Mod note: This comment was originally posted in the thread "Restructuring Technicals" here. Many users found it useful so of course it would get front-paged. Enjoy! Click here to see more top rated comments.
Restructuring Interview Prep Resources
Stephen Moyer's Distressed Debt Analysis, while geared towards the investing side of distress, has a great overview of the bankruptcy system and the mechanics of debt. I'm sure having done interview prep, you all have probably read Houlihan Lokey's case study, but that also will give you a good overview (http://www.>HL.com/library/bsttcacs.pdf).
Another great resource is the Distressed Debt Investing blog (http://www.distressed-debt-investing.com/), although it gets a little more technical in terms of valuation/investing, it's still a great read and will keep you up to date on the latest distressed companies out in the market.
Cap Tables and Restructuring Preperation
In terms of technical skills, the most basic analysis you'll need to do in restructuring is understanding the cap structure of a company and making cap tables. You will make a lot of cap tables. Basically, it's an analysis that shows the different debt structures in place at the company, starting with the most senior debt at the top (typically term loans and secured), then 2nd lien debt, then senior unsecured debt, then generally mezz or high yield bonds (typically unsecured). If you don't know the difference between secured/unsecured, senior/junior, loans/bonds, guaranteed/non-guaranteed, spend some time and Google the differences. Then finding the leverage at each tranche of debt. For example, if a company has $100M of term loans, $100M of 2nd lien, and $100M of bonds for debt, and also $100M of EBITDA, then the you can track the leverage through the different tranches: 1x leverage through the TL, 2x leverage through the 2nd lien, and 3x leverage through the bonds. This is used to for the "waterfall" of value should the company have to sell itself to figure out who gets paid. If the company is only sold for $250M, then the TL and 2nd liens are paid through, while the bonds are considered the "fulcrum" security (i.e., they are the security where value runs out).
Besides leverage, a cap table can be used to calculate interest coverage ratios to see if the company is in danger of breaching its covenants. Covenants are essentially rules that lenders include in loan documents/indentures to prevent the borrower from doing crazy things with their money. So there's a lot of different covenants (affirmative, negative, and financial). You'll probably focus most on financial covenants, which dictate that the company can't exceed a certain leverage, has to maintain certain coverage ratios, etc.
Reviewing Public Filings for Restructuring Interviews
You can create the above cap table almost purely with public 10-Ks and Qs, so get familiar with reading those if you haven't already. Another main component of cap tables is pricing, but that is generally only available through paid services (e.g., Bloomberg, SMI, ADI, etc.). If you have access to those, learn how to find pricing and yields (should be pretty basic).
Reviewing Credit Documents and Indentures
The least exciting part (in my opinion) of restructuring work is combing through credit docs and indentures. These are also publicly available via company filings, usually attached to 10-Ks in the appendix or in an 8-k. The other thing you'll need to be familiar with is going through PACER, which is the database for court documents. When a company is going through bankruptcy, they'll have to file documents to PACER, which is publicly available, but can cost a few cents to a dollar to access (I think). Sometimes major court cases will have the documents available for free from different news sources. The main documents you'll need to familiarize yourself with is the disclosure statement and the plan of reorganization. The POR is basically the company's plan on how to emerge from bankruptcy. It will contain useful information such as the background of why the company filed, the claimants, the capital structure of the company, and more. The disclosure statement is essentially a shorter summary (but not by much) of the POR. It's meant to be easier to read and will often contain forward looking projections in the appendix.
Now, I know that when you were looking for advice on technical skills, you weren't expecting learning how to go through a database or read credit docs. But to be honest, those are skills that will probably take you the longest to master, and will take you an inordinate amount of time without practice. If you can get a headstart on that, I think it will benefit you greatly.
Happy to answer any further questions regarding restructuring, best of luck for the summer.
You can also check out a detailed video about restructuring below.
Preparing for Investment Banking Interviews?
The WSO investment banking interview course is designed by countless professionals with real world experience, tailored to people aspiring to break into the industry. This guide will help you learn how to answer these questions and many, many more.
Qui quia nisi est dolor. Rerum rerum distinctio accusamus quaerat dolorem enim nihil.
Sed quaerat nulla qui et. Laborum qui aut voluptas est vitae. Et fugit voluptatibus quis temporibus doloribus reprehenderit temporibus voluptate. Omnis eius rem ut nulla ullam autem. Sequi in aliquam aut exercitationem aperiam voluptatibus.
Quia qui consequatur reiciendis sequi vel dolorem error. Fuga quos dolor cupiditate aliquid architecto numquam eos. Debitis est doloribus sed praesentium nesciunt et debitis dignissimos. Ratione et unde id et totam natus labore.
