mod note (andy): this was originally posted 9/30/12
It’s interview season, time of great joy and nostalgia: over the past decade, I have been in both sides of many interview tables, BB, consulting, HFs, you name it. If you are interviewing for S&T, today is your lucky day, I will share a few thoughts and tips on S&T interviews.
But remember: this is only my opinion, and I make no claim as to the helpfulness of any of this. Plus, I accept no responsibility for anything that happens to you if you take my tips at face value. That’s for symmetry: you won’t send me a check if they get you to your dream job.
Lessdoit.
You may have heard that the most recurring phrase in IBD is “this is very interesting” whereas in S&T, it is “fuck you”. Maybe that’s why I am so fond of S&T people. Sales and Trading is a true relationship business. You may have heard that electronic trading does most of the work a broker does, at a fraction of the cost, and this is true. Why are there still a good bunch of brokers (although way less than before)?
Because if you’re an investor, the average algorithm won’t tell you how it’s feeling about the stocks X, Y and Z. It won’t give you trading ideas involving EM currencies. Hell, it won’t even encourage you to tell your adultery stories or pay you Thursday drinks.
In other words, unless we’re talking about a hardcore quant fund with no subjective inputs in its models, talking to brokers and running ideas through sanity checks is part of every PM’s day. If you’re good at math but you dislike heavy networking and goofing around at the phone, you don’t belong here. Maybe ER. Certifications, credentials, financial proficiency, it all helps, sure. But being likeable is rule #0. Period.
Also, when you look at the typical “trade idea”, you will sometimes see stuff like DCF, multiples and technicals all mixed up. This doesn’t mean S&T people despise any form of the EMH, but rather that the client is always right. It doesn’t matter whether the client is a hedge fund based on pseudoscientific futurology, or an UHNW individual who claims she contacts alien civilizations on a daily basis before deploying her cash. If you relate to them, you get their business. That understood, you do need to know some stuff.
Think an equity desk: as you may know, stocks are a residual claim of investors in the assets of an issuer. Big deal. How does it work? It goes like this: the desk sells to investors whatever crap IBD originates, and then encourages them to trade with each other. You need to know your sector/region quite well, but unlike people in ER or IB, you can forget about profitability levers, deal synergies and all of that crap.
What actually makes a difference in equity is having an awesome price memory (1 week high/low of VOD LN, down to the penny, AAPL yesterday’s close?) and knowledge of the market’s trading dynamics (volume curves, order sizes, preferred trading venues). The day you realize you actually know a lot of clients, and on top of that, you can tell which like or dislike each name you cover, you know you are on the right track. Don’t fight the tape.
Another example: FX. Huge. Around 4-5 trillion USD change hands every day in those markets. FX traders see themselves as arbitrageurs par excellence. A successful FX trader is a cold-blooded bipolar (nice with clients, psycho-killer with everyone else) individual with a huge ability to focus, and makes a ton of cash. But no jokes, no lunches, no small talk. In that desk, you need fast risk assessment skills, on the fly calculations and very little to no fear.
Knowing this sort of stuff in advance will save you a lot of guesswork. If you can only take away one idea from this entire text, take this one: in S&T interviews, reading the Vault guide and memorizing the answer for the most common questions is far from enough. Why?
Because unlike in IB or even consulting, there isn’t such thing as “the right answer”. Different interviewers will expect different answers to the same question, and you need thoughtful prep and amazing people-reading skills to go well. Makes sense, as this is the bulk of the work.
Now, to wrap up, a few sample questions I would use in an S&T interview this week. You can actually post your answers here (or PM me if you’re too shy) and I’ll give you a two-line feedback.
1) Explain the 2008 market crash to a 9-year old kid in
2) What is LIBOR? Where is it at? Why does it matter?
3) I have $1M face-value-worth of a 2% coupon T-bond maturing Sep2014. I want to sell them and buy FB stock. How many shares can I buy?
4) Speaking of, how did FB trade last week? Month?
5) What risks does an agency MBS carry? Which of those are more relevant in the current environment?
6) Name the 5 largest economies in the world. (Credit kids only: give me a ballpark estimate of their sovereign rating)
7) (Structuring kids only: a risk-loving client wants a fancy 4-year zero-coupon bond. At the end of every year, the bond either doubles in value or goes to zero, 50%/50%. How much would you charge for $1m face value? What is its duration upon issuance?)
8) Explain forward rates.
