mod note (andy): this was originally posted 9/30/12
It’s interview season, time of great joy and nostalgia: over the past decade, I have been in both sides of many interview tables, BB, consulting, HFs, you name it. If you are interviewing for S&T, today is your lucky day, I will share a few thoughts and tips on S&T interviews.
But remember: this is only my opinion, and I make no claim as to the helpfulness of any of this. Plus, I accept no responsibility for anything that happens to you if you take my tips at face value. That’s for symmetry: you won’t send me a check if they get you to your dream job.
Lessdoit.
You may have heard that the most recurring phrase in IBD is “this is very interesting” whereas in S&T, it is “fuck you”. Maybe that’s why I am so fond of S&T people. Sales and Trading is a true relationship business. You may have heard that electronic trading does most of the work a broker does, at a fraction of the cost, and this is true. Why are there still a good bunch of brokers (although way less than before)?
Because if you’re an investor, the average algorithm won’t tell you how it’s feeling about the stocks X, Y and Z. It won’t give you trading ideas involving EM currencies. Hell, it won’t even encourage you to tell your adultery stories or pay you Thursday drinks.
In other words, unless we’re talking about a hardcore quant fund with no subjective inputs in its models, talking to brokers and running ideas through sanity checks is part of every PM’s day. If you’re good at math but you dislike heavy networking and goofing around at the phone, you don’t belong here. Maybe ER. Certifications, credentials, financial proficiency, it all helps, sure. But being likeable is rule #0. Period.
Also, when you look at the typical “trade idea”, you will sometimes see stuff like DCF, multiples and technicals all mixed up. This doesn’t mean S&T people despise any form of the EMH, but rather that the client is always right. It doesn’t matter whether the client is a hedge fund based on pseudoscientific futurology, or an UHNW individual who claims she contacts alien civilizations on a daily basis before deploying her cash. If you relate to them, you get their business. That understood, you do need to know some stuff.
Think an equity desk: as you may know, stocks are a residual claim of investors in the assets of an issuer. Big deal. How does it work? It goes like this: the desk sells to investors whatever crap IBD originates, and then encourages them to trade with each other. You need to know your sector/region quite well, but unlike people in ER or IB, you can forget about profitability levers, deal synergies and all of that crap.
What actually makes a difference in equity is having an awesome price memory (1 week high/low of VOD LN, down to the penny, AAPL yesterday’s close?) and knowledge of the market’s trading dynamics (volume curves, order sizes, preferred trading venues). The day you realize you actually know a lot of clients, and on top of that, you can tell which like or dislike each name you cover, you know you are on the right track. Don’t fight the tape.
Another example: FX. Huge. Around 4-5 trillion USD change hands every day in those markets. FX traders see themselves as arbitrageurs par excellence. A successful FX trader is a cold-blooded bipolar (nice with clients, psycho-killer with everyone else) individual with a huge ability to focus, and makes a ton of cash. But no jokes, no lunches, no small talk. In that desk, you need fast risk assessment skills, on the fly calculations and very little to no fear.
Knowing this sort of stuff in advance will save you a lot of guesswork. If you can only take away one idea from this entire text, take this one: in S&T interviews, reading the Vault guide and memorizing the answer for the most common questions is far from enough. Why?
Because unlike in IB or even consulting, there isn’t such thing as “the right answer”. Different interviewers will expect different answers to the same question, and you need thoughtful prep and amazing people-reading skills to go well. Makes sense, as this is the bulk of the work.
Now, to wrap up, a few sample questions I would use in an S&T interview this week. You can actually post your answers here (or PM me if you’re too shy) and I’ll give you a two-line feedback.
1) Explain the 2008 market crash to a 9-year old kid in
2) What is LIBOR? Where is it at? Why does it matter?
3) I have $1M face-value-worth of a 2% coupon T-bond maturing Sep2014. I want to sell them and buy FB stock. How many shares can I buy?
4) Speaking of, how did FB trade last week? Month?
5) What risks does an agency MBS carry? Which of those are more relevant in the current environment?
