S&T Interview Coming Up? Read This First

mod note (andy): this was originally posted 9/30/12
It’s interview season, time of great joy and nostalgia: over the past decade, I have been in both sides of many interview tables, BB, consulting, HFs, you name it. If you are interviewing for S&T, today is your lucky day, I will share a few thoughts and tips on S&T interviews.

But remember: this is only my opinion, and I make no claim as to the helpfulness of any of this. Plus, I accept no responsibility for anything that happens to you if you take my tips at face value. That’s for symmetry: you won’t send me a check if they get you to your dream job.

Lessdoit.

You may have heard that the most recurring phrase in IBD is “this is very interesting” whereas in S&T, it is “fuck you”. Maybe that’s why I am so fond of S&T people. Sales and Trading is a true relationship business. You may have heard that electronic trading does most of the work a broker does, at a fraction of the cost, and this is true. Why are there still a good bunch of brokers (although way less than before)?

Because if you’re an investor, the average algorithm won’t tell you how it’s feeling about the stocks X, Y and Z. It won’t give you trading ideas involving EM currencies. Hell, it won’t even encourage you to tell your adultery stories or pay you Thursday drinks.

In other words, unless we’re talking about a hardcore quant fund with no subjective inputs in its models, talking to brokers and running ideas through sanity checks is part of every PM’s day. If you’re good at math but you dislike heavy networking and goofing around at the phone, you don’t belong here. Maybe ER. Certifications, credentials, financial proficiency, it all helps, sure. But being likeable is rule #0. Period.

Also, when you look at the typical “trade idea”, you will sometimes see stuff like DCF, multiples and technicals all mixed up. This doesn’t mean S&T people despise any form of the EMH, but rather that the client is always right. It doesn’t matter whether the client is a hedge fund based on pseudoscientific futurology, or an UHNW individual who claims she contacts alien civilizations on a daily basis before deploying her cash. If you relate to them, you get their business. That understood, you do need to know some stuff.

Think an equity desk: as you may know, stocks are a residual claim of investors in the assets of an issuer. Big deal. How does it work? It goes like this: the desk sells to investors whatever crap IBD originates, and then encourages them to trade with each other. You need to know your sector/region quite well, but unlike people in ER or IB, you can forget about profitability levers, deal synergies and all of that crap.

What actually makes a difference in equity is having an awesome price memory (1 week high/low of VOD LN, down to the penny, AAPL yesterday’s close?) and knowledge of the market’s trading dynamics (volume curves, order sizes, preferred trading venues). The day you realize you actually know a lot of clients, and on top of that, you can tell which like or dislike each name you cover, you know you are on the right track. Don’t fight the tape.

Another example: FX. Huge. Around 4-5 trillion USD change hands every day in those markets. FX traders see themselves as arbitrageurs par excellence. A successful FX trader is a cold-blooded bipolar (nice with clients, psycho-killer with everyone else) individual with a huge ability to focus, and makes a ton of cash. But no jokes, no lunches, no small talk. In that desk, you need fast risk assessment skills, on the fly calculations and very little to no fear.

Knowing this sort of stuff in advance will save you a lot of guesswork. If you can only take away one idea from this entire text, take this one: in S&T interviews, reading the Vault guide and memorizing the answer for the most common questions is far from enough. Why?

Because unlike in IB or even consulting, there isn’t such thing as “the right answer”. Different interviewers will expect different answers to the same question, and you need thoughtful prep and amazing people-reading skills to go well. Makes sense, as this is the bulk of the work.

Now, to wrap up, a few sample questions I would use in an S&T interview this week. You can actually post your answers here (or PM me if you’re too shy) and I’ll give you a two-line feedback.
1) Explain the 2008 market crash to a 9-year old kid in

2) What is LIBOR? Where is it at? Why does it matter?

3) I have $1M face-value-worth of a 2% coupon T-bond maturing Sep2014. I want to sell them and buy FB stock. How many shares can I buy?

4) Speaking of, how did FB trade last week? Month?

5) What risks does an agency MBS carry? Which of those are more relevant in the current environment?

