mod note (andy): this was originally posted 9/30/12
It’s interview season, time of great joy and nostalgia: over the past decade, I have been in both sides of many interview tables, BB, consulting, HFs, you name it. If you are interviewing for S&T, today is your lucky day, I will share a few thoughts and tips on S&T interviews.
But remember: this is only my opinion, and I make no claim as to the helpfulness of any of this. Plus, I accept no responsibility for anything that happens to you if you take my tips at face value. That’s for symmetry: you won’t send me a check if they get you to your dream job.
Lessdoit.
You may have heard that the most recurring phrase in IBD is “this is very interesting” whereas in S&T, it is “fuck you”. Maybe that’s why I am so fond of S&T people. Sales and Trading is a true relationship business. You may have heard that electronic trading does most of the work a broker does, at a fraction of the cost, and this is true. Why are there still a good bunch of brokers (although way less than before)?
Because if you’re an investor, the average algorithm won’t tell you how it’s feeling about the stocks X, Y and Z. It won’t give you trading ideas involving EM currencies. Hell, it won’t even encourage you to tell your adultery stories or pay you Thursday drinks.
In other words, unless we’re talking about a hardcore quant fund with no subjective inputs in its models, talking to brokers and running ideas through sanity checks is part of every PM’s day. If you’re good at math but you dislike heavy networking and goofing around at the phone, you don’t belong here. Maybe ER. Certifications, credentials, financial proficiency, it all helps, sure. But being likeable is rule #0. Period.
Also, when you look at the typical “trade idea”, you will sometimes see stuff like DCF, multiples and technicals all mixed up. This doesn’t mean S&T people despise any form of the EMH, but rather that the client is always right. It doesn’t matter whether the client is a hedge fund based on pseudoscientific futurology, or an UHNW individual who claims she contacts alien civilizations on a daily basis before deploying her cash. If you relate to them, you get their business. That understood, you do need to know some stuff.
Think an equity desk: as you may know, stocks are a residual claim of investors in the assets of an issuer. Big deal. How does it work? It goes like this: the desk sells to investors whatever crap IBD originates, and then encourages them to trade with each other. You need to know your sector/region quite well, but unlike people in ER or IB, you can forget about profitability levers, deal synergies and all of that crap.
What actually makes a difference in equity is having an awesome price memory (1 week high/low of VOD LN, down to the penny, AAPL yesterday’s close?) and knowledge of the market’s trading dynamics (volume curves, order sizes, preferred trading venues). The day you realize you actually know a lot of clients, and on top of that, you can tell which like or dislike each name you cover, you know you are on the right track. Don’t fight the tape.
Another example: FX. Huge. Around 4-5 trillion USD change hands every day in those markets. FX traders see themselves as arbitrageurs par excellence. A successful FX trader is a cold-blooded bipolar (nice with clients, psycho-killer with everyone else) individual with a huge ability to focus, and makes a ton of cash. But no jokes, no lunches, no small talk. In that desk, you need fast risk assessment skills, on the fly calculations and very little to no fear.
Knowing this sort of stuff in advance will save you a lot of guesswork. If you can only take away one idea from this entire text, take this one: in S&T interviews, reading the Vault guide and memorizing the answer for the most common questions is far from enough. Why?
Because unlike in IB or even consulting, there isn’t such thing as “the right answer”. Different interviewers will expect different answers to the same question, and you need thoughtful prep and amazing people-reading skills to go well. Makes sense, as this is the bulk of the work.
Now, to wrap up, a few sample questions I would use in an S&T interview this week. You can actually post your answers here (or PM me if you’re too shy) and I’ll give you a two-line feedback.
1) Explain the 2008 market crash to a 9-year old kid in
2) What is LIBOR? Where is it at? Why does it matter?
3) I have $1M face-value-worth of a 2% coupon T-bond maturing Sep2014. I want to sell them and buy FB stock. How many shares can I buy?
4) Speaking of, how did FB trade last week? Month?
5) What risks does an agency MBS carry? Which of those are more relevant in the current environment?
6) Name the 5 largest economies in the world. (Credit kids only: give me a ballpark estimate of their sovereign rating)
7) (Structuring kids only: a risk-loving client wants a fancy 4-year zero-coupon bond. At the end of every year, the bond either doubles in value or goes to zero, 50%/50%. How much would you charge for $1m face value? What is its duration upon issuance?)
