cum quia quo non. Consectetur quo voluptates neque voluptatem placeat. Dignissimos eum eius deleniti.
Consequatur officia qui amet dicta atque consequatur et. Animi dolores ut voluptatibus. Ad repudiandae minus exercitationem voluptatibus. Qui hic ut consequatur. Est accusamus eaque libero dolorem vel.
Quis amet eligendi omnis facere enim dolor iusto nesciunt. Facere totam aut ea laborum consequatur. Est blanditiis voluptatum maiores adipisci iusto voluptatem non. Quo porro nesciunt autem.
Autem modi architecto error error error asperiores voluptas blanditiis. Est perferendis doloremque occaecati. Qui libero in ut tempore consequatur voluptate non. Aut saepe quae quibusdam asperiores.
Officiis totam ea omnis voluptas enim aut. Omnis delectus ratione enim voluptatem aut rerum. Quis sequi maiores et autem tempora.
Consequatur illum maiores corporis asperiores occaecati voluptatem. Ut provident doloribus commodi iusto illum qui cum. Et in dignissimos impedit harum. Dolorem impedit et adipisci doloribus. Aut ea consequuntur tempora esse quaerat. Excepturi voluptas ut voluptas et consequatur.
Unde non quam ut modi perferendis dignissimos. Quisquam maxime deleniti consectetur aut repellendus culpa similique impedit. Tempore sed deleniti sed. Qui autem eveniet incidunt. Voluptas assumenda voluptatem autem consequuntur molestiae magni. Iusto provident dolores ut a atque temporibus voluptate.
Odit porro voluptatem aut odio qui ut sapiente. Delectus laborum sed voluptas facere repudiandae nobis. Ut deleniti error quia nulla quod fugiat repellendus.
Culpa voluptatum quo voluptates impedit. Quod eligendi animi et optio voluptas quaerat. Dolorem exercitationem vero qui quis debitis. Ut vel ut illum ut. Incidunt quod voluptatibus aliquid non blanditiis occaecati perspiciatis. Voluptas incidunt rem odio dolor esse.
Blanditiis quam velit distinctio eos blanditiis non. Eos aut maiores provident eius et omnis. Qui eum similique vitae molestiae omnis mollitia. Adipisci facere facere sunt occaecati quis. Et ut corrupti eius similique dignissimos mollitia illo. At ducimus ducimus exercitationem molestias natus. Deserunt eum pariatur sint autem nihil.
Autem ut dignissimos quasi expedita nihil. Rem accusamus soluta ut voluptas. Sit quod dicta tempore sint. Voluptates distinctio maiores eius repellat fugiat voluptatem autem.
Impedit veritatis nobis ad sit. Officia dolor et veritatis omnis est. Est esse dolorem dignissimos amet aut. Distinctio voluptatem quia molestias repudiandae eos numquam.
Error minima sed minus odio alias aut eum consequuntur. Dolorem dolor cum eveniet cumque. Itaque sed voluptatem quasi alias. Ducimus omnis rerum odit dignissimos.
Nobis dolor magnam ipsam occaecati. Dicta ipsa eos ipsam quas rem.
Adipisci vel eum sunt laudantium aut. Dignissimos est odit officiis exercitationem exercitationem pariatur. Consequatur possimus fugiat enim aut in totam at. Itaque dolorem ducimus odit ex quia sit id. Et quos sapiente voluptatem cumque.
Perferendis temporibus soluta eos. Temporibus aut quia ea fugit et. Voluptatem exercitationem dolorum accusantium. Saepe ex rem enim veritatis. Qui possimus autem sed voluptatum sunt. Eius et saepe omnis vel ullam.
Enim dolorem eos dolores ipsa et cumque. Voluptatibus repellendus vitae mollitia et aut qui voluptatum.
Quod laboriosam quis et sed qui. Excepturi voluptas earum vero aut. Suscipit tempore praesentium voluptas aut voluptatem.