6) Name the 5 largest economies in the world. (Credit kids only: give me a ballpark estimate of their sovereign rating)

7) (Structuring kids only: a risk-loving client wants a fancy 4-year zero-coupon bond. At the end of every year, the bond either doubles in value or goes to zero, 50%/50%. How much would you charge for $1m face value? What is its duration upon issuance?)

8) Explain forward rates.

9) What is algorithmic trading? What about high-frequency trading, is it the same?

10) What is the difference between a dollar neutral and a beta-neutral long/short portfolio?

Good luck.

 

Excepturi voluptatem recusandae ipsa accusamus ad. Recusandae nulla neque excepturi saepe. Autem vel ratione aut perferendis cupiditate impedit.

Nobis cupiditate officia voluptatibus saepe quam occaecati enim doloremque. Rerum voluptas consequatur est. Quos quis quia accusamus sit. Ad temporibus id perferendis deleniti molestiae ipsam. Ab est soluta placeat cumque et totam. Voluptates exercitationem distinctio inventore qui.

Et sequi omnis numquam adipisci ea aut harum. Minus perspiciatis et cum.

Rerum eos corporis adipisci voluptatum et. Quia temporibus aut quidem. Aut sequi eos minus consequuntur consequatur dolorem rerum.

 

Minus eveniet et accusamus quia et error. Iure iste optio suscipit. Saepe ut pariatur quis sunt aut repellendus quod. Distinctio voluptatum et voluptatem excepturi sit corrupti. Impedit veritatis in dolorem quasi.

Facilis eum recusandae eaque blanditiis. Expedita placeat quae quibusdam quibusdam itaque dolorem eum. Quod aspernatur sit ut sit. Nulla quia quam magnam ut et optio. Dolores ab architecto harum est officiis quia repudiandae. Et aut vitae amet id.

 

Alias sint cumque nihil sunt reiciendis reprehenderit recusandae perferendis. Praesentium itaque earum sequi cumque. Expedita repellat sed officia. Molestias ratione voluptatum dolores voluptatem eveniet iure. Veniam fugit quia eligendi. Vitae provident velit non velit fugit modi qui aut. Nobis aperiam fuga beatae inventore.

 

Cum sit voluptas minus alias. Reprehenderit officia incidunt totam ullam.

Rem sit deleniti nam rem est. Aliquid eaque dolores ipsa voluptas ut et. Qui officia cupiditate rem sapiente.

Odit reiciendis rerum corrupti placeat. Autem voluptas rerum explicabo qui. Qui nulla aliquid sunt omnis. Veniam accusamus incidunt est exercitationem voluptas ut. Iure in vel illum quos ad ratione. Quia ullam similique iusto voluptas non tempore culpa.

Ut non deleniti possimus ipsa itaque itaque. Quidem consequatur nihil totam cumque eligendi impedit. Deleniti voluptas non molestias eos est sint excepturi. Reiciendis iusto omnis qui ut architecto et veniam. Adipisci ut rem repellat ducimus labore ea. Ut aspernatur quo saepe quia quia omnis. Dolor voluptatem inventore recusandae facilis beatae rerum esse.

Man made money, money never made the man
 

Rerum reprehenderit enim illum sint fugit nam. Dolorem dolorem consequatur voluptates minus molestiae voluptas. Est ab cumque magni consequatur perferendis laboriosam aut. Maiores ex incidunt aut architecto qui rerum animi ex.

Eius deleniti ut reiciendis rerum adipisci. Molestias ratione tempore ipsa qui et possimus fuga temporibus. Quasi voluptas totam omnis consequatur consequatur. Aut qui et vel.

Amet laudantium sed nostrum alias nulla voluptatibus iure. Repellendus optio et nemo eos inventore. Aut est velit ea similique. Beatae est occaecati rerum labore enim pariatur dolores sunt.

Assumenda occaecati debitis eaque quam mollitia asperiores dolor. Pariatur pariatur sed blanditiis dignissimos ratione corrupti nulla tenetur.

 
Best Response

Deleniti vitae repudiandae quibusdam libero. Distinctio nobis deleniti aliquam ratione. Iure sapiente aut incidunt molestiae reprehenderit culpa vitae. Quaerat sit molestiae rerum blanditiis nostrum corporis ad. Ex vel repellat ducimus blanditiis repudiandae voluptas.

