mod note (andy): this was originally posted 9/30/12
It’s interview season, time of great joy and nostalgia: over the past decade, I have been in both sides of many interview tables, BB, consulting, HFs, you name it. If you are interviewing for S&T, today is your lucky day, I will share a few thoughts and tips on S&T interviews.
But remember: this is only my opinion, and I make no claim as to the helpfulness of any of this. Plus, I accept no responsibility for anything that happens to you if you take my tips at face value. That’s for symmetry: you won’t send me a check if they get you to your dream job.
Lessdoit.
You may have heard that the most recurring phrase in IBD is “this is very interesting” whereas in S&T, it is “fuck you”. Maybe that’s why I am so fond of S&T people. Sales and Trading is a true relationship business. You may have heard that electronic trading does most of the work a broker does, at a fraction of the cost, and this is true. Why are there still a good bunch of brokers (although way less than before)?
Because if you’re an investor, the average algorithm won’t tell you how it’s feeling about the stocks X, Y and Z. It won’t give you trading ideas involving EM currencies. Hell, it won’t even encourage you to tell your adultery stories or pay you Thursday drinks.
In other words, unless we’re talking about a hardcore quant fund with no subjective inputs in its models, talking to brokers and running ideas through sanity checks is part of every PM’s day. If you’re good at math but you dislike heavy networking and goofing around at the phone, you don’t belong here. Maybe ER. Certifications, credentials, financial proficiency, it all helps, sure. But being likeable is rule #0. Period.
Also, when you look at the typical “trade idea”, you will sometimes see stuff like DCF, multiples and technicals all mixed up. This doesn’t mean S&T people despise any form of the EMH, but rather that the client is always right. It doesn’t matter whether the client is a hedge fund based on pseudoscientific futurology, or an UHNW individual who claims she contacts alien civilizations on a daily basis before deploying her cash. If you relate to them, you get their business. That understood, you do need to know some stuff.
Think an equity desk: as you may know, stocks are a residual claim of investors in the assets of an issuer. Big deal. How does it work? It goes like this: the desk sells to investors whatever crap IBD originates, and then encourages them to trade with each other. You need to know your sector/region quite well, but unlike people in ER or IB, you can forget about profitability levers, deal synergies and all of that crap.
What actually makes a difference in equity is having an awesome price memory (1 week high/low of VOD LN, down to the penny, AAPL yesterday’s close?) and knowledge of the market’s trading dynamics (volume curves, order sizes, preferred trading venues). The day you realize you actually know a lot of clients, and on top of that, you can tell which like or dislike each name you cover, you know you are on the right track. Don’t fight the tape.
Another example: FX. Huge. Around 4-5 trillion USD change hands every day in those markets. FX traders see themselves as arbitrageurs par excellence. A successful FX trader is a cold-blooded bipolar (nice with clients, psycho-killer with everyone else) individual with a huge ability to focus, and makes a ton of cash. But no jokes, no lunches, no small talk. In that desk, you need fast risk assessment skills, on the fly calculations and very little to no fear.
Knowing this sort of stuff in advance will save you a lot of guesswork. If you can only take away one idea from this entire text, take this one: in S&T interviews, reading the Vault guide and memorizing the answer for the most common questions is far from enough. Why?
Because unlike in IB or even consulting, there isn’t such thing as “the right answer”. Different interviewers will expect different answers to the same question, and you need thoughtful prep and amazing people-reading skills to go well. Makes sense, as this is the bulk of the work.
Now, to wrap up, a few sample questions I would use in an S&T interview this week. You can actually post your answers here (or PM me if you’re too shy) and I’ll give you a two-line feedback.
1) Explain the 2008 market crash to a 9-year old kid in
2) What is LIBOR? Where is it at? Why does it matter?
3) I have $1M face-value-worth of a 2% coupon T-bond maturing Sep2014. I want to sell them and buy FB stock. How many shares can I buy?
4) Speaking of, how did FB trade last week? Month?
5) What risks does an agency MBS carry? Which of those are more relevant in the current environment?
6) Name the 5 largest economies in the world. (Credit kids only: give me a ballpark estimate of their sovereign rating)
7) (Structuring kids only: a risk-loving client wants a fancy 4-year zero-coupon bond. At the end of every year, the bond either doubles in value or goes to zero, 50%/50%. How much would you charge for $1m face value? What is its duration upon issuance?)