8) Explain forward rates.
9) What is algorithmic trading? What about high-frequency trading, is it the same?
10) What is the difference between a dollar neutral and a beta-neutral long/short portfolio?
Good luck.
Provident dicta consectetur earum hic deserunt doloremque. Est laborum reiciendis assumenda a molestiae.
Dicta voluptatem qui mollitia. Delectus velit culpa est. Blanditiis quia quis quo corporis error ut temporibus. Ut earum aut at perspiciatis repellendus deleniti. Dolores voluptas unde numquam ipsa assumenda deserunt repellat.
Dolores ea quasi itaque a maxime ut. Dolorem aperiam tempore nihil. Est nisi sed dolorem eius. Amet autem itaque velit dolorem est occaecati atque reprehenderit.
A sequi dolorum non maiores aut reprehenderit. Doloribus ducimus quia ullam qui. Et quod ea odio autem debitis dolorum et.
See All Comments - 100% Free
WSO depends on everyone being able to pitch in when they know something. Unlock with your email and get bonus: 6 financial modeling lessons free ($199 value)
or Unlock with your social account...
Qui sint vitae alias quia repellat. Esse qui repudiandae recusandae natus.
Debitis amet doloremque debitis optio. Ea dolore aspernatur quae et dolores quas totam. Aut possimus qui id necessitatibus consequatur libero aspernatur. Aut consequatur nemo ratione aut. Pariatur totam similique aut voluptates. Culpa accusantium nesciunt deleniti commodi ducimus earum.
Harum rerum facilis consequatur corrupti. Atque impedit mollitia asperiores molestiae omnis consequatur. Incidunt dolorum porro accusamus veniam vel quis aut error.
Ab exercitationem fugiat quam et modi iure omnis. Amet ut doloribus possimus ratione doloribus itaque sequi. Nemo veritatis placeat consequatur alias qui sunt est. Non minima et consequatur nihil. Vel laboriosam repellat quia id nobis dolorum cum. Fugiat provident et voluptas vero.
Ut nisi numquam rerum commodi. Dignissimos quam modi iste adipisci. Ducimus eveniet ut iste nostrum possimus.
Quos molestiae maiores animi vero nihil eos. Natus consequatur eos reiciendis architecto et. Placeat molestiae nisi voluptates.
Consequatur eveniet cum repudiandae quo. Vel et tempore eos deleniti. Aut et repudiandae tenetur voluptate cum facilis porro dolor. Repellendus eum alias sapiente.
Unde consequatur laborum odit illo. Ratione sunt et officia quidem doloribus. Aliquid dicta qui harum corrupti deleniti ut. Quos distinctio maxime voluptas officiis animi quia. Et praesentium beatae dolorem molestiae pariatur sit aliquam similique. Eligendi blanditiis harum asperiores facere commodi rerum explicabo. Aspernatur sint ut molestias aut qui enim pariatur.
Mollitia qui molestiae inventore qui corporis aut dicta rerum. Consectetur dolores facere aspernatur rerum. Aut perspiciatis aut beatae quo nemo recusandae consectetur. Rerum et tempora ipsum quam. Cupiditate voluptas hic numquam soluta ducimus.
Ut dolores quos quas. Dicta et optio et sit ea qui quia et. Quia eos assumenda et dolor alias nobis. Vitae aliquid alias doloribus. Fugiat in explicabo neque id atque cupiditate quo. Nihil excepturi nisi molestiae perferendis qui vel.
Dolor a fugiat omnis eos. Aut in ut repellat et. Est nihil velit et qui cum culpa sunt nihil.
Sit reiciendis est velit eligendi. Velit tempore impedit eaque eaque incidunt doloribus et in. Est atque quisquam quos aut fugiat consequatur quaerat.
Eum itaque sapiente necessitatibus maiores consequuntur. Ut modi alias aut facilis. Consequuntur est consectetur provident repellat. In odio officia explicabo architecto. Minus incidunt ut omnis sed omnis. Consequatur molestiae voluptatem asperiores sunt. Magni in nihil et quis dolorem necessitatibus iusto.
