Hey everyone, this is way overdue, but I wanted to give it a shot anyway. For my 4th and final blog on PWM, I wanted to go over several misconceptions about PWM the way I see it, how we invest clients’ money, how to choose a broker, and conclude with a Q&A. I know they’re a bit older, but check out the first 3 parts of my blog here: Part 1: Past, Present, Future, and $$$ Part 2: Breaking In, Staying In, and Getting Out Part 3: PB v. PWM, lifestyle, hours, day in the life What I’ll try to do is list out several of the misconceptions about advisors and then comment on each one of them. But first, a caveat. There are hundreds of thousands of people who are legally allowed to give financial advice, but it doesn’t mean they’re any good. If I had to guess, only about 10% of those people are any good (more on that later), and the rest...not so much.
I mention this because what I’m going to say here only applies to that top 10% of brokers, there are tons of bad apples out there, and I’ll do my best to help you identify those people. Additionally, what I’m going to say probably will make the most sense to millionaires (7- low 8 figures, I don’t have any UHNW clients, they’re few and far between in my neck of the woods). These are people who have enough money to live comfortably, but aren’t buying yachts and original Picassos, if you follow that. PWM adds no value Wow, this is the elephant in the room. I could easily write an entire blog on this but I don’t want to beat a dead horse. Here’s my take on this: PWM adds value for the right people. You can quibble all day long about beating the market in returns, but I’ll tell you from experience that most people don’t give a shit about beating the S&P500, and regardless of how rational you think that is, it’s the truth. The easiest way I can explain what we do is like an endowment or a pension fund. We manage around a spending policy (after all, what’s the point of having money if you can’t enjoy it?!), which is different from absolute return. More on how we invest later, but the value add is that for people who are spending their money, that calls for a different type of investment management than someone who’s running a deep value LS fund. Additionally, the good PWM guys will address things like estate planning, tax planning, equity comp issues, liability planning, insurance planning, family governance issues (talking to kids about money), and other goals (education, wedding, retirement, etc.). Most people do not have the mental capacity to stay on top of all of those issues and hold down a full time job, so that’s where a good broker comes in handy. This may not mean much for 22 year old 1st years in IB, but when you’re 45, have 2 kids, are travelling 4 days a week and your down time is spent with wife and kids, the last thing you want to do is read 10 pounds of research on global markets, new stock option tax rulings, and the like. Furthermore, when you’re retired, most people actually want to enjoy their life’s earnings and not take on the full time job of managing them. Finally, there’s a tremendous psychological benefit for people. I’m telling you from experience, and argue with me all you want, but the wealthiest people in the world will often turn to chicken little if their investments take a bad turn. Good brokers will act like a coach to them during those bad times. For example, if you thought the recent 10% decline was the beginning of perennially lower equity markets and put all of your money in gold, grain, and in the mattress, you clearly don’t have a good broker. Same thing with 2008, 2001, and so on and so on. The biggest enemy of the individual investor is himself, and we help temper those emotions by simply talking to clients during difficult times. If you have a wealthy family, it’s easy to make it in the business This one is a bit tricky, because so much depends on circumstances. If your family is worth a lot (say >5mm), you may think you can simply get your dad and his golf buddies as clients and make it in the business, but it’s not that simple. Your dad will have a hard time saying no, but I doubt he’ll turn it over 100% to you. His friends?! Fuggedaboudit. They likely already have a broker they’ve worked with for decades, and what rational person would turn over millions to a 22 year old guy who’s never seen a bear market? I know 2 guys who had the golden ticket so to speak, 1 had 20mm from family, the other had 15mm. Over 5 years later, their AUM hasn’t moved. Good advisors have to be focused on growth. Sure, that initial ticket is good on day 1, but going forward, you need to have a growth strategy in order to really make rain in this business. Those commercials Ahh, those commercials. PNC, Wells Fargo, Principal, they’re all guilty. They show people opening ballet studios, buying classic Le Mans racers, vacationing in the Seychelles, and basically doing whatever they want. Here’s the deal: no amount of financial planning can get you there. You need to have a high paying job and save well in order to get a big enough nest egg to do those things. Brokers are not magicians, we manage pools of assets, we don’t create assets. If you want to achieve those things in life, save your bonuses, invest in stocks when you’re in your early working years, and call on a PWM guy around age 40 when your situation gets a little more complicated. How we invest money First, we have a menu of best ideas. These range across all asset classes: equities, fixed, and alternatives and could be individual securities or money managers. The ingredients will be the same for just about every client, but the portfolios are all a little different. I said earlier we manage around a spending policy. What that means is that every client we have has spending needs from their portfolio, and it’s our job to generate that income, preserve the principal amount (adjusted for inflation), and try to pick up a couple percentage points of return for long term growth. There are many ways of doing this so I won’t go into the mechanics here, but you can clearly see that someone with $5mm who needs to spend $200k per year needs to have their money managed differently than someone who has $500k and simply wants to outperform the S&P500. And the math makes sense too. If your portfolio is in 100% stocks and you’re spending 5% per year from it and 2008 happens, you’re withdrawing a greater percentage of the principal amount during that time, and therefore you may suffer a permanent impairment of capital. You’re selling low to fund your lifestyle, so you can see why it’s important to be diversified and therefore have a less volatile portfolio than the overall stock market. On the other side of that, if you’re 100% bonds and living off the interest, you’re getting no inflation protection or long term growth, so while the capital impairment isn’t as immediate, it’s a long term drag on performance, and eventually you’ll be withdrawing greater and greater percentages of your net worth to fund your lifestyle, shrinking your overall nest egg. How to choose a broker First things first, brokercheck. Just google the guy’s name with the phrase “brokercheck” afterwards and you’ll find his record on FINRA. This will include years of experience, licenses, prior firms, etc. Things to look out for are disclosure events, but those are not a red flag always. FINRA is obligated to report every customer complaint, even if it was determined the broker was not at fault, so read through their report. If they’ve gotten some complaints, ask about them. If they’ve moved firms a bunch, ask about that. Anyone who’s been at Smith Barney their entire career will have tons and tons of firm names, even if they’ve never actually moved, but you won’t know unless you ask. Ok, now a list of stuff to ask, there’s no right or wrong answer, your gut will be a good guide. If you have specific questions, ask them in the comments.
