S&T Interview Coming Up? Read This First
mod note (andy): this was originally posted 9/30/12
It’s interview season, time of great joy and nostalgia: over the past decade, I have been in both sides of many interview tables, BB, consulting, HFs, you name it. If you are interviewing for S&T, today is your lucky day, I will share a few thoughts and tips on S&T interviews.
But remember: this is only my opinion, and I make no claim as to the helpfulness of any of this. Plus, I accept no responsibility for anything that happens to you if you take my tips at face value. That’s for symmetry: you won’t send me a check if they get you to your dream job.
Lessdoit.
You may have heard that the most recurring phrase in IBD is “this is very interesting” whereas in S&T, it is “fuck you”. Maybe that’s why I am so fond of S&T people. Sales and Trading is a true relationship business. You may have heard that electronic trading does most of the work a broker does, at a fraction of the cost, and this is true. Why are there still a good bunch of brokers (although way less than before)?
Because if you’re an investor, the average algorithm won’t tell you how it’s feeling about the stocks X, Y and Z. It won’t give you trading ideas involving EM currencies. Hell, it won’t even encourage you to tell your adultery stories or pay you Thursday drinks.
In other words, unless we’re talking about a hardcore quant fund with no subjective inputs in its models, talking to brokers and running ideas through sanity checks is part of every PM’s day. If you’re good at math but you dislike heavy networking and goofing around at the phone, you don’t belong here. Maybe ER. Certifications, credentials, financial proficiency, it all helps, sure. But being likeable is rule #0. Period.
Also, when you look at the typical “trade idea”, you will sometimes see stuff like DCF, multiples and technicals all mixed up. This doesn’t mean S&T people despise any form of the EMH, but rather that the client is always right. It doesn’t matter whether the client is a hedge fund based on pseudoscientific futurology, or an UHNW individual who claims she contacts alien civilizations on a daily basis before deploying her cash. If you relate to them, you get their business. That understood, you do need to know some stuff.
Think an equity desk: as you may know, stocks are a residual claim of investors in the assets of an issuer. Big deal. How does it work? It goes like this: the desk sells to investors whatever crap IBD originates, and then encourages them to trade with each other. You need to know your sector/region quite well, but unlike people in ER or IB, you can forget about profitability levers, deal synergies and all of that crap.
What actually makes a difference in equity is having an awesome price memory (1 week high/low of VOD LN, down to the penny, AAPL yesterday’s close?) and knowledge of the market’s trading dynamics (volume curves, order sizes, preferred trading venues). The day you realize you actually know a lot of clients, and on top of that, you can tell which like or dislike each name you cover, you know you are on the right track. Don’t fight the tape.
Another example: FX. Huge. Around 4-5 trillion USD change hands every day in those markets. FX traders see themselves as arbitrageurs par excellence. A successful FX trader is a cold-blooded bipolar (nice with clients, psycho-killer with everyone else) individual with a huge ability to focus, and makes a ton of cash. But no jokes, no lunches, no small talk. In that desk, you need fast risk assessment skills, on the fly calculations and very little to no fear.
Knowing this sort of stuff in advance will save you a lot of guesswork. If you can only take away one idea from this entire text, take this one: in S&T interviews, reading the Vault guide and memorizing the answer for the most common questions is far from enough. Why?
Because unlike in IB or even consulting, there isn’t such thing as “the right answer”. Different interviewers will expect different answers to the same question, and you need thoughtful prep and amazing people-reading skills to go well. Makes sense, as this is the bulk of the work.
Now, to wrap up, a few sample questions I would use in an S&T interview this week. You can actually post your answers here (or PM me if you’re too shy) and I’ll give you a two-line feedback.
1) Explain the 2008 market crash to a 9-year old kid in
2) What is LIBOR? Where is it at? Why does it matter?
3) I have $1M face-value-worth of a 2% coupon T-bond maturing Sep2014. I want to sell them and buy FB stock. How many shares can I buy?
4) Speaking of, how did FB trade last week? Month?
5) What risks does an agency MBS carry? Which of those are more relevant in the current environment?
