mod note (andy): this was originally posted 9/30/12
It’s interview season, time of great joy and nostalgia: over the past decade, I have been in both sides of many interview tables, BB, consulting, HFs, you name it. If you are interviewing for S&T, today is your lucky day, I will share a few thoughts and tips on S&T interviews.
But remember: this is only my opinion, and I make no claim as to the helpfulness of any of this. Plus, I accept no responsibility for anything that happens to you if you take my tips at face value. That’s for symmetry: you won’t send me a check if they get you to your dream job.
Lessdoit.
You may have heard that the most recurring phrase in IBD is “this is very interesting” whereas in S&T, it is “fuck you”. Maybe that’s why I am so fond of S&T people. Sales and Trading is a true relationship business. You may have heard that electronic trading does most of the work a broker does, at a fraction of the cost, and this is true. Why are there still a good bunch of brokers (although way less than before)?
Because if you’re an investor, the average algorithm won’t tell you how it’s feeling about the stocks X, Y and Z. It won’t give you trading ideas involving EM currencies. Hell, it won’t even encourage you to tell your adultery stories or pay you Thursday drinks.
In other words, unless we’re talking about a hardcore quant fund with no subjective inputs in its models, talking to brokers and running ideas through sanity checks is part of every PM’s day. If you’re good at math but you dislike heavy networking and goofing around at the phone, you don’t belong here. Maybe ER. Certifications, credentials, financial proficiency, it all helps, sure. But being likeable is rule #0. Period.
Also, when you look at the typical “trade idea”, you will sometimes see stuff like DCF, multiples and technicals all mixed up. This doesn’t mean S&T people despise any form of the EMH, but rather that the client is always right. It doesn’t matter whether the client is a hedge fund based on pseudoscientific futurology, or an UHNW individual who claims she contacts alien civilizations on a daily basis before deploying her cash. If you relate to them, you get their business. That understood, you do need to know some stuff.
Think an equity desk: as you may know, stocks are a residual claim of investors in the assets of an issuer. Big deal. How does it work? It goes like this: the desk sells to investors whatever crap IBD originates, and then encourages them to trade with each other. You need to know your sector/region quite well, but unlike people in ER or IB, you can forget about profitability levers, deal synergies and all of that crap.
What actually makes a difference in equity is having an awesome price memory (1 week high/low of VOD LN, down to the penny, AAPL yesterday’s close?) and knowledge of the market’s trading dynamics (volume curves, order sizes, preferred trading venues). The day you realize you actually know a lot of clients, and on top of that, you can tell which like or dislike each name you cover, you know you are on the right track. Don’t fight the tape.
Another example: FX. Huge. Around 4-5 trillion USD change hands every day in those markets. FX traders see themselves as arbitrageurs par excellence. A successful FX trader is a cold-blooded bipolar (nice with clients, psycho-killer with everyone else) individual with a huge ability to focus, and makes a ton of cash. But no jokes, no lunches, no small talk. In that desk, you need fast risk assessment skills, on the fly calculations and very little to no fear.
Knowing this sort of stuff in advance will save you a lot of guesswork. If you can only take away one idea from this entire text, take this one: in S&T interviews, reading the Vault guide and memorizing the answer for the most common questions is far from enough. Why?
Because unlike in IB or even consulting, there isn’t such thing as “the right answer”. Different interviewers will expect different answers to the same question, and you need thoughtful prep and amazing people-reading skills to go well. Makes sense, as this is the bulk of the work.
Now, to wrap up, a few sample questions I would use in an S&T interview this week. You can actually post your answers here (or PM me if you’re too shy) and I’ll give you a two-line feedback.
1) Explain the 2008 market crash to a 9-year old kid in
2) What is LIBOR? Where is it at? Why does it matter?
3) I have $1M face-value-worth of a 2% coupon T-bond maturing Sep2014. I want to sell them and buy FB stock. How many shares can I buy?
4) Speaking of, how did FB trade last week? Month?
5) What risks does an agency MBS carry? Which of those are more relevant in the current environment?