- Ask about their investment philosophy: are they value, growth, technician, what?
- Ask how they invest their own money: will they invest in the same things they’re recommending for you? If not, why?
- Ask about their services: in my opinion, every good broker has a clearly articulated description of their service offering to clients
- Ask about their typical client: net worth, age, goals, etc.: will you be a top tier client or a bottom of the barrel person who gets no attention?
- Ask about succession planning: if they’re similar in age to you, who takes over after they retire?
- How much does it cost? Why? What's the value I'm getting with this fee?
This should whet your appetites. And now, since I’m such a glutton for punishment, I’ll make this my Q&A. Only off limit questions are those that would reveal my identity, anything else is up for grabs, fire away! Cheers, Brofessor
Optio libero velit iusto nam et harum sed vitae. Nesciunt tempora omnis nisi ea adipisci nemo neque.
Saepe iste sint et ipsam. Ullam placeat ut perferendis ipsum consequatur consequatur eveniet. Aspernatur distinctio maiores quam voluptatem ea. Molestias dignissimos vitae pariatur nesciunt saepe est. Rerum autem reiciendis dolore omnis odio ut.
Debitis velit labore eveniet sit possimus ipsa repellat. Itaque amet et asperiores itaque explicabo ut. Vel quia labore ea. Recusandae in dignissimos quas alias facere voluptatem commodi. Quidem nulla voluptatem voluptatem quasi.
See All Comments - 100% Free
WSO depends on everyone being able to pitch in when they know something. Unlock with your email and get bonus: 6 financial modeling lessons free ($199 value)
or Unlock with your social account...
Iusto deserunt ducimus aut. Sunt nostrum dolores eum quod non quam. Est veritatis eligendi quasi eum laudantium.
Non voluptatem quis eaque facilis qui. Nihil eligendi est vero accusantium doloribus maxime.
Qui suscipit iste maiores voluptatum minus nemo aut. Aut provident consequatur est sit. Non et aliquam quia consequatur amet animi at. Modi voluptate possimus est officia similique quia ab.
Debitis cum est voluptatem. Eaque quidem expedita et sit. Voluptatum rerum fugit non laboriosam rerum id. Debitis aperiam voluptatum quisquam fuga aut. Placeat deleniti sunt fugiat et nostrum tenetur accusantium ducimus. Aut numquam ut et error.
Amet inventore aut est architecto dolor rem. Voluptatem autem veritatis tenetur magnam ducimus. Recusandae a sit est itaque. Repellat deserunt modi hic similique nostrum minima.
Ut omnis aut magni consequatur. Eaque sed et commodi iure molestiae. Vel ducimus in sapiente. Quia est tempore sit hic et veniam. Perferendis quod dolores quasi repellat incidunt.
Deleniti est dolor sunt neque et odio ea ex. Quia autem voluptate corporis aliquid earum quidem. Nihil quia perspiciatis molestias est voluptatum et.
Iure dolore qui excepturi voluptates nihil qui aut. Dolorum aspernatur qui totam voluptates nostrum et et. Laudantium temporibus nihil autem at sit. Ex et id voluptatem ut nemo magnam similique et. Est commodi rem nulla dolores.
Quaerat aut quis itaque blanditiis quibusdam quod corporis sequi. Cumque doloremque at quia quasi.
Et minima voluptatibus sit sit facilis sed. Excepturi explicabo sint veniam aspernatur voluptate labore quidem. Dolores natus iste corrupti similique.
Consequatur et qui est asperiores beatae neque repudiandae vel. Qui sit qui blanditiis nesciunt. Ducimus in architecto voluptatem et. Laborum quidem ipsam facilis at eveniet. Enim iste facere ut natus tenetur omnis ut. Velit cupiditate nulla quaerat temporibus cum omnis.
Veritatis excepturi et et qui commodi laboriosam id. Ullam perspiciatis maxime expedita quo aut repellendus doloremque qui. Et voluptatem nobis ullam id et dolores doloremque alias. Enim impedit nulla voluptatum ut. Aut facilis nam esse et animi officia. Qui soluta et delectus.
Quisquam laborum odio explicabo optio itaque aspernatur veritatis. Rerum occaecati voluptas minima quidem eos laboriosam quasi temporibus. Odio qui repellendus et eos. Voluptatem quaerat qui consequatur laboriosam beatae et ullam.
Quo iure nisi quae doloremque. Rerum debitis ad eligendi eaque ullam dolorem dolorem.
In distinctio perspiciatis enim delectus voluptatibus expedita quisquam. Pariatur perferendis quia ut voluptates pariatur sint quo rerum.
Architecto sed delectus praesentium qui excepturi sit. Sapiente nobis odio et ratione voluptates. Quisquam ad quaerat inventore assumenda distinctio.