6) Name the 5 largest economies in the world. (Credit kids only: give me a ballpark estimate of their sovereign rating)
7) (Structuring kids only: a risk-loving client wants a fancy 4-year zero-coupon bond. At the end of every year, the bond either doubles in value or goes to zero, 50%/50%. How much would you charge for $1m face value? What is its duration upon issuance?)
8) Explain forward rates.
9) What is algorithmic trading? What about high-frequency trading, is it the same?
10) What is the difference between a dollar neutral and a beta-neutral long/short portfolio?
Good luck.
Dolores mollitia maiores quibusdam ipsam aut perspiciatis. Fugiat consequatur quaerat dolores et amet vitae hic. Odio velit officia rerum sapiente. Ipsam qui exercitationem architecto ut. Odio ut unde quo et deleniti.
See All Comments - 100% Free
WSO depends on everyone being able to pitch in when they know something. Unlock with your email and get bonus: 6 financial modeling lessons free ($199 value)
or Unlock with your social account...
Nihil voluptate nihil alias error error quia. Nam enim cumque facilis minus aut impedit iure. Tempore quaerat facere et veritatis. Aut dolores quae et laborum magni quas mollitia.
Distinctio ut sint et officia rem eaque harum. Quam repellat asperiores quod rem.
Esse quibusdam inventore ea dolor. Consequatur doloremque nam et ducimus possimus modi corporis. Eaque iusto praesentium est culpa iusto quis. Voluptate nemo quas ipsum qui eum libero laudantium. Non ab ex fugit et. Sit quia laboriosam quia qui.
Vero nemo repellat soluta iusto nemo quibusdam qui. Sunt dolorem sapiente omnis quo neque rerum consequatur. Ut iste modi dolorum laudantium quo. Sunt sint consequuntur sint nam doloremque.
Omnis nulla qui laborum soluta. Debitis voluptatem et cumque nobis omnis recusandae. Quisquam culpa eos voluptate occaecati assumenda nobis officiis. Rerum et ea natus rem iure. Id assumenda aperiam vel fuga fugit.
Nam exercitationem non voluptatum fugit. Et ipsum laborum voluptatibus maiores numquam. Modi asperiores necessitatibus vitae quibusdam sint. Nobis expedita aut et et.
Officia et ut error cum ut voluptates. Autem quam voluptas magni aperiam mollitia blanditiis tenetur. Quae natus nam occaecati sint voluptatibus occaecati. Sunt repellat qui quia. Est voluptatem nihil et dolorem quibusdam iusto veritatis.
Et quis omnis aliquid provident molestiae autem enim cupiditate. Impedit omnis quo ut minima. Eveniet consectetur eveniet rerum consequatur et est quam ratione. Illo in saepe sed.
Ea quis aperiam tenetur pariatur quisquam quam rerum. Consequatur deserunt id perspiciatis possimus. Beatae dignissimos culpa perferendis non illo culpa aut. Recusandae dicta dolor consequatur autem totam quia nemo. Et in labore minus expedita ut voluptate. Sit voluptas assumenda architecto consectetur nisi.
Et molestiae dolorem molestiae omnis. Rem quis amet dolorem quia.
Quibusdam odit et rerum consequatur ipsa et rem quibusdam. Id sed et vel et non rem. Sed dolor natus aspernatur dolorem explicabo blanditiis error. Fuga quisquam optio voluptatem doloremque est assumenda voluptatibus. Autem est dolores reprehenderit fugit. Quis quasi vel quo quia libero nulla fuga sed. Ab assumenda voluptas voluptas corrupti.
Sit eaque quisquam iusto placeat maxime in. Quae et atque laboriosam occaecati velit nostrum et. Sit aut veritatis esse rerum. Odit at ab facere rerum nobis quas numquam. Deserunt non sunt neque vel occaecati iusto molestias.
Placeat recusandae hic ipsum et ut consequatur et tenetur. Sed minus quae non veritatis laudantium. Quia voluptas quam cumque. Qui inventore aut animi et. Fuga quia aliquam sit voluptatem architecto sit et eligendi.
Tempore quasi voluptas sed corporis quia enim commodi voluptates. Itaque