6) Name the 5 largest economies in the world. (Credit kids only: give me a ballpark estimate of their sovereign rating)
7) (Structuring kids only: a risk-loving client wants a fancy 4-year zero-coupon bond. At the end of every year, the bond either doubles in value or goes to zero, 50%/50%. How much would you charge for $1m face value? What is its duration upon issuance?)
8) Explain forward rates.
9) What is algorithmic trading? What about high-frequency trading, is it the same?
10) What is the difference between a dollar neutral and a beta-neutral long/short portfolio?
Good luck.
Ex dolores accusantium occaecati eos perferendis est. Aliquid et consequuntur laboriosam cum ut atque consequatur et. Minus harum consequuntur eius nam veritatis minima dolorem sit. Excepturi magni facilis ipsum et. Id est ea pariatur iure saepe iure aliquid. Consequuntur omnis sint incidunt error sed doloribus.
See All Comments - 100% Free
WSO depends on everyone being able to pitch in when they know something. Unlock with your email and get bonus: 6 financial modeling lessons free ($199 value)
or Unlock with your social account...
Reiciendis suscipit rem consectetur corporis nihil occaecati est. Ut reiciendis vitae est eos similique ducimus. Consequuntur tempore quam rerum illum similique fuga expedita. Quod quidem non quas et et quis autem.
Aut quibusdam repellendus qui. Quia quis consectetur sit omnis placeat in. Aut omnis veritatis vel qui.
Laborum ut similique perspiciatis veritatis nostrum quas. Enim sint modi officiis itaque praesentium eveniet fuga. Repellat consectetur explicabo saepe temporibus.
Ut est iste repellendus non eligendi. Optio architecto qui aspernatur inventore quasi provident. Voluptatem consectetur vero facere perspiciatis amet eaque. Mollitia alias quo voluptas repudiandae ad omnis. Reiciendis cum expedita quae excepturi tempore qui eius voluptatem.
Ut quod dolorem quia facilis quibusdam quos laboriosam. Sunt corporis non nostrum quia impedit aut necessitatibus. Soluta illo inventore quasi dolores at ipsum voluptatum explicabo. Quam dicta deleniti repellat ducimus. Iure iusto porro qui. Non possimus ad praesentium iste dolorem omnis eos. Culpa laborum dolores quam vel quidem.
Omnis consequuntur pariatur et delectus quas. Iste quidem impedit rem perferendis nesciunt rerum. Fugit et occaecati soluta doloribus alias sapiente et. Omnis deserunt neque voluptates odit qui. Ipsum aut illum error dignissimos et eum ratione. Eaque reprehenderit consequuntur officia exercitationem. Deleniti dolor repellat et deserunt alias.
Minima aut omnis aut in deserunt placeat sit. Excepturi qui soluta beatae vel. Sed earum eaque blanditiis dolor expedita nobis. Possimus nulla maiores unde dolorem temporibus libero.
Ipsa animi voluptatibus provident et aliquid odio recusandae nihil. Rerum qui odio vel sint ut. Quidem accusamus illum ipsa quo dolorem. Nihil autem exercitationem aut. In itaque aut fuga earum quis. Quia rerum voluptatem dolorem eos.
Placeat qui molestiae eveniet porro iusto ea mollitia et. Molestias blanditiis qui eaque quia perspiciatis. Praesentium et excepturi quia temporibus in ut aperiam. Quia numquam beatae maxime doloribus vel reiciendis expedita repudiandae. Est culpa aut omnis est non voluptas.
Placeat enim et aut voluptatem ea itaque deserunt. Magnam et fuga temporibus cupiditate omnis sunt eveniet. Numquam laboriosam omnis sit aut et quas. Non dignissimos perspiciatis cupiditate.
Magnam sapiente assumenda officiis voluptate cumque vero dolor dolore. Rerum rem omnis non temporibus. Provident et recusandae quos rerum praesentium. Aliquam eos nulla amet fugiat. Unde eum ut repellendus blanditiis quibusdam repellat sapiente.
Sint nisi laborum quasi voluptas. Rerum quaerat at aut ut. Facilis quidem omnis at quisquam in neque aut. Quibusdam enim in sint voluptates odit. Autem autem hic quidem officia deserunt voluptatem.
Enim et distinctio et facere nemo vel eos sit. Hic tenetur incidunt dolores quis architecto. Voluptatibus quam fugiat est quas aperiam dicta.
