mod note (andy): this was originally posted 9/30/12
It’s interview season, time of great joy and nostalgia: over the past decade, I have been in both sides of many interview tables, BB, consulting, HFs, you name it. If you are interviewing for S&T, today is your lucky day, I will share a few thoughts and tips on S&T interviews.
But remember: this is only my opinion, and I make no claim as to the helpfulness of any of this. Plus, I accept no responsibility for anything that happens to you if you take my tips at face value. That’s for symmetry: you won’t send me a check if they get you to your dream job.
Lessdoit.
You may have heard that the most recurring phrase in IBD is “this is very interesting” whereas in S&T, it is “fuck you”. Maybe that’s why I am so fond of S&T people. Sales and Trading is a true relationship business. You may have heard that electronic trading does most of the work a broker does, at a fraction of the cost, and this is true. Why are there still a good bunch of brokers (although way less than before)?
Because if you’re an investor, the average algorithm won’t tell you how it’s feeling about the stocks X, Y and Z. It won’t give you trading ideas involving EM currencies. Hell, it won’t even encourage you to tell your adultery stories or pay you Thursday drinks.
In other words, unless we’re talking about a hardcore quant fund with no subjective inputs in its models, talking to brokers and running ideas through sanity checks is part of every PM’s day. If you’re good at math but you dislike heavy networking and goofing around at the phone, you don’t belong here. Maybe ER. Certifications, credentials, financial proficiency, it all helps, sure. But being likeable is rule #0. Period.
Also, when you look at the typical “trade idea”, you will sometimes see stuff like DCF, multiples and technicals all mixed up. This doesn’t mean S&T people despise any form of the EMH, but rather that the client is always right. It doesn’t matter whether the client is a hedge fund based on pseudoscientific futurology, or an UHNW individual who claims she contacts alien civilizations on a daily basis before deploying her cash. If you relate to them, you get their business. That understood, you do need to know some stuff.
Think an equity desk: as you may know, stocks are a residual claim of investors in the assets of an issuer. Big deal. How does it work? It goes like this: the desk sells to investors whatever crap IBD originates, and then encourages them to trade with each other. You need to know your sector/region quite well, but unlike people in ER or IB, you can forget about profitability levers, deal synergies and all of that crap.
What actually makes a difference in equity is having an awesome price memory (1 week high/low of VOD LN, down to the penny, AAPL yesterday’s close?) and knowledge of the market’s trading dynamics (volume curves, order sizes, preferred trading venues). The day you realize you actually know a lot of clients, and on top of that, you can tell which like or dislike each name you cover, you know you are on the right track. Don’t fight the tape.
Another example: FX. Huge. Around 4-5 trillion USD change hands every day in those markets. FX traders see themselves as arbitrageurs par excellence. A successful FX trader is a cold-blooded bipolar (nice with clients, psycho-killer with everyone else) individual with a huge ability to focus, and makes a ton of cash. But no jokes, no lunches, no small talk. In that desk, you need fast risk assessment skills, on the fly calculations and very little to no fear.
Knowing this sort of stuff in advance will save you a lot of guesswork. If you can only take away one idea from this entire text, take this one: in S&T interviews, reading the Vault guide and memorizing the answer for the most common questions is far from enough. Why?
Because unlike in IB or even consulting, there isn’t such thing as “the right answer”. Different interviewers will expect different answers to the same question, and you need thoughtful prep and amazing people-reading skills to go well. Makes sense, as this is the bulk of the work.
Now, to wrap up, a few sample questions I would use in an S&T interview this week. You can actually post your answers here (or PM me if you’re too shy) and I’ll give you a two-line feedback.
1) Explain the 2008 market crash to a 9-year old kid in
2) What is LIBOR? Where is it at? Why does it matter?
3) I have $1M face-value-worth of a 2% coupon T-bond maturing Sep2014. I want to sell them and buy FB stock. How many shares can I buy?
4) Speaking of, how did FB trade last week? Month?
5) What risks does an agency MBS carry? Which of those are more relevant in the current environment?
