S&T Interview Coming Up? Read This First

mod note (andy): this was originally posted 9/30/12
It’s interview season, time of great joy and nostalgia: over the past decade, I have been in both sides of many interview tables, BB, consulting, HFs, you name it. If you are interviewing for S&T, today is your lucky day, I will share a few thoughts and tips on S&T interviews.

But remember: this is only my opinion, and I make no claim as to the helpfulness of any of this. Plus, I accept no responsibility for anything that happens to you if you take my tips at face value. That’s for symmetry: you won’t send me a check if they get you to your dream job.

Lessdoit.

You may have heard that the most recurring phrase in IBD is “this is very interesting” whereas in S&T, it is “fuck you”. Maybe that’s why I am so fond of S&T people. Sales and Trading is a true relationship business. You may have heard that electronic trading does most of the work a broker does, at a fraction of the cost, and this is true. Why are there still a good bunch of brokers (although way less than before)?

Because if you’re an investor, the average algorithm won’t tell you how it’s feeling about the stocks X, Y and Z. It won’t give you trading ideas involving EM currencies. Hell, it won’t even encourage you to tell your adultery stories or pay you Thursday drinks.

In other words, unless we’re talking about a hardcore quant fund with no subjective inputs in its models, talking to brokers and running ideas through sanity checks is part of every PM’s day. If you’re good at math but you dislike heavy networking and goofing around at the phone, you don’t belong here. Maybe ER. Certifications, credentials, financial proficiency, it all helps, sure. But being likeable is rule #0. Period.

Also, when you look at the typical “trade idea”, you will sometimes see stuff like DCF, multiples and technicals all mixed up. This doesn’t mean S&T people despise any form of the EMH, but rather that the client is always right. It doesn’t matter whether the client is a hedge fund based on pseudoscientific futurology, or an UHNW individual who claims she contacts alien civilizations on a daily basis before deploying her cash. If you relate to them, you get their business. That understood, you do need to know some stuff.

Think an equity desk: as you may know, stocks are a residual claim of investors in the assets of an issuer. Big deal. How does it work? It goes like this: the desk sells to investors whatever crap IBD originates, and then encourages them to trade with each other. You need to know your sector/region quite well, but unlike people in ER or IB, you can forget about profitability levers, deal synergies and all of that crap.

What actually makes a difference in equity is having an awesome price memory (1 week high/low of VOD LN, down to the penny, AAPL yesterday’s close?) and knowledge of the market’s trading dynamics (volume curves, order sizes, preferred trading venues). The day you realize you actually know a lot of clients, and on top of that, you can tell which like or dislike each name you cover, you know you are on the right track. Don’t fight the tape.

Another example: FX. Huge. Around 4-5 trillion USD change hands every day in those markets. FX traders see themselves as arbitrageurs par excellence. A successful FX trader is a cold-blooded bipolar (nice with clients, psycho-killer with everyone else) individual with a huge ability to focus, and makes a ton of cash. But no jokes, no lunches, no small talk. In that desk, you need fast risk assessment skills, on the fly calculations and very little to no fear.

Knowing this sort of stuff in advance will save you a lot of guesswork. If you can only take away one idea from this entire text, take this one: in S&T interviews, reading the Vault guide and memorizing the answer for the most common questions is far from enough. Why?

Because unlike in IB or even consulting, there isn’t such thing as “the right answer”. Different interviewers will expect different answers to the same question, and you need thoughtful prep and amazing people-reading skills to go well. Makes sense, as this is the bulk of the work.

Now, to wrap up, a few sample questions I would use in an S&T interview this week. You can actually post your answers here (or PM me if you’re too shy) and I’ll give you a two-line feedback.
1) Explain the 2008 market crash to a 9-year old kid in

2) What is LIBOR? Where is it at? Why does it matter?

3) I have $1M face-value-worth of a 2% coupon T-bond maturing Sep2014. I want to sell them and buy FB stock. How many shares can I buy?

4) Speaking of, how did FB trade last week? Month?

5) What risks does an agency MBS carry? Which of those are more relevant in the current environment?