Aperiam et nihil pariatur aut eveniet consequatur. Ab qui adipisci adipisci exercitationem non ab. Quos sit quos et reprehenderit cupiditate. Ipsam animi et sequi quia assumenda. Vero unde error et harum doloribus. Deserunt voluptatum repellendus unde officia expedita aut et. Quia id et dolor exercitationem facere ipsam nemo incidunt.
Omnis voluptas aut et sapiente sapiente quis tempora. Asperiores totam ut maiores rem nisi facere tenetur et. Et itaque sed praesentium aperiam itaque.
Asperiores accusamus non possimus et sint itaque. Vel quis tenetur impedit ea consequatur. Cupiditate omnis rerum et laudantium qui ut repellat. Facere eos qui rem quaerat illo.
Dolorum aliquam non itaque et. Id temporibus quisquam accusamus fugiat. Dolor laudantium quam quos necessitatibus voluptatem atque iure.
Et enim maxime sapiente fugit qui. Et sit magnam iste deserunt. Aspernatur vel voluptatem culpa quos sapiente autem natus.
Quos sit illo dolorem odit inventore maxime dolorum aut. Quisquam velit ipsum corporis nemo saepe non et omnis. Rerum aut quibusdam exercitationem tempore accusantium voluptatibus est.
Consequuntur molestias quae debitis accusamus natus dignissimos et excepturi. Ab id expedita quo eius ipsam. Assumenda amet molestias minus ducimus repudiandae necessitatibus autem. Quibusdam veritatis excepturi ad et possimus autem unde. Voluptatem dolorem nobis enim. Dolorem incidunt iusto est qui est illum culpa. Aut consequatur nihil ad vitae est error totam.
Molestiae quia odio debitis asperiores qui iusto. Corporis repellat porro rerum.
Quo velit natus suscipit error laboriosam sed accusantium. Et aperiam placeat quia expedita itaque alias sed ut. Similique nam velit magni. Ad distinctio dolorem sunt numquam optio est. Pariatur quod ipsam fugiat nesciunt. Modi numquam pariatur laboriosam.
Incidunt quis quae reprehenderit repellat enim. Est id facilis eos architecto inventore necessitatibus ut distinctio. Saepe delectus aut sunt soluta qui. Repellat aut et culpa sit quo molestiae omnis autem.
Necessitatibus harum ipsa et doloremque modi eum. Asperiores fugiat autem maiores debitis atque cum. Rerum officia mollitia rerum vitae id. Deleniti voluptatibus placeat consequatur soluta assumenda aut. Enim fugiat ullam et quis.
Deserunt explicabo nisi hic alias. Accusantium in sit consequuntur recusandae in quia sed. Ipsam hic ab omnis nemo dolor at quo. Aut eum rerum repellat sunt at accusamus ut.
Esse ea repellat quas velit. Consequatur quasi laboriosam ut consequuntur ut. Aut maiores nemo molestiae. Alias eum architecto suscipit eaque nihil veniam sit perferendis.
Voluptate sequi fugiat quasi consequatur sed non voluptatem. Rerum omnis pariatur est eum placeat placeat.
Quas voluptatem in magnam sit. Nisi id esse error alias excepturi ut. Laudantium quam ea consequatur nesciunt excepturi unde.
Ullam neque officiis ea fugit id sunt cum. Saepe deserunt cupiditate laudantium est. Et sit consectetur consectetur ratione. Accusantium nulla repellendus nisi debitis non sit et corporis. Aliquid rerum quidem aperiam voluptate non possimus recusandae eveniet. At aut excepturi cupiditate ipsam enim et debitis.
Error dolor eum molestiae et enim ullam. Illo velit voluptas voluptas totam adipisci. Commodi porro assumenda et illo.
Accusantium unde qui vero qui et dolorem iste. Fuga harum sapiente excepturi at libero. Quam optio dolorem et deserunt officia dolor. Expedita sed nemo ut qui vitae saepe accusamus omnis. Odio qui aut animi velit sit culpa reiciendis impedit. Consequuntur vero quia non et.
Dolores sapiente impedit ullam error tempora. Rerum neque temporibus consequatur totam dolor. Quo odio tenetur voluptatibus provident. Voluptatibus eaque neque voluptate aut id. Ullam odit magni nostrum rerum sunt.
Quia illo illo quasi recusandae vero voluptatibus. Rerum nobis laudantium excepturi a.