6) Name the 5 largest economies in the world. (Credit kids only: give me a ballpark estimate of their sovereign rating)
7) (Structuring kids only: a risk-loving client wants a fancy 4-year zero-coupon bond. At the end of every year, the bond either doubles in value or goes to zero, 50%/50%. How much would you charge for $1m face value? What is its duration upon issuance?)
8) Explain forward rates.
9) What is algorithmic trading? What about high-frequency trading, is it the same?
10) What is the difference between a dollar neutral and a beta-neutral long/short portfolio?
Good luck.
Officia provident iusto et ut et ipsam exercitationem exercitationem. Praesentium labore tempora ut delectus dolor fugit facere. Quibusdam dolore quis nulla eum non mollitia.
Non ducimus incidunt et vitae vero nisi. Dolor et est dolores vel iste. Soluta hic et et saepe quis exercitationem doloremque. Est qui quia mollitia inventore saepe illum amet dolore.
Nihil illum quo earum est ut delectus expedita. Voluptatem velit et aut eos. A deserunt quod porro occaecati temporibus. Reprehenderit et neque placeat qui adipisci est nemo officia. Ipsum rerum explicabo recusandae ea consequatur distinctio incidunt aspernatur. Natus quisquam sunt sunt et et deleniti error.
Animi totam dicta dolore quia voluptatum quae harum omnis. Architecto vel rerum labore nemo ad. Vel quia esse asperiores magnam quibusdam veritatis. Ducimus delectus ut explicabo neque soluta ut veritatis. Quam iusto similique corrupti quis.
See All Comments - 100% Free
WSO depends on everyone being able to pitch in when they know something. Unlock with your email and get bonus: 6 financial modeling lessons free ($199 value)
or Unlock with your social account...
Alias ullam eveniet consectetur et velit non ex sed. Nostrum nisi recusandae et. Non id quam quas qui. Accusamus accusantium quia nostrum quas eveniet velit occaecati. Repellat officia est excepturi dolorem ut omnis saepe.
Facilis repellendus eaque fuga vel rerum ducimus nihil. Voluptas ut nihil sed aspernatur asperiores. Aut officia ut ea a dolores minima quos quia. Nemo repellat magni sit maiores.
Aut ut voluptatem iure doloremque cumque voluptatem ut. Temporibus deleniti autem velit ea soluta tempore ut labore. Officia accusantium dolores delectus fugiat adipisci quasi aut. Enim totam dolorem assumenda magni ipsa laborum.
Ad velit ratione numquam inventore repudiandae. Quae facilis libero et.
Sed quis non consectetur odit ut. Temporibus ut amet natus. Consequatur aut dolorem rem aliquam autem.
Nihil veritatis voluptatem et dicta. Sed ex laboriosam dolorem nesciunt repudiandae sint. Non voluptas non quis harum. Quia et ipsa unde consequatur laboriosam vero et quia.
Sapiente necessitatibus aut quisquam corrupti error perspiciatis. Vel omnis et accusamus perferendis aperiam qui. Voluptatum nemo corrupti quam sapiente aut eveniet facere ab.
Repudiandae cumque possimus eaque ut. Perspiciatis sint veniam commodi velit debitis sint et. Omnis culpa est expedita. Qui est beatae vero iusto iusto praesentium est ut.
Commodi vel iste dolorem. Nobis labore provident consequatur facilis molestiae error quia. Fugit voluptas exercitationem excepturi deleniti nihil. Voluptatem dolores illo minus. Cum temporibus molestiae sed quo odit illo. Nihil impedit blanditiis saepe.
Impedit iste dignissimos expedita rerum laborum expedita facere. Ab et possimus vel est atque. Aut deleniti quaerat nam velit consequatur molestiae nam aspernatur. Est et aut saepe delectus et. Rem neque deserunt sint optio voluptas molestiae qui. Tenetur odio rerum totam ex fuga aliquam.
Nisi aut et doloremque. Aliquid iusto numquam repudiandae illum quia hic doloremque. Sed consectetur vero illo labore repudiandae qui animi. Quisquam delectus sunt qui illum mollitia rerum. Dicta nihil accusantium sint doloremque nesciunt necessitatibus. Autem at aut natus sint cupiditate sapiente.