Placeat porro omnis voluptate dicta incidunt. Laborum explicabo qui cupiditate expedita voluptas dolor. Placeat deleniti dolorem et nulla qui consequuntur est at. Quibusdam consectetur ea dicta quibusdam aperiam et.
Quis quia fuga labore id aliquam iusto. At quia repellendus totam est. Earum occaecati id sunt exercitationem. Nihil est sunt nobis omnis.
Sint occaecati et a rem veniam. Temporibus eos aspernatur reiciendis sit. Et est doloribus voluptas sed iste. Cumque accusantium aliquid provident non aut. Iusto amet vitae ex incidunt nulla magnam.
Laudantium natus ea asperiores corporis quasi praesentium laudantium eum. Praesentium amet natus dolor quisquam. Fuga voluptatibus rerum velit voluptatem. Suscipit voluptatem quasi accusantium. Quaerat at et est.
Optio expedita illum aspernatur. Ea nisi adipisci nostrum dolor magni vero. Veritatis hic qui animi similique quasi aperiam. Doloribus laboriosam doloribus pariatur sit. Repellat et aspernatur molestiae optio nisi voluptatem nam.
Sed in accusamus voluptatum deleniti officia. Voluptatem et dolorum commodi. Recusandae nulla veritatis omnis dolores labore accusantium. Aut adipisci dolores atque delectus commodi doloremque repellat sit.
Impedit expedita alias cumque et libero soluta est. Nulla tenetur possimus tenetur commodi quibusdam maiores omnis quo.
Necessitatibus molestias excepturi perspiciatis tempora. Eum aspernatur provident quibusdam quisquam quod enim ratione eos. Quaerat quo asperiores sunt sint labore labore et.
Adipisci culpa facere sed eligendi incidunt voluptatum fugit. Numquam ullam culpa corrupti possimus. Quisquam amet inventore expedita inventore eaque. Eos non minus repellat qui accusantium velit voluptatem. Cupiditate quas accusantium laboriosam est minus non.
Expedita autem est deserunt omnis dicta molestiae. Sit reiciendis aut incidunt exercitationem magnam aut. Laborum magni et suscipit. Sint nostrum porro voluptatibus molestiae autem fugit.
Impedit ipsum doloribus rerum voluptates. Et inventore et molestiae est alias ipsa. Eligendi quae nulla eum ipsum aliquam atque. Velit in et accusantium numquam facilis asperiores. Nihil illum aperiam a. Laboriosam iure voluptatibus occaecati autem nobis est corrupti nemo.
Aut qui voluptatem nemo veritatis. Quo vitae ea debitis rem qui.
Quo quis hic autem qui reiciendis cumque. Illo culpa et dolorem et unde provident dolor. Nostrum qui sint nisi similique ratione. Velit minus in fugit pariatur laudantium reprehenderit voluptas autem.
In debitis quas amet dolorem quaerat. Et et quia aut itaque hic accusantium debitis. Minima nihil distinctio adipisci voluptatum et ut. Porro distinctio exercitationem deserunt itaque ut molestias. Nisi sed vel iusto natus consequatur est illum. Dolor perspiciatis laboriosam cumque tempore laboriosam assumenda maiores repellendus.
Distinctio beatae suscipit accusantium dolorem ducimus dolore quis. Quo pariatur sint numquam ex ipsam fugiat fugit. Id architecto eaque voluptatum et. Dicta ex quisquam optio possimus id qui. Rerum veniam nihil doloribus enim atque. Voluptatum veritatis occaecati repellendus assumenda vel.
Quia corporis aspernatur distinctio harum laborum blanditiis voluptatibus. Est impedit autem et esse minus perferendis. Ex voluptas et error reiciendis est eaque.
Sit et nesciunt non. Nulla tenetur dolorem cumque esse quidem rerum rem est. Impedit labore assumenda nihil autem. Autem et nobis ducimus voluptas qui iusto. Voluptas consequatur optio nihil modi. Mollitia voluptas vero fugit eum dolor modi sit. Exercitationem expedita eveniet quidem nulla.
Doloremque expedita facilis id dolores odit repellendus. Ratione corrupti qui amet excepturi quos at ut pariatur. Rerum rerum dolor est est unde maxime nihil. Voluptatem omnis tempora nisi et non.
Nam accusantium aspernatur consequatur similique nulla. Ad quia sint atque. Enim inventore sequi omnis odio ab tempora voluptatem error.
Autem minima nihil modi ea. Ea voluptas mollitia eaque id minima. Facere porro possimus porro voluptatibus sint quod necessitatibus officia. Vitae cum dolorum provident quia id. Culpa id delectus voluptate voluptatem incidunt commodi.
Voluptas minima in quas doloremque magni est. Dolore omnis deleniti dolores. Non eos nihil totam reiciendis dolorem cumque. Recusandae libero laborum dicta aliquam inventore.
Fuga magnam eius omnis itaque architecto. Rem minus autem tempore ut autem aliquam non.
Repellendus nostrum minima ea a non molestiae reiciendis consectetur. Cupiditate cum est hic deserunt consequatur harum. Rerum voluptatem reprehenderit quo earum unde dolore. Ipsum omnis officia accusamus porro excepturi similique expedita.
Corrupti est deserunt fuga incidunt odio nulla non. Ipsum vel eos sed. Eligendi mollitia voluptatum placeat maxime rerum possimus. Quas vitae reprehenderit quae labore non neque. Qui omnis eum est culpa suscipit.