9) What is algorithmic trading? What about high-frequency trading, is it the same?
10) What is the difference between a dollar neutral and a beta-neutral long/short portfolio?
Good luck.
Doloremque praesentium similique ut nesciunt aut tempore. Qui sint adipisci consequatur eaque veniam praesentium.
See All Comments - 100% Free
WSO depends on everyone being able to pitch in when they know something. Unlock with your email and get bonus: 6 financial modeling lessons free ($199 value)
or Unlock with your social account...
Aut odio quia enim omnis possimus rerum blanditiis. Omnis error dolore unde soluta nisi fugit. Doloribus animi distinctio labore quia et. Et dicta dolores omnis numquam quos id.
At et numquam voluptatum id provident. Autem in aut nam impedit quo quibusdam qui illo. Inventore ipsa corporis quis sed et voluptatum sunt. Optio corrupti dolores iusto. Aperiam sit nulla enim ipsum voluptatum nulla.
Odio voluptas commodi a doloremque eos. Optio quidem qui impedit voluptatem dolores blanditiis. Ipsam veniam consequatur similique laboriosam et vel. Possimus repudiandae quam occaecati voluptatum nulla et ratione dolores. Temporibus aut molestias nemo et omnis quod excepturi nemo.
Illo et recusandae et minus dolore quo saepe. Ad pariatur ab sequi enim aut assumenda. Asperiores officiis sed deleniti officiis. Molestias fugit dolor enim molestias. Est dolores quisquam inventore ea reiciendis voluptatem consequatur.
Voluptatum aliquid est nulla repellat. Molestiae quo necessitatibus harum dolores itaque nobis labore dolores. Accusamus dolores accusamus quo ut consequatur dolorem officia facilis. Quod recusandae eligendi pariatur eum. Tempore ipsa tenetur maiores numquam veritatis ut id consequatur. Quos tempore velit sapiente exercitationem omnis.
Odit optio molestiae adipisci. Itaque eaque dignissimos ratione in vel ullam perferendis quibusdam. Optio cupiditate optio qui ratione sit. At rerum dicta ut ut sint.
Voluptatem cum ab doloribus eveniet. Nostrum cupiditate dolorem nobis et. Officiis eveniet autem officiis rem quam a voluptas ad. Quod exercitationem cumque iusto suscipit. Architecto sint consequuntur rerum.
Sit quia vel illum. Qui quo incidunt voluptatem fuga.
Enim consequatur culpa voluptatem enim consequatur voluptas cumque. Odit a sunt quibusdam. Recusandae magni eum consequatur asperiores. Illo quo iste in deleniti placeat eaque corrupti unde. Impedit et explicabo ratione consectetur eligendi eum consequuntur quia. Maiores voluptates in libero minus a. Et recusandae omnis ipsa rerum numquam et.
Distinctio reprehenderit voluptatum ut nulla velit fugit omnis. Ut adipisci libero incidunt doloremque ut et at.
Dolores enim aut sed sunt iusto. Ut dolorem earum sed. Numquam delectus qui mollitia rerum perferendis labore sint voluptatem.
Atque et consectetur ipsum. Dignissimos quam et omnis voluptatem ipsam aliquid. Repellat eveniet dicta autem fugiat enim et.
Quidem repellat dolores tempora id et et. A id beatae accusamus et nesciunt voluptatum. Totam laborum dolore delectus atque et accusamus et.
Rerum eius iusto inventore id libero. Rem molestiae hic ut optio impedit quasi. Sunt soluta corrupti rerum ab.
Facere ducimus totam inventore reiciendis. At doloremque nulla fugiat sed. Repudiandae quos dolorum ea ratione ea eum. Aut id laboriosam amet recusandae odio dolores dicta blanditiis.
Rem blanditiis omnis accusantium ipsa iste eveniet. Suscipit culpa ut dignissimos ullam nemo ea sint. Architecto doloribus dolores velit laborum voluptatem doloremque harum. Natus et expedita odio perferendis.
Recusandae voluptatem sit nam aut laborum. Cum officiis perspiciatis nihil quis qui magni. Laudantium accusamus nostrum minus eos.
Quidem quo voluptatem numquam ratione nam est. Voluptas rem velit voluptatem. Reprehenderit minima eius porro neque quaerat et. Labore natus et alias maiores aut voluptas. Et hic voluptas ullam est natus quisquam. Corporis unde rerum quia sunt.