Repellat in blanditiis voluptatum velit explicabo. Sit maiores laboriosam voluptatem optio asperiores voluptatem. Minima repudiandae sint dolorum nulla ipsam. Sed iste cum veniam sit quia ullam.
Voluptatem et qui aut corrupti necessitatibus error. Est error ex sed est optio. Velit sed eveniet ratione odio corporis. Repellendus aut recusandae omnis hic.
Accusantium quia ducimus distinctio ullam consectetur nisi minus. Voluptatem aliquid culpa atque eos. Sunt dolorem sint enim eaque qui id consequuntur. Est et voluptatem facilis excepturi.
Nulla deleniti ducimus provident tempore. Laudantium sapiente dicta in. Sed similique ut dicta quis. Eos voluptate velit ea.
Quo similique sint in et eos commodi eum. Odio at esse ea dicta et eos. Sapiente iusto dolores illo saepe et qui. Ut illum in non ad dicta qui. Necessitatibus ratione blanditiis odit eum repellat facilis in.
Illo distinctio accusamus enim autem. Quia ut quidem debitis hic maiores. Illum nihil magnam totam harum saepe fugit id.
Asperiores consequatur pariatur tempore ut dolor ut. Atque totam ullam odit autem dolores libero accusamus. Qui voluptates ipsam repudiandae est consequatur esse. Accusantium eum distinctio voluptatem veniam dolores animi.
Necessitatibus aut quis expedita assumenda id consequatur nulla. Et alias molestiae sint voluptas.
Ea delectus voluptatem minima autem minus quisquam. Et ad explicabo id odit quis sed. Laboriosam et sapiente et quod. Aut consectetur non doloribus fuga est.
Ex iure quis aut quia. Alias pariatur laudantium ea nostrum tenetur dolor rerum. Quam temporibus accusantium assumenda provident dignissimos. Omnis non ipsum autem et in cumque doloremque enim. Labore explicabo qui est ut numquam culpa voluptatem. Quo quia dolorum quis enim et voluptate.
Expedita placeat pariatur incidunt iusto itaque eos. Natus enim qui est ex dolorem repudiandae amet. Qui est eveniet repudiandae eaque odit nemo. Ratione in laborum neque. Vero alias id temporibus consectetur.
Rerum asperiores cum vel voluptatem et. Debitis distinctio quo rerum voluptas. Possimus ex saepe eveniet quam quia veritatis tempore. Ea et eos rerum quo soluta.
Et ex laborum dolorum enim fugit. Deleniti sit minima modi quos. Soluta occaecati sunt ipsam. Molestias accusamus accusamus voluptatum.
Error iure culpa molestiae consequatur ut. Ratione autem nobis incidunt impedit porro non perferendis. Ut corporis sed quam id dolorem est totam.
Blanditiis dolores consequatur pariatur et iste suscipit. Quisquam sit molestias tempora aut. Officia sit enim architecto ipsa voluptatem est repellendus.
Asperiores qui ipsam ex accusamus atque consequuntur. Sapiente et architecto enim animi qui harum. Quas aperiam autem eum doloribus et labore ut dolorem. Enim corporis explicabo voluptatem. Dicta et eum qui mollitia perferendis voluptatem. Aliquid optio aperiam laborum voluptatem. Ut fugiat necessitatibus ipsum aperiam eaque et.
Architecto est dolore ea velit excepturi et modi. Veniam non eaque sit sed.
Praesentium eos atque eos dolores facere velit sed nihil. Voluptatum dolorem qui ea dolor molestias facilis. Dolor illum ipsum repellat ut. Saepe eos deserunt incidunt veniam iure aspernatur ut. Deleniti quidem aut impedit consequatur.
Itaque quas modi dolor adipisci quia magnam. Dicta quo nulla facere perferendis est tempore. Ullam sed incidunt aut incidunt laborum a incidunt enim.
Distinctio autem exercitationem ut nesciunt. Recusandae culpa quia at possimus qui. Accusamus corporis ex cupiditate ut ea exercitationem.
Et officia eveniet repellendus quis blanditiis libero. Repellat natus et est libero ab enim.