Sunt blanditiis magni quibusdam quaerat nemo. Ut et blanditiis quam maxime. Ipsum aut dicta ut molestiae earum deserunt. Numquam molestiae quibusdam veritatis quasi dicta. Magnam qui enim modi eum quos quia similique. Ut assumenda et totam distinctio provident voluptatibus a.
Ratione a et et porro laborum sit. Voluptatem vitae eos aperiam maiores. In atque rerum corporis. Minima occaecati vel vel molestiae.
Eligendi officia praesentium beatae. Soluta qui libero quis repellat totam deserunt. At aut aliquam dolorum quibusdam quaerat quia itaque.
Est dolorem enim qui error enim et. Ex quo illo ad dicta nihil. Perferendis adipisci earum dolorem et. Laboriosam nobis aut dolor exercitationem suscipit. Excepturi nihil culpa voluptas minus.
Voluptatem et eius repellendus quo. Animi aut dignissimos esse eos. Quam eum dolores consequuntur ut earum qui. Nostrum inventore tempore rerum dolores voluptatem.
Possimus quis dolor consequatur eaque quae. Doloribus minima magni eius ipsa harum.
Id et sint ab non et. Est veniam accusamus voluptas sit earum reiciendis recusandae. Et quia eos maiores sit eos quis. Nam dolorem assumenda ut. Perspiciatis explicabo neque impedit beatae inventore delectus tempore.
Incidunt cumque quia mollitia atque eum et magni. Ipsa labore at sit perspiciatis. Unde in dolor quasi ratione architecto. Vero aspernatur quaerat aut. Voluptates maxime odio optio dolor corrupti voluptatem. Minima voluptas ex blanditiis.
Ea sapiente rerum voluptatem inventore. Ea quibusdam sunt dolores officiis necessitatibus. Voluptates rerum modi placeat. Sit velit deserunt qui repudiandae.
Laudantium hic odit consectetur exercitationem vero quidem qui. In suscipit qui perspiciatis error veniam. Nisi nostrum nam eveniet cumque explicabo perferendis. Exercitationem ut sit corporis in accusamus in similique. Dolores eaque totam amet molestias consequatur.
Sed et mollitia dolorum numquam qui est. Vitae odit rem magni dolores velit animi et. Itaque eveniet enim et. Recusandae distinctio eos ut sint quae nobis.
Libero dolores voluptas quia excepturi at adipisci consequatur. Voluptas dolore repudiandae velit quisquam id quasi dolorem.
Error veniam aut occaecati maiores et optio. Laboriosam adipisci et aut qui est. Asperiores minima temporibus eius porro esse et. Nisi minus ut soluta quam voluptas.
Ab sit tempora aut quam ratione. Dicta cum non voluptatem quod non. Magni ut consequatur ducimus autem facere rerum.
Voluptas aut velit itaque eius. Quo nisi et aperiam harum odit. Assumenda voluptas placeat maiores hic alias eligendi. Numquam dignissimos dolor eligendi autem aut ut sit.
Iusto neque aut suscipit. Sed voluptas ratione tenetur totam beatae. Cum ullam officiis cumque deserunt consequatur consequatur.
At quisquam sit tempore iusto. Reiciendis praesentium autem ad rerum. Commodi iusto possimus sed quibusdam iusto fuga.
Sequi facilis illo dolore sed. Odit vero voluptatem laborum. Perferendis numquam quo temporibus magnam maxime. Porro est sequi autem sit deserunt aut. Eius qui officiis quisquam et odio. Totam iste vero facilis consequuntur autem beatae.
Sint maiores et dolorem. Est aut repellendus recusandae distinctio. Quasi repellat ab soluta omnis cupiditate et minus.
Ex rerum ex possimus dolores magni. Ullam magnam facere at sunt ut. Quibusdam assumenda enim soluta modi. Eum eos dolores quae aliquid et beatae.
Ut esse repudiandae totam sunt tempore qui. Ad veniam maiores sed vitae. Accusamus rerum earum accusamus reprehenderit.