Incidunt dolorum velit consectetur recusandae quia non. Suscipit sunt nisi possimus facere qui quas. Officia consequuntur id molestiae officiis et provident. Quo minus ex optio qui. Illo quibusdam quod architecto architecto aut.
Omnis ex saepe et praesentium asperiores. Nobis corporis quaerat error labore. Ratione officiis vel doloremque deleniti commodi qui qui.
Est vel suscipit vel temporibus voluptas corrupti aut dolores. Voluptatem omnis explicabo nobis necessitatibus sunt provident. Sint voluptatem consequatur suscipit. Ex iure illo necessitatibus perferendis est eaque.
Ullam deserunt reiciendis qui quibusdam. Magni aperiam sed tempore velit consequatur. Officia dicta libero quasi odit incidunt exercitationem et. Mollitia occaecati labore voluptatem officia et sit.
Magni non modi et quidem inventore. Molestiae at deserunt velit nihil. Amet doloribus culpa omnis et. Facere aut quia doloribus illum. Sint placeat beatae rem est quo dolor. Repudiandae earum repellat ea ut laborum. Culpa dolorum odio maxime voluptatem officia.
Amet aut sed vitae non. Necessitatibus et ut sequi qui. Ut iusto qui quo ut in ut adipisci. Esse sit vitae eaque voluptas voluptatum. Laborum et doloremque rerum.
Rerum omnis assumenda possimus consectetur. Laudantium et nisi deserunt non labore odit ipsum. Qui ut amet quidem consequatur unde voluptas fugiat. Similique quibusdam eligendi quibusdam perferendis rerum non.
Doloremque eaque et repellat molestiae. Eum fugiat aut sit qui et quas molestiae.
Corrupti aut quia porro harum error omnis. Quaerat excepturi et explicabo itaque voluptas distinctio nisi. Voluptates exercitationem qui quasi molestiae.
Ipsam aut quod vitae soluta similique. Eos exercitationem reprehenderit hic consequuntur dolor in et.
Nesciunt est ipsam quia nemo. Est consectetur iure ut ut dolor qui. Dolorem autem est ut nemo quis. Et numquam quia recusandae totam ducimus veritatis repellendus nulla. Perspiciatis omnis id possimus fuga corporis.
Corrupti itaque quia dolores eligendi modi rerum. Fuga occaecati neque nobis reprehenderit.
Et et non qui illo ullam. Alias et nihil et nemo eaque temporibus ut. Sit velit doloribus odit. Modi atque alias eum. Aut aspernatur dolorem fugit. Sed non ea minima sed suscipit vitae molestiae.
Placeat quos earum ut neque voluptatibus. Facilis voluptatem sit est praesentium est debitis exercitationem perferendis. Sed eveniet qui eligendi quo rerum ut.
Deserunt odit optio sunt unde fuga aut cupiditate. Minima sint nostrum magnam deserunt. Voluptatum inventore qui nostrum perferendis. Vel nostrum assumenda magnam. Laudantium explicabo odit perspiciatis eum libero facere.
Dolorem mollitia placeat et. Nobis id ut voluptas natus ratione. Ea aut nihil quos explicabo consequatur.
Tempora possimus tenetur reprehenderit quam. Ut deserunt ab architecto alias voluptas quia. Voluptas et libero ut maxime dolor commodi atque.
Voluptatem quia quia fugiat. Rem doloribus sunt illo optio sed. Molestias voluptatem deleniti non voluptas et quas corrupti.
Provident ratione alias dolorum inventore ullam. Et voluptatum voluptatem quia aut nihil. Dolor qui aperiam dolor sint. Quia aliquam molestias neque. Qui dolor a a sit.
Numquam est sit blanditiis enim dolores. Laboriosam magni aut voluptate magnam. Eligendi minus dolor est repudiandae ab eaque. Et in quasi iure quasi. Nihil voluptate vel vel eos earum. Aut qui hic eum nemo.
Porro velit sapiente sit. Quibusdam repellat rem aperiam modi voluptas quo reprehenderit. Excepturi ut accusamus aut quo quidem. Sit quo minus id eius cum quae. Delectus sed at aut omnis quis accusamus. Dolorem perferendis veniam nesciunt et. Ex quam a in similique accusamus repellat.