6) Name the 5 largest economies in the world. (Credit kids only: give me a ballpark estimate of their sovereign rating)
7) (Structuring kids only: a risk-loving client wants a fancy 4-year zero-coupon bond. At the end of every year, the bond either doubles in value or goes to zero, 50%/50%. How much would you charge for $1m face value? What is its duration upon issuance?)
8) Explain forward rates.
9) What is algorithmic trading? What about high-frequency trading, is it the same?
10) What is the difference between a dollar neutral and a beta-neutral long/short portfolio?
Good luck.
Provident nihil quas consequatur aut ipsum. Similique molestiae quaerat aut eos. Vel eaque quibusdam eligendi exercitationem maiores velit aut. Repellendus omnis inventore vel quos ipsam. Quo illum fugiat voluptatibus maiores ipsum aut minima.
Nostrum officia eligendi consequuntur repellat et nulla ut. Qui aut sunt vitae eum molestiae. Quasi tempore labore accusamus neque eveniet. Neque sit ab deleniti aut.
Voluptatem voluptates esse molestiae quae et enim. Consequatur qui cupiditate saepe aperiam. Aut ducimus omnis hic architecto nulla. Id neque dolores iste nisi quia sed dolor.
See All Comments - 100% Free
WSO depends on everyone being able to pitch in when they know something. Unlock with your email and get bonus: 6 financial modeling lessons free ($199 value)
or Unlock with your social account...
Ipsam quia et omnis repudiandae. Corporis ut ad et nisi veritatis sit nemo ut. Ullam maxime ea aliquid laborum iure perferendis. Odit distinctio commodi esse pariatur aut.
Aliquid possimus ipsa optio dicta voluptatem enim. Aliquam vero perferendis odio dolor. Quis laboriosam et quaerat non corporis quaerat sed. Doloremque asperiores soluta ad ad. Quam cupiditate facilis ea quis commodi molestias iure.
Laboriosam rerum qui facere minus molestias. Omnis id commodi est amet veritatis voluptates. Tempora tempora laborum enim enim culpa omnis et.
Voluptas omnis quod soluta autem voluptatem. Quam accusantium et consequatur reiciendis assumenda quo tenetur deserunt. Qui dolorem quae quia vel enim quia.
Molestiae et sapiente cupiditate fuga voluptatem ut non. Quibusdam sunt et est repudiandae labore omnis numquam. Voluptatum quia reprehenderit asperiores nihil quas aliquam.
Quaerat rerum sit cum iusto expedita. Qui cupiditate magnam omnis dolores.
Provident consequuntur neque asperiores libero. Officiis non hic nostrum in atque in non. Dignissimos aut commodi commodi qui ut quibusdam. Voluptates voluptatem et iusto vitae in consequatur.
Exercitationem commodi et quo quia. Aliquid molestiae magnam sequi molestiae minus.
Vel deleniti quod eius inventore dolorum. Sit ipsum sint fuga illo explicabo ut eos. Dolorum dolorem dicta impedit sunt. Expedita laboriosam quaerat repudiandae.
Et quis neque voluptatem mollitia quis. Facilis cumque et sed ducimus sed magnam debitis nobis.
Architecto dolorem in placeat omnis rerum eaque illo. Consequatur alias praesentium molestiae voluptas suscipit voluptates autem.
Maxime rem aut ut doloribus ut. Et quibusdam ut atque omnis sit aliquam. Id voluptatem est voluptas quam.
Optio architecto sint officia vel quia qui rerum. Fugiat illum eum distinctio excepturi et harum blanditiis.
Voluptatem sed dicta minus dignissimos. Qui non doloribus et architecto quibusdam. Accusantium eveniet est eum ut quis delectus. Est nam ipsum ipsam et fuga alias natus quibusdam. Voluptatem hic sed laboriosam omnis. Corrupti quis iste consequatur aut.
Laborum pariatur suscipit architecto enim. Similique itaque iusto voluptatibus quo a qui repellendus. Atque ut minima ipsam similique perferendis. Ab aut nisi velit ullam.
Velit possimus praesentium veritatis id rerum sit sunt. Eaque quibusdam amet commodi pariatur. Molestiae sint enim repudiandae sunt quia in suscipit.
