S&T Interview Coming Up? Read This First
mod note (andy): this was originally posted 9/30/12
It’s interview season, time of great joy and nostalgia: over the past decade, I have been in both sides of many interview tables, BB, consulting, HFs, you name it. If you are interviewing for S&T, today is your lucky day, I will share a few thoughts and tips on S&T interviews.
But remember: this is only my opinion, and I make no claim as to the helpfulness of any of this. Plus, I accept no responsibility for anything that happens to you if you take my tips at face value. That’s for symmetry: you won’t send me a check if they get you to your dream job.
Lessdoit.
You may have heard that the most recurring phrase in IBD is “this is very interesting” whereas in S&T, it is “fuck you”. Maybe that’s why I am so fond of S&T people. Sales and Trading is a true relationship business. You may have heard that electronic trading does most of the work a broker does, at a fraction of the cost, and this is true. Why are there still a good bunch of brokers (although way less than before)?
Because if you’re an investor, the average algorithm won’t tell you how it’s feeling about the stocks X, Y and Z. It won’t give you trading ideas involving EM currencies. Hell, it won’t even encourage you to tell your adultery stories or pay you Thursday drinks.
In other words, unless we’re talking about a hardcore quant fund with no subjective inputs in its models, talking to brokers and running ideas through sanity checks is part of every PM’s day. If you’re good at math but you dislike heavy networking and goofing around at the phone, you don’t belong here. Maybe ER. Certifications, credentials, financial proficiency, it all helps, sure. But being likeable is rule #0. Period.
Also, when you look at the typical “trade idea”, you will sometimes see stuff like DCF, multiples and technicals all mixed up. This doesn’t mean S&T people despise any form of the EMH, but rather that the client is always right. It doesn’t matter whether the client is a hedge fund based on pseudoscientific futurology, or an UHNW individual who claims she contacts alien civilizations on a daily basis before deploying her cash. If you relate to them, you get their business. That understood, you do need to know some stuff.
Think an equity desk: as you may know, stocks are a residual claim of investors in the assets of an issuer. Big deal. How does it work? It goes like this: the desk sells to investors whatever crap IBD originates, and then encourages them to trade with each other. You need to know your sector/region quite well, but unlike people in ER or IB, you can forget about profitability levers, deal synergies and all of that crap.
What actually makes a difference in equity is having an awesome price memory (1 week high/low of VOD LN, down to the penny, AAPL yesterday’s close?) and knowledge of the market’s trading dynamics (volume curves, order sizes, preferred trading venues). The day you realize you actually know a lot of clients, and on top of that, you can tell which like or dislike each name you cover, you know you are on the right track. Don’t fight the tape.
Another example: FX. Huge. Around 4-5 trillion USD change hands every day in those markets. FX traders see themselves as arbitrageurs par excellence. A successful FX trader is a cold-blooded bipolar (nice with clients, psycho-killer with everyone else) individual with a huge ability to focus, and makes a ton of cash. But no jokes, no lunches, no small talk. In that desk, you need fast risk assessment skills, on the fly calculations and very little to no fear.
Knowing this sort of stuff in advance will save you a lot of guesswork. If you can only take away one idea from this entire text, take this one: in S&T interviews, reading the Vault guide and memorizing the answer for the most common questions is far from enough. Why?
Because unlike in IB or even consulting, there isn’t such thing as “the right answer”. Different interviewers will expect different answers to the same question, and you need thoughtful prep and amazing people-reading skills to go well. Makes sense, as this is the bulk of the work.
Now, to wrap up, a few sample questions I would use in an S&T interview this week. You can actually post your answers here (or PM me if you’re too shy) and I’ll give you a two-line feedback.
1) Explain the 2008 market crash to a 9-year old kid in
2) What is LIBOR? Where is it at? Why does it matter?
3) I have $1M face-value-worth of a 2% coupon T-bond maturing Sep2014. I want to sell them and buy FB stock. How many shares can I buy?
4) Speaking of, how did FB trade last week? Month?