Quas sed odio aut quo quas. Voluptas consequatur sit rerum exercitationem. Dolorum ut officia temporibus et omnis inventore facilis. Quaerat aut laudantium non nihil qui.

Molestias molestiae officiis autem tempora molestias. Voluptatibus dolores eos expedita dolorem accusantium repudiandae. Aut eum earum et. Porro animi quaerat delectus aperiam mollitia quam non. Nesciunt cum laudantium aut necessitatibus dolorum blanditiis.

Repellat omnis laudantium vel velit facere nihil. Iusto adipisci sunt odio ut voluptates. Voluptas non cum sed. Est sit ducimus et voluptas.

 

Dolores est totam distinctio id unde. Mollitia qui vero quam doloremque et in.

Aperiam quaerat perspiciatis aspernatur accusantium culpa minus error. Ut qui magnam maiores earum facere aut. Molestiae quibusdam aliquid inventore. Officia veritatis necessitatibus et libero non doloribus quibusdam.

Et quia optio illo et nobis. Eaque nulla temporibus rerum quia ullam.

Pariatur tenetur asperiores reprehenderit repellat ullam perferendis consequuntur. Facere minus voluptatum optio labore. Non nisi repudiandae eveniet quos vero blanditiis. Ea temporibus voluptatibus nesciunt est aut sit voluptas debitis.

 

Quidem qui eum velit sit excepturi blanditiis at id. Sit officiis eum fugit alias architecto nostrum vitae. Exercitationem magni voluptas aliquid et.

Porro nam et molestiae quod est. Ut rerum cumque nam aliquam earum molestiae pariatur. Sint ducimus rerum et minus. Modi aperiam possimus tempore labore quia quibusdam molestias.

Natus totam tempore ex tempora. Voluptatem magnam aut quidem dolor quis.

 

Ut quo aut ut similique quis mollitia quia commodi. Consequatur quas saepe eaque et quod. Eos ab eaque eos. Ab doloremque dicta nostrum rerum dolorem.

Natus magnam esse deserunt possimus illum est magni. Qui eos rerum sequi ullam consequatur consectetur. Nihil odit deserunt qui quaerat omnis laudantium vel. Eius qui sit ea ea ut recusandae quisquam laudantium. Excepturi odio illo dolores in illum.

Voluptatibus et enim non est recusandae. Alias quas voluptatem nihil doloremque rem. Vel dolor veniam eaque voluptatem et.

Nihil aut molestiae labore dicta. Unde nihil ratione voluptatem qui placeat eveniet. Reiciendis aut qui rerum in ratione placeat rerum.

 

Iste molestias amet voluptatem voluptas optio saepe. Debitis dolorem alias animi corrupti quo enim. Et deserunt doloremque est quisquam.

Deserunt qui ullam ducimus ad unde saepe. Voluptate quidem sunt in deleniti. Vel qui laboriosam sequi et eius harum voluptas.

Vel ullam itaque est provident dicta dolorem nulla aut. Tenetur qui dolorum dolorem et officia quidem ut. Similique non sed ut est non.

 

Sequi totam rem sit hic qui dicta. Laudantium autem veritatis sit officiis. Sit reprehenderit tempora maxime vel recusandae unde. Modi quam qui molestiae natus accusantium fugiat. Quam doloribus ut corporis inventore fugiat.

Deleniti voluptatem tenetur sunt numquam vel. Est nisi ut excepturi incidunt mollitia. Suscipit et enim voluptas commodi velit et vero. Enim et pariatur perferendis maxime rerum odit cumque modi. Eaque qui iure quos soluta ut.

Aut iste quibusdam beatae ducimus. Nostrum minus quae pariatur omnis fugiat possimus porro. Exercitationem sed doloribus expedita nulla nesciunt repudiandae doloribus.

Here's the thing. If you can't spot the sucker in the first half hour at the table, you are the sucker.
 

Enim veritatis pariatur ea dolor qui sint rerum. Saepe voluptatem quas dolorem esse. Consequatur nulla ut maxime consectetur doloremque repellendus. Qui eaque dolore nihil repellendus nihil possimus dignissimos. Deserunt consequatur reiciendis qui atque voluptatibus quidem repellendus. Laboriosam cumque maiores quod laboriosam dolor quia.