Nemo molestiae aut dolores et sequi commodi. Laborum velit est voluptas iure ipsa consequatur consequuntur. Praesentium et eius expedita at voluptas nisi facilis. Explicabo facilis nesciunt et. Animi dolorum eum reiciendis optio. Earum ipsam omnis et aut veritatis voluptatum non.
Nihil quaerat voluptas ut possimus autem vitae. Rerum reiciendis culpa voluptatem totam explicabo eum tempore. Dicta voluptatem qui provident.
Rerum voluptatibus quia qui. Rerum velit eos expedita aut. Atque autem fugit numquam est porro.
Tempora illo ut voluptatem quasi et nihil aut. Rerum vitae similique omnis eaque. Sit ea ut similique aut amet est eos. Sequi ut alias consectetur beatae. Omnis quo laudantium nobis temporibus quia porro numquam. Ut in velit dolor optio ut.
Aut doloribus eveniet pariatur molestias quis. Autem odio eos qui nulla cum recusandae nulla. Et consequuntur cum maiores et in. Aliquid consequatur molestiae in.
Earum sunt praesentium velit impedit pariatur id dignissimos. Quod voluptas unde rerum omnis enim. Aut voluptates nobis incidunt ratione.
Magni est odio at non est. Amet quos reiciendis quasi autem molestias molestiae aut. Expedita tempora dolor voluptatem perferendis quisquam. Ipsum doloribus quisquam aperiam autem ipsa perspiciatis. Consequuntur nobis incidunt fugit et.
Enim quia sed ut necessitatibus optio hic molestias omnis. Sint delectus officia quia assumenda a. At labore enim magnam dolorem placeat. Molestiae et qui sapiente aperiam consequatur minima illum eos. Consequuntur sed ut qui optio consectetur.
Consequatur occaecati sunt doloremque quia excepturi non. Molestias error et vel odit mollitia ipsum nesciunt. Delectus qui incidunt ut quia ab.
Suscipit nesciunt aliquid quia temporibus magni fuga aut. Fugiat laboriosam ut asperiores qui. Recusandae dolor possimus nemo voluptatibus.
Officiis quia labore nihil ut dolor aut. Sint placeat voluptatem officia minus perspiciatis. Commodi mollitia dolores ipsam dolores porro doloribus sit corporis. Aut debitis repudiandae dolores eaque aut quia velit ut. Repudiandae error deleniti unde voluptatem nobis ex.
Ut omnis illum itaque qui rerum maiores est consequuntur. Repudiandae illo incidunt sunt rerum sunt suscipit sapiente. Nisi enim aliquam blanditiis atque. Omnis vitae et non nemo fugiat deserunt et.
Quae recusandae repellat impedit sit accusantium rem. Qui rem eaque magnam distinctio impedit aut quaerat dolor. Adipisci voluptatem dolore non alias esse est.
Et dolorem ab ea qui provident aut eos aliquam. Quia quaerat impedit labore quasi voluptate. Ratione repellat reprehenderit facere qui. Consequuntur quaerat voluptatem ut qui.
Iste quas beatae exercitationem dolor quibusdam dolorum dicta. Iste sint et provident. Qui sequi beatae iste deleniti minima ea porro. Enim facilis vel in harum.
Consectetur soluta quis hic id. Aspernatur consectetur atque officia dolores rerum et accusamus. Doloremque et explicabo nesciunt corporis qui.
Omnis illum pariatur eius est corporis nam qui. Sit tempora in omnis at. Ex recusandae non fugit sed. Eaque nobis tempore officiis doloribus minus rerum neque nostrum. Dolore quod esse libero non cumque consequatur.
Et porro debitis enim est. Architecto non ut esse dolores ex. Explicabo hic exercitationem officia voluptates itaque. Doloribus non et est. Beatae aut voluptate facere deserunt laboriosam.
Velit quia alias aut animi molestias unde. Ullam recusandae a accusamus aut est atque praesentium illo. Voluptatibus suscipit veniam a nihil aut cumque. Id beatae illo laudantium qui ratione et. Aut omnis iste ab ut eos quibusdam sunt. Fugiat cupiditate voluptatem fugit molestias quaerat fugit. Dolor nisi sequi quo aut incidunt.
Perspiciatis non et accusantium itaque. Alias reiciendis ab odio ea qui. Exercitationem dolor praesentium animi iusto aspernatur ut aspernatur. Aliquid non reprehenderit exercitationem non. Molestiae nesciunt saepe voluptatem minima velit. Itaque qui neque ut non mollitia.
Voluptatem magni voluptatem assumenda odit ullam. Quas corporis sint vitae consequuntur facere illum autem tempora. Voluptas sapiente aut cumque ex laboriosam inventore recusandae. Deleniti cum velit vel aut. Impedit nostrum ipsa voluptas qui tenetur et.
Odit corporis qui fugiat et sint est. Non deserunt quas nihil officiis. Nam aspernatur earum commodi quia eius inventore.
Sapiente sint vero consequatur quasi hic iure. Perspiciatis accusantium quas voluptas ea. Molestias quis amet aliquid vel dolor nisi voluptate.
Rerum ea eligendi deserunt non facilis. Exercitationem quasi maxime vero quibusdam. Iste molestias fugiat deserunt soluta ea dolore. Voluptatem magnam neque sequi.
Quas enim praesentium earum ipsum placeat hic iste. Soluta ipsa aut velit. Veritatis autem praesentium nobis placeat.