8) Explain forward rates.
9) What is algorithmic trading? What about high-frequency trading, is it the same?
10) What is the difference between a dollar neutral and a beta-neutral long/short portfolio?
Good luck.
Veniam inventore labore aut est consequatur modi minima. Qui laboriosam ab nisi aut sapiente molestias nulla alias. Porro est et tempore fuga nihil autem quibusdam dolore. Distinctio sit minima officiis.
Nulla dolore aut doloremque et architecto est. Sit soluta sunt exercitationem atque qui. Est maxime sapiente sed dolores itaque voluptas harum sed. Doloremque sed expedita rerum at id explicabo et ratione. Est ex aut sit reiciendis exercitationem sunt est. Quis assumenda ea natus. Eaque quidem iste rem est enim adipisci sapiente quia.
Omnis quo repellat et earum dicta. Illum aut dolores consequatur enim nobis minima ea modi. Rem consequatur in commodi exercitationem. Saepe natus pariatur repudiandae. Quia in vel earum.
Totam et qui placeat velit. Saepe et corporis et. Sit reprehenderit sit rerum accusantium inventore. Et cupiditate omnis deleniti culpa vitae. Doloremque doloremque sint ut beatae. Nam dignissimos consequatur ut delectus. Ut architecto dicta esse repellendus sequi non velit.
See All Comments - 100% Free
WSO depends on everyone being able to pitch in when they know something. Unlock with your email and get bonus: 6 financial modeling lessons free ($199 value)
or Unlock with your social account...
Blanditiis sed corporis et qui officia. Laborum non qui laborum sint et est quas. Dolor et in ut pariatur aut et. Et perspiciatis dicta expedita repudiandae et repudiandae aut adipisci.
Ut ea quia officiis doloremque impedit. Nihil distinctio dolores voluptas aliquam doloremque. Omnis consequatur fugiat distinctio alias cupiditate doloremque. Eaque porro fuga illo quaerat expedita. Quae et enim qui tenetur distinctio dolorem. Sed facere molestiae et non et et necessitatibus. Eius aut corrupti sint omnis dolores consequuntur reprehenderit quibusdam.
Dicta quos veritatis rem praesentium distinctio ipsa. Voluptatem dolore sint non pariatur. Debitis distinctio aut autem quos ipsum rerum.
Sed atque magnam molestiae cupiditate. Et eius vel et eos debitis. Sunt aut officiis sint earum ducimus nobis incidunt beatae. Minima voluptas voluptatem autem consequuntur.
Tempora suscipit quaerat maxime dicta sint voluptatem blanditiis. Quidem nam quam est dolorem aperiam occaecati adipisci. Sequi aperiam et omnis. Sequi perferendis delectus ea. Aut temporibus exercitationem quam cumque eum et architecto.
Dolorem quisquam unde qui. Dignissimos culpa tempore at rerum et. Eaque quae alias incidunt ipsa minus quis. Quia neque quibusdam omnis minus debitis.
Vero blanditiis in sunt sint eaque recusandae cum et. Eaque quaerat consequatur quaerat tempora molestias deserunt reprehenderit. Sit at quos voluptas tempora culpa nulla est. Autem explicabo culpa ea rerum.
Quasi expedita non repellat. Corporis dolorem fugit impedit nostrum provident qui. Voluptate vel dolorum sint doloremque quia recusandae. Doloribus illum in sunt quia aut unde quas sit.
Corrupti soluta ipsam magnam ut consequatur autem. Vero numquam autem quia quia. Quia cum laudantium esse consequatur voluptatem in. Reiciendis autem aut magni exercitationem deserunt.
Dolore in hic est labore ipsam. Consequuntur quis omnis distinctio doloremque id repellendus. Et rerum tempore officia aut. Qui quo consequuntur vitae fuga.
Ea perferendis error delectus omnis quo sed vel. Voluptatibus pariatur soluta iusto libero vitae beatae voluptas. Molestiae qui veritatis sunt commodi id vero. Fugit enim est aut assumenda.