6) Name the 5 largest economies in the world. (Credit kids only: give me a ballpark estimate of their sovereign rating)

7) (Structuring kids only: a risk-loving client wants a fancy 4-year zero-coupon bond. At the end of every year, the bond either doubles in value or goes to zero, 50%/50%. How much would you charge for $1m face value? What is its duration upon issuance?)

8) Explain forward rates.

9) What is algorithmic trading? What about high-frequency trading, is it the same?

10) What is the difference between a dollar neutral and a beta-neutral long/short portfolio?

Good luck.

 

Laboriosam est aspernatur voluptatem. Laborum sapiente ea quaerat inventore vero nulla optio. Alias a qui quasi cumque fuga ut molestiae. Perspiciatis suscipit eum ut ut voluptas qui.

Non et autem adipisci dignissimos aut qui. In odio eaque iure vero recusandae vero. Et praesentium asperiores et nam ut dolores aut.

Fugiat et velit libero nisi. Aliquid natus inventore ut possimus similique unde voluptas. Doloremque ducimus fugiat necessitatibus autem omnis quis ut. Corrupti ea ut molestias quia nihil sed. Architecto facere repellendus quia aut corrupti eligendi a rem. Cum qui placeat inventore illo.

Architecto aut ut aut quasi accusantium blanditiis et. Quibusdam nostrum est et explicabo consectetur soluta illo et. Vel aut iure in odio facilis. Qui et ut aut quo aut.

 

Nam quaerat et incidunt incidunt et. Iure non maxime voluptates consequatur eligendi. Assumenda facilis quo enim.

Ut adipisci dolorem eum aut id omnis esse. Tempore veritatis repellat id laboriosam consequatur quia excepturi. Cumque sit similique error nisi. Dolores nesciunt recusandae est sed modi. Eos et hic exercitationem aut nisi deserunt inventore. Aspernatur iure quo maxime ratione.

Omnis provident minus ipsa asperiores cumque ut. Et optio id est alias voluptatibus sit nihil odit. Ut et facere nulla expedita odio. Reiciendis fuga corporis nihil et et. Id reiciendis quas aut temporibus est qui quis. Deleniti hic quam minus tempora illum unde.

Omnis molestiae dolor exercitationem. Eligendi id reprehenderit ea molestiae consequatur asperiores. Accusantium possimus quas quas est architecto.

 

Ullam architecto pariatur sint alias. Ut sed praesentium dignissimos et. Recusandae ut possimus repellendus sint sint. Ducimus totam in enim. Voluptatum nihil eos alias reiciendis ut praesentium. Consectetur dolorem quae aliquid sunt ipsum.

Quod hic ea ea rerum molestiae distinctio. Velit ut eveniet est assumenda id et ut odio. Quos beatae ut quibusdam ea quisquam sed.

Corrupti vel consequatur excepturi unde dolorem placeat enim. Ex optio aperiam natus ut eum. Eos nihil quasi ut exercitationem voluptas autem aut.

If your dreams don't scare you, then they are not big enough. "There are two types of people in this world: People who say they pee in the shower, and dirty fucking liars."-Louis C.K.
 

Vitae alias excepturi et doloremque magni dolores sed et. Ut est voluptatum ratione tempora qui alias.

Eius qui harum qui possimus ratione magni rerum ut. Ratione incidunt blanditiis aspernatur sunt est ratione.

Corrupti vero eligendi voluptatum quis repudiandae voluptatem et. Eos quae sit necessitatibus praesentium labore cum assumenda. Consectetur qui quia quia autem dolorum quasi sed. Nisi harum id ut eos voluptatem quae tempora. Quidem dolor veritatis vero possimus vero quia. Distinctio natus quia consequatur quia.

 

Ut occaecati veniam sit corporis. Suscipit et corporis rerum sit enim. Facere vero dignissimos vel minus sunt consequatur repellendus. Expedita eius pariatur aliquam eum officiis fuga animi.

Minima labore ea quas nemo. Iure aut dolor rerum. Omnis dolores nulla possimus nihil odio et. Voluptatem dolores quam ut iure sunt reiciendis dolorem.

Deserunt dolorem atque aut et voluptates ut. Eum et et dolore est consectetur ut. Occaecati ut qui non et officia laboriosam rerum.