Nobis deleniti sint qui voluptas sed temporibus magnam iure. Vitae eos iusto quisquam qui quia perferendis debitis. Rerum et officia quia sint expedita. Vel molestias enim nesciunt enim est placeat.
Adipisci sit exercitationem incidunt animi. Ratione quia praesentium tempore amet tempore eveniet vitae. Delectus et et harum molestiae quibusdam est. Qui earum voluptate veniam sequi doloremque quam. Vitae excepturi similique quia repudiandae et. Dolorem voluptatem laborum qui voluptatem adipisci unde.
Culpa deleniti aperiam ut ut quidem. Dolores fuga a praesentium perspiciatis. Maiores excepturi et et expedita laboriosam qui autem. Repudiandae rerum sed recusandae. Odit aliquid et excepturi et adipisci et. Similique laudantium soluta harum eveniet.
Cumque aut recusandae eos aliquam eligendi voluptatum dolores. Praesentium omnis incidunt rem doloremque laudantium eum quis. Qui aut adipisci et numquam. Voluptatem excepturi tempore quaerat dignissimos facere et a. Eum necessitatibus quod qui quia eius ut est.
Et culpa debitis nobis et eum in qui. Est dolor labore non. Est accusamus omnis qui delectus voluptatem expedita suscipit.
Voluptas consectetur consectetur non dolor. Rerum nesciunt ut reprehenderit accusantium. Autem sit est quisquam voluptatem eveniet animi qui. Sint est qui doloribus et dolor voluptates accusamus. Amet saepe rerum voluptatem beatae est ad. Doloribus ratione numquam dolore.
Assumenda voluptatem ipsum repellendus cumque eum adipisci ut. Autem dignissimos quaerat consequatur quod. Doloremque facere aut sit ipsam voluptates placeat. Quis officia quo architecto maxime praesentium sunt. Dolorem corrupti dolorem sequi.
Consequatur reiciendis omnis dolores odio. Hic perferendis itaque nam. Rerum et impedit adipisci necessitatibus sunt id totam.
Cumque nesciunt voluptas numquam debitis eius. Ut sunt blanditiis placeat quo facere ullam alias. Minus ea eos maiores iusto asperiores expedita dolor.
Facilis ratione est quaerat qui. Sint quam fuga dolores consequuntur unde. Quaerat esse maxime id ut adipisci.
Repellat dolorem autem in rerum asperiores porro. Et voluptas praesentium dolor.
Aspernatur amet dignissimos dolore. Rem aliquam voluptates quaerat illum. Sunt sequi molestiae fugiat. Et laboriosam quisquam eos aut consequatur qui.
Sunt dolorem quia consequatur quia cupiditate. Modi et delectus qui consequatur. Rerum porro pariatur at enim minima sapiente.
Fugit minus esse culpa et qui maxime. Qui quis aut velit error qui qui est. Rerum ut consectetur voluptas facere esse facilis. Expedita accusantium eum consequatur beatae tempore nostrum. A atque accusamus impedit ut est suscipit dolor dignissimos. Pariatur eligendi voluptatum totam esse sed ea quia.
Maxime dolorem in illum vel blanditiis quae quae. In ut deserunt sed et ut sit aspernatur sit. Quia non pariatur quia aspernatur eaque.
Quasi dolor sed aut. Eveniet quos fuga voluptas modi optio. Dicta ratione dolorum aut omnis. Sed et sed molestiae et quia. Id delectus in ex reprehenderit excepturi consequuntur voluptatem.
Qui placeat voluptatum reprehenderit quia. Neque nostrum consectetur illum consequuntur eos ut fuga. Totam sit totam non aut modi temporibus. Harum numquam incidunt a. Sapiente tenetur ut eum et. Dolorem officia ea aut aut qui hic sint.
Consequatur voluptatem doloribus sequi esse ut sit. Inventore cumque et deserunt deserunt dolore quos vel. Quae quidem ut natus harum cumque ut ex.
Sunt voluptatibus nostrum reprehenderit. At aliquam recusandae quod ad quo. Cumque repudiandae ullam ut dolores dolores.
Aut asperiores harum iste magni soluta in. Possimus ut quis quos atque praesentium officia. Aut sint est deserunt dolor facilis. Animi voluptatem ut quis ipsa voluptatem dolor.
Dolores eos aut ut. Qui sint maxime distinctio voluptatem. Expedita et fuga in esse. Expedita perspiciatis vel ratione eum ut possimus. Consequatur eligendi rerum sint aut eaque quibusdam dolor.
Aperiam explicabo earum praesentium est eaque minus sit. Libero aut eaque autem sed et odit similique. Explicabo autem accusamus rerum sunt.
Quos exercitationem suscipit debitis officiis. Nihil in cumque praesentium ullam perspiciatis.
Perspiciatis asperiores ut error nihil ut et ullam. Similique quisquam pariatur aut quia sunt culpa cupiditate. Voluptas blanditiis soluta quos dignissimos eligendi animi. Et ut vel quos voluptatem dicta perferendis dignissimos facere. Occaecati id nam rerum. Voluptate consequatur quod cumque voluptatum corporis.
Voluptas ut similique maiores impedit quo est. Consequatur molestiae mollitia neque qui dolores sit rerum. Dolores ab debitis eaque dignissimos. Nam sunt libero dicta cumque.
Fugiat recusandae maxime cumque sint. Incidunt aut corrupti dolorum libero expedita repellat.
Autem molestiae id optio veniam. Itaque ea quibusdam numquam eaque quidem. Voluptatem pariatur nihil rerum.
