mod note (andy): this was originally posted 9/30/12
It’s interview season, time of great joy and nostalgia: over the past decade, I have been in both sides of many interview tables, BB, consulting, HFs, you name it. If you are interviewing for S&T, today is your lucky day, I will share a few thoughts and tips on S&T interviews.
But remember: this is only my opinion, and I make no claim as to the helpfulness of any of this. Plus, I accept no responsibility for anything that happens to you if you take my tips at face value. That’s for symmetry: you won’t send me a check if they get you to your dream job.
Lessdoit.
You may have heard that the most recurring phrase in IBD is “this is very interesting” whereas in S&T, it is “fuck you”. Maybe that’s why I am so fond of S&T people. Sales and Trading is a true relationship business. You may have heard that electronic trading does most of the work a broker does, at a fraction of the cost, and this is true. Why are there still a good bunch of brokers (although way less than before)?
Because if you’re an investor, the average algorithm won’t tell you how it’s feeling about the stocks X, Y and Z. It won’t give you trading ideas involving EM currencies. Hell, it won’t even encourage you to tell your adultery stories or pay you Thursday drinks.
In other words, unless we’re talking about a hardcore quant fund with no subjective inputs in its models, talking to brokers and running ideas through sanity checks is part of every PM’s day. If you’re good at math but you dislike heavy networking and goofing around at the phone, you don’t belong here. Maybe ER. Certifications, credentials, financial proficiency, it all helps, sure. But being likeable is rule #0. Period.
Also, when you look at the typical “trade idea”, you will sometimes see stuff like DCF, multiples and technicals all mixed up. This doesn’t mean S&T people despise any form of the EMH, but rather that the client is always right. It doesn’t matter whether the client is a hedge fund based on pseudoscientific futurology, or an UHNW individual who claims she contacts alien civilizations on a daily basis before deploying her cash. If you relate to them, you get their business. That understood, you do need to know some stuff.
Think an equity desk: as you may know, stocks are a residual claim of investors in the assets of an issuer. Big deal. How does it work? It goes like this: the desk sells to investors whatever crap IBD originates, and then encourages them to trade with each other. You need to know your sector/region quite well, but unlike people in ER or IB, you can forget about profitability levers, deal synergies and all of that crap.
What actually makes a difference in equity is having an awesome price memory (1 week high/low of VOD LN, down to the penny, AAPL yesterday’s close?) and knowledge of the market’s trading dynamics (volume curves, order sizes, preferred trading venues). The day you realize you actually know a lot of clients, and on top of that, you can tell which like or dislike each name you cover, you know you are on the right track. Don’t fight the tape.
Another example: FX. Huge. Around 4-5 trillion USD change hands every day in those markets. FX traders see themselves as arbitrageurs par excellence. A successful FX trader is a cold-blooded bipolar (nice with clients, psycho-killer with everyone else) individual with a huge ability to focus, and makes a ton of cash. But no jokes, no lunches, no small talk. In that desk, you need fast risk assessment skills, on the fly calculations and very little to no fear.
Knowing this sort of stuff in advance will save you a lot of guesswork. If you can only take away one idea from this entire text, take this one: in S&T interviews, reading the Vault guide and memorizing the answer for the most common questions is far from enough. Why?
Because unlike in IB or even consulting, there isn’t such thing as “the right answer”. Different interviewers will expect different answers to the same question, and you need thoughtful prep and amazing people-reading skills to go well. Makes sense, as this is the bulk of the work.
Now, to wrap up, a few sample questions I would use in an S&T interview this week. You can actually post your answers here (or PM me if you’re too shy) and I’ll give you a two-line feedback.
1) Explain the 2008 market crash to a 9-year old kid in
2) What is LIBOR? Where is it at? Why does it matter?
3) I have $1M face-value-worth of a 2% coupon T-bond maturing Sep2014. I want to sell them and buy FB stock. How many shares can I buy?