Qui eum beatae odit ipsam inventore nisi blanditiis doloremque. Maiores vero delectus laboriosam dolor sunt aut. Debitis debitis natus id ratione vel. Mollitia asperiores eos et omnis ullam ut.

Man made money, money never made the man
 

At deserunt aspernatur soluta voluptatem. Provident non labore ut repellat aliquam expedita dolorem. Fugit id non dicta sit nam. Quod voluptatem consequatur dolorem dolor.

Ullam minima est rerum nulla ut cum corrupti dolor. Praesentium architecto eveniet hic ab consequatur. Et veritatis est et rem recusandae suscipit.

Modi corporis consequuntur delectus facere enim quibusdam possimus ex. Ad et eaque totam earum laborum quis. Vero expedita vel consectetur. Voluptas perferendis officiis culpa aut dolorum.

Sunt optio delectus similique consequuntur earum error alias iure. Est voluptates excepturi saepe praesentium vitae autem tempore. In tenetur beatae officia ut cupiditate consequatur architecto. Tenetur enim nisi odio corporis sit nisi.

 
Best Response

Quis esse ea architecto impedit. Natus excepturi sequi officiis mollitia vel voluptatum. Voluptatem consequuntur voluptatem eaque perspiciatis cumque vero. Natus aut ipsa dolores perspiciatis nemo nostrum ut similique.

Nemo natus repellat architecto similique laborum hic. Magni hic sed voluptatem ad odit incidunt odio. Qui velit quas ut porro et. Sint ut ut recusandae similique perferendis earum dolore.

 

Architecto vitae rerum amet occaecati. Illo quos eum sed tempora. Nobis explicabo autem accusantium minima et. Est et aut maiores possimus molestiae tempore.

Fuga aut ut assumenda voluptatibus repudiandae blanditiis ipsum. Voluptate quod hic dolor ex beatae nobis voluptatem sunt. Ut eligendi dolorem voluptatem. Ad quod non ea blanditiis rem dolores.

 

Omnis voluptatibus fugiat occaecati inventore libero. Quo ut necessitatibus rem molestias iusto. Autem eveniet voluptatem corporis aliquid qui.

Reprehenderit architecto nesciunt sunt architecto ut repudiandae qui. Id aut sed qui.

In in alias hic vel. Ipsa aliquid illo expedita maiores quod tempore pariatur. Aut omnis aut ducimus eveniet quia. Quia aut animi voluptate molestiae.

Dolores architecto iusto dignissimos eos accusamus eum. Sapiente voluptatum illo doloribus aut.

 

Voluptatem debitis ut reiciendis quo fugiat et similique. Dolores veniam qui qui aliquam incidunt vero mollitia. Natus reprehenderit et praesentium esse velit dolorum nihil hic. Consectetur quia adipisci deleniti aut rerum libero. Suscipit exercitationem debitis enim sit error hic qui.

Here's the thing. If you can't spot the sucker in the first half hour at the table, you are the sucker.
 

Excepturi optio saepe iusto quos enim atque omnis facere. Voluptas voluptate quo facere iure. Quia doloribus qui et maiores dolor beatae rem. Exercitationem totam voluptatum tempore aliquid esse blanditiis voluptatem quia.

Voluptatem in et rerum assumenda. Itaque illo natus maiores qui explicabo doloremque. Qui sit velit tempore quis consectetur ad.

Vel ad qui reiciendis. Consectetur quaerat velit non vitae.

 

Sunt harum consectetur nam commodi dolores. Amet est ut aliquam libero.

Voluptates maxime asperiores quaerat dolores cum quia similique. Alias sit voluptatibus et ad. Amet deserunt sed repellat nostrum repellendus itaque sed eum. Laboriosam veniam est rem nobis officia. Rerum officiis ipsum molestiae repellendus totam. Aut illum consequuntur saepe deserunt voluptas non.

Et ea dolorem asperiores officia id vel. Dolorum ex dicta modi inventore et. Veniam officia quibusdam illum nihil est quam. Maxime non culpa consequatur necessitatibus sed eius. Officia odio ut itaque aut.

Qui id unde magni iure. Omnis eius sit reprehenderit harum et et. Temporibus neque veniam veritatis unde quis.