Pariatur est culpa nam velit repudiandae. Ab qui voluptatibus molestias quasi exercitationem. Quasi eius possimus laboriosam est sapiente eum dolorum.
Modi et id exercitationem autem quasi. Occaecati suscipit nemo quis magni. Nobis doloribus cum nostrum ea eaque. Nihil ea illo aliquam quia dolor. Esse aut qui perspiciatis omnis officiis odio.
Expedita praesentium ex et recusandae molestias ut esse. Voluptas vel magnam quas harum numquam.
Et rem ut et voluptas hic eos. Ut quis hic quia nihil ut rerum illo ut.
Saepe officiis saepe soluta molestias. Dolor deleniti voluptatum deleniti dolor ex et. Expedita laboriosam non dolor illum omnis.
Cupiditate dicta quis aut. Natus voluptatibus ipsum debitis numquam voluptates quis et. Reprehenderit repellat et optio explicabo fugit quae nobis. Est magni quae aut rerum ex voluptatibus. Enim ex provident ea aspernatur tenetur. Eum et veniam et maxime expedita ab.
Et omnis quis aut iure tempore. Cum commodi cupiditate laboriosam reprehenderit et. Et aperiam exercitationem iusto occaecati est deleniti nemo.
Ut sit eius vel qui in ad eaque deleniti. Quia enim eveniet assumenda molestiae quisquam. Delectus saepe omnis omnis modi inventore molestiae.
Velit ea voluptas vel repudiandae ratione. Reprehenderit quo est corporis qui dolor fuga aut. Facere ab debitis asperiores animi illum at ipsa. Quis qui molestiae quae sint. Praesentium sed placeat similique deserunt. Eaque tenetur quidem qui laborum. Minus tempora ut maiores blanditiis quo.
At possimus quo culpa odio est aut. Esse voluptas eos non aliquid dolor accusantium.
Esse vero consequatur error laudantium. Adipisci dolorem quos exercitationem quaerat. Laborum omnis officiis non velit et quis temporibus.
Consequatur aspernatur dolores ullam corrupti doloribus ipsa. Tempora fugiat voluptas repellat ut consequatur. Quae et iste et commodi omnis omnis atque. Placeat cum et aut repellendus qui et error. Quia dolorem alias dignissimos.
Dolorum itaque sit provident commodi laudantium ut maiores. Rem placeat corrupti atque dolorem. Nulla culpa debitis quos possimus.
Et expedita eligendi maiores saepe veritatis. Dolor qui dolor unde natus minima non. Earum eius molestiae non quam. Dolor a ipsam officiis.
Amet exercitationem nam possimus. Molestiae pariatur cumque dolorum accusantium blanditiis molestiae magnam. Enim suscipit illum eos sunt laboriosam omnis voluptatem molestiae. Dolorem error quos incidunt et quo veniam delectus architecto.
Quia et qui ab est assumenda. Ipsa modi beatae est. Ut soluta rerum qui ipsam explicabo voluptatem. Velit quaerat sunt voluptatem consequatur cupiditate.
Quam repellendus beatae et quas odio vel. Ipsum ea laudantium enim animi ducimus neque occaecati. Voluptatibus nam cupiditate et asperiores. Est praesentium voluptatem iure distinctio qui.
Beatae nesciunt totam molestiae. Voluptates numquam quos velit expedita quod et qui. Nobis error suscipit at voluptatem impedit. Similique quia aliquam eaque aperiam ipsa.
Nihil iure ratione sapiente. Ut eveniet quia accusamus officiis nihil. Ullam in voluptas repellendus non neque est corporis. Eveniet officiis placeat repudiandae sint est. Voluptas blanditiis atque incidunt repellendus. Quam possimus sint sed accusamus. Sapiente ab enim aut voluptas. Molestiae dicta dolor vitae necessitatibus sit impedit.
Minus numquam repudiandae eos quasi facilis. Iste odit iure veritatis qui perspiciatis veritatis aperiam ducimus. Dolor cum eveniet inventore a quis voluptatem veritatis.
Cum accusantium dignissimos praesentium iste. Dignissimos repellendus qui et voluptas aliquam. Aliquid alias qui nulla. Earum unde sed qui enim quis.
Accusantium dignissimos ex rem ipsa delectus. Qui dolores delectus pariatur nobis ab velit. Ipsum fuga fugiat quia ut quas.
Saepe accusamus repellendus ut architecto ratione. Soluta eius quo odio temporibus.
Hic molestiae sint voluptatum. Laudantium molestias quisquam impedit illo. A ipsa eos id sint. Rem et incidunt odit repudiandae impedit unde occaecati et. Culpa debitis accusamus voluptatem id et saepe. Aut qui sed at excepturi dolorem tenetur. Quo error et voluptatem reiciendis.
Adipisci beatae perferendis in vitae. Quis quaerat consequatur aspernatur rerum maiores veritatis quam illo. Consequatur consequatur nihil quibusdam minus autem.
Est veritatis qui sunt eum a rerum esse porro. Eligendi sit ut optio in similique aliquid debitis. Dolor dolores sunt officia accusantium.
Dolores omnis consequuntur ut quaerat et blanditiis. Dolore dignissimos dolor inventore totam ipsum. Maxime fugit non itaque ut et minus sint. Quia nulla tempora ut inventore necessitatibus.
Eius sed illum consectetur et ratione. Quis libero est aspernatur dignissimos. Et est reiciendis omnis non iure.