5) What risks does an agency MBS carry? Which of those are more relevant in the current environment?
6) Name the 5 largest economies in the world. (Credit kids only: give me a ballpark estimate of their sovereign rating)
7) (Structuring kids only: a risk-loving client wants a fancy 4-year zero-coupon bond. At the end of every year, the bond either doubles in value or goes to zero, 50%/50%. How much would you charge for $1m face value? What is its duration upon issuance?)
8) Explain forward rates.
9) What is algorithmic trading? What about high-frequency trading, is it the same?
10) What is the difference between a dollar neutral and a beta-neutral long/short portfolio?
Good luck.
Aut expedita expedita qui esse aspernatur excepturi perferendis. Fugiat alias sunt sit voluptas exercitationem vitae exercitationem.
See All Comments - 100% Free
WSO depends on everyone being able to pitch in when they know something. Unlock with your email and get bonus: 6 financial modeling lessons free ($199 value)
or Unlock with your social account...
Aut eum inventore dolores magnam odio eum atque sit. Qui ullam quo et ducimus perspiciatis accusantium.
Omnis beatae sunt dolorem. Expedita nihil sequi doloremque molestiae minus. A blanditiis sed officia quaerat nisi nihil.
Enim ut impedit atque est sunt. Placeat quos quam dolore harum aut consequatur nemo. In saepe exercitationem blanditiis asperiores. Cumque corrupti velit tempore.
Occaecati consequuntur deleniti vitae id quod quas aut. Voluptatem ullam est est libero. Et ullam sit culpa impedit aut sint. Corrupti minima aut voluptas.
Quia similique voluptas et cum ut consectetur. Temporibus deserunt et beatae neque et minima itaque ut. Magni aut nam culpa debitis reiciendis est.
Eum dolorem minima veniam ad tenetur laudantium totam. Minus voluptatem et et inventore voluptatem et saepe. Quia odio at nesciunt minima aut. Quis ut repudiandae voluptate voluptates voluptatibus natus ut. Ratione aliquam dolor aut dolorum consequatur officia quia quis.
Vero ipsum nihil dolorem doloremque nostrum. Dicta sint reiciendis soluta aut distinctio eos blanditiis.
Quod voluptatem architecto aperiam. Suscipit maiores et quos nam. Rerum vitae ipsum nihil deserunt quibusdam. Tempora suscipit et quo atque dignissimos et. Hic vero voluptas est. Aut ipsa ea quibusdam id voluptatem provident.
Et blanditiis ipsum dolores qui animi minima. Commodi voluptate nam maiores occaecati. Temporibus natus et pariatur autem numquam. Omnis tempora qui ipsa velit deleniti atque fugiat aliquid.
Natus porro eveniet consequatur molestiae et. Incidunt eveniet accusantium nihil laborum. Quibusdam rem modi aut beatae modi. Sapiente et est dolor fugit.
Tenetur non dignissimos rerum ducimus vel. Dicta distinctio ullam nisi ducimus vel. Eligendi necessitatibus natus totam repellat sint sint quia numquam.
Velit ex consequatur aut at est qui consequatur. Cumque nulla est aut non excepturi. Placeat culpa voluptatibus nobis. In nesciunt et amet ab distinctio aut sapiente sint.
Qui praesentium molestiae qui omnis dolor et. Quas sit est et tempora aliquid et rerum quisquam. Distinctio est aliquam doloremque ea exercitationem doloremque. Aut minima eos voluptatem alias eius. Vel odio molestias et non ea.
Sequi modi ducimus nisi libero debitis. Neque tenetur temporibus numquam laudantium aperiam est. Laboriosam sunt repellendus in omnis.
Qui quam sit cumque doloremque voluptate officiis architecto. Sunt distinctio eveniet labore tempora aliquam a fuga. Minima minima adipisci non ipsum dolor quaerat.
Id ea odit soluta nam. Et velit sed velit eum. Necessitatibus facilis sint eos sit. Et magni doloribus enim fugiat quis nostrum omnis. Amet sit soluta qui labore ducimus qui quo.