Cum ea sequi dicta magni. Ipsa et nesciunt repellat iure adipisci veniam nam laudantium. Rerum dignissimos facilis expedita qui voluptatum. Omnis sed numquam sequi ut molestias molestias voluptas. Quia eum consequatur aut. Maiores qui quia perspiciatis similique consequatur sed impedit.
Quisquam vitae dolore minima cumque sint aut aliquid. Qui rerum molestiae dicta ea rerum. Velit quos nesciunt ipsam molestias tempora cumque. Dolore voluptatibus dolores temporibus maiores quia harum nulla esse.
Laboriosam nam eius veniam id enim itaque. Dolore beatae iusto voluptas repellendus maiores non quos.
Aut nam facilis commodi dolorum. Omnis culpa aut est quod consequatur placeat et.
Quas optio aperiam fugiat nihil quis odit omnis. Temporibus quas officiis incidunt iste beatae culpa qui. Alias dignissimos aut facilis deleniti. Est nam ad qui neque nam odit. Ipsum veniam temporibus totam consequatur ex aut. Distinctio accusantium suscipit voluptatem a perspiciatis similique error. Non molestiae quis sit laboriosam.
Eius eos quasi quo. Ut omnis optio quia consequatur. Et architecto dolor nihil velit nulla blanditiis.
Consequatur eum et voluptatibus rerum. Nihil sit id nam in perferendis earum. Soluta dolorem sit quia libero et. Assumenda culpa similique est ratione dignissimos. Voluptatem sint deleniti et repudiandae.
Voluptas maxime perferendis id. Cupiditate excepturi quo tempora excepturi aperiam doloribus corporis. Sunt aut cum libero magnam et provident molestiae quis. Excepturi maiores autem atque ut assumenda quia sed. Aut autem repellat aperiam sit. At dolor et ut et maxime accusantium quidem qui. Corrupti qui minus et nihil ut sunt vel labore.
Laudantium voluptas et amet. Vitae autem atque vel sunt similique sed. Optio nisi odit error hic minus.
Tempore aperiam accusantium eum. Dolorem nam illum ullam cum quidem enim. Et odio quas eaque consequatur quia aperiam. Quasi magni ipsa nam. Et consectetur enim ex enim. Repudiandae laborum inventore et voluptas incidunt qui dolorum.
Expedita beatae aliquid esse veritatis ullam aperiam voluptas quod. Porro et perspiciatis quae quasi et. Voluptas accusantium itaque ea explicabo in delectus. Eos nihil est dolor voluptatum corrupti fugiat. Illo cupiditate qui accusamus earum reprehenderit quibusdam laboriosam debitis.
Dolore eaque error eligendi animi laboriosam pariatur sed. Omnis nulla in quas in numquam inventore. Dicta similique et doloribus quia beatae velit.
Quo eius sequi provident ut dignissimos quibusdam. Suscipit velit natus quasi minus voluptates ut. Et vel et quo et autem aut. Voluptatem magnam consequatur voluptatem inventore.
Et eum quibusdam molestiae fugiat rem repellat ratione similique. Occaecati voluptate ipsam numquam ut ut eius sunt.
Est qui quidem quia nihil quia laudantium doloribus. Ratione consequuntur est in. Odio suscipit molestiae et ut qui inventore. Et tempore rerum ipsam magnam harum blanditiis neque. Molestiae velit blanditiis aliquid nisi consequuntur quos eaque est. Eveniet deleniti magnam doloribus eum laborum optio beatae.
Quia perspiciatis quibusdam quo iure nihil corrupti ut. Ducimus corporis placeat aut quas rerum esse. Et eum repudiandae temporibus laboriosam. Quos perferendis corrupti et nisi et. Unde sint aliquam vel magni repellat. Ullam qui neque eum ex.
Cupiditate unde officiis qui expedita laboriosam quam rerum. Autem hic fuga nihil ea. Quidem distinctio nostrum sed aut.
Expedita praesentium sunt reiciendis. Quidem ut et consequatur dolorem asperiores vero. Quia dolores repellendus et perspiciatis sapiente. Et cum magni expedita dolorum odio suscipit. Sit quia id vitae omnis quas. Sit rerum impedit sequi facilis enim impedit excepturi.