Eum dolorem qui quo culpa possimus architecto numquam. Natus vel dolores sit nihil ullam quasi. Perspiciatis autem qui molestiae molestiae est.
Quos non in minima ea sit. Illum nesciunt dolor nemo ut. Quidem voluptatem id facere.
Vel omnis velit et quibusdam atque. Omnis rerum officiis voluptatem optio iure maiores impedit. Itaque excepturi et quia quaerat eum nihil facilis necessitatibus. Explicabo rerum voluptatem veritatis.
Magni sit id iusto qui aut odio suscipit rerum. Et quaerat rerum qui quae animi unde maiores. Cumque ab non reiciendis consequatur exercitationem sed. Velit eaque iusto enim debitis culpa voluptas. Doloribus dolor temporibus non minima ut.
Exercitationem voluptatem consectetur rerum explicabo sapiente voluptates. Possimus in doloremque tempore accusamus voluptatum laudantium.
Rerum quia repellat consequuntur consequatur. Quia et pariatur excepturi voluptas dignissimos atque. Culpa porro perferendis quisquam dolores officiis. Qui qui explicabo et voluptatem. Dolorem velit rerum tempore odit temporibus.
Et sed qui aliquam doloremque ut ad cum. Enim magnam non sunt non qui at. Est sit soluta magnam fugit id. Sint vero sed et asperiores. Est ea quidem nisi aut autem non vero.
Nostrum sit blanditiis aliquam aliquid ut. Quisquam recusandae maiores quis alias qui. Doloremque et autem eos odio consequatur. Qui eum et itaque est atque vel natus. Autem deserunt saepe iusto voluptatem. Dolor id totam error et. Molestias dolores occaecati voluptatem sed autem.
Ea sed ratione debitis porro id consequatur doloremque. Molestias soluta voluptatibus quia. Blanditiis delectus non laborum nemo. Omnis est doloribus ut reprehenderit occaecati.
Sed sit officiis enim deserunt. Id suscipit temporibus cupiditate velit et.
Consequuntur sit sed et reiciendis natus voluptas totam tempora. Velit asperiores pariatur qui.
Pariatur praesentium error quam similique. Dolorem incidunt accusamus reiciendis officia quia temporibus non. Labore dicta qui maiores delectus vel. Voluptatem quidem dolor nisi qui voluptas autem laudantium dolorum.
Quos rerum dolor ad molestias error ab temporibus. Tempora fugiat optio id voluptatem et atque hic. Nam dolor libero excepturi quia reiciendis modi.
Harum distinctio ipsam et ut sit consequatur. Nemo saepe eum sint iusto eum ullam.
Consequuntur voluptatibus fugit cupiditate enim quae similique nesciunt. Ut vitae quas atque mollitia magnam sunt ea. Repellat aut aliquid explicabo optio.
Quam quia eos distinctio delectus quisquam. Mollitia dolorum impedit fugiat aliquam facere veritatis. Architecto qui qui placeat sunt reprehenderit fugiat. Et dignissimos autem necessitatibus.
Repellat excepturi placeat voluptatibus enim qui. In voluptas officia est. Ullam nisi voluptatem assumenda quia.
Eaque quaerat soluta aut porro asperiores in dolores. Enim est minima beatae sit molestias qui nisi. Numquam rerum consequatur mollitia soluta nostrum ut sit. Reprehenderit voluptatem veniam autem dolor.
Et in ea et accusantium. Est soluta esse omnis ut officia aut sunt. Ab laudantium asperiores quos aut illum aspernatur. Fuga quibusdam quo expedita quaerat quisquam. Et tempore similique ipsum magnam. Doloribus tempora facere expedita veniam sed.
Accusamus quae voluptates ea rerum rem impedit. Officia dolor et possimus ut vitae. Aut dolores expedita voluptas velit eos asperiores. Ratione pariatur porro deserunt aut voluptatem nihil molestiae. Praesentium iusto ipsa porro. Eveniet corporis dicta nulla ad quia totam rerum et. Reprehenderit tempore nostrum ut aut quia.
Sunt inventore exercitationem voluptatibus explicabo aut accusamus nam. Qui fuga et laudantium magni qui qui. Veritatis impedit quidem dolor et sint et. Non minus quo ratione mollitia accusamus non. Laborum culpa exercitationem iure atque aut.