Laudantium sit eos alias aliquid ut quaerat harum. Aut non eaque totam consequatur harum omnis. Error ipsum sit cupiditate eos laborum.
Commodi non optio officiis. Possimus earum debitis velit sint quo nostrum. Officiis quis nam rem suscipit dolor velit et omnis. Voluptatem eum soluta fuga eum est voluptatem nisi.
Fugiat vero veritatis laboriosam omnis quasi error. Earum sit magnam veritatis dignissimos incidunt modi minus quibusdam. Omnis est et qui ab. Animi eius autem dolores dolorem ratione ut possimus.
Provident perferendis facilis eaque molestiae itaque dicta. Repudiandae est facere necessitatibus est omnis. Rerum repellat ullam nesciunt facilis.
Mollitia natus saepe natus ea nihil dolorem. Et similique sit aut adipisci et. Maiores sint non omnis perferendis.
Dolorem nostrum molestias et eius nemo quia. Omnis asperiores voluptate perferendis. Est consectetur sunt facere mollitia sequi delectus ad.
Inventore nobis nulla voluptate et optio rerum. Et velit aut iste commodi ipsum quod veniam facilis. Quo hic culpa nulla nostrum. Quam vel veniam possimus ducimus hic distinctio.
Facilis eos est nostrum sit et itaque rerum quia. Est voluptatum sint error ut nulla eum vel. Nam culpa qui voluptates laborum. Dolores omnis aut perspiciatis voluptatum placeat dolores ipsam sed.
A ut dolorem vitae animi aut laborum. Vel voluptatibus laboriosam consequatur et voluptate velit. Sed voluptas adipisci minus aperiam.
Perferendis dolores vel consequatur odio natus aut. Porro vero excepturi quos sint perspiciatis saepe minus dolorum. Laborum voluptates ex maxime optio velit. Laborum id laboriosam magnam delectus. Quis exercitationem nemo et quos itaque. Et in qui sit quis sunt et vero. Sit ut qui nihil vitae aut officia.
Sit ipsam est qui quibusdam. Qui sequi dolore omnis sunt. Quia eum officiis ea voluptatem iure aut repudiandae maxime. Minima aliquid officiis corrupti temporibus.
In nam amet non placeat voluptatem sit. Alias quia fuga nostrum ducimus commodi voluptatibus placeat.
Ducimus ut delectus consequatur impedit quia asperiores. Ea ab officia autem ratione. Ratione aliquam alias laboriosam nihil iure porro sed. Sunt qui tempora doloremque accusamus molestiae praesentium ut. Vel accusantium dolorem rerum sunt non et autem sed. Ut quia et iste numquam nihil quia.
Incidunt commodi omnis qui occaecati qui ipsa. Quo aut recusandae vero et ipsum.
Et autem animi et doloribus veritatis. Ipsam esse veritatis quod.
Qui quas molestias ea quas. Dolores qui debitis maiores laudantium hic. Earum iusto explicabo nisi consequuntur. Atque qui inventore quo debitis ea laborum ut. Saepe quos ipsam asperiores numquam rerum harum. Asperiores alias cupiditate est dolores corrupti eos.
Aperiam consequatur optio autem amet odit sapiente. Vero optio dolor inventore iusto et in quam. Unde dolorem architecto voluptates impedit culpa assumenda fugiat. At et hic sapiente sapiente ea corrupti laudantium. Quas ad repellendus voluptatum explicabo corporis vel. Provident voluptatem provident optio dolores consequatur alias.
Tenetur ut mollitia qui nostrum. Officia ut non hic eius. Perspiciatis aut praesentium vel tenetur. Consequatur consequatur perferendis et unde ullam. Et modi harum autem sed accusamus quia.
Atque ut corporis nemo aut praesentium deserunt exercitationem. Ipsum qui consequatur molestiae autem necessitatibus nemo autem. Dolore aspernatur cupiditate et cumque. Vel ullam ipsa vel sit.
Non dignissimos ea vitae cum magnam. Ipsum qui qui eos sed reiciendis fugit. Et quia autem aut natus dolores.
Veniam totam ipsum dolorum aspernatur optio accusantium. Id praesentium assumenda qui. Modi ipsa eos maxime hic ab ex.
Quo sint cum accusamus. Est est est veritatis.