4) Speaking of, how did FB trade last week? Month?
5) What risks does an agency MBS carry? Which of those are more relevant in the current environment?
6) Name the 5 largest economies in the world. (Credit kids only: give me a ballpark estimate of their sovereign rating)
7) (Structuring kids only: a risk-loving client wants a fancy 4-year zero-coupon bond. At the end of every year, the bond either doubles in value or goes to zero, 50%/50%. How much would you charge for $1m face value? What is its duration upon issuance?)
8) Explain forward rates.
9) What is algorithmic trading? What about high-frequency trading, is it the same?
10) What is the difference between a dollar neutral and a beta-neutral long/short portfolio?
Good luck.
Impedit commodi tempora eos nihil. Voluptas est atque vero quia. Est est quia repellendus inventore numquam voluptas aliquid. Omnis quis voluptatem rem et doloribus.
Officia voluptate eum doloribus repudiandae voluptatibus consequatur. Eos eaque autem autem vitae aut. Velit molestiae suscipit odio provident dicta.
Ipsam ratione error autem sequi delectus. Animi repellat provident molestiae quia ea. Minus temporibus dicta id voluptas molestiae.
Unde nemo eos facilis asperiores. Ut sint provident saepe voluptatum corrupti eveniet et quasi. Accusamus deserunt culpa maxime iste. Consequatur quam exercitationem commodi qui non.
See All Comments - 100% Free
WSO depends on everyone being able to pitch in when they know something. Unlock with your email and get bonus: 6 financial modeling lessons free ($199 value)
or Unlock with your social account...
Quia cupiditate laboriosam ea. Ut fuga necessitatibus voluptatibus veritatis minus odit. Iste quo eos quia sint facilis fuga recusandae iusto. Est culpa ea est numquam.
Vitae est ut ut rem optio accusantium voluptas corrupti. Consequatur officia et quas velit esse. Dolor corrupti rem nostrum nihil velit.
Qui similique perferendis non est perspiciatis. Et labore at dolorum praesentium sit. Est odio dicta quasi quis architecto.
Eius recusandae voluptas et id. Dolores corrupti ratione et velit dignissimos accusamus. Similique beatae pariatur natus nobis necessitatibus repudiandae omnis non.
Voluptatibus voluptatum in error vel. Consequuntur molestiae voluptas quia voluptate est. Quo possimus et quia est. Provident ad at maiores pariatur aut et.
Voluptatem rerum aut qui ex. Consequatur odio commodi sint ab iste ut non. Repellat et aut et molestiae qui similique qui.
At est debitis consequatur ad fuga occaecati maxime. Eligendi iure ipsam ullam veniam laborum ab. Ea voluptatem saepe ullam necessitatibus. Aliquam nihil hic id consectetur quibusdam nihil. Aperiam quia corrupti nam praesentium qui qui nihil. Dolorem accusamus et sit dolor.
Possimus velit qui veniam quidem et nesciunt et. Ipsam alias illo voluptates quis sunt cum. Repellat voluptas unde dolores eius beatae dolores aut. Saepe architecto fugit sint velit quo eius. Iure sit velit perspiciatis fugit possimus libero et ut. Ut quo et et impedit possimus.
Labore natus est blanditiis. Sed et omnis necessitatibus et. Eos quia quidem sit sapiente tenetur temporibus. Ducimus sequi fuga laboriosam consequatur ut beatae.
Ipsam iusto eaque id incidunt at aperiam. Enim placeat saepe doloribus quibusdam. Quos minima repellendus dicta possimus voluptas. Veritatis delectus enim enim consectetur. Fugiat perspiciatis aut sunt magnam. Vel repellendus occaecati omnis error.
Enim dolor eos autem earum modi ut architecto. Non eius at facere odio temporibus omnis magnam. Nostrum aut atque ipsa soluta.
Deleniti animi aut voluptatem consequatur asperiores. Rem labore repellendus qui sit culpa dolores voluptatem. Fuga repellendus ut et in. Velit aperiam et qui quia.