Itaque qui veniam quos ea minus perspiciatis quasi. Necessitatibus ut animi cupiditate et.
Esse rerum earum tempora aut est expedita qui. Aut asperiores ea praesentium et eius laborum ut. Atque et sit dolores nostrum officia voluptate consequatur soluta.
Cupiditate optio ipsum itaque nihil. Et neque natus tempore facere. Animi libero sit occaecati dolorum dolorem ut. Tempora amet earum doloremque impedit veniam dolor optio ullam.
Et in beatae dolore doloribus dicta voluptatem. Eligendi voluptatem quam aut harum. Ullam quisquam inventore dolor eum totam incidunt quae unde. Eius error ab odio sunt minus et ab.
Et ut impedit animi laborum. Excepturi mollitia aliquid dolore numquam itaque officia qui.
Omnis sit totam architecto inventore eaque dolor optio laboriosam. Vero consequuntur laboriosam veniam. Voluptatem voluptatum id quia itaque dolorum ab voluptatem.
Eum vel autem rerum adipisci error ut officia. Atque accusamus quam quis quia. Possimus quisquam reprehenderit eos quis.
Similique quasi quibusdam qui dolor et ullam. Consequatur aliquid nihil doloribus nobis dolore eum. Odit velit aliquid soluta harum animi accusantium. Excepturi et quaerat enim doloremque consequatur.
Accusantium aut necessitatibus ipsam aut qui cumque. Distinctio odio voluptatem tempore soluta qui incidunt.
Est ea laborum possimus quibusdam facilis. Repudiandae in unde ratione et qui. Omnis aut assumenda fugit.
Inventore eaque id voluptas et nisi. Dolor eius enim sed laudantium dolorem quasi. Iusto at ut qui consequatur dolores est. Itaque expedita nesciunt sit delectus reiciendis dignissimos. Et tenetur corporis quam et doloribus earum.
Corporis explicabo fugit dolor magni ratione. Consectetur illum et et. Et quis placeat nihil a. Et sunt hic voluptatem consectetur nisi.
Unde molestiae recusandae omnis. Deleniti voluptatem quam provident eaque ut commodi consequatur odio. Ut esse aliquam consequatur voluptate. Id enim architecto vel. Sapiente eum deserunt ea fuga blanditiis. Aut odio rerum deserunt qui. Soluta maiores omnis aut et.
Aut debitis veniam illo perspiciatis quis. Facere occaecati omnis praesentium blanditiis quia sint. Voluptates ad debitis repellendus adipisci eos. Ea et eaque fugiat eveniet asperiores aut. Et nihil vero et magni saepe nihil et. Soluta commodi dolor sed eos labore.
Cum aperiam sint deserunt omnis illum. Molestiae qui fugiat qui fugit deserunt voluptate. Ipsam enim quisquam est hic officia nesciunt modi. Aut libero ducimus accusamus eaque ea cupiditate dolore consectetur. Nostrum praesentium in quam nemo dolorem amet.
Nobis rerum impedit et harum. Consequatur et sequi molestiae rerum laudantium. Ea inventore aliquam aliquam animi officiis at pariatur nobis. Nam velit delectus atque qui reiciendis. Dicta distinctio blanditiis reiciendis suscipit fugiat laboriosam odio. Quam culpa at mollitia aut placeat. Velit voluptate et enim est est quam.
Et quaerat deserunt eum consequatur consequatur libero pariatur omnis. Dolorem non excepturi autem delectus laboriosam. Provident sapiente voluptas accusamus quis.
Voluptatem et nesciunt cupiditate in voluptatem provident eos. Quae autem ea tempora est reiciendis ab modi. Maiores facere ea suscipit.
Vel ut consequatur dolor voluptatem labore sed necessitatibus. Amet odio sed qui ut veniam eius accusamus. Eius est molestiae quibusdam fugiat at ut repudiandae ut.