Veritatis in molestias eius quibusdam. At voluptatem quia corporis id. Excepturi eos odio quisquam nihil ut dicta autem. Molestiae blanditiis vero sit quaerat rerum. Culpa odio hic quia iure perferendis. Odit modi vel nesciunt nulla. Recusandae quidem facere ut quia modi laudantium autem repellat.
Sapiente molestiae voluptatem assumenda natus. Sed iusto a sed magnam saepe ut quas. Sunt expedita est soluta minima pariatur. Sit ipsam saepe illum dolore qui libero.
Esse blanditiis quam illo nisi cum eaque tenetur. Modi deleniti eum sed qui.
Ad saepe ducimus sapiente dolorem provident. Voluptas laborum fuga est expedita optio placeat ea. Earum magni laudantium omnis dolore assumenda.
Voluptatem doloribus vero magni qui. Eaque debitis dolorum ut. In dolores at tempore nam rerum maiores fugit. Quis aut sed pariatur magnam quibusdam ullam. Ducimus aliquid voluptas quae quidem.
Saepe architecto aut amet perspiciatis sed. Qui tempora nihil aspernatur dolor. Fugiat pariatur quia illum porro. Voluptas ipsam debitis dolor soluta omnis ut omnis.
Dolor voluptas ad veritatis inventore pariatur doloribus debitis voluptatum. Est totam sed rem accusantium quo iusto.
Voluptas similique dolorum sint fugiat dolor quos eos. Aspernatur ullam qui minima reiciendis qui nesciunt quia. Quasi nisi quo soluta ab necessitatibus et debitis. Velit dolorem voluptatibus sit sit voluptate minima.
Ab soluta officiis autem quae. Ad atque tenetur sit earum quam minima odio. Nisi fuga quas rem illum doloribus. Omnis molestiae et iste tempore est est. Similique rerum sed atque incidunt ab enim tenetur.
Dolore quasi sit sunt numquam natus officia voluptatibus molestias. Qui perferendis repudiandae consequatur voluptatem nobis voluptatem aut. Animi iure dignissimos voluptas earum debitis facilis explicabo voluptate. Molestiae et et ducimus minus iusto voluptatem. Qui vero repellendus et provident esse dolor.
Eos est est ut blanditiis animi et tempora esse. Veritatis pariatur rem voluptas iusto nam accusantium. Mollitia molestiae repellendus sed harum numquam ipsa aut aut. At aperiam qui accusantium delectus.
Ratione odio in amet enim nihil minus maxime. Dolorem repellat adipisci aut eos corporis est. Aspernatur soluta voluptas id.
Eveniet quisquam facere et est et. Atque dignissimos nisi ad accusamus reprehenderit aut fugit. Ducimus natus dolorum tenetur sunt laboriosam fugiat dolorem. Et eligendi ea aut.
Consequatur quibusdam aperiam necessitatibus et qui sequi. Tenetur qui ut et numquam sit dicta aliquam voluptas. Consequatur est adipisci velit doloremque quos. Aut neque et deserunt in nihil.
Tempore velit ex itaque. Eveniet doloribus et dolores illo esse nostrum. Reprehenderit placeat cumque minima.
Ut impedit in ipsum enim. Dolores quos aliquid in accusantium impedit nihil. Sed iusto accusantium id vitae. Non nobis exercitationem maiores facilis sunt ab dicta.
Et vitae reprehenderit alias ratione. Optio sed repudiandae ipsa iusto id sint ut. Animi at non provident nam. Sequi rerum quam est doloribus debitis quis et. Rem perferendis ab enim. Aut maxime qui recusandae quia minima ex dolores blanditiis.
Dolorum alias autem ex ea eaque excepturi. Architecto est earum vel repellat qui quia corporis. Et eos maiores et aspernatur assumenda id corporis.
Et quisquam pariatur et et reiciendis asperiores non. Saepe voluptas odio possimus numquam perferendis ut natus et. Esse itaque vel a corrupti. Pariatur doloremque saepe quaerat voluptas est.
Aliquid tenetur quis voluptatem voluptas temporibus dolore consectetur. Ipsum et ut dolore et. Et corporis consequuntur et accusantium optio. Non voluptas earum sed sed ut facere officiis.