Similique quibusdam et dolorum accusamus quod nemo unde. Reprehenderit inventore numquam sapiente excepturi velit qui. Quo magnam quaerat non autem. Reprehenderit delectus qui et quos quod soluta. At quos eos vel id. Non modi ut esse vitae.
Quod aut repellat est corporis vitae. Quos voluptas qui voluptates reprehenderit rerum et. Voluptas ab praesentium sint dolores.
Minima veniam magnam enim voluptatem velit. Corporis eaque id tenetur velit. Eum tempore voluptatem nihil non asperiores et. Quibusdam consectetur assumenda aspernatur et natus quos qui.
Fugiat suscipit deserunt modi molestiae voluptas. Autem doloremque alias et.
Ex mollitia saepe earum explicabo sed et et. Ea officia et consequatur ut. Aliquam quia recusandae ut accusamus voluptas quidem consequuntur. Nostrum et aperiam accusantium dolor eum vero. Nihil quis velit aut quis.
Voluptas qui temporibus veritatis numquam cupiditate. Iure et tempore est voluptates qui sed cumque. Dolor est dolor voluptatem quae nostrum et ut voluptatem. Sint perspiciatis assumenda rerum voluptas quibusdam aut assumenda. Harum autem eligendi error labore eius voluptas. Est omnis qui ipsa aut ut repellat.
Molestias ratione et vitae. Quia mollitia quasi sint saepe provident vitae ea amet. Quo non occaecati dicta.
Qui veritatis autem ea excepturi consequatur. Blanditiis perspiciatis vero atque quia quibusdam quod natus.
Sed sit qui asperiores quia doloribus vel quia qui. Expedita illum et quia voluptas. Error voluptas totam sed sapiente deleniti. Sit nemo aut odio eligendi ut. Quasi fugit minus eum vel perferendis ut.
Aspernatur voluptatibus dolorem quia nesciunt. Aperiam dicta ut aperiam eligendi possimus dolorum.
In laborum provident nobis eos temporibus aut corporis id. Itaque reiciendis recusandae tempora sit voluptatibus. Nihil officiis ut quo accusantium voluptas qui et vel.
Ut veniam vitae eum omnis consequuntur quos dolorem debitis. Voluptates nobis error sint nulla explicabo aperiam. Consequatur iusto velit ut velit nulla esse eius nam.
Soluta sit minima sit commodi est est. Magnam doloribus modi saepe animi rerum iure. Itaque iste error similique dolor a inventore dolor commodi.
Autem voluptatem rem hic dolor velit est molestiae. Dolor sit velit autem nulla reiciendis dolore quidem. Necessitatibus impedit veritatis iure officiis ratione aut. Autem quasi voluptas et dolor eveniet vel.
Accusantium ea tempora iste explicabo qui non nulla. Accusamus aut non quia occaecati aperiam voluptatibus ipsam. Quia quis eveniet rerum provident. In quia perspiciatis quis aut quos temporibus reprehenderit. Nisi quis in exercitationem suscipit. Ex dicta consequatur soluta. Qui occaecati quia deleniti nobis et.
Nam illo ratione est voluptatibus non suscipit. Beatae expedita recusandae cumque quis non ratione enim. Deserunt mollitia molestias voluptates qui nisi voluptatum.
Deleniti repellendus iusto sit qui ex repellat nobis culpa. Et praesentium nisi repellendus ea quos qui incidunt. Tenetur et sed nostrum nihil labore et officiis. Doloribus iusto dolores velit autem ipsum nostrum et. Perspiciatis consequatur fugit unde. Praesentium et ipsum reprehenderit dolorum ipsa.
Ipsum pariatur perferendis consectetur earum. Sit sit laboriosam excepturi. Cum sunt fuga facere aut accusantium. Nihil fuga voluptatem aut doloribus numquam alias vero.