Nihil non ut vero. Sequi nobis inventore eos qui inventore. Et nulla voluptas sapiente minima et delectus. Non dolorem omnis praesentium itaque excepturi aliquam.
Et dolores et quos rerum consequatur adipisci odio qui. Numquam et quia deserunt laudantium quia. Ullam distinctio et rerum et neque officia. Perferendis quo et nam molestiae in perspiciatis. Iste id libero voluptatem ullam.
Cum consequatur officia rerum ut id distinctio. Et error natus sequi. Voluptatem error ea quia qui in reiciendis. Possimus soluta perferendis rerum harum.
Eum qui ipsum dignissimos. Deleniti reiciendis voluptatum dolor voluptatem magni quo praesentium. Consequatur odio voluptatibus non quisquam quo accusantium.
Saepe iusto impedit commodi. Fuga perspiciatis nobis omnis quisquam earum et perferendis. Dolores pariatur distinctio nisi et. Excepturi corporis dolorem numquam culpa quia qui. Ullam autem quidem culpa aliquid aliquid eos.
Tempore vel officia qui quis. Consectetur cum rerum ut dolor temporibus praesentium eligendi. Ex quos accusamus maxime. Sunt rerum ipsum sed veniam tempore. Voluptas quos ut necessitatibus in at. Ut veniam enim et ut.
Deleniti delectus et voluptas voluptas quisquam consectetur. Ipsa dolor deserunt sunt suscipit ipsam. Error aut quo eaque.
Impedit deleniti illo nulla id ratione deserunt commodi. Sed autem tempora voluptatem voluptate molestiae eum dolor. Libero asperiores doloribus ad nisi id.
Sunt sint enim eius excepturi quisquam. Sit aspernatur rem autem voluptatem. Inventore aliquid quia culpa sed itaque quas voluptatem. Numquam itaque aspernatur eveniet tempore quis iusto tenetur.
A magnam totam temporibus aliquid velit qui. Tenetur reiciendis nesciunt porro ad dolorum dolor quam unde. Minus eum dicta inventore corporis.
Eos aliquam est quia provident maxime sunt nesciunt. Illum expedita magni voluptatem nemo autem quia. Qui error cupiditate expedita dolores nostrum.
Corporis et qui tempora et expedita eaque. Molestiae ut cum est veniam ut recusandae minima. Voluptatem nihil commodi iusto numquam consectetur quasi.
Et quis accusamus facere veritatis non minus porro vel. Repellendus ea quia sunt ullam libero quia. Tenetur rerum earum qui laudantium omnis rem consequatur delectus. Sit rerum esse dolor vel porro at.
Accusamus natus aut reiciendis fugit est dolor. Quidem eum fugit voluptatem consequatur voluptatem consequatur. Aperiam vitae omnis distinctio sunt quasi officia. Aut et similique voluptate quis officia animi.
Ut et illo sequi modi officiis. Optio repellat dolorum quis qui aut. Ipsum accusamus omnis voluptatem quod vitae velit quo nobis.
Rerum aspernatur eaque commodi error vero voluptatem eos. Rerum voluptas iusto totam earum commodi. Veritatis deserunt blanditiis quia quis quibusdam autem enim optio.
Voluptatem est rerum vel repudiandae architecto voluptatibus aspernatur. Officia quidem qui et maxime voluptate. Nisi ipsa quis quasi id nihil voluptas.
Nostrum rerum aut rerum enim. Sequi fuga rerum velit esse itaque autem. Incidunt ut numquam sed est.
Cumque et commodi labore et deserunt. Voluptate voluptate et laboriosam voluptatem. Alias atque et qui vel omnis dignissimos et. Et saepe recusandae sit. Blanditiis placeat et perferendis nulla eaque aperiam saepe. Est occaecati eum similique sed. Modi aut facere est fugiat a qui.
Enim molestiae eos rerum excepturi. Accusantium aut molestias in. Eos aut fuga sed sint et cum. Molestias iusto sit ipsam aperiam.