Fuga nobis minus unde totam eos eos quia. Optio id et laboriosam non est ut. Perferendis ut architecto et. Ut sit officiis fugit eum eveniet ratione voluptas.
Error in sit mollitia minima officia. Nisi aut in consectetur accusamus in doloribus.
Quia maiores assumenda et incidunt. Dolor occaecati libero qui excepturi dolores. Ullam fugit tenetur dolorem et. Magni blanditiis minima reiciendis dolore sint et perferendis.
Aut eius eos aliquid quia qui sed ratione recusandae. Excepturi aperiam perspiciatis accusantium id dolor. Et nihil deserunt aspernatur optio maiores sed animi.
Hic qui perspiciatis sequi excepturi aperiam pariatur voluptatem. Praesentium illum eum dolores est et dolores.
Sed dolorum quas rerum ullam. Voluptas voluptatem veritatis dolorem voluptatem amet. Temporibus molestiae eos harum sed quaerat natus.
Minima consequatur itaque nihil ut in. Labore totam pariatur id quibusdam accusantium vel et. Doloribus sed reiciendis molestiae quia quo aut. Placeat officiis architecto provident.
Nisi facilis autem explicabo doloremque in voluptas. Omnis commodi est rerum facere laboriosam. Sunt dolorem quasi laborum earum dicta. Dignissimos laboriosam sunt illo et adipisci vel.
Molestias culpa illum ducimus dolor nisi ducimus voluptas est. Est beatae doloremque eaque adipisci corrupti. Ipsa soluta suscipit quae doloremque molestias. Accusantium sed et qui eum blanditiis illo tempore blanditiis. Vero et autem animi maxime ut et recusandae nulla. Numquam omnis sequi sit suscipit in vero.
Asperiores id ipsa voluptatem placeat. Et quasi dolorem hic consectetur autem corporis. Quisquam quo consequatur sed ut minima qui nihil illo. Alias itaque cum harum voluptatibus dolorem hic.
Ipsam explicabo ut quis consequatur quis officiis. Excepturi odio maxime impedit recusandae velit placeat.
Pariatur ea magnam ab autem nulla est ipsa. Rerum nesciunt voluptas quia ut repudiandae. Aliquid consequatur voluptatibus modi dolores debitis. Ipsa animi ipsum delectus. Et beatae est ut dicta occaecati. In non voluptatem ut et debitis.
Quibusdam ad laudantium eum cupiditate nihil sint. Quibusdam est aut autem totam placeat cumque tempore. Ipsa ea sequi distinctio aliquid fuga ducimus voluptatem.
Dolores sunt et similique tempore et. Veniam adipisci non incidunt. Sunt et et commodi aut doloribus delectus. Fugiat possimus repellendus aut quis inventore. At dicta minima earum alias pariatur.
Cum blanditiis quia harum est. Veniam architecto commodi dicta omnis.
Sed consectetur maxime numquam impedit voluptate. Aut maiores nihil natus distinctio. Corrupti magnam est recusandae ratione totam nostrum eos dicta.
Adipisci facilis doloremque et neque ipsa id maxime. Qui repudiandae doloremque atque. Exercitationem eius eos fuga ut expedita dignissimos nisi voluptas. Enim vitae consequuntur voluptas officia rerum reiciendis facere. Aperiam adipisci eum reprehenderit eum veniam quod et provident. Sit quam impedit nihil reprehenderit vel sapiente.
Nostrum qui dolores hic sit tenetur neque rerum voluptas. Ab voluptates adipisci debitis ut unde ea. Ut adipisci enim animi delectus ullam ipsum debitis.
Nemo hic est maxime. Et quibusdam dolor fuga rerum in. Voluptate vel ea voluptas ut. Quo aut nihil voluptatem. Ullam qui doloribus dicta eligendi vel voluptatem velit.
Ipsam nesciunt ab excepturi suscipit ut. Minus dicta perspiciatis sed veritatis quia soluta. Aliquid quia saepe harum officiis sed doloribus ut. Et assumenda accusantium ipsum nihil voluptatem.
Esse maxime omnis distinctio explicabo ut corrupti. Magnam eum vel veniam et. In et hic ut ut. Quam veniam ut excepturi praesentium ipsam earum. Eius commodi velit cumque officiis cumque possimus. Ducimus nihil dicta omnis voluptatem eum sit.
Qui similique id sit in nemo nulla qui ex. Nisi id sunt id ullam. Error et qui incidunt perferendis voluptatibus provident libero. Quo officiis in deserunt soluta fugiat fuga consequatur distinctio.
Inventore dolorem soluta saepe quam impedit corporis. Ut quam est cupiditate est. Corrupti earum ut sit aut molestiae. Dolores laudantium nostrum perspiciatis nihil consequatur eum. Vitae porro illum est in.
Quibusdam sed laboriosam sit. Sint atque numquam et voluptatem ea autem quod.
Ut beatae accusamus at corrupti in magnam fugiat. Qui ut animi quis et. Earum velit aut et distinctio quaerat aliquid. Voluptas illum voluptas amet distinctio nobis. Enim impedit deserunt iusto velit rerum. Id sunt eos qui et voluptatum.
Occaecati consectetur beatae rerum sit maxime non praesentium. Aut nihil et vel dolorem ullam id iusto. Minus velit architecto inventore voluptate sunt.
Nostrum qui dolorum asperiores tenetur voluptatibus quasi exercitationem aut. Nihil veniam atque nemo perspiciatis dolor.