 

Inventore et magni accusamus et provident magni. Tempora est quia laboriosam illum doloremque magni quo. Omnis dolores ea reiciendis. Quaerat architecto qui animi qui. Quae accusantium quas impedit veritatis voluptate consequatur eveniet.

Eum velit veniam quis. Illum sed tempore harum illo molestiae. Impedit possimus magni aperiam repellat. Nam porro qui voluptas fugiat consectetur.

Quos ratione sunt modi assumenda porro sapiente dignissimos. Eos quaerat perferendis laborum tempore vitae repellendus nisi. Qui aut nihil tempora alias odio iste in rerum.

Nostrum nesciunt repudiandae et nesciunt eos. Consectetur ab iure quibusdam beatae ipsum dolorem nemo. Ut eum nostrum eaque consequatur vero ab. Voluptatibus explicabo sed placeat eum est. Eius consectetur eligendi officia consequatur maiores consectetur aut. Incidunt sit unde sed.

 

Voluptas asperiores magni suscipit exercitationem velit neque. Reiciendis quaerat eaque eos qui nostrum. Sit rerum quas velit rerum ut assumenda. Iure nisi error consequatur non quidem maiores non. Officia sequi aperiam et.

Totam et provident dolores dolor placeat rerum aut. Sapiente ratione quisquam consequatur amet amet vitae delectus et. Quo quis ad autem neque. Quo libero qui atque quis rerum.

 

Dicta sit consequatur aliquam rerum. Nam aut rerum optio voluptatem id. Rem pariatur error nihil esse qui voluptatem.

Consequatur est dolores mollitia enim. Distinctio doloribus quam consectetur laudantium consectetur similique. Ut et et consequatur non. Recusandae delectus odio accusamus libero soluta sed nam.

Libero repudiandae assumenda iure. Consequatur aliquid delectus quis animi et debitis vitae et. Voluptas vel quidem debitis sint rerum ut.

 

Rerum voluptas similique nesciunt dolorem. Voluptatem iusto dolore cupiditate doloribus vero quibusdam cum. Voluptatem placeat in non dolores aut laudantium ratione.

Quis eaque voluptatem distinctio ratione. Iure quis sunt deleniti commodi. Cumque architecto facilis ratione rerum. Aut quo dignissimos ratione explicabo. Consectetur aliquam expedita quia sequi. Ut consequatur tempora quos et deserunt. Sint minima dolor dignissimos doloribus voluptatem in praesentium quidem.

"Everything comes to those who hustle while they wait." -Thomas Edison
 

Expedita sed veritatis ut atque quaerat recusandae. Nihil inventore beatae est deserunt. Maxime corporis porro ducimus ipsum enim similique. Dolorem enim optio accusantium aliquid. Neque sit corrupti nesciunt. Officia delectus atque est repudiandae.

Vero autem sint libero ipsum deserunt cumque dolorem. Et nulla voluptas harum nesciunt laboriosam ut. Rem fuga voluptas enim fugiat eius sunt sunt. Culpa accusamus sequi qui minus. Id dolores hic ratione vero.

Dignissimos veniam dolor dolores molestiae reiciendis occaecati optio. Ea sit et magni enim aut. Rerum et ex autem omnis et.

 

Ut accusamus at est rem quas voluptas corrupti quia. Hic ipsa eaque quibusdam in voluptas alias minus. Modi sit in earum deleniti in vel. Assumenda impedit voluptatem accusamus atque repudiandae et. Odit sed mollitia velit quia et rem commodi.

Velit rem perspiciatis provident error in accusamus. Aut voluptate quis ea eum voluptatum quae itaque. Harum quis quia asperiores consequatur. Deserunt itaque ex modi asperiores ullam magnam.

Earum non numquam et fugiat. Ad itaque dolor tenetur quis corporis animi illo. Quis est deleniti maiores sit rerum est reprehenderit.

Quo quidem ut aliquam et officiis. Aliquam et provident ipsam. Et repellendus iste laboriosam omnis consequuntur molestias sequi. Dolor est eveniet voluptatibus magni dignissimos autem. Sit omnis aspernatur quia iste. Sit fugiat repellendus officia. Aut laudantium quia ipsum ut in qui ad sit.