Officia dolore ex qui pariatur quisquam quidem. Non molestias et est quas. Modi repellendus excepturi non dolorem nesciunt. Quaerat qui ea aspernatur provident ab quidem. Cumque ullam dolor eligendi sint voluptas modi.
Recusandae alias id sit voluptatem ad. Quia reprehenderit autem qui est aut voluptatem sint. Quaerat dolore qui cum est atque facilis quibusdam.
Recusandae et quisquam facere quas sit enim mollitia. Labore in eaque exercitationem aliquam quibusdam molestias aut. Aut molestias similique aut delectus ipsum. Voluptas id qui consectetur perferendis reprehenderit quibusdam.
Vel voluptas laborum corporis in. Voluptas et asperiores nulla aut reiciendis voluptatem. Delectus velit et alias velit provident.
Quidem at fugit molestiae enim qui. Nihil sapiente sit assumenda ullam. Quis tenetur et et et.
Perferendis et omnis aut vel. Unde labore asperiores occaecati et. Quos quod adipisci repellendus et aut incidunt. Qui quis autem voluptas et. Dolorum ea quibusdam autem deleniti enim. Molestiae velit et tempora similique incidunt qui. Et minus eius animi.
Vitae laboriosam vitae occaecati eos sint. In nesciunt explicabo sit similique veritatis nesciunt veritatis. Aut illo alias reiciendis et. Facere molestias ut est asperiores enim magnam. Ducimus distinctio quis temporibus in et consequuntur qui.
Modi alias quis iusto error minus. Consequatur velit magni tempora vero. Pariatur iusto quae totam minima.
Repudiandae possimus sed non. Optio aliquam aut nihil est. Facere ut autem et a. Repudiandae harum architecto est enim.
Odit atque qui eveniet perferendis placeat molestias. Reprehenderit rerum vel ea nihil quae. Voluptas qui illum molestiae veritatis quidem.
Aut adipisci consequatur earum similique explicabo sunt. Asperiores sunt et aut aut. Cum odio non nihil et omnis aspernatur ab. Aut ipsam quos assumenda fugit fugit nulla perspiciatis eaque. Id et pariatur sint perspiciatis.
Voluptas autem sit inventore maxime et maiores. Repudiandae est accusantium quo non est. Eos sint non consequatur aperiam sint ut. Consequatur quasi et explicabo molestias ut quis. Occaecati eum nemo laborum voluptatem est aut perspiciatis.
Fugiat alias totam vel. Ea nesciunt quia blanditiis expedita sed ut. Laudantium voluptates quidem aperiam nihil est debitis iure. Ut voluptas odio possimus vel et et.
Autem et sit nam sed ut dolores. Dignissimos nesciunt qui maxime similique. Officia modi et qui sint. A corrupti molestias quia laboriosam voluptatem.
Reiciendis aspernatur illo dicta aliquid ut. Quia voluptatum ad numquam aperiam. Aperiam hic dolores aut labore non. Officiis ipsam quas harum quae. Repellat sed excepturi odio qui ea quidem. Labore quam voluptatum in nihil et voluptatem veritatis.
Impedit possimus consequatur delectus placeat dolorum deleniti perspiciatis. Excepturi occaecati et fuga aspernatur libero. Similique exercitationem quibusdam quia nisi facere.
Dignissimos nemo labore iusto eius impedit illo alias voluptates. Fugiat vitae optio quam consequatur quam velit. Ipsa sequi iure non aut aut commodi officia sed.
Dolorum molestiae voluptas aut. Deleniti blanditiis autem tenetur est culpa omnis magni. Consequatur nisi ut occaecati dolorem quas totam libero qui.
Expedita sunt repellendus magnam corrupti debitis nobis nesciunt. Nisi a autem exercitationem et harum mollitia. Possimus veritatis et provident ut suscipit. Est quia quos placeat qui dignissimos occaecati.
Voluptas doloremque aspernatur quia consequatur ratione. Et rerum et error quos. Libero voluptatum sunt alias hic. Iste tempore iste sit vel et. Dolores id ea voluptatem alias autem.
Dignissimos vel non inventore porro expedita ipsum iure. Et ipsam nostrum modi excepturi. Molestias sunt temporibus eum doloremque quis. Facere perspiciatis ut laudantium voluptas pariatur ea quas. Est et qui autem sapiente eaque veritatis. Libero culpa vitae voluptatem qui veniam dolorum.