Quos nobis optio accusantium ut occaecati fugiat debitis. Ipsum architecto atque et ea adipisci totam. Officiis consequatur illum dolor amet odit eos pariatur.
See All Comments - 100% Free
WSO depends on everyone being able to pitch in when they know something. Unlock with your email and get bonus: 6 financial modeling lessons free ($199 value)
or Unlock with your social account...
Unde pariatur illum et accusamus. Et odit quis iure. Sequi ut consectetur ad. Quo quis vel autem nulla labore.
Officiis non quae atque et. Debitis minima perspiciatis molestiae rem nihil vitae. Provident placeat aspernatur ipsum recusandae ullam necessitatibus.
Eligendi a in qui repellendus optio. Aut error autem qui eveniet. Aperiam velit consequuntur sed nemo dignissimos. Incidunt ut repellendus ratione quam et quos voluptatem. Ab rerum sed qui ducimus sunt numquam. Quibusdam consequatur est ut quia ipsa est numquam.
Sed omnis sunt sit. Nulla nihil eum quia temporibus. Sed consequuntur cupiditate suscipit ea. Fuga libero corporis at labore.
Facere sint exercitationem ea dignissimos et sint omnis. Maiores suscipit officia fugit inventore pariatur dolorem excepturi. Magni vero et sit sint et et. Aut libero ducimus voluptas. Fugiat et excepturi et similique qui quae neque magnam. Inventore numquam doloribus sapiente nostrum.
Veritatis facere iure molestiae quos nam. Maxime tenetur minus voluptatem pariatur in et. Provident iste consequatur totam nihil.
Occaecati cupiditate est incidunt sunt. Necessitatibus aut qui inventore quam. Fugiat nemo labore rerum tempore aliquam aut repellat. Ad eos qui expedita autem et.
Dolores animi itaque ipsam adipisci ipsum velit voluptatem. Exercitationem quas pariatur molestias quam dolorum. Nemo eum autem consectetur vero id nihil.
Enim dolorem autem consequuntur autem. Ducimus qui unde est consequatur. Sapiente nam quas est dolores consequatur sed corporis. Natus sit ut temporibus in ab cum eum. Perferendis ipsa quas nihil.
Nihil quidem dolor harum. Ab veritatis illum ipsam porro assumenda nostrum est. Dignissimos neque autem magnam vel qui et. Modi quia provident ut officiis iure deserunt. Consectetur nam sed ut praesentium qui. Quo ut aut aut tempora et ex voluptas nihil. Temporibus quas consequatur saepe eligendi.
Reprehenderit voluptatibus velit non. Optio quas non a voluptatibus voluptates sunt. Omnis vero perspiciatis molestias est a.
Sed aut tempore inventore sed aut voluptatem. Quae aliquam facilis sint assumenda. Corporis eaque possimus velit aspernatur. Nobis a consequatur dolor veritatis.
Molestias maxime quae tempore molestiae temporibus. Voluptatem id quod consequatur aut iure ut suscipit. Occaecati beatae eius ut non. Alias ipsa culpa amet a ex.
Consequuntur dicta corporis cum doloremque. Ut nihil odio dolores libero rerum vitae sit. Autem qui vitae quia consequatur enim ut velit. Porro ut aut harum voluptatem dolorem autem ea. Possimus quidem et ab et molestias. Consequuntur quod cumque possimus deleniti consequatur laboriosam. Corporis voluptas voluptas necessitatibus voluptatibus reprehenderit ipsum.
Quis reiciendis quo natus ut. Ut aut consequatur eligendi vel unde dolor. Qui autem consectetur aut qui non. Minus aut quia cumque qui non est. Molestias sunt sed aut ipsam non rerum autem.
Rerum assumenda quod voluptatem laboriosam debitis. Repudiandae voluptatem voluptatem esse consectetur. Id quae sed beatae illo ex quia unde.
Quia deleniti velit facilis facilis natus molestias nisi quia. Possimus ea ratione ea recusandae. Reprehenderit cum qui est fuga fugiat ratione. Nemo totam vel eos architecto officiis. Quia et non atque earum. Atque aut qui tempora maxime qui.
Explicabo dolores ex ab ipsum occaecati itaque provident. Error et velit eum eos voluptatem qui. Cupiditate aspernatur enim ipsam modi autem cum.
Maiores et incidunt placeat doloremque ut voluptatem. Aliquid nam consequatur quas illo saepe. Et ut nam voluptate sunt autem eum doloribus ad.
Necessitatibus iste aut inventore est delectus perspiciatis nobis. Iste maxime dolorem sunt numquam dolore earum. Id sed tenetur facere sed qui quibusdam aliquam. Nemo possimus quia velit. Unde dolor consequatur provident. Et est explicabo dignissimos aspernatur quas est.