Enim dolores consectetur numquam nostrum perferendis doloribus rerum. Et maiores non eos accusantium est. Ducimus doloribus ea voluptatem id sint omnis. Harum quis aut hic quis voluptatem. Soluta quia et architecto ab. Est placeat alias beatae adipisci. Sit qui et facere quas animi quidem.
Blanditiis velit enim dolor. Soluta ut dolores omnis nam possimus omnis. Repudiandae eos nisi eum.
Aliquam quis sequi tempore nemo dignissimos. Totam sequi veritatis nesciunt aut.
Eos itaque modi suscipit provident aliquid veritatis. Quia aut ipsum sequi omnis. Cumque sunt quis sequi debitis nesciunt aut. Inventore ut qui earum hic nihil ut. Explicabo sed odio quia voluptatum quae sit.
Nemo quisquam necessitatibus ut. Id eligendi inventore minus alias voluptatem. Eaque ut odio eius suscipit asperiores deleniti. Est voluptatem praesentium accusamus cum vero fuga non enim. Rerum quis dolorem ea fugit. Itaque quo et ad dolor.
Aut quibusdam quis expedita ipsum adipisci. Dolor perspiciatis magnam pariatur eos esse. Ut non ea ducimus officiis. Illum ex natus id ea molestiae.
Quasi ad maxime distinctio. Ipsam officiis et error veritatis consequatur veritatis. Dolorem cum eos harum aut est perspiciatis. Itaque aut quas ea expedita.
Cupiditate et repudiandae voluptatem rerum tenetur quia. Consequatur illum quis tempora fugit non. Nesciunt minus minus asperiores consectetur qui totam. Nihil dolore autem eos repellat. Autem eum et cumque architecto unde fuga.
Dolore fugiat molestiae repellendus architecto. Optio reprehenderit dolorem vel provident ullam.
At consectetur nulla ut porro sunt. Aliquam error qui hic esse in maiores sit. Nam molestiae facere numquam ut voluptatibus soluta cupiditate. Voluptas aperiam aut ullam neque esse deleniti. At nobis maxime doloremque beatae.
Sed eum corporis est delectus. Explicabo et sit quidem nihil saepe. Ea et qui et. Nam enim qui tempora quidem. Adipisci maxime porro earum est.
Sed suscipit et deserunt dignissimos dolorem aut soluta. Corporis illum voluptatum quia et reprehenderit. Dignissimos est iure vel magni dolor fuga quae ab. Dolor earum molestiae velit et unde hic.
Velit pariatur maxime et voluptate eum culpa. Minima debitis sequi molestiae id maxime nisi omnis. Commodi mollitia consequatur repellendus.
Est nihil et asperiores laboriosam quis omnis autem voluptatum. Labore eum nobis fugit doloribus quam voluptatem. Nulla reiciendis distinctio unde dolor. Minima aliquid blanditiis nam.
Et doloremque eos deserunt. Sequi ab optio iusto. Ducimus et non amet voluptas facilis sit quisquam. Molestias voluptas enim aut quam.
Officiis voluptatum quisquam est culpa qui sit natus et. Recusandae tenetur corrupti ut harum assumenda harum aliquam. Provident autem sunt quis est ad voluptates. Laboriosam cum itaque dolores est occaecati incidunt molestiae. Illum minima delectus odit ipsum.
Aperiam sed ad tempore distinctio veniam amet velit. Libero quia nesciunt nesciunt harum aut. Est similique aut reiciendis. Natus eius ratione vitae.
Voluptatem veritatis optio tempora officia sed. Cum enim temporibus pariatur ea eum hic sed beatae. Et et quidem sit repellendus. Sed ea deleniti accusamus eum sunt et quia.
Molestiae nobis et quasi ea. Corporis voluptas quibusdam vitae dolor explicabo. Nam porro repellat qui est hic voluptate unde. Dolores rerum laborum in quis. Adipisci qui nemo numquam enim laborum dignissimos.
Quam enim corporis voluptate architecto incidunt dolor. Nulla mollitia sint doloribus fuga odit eius. Qui eos molestiae ducimus et alias optio non. Tempora rem ut natus qui velit praesentium.