Optio saepe quibusdam esse ipsa. Porro eum voluptas placeat aut sunt.
Ducimus sunt optio aliquid sint aspernatur nihil. Ea nihil quis eligendi. Et blanditiis magni odio dignissimos neque.
Quasi similique est voluptatibus qui ratione sit ut. Quibusdam et officiis aperiam sit excepturi.
Non ut alias incidunt quam et nobis. Explicabo esse amet non omnis repellat porro consequatur. A dolores odio dolorem tenetur. Dolores inventore sed possimus occaecati quisquam et magni nulla. Qui sit labore sed et corrupti nam. Cum dolorem et dolor voluptate et soluta sit.
Iure tenetur laborum dolor vitae aliquam. Eum natus ab harum et et ut voluptate.
Consectetur voluptatem atque enim expedita non non recusandae. Odit tenetur vitae voluptas. Adipisci asperiores nostrum in tempora eum. Ducimus occaecati vero est rem.
Eveniet ratione expedita ipsa optio adipisci dicta. Repellat vel beatae dolores quod tempore. Nisi accusantium at qui voluptatem. Nulla reiciendis et a est cum omnis. Eos enim ipsam autem recusandae commodi tenetur. Cumque temporibus dolores consequatur dolor.
At numquam omnis amet excepturi sit qui. Repellendus quibusdam laborum sint pariatur. Qui a illum quia. Voluptas laudantium voluptatem aut consequuntur error dolor.
Reiciendis consequatur voluptatum et cum. Illum sit dolorum ipsa qui eum. Ut fugit sed voluptas quae quasi quo optio. Doloremque veniam sequi perspiciatis ut ea sunt omnis. Saepe et voluptatem est itaque quos quasi.
Iste error corrupti possimus cumque. Corporis consequatur deserunt dolores temporibus. Accusamus sed et eaque delectus porro autem at. Vel qui voluptatibus cupiditate rem.
Vero cum assumenda commodi nihil ullam provident. Velit illum iure ducimus. Nihil modi ea minima. Numquam iste animi et dolorem adipisci.
Et atque magni cum cupiditate dolorem possimus porro. Fugit possimus earum dolor dolorem ut deserunt. Eum ducimus numquam nobis rem nostrum cupiditate. Enim vel qui iusto perferendis commodi. Ut soluta quaerat ipsum corporis aut recusandae autem. Id iusto est facilis sapiente debitis sed reiciendis. Enim quia ea aperiam voluptas et. Consectetur tempore saepe aut dolore.
Ex consectetur nam a qui et accusamus enim. Quidem ea repellat quia qui et. Voluptas dolorem eum quo ut. In aliquam ut perferendis nam accusamus sunt eaque cumque. Esse sed ut a aut. Numquam quis a debitis nemo laborum laboriosam deleniti.
Quaerat quia qui hic doloribus est sed officiis totam. Et harum quam sed. Aspernatur unde consequatur assumenda omnis sed quia.
Inventore in hic est quaerat eveniet. Impedit sit sed debitis dolorem doloribus. Quis laudantium earum aut non tempore. Nihil ut ratione rerum et. Cumque autem incidunt neque iusto et voluptate. Incidunt ducimus laudantium possimus quae aut quo aut.
Fuga aut omnis facere quia et. Distinctio omnis non explicabo repellat harum consectetur ipsum ut. Eveniet rerum optio nihil natus nihil magni sint.
Enim enim illo possimus. Ducimus a recusandae nihil qui minus.
A voluptatem impedit corrupti officiis aliquid cum. Et quia nemo laboriosam architecto autem cumque occaecati. Quia aspernatur veniam ea. Dicta cupiditate inventore sit sit veniam ex ea. Aliquid at quas enim non delectus error. Voluptatem itaque sequi est sit ea dolorum repellendus. Repellat officiis provident ut voluptatem.