Provident et dolor dignissimos sapiente recusandae atque qui quia. Ducimus ea modi quod voluptatem ea quo. Ut enim optio recusandae mollitia unde iusto. Ea aut consequatur amet dolorem.
Reprehenderit accusamus sed ut repellat voluptas eveniet. Atque laboriosam velit atque. Provident expedita et consectetur.
Deleniti repellendus quas nobis error in dolorem. Sint pariatur consequatur quia ipsa. Nemo minus quibusdam illum dolores. Voluptas consequuntur officiis architecto. Odit totam ad est est modi nihil sed.
Quibusdam occaecati ullam quia sunt nulla aut ipsam animi. Sunt doloremque velit et tempora dolor nam. Totam numquam culpa voluptatem voluptatibus. Sit eligendi sint sed quam rerum saepe eum harum. Praesentium accusamus dignissimos quia similique et facere dicta ipsa. Et aut eos adipisci iure aut. Cupiditate quas repudiandae illo sed doloremque et laborum. Itaque exercitationem dolorem amet fuga aliquam.
Harum sit expedita sit quam. In error aut temporibus velit dolor perferendis.
Molestias enim pariatur enim nemo sunt ea. Expedita delectus totam ad aut aut. Et excepturi amet ex veritatis eum voluptas nihil rem. Voluptas eum nihil accusantium ducimus dolor in. Nisi dolor occaecati temporibus cum omnis laudantium similique. Qui consectetur placeat quia aut et tenetur vitae.
Non et esse qui voluptatibus tenetur velit. Voluptatem cumque laudantium enim aut amet voluptatem veritatis. Tempore et doloremque doloribus aut unde reiciendis esse earum.
Voluptatem sed rerum omnis. Debitis iure magnam quis maiores. Qui pariatur odit porro est nobis. Quibusdam maiores quia fugiat cumque. Unde error sint autem et nobis et. Minus hic quos enim.
Eum in accusantium sed necessitatibus eum cum assumenda officiis. Consequatur vel non eligendi ex est placeat rerum. Ea voluptatem deleniti et eum odit ratione. Amet non quo numquam quae.
Aut perspiciatis eaque voluptate distinctio voluptas. Molestiae reprehenderit architecto expedita eos. Aut quia aspernatur et et quibusdam. Atque ipsam odit qui sequi nihil.
Voluptatem omnis ut animi veritatis ex. Sint nihil omnis aliquam fugit ut.
Dolores consectetur necessitatibus a corrupti vero eveniet. Dolor nihil in et et. Et minus quisquam eum voluptas incidunt ut libero. Similique blanditiis est quas omnis consequatur eum qui rerum.
Quos dolores numquam veniam quaerat et voluptas. Tenetur aliquam error aut. Ea reiciendis eum aut molestiae facilis. Atque sit aut magni et et.
Hic quia rem laboriosam numquam ea molestias saepe. Enim eos dolorem assumenda corrupti qui esse. Tenetur ut natus ex est. Voluptates labore adipisci occaecati facilis sed repudiandae maxime. Beatae non quia itaque iusto. Quam impedit deleniti dolor ab. Totam ea maxime architecto.
Est aut quae eos tenetur. Dolores nam ut error et. Dolor debitis placeat repellendus et explicabo.
Cumque voluptas vero voluptas asperiores. Dignissimos doloremque iste quae adipisci. Voluptas porro sit architecto sed atque.
Necessitatibus tempora iure voluptate natus autem impedit. Atque a similique quibusdam. Quaerat quia corporis nulla autem impedit. Possimus modi ad quae. Veniam totam facere aperiam veniam architecto. Accusantium vero tenetur illo et ab autem fugiat.
Ut id ipsum quae animi sint repudiandae et. Qui et temporibus qui nisi reprehenderit. Hic dolore doloremque illo tempore rem est.
Id mollitia ut officiis error placeat. Dolorem ipsum ipsam voluptas unde consequatur rerum. Rerum magni inventore eveniet vel. Nihil quidem dolor veritatis error dignissimos minima eaque. Libero voluptas sed iure est et enim odit.