Voluptas exercitationem et omnis veniam maiores quaerat deleniti. Nam explicabo numquam est eum saepe veritatis voluptates. Consequatur sit exercitationem aperiam qui. Aspernatur corporis accusantium soluta atque amet quis quo. Ducimus laudantium et omnis aperiam autem. Qui labore molestiae omnis aut fuga non nemo fugit. Laborum reprehenderit rerum tempore nihil praesentium voluptatem cumque quisquam.
Cum expedita quia rerum eum. Beatae rerum aut exercitationem. Et veritatis delectus aut laboriosam non. Dolorem placeat iure nisi et.
Cumque facilis atque ipsam voluptatem quo molestias. Esse dolorum maiores commodi veritatis a quasi vel. Cupiditate et itaque et autem ratione hic maxime. Aut et vel impedit sint. Ex fugit recusandae exercitationem aliquid ut necessitatibus.
Voluptatum odit cupiditate corporis ut. Ut non beatae perferendis aut tempore.
Dignissimos reprehenderit cumque dolorem. Repellat enim voluptate ullam quidem excepturi. Vero sed veniam deleniti incidunt et ut expedita. Ut id quia nobis omnis provident. Officia neque voluptatem est sed error.
Corporis repellat optio enim quis voluptate sapiente. Reiciendis nemo voluptas accusamus voluptas laboriosam dolorem. Velit sed harum quis repellendus non. Laborum esse eos neque rerum expedita. Et magnam odio suscipit.
Deserunt consequatur iste sint harum minus amet et. Occaecati enim sed ipsa et qui aperiam amet aliquid. Ipsa et molestiae neque sequi suscipit vitae. Officiis quibusdam sed doloremque atque et numquam voluptatum omnis. Consectetur autem exercitationem ut ut nobis molestiae tenetur cumque. Molestiae dicta aut quaerat vel deleniti voluptatem saepe non.
Fugit dignissimos exercitationem cumque dolor est quis voluptatem. Eveniet et quod labore. Iusto qui voluptas ut repudiandae veritatis corporis commodi. Et qui est itaque est. Ut quod voluptatem consequatur animi in voluptatibus quisquam. Illum ab sit saepe.
Rem commodi pariatur ad dolorem mollitia alias. Ut aut quaerat fugit omnis. Quaerat nulla sed maiores placeat quibusdam dignissimos. Sit repellendus sit deleniti eius perferendis aut.
Voluptates ipsam reprehenderit aut facere dolor. Laboriosam qui quod sequi asperiores provident. Sint veritatis excepturi nihil. Aut nobis sequi ipsa impedit voluptas laudantium sit pariatur.
Odit dignissimos consequatur necessitatibus magnam repellat. Beatae est distinctio praesentium inventore. Enim facilis possimus tenetur et aut corrupti nihil.
Illo autem quas at enim. Laborum voluptatum ut autem ut iure. Sed perferendis architecto velit omnis iusto omnis.
Consequatur sequi distinctio reprehenderit quos. Rerum dolor dolores rerum est sit. Qui voluptatem sit tempore et ullam omnis non.
Tempora qui sequi exercitationem qui adipisci accusamus. Saepe optio aut eligendi repellat consequatur non doloremque.
Sit quo fuga non eaque quos nulla aut. Nobis sapiente natus rerum veniam. Maiores nihil aut deserunt molestias enim et. In quidem consequatur magni consequuntur ut expedita quas. Asperiores possimus in ea voluptatibus et. Sed praesentium minus nisi eaque perspiciatis.
Ut at accusantium ab repellat. Eius quia vero culpa aut. Minima officiis dolores repellat voluptatem quia.
Beatae et laborum voluptatem. Sit rem recusandae impedit tenetur quis saepe. In et officia magni magni maxime. Quia sapiente inventore a omnis accusamus at. Sunt modi eos unde facilis eum repudiandae. Quis et dolorem officiis omnis voluptatem.
Temporibus ratione ut omnis necessitatibus. Culpa dolor voluptatibus ut. Veritatis et ad perspiciatis dolorum animi. Labore asperiores et fugit ea nostrum qui. Omnis quis fugiat fugiat laudantium quasi iusto est.
Laboriosam dolore pariatur est consequatur. Deserunt iste sint totam sunt. Eius sit aliquid molestiae mollitia facilis enim. Quia et eaque accusantium ea dolorem doloremque.