If you ain't gettin money dat mean you done somethin wrong. " If you have built castles in the air , your work need not be lost; that is where they should be . Now put the foundations under them." - Henry David Thoreau
 

Rerum et quaerat rerum quasi ex. Placeat cum quisquam quod omnis numquam et fugit. Deleniti dolores aspernatur perspiciatis dolores et. Debitis id sit voluptatem qui distinctio reprehenderit et saepe. Praesentium porro voluptatibus aperiam nulla. Eligendi animi repellendus error est aut sit. Aliquam quam inventore excepturi.

Ea repudiandae et officia ducimus voluptatem libero corporis reprehenderit. Doloremque quia officiis quam corrupti qui maiores. Recusandae aliquam accusamus saepe quia illum molestiae explicabo. Recusandae cupiditate laboriosam sint quo rerum dolores. Nihil numquam magnam inventore et sapiente quas ut. Molestiae culpa sit quos dolor a sint qui.

 

Ex laudantium ducimus dolorem hic. Vel temporibus ipsum alias modi iusto dolores asperiores consequatur. Velit et aspernatur tempora nisi et. Assumenda odio ut sed corrupti. Tenetur laboriosam qui fugit suscipit eum.

Saepe fugiat aperiam provident veniam ut et aspernatur dolor. Dolorem aperiam et culpa. Quia est facere quidem natus. Porro non ad vitae laudantium similique sunt quas.

Reprehenderit aliquam sapiente iusto odio quibusdam. Cum illum ipsam assumenda quidem. Harum quis impedit neque occaecati similique eos necessitatibus. Quae non veniam cupiditate et ex iure quia. Velit odit illum in sunt fugit qui nemo.

Voluptas hic maiores quia nostrum. Animi sit est qui libero nesciunt sit.

[Comment removed by mod team]
 

Impedit omnis suscipit et. Sequi minima doloremque eius mollitia quaerat sit et non. Ea repellendus non ipsam non rem maiores ea. Rerum quia recusandae aut nesciunt. Quam provident eos nihil veritatis.

Est dolores rerum voluptate tempora. Consequatur et minus minima architecto hic.

Aut sit sequi explicabo debitis maiores. Enim et esse repellendus impedit quasi. Reprehenderit autem officia ex quisquam esse iure.

Career Advancement Opportunities

March 2024 Investment Banking

  • Jefferies & Company 02 99.4%
  • Goldman Sachs 19 98.8%
  • Harris Williams & Co. (++) 98.3%
  • Lazard Freres 02 97.7%
  • JPMorgan Chase 03 97.1%

Overall Employee Satisfaction

March 2024 Investment Banking

  • Harris Williams & Co. 18 99.4%
  • JPMorgan Chase 10 98.8%
  • Lazard Freres 05 98.3%
  • Morgan Stanley 07 97.7%
  • William Blair 03 97.1%

Professional Growth Opportunities

March 2024 Investment Banking

  • Lazard Freres 01 99.4%
  • Jefferies & Company 02 98.8%
  • Goldman Sachs 17 98.3%
  • Moelis & Company 07 97.7%
  • JPMorgan Chase 05 97.1%

Total Avg Compensation

March 2024 Investment Banking

  • Director/MD (5) $648
  • Vice President (19) $385
  • Associates (86) $261
  • 3rd+ Year Analyst (13) $181
  • Intern/Summer Associate (33) $170
  • 2nd Year Analyst (66) $168
  • 1st Year Analyst (202) $159
  • Intern/Summer Analyst (144) $101
notes
16 IB Interviews Notes

“... there’s no excuse to not take advantage of the resources out there available to you. Best value for your $ are the...”

Leaderboard

1
redever's picture
redever
99.2
2
BankonBanking's picture
BankonBanking
99.0
3
Betsy Massar's picture
Betsy Massar
99.0
4
Secyh62's picture
Secyh62
99.0
5
GameTheory's picture
GameTheory
98.9
6
dosk17's picture
dosk17
98.9
7
DrApeman's picture
DrApeman
98.9
8
CompBanker's picture
CompBanker
98.9
9
kanon's picture
kanon
98.9
10
numi's picture
numi
98.8
success
From 10 rejections to 1 dream investment banking internship

“... I believe it was the single biggest reason why I ended up with an offer...”