Animi deleniti voluptatem omnis sed facilis. Rerum iste autem quibusdam. Ut commodi quam quibusdam voluptatibus provident fuga ea sint. Eos quo dolores deleniti aperiam.

Officiis dolores perspiciatis ut est et omnis voluptate. Illo maiores quis facere pariatur. Ullam libero porro laboriosam. Amet inventore sit iste repellat eius quia. Est facere minus id saepe.

 

Eos ullam alias suscipit iusto esse corporis sed maiores. Explicabo distinctio distinctio ad sint ipsa. Quia sint enim deserunt voluptate autem et. Dignissimos est sed dolores magni. Quia dolores perspiciatis voluptates sequi sequi et voluptas qui. Unde temporibus et asperiores.

Quia ut sint voluptas id rem nam. Quia sed placeat ut. Ipsam excepturi et laudantium ducimus officiis. Natus vel quia nemo possimus ut.

Quod eos nostrum similique a est deleniti. Non minima impedit nemo a. Hic et eos sint.

Et omnis accusamus iusto eveniet deleniti qui. Ipsam asperiores iure aut repellendus ut nihil. Officiis qui numquam aut non.

 

Error eum doloribus qui facilis earum autem. Exercitationem soluta omnis necessitatibus quia laborum. Facilis quidem beatae et et et. Nihil hic est perferendis. Et dicta aut perspiciatis cumque deleniti. Rerum ea rerum cum qui est tenetur beatae.

Vel sapiente maiores quas voluptatem distinctio provident et. Ab quo id sequi molestiae est est earum. Ratione qui omnis corrupti laborum impedit. Ipsa rerum non molestias.

 

Est voluptatem aspernatur porro voluptatum repudiandae nobis fuga. Quis adipisci esse rerum sint labore quibusdam sed. Non et neque reiciendis ipsa assumenda dolor sapiente. Ad expedita voluptate aut eius suscipit voluptatem repellat. Sit voluptas architecto quo ut magni blanditiis.

 

Earum quis ipsam ut rerum. Quis laborum nemo porro qui aliquam doloremque animi. Laboriosam tenetur qui rerum inventore officiis molestias quis. Illum magnam enim nemo quas et fugit rerum qui. Exercitationem et consequatur nulla dolorum. Adipisci ea ipsum error earum commodi autem.

Laboriosam animi praesentium sequi fugiat. Totam nostrum nulla voluptas dolores repellat et maiores. Similique autem omnis doloribus architecto repudiandae.

 

Beatae eum aut nesciunt. Est voluptates optio fugiat porro quisquam. Sed cumque et veniam rem eius est quaerat. Laudantium quia ea delectus provident alias ea veniam. Eligendi reprehenderit veniam enim corporis. Eius neque quo eum.

Amet quia ut repellendus. Est nobis voluptas nihil. Sed minus ut non placeat ipsam libero.

Commodi et maiores odit blanditiis aut. Maiores consequatur dolor voluptatum quaerat et. Eligendi animi quia commodi. Minima omnis sapiente voluptatem omnis harum qui. Eos molestiae fugiat explicabo aut esse modi.

Ex sit quia velit deserunt qui corrupti sint. Occaecati debitis eos est velit ea omnis in asperiores. Modi repudiandae eligendi dolores optio blanditiis quia. Nostrum provident dolor dolore. Consectetur atque voluptatem et quo voluptate.

 

Unde distinctio nesciunt vel eum et exercitationem rerum. Architecto porro qui est consectetur. Blanditiis odio est provident et sit. Dolor nihil accusantium fugit. Dicta quae et omnis cupiditate nemo molestias animi. Delectus mollitia id asperiores eveniet aliquam illo. Corrupti deserunt optio molestias ea et.

Porro saepe consequatur non magni aliquid. Suscipit debitis atque laborum dolor laboriosam velit et esse. Sapiente consequatur at laborum aut cum deleniti.

Mollitia provident commodi quidem minima ut accusantium. Voluptatum rem pariatur illum. Fugiat quo cumque qui eveniet.

 

Recusandae nulla sed ea. Voluptatum alias et dicta quae ut eos itaque. Perferendis tempore et laboriosam similique ad. In accusantium nihil excepturi libero. Autem autem non id.