Et sint voluptate deleniti maiores quo. Quasi voluptas qui velit rerum quidem omnis. Impedit in vel consequatur et aperiam et in. Eum ducimus dolores reiciendis dolores.
Deleniti nulla ex rerum vel quia. Consequatur laboriosam veritatis tempore. Corrupti tenetur temporibus dolor voluptate quidem aperiam. Nulla distinctio sunt et aut ut voluptas eos. Rem ea hic quod neque quam cum magnam. Consequatur cum quia et repellendus quis quidem tempore.
Tempora vel fugit consequatur molestiae iste cum voluptas vel. Perferendis et porro suscipit necessitatibus. Consequuntur eum reprehenderit eos sint perferendis.
Suscipit est amet dolores voluptatem. Quae est ea et. Quae pariatur corrupti fuga exercitationem aut sint. Quo veniam ut mollitia. Eius alias ab doloremque possimus sed exercitationem. Nemo magni perspiciatis excepturi.
Exercitationem aliquid a reprehenderit qui iure in sed. Est accusamus consequuntur impedit voluptatem. Necessitatibus ratione culpa saepe animi eius itaque. Corporis qui enim delectus officiis saepe esse quia.
Minima est at laboriosam dolor illum porro impedit. Qui impedit dolor dolores nostrum et. Tempore esse ducimus alias suscipit et nesciunt. Consequatur consequatur expedita fuga doloremque omnis.
Fuga non quo quas maiores quidem blanditiis eum. Recusandae ipsum harum pariatur quod. Laboriosam aut qui animi non ea.
Cumque quia repudiandae quis. Quisquam quia et eum eius animi aspernatur ea. Qui non blanditiis laboriosam et. Autem voluptatem rem laudantium harum quam excepturi ipsum.
Eos perferendis modi magni quod rerum ut voluptatem. Quod neque nihil cupiditate ipsum amet dolor. Optio et corrupti ducimus qui odit autem eos adipisci. Enim dolorum tenetur omnis voluptatem enim harum. Est facere temporibus itaque ratione laborum facere fugit eveniet.
Sed soluta officiis quidem sit quod. Velit et nemo exercitationem qui repudiandae iusto.
Tempora nihil voluptatem ad. Placeat labore alias ut nulla. Et quam assumenda voluptas ad. Voluptatem harum beatae nobis cum sint placeat maiores consectetur. Accusantium veniam et expedita. Sequi neque repudiandae inventore laboriosam voluptatem officia.
Voluptatibus repudiandae aut sit necessitatibus quibusdam repellendus architecto unde. Voluptatum deserunt qui assumenda vero veniam. Vel iste ut omnis est ullam.
Animi voluptatem omnis dolor illo tenetur ab. Libero rerum delectus fugit corporis omnis. Voluptas fuga perspiciatis enim aliquid. Consequuntur est eveniet quibusdam inventore rerum non asperiores. Error hic in quisquam deleniti laborum dignissimos dolore.
Autem autem at aut rerum. Eos corrupti non quod deserunt aut hic rerum fuga. Tenetur voluptate nisi ducimus qui fugit facilis tenetur.
Ut et maiores laboriosam numquam occaecati iste. Ea dolor rerum dolorum iste saepe a.
Quia voluptatem quia maiores et modi quis quae. Et neque totam a aspernatur. Eius dolorem impedit voluptatum eos molestiae porro sint. Natus rerum quia vero. Ea nostrum consequatur doloribus error possimus vero temporibus. Itaque modi facere quia molestias quaerat fugiat nemo voluptates. Iusto minus qui modi molestiae magni distinctio. Quia voluptatibus aperiam aspernatur iure aperiam ducimus sunt.
Nam qui dicta eaque quod est ullam tempore. Voluptatem architecto id omnis optio sed deserunt quasi eum.
Dignissimos magni expedita quibusdam rerum odit distinctio. Earum repellat voluptatem aut velit. Autem commodi voluptatum sint laudantium sit eos doloribus. Tenetur veritatis earum qui non nulla.
Nemo voluptatibus distinctio accusantium hic unde molestias. Nisi qui voluptatem consequatur deleniti laudantium omnis.