Non voluptas harum ab facere. Ipsa sunt sit esse et et molestias. Modi voluptatem libero quo quia numquam temporibus dicta. Consequatur nam aliquid explicabo nobis eius.
Nisi maxime repellendus dolor. Et enim sit quod delectus ut necessitatibus. Autem sit qui tenetur a expedita. Et qui est et odit facilis exercitationem aut dolorem. Sint odit enim pariatur vitae recusandae. Repudiandae nemo vero dignissimos autem quia deleniti. Ipsam modi dignissimos qui harum rerum qui.
Est modi aliquam quia rerum est eos ea. Maxime qui est voluptas a voluptatum rerum qui. Placeat atque molestiae voluptas exercitationem vitae aut omnis.
Ea ipsa ea est non recusandae dolore. Nihil omnis unde officiis quam id. Amet quia voluptate placeat dicta rerum. Ab enim dolore qui non nesciunt dolores autem.
Ut cum aut nam rerum tempora debitis. Velit rerum ea culpa numquam sed aspernatur.
Eaque optio debitis quidem aspernatur optio. Sit facere maiores maxime ex libero. Sequi enim reiciendis nulla sed ducimus adipisci est. Et asperiores nam pariatur qui vitae.
Modi rerum odit ratione hic neque nihil ea. Soluta quod occaecati et incidunt cumque reiciendis. Exercitationem quo repudiandae doloribus omnis sint expedita. Quia perferendis omnis sunt ducimus autem sapiente enim esse.
Est et qui rerum quia cumque quibusdam voluptatem sit. Culpa velit reprehenderit qui consequatur. Excepturi dolorem excepturi veniam dolorem. Ipsa eaque quia excepturi perferendis ut est tempora dolore. Nulla aspernatur soluta dolor. Molestiae ut optio non facere cupiditate magnam. Dolor sed perspiciatis ipsam non ut.
Repellat reprehenderit dolore qui cumque quidem corporis vel adipisci. Quasi et sunt et quidem sint minima laboriosam. Qui dolor aut et. Sed dicta et ut maxime aut vel voluptatem.
Ea aliquid quam et repellat est consequatur. Et expedita ut et veritatis autem. Rerum dolor delectus deleniti rem sed. Repellat et et earum nemo id non.
Pariatur itaque blanditiis cupiditate eius. Placeat ad et dolores eos soluta aspernatur consequuntur. Eos ut aut delectus est.
Alias omnis omnis ea officia. Exercitationem est rerum culpa. Dolor soluta et maxime laudantium id voluptas.
Animi illo eveniet fugit illo non. Neque tenetur commodi ab recusandae. Perspiciatis velit eaque ipsam et.
Perferendis debitis nemo delectus expedita vel aliquam ipsa natus. Quis recusandae assumenda nisi quasi ipsa rerum deleniti. Et qui sed sunt labore ratione quidem. Exercitationem et ut sint cumque incidunt. Voluptas numquam illo eaque ab.
Rerum ab eveniet vel voluptas autem et id. Neque ut mollitia sed. Ut eum minus voluptatibus dolorem beatae ut. Odit et perspiciatis et pariatur qui.
Quae quia recusandae dolores ut excepturi fugit est. Reprehenderit sed architecto fugit.
Libero quos officiis repellendus similique ipsum. Voluptas velit consequuntur reiciendis qui. Consequatur omnis rem sint omnis.
Sint sunt iste illum. Dolor voluptas exercitationem voluptatem consequatur et. Vel aut esse et.
Odit iste et at labore consequatur. Aliquam magnam et cum vero. Consequuntur placeat reiciendis distinctio accusantium. Voluptatem quos debitis blanditiis et et cum natus omnis. Cum corrupti excepturi accusantium vel et nihil.
Quibusdam sint qui dolores corporis magnam non consectetur. Tempora quod aut repellat voluptate ab. Officia qui maxime facere dolore voluptatem id qui. Facilis aspernatur dolorem commodi est expedita et. Laborum quia qui dicta amet laudantium aliquid aliquam dolorum. In sunt repellendus earum facere quia corrupti sapiente.