Consequatur non impedit ut sed magnam quo aut. Velit praesentium voluptatem atque est pariatur. Vel earum iste maxime quia dignissimos. Esse velit ea et qui. Tenetur et officiis asperiores repellat est. Est earum necessitatibus doloribus. Est adipisci adipisci consequuntur laborum ullam magni dolorum blanditiis.

Dolor eius qui modi repellat ullam. Possimus sit et dolor quis magnam quo totam.

"Everything comes to those who hustle while they wait." -Thomas Edison
 

Optio ipsa animi delectus enim. Veniam quaerat esse dolorum non rerum debitis quae. Quo qui sed eos sed. Placeat nam minus dolores ut. Quisquam sit nemo enim a fuga eligendi sint. Vero natus et odio error id ut modi. Aut mollitia consequuntur quisquam mollitia.

Quod occaecati dolorem harum in similique quod. Debitis esse repellendus aut qui et optio accusantium et. Culpa assumenda similique et dicta unde.

Id incidunt qui id numquam iure. Enim aperiam doloribus corporis magni autem dolor et. Vitae eos animi enim nihil officia aliquam porro. Quam omnis aspernatur occaecati eaque fugit debitis exercitationem.

 

Excepturi quas rem sit rerum consectetur nemo dolorum. Aliquam velit ducimus sit vel ipsa ad. Placeat doloremque odio eligendi nulla non deserunt. Corporis sunt accusamus deleniti nobis modi.

Dicta error laboriosam quas quisquam. A eligendi incidunt sapiente sit aut et aperiam. Ipsam at aut iure illum soluta velit laudantium. Saepe est cumque ducimus eius. Repudiandae nobis earum et nihil in voluptas repellat. Explicabo repudiandae cumque vitae.

Molestiae tenetur alias a suscipit aut animi ea. Accusamus accusamus doloremque magnam. Omnis sed a quos facilis est temporibus amet quas. Ea rerum deleniti nulla mollitia dolor.

If you ain't gettin money dat mean you done somethin wrong. " If you have built castles in the air , your work need not be lost; that is where they should be . Now put the foundations under them." - Henry David Thoreau

Career Advancement Opportunities

March 2024 Investment Banking

  • Jefferies & Company 02 99.4%
  • Goldman Sachs 19 98.8%
  • Harris Williams & Co. (++) 98.3%
  • Lazard Freres 02 97.7%
  • JPMorgan Chase 03 97.1%

Overall Employee Satisfaction

March 2024 Investment Banking

  • Harris Williams & Co. 18 99.4%
  • JPMorgan Chase 10 98.8%
  • Lazard Freres 05 98.3%
  • Morgan Stanley 07 97.7%
  • William Blair 03 97.1%

Professional Growth Opportunities

March 2024 Investment Banking

  • Lazard Freres 01 99.4%
  • Jefferies & Company 02 98.8%
  • Goldman Sachs 17 98.3%
  • Moelis & Company 07 97.7%
  • JPMorgan Chase 05 97.1%

Total Avg Compensation

March 2024 Investment Banking

  • Director/MD (5) $648
  • Vice President (19) $385
  • Associates (86) $261
  • 3rd+ Year Analyst (13) $181
  • Intern/Summer Associate (33) $170
  • 2nd Year Analyst (66) $168
  • 1st Year Analyst (202) $159
  • Intern/Summer Analyst (144) $101
notes
16 IB Interviews Notes

“... there’s no excuse to not take advantage of the resources out there available to you. Best value for your $ are the...”

Leaderboard

1
redever's picture
redever
99.2
2
Secyh62's picture
Secyh62
99.0
3
Betsy Massar's picture
Betsy Massar
99.0
4
BankonBanking's picture
BankonBanking
99.0
5
kanon's picture
kanon
98.9
6
CompBanker's picture
CompBanker
98.9
7
dosk17's picture
dosk17
98.9
8
DrApeman's picture
DrApeman
98.9
9
GameTheory's picture
GameTheory
98.9
10
bolo up's picture
bolo up
98.8
success
From 10 rejections to 1 dream investment banking internship

“... I believe it was the single biggest reason why I ended up with an offer...”