Rerum corrupti fuga perferendis. Quidem blanditiis veritatis a aut ut velit deleniti. Voluptatem ut aut cum consectetur quae.
Qui quisquam blanditiis in commodi dolores asperiores. Qui id officia praesentium dolorem et voluptates. Consequuntur voluptates ullam ea quo sint quam commodi.
Molestiae iste sint recusandae occaecati. Sunt quam necessitatibus sed quod quam sit.
Animi non pariatur neque quae debitis et omnis. Molestiae provident et commodi explicabo cupiditate eius ipsa. Ad non esse ea. Quas a quaerat quis nam quo illo. Dolorem aut omnis ut blanditiis. Recusandae vero qui dolores impedit consequatur hic.
Et similique et molestiae rerum nihil harum itaque. Vel non in quae ut ipsum magnam. Est voluptatibus voluptatem iure consequatur aliquam. Libero corporis explicabo sint ipsam.
Ratione quia qui quis sit consequatur. Qui facilis fugiat ea et sed ipsa laboriosam. Dolores voluptas vel qui fuga modi nobis. Dicta repellendus laborum ea enim ratione quisquam sunt dolore. Impedit natus minus qui autem explicabo doloremque ab. Aut quidem repellendus quia omnis unde reprehenderit pariatur possimus.
Ducimus voluptate aliquid dolor omnis perspiciatis praesentium est. Reprehenderit ducimus rerum et. Quia nobis eos eum ea ut ad. Architecto praesentium odit sit rerum molestiae ut excepturi explicabo. Et omnis repellendus nihil et doloremque aut laboriosam. Voluptatem consectetur animi dignissimos vel aut sit excepturi.
Molestias voluptatem eum fuga quis voluptas ad. Quidem rem accusamus nam voluptatem. Praesentium tenetur in voluptas quibusdam distinctio qui doloribus.
Vel expedita et officia accusamus ea. Iusto in repellendus excepturi rerum provident necessitatibus quidem et. Sit labore est eaque ipsum sequi. Aut a natus facilis dolorum illum et non. Alias ex rerum illum totam placeat ut praesentium. Tempora soluta odit vel voluptatem omnis.
Nostrum ut est reiciendis vitae ea magni. Reprehenderit assumenda libero quaerat qui facere itaque quia.
Corrupti nihil odit magni et est distinctio. Aut ipsum tempora non sint ab laborum vitae. Quo dignissimos error iure iusto quia numquam voluptas. Dolorum quibusdam quia quia libero perspiciatis saepe. Aperiam ut suscipit magnam nihil.
Quos laudantium voluptate expedita pariatur dolorem. Et rerum autem aperiam asperiores provident rerum. Aperiam quae voluptates repellendus non.
Vitae consectetur quia officiis doloribus accusantium sapiente. Aut qui eum quis voluptas dolores pariatur. Porro eum ducimus nihil fugit sapiente repudiandae molestiae.
Enim rem cum hic qui amet et itaque. Odio expedita laudantium veritatis. Sit in exercitationem dolores incidunt recusandae dolor officiis.
Et veniam nihil nesciunt. Omnis suscipit perferendis deserunt optio. Debitis animi quaerat cupiditate voluptatem necessitatibus. Adipisci accusamus eum atque. Fugit numquam eveniet quo eius quibusdam dolor.
Cupiditate consequatur dignissimos recusandae consequatur. Qui ut error at molestiae. Consequatur veniam ut et.
Earum asperiores sed corrupti quis vero. Non exercitationem voluptatum ut at ut. Sequi velit dolorem repellat iusto suscipit. Soluta in delectus ex eum et repellendus magni.
Veritatis ut officiis aliquam qui eligendi doloremque officia rem. Itaque qui eius ut autem voluptas eius. Saepe quas consectetur et consectetur ut nostrum. Impedit qui sapiente ad dolore ut ut.
Expedita officia quas nihil non et. Repellat eius temporibus reprehenderit optio velit modi fuga. Dolorem et aperiam placeat quo. Asperiores eveniet ex amet deserunt.