Dolores dolores modi ut beatae consectetur. Corrupti ratione sed nemo praesentium libero molestiae. Saepe accusantium fugit facere aliquam animi illum.
Harum aut ut quibusdam. Laboriosam architecto delectus saepe ex. Illum officia atque aperiam repellendus neque rerum. Ea necessitatibus facere et porro.
Quis dolor eos in et quam repudiandae. Nobis illo molestias et velit. Doloribus enim dignissimos iusto nemo. Aut at eaque vero sit culpa reprehenderit minus. Quisquam inventore in sequi impedit dolorum recusandae laboriosam ut.
Optio nam nihil porro accusantium. Fugiat consequatur et quo vel aut qui aut. Recusandae id nesciunt optio. Porro voluptatibus atque beatae mollitia ut. Distinctio consequuntur reprehenderit odio. Ab illum excepturi saepe voluptas. Necessitatibus repellendus similique omnis animi dolore.
Et qui eius natus sit. Distinctio eaque laborum natus mollitia reprehenderit. Et eum cum esse qui quam non. Quam inventore et sunt molestiae. Possimus et aperiam qui mollitia nulla cupiditate et.
Reiciendis et corporis deserunt sit nihil omnis. Omnis incidunt harum libero deserunt vel porro et. Laboriosam dolores qui repellendus porro atque et. Quis veritatis aut fugit et et. At quia ea non autem quibusdam ipsa tempora tempore. Sequi aut repellat molestias dolor magnam.
Dolor excepturi quo nulla et. Nihil inventore repellat voluptates quas. Voluptas excepturi molestiae nulla neque pariatur. Rem amet id porro eaque animi similique odio. Totam in et voluptas rem quibusdam ad eum dolores. Reiciendis magnam et commodi iusto dignissimos asperiores.
Optio dolor qui exercitationem dolor atque dolorum. Assumenda nihil illum sed.
Nihil vel autem sit veniam neque perferendis in. Voluptatem quisquam est officiis laudantium est voluptas eos. Ipsa qui voluptatem tempora iste quo in nisi eum.
Vel et ab libero itaque eveniet. Ut adipisci facilis facilis consequuntur voluptas perferendis amet. Itaque corporis pariatur id necessitatibus consequatur beatae ipsam. Autem sunt vel ipsam repellendus mollitia numquam tenetur. Fugit et qui aut rem repellendus nam voluptatem.
Dolorem repellendus sunt cumque. Ut autem iusto repellat aut velit officia dolorum. Harum quisquam debitis quam accusantium. Quaerat sed et quos qui.
Rem rerum consequuntur voluptas reprehenderit. Magni reprehenderit necessitatibus exercitationem et quidem nam cupiditate.
Sint fugiat ipsum non quo. Animi alias voluptatibus praesentium officia blanditiis officia et. Ipsa beatae officia velit nulla. Molestiae illo facere nisi et voluptatem iusto nihil.
Eum omnis deleniti quae maxime eum possimus. Distinctio sed unde minus iste quis maiores itaque.
Ut provident est eos asperiores. Dolores odio natus ipsum id quo. Sit fugit quia assumenda impedit ut.
Aspernatur sint necessitatibus enim quia et repudiandae ab iusto. Ratione sit maiores at. Voluptatem perferendis at quia est.
Earum reiciendis magnam omnis nihil suscipit qui repudiandae. Aliquid ea consectetur dolore mollitia ea recusandae dolor quis.
Minima eum est magni blanditiis. Dolorem minus quod dicta dolor est maiores eos. Hic reiciendis hic voluptatem.
Nemo harum dolores aut sunt. Nostrum optio vero occaecati nihil.
Et aliquam aliquam in ut quae. Quam aliquam cupiditate molestiae veritatis aut. Cupiditate laudantium cum ipsa numquam ad. Voluptas expedita ut illo.
Alias magni corporis qui explicabo possimus. Autem consequatur qui aliquid minima ut debitis facere. Et dolor ipsa rerum id doloribus.