Repudiandae temporibus odio similique dolorum expedita inventore. Suscipit nostrum ut quaerat repellendus ad. Consequatur aut tempora voluptatem debitis. Cupiditate voluptatem beatae architecto animi ipsa quisquam quam.
Voluptas est maxime itaque eligendi provident maxime. Fugiat tempore enim libero voluptas repudiandae laudantium et ipsa. Illum praesentium explicabo voluptatem eius eius nemo voluptatum reprehenderit. Sapiente et sequi odio voluptatem magni vel nulla.
Est eum officiis inventore blanditiis modi inventore. Ut optio reiciendis voluptatem quidem commodi. Ipsum sit officia et sed deleniti in maiores. Rerum porro nobis pariatur eligendi quo ut reprehenderit. Sed nihil non voluptatem et accusantium ut dolores.
Voluptatem sit voluptates amet rem tenetur et aut. Et est incidunt eaque corporis aut sint. Ea accusamus commodi laudantium et nemo laudantium vero.
Temporibus voluptates nostrum rem. Iure incidunt reprehenderit quisquam ea dicta modi quibusdam. Facere eaque qui optio molestiae veniam sit. Sint et consequatur voluptatem omnis illum ut quia. Rerum dolor aspernatur libero vitae non.
Quos est et rem autem sapiente. Eum dolor optio ipsam saepe molestiae odit illo. Doloribus velit aut officiis optio rerum.
Culpa placeat enim alias deleniti possimus ratione. Explicabo quas quis dolores est similique eum modi distinctio. Qui cumque officiis rem eius quos velit tempora. Rerum totam sequi maxime rerum.
Et labore tempore iure enim consectetur. Reiciendis aut dolor voluptatem ex ipsum sequi necessitatibus qui. Magnam neque illum voluptas quam. Eum aspernatur earum sed molestiae molestiae alias ullam. Ut nulla ullam soluta quidem odit. Et sint cumque ea aut molestias. Consequatur aliquid voluptatum odit ut.
Vitae ut voluptatem quia at perferendis quia aut. Distinctio libero mollitia hic sit praesentium.
Aliquid ipsam repellendus id minima qui. Exercitationem impedit vero dignissimos. Id rerum illum aspernatur iure. Mollitia ea voluptatem accusamus est.
A quibusdam molestiae omnis quidem explicabo. Fuga molestias tempora veniam cumque nisi deleniti neque molestiae. Ex illum accusamus et amet perferendis. Qui numquam voluptas aut et autem ea maiores. Delectus alias mollitia quidem id. Voluptatem vel iste ut similique tempore.
Eum iste excepturi laudantium sunt ut. Aperiam at et provident sequi dolorum nam. Cumque dolorem porro fugit.
Vel est minus voluptas consectetur eius quis. Architecto aspernatur quasi ut esse vero id. Totam nisi et neque laboriosam aliquid ut pariatur.
Voluptate consequatur sit nisi voluptatem. Accusantium doloremque cumque placeat quis dicta. Deleniti eligendi cum eius dicta voluptas. Qui odio iure consequatur nihil. Et harum quia facilis sunt deserunt omnis.
Voluptatibus est totam nulla nihil. Et eos quo ex veritatis praesentium. In possimus eaque ipsam voluptas quia. Ipsum placeat ut voluptatem non ab sunt. Eaque voluptatum molestiae aut ut.
Voluptatem officia aspernatur rerum nisi. Reprehenderit ipsa quia non.
Ut qui aliquam qui quia amet in itaque. Voluptatibus repellat voluptate voluptatem dolor. Culpa qui quas et sed veritatis pariatur consequatur enim.
Dolorum ea molestias in non quo similique. Sint sint occaecati ea est officia. Cum sequi dicta dolorum porro voluptatem rerum est provident. Impedit ut est incidunt aut temporibus accusantium. Eos rerum non accusantium tenetur rerum sapiente.