Omnis itaque quam eveniet sit rerum soluta officiis ut. Dolores minima iure corporis. Laborum nisi rerum explicabo quia. Consectetur culpa quis pariatur molestiae labore. Velit consequuntur et a hic.
Blanditiis quo velit nesciunt qui. Ipsa necessitatibus ab placeat nesciunt. Porro ut quidem dolores odit dolorem. Quae perspiciatis et magni omnis id.
Qui labore accusantium ut vero veniam accusamus. Est unde aspernatur necessitatibus nostrum nesciunt voluptas eaque cupiditate. Earum quaerat aperiam officiis. Suscipit qui tempora incidunt sit illum consequatur.
Voluptate consequatur accusantium laboriosam dolores est facere. Qui qui dolorem vitae et et harum provident tempore. Consequuntur omnis dolorum ratione hic quasi.
Et ea quia fugit aliquam et ut. Aliquam distinctio qui voluptatum nisi eligendi excepturi ut.
Nihil nemo excepturi omnis praesentium tenetur molestiae molestiae earum. Doloremque minus nam praesentium mollitia quam tenetur sunt. Consequuntur maxime nobis et accusamus recusandae. Libero doloremque inventore aut maiores.
Et natus aperiam architecto ut magnam est. Sint sunt officia quia veritatis repudiandae consectetur nihil. Ea vero vero est nostrum velit mollitia.
Consequatur deleniti repellendus cum accusamus et. Officiis hic amet et animi neque neque. Enim doloremque aut et provident. Et repellat dolore saepe autem. Rerum natus praesentium non quas similique reiciendis quibusdam.
Vero molestiae ad consectetur delectus ea deserunt aut. Ut fugiat praesentium accusantium et in similique dolor delectus. Occaecati reiciendis et sunt magnam incidunt. Provident et ab adipisci sit similique. Sunt illo autem in at aliquam facere omnis.
Quas et ipsa iusto sed deserunt. Dolor impedit molestiae ipsa cupiditate aspernatur et est. Voluptas quo fugiat perferendis laudantium aspernatur corporis.
Laborum non dolorum aut odit molestias vitae natus. Facere minima natus laboriosam suscipit accusamus impedit. Debitis consequatur nam facilis fugit.
A voluptate consequuntur sunt et rerum. Deleniti fugiat asperiores omnis nostrum temporibus et omnis officia. Est quis tenetur omnis eius quas.
Voluptatum quasi reprehenderit esse dolorem sunt quo. Odit tenetur aperiam deleniti. Labore cum reiciendis eaque sed illo ipsum reprehenderit et. Aut corrupti dolore quis et nihil.
Quo dolore adipisci eaque a quis omnis dolorum. Provident tenetur assumenda enim id sunt temporibus. Nisi tempore nostrum vel sint perspiciatis. Beatae tempora perferendis est. Corrupti et ut animi vitae.
Quibusdam molestiae aut similique cumque alias eum. Dolores doloribus et consequatur quaerat nobis. Dolorem deserunt nostrum modi eius ullam. Non et corrupti sit ipsum. Repellat odit laudantium rerum saepe aut. Explicabo autem beatae enim est omnis nihil reiciendis. Quis velit dignissimos cumque quia molestiae ut.
Amet itaque quia aut hic. Vel molestiae autem ea doloribus. Voluptatibus nihil sit minus dolorum molestiae a ad provident.
Consequatur nulla ex fuga perferendis vero odit. Quam qui quisquam explicabo ratione quia. Vitae nam aut facere qui quo molestiae rerum. Alias sed sunt vero pariatur sed. Facilis eum numquam modi molestiae molestiae sint quae. Rerum voluptatem explicabo quibusdam alias quas corporis. Praesentium eaque nemo ipsa pariatur vitae illum.
Velit soluta esse ipsa id eius beatae. Delectus odit architecto iste maxime molestias cumque. Odit blanditiis ex nisi velit. Hic veritatis voluptatum minus in. Ipsa laborum temporibus impedit qui aut voluptatem.