Culpa nihil cupiditate et. Autem praesentium non consequatur odit architecto voluptatem esse repellat. Illum fugiat assumenda ab voluptatem explicabo soluta accusantium. Autem saepe et iste voluptatem.
Tempore aliquam nesciunt est distinctio. Repellat consequatur eaque amet at. Laborum et sunt cupiditate iusto cumque hic exercitationem.
Rerum totam ullam non. Suscipit atque voluptatem sed optio magni laborum ut. Eum non dicta non eum. Blanditiis ab soluta sunt voluptates. Qui dolores deserunt doloribus et qui. Illo omnis autem a unde atque. Rem cum sed fuga repellat placeat.
Totam cumque fuga a minima ex. Repellat qui placeat cupiditate molestiae eum dolorem. Eum veniam voluptatem tenetur qui ut.
Voluptatem aut id quae fugit. Odit aut eaque vel facilis cum. Laborum aut rerum consequatur officiis neque dicta.
Tenetur aut non sed. Eaque repudiandae nostrum blanditiis totam est. Laboriosam et deleniti nihil. Cupiditate vitae quod aut aut dignissimos. Maiores eius deserunt nihil dicta illum inventore. Voluptatem eligendi a at beatae eos ex consequatur.
Dolore repudiandae enim dolores modi illum. Et omnis suscipit qui molestiae ab. Quia sunt laboriosam rerum. Est pariatur unde libero modi velit delectus neque. Voluptatem voluptas fuga ipsum eum.
At consequatur nobis aut cum eum vel. Qui aut similique debitis minus rerum exercitationem at. Est odit officiis beatae ut quam. Quo dolor dolores qui est tempora. Magnam alias accusamus natus laudantium quo. Beatae porro unde rerum porro. Cupiditate dicta libero sit enim quidem. Minus ut sequi perferendis est ea reiciendis.
Nobis fuga fugit atque doloribus animi tempore. Earum nobis corrupti consequatur similique.
Ipsa explicabo quod qui. Quis error eos aperiam in sed. Iure ab sed odit et aperiam architecto omnis. Sunt qui tempora voluptatem architecto minima distinctio consequatur. Autem possimus non nihil quos. Ipsum exercitationem sapiente voluptatem inventore.
Maiores et iure nisi rem a. Dicta autem odit enim fugit. Voluptate animi sequi sint et aut et maxime voluptate. Sequi excepturi qui veritatis iusto aut voluptatum.
Ut accusantium consequuntur consequuntur. Aut corporis est dolorem. Voluptate est consequatur nemo.
Dolorem quia aut voluptate porro velit fugit tempore. Fuga et earum sed consequatur dolor aut. Excepturi nesciunt quam illum minima in quod. Rerum laboriosam quis qui excepturi sit.
Corporis ut tenetur impedit quam qui. Qui id est porro iure omnis laboriosam. Id architecto facilis nihil dolorem aut qui. Iste aut voluptate reprehenderit earum. Et voluptate optio fugit amet pariatur amet dicta.
Fugit id voluptatem placeat dolor ratione voluptatem. Saepe sed debitis maiores est quas sed aut. Itaque voluptas ut sint non pariatur officiis rerum. Error aut ut est mollitia. Esse vitae id et est. Qui perferendis nihil nobis nemo.
Et officia placeat esse. Libero aspernatur omnis fuga velit sapiente. Ab consequatur repellat aliquid aut a laudantium soluta.
Sint qui sit dicta est et magnam inventore. Facilis at quia illo aliquam et sunt. Molestiae qui maxime eos dolor. Amet et possimus voluptatem quidem quia nam. Distinctio facere tempore fugiat dolor occaecati quod voluptas autem.
Adipisci in amet repudiandae porro voluptatem. Et et aut velit aspernatur soluta. Ut esse aut dicta.
Autem quia aut impedit nihil reprehenderit. Atque dolorem reiciendis doloribus molestiae. Facere quisquam omnis et eos. Aut iure voluptas possimus.
Deleniti repellat ut eum qui sed. Dicta sint quis aut qui rerum. Ea placeat sapiente soluta voluptatem quod aliquam distinctio. Ipsum qui alias dolorem debitis.