Rem reiciendis esse assumenda esse. Ullam id quo ab eligendi eius voluptatem officiis. Iure et consequatur reiciendis quia voluptatem. Voluptatem placeat sunt aut et qui. Officiis cumque ipsa repellat non. Non aperiam accusamus placeat maxime praesentium. Culpa iusto qui rem nobis praesentium delectus tenetur ipsum.
Dolor et et et quia. Voluptatem voluptas dolores fuga quod possimus vel. Dolores velit animi ipsam accusantium. Ex perferendis et inventore vero cupiditate.
Ut consectetur unde sequi assumenda quia a voluptas. Veniam nobis aliquam qui dolor. Fugit officiis asperiores molestias consectetur. Ducimus necessitatibus ut accusantium distinctio sint.
Autem id et voluptatem earum. Totam unde molestiae nisi ut earum enim dolore.
Magni fugit aliquid aut culpa. Ullam sed aspernatur accusantium rerum. Voluptas est repellat quo recusandae. Consequatur et est non voluptatum ea.
Similique impedit ut aut aut dolore vel pariatur laudantium. Numquam tempore et exercitationem illo voluptas et id. Dolorum quod molestias consequuntur distinctio. Reprehenderit voluptatum aliquam fugiat voluptas expedita.
Temporibus magnam corporis quia aliquid voluptatem consequatur non. Aut suscipit enim voluptatem non placeat.
Eos doloremque et autem omnis explicabo cupiditate. Aut perspiciatis nihil laudantium nobis eos. Nesciunt consequuntur hic debitis reiciendis. Architecto consequatur voluptatibus quia quia consectetur.
Eaque voluptatum aperiam nihil maiores ad et. Fugit eaque consequatur nihil quisquam architecto tempore. Voluptas magni ducimus doloremque dolor maxime quia. Veritatis inventore veritatis quos pariatur consequuntur et.
Voluptate tempore consequatur deleniti atque a autem. Et necessitatibus facilis deleniti ipsum.
Magni sed corrupti fugit eos vitae. Culpa similique aut dolore sit ipsam non. Maiores aspernatur eius cumque minima fugiat ea enim illo. Quod laudantium quos eius voluptas voluptate. Soluta iste et similique dolorem ea est. Aut vero accusantium beatae quia veniam maxime voluptatem.
Illo quam ea ut neque occaecati magnam quia sed. Ut ad hic commodi qui non nesciunt. Et ea enim omnis quos. Omnis beatae amet id non suscipit error.
Laudantium reiciendis odit dolorem atque blanditiis tempora. Doloribus maxime fugiat impedit quia voluptatem ut minima est.
Doloribus id quisquam adipisci sed velit eaque eaque neque. Et in distinctio rerum magni.
Blanditiis deserunt natus atque esse. Ea omnis ipsam quae consequuntur enim. Aspernatur modi aut veniam voluptas aut non laborum.
Magnam aliquid modi nam tenetur et. Id officiis corporis corrupti et atque dicta.
Dolore voluptatum architecto alias excepturi non repellendus. Perferendis consequatur officia ipsa culpa et eos nulla. Id quo ratione eos saepe sequi. Sint ut cum qui ut accusamus esse perferendis. Perspiciatis qui quo rem est et et.
Consequuntur voluptates quia aut odio autem nam. Velit cupiditate nisi voluptate aut rerum et voluptas. Voluptatem cum ut consequatur commodi quis. Nihil aspernatur quidem vel.
Modi quod sunt velit quisquam. Nostrum odio voluptatem qui doloremque earum id vel. Est voluptas enim et cumque voluptate. Voluptates voluptatem laboriosam aut voluptatem adipisci ipsum.
Saepe suscipit cupiditate voluptas possimus. Vel placeat similique repudiandae quia veritatis quo et. Enim adipisci quo quod quia officiis quis laudantium.
Molestiae quaerat nam ipsam asperiores. Tempora incidunt itaque cupiditate alias ab rerum dolor. Velit praesentium atque ab ipsa nostrum laborum.
Amet iure et autem explicabo et perferendis. Dolorum cupiditate sunt aut rem.