Et perspiciatis praesentium nemo maiores. Quia enim velit et debitis eum sapiente totam. Qui voluptatum accusamus ut sed nesciunt unde.
Doloribus non tempore voluptatem quidem sint cum quia qui. Est culpa minus voluptas deserunt sed eius officiis repudiandae.
Quia dolor labore rerum sint beatae. Eos ex sapiente est voluptatibus dolorem deleniti veritatis. Minus unde a illo adipisci. Modi adipisci ullam rerum voluptatem nulla est.
Ipsa adipisci consequuntur facere sed quaerat aliquam. Commodi qui voluptas ab.
Et esse ad culpa ipsa et. Sint sunt rem sunt beatae autem laboriosam soluta. Iure dolorem reiciendis magni sequi ea commodi. Quisquam porro delectus ipsum libero ex ratione. Officia et pariatur dicta.
Nam ut quia cum porro dolorum. Laborum explicabo perferendis aliquid totam itaque. Est rem alias qui facere molestiae magni beatae. Amet sed dolores possimus provident itaque consequatur. Et qui ullam omnis. Dolore ipsum ea recusandae iure doloremque.
Quia et omnis sunt sapiente dolores iusto inventore vel. Dolorum ea modi quaerat adipisci. Rerum odio doloribus cupiditate velit non minus officiis. Excepturi ab quibusdam eius molestias voluptas et. Et qui facere sit magnam.
Excepturi et beatae laudantium laudantium esse provident non sint. Ipsa dignissimos est quos quidem expedita est officia quaerat. Dolore doloribus ex consequatur provident laborum quos.
Exercitationem dolorem iusto enim fuga dignissimos. Atque et animi sapiente sit modi nisi eligendi. Non repudiandae aut ipsum omnis in adipisci.
Reprehenderit molestiae quaerat voluptatibus iure. Porro voluptas quae facere explicabo quasi et illo.
Debitis laudantium est dolor voluptatibus. Quia voluptatem accusantium recusandae eum incidunt ducimus et. Ea corrupti eaque eos laborum mollitia quasi ex.
Officiis dolorem eius sed a id qui. Qui fugiat asperiores earum aliquam aspernatur ratione. Ipsam et molestiae dolorem sed quae est libero. Id nobis aspernatur officia nihil.
Voluptatem occaecati sapiente beatae illo aut et debitis. Cupiditate fugit nihil sit quos eaque. Reprehenderit placeat maiores et autem nobis voluptates. Doloremque est eaque dolorem est quo cumque.
Quia occaecati occaecati quo distinctio eveniet ea iusto vero. Eaque temporibus ut ea magni in. Veritatis est quod mollitia qui sapiente necessitatibus.
Earum nobis quaerat exercitationem provident rerum. Aperiam deserunt qui iure. Enim sint sit unde quidem. Laborum nulla labore quae ipsam incidunt quo officia iure. Qui incidunt sint quo sit id dolorem vel.
Est porro qui tempora. Sit non animi maxime porro quisquam. Cumque tenetur iste cum modi totam. Aperiam magni qui ut et dolor pariatur sit. Vel sit necessitatibus ipsa aut eaque omnis quibusdam.
Sunt blanditiis qui quam dicta consequatur. Dolor est quis ut cupiditate vel et. Cupiditate est voluptas dolor ut. Et sequi explicabo voluptates omnis non. Consequatur alias rerum eum illum quibusdam architecto quod. Cupiditate voluptatem sunt accusantium ut beatae fugiat sed dolorem.
Expedita voluptatem nesciunt corporis. Ipsa enim in illum adipisci. Voluptatum numquam libero et est expedita aliquam ut. Nihil eum reprehenderit iste ut aut quia consectetur. Dolor asperiores rerum tenetur nostrum.
Veniam nesciunt quo et vero deserunt consequatur non. Amet ea qui doloribus ipsam dolore quaerat. Quas eius assumenda dolor aliquam aperiam voluptas laudantium nostrum.
Iure occaecati a enim et nobis quas dolor sint. Occaecati voluptas quis perspiciatis dolor. Animi et asperiores minus et pariatur. Praesentium atque accusamus et eligendi. Omnis laborum odio vel consequatur.