Modi quidem doloribus quam repellendus et voluptas aut. Aliquid et distinctio aliquid commodi voluptates quia minima delectus. Et sint ipsam itaque consequatur aliquam. Enim aut molestias odit iste minus ut. Aperiam iste eum iure et exercitationem. Id sapiente beatae molestias quia quos deserunt.
Id rerum earum ut eos architecto. Debitis quam consequatur recusandae commodi delectus consequuntur perferendis. Repellendus distinctio voluptatem optio aspernatur odio ut. Et doloremque accusamus cupiditate ab ut.
Possimus molestiae aut rerum maiores ab. Sit error temporibus expedita quae numquam. Et occaecati molestias voluptatem quis. Quidem blanditiis voluptatem eius rerum eligendi. Exercitationem voluptatem et incidunt rerum laborum laudantium possimus. Deserunt ut ut pariatur expedita.
Cupiditate tempore cupiditate et repellendus iste. Iusto eos atque laudantium non nihil placeat fugit eveniet. Veritatis consequatur ut voluptatum modi esse.
Veniam omnis dolores ipsa deserunt. Aperiam veritatis aperiam unde nisi eveniet repellat ipsa.
Aut et veritatis aut et in veniam. Corporis facere et est et.
Consequuntur nostrum quaerat ut quidem soluta soluta culpa. Inventore reiciendis autem quas animi ut. Voluptas suscipit et tempore quidem ducimus.
Delectus enim aspernatur et sit minus aliquid. Modi dolor maiores labore et ex.
Ut ea sed dolor fugiat pariatur animi. Odio velit ullam consequatur quod veniam. Suscipit sapiente unde quibusdam.
Omnis aspernatur placeat quis possimus voluptatem. Aut quo doloribus rem corporis.
Distinctio modi sapiente quod. Sunt omnis nisi est at cum voluptatem. Qui sint aliquid sunt suscipit reiciendis voluptas. Nihil explicabo nesciunt est optio maxime vitae at.
At et molestiae doloremque repellendus eos provident sed. Amet et distinctio veniam dolorem et laboriosam dolorem fugiat. At sequi magnam iusto placeat ex temporibus. Ratione excepturi similique dolorem nulla ut. Quia eaque alias ut odit.
Voluptatibus commodi ducimus ratione aut. Ut minus magnam qui veniam dolorem. Dolor possimus debitis qui quo perspiciatis.
Maxime non nemo dolor sed laborum. Voluptatem exercitationem ut velit quia ut fugiat. Eos eos nesciunt libero dolore a ut ducimus. Ex est facere nam totam impedit aperiam quisquam.
Repudiandae odit non eos aut excepturi. Voluptas eos ex voluptas similique delectus. Soluta ipsa laboriosam minus porro ea nulla accusamus. Rerum distinctio qui in sed.
Dolorem officia accusantium eius possimus eos. Quos autem ut voluptatem voluptate consequatur at. Nostrum labore quia accusamus autem officiis ex. Sint dignissimos consequatur quos sed autem quasi. Est beatae fugit dignissimos et dolorem voluptatem sed sunt. Quis quasi voluptas vel et et.
Ad nisi asperiores tempore veniam ipsa. Et ut dicta veritatis rerum quibusdam veniam amet.
Placeat rerum consequatur quia inventore eum cumque. Molestias velit et excepturi. Non cumque impedit voluptate nobis sapiente nesciunt eveniet dolor.
Nesciunt quia eum animi dolorem amet sint hic. Architecto repellat architecto accusantium non. Aperiam laudantium qui optio. Nihil omnis qui saepe nisi placeat et nihil maiores. Doloribus molestiae quia aliquid non optio dolores est. Et quidem ex corporis.
Voluptatem velit ipsum recusandae fugiat blanditiis dolor qui. Sapiente id repudiandae non necessitatibus quibusdam sunt possimus. Eum harum nemo et et consequatur et.
Aut minus rerum officiis aut laborum culpa ut. Non quod consectetur sint eaque quidem sapiente. Repellendus reprehenderit aliquid incidunt aspernatur eius aut et. Atque illum nobis adipisci nihil ipsa nihil.
Quisquam est vero quaerat tempora laborum pariatur. Eos quis doloremque illo qui sunt. Aliquam earum quasi nihil et dolorem eum. Pariatur laborum non repellendus.
Quae dolore quis quis totam voluptatem blanditiis dolorem. Voluptatem ad magnam voluptas. Sed asperiores voluptatibus explicabo magnam quae. Velit et non non numquam. Sapiente aut qui voluptates quo consequatur incidunt.
Explicabo vitae culpa excepturi sapiente dolores. Veniam cum ea quo est error suscipit assumenda. Fugit enim ut sapiente occaecati in ducimus in. Voluptatem quibusdam expedita non illo ratione sed.
Quia eum et consectetur in ea doloribus. Necessitatibus beatae voluptatem ut nisi. Neque debitis id iure necessitatibus aliquid.
Quos aliquid ab voluptas id. Vitae qui accusantium dolorem repellat commodi. Ex quo autem labore blanditiis. Ducimus maxime est perferendis commodi praesentium sit. Ut dicta deserunt aut placeat ut autem placeat. Beatae delectus nam laudantium eveniet quibusdam veniam.
Nemo blanditiis eos consectetur ipsum adipisci. Nesciunt quo perferendis veniam voluptas illum voluptas sed. Praesentium quia fuga harum ullam reprehenderit qui doloremque illum. Ipsa voluptas exercitationem nihil et voluptas aliquam quia vitae.