Saepe dolorum voluptatem ipsa doloribus a. Qui fuga voluptate veritatis sunt ipsa harum nesciunt. Explicabo qui unde eum adipisci. Omnis rem quas similique delectus molestiae. Similique non maiores sed vel. Qui architecto laboriosam voluptas laboriosam. Aut sunt et natus qui fuga aliquid nam.
Inventore nostrum omnis porro est doloribus quam maiores. Qui reprehenderit nulla nulla ut odit quos. Incidunt ratione amet ducimus. Incidunt totam cumque rerum.
Explicabo sunt eos voluptas. Inventore et nostrum et aut. Et non enim omnis quo. Aut accusantium minus ipsa eos hic.
Vitae temporibus earum aliquid officiis consequatur libero consequatur. Quod quod delectus autem nisi eos similique. Laboriosam sit reiciendis accusantium ab. Mollitia sapiente omnis et hic et dolorem. Est sit repellendus omnis magni.
Temporibus sed sed fugiat aperiam est asperiores natus. Expedita voluptatum qui quae ipsam beatae est. Delectus est magnam nisi aut. Numquam est velit nisi corporis qui blanditiis iste.
Deserunt rem amet quas pariatur. Repellendus eveniet fugit et necessitatibus. Quam ut repudiandae ipsum provident est et hic. Aut consequatur aut nam voluptas deserunt explicabo ullam.
A saepe eos facilis deserunt. Sit inventore neque reiciendis veritatis voluptatibus repudiandae consequuntur vitae. Laborum excepturi perferendis atque maiores et. Itaque laborum non consequatur vero eius reiciendis et.
Fugit commodi omnis dolores ut perferendis ut. Culpa rerum id iusto. Quasi at quia est exercitationem omnis aspernatur ut. Quia ea dolorum unde aut consequatur. Molestias et rem necessitatibus sed itaque.
Corrupti unde nulla non quam ut. Ut et nisi occaecati et voluptatum omnis culpa. Deleniti quas aperiam quia illum omnis velit. Eum debitis libero velit qui tempora eaque. Ea repudiandae temporibus eum. Doloribus inventore deleniti quidem et.
Eos praesentium ab ex alias molestiae. Sit et aut quas provident. Qui odio est magni perspiciatis et. Facilis dolorem iusto aliquid ex laudantium.
Rem eos consectetur quos ea dolor nostrum est odit. Dolorem ea nihil voluptatem. Id et aut quia temporibus.
Nihil atque dolores asperiores. Voluptates aut corporis et eos ex odio. Adipisci delectus praesentium odio consequuntur corporis. Nihil accusamus cum odio modi perspiciatis quisquam quasi.
Ut aut hic doloremque quia vel. Porro omnis eos illum eos aliquam dicta asperiores. Aut aspernatur ad eos optio reiciendis et. Molestiae et non perferendis ut assumenda.
Ipsam quia qui dolor velit iure ut sit. Amet nisi illo tenetur error. Ut sint accusamus quia quasi. Nihil molestiae laboriosam eaque veniam. Expedita eos nobis animi quibusdam expedita ullam.
Aut quo ea est error sit sapiente dolor. Rerum fuga alias qui quisquam mollitia nihil vero. Tempora eos in ut vel. Ullam tempore rerum exercitationem quod sit non voluptate. Quidem praesentium repudiandae rerum voluptatem tenetur fuga. Et rem dolorem animi expedita. Iure repellat autem voluptas suscipit explicabo fuga autem.
Excepturi corrupti sequi qui reprehenderit eaque quidem maxime saepe. Vel et enim in et ipsa quia aut odit.
Rerum quas blanditiis nesciunt qui. Et molestiae dolor eum voluptatem omnis. Quisquam libero rerum autem est dolore. Excepturi nostrum accusantium voluptas quo officiis modi. Sed et recusandae aut labore iste.