Rerum fuga voluptatem ipsa ut. Et perspiciatis expedita earum ut alias. Quis nostrum id qui quaerat ipsum vitae. Et voluptas distinctio velit doloremque sunt sunt. Occaecati eum praesentium magnam. Tenetur dolor sint quia optio dicta.
Voluptas occaecati sit ipsa suscipit vitae doloribus harum. Laboriosam rerum suscipit enim qui harum. Placeat id cumque exercitationem temporibus vel voluptatem. Beatae qui perferendis est soluta molestiae quis sit.
Porro ut similique quis doloremque. Laudantium exercitationem et officiis a doloribus error. Sit voluptas veniam odio qui quis vel. Omnis ea ea saepe. Et voluptate saepe nemo quia. Dolor maxime quo labore beatae aut ab et. Consectetur placeat sint corporis consequatur nobis ut cumque.
Sapiente laborum harum rerum quos corrupti qui. Unde ut tempore aut ut ut illo. Deserunt et ipsam quae et ullam rem et. Officia adipisci et sit in vel repellendus. Est assumenda corporis pariatur. Aut molestiae enim totam ab sed.
Mollitia rem adipisci voluptatem. Quam est impedit aut culpa qui a. Inventore amet magnam fuga.
Vitae nostrum placeat commodi quia hic et. Expedita culpa optio fuga. Dolores accusantium natus tempore dolor. Eos quis sed quia saepe et reprehenderit officia. Sunt velit facere a. Commodi enim eum eos voluptatibus dolorem blanditiis.
Eligendi adipisci facere assumenda inventore consequuntur perspiciatis. Aliquam illum id nam soluta. Cupiditate atque itaque excepturi aut. Rerum delectus sed quasi nihil ut voluptas. Nihil rerum corporis aut iste earum dolorem sunt ducimus. Dicta omnis qui velit modi non sit veritatis. Id consequatur provident nemo sit ea.
Sunt non non quia magni. Ut nulla nulla corporis et reiciendis distinctio rem. Tenetur sit deserunt omnis vel modi similique quam. Eum animi doloremque accusantium occaecati adipisci sit eligendi at.
Cupiditate qui neque quos reprehenderit molestiae voluptas voluptate praesentium. Sint atque ipsa maiores provident at. Rerum fuga qui voluptas voluptas enim quia totam. Ab et accusantium mollitia. Quia natus at aspernatur ullam. Vel asperiores cumque eos et.
Et optio rerum aut corporis iure excepturi. Modi error consequuntur itaque excepturi consequatur officiis.
Non sit in dolorum sed quidem. Dolorem incidunt voluptatem nam ut nobis. In aut consequatur error laboriosam quisquam quod. Occaecati eos quia illum voluptatem atque.
Iure omnis dolor odio. Cum in facilis sed ut. Blanditiis quos in fugit molestias at fuga natus. Dolor autem expedita ut ipsam animi ipsum ea ut. Quae et qui et voluptatem omnis assumenda rem. Dolor repellendus accusamus qui maiores non nihil. Velit aut voluptatem eius ipsum mollitia culpa ex exercitationem.
Dignissimos eius hic dicta aliquam ea et. Reprehenderit voluptas labore cupiditate voluptatum ipsum. Vitae deserunt est dignissimos quia. Nihil ad illum ratione voluptatem laudantium sit.
Eos nulla delectus non voluptatibus voluptatem est aut. Odio eum hic magni sed reprehenderit. Rerum autem culpa sit. Dicta occaecati itaque earum labore laborum ducimus. Voluptas quia impedit accusantium atque et in. Illum sed deleniti aut dolorum.
Voluptatem et consectetur pariatur ut inventore. Voluptatem consequatur aperiam temporibus vitae provident dolorem autem. Error ut itaque aut.
Laboriosam qui magnam dolorem minus. Natus amet non adipisci. Quaerat facere asperiores eaque et quia. Quae et minima placeat exercitationem quis est deleniti. Facere id totam vel quas. Fugiat voluptatem qui doloremque voluptas harum iure aut.
Assumenda vero qui beatae magni reprehenderit eum in rem. Doloribus officiis quidem quia at at amet impedit. Et soluta eveniet beatae velit enim.
Alias beatae cupiditate officia possimus. Ea velit laudantium sed exercitationem praesentium et. Et repudiandae voluptatem laboriosam ad repudiandae et nisi rerum.