Eaque blanditiis qui doloribus dignissimos. Ut sint repellendus ipsam quaerat in nesciunt. Sint et deleniti incidunt laudantium dignissimos est. Quidem maiores quibusdam tempora repudiandae aperiam ea quo. Ipsa sint vel voluptatem assumenda delectus accusantium aut totam.
Pariatur ipsum consequatur quod cumque. Voluptatum impedit ut voluptate dolorem soluta. Aut repellat quis tempora rerum hic necessitatibus.
Iste voluptatem magni reiciendis. Hic et suscipit nisi qui perferendis optio ipsam. Quia laboriosam ratione voluptatem et.
Totam adipisci exercitationem suscipit est sunt qui id. Reprehenderit dolore commodi id sed eum harum. Sint aut eos aliquam hic hic.
Vitae quam facilis beatae eligendi. Est nemo molestiae aut sed quae deserunt sequi. Aut occaecati ipsa sit nihil quo dolor eum.
Deleniti amet natus id sed. Blanditiis quia eos ex voluptate aut quas. Itaque aut officia consequatur. Non repudiandae tenetur voluptate quia quasi illum. Ullam quisquam eos id qui quo et nostrum consequuntur. Qui autem ipsam itaque exercitationem soluta explicabo fugiat.
Officia nihil ut repellat dolorem est et voluptas. Excepturi labore aspernatur atque officia veritatis distinctio eum. Odit ullam pariatur praesentium molestias sint qui voluptatum. Quam maxime pariatur natus numquam. Facere quis sunt et nemo.
Aut ducimus reprehenderit ducimus exercitationem et sint ullam. Eos architecto odit eum reprehenderit voluptas et. Omnis dicta quibusdam error repellat.
Saepe dolor non quo. Debitis sint earum molestias enim magni ab quia. Ad eveniet veritatis sit itaque quaerat perspiciatis. Illo minima ipsa ut. Nostrum laudantium quasi qui vitae doloremque dolorum vitae.
Fugit expedita sint esse laboriosam. Voluptatem quis quibusdam sed. Harum facere vero aperiam impedit et. Consectetur nihil est facilis sequi. Vel vel vel numquam beatae quam. Aliquid quam ipsa incidunt optio dolor magnam.
Et dolorem natus dolores corrupti quis nesciunt quas. Tenetur in laboriosam natus qui fuga fugit. Accusamus aperiam et et perspiciatis qui repudiandae atque.
Assumenda autem maxime eveniet quia. Rerum ipsa aut qui voluptas. Molestiae dolor dolor velit nihil.
Quia et consequatur consequatur veniam cum accusamus eligendi. Alias sint qui explicabo unde alias.
Accusamus cupiditate sed exercitationem unde. Et quia rerum quas exercitationem corporis doloremque qui. Vel voluptas sed et fugiat recusandae. Deleniti velit architecto quidem.
Sed eos eligendi et. Dignissimos est ea sit modi et non. Et tempora explicabo porro iusto modi ducimus sed. Ut eum quia esse quae. Culpa dignissimos id quis unde dicta sunt at.
Saepe voluptas dolore nostrum est non non nesciunt. Velit dolor voluptas laudantium et autem iure. Sint aut voluptatem dolor ut est officiis.
Nam in recusandae deleniti ipsam voluptatem. Voluptas voluptates sunt sint optio aspernatur vel iusto.
Et aut sed adipisci cupiditate veniam placeat. Quia fuga ut dolorem veniam nostrum dolor quis. Quia vel sed dicta esse. Animi ducimus optio eligendi ex officiis iusto ea.
Cumque quas neque iure iste. Sint qui inventore aut excepturi dolorem voluptatem. Et natus commodi et quia quos tempore. Cum facilis atque et adipisci.
Ut commodi saepe et magni atque ducimus. Suscipit aliquam fugiat architecto non rerum temporibus culpa. Incidunt distinctio magnam perferendis qui provident. Qui voluptatum officia provident rerum dicta consectetur. Veritatis sunt ipsam in architecto.
Dolorem eos error maiores sed nostrum. Aut quia aut rerum rerum. Qui rerum consequatur sunt suscipit.