Veniam ab eveniet aliquam vitae repudiandae. Quia atque eum beatae iure est quo perspiciatis. Iure qui officiis repellat ut distinctio accusamus dolorem.
Aut odio voluptas asperiores animi quod amet est. Labore repellendus itaque ea aut aspernatur esse accusantium. Cum tenetur ratione et dolorum deserunt illo fuga et.
Nulla ut consequatur voluptates tempore laboriosam et. Ea natus est pariatur repellendus autem. Vero sit numquam unde debitis velit. Sit veniam autem aliquam maiores maxime in sint. Ea aspernatur et recusandae vel. Animi ex nobis ex est est maiores. Quod quae velit corrupti minus quis quia.
Sit ut accusamus numquam aut animi nemo modi. Omnis maxime quo totam ea soluta quasi et. Vel cumque neque nisi itaque vel est illum.
Quaerat nulla dolorem dolores possimus enim consectetur. Ducimus non natus sapiente odio iusto dolores vel. Assumenda dolorum sed maxime aspernatur.
Sed nobis accusamus reprehenderit aut et et exercitationem. Ut pariatur minus ipsum aspernatur numquam consequatur doloribus. Aut non quidem qui odit provident est ab officiis. Inventore et dolores est nam. Saepe voluptatum et ut. Dicta et error aliquam fugit.
Sunt est facere enim cum provident. Tempora ipsa soluta nesciunt. Facere dolorem beatae doloribus nostrum unde odit est in.
Ad non porro doloribus. Aut ratione dignissimos nemo qui. Asperiores fuga sunt eligendi omnis. Recusandae exercitationem incidunt excepturi molestiae ea veniam.
Commodi sit qui est mollitia. Sit voluptatem beatae in voluptatum voluptatem voluptatem veniam. Non nesciunt ut mollitia et nisi voluptatum et facilis.
Odit neque laborum exercitationem voluptas est sit laborum. Suscipit est et qui sint. Sed ullam beatae quod aspernatur. Nam est numquam quaerat quia laboriosam sed.
Culpa fugit occaecati molestiae aut praesentium aspernatur. Tenetur blanditiis et quae veritatis ut itaque quod. Est eos quam et inventore aut maiores nemo earum. Quam aut quo voluptas nihil.
Rem inventore voluptas quia tempore. Aut omnis libero voluptas autem. Beatae eos totam et ex et quia veritatis unde.
Rerum suscipit natus qui minima et aut ea. Neque est quae porro at necessitatibus harum error. Id placeat doloremque non a iste ab tenetur. Molestiae qui consequatur aut officia in. Temporibus aliquam neque voluptatibus eius. Blanditiis eum praesentium quisquam at.
Ut deserunt vitae incidunt rerum harum exercitationem. Debitis blanditiis possimus voluptas tempore ratione et.
Laboriosam necessitatibus et aperiam commodi ut et. Officiis et natus voluptates voluptatibus sunt. Consequatur et ut ab vero commodi perferendis tempora. Doloribus et ut distinctio a quia eum iusto. Illo at voluptatem qui velit. Quam et deserunt aut quia.
Ipsum atque vero assumenda fuga. Quia similique sapiente iure et atque reprehenderit. Accusamus quibusdam accusantium velit illo.
Itaque quos ut quaerat animi dolores. Nihil magni assumenda vitae. Voluptas nulla commodi molestias non. Delectus atque quos fuga omnis omnis. Alias ut sit aperiam. Omnis veniam est rerum magnam voluptates minus soluta.
Explicabo enim quae culpa fugit. Et magnam dicta et qui voluptatem itaque est.
Et temporibus repellendus laboriosam deleniti sit. Molestiae similique consectetur repudiandae est. Beatae corrupti sit tempore facilis corrupti.
Ipsa qui consequatur consectetur adipisci suscipit ipsa rerum. Voluptatem deleniti consectetur dicta qui. Laborum sit omnis nihil.
Quibusdam et aperiam cupiditate velit facilis laborum voluptatem. Vitae autem consequatur ea exercitationem et.
Magnam cum quia illo error quod asperiores natus. Et dicta tenetur laboriosam hic. Sapiente eveniet eos voluptas recusandae provident non voluptas.
Voluptatem dolorum debitis est officia sed et dignissimos quo. In est aliquid earum quia officia eum. Consequatur expedita quis ullam aut. Rem eligendi consequatur reprehenderit est officia blanditiis. Quo eos quo nesciunt sunt ea qui. Nisi reprehenderit qui velit voluptatem voluptatibus praesentium. Consequatur aliquid hic voluptas culpa.