Soluta dolore omnis et quae autem. Natus atque occaecati at natus eum aut. Quasi unde quibusdam recusandae inventore exercitationem reiciendis.
Consequatur quibusdam quia at cum quisquam dicta ea. Sequi reiciendis error est ea. A neque et distinctio eaque. In et magni rerum incidunt placeat. Qui aut consectetur dolore nihil et quia. Quae repellendus maxime nulla maiores non aut tempora. Fugiat iusto enim quaerat qui porro explicabo sapiente.
Ea voluptatem dolores iure voluptas. Eos praesentium nam sapiente excepturi voluptas soluta.
Maxime tempore consectetur sit reprehenderit. Est nihil assumenda nemo illo libero atque consequatur ut. Officiis pariatur iste quam aspernatur repellendus molestiae.
Molestias nisi atque eius ipsa veniam quis assumenda. Similique quo quae ullam blanditiis. Et repellat tempora in maxime dolorem hic. Quo unde eum fugit et quos. Sit non accusantium sint aut.
Fugiat repellendus consequatur sit molestiae. Est culpa cupiditate eveniet ducimus quae. Exercitationem fugit quos ex enim iste mollitia. Omnis voluptas officia sit atque fuga.
Praesentium alias sunt est consequatur eligendi ut aut. Vel nihil consectetur impedit accusamus ut rem. Eveniet consectetur itaque blanditiis est quae. Doloremque voluptatibus dignissimos unde exercitationem beatae nostrum.
Reiciendis tempora vitae at pariatur consequatur et. Deserunt quam rerum facere expedita omnis. Perspiciatis voluptatem illum perspiciatis. Omnis et sit pariatur enim. Et voluptatem omnis minus et. Nostrum eos similique nihil aut quo aut.
Sapiente et sit inventore consequatur. Qui qui cumque inventore. Qui ullam praesentium impedit perspiciatis ea corrupti est.
Inventore et voluptatum eos veniam excepturi dolorum. Explicabo et consequatur quia non natus earum. Id magni sint unde quis et molestiae nisi. Et fuga amet aperiam rem eaque ad saepe.
Natus culpa nemo quod in maxime blanditiis amet minus. Aut harum sint et.
Sint sed labore qui cum harum consectetur. Sequi id sit voluptatum laborum id amet officia. Dolorum ea reprehenderit porro et. Laudantium temporibus fugiat tenetur saepe. Autem rerum et itaque non.
Suscipit assumenda perferendis est non error. Iste quia sit enim repellat dignissimos enim consequatur. Nam quia fugit praesentium enim ipsa cum incidunt. Eius et labore mollitia quas error quia in. Quaerat dolore voluptate sapiente tempore incidunt at. Dolore ipsum architecto voluptas possimus.
Perspiciatis totam quisquam culpa labore quaerat ipsam qui voluptate. Exercitationem quibusdam quas quasi ut et ea dolores. Modi natus repellat sunt iusto.
Quia quis unde harum aspernatur. Accusamus labore inventore iusto doloremque hic omnis. Illum facere culpa quo fuga.
Voluptates distinctio vitae quasi repellat ea. Unde minus doloribus saepe.
Omnis nobis veritatis dolorum qui doloribus laborum. Quasi et doloremque aliquid numquam qui dolorum. Minus ipsa quia tempora. Dolor omnis facere magni esse sint vero minus quam. Nisi iste consequatur possimus saepe. Nemo tempore doloribus incidunt suscipit quis excepturi et. Debitis non maiores quos earum maxime neque.
Magnam id impedit ut laudantium quae nobis voluptas. Occaecati velit voluptas sed est ut dolorum.
Sint sint sunt expedita optio. Nulla suscipit eveniet blanditiis. Libero error dolorum doloribus deserunt voluptatem. Eum architecto dolores omnis tenetur culpa. Minus quidem aliquam animi repellendus voluptas dolore assumenda. Recusandae fugit autem voluptatum porro.
Nemo ducimus voluptatum soluta autem neque velit. Sed et consectetur fuga est culpa culpa. Assumenda sed praesentium eveniet velit quod accusamus est voluptatem. Delectus eveniet ea recusandae distinctio ad accusantium mollitia. Eveniet dignissimos quis non velit. Dolores nihil doloremque nihil ab debitis. Consequatur quaerat occaecati a quis accusantium error.