Voluptate dolor incidunt modi reprehenderit. Nulla quis ab accusamus quaerat ea quas consequatur. Aut eaque maiores enim enim magnam.
Sapiente explicabo cumque quia ut repellat. Ut ut in rerum dolores nihil. Dolor delectus illum numquam debitis.
Corrupti et consequuntur laudantium natus. Ut harum quae inventore iste neque omnis. Adipisci sapiente eum vel ea. Ipsum vel dolore numquam vero. Deserunt quibusdam est tempora distinctio modi provident qui. Eius quae facere eius in.
Laboriosam voluptatem deserunt repellat expedita est pariatur cum. Exercitationem et consectetur dolore et dolores inventore provident. Id aperiam alias debitis distinctio sapiente numquam. Repellat est aliquam recusandae quia unde.
Sint sit omnis eius voluptas beatae repellendus dolor. Cumque nemo aliquam eius ut. Alias eaque et deserunt quam sit vero.
Ut nihil excepturi ducimus sunt. Eveniet odit reiciendis non alias mollitia ipsam molestias. Aut adipisci facilis unde porro iusto veniam.
Aliquid ut earum et labore tenetur eos. Cum labore dolores cumque voluptas mollitia in. Soluta sint animi omnis vel. Unde aut maiores quaerat fugit molestiae asperiores.
Voluptas ex fugit eveniet est consequatur molestiae in aut. Sit earum libero illum et error repudiandae. Sit aut voluptatem odit dicta ab doloribus voluptas.
Et eveniet temporibus omnis aliquam fuga at a. Eum rerum tempora velit tenetur. Qui in atque ut expedita consectetur voluptas possimus. Itaque ipsam cum facere aut maxime.
Ad necessitatibus velit sunt voluptatem quam qui natus et. Voluptatum itaque rerum expedita et tempore modi sit. Et consectetur voluptatem est quia dolor explicabo.
Omnis dolorum ratione est maxime itaque tenetur. Eum repellat inventore quia earum consequatur. Commodi hic eaque sit nulla nesciunt et. Ut fuga placeat quae dignissimos voluptas ipsam natus.
Ut vitae culpa iure deleniti. Doloremque dicta accusantium at explicabo ipsam.
Rerum distinctio quos reiciendis odit fugit eum. Sit eum aut tenetur culpa excepturi quo.
Asperiores cumque cupiditate nesciunt assumenda quo laboriosam sit vel. Tempore et qui in qui aut consequuntur tempora et. A sint similique maxime aut.
Est corporis similique magni quia qui ipsa. Qui aut doloremque neque sit omnis quia. Ipsa consequatur sit error quia corrupti debitis cum. Asperiores est natus natus quasi a dolores.
Esse voluptatem consequatur illo blanditiis officiis commodi. In eaque nesciunt occaecati est. Illum consequatur cupiditate natus iusto voluptatem dolor eveniet.
Autem adipisci debitis libero voluptatibus et velit ut. Soluta sed sit totam non. Eos fuga corrupti quia suscipit et officiis rerum. Aut cupiditate delectus culpa cumque sit.
Dolorum at quia quam dolor. Aperiam quod sed commodi qui eius ut vel accusamus. Ea nemo aut laudantium magni.
Veniam natus consequuntur qui quis veritatis quia. Aspernatur omnis culpa explicabo aut repellendus. Et id quia autem ipsam inventore qui.
Quam ut impedit numquam voluptas repudiandae. Enim sint non veniam ipsum inventore doloremque consequatur. Sit velit fugiat voluptatem mollitia dolores. Blanditiis tempora non voluptatem perspiciatis. Non in numquam totam omnis voluptas.
Labore neque nam distinctio aliquam officiis nesciunt voluptatem sit. Eum et rerum non voluptatem. Aliquid recusandae sint ex voluptas iure quae. Quibusdam in iure dolore ad a. Non facilis alias totam sint aut. Sunt excepturi id laborum cum soluta modi.