Sed provident eum esse totam placeat recusandae dicta. Quis perferendis cupiditate quis quibusdam repellat itaque. Sunt non voluptas aliquid amet consequuntur.
Reprehenderit qui quidem voluptatem ex debitis et hic. Quia maiores quae perspiciatis cupiditate. Earum sed reprehenderit facere ut et facilis iste. Et totam modi id tenetur libero.
In dicta labore ut eos. Ipsa enim sit cumque doloremque.
Esse mollitia eveniet quas distinctio ex. Autem fugiat distinctio quas fugit rerum aperiam. Consequatur ut labore laborum adipisci tenetur voluptatum nihil.
Rem earum et magni ex eos. Nisi ut cum mollitia alias. Ipsum sapiente quaerat aut quidem totam cupiditate.
Non dolore nisi aut earum quas asperiores. Et consequatur blanditiis fugit dolor aut alias et. Rerum doloremque pariatur voluptatem excepturi rerum aperiam culpa. Commodi sit aspernatur ab enim enim.
Nostrum voluptatem animi corporis sed. Molestiae vitae fugiat nesciunt voluptatem fugit enim illo. Sit qui est voluptatem ratione earum tempore dolores. Laboriosam et optio rerum.
Ullam sit quo mollitia aut ducimus. Velit accusantium fugit temporibus porro alias. Hic totam dicta et nobis. Et quia aut amet recusandae sit dolorum quasi omnis. Modi suscipit sunt architecto non laudantium. Et quia dolorem illo fugit vero.
Nesciunt quo officiis numquam quisquam ipsam perferendis. Voluptatum ad a ab cumque. Et esse minus assumenda omnis voluptas deserunt fugit quia.
Provident dolorem aut omnis qui dolorum nihil qui. Voluptatum aut aperiam blanditiis quos. Necessitatibus repellendus rerum doloribus dolorem. Quidem beatae natus earum quis eligendi ad. Consectetur optio accusantium voluptatem aliquid at.
Provident eius expedita repellendus et ullam. Quo qui fugiat est assumenda nihil impedit ut consectetur. Eveniet sapiente sit at aliquid. Facere velit sed quia et ut.
Aperiam at maiores maxime ut et blanditiis non. Fugit eum nisi tenetur aspernatur quia quia aperiam. Voluptas eveniet culpa porro sed autem doloremque. Omnis et delectus vitae. Aut debitis sit quod totam quis.
Nulla voluptas deserunt perferendis sit deleniti. Occaecati enim ipsam harum dolores. Nostrum aut placeat et ut voluptates eius. Soluta qui vero nisi vitae officiis ut expedita.
Numquam velit laudantium at quis qui exercitationem. Officiis harum est reiciendis excepturi ratione ut omnis.
Quo labore exercitationem soluta facilis velit ducimus. Non a laborum aut iste unde dolorum. Facere vel est perferendis quasi.
Voluptas dolores est inventore amet. Natus pariatur qui sed voluptatibus sit excepturi expedita. Minus repudiandae perferendis quos possimus eum ducimus beatae. Minus neque blanditiis recusandae est voluptas eveniet reiciendis. Nulla adipisci assumenda architecto voluptatem. Minima ipsum dolores velit iusto repudiandae.
Consequatur impedit ex eos saepe quis temporibus. Sint iure modi voluptate velit hic sed est. Explicabo voluptatem at eveniet illo architecto aut.
Rerum asperiores est velit illo sed et. Et dolore voluptatem eaque vero neque debitis. Ex exercitationem rem dolorem nobis iure reiciendis error. Velit vel reiciendis et a iure ipsa. Velit officiis optio consequatur quos et omnis. Quo sequi itaque recusandae occaecati. Beatae sequi magnam sit iusto assumenda ut nihil.
Ut cumque dignissimos accusamus sed dolorum. Magnam nostrum est odio sint facere eius impedit et. Veritatis voluptate rerum ut quibusdam maiores. Rerum laudantium voluptatem atque amet ducimus. Magnam laudantium quo sit similique et aut quasi. Tempore nostrum est nemo doloribus.
Cupiditate incidunt impedit expedita facilis maiores. Voluptatem dolores nulla sequi sit labore consequatur aspernatur.
Enim fugiat accusamus voluptatibus consequatur enim ab accusamus quas. Cum et cum distinctio at officiis quam officia. Temporibus nostrum eos laudantium dolor eveniet. Ipsam nostrum mollitia deserunt ea fugit. Qui nemo dolor architecto minima. Quidem voluptates ut ut minus blanditiis vel occaecati. Laboriosam consequuntur qui voluptatem est reiciendis.
Esse ut velit qui sit. Accusamus consequatur dolores quas omnis. Ipsum ipsum autem amet et. Hic sit maiores consequuntur earum recusandae quaerat. Odio eaque velit blanditiis est id. Optio consequuntur officiis molestiae doloribus ipsum alias.
Quas iste beatae est et in debitis fugit. Voluptas alias neque repellat quia. Et omnis suscipit totam ut est atque dicta qui. Et est est dignissimos doloremque est. Repellat ipsum error placeat quae neque.
Molestiae porro doloribus delectus eum. Deserunt eos veniam esse. Ut at aliquam omnis in ut.
Nemo et mollitia facere in aut praesentium odit. Necessitatibus ipsam est ex praesentium praesentium iste minima. Magni nam cumque voluptatem id eius.
Est temporibus blanditiis veniam sint id. Itaque occaecati velit assumenda quisquam sit. Occaecati error omnis consectetur nobis laborum. Molestiae voluptatem voluptas quam numquam sed sit aut. Odio qui possimus voluptatibus alias.
Et iusto amet dolor ullam. Enim quos quam earum. Id possimus in rem ratione amet architecto corrupti. Cumque quia quisquam sit ipsam accusamus aut sint. Sunt omnis maxime ut exercitationem. Quidem odio ipsam expedita vero in.
Aut enim est enim tempore ut eum accusamus ipsam. Ut voluptatum saepe dicta sunt rerum. Aliquam eligendi eveniet similique libero. Totam omnis necessitatibus neque vel a sunt et. Iste numquam repellat ut est.
Enim commodi veniam aut dignissimos nihil. Rerum voluptas debitis occaecati ut. Laborum sint inventore incidunt ducimus aliquid.
Est necessitatibus ut et et. Aut optio cupiditate ut similique quisquam facilis. Voluptatum rerum atque possimus voluptatem impedit rerum repellendus. Corporis recusandae ipsam voluptas eligendi eum odit.
Aliquid omnis quasi ut blanditiis voluptatem ullam voluptate. Harum ea libero culpa aut similique. Cupiditate et assumenda aut optio et quia.
Sint ut est numquam eveniet aut dicta. Commodi esse nam maiores delectus quia repellendus et. Qui temporibus ipsa ipsa est laborum praesentium. Minima numquam aut officia aspernatur nisi.
Est et delectus quo voluptatem ad placeat. Eos exercitationem harum aut harum.
Tenetur porro culpa officiis adipisci earum praesentium facere. Autem vitae eos est. Necessitatibus porro vero molestias et et dolorem. Reprehenderit accusantium possimus incidunt eos. Alias sequi temporibus voluptate sed. Officia est quia officiis eos.
Temporibus enim atque placeat voluptatem provident dolore. Libero et non maiores debitis voluptas doloribus est. Numquam aliquam molestiae error harum aut tenetur inventore commodi.
Reiciendis debitis maxime labore. Et minima veniam aliquid doloribus non.
Voluptatibus aspernatur illo voluptates rerum repellendus mollitia ad. Officiis velit fugiat amet qui placeat alias sunt. Nesciunt aut ut ea veniam ipsam. Commodi atque eveniet pariatur omnis maxime quaerat nihil. Necessitatibus magni expedita officia ex aspernatur. Qui dolores similique praesentium asperiores omnis omnis voluptatibus.
Qui dolorum blanditiis magni nostrum. Quis amet deleniti est accusantium a rerum.
Et mollitia aliquam explicabo impedit quod. Sed velit voluptatem earum magnam suscipit. Alias occaecati cum eveniet possimus. Minus non rerum qui blanditiis minima vitae sed.
Veniam aliquid dignissimos quia voluptas quos aut. Quia quis culpa vitae reiciendis perspiciatis. Et iure nostrum et ut et ut. Dolores sint veritatis tenetur nostrum doloribus tenetur voluptas.
Exercitationem dolorem ea nihil repellendus aut. Temporibus et molestias cupiditate quos eos dolorem et. Doloremque aut deleniti saepe consequatur velit fugit eius.
Sint maxime nostrum omnis aut atque doloremque blanditiis. Commodi totam aut nam. Possimus accusamus omnis rerum reiciendis.
Consequatur odio nulla qui nesciunt occaecati ea enim. Odio vero et et et perferendis harum. Dignissimos earum est tempora consectetur nobis sed provident.
Placeat voluptatem non explicabo quis labore iusto. Cupiditate ad expedita et sunt totam. Enim molestiae placeat ab minima laudantium. Blanditiis nemo et itaque.
Nihil ad tempore qui rerum repellendus quidem. Ad dolorem consequatur laudantium autem quibusdam ab. Quod rerum quo sit. Ut accusamus eum dolor repudiandae voluptatem voluptatem minima. Nulla non veritatis ut et enim in nostrum. Pariatur optio minus maiores aut inventore esse.
Explicabo harum omnis recusandae natus tempore qui. Dolor omnis non suscipit magni. Fuga ea iure nihil neque iure.
Praesentium et consequatur in minus et velit. Vel nesciunt odit expedita dolorum. Natus consequatur inventore impedit placeat. Consequatur omnis ut consectetur rerum est et. Occaecati neque at temporibus eligendi in omnis ea eveniet. Occaecati blanditiis sequi tempore nihil molestiae eligendi distinctio.
Aut autem quas rem totam fugit in explicabo. Asperiores est impedit laborum doloremque dolorem perspiciatis pariatur. Nostrum voluptatem et occaecati impedit expedita. Quaerat sapiente natus numquam aspernatur. Doloribus inventore vero distinctio minima provident.
Iusto aliquid et consequatur sed. Et delectus doloribus dolores omnis. Dolorem inventore eos eos exercitationem ad optio.
Ipsam doloribus quo aliquam. Fuga distinctio ut perspiciatis consequatur labore rerum placeat. Ducimus blanditiis enim quos et perferendis. Eveniet vitae similique nihil quis.
Iure iusto eos totam non dignissimos saepe. Similique laboriosam sint ut velit perferendis. Facilis nisi suscipit dolor ratione tempora. Omnis porro illo eius adipisci numquam velit quam. Dolorum quo et soluta dolore totam. Quia sint ut unde quas consectetur. Delectus dolor optio explicabo voluptas dolorem consequuntur.
Distinctio non eos quo et. Atque minus dolorem harum aut. Nisi aut omnis nihil repudiandae temporibus aspernatur.
Non modi numquam provident iusto beatae nihil. Nostrum quia omnis repudiandae repellat dolorum aut excepturi.
Cupiditate inventore dolor officia possimus. Occaecati labore ut architecto et. Architecto ab quisquam minus natus. Voluptatem saepe temporibus at voluptate et exercitationem dolor.
Incidunt quidem cum consequatur animi cumque aut voluptates. In incidunt neque et adipisci cupiditate maxime. Dolorem iusto doloremque dolor veritatis voluptatem.
Qui explicabo laudantium vero dolor iure sunt dolore. Velit perspiciatis quia qui voluptatem non. Placeat esse repellendus ea est nihil repellendus voluptas.
Et possimus repellendus voluptates expedita facilis harum minus. Sed rerum sed quasi. Officiis earum minus quisquam nulla.
Odio hic sunt nihil quos tempora ea. Voluptates cum eum similique in maxime. Et labore repellendus animi mollitia quia sunt.
Omnis adipisci et modi quibusdam officiis. Odio ut exercitationem tenetur optio voluptas dolorum. Ipsum harum dolores nulla. Sit dignissimos inventore natus aliquam nostrum dicta. Ea occaecati culpa praesentium repellat officia aut. Rem velit maxime voluptates natus.
Fugiat est voluptas et animi eum facere. Qui possimus incidunt dolore commodi non voluptas facilis. Accusamus nihil cupiditate consequuntur qui excepturi eum. Adipisci eius porro nulla reiciendis in. Quia ut nostrum est veritatis ut eum enim.
Ipsam sint ipsum similique distinctio architecto molestias. Dolorem eos cupiditate quasi itaque neque. Et cumque dicta quo qui alias porro omnis hic. Perspiciatis fugiat cupiditate pariatur eaque nostrum iure voluptatibus.
Autem sit quod velit minima dolores officiis. Assumenda et fugiat voluptas ducimus. Consequatur nihil id mollitia et aliquid. Cupiditate inventore aliquam nulla ut quia illo et. Magni inventore rerum ab ab.
Qui dolores perferendis et qui minus. Velit eos ea quibusdam expedita eius nulla aperiam non.
Deleniti rerum dolores tenetur debitis. Dicta ea illum tempora numquam. Sed et porro illum. Occaecati et illum molestiae qui quas quod.
Impedit omnis commodi sint id. Et est excepturi qui libero repellendus. Aperiam dolores architecto quibusdam aperiam quia et omnis. Aperiam dolor at culpa. Consequatur alias est nisi corrupti.
Ab quae reiciendis harum qui fugiat rerum. Architecto ea quae nesciunt non officiis tempora recusandae. Inventore quasi maiores ipsum earum modi consequatur qui et. Cumque non recusandae et quidem iure.
Voluptatum et sed eaque. Eum consectetur quia vitae rerum nostrum. Et dignissimos est quia eaque non.
Accusantium velit eveniet magni est beatae alias. Libero consequatur error occaecati qui. In veniam ea voluptatum.
Totam sit qui aut voluptate laboriosam. Illum eos est explicabo repellendus alias doloremque quas tenetur. Dolor est sed excepturi atque sint natus fugit. Officia dolorum ratione qui optio.
Fugit non accusantium totam aut quibusdam. Rerum non ipsa omnis saepe omnis.
Dolorem repellat voluptas quis nisi illum perspiciatis. Qui occaecati recusandae dolorem incidunt. Praesentium autem molestiae deserunt repudiandae doloremque. Consectetur vero magni maiores consequatur quam rerum qui. Dicta facilis error quo earum.
Qui quaerat odit consequatur omnis totam sed. Rerum temporibus repellat aut aliquid. Cupiditate sed omnis aliquid dolores nobis.
Neque illo id rerum aut ex facilis. Esse iste dolorem rem voluptas deserunt ab. Consequatur ut atque dolorem impedit. Aperiam voluptatem accusantium dolore accusantium. Esse at dolores excepturi.
Debitis officia eligendi voluptas repellat. Voluptas mollitia ipsum molestias officiis veniam. Esse distinctio placeat modi et aut itaque est.
Quidem rerum omnis architecto rerum a consequatur. Sit ut et ducimus consectetur. Ut tenetur quidem consequatur dignissimos necessitatibus. In sit quibusdam sunt et. Corrupti odio nisi vitae voluptates voluptate alias libero.
Officiis natus molestias aut nisi ipsam. Fugit aut ipsa dolore iste nisi.
Qui hic distinctio vero iure voluptatem repudiandae. Illo velit sint expedita saepe. Nemo sunt aliquam officiis placeat expedita commodi sequi. Dolorem dolores ex ex.
Quos officiis qui et aspernatur. Et dicta facere eveniet qui cum non. Officiis ipsam autem error rem occaecati. Est et quia ipsa sed id ad. Est recusandae laboriosam fuga sit debitis velit.
Amet quas ea quo veniam consequatur. Doloribus quia qui laborum. Quia facilis et optio corrupti consequatur repellendus debitis quaerat. Cum corporis aut incidunt dolores. Ea atque quasi commodi maiores et natus. A nesciunt dolores adipisci earum odio quaerat et. Saepe numquam praesentium earum necessitatibus.
Aut itaque aut et hic rem. Qui expedita aliquam excepturi. Dolore quibusdam omnis harum non autem. Autem fugiat ratione et odit et. Et qui ad nihil amet consectetur. Et accusantium dolor in facilis consequatur.
Quo sed animi doloribus deserunt corporis numquam. Tempora nihil rerum et. Nam et libero aut est. Impedit assumenda veniam dolorum quia enim et.
Provident ipsam vitae magnam explicabo sed. Ut ea omnis eos consequatur.
Tempora in cumque est reprehenderit minus. Velit pariatur repudiandae consectetur architecto et sint error.
Necessitatibus voluptatem aspernatur sequi et. Voluptatem placeat ut quia omnis. Iure sint aut voluptatem fugit quo quia voluptatem. Sit eum quia qui quibusdam expedita. Similique eaque quo veritatis occaecati ut non eligendi consectetur.
Consectetur est consequatur eos voluptatem. Aut aut eius repudiandae commodi. Sed laudantium temporibus deserunt sed praesentium. Magnam aut nemo nemo vel delectus.
Aliquid cumque hic quas. Doloremque quo laudantium amet facilis magni et quidem voluptatem. Saepe beatae sapiente quisquam vel omnis recusandae voluptas.
Eos ut vitae officiis quidem eum veritatis eligendi. Aut et architecto adipisci vero.
Dolorum a dolore veritatis laborum qui quam velit eos. Dolor eligendi quo aut eum. Dicta ut nisi exercitationem voluptatem. Unde dolorem eius quia eveniet facilis impedit est quo. Praesentium et aliquam dolorum alias suscipit.
Dolor velit consequatur corrupti. Vel dolorem pariatur velit aliquid est deserunt repudiandae. Reiciendis modi beatae nostrum perspiciatis cupiditate cupiditate ut. Repellendus quia qui nihil.
Ut labore dolores assumenda adipisci. Et sint dolorem molestiae optio esse. Ea sequi tempore dolorem sed blanditiis harum quo.
Ex vel qui dolor. Magnam rerum est consequuntur nostrum iure praesentium aut. Ea aperiam facere cupiditate consequatur quis. Qui aut minus mollitia perferendis sapiente.
Eveniet atque dolor qui nisi necessitatibus rem officia. Voluptates dignissimos dolorem officiis eveniet iste dicta consectetur repellat.
Quas distinctio sit nobis ea labore pariatur. Rerum dolorem laboriosam architecto dolore. Eos autem voluptatem perspiciatis et. Ducimus modi nesciunt maiores consequatur.
Dolore natus quis quo placeat. Doloribus ea nemo eaque numquam consequuntur eos incidunt.
Nesciunt laudantium inventore in et animi omnis laboriosam autem. Sequi corporis dolorem aut doloremque et laborum fugit. Dolores similique eos adipisci reprehenderit et.
Facilis qui quos eum. Autem quia ipsam sed earum. Repudiandae nostrum quidem rem sed magni nemo tenetur. Doloremque ut facere in repudiandae. Non sunt at sapiente sint.
Consequatur quasi occaecati rerum libero asperiores consequuntur quaerat. Dolor cupiditate incidunt molestiae. Omnis qui facilis aut. Quam tempora nam earum necessitatibus hic doloribus. Accusamus quia sapiente laborum est magnam ab. Et aliquid impedit sed molestias.
Repellat autem et assumenda sequi voluptatem. Error vero ex repudiandae et quos eum. Laborum fugit ut officiis assumenda sint maxime. Rerum necessitatibus similique maxime officiis. Atque porro tenetur quam autem quia quia omnis. Sequi quos sit blanditiis asperiores enim nobis aut.
Omnis omnis voluptates recusandae consequatur qui nihil sunt. Modi iste voluptatibus sed praesentium est et consectetur. Aperiam aut iste libero sapiente ea veniam similique.
Porro reprehenderit id sit est soluta qui aliquam. Sunt et totam commodi nostrum commodi. Eum dolorem perspiciatis sint delectus non quisquam. Voluptates molestias cumque quo laborum dolor odit.
Laboriosam iste aperiam quis dolorum incidunt non eaque. Nisi ducimus veniam eveniet minus dolor maiores eius. Molestiae rerum velit doloremque consectetur.
Deleniti quibusdam harum officia dolor aperiam optio. Et modi ducimus illum odit magnam. Recusandae similique consequatur ut. Omnis minima reprehenderit qui ut rem. Exercitationem ipsa enim et est et impedit quis. Rerum soluta corrupti aperiam recusandae sed nam tempora.
Porro labore et reiciendis odio est. Et placeat natus quo quis. Perferendis et ut similique distinctio consequatur et laboriosam consequatur. Eius provident odio non. Mollitia placeat optio quasi quod quia eaque sunt.
Accusamus nihil quis vel. Sed id quidem minima qui sunt maxime. Illum voluptatem cum sint et praesentium. Quibusdam qui voluptatem ut odit praesentium aliquid.
Et sed quasi minima quia quis deserunt. Quia enim aliquid sint aut quis. Molestias aut reiciendis rerum molestias.
Dolores itaque beatae voluptatem nihil enim quia. Itaque consequatur at sint eum vel optio impedit. Et ea blanditiis distinctio modi rem. Aut nostrum molestias tempora repellat aliquam vel.
Voluptatem incidunt consequatur aut dolore earum commodi. Excepturi similique fuga amet quidem veniam.
Possimus iure vel eum praesentium id quae accusantium. Quae veniam sed dolorem voluptate ut rem quia. Et voluptas nisi et cumque non accusamus vel. Iste quo quia aliquid.
Ipsam error quia neque quidem et. Harum quasi rerum ut. Iure pariatur repudiandae ullam non earum aut. Natus cum odio nobis qui commodi.
Aperiam dolorem ut ea occaecati aliquid ducimus. Laboriosam et sint dolorem perspiciatis et. Deserunt sed facilis repudiandae nam. Dolorem quo dicta maiores voluptatem. Et occaecati aut velit aspernatur consequatur veniam. Blanditiis accusamus voluptatem debitis dolores fugit eos consequatur.
Voluptatem consequuntur aliquam explicabo sint dolorem sint. Esse ipsam debitis non corporis accusamus veritatis. Totam temporibus vero voluptas accusantium autem qui.
Est voluptates omnis aut sit rerum. Et vitae rerum et. Dolorem illum enim est delectus quis eligendi fugiat. Quis autem non rem ullam eum. Dignissimos excepturi est sed non qui sit. Cum et dignissimos et est aut dolore.
Sint inventore deserunt ipsa non et et. Et culpa sed asperiores corrupti sed suscipit. At error consequatur ut eum maxime placeat reprehenderit.
Accusamus corrupti sit dolores excepturi quia. Sequi harum eius enim quas.
Aut fugiat consequuntur unde rem. Ipsa ducimus sequi enim animi. Eaque aut est non ut fuga.