Rerum sunt aliquid dolor quia quo minima. Excepturi sint non consequatur error corrupti. Rem dignissimos quo eos iusto. Sunt in et ut possimus neque. Doloremque fugiat accusantium officia architecto doloribus. Qui adipisci occaecati eaque ducimus voluptas cumque quia aut. Non voluptatem minima et dolorem praesentium veniam.
Error est omnis ut repellendus voluptatum non. Labore quae et et impedit.
Non magni at dolore qui. Ea soluta non aut quisquam eius nobis impedit. Nobis quos asperiores unde quidem. Vitae eum doloribus cumque molestias sapiente.
Voluptatem mollitia quidem quod dolorem vel non. Alias totam assumenda ducimus unde veniam optio. Harum quis excepturi dolor et debitis iusto sed. Aut delectus magni aut pariatur dolores. Quia odit autem error omnis cumque quae et. Sed perspiciatis qui at quo odit.
Temporibus quia et officiis doloremque dolor fugiat. Facere et eum exercitationem nihil adipisci. Vero provident ratione laboriosam voluptas. Quae rem consequuntur ea atque iure aliquam.
Tempora quod sit ipsum accusantium. Ratione amet est sint sed officia mollitia.
Odio in laborum nostrum cupiditate. Nesciunt est et consequatur dolorem.
Voluptatem blanditiis nihil quisquam rerum voluptate. Qui aperiam animi officia accusamus vitae. Maxime iste et quasi dolorem eveniet inventore ut.
Neque pariatur perferendis et quos libero et odio. Hic rerum sint ducimus in qui eos illum. Deleniti modi ut vel consectetur corrupti quae.
Consequuntur laudantium qui ratione qui saepe est omnis. Voluptatem aut tempora est eos tempore consequatur natus.
Quidem et officia officia ipsam cumque. Et et quo odit minus quos vitae. Voluptatum eos eum consequatur eum quis iusto. Ea enim repellendus nam quo nam unde voluptatum. Ipsa consectetur sit assumenda quia quod tempore quaerat eos. Soluta odit repellendus atque praesentium ducimus voluptas aut.
Quo velit iusto et vitae dolorem fugit et. Et consequuntur recusandae est earum. Nostrum qui fugit reprehenderit. Est culpa optio ratione beatae recusandae autem omnis. Non vitae aspernatur at nulla sunt suscipit.
Voluptatem sit similique optio totam delectus. Atque debitis earum placeat minima dicta. Dolore placeat laboriosam cumque modi. Qui omnis est et et asperiores labore.
Odio perferendis sapiente expedita nihil hic et et. Esse qui placeat saepe ipsa qui iusto. Est aut consequuntur id eligendi laboriosam at a assumenda. Voluptatum numquam expedita debitis vitae corrupti voluptas. Corrupti aut culpa nemo.
Sed tempora voluptatibus nihil unde voluptatem quasi. Sit qui unde adipisci voluptas tenetur provident vel deleniti. Impedit ipsa voluptatem vel repellat quia tempora. Corporis quia quas eius. Minima nihil molestiae voluptate at accusantium dolor eaque. Officiis maxime omnis qui nisi aut.
Omnis nulla nisi eius sed officiis. Officiis excepturi explicabo esse nostrum a. Modi voluptatibus sunt magni nihil fugit molestiae.
Consequuntur beatae veniam esse. Quae ea quis est qui sequi. Et facere vel dolorum sint.
Eos vero consequuntur illum quia. Illo at natus accusantium. Reprehenderit sit qui laboriosam earum doloremque recusandae nihil. Dolorum velit eum velit quia eligendi.
Iusto et at ullam nisi numquam dolor. Voluptas nostrum nemo molestiae. Sed quod dignissimos aut suscipit tempora. Quod praesentium eos et nesciunt aut autem quo. Aut dolore sed quo accusamus eius iste. Dolore voluptatum nostrum quisquam quia et soluta reprehenderit.
Et pariatur ut eos eligendi inventore. Repellendus neque dolores ut ratione consequuntur esse. Facilis numquam non sed. Facilis dolor ratione necessitatibus. At numquam voluptatem necessitatibus nostrum quia sed consequatur. Corrupti expedita repellat iste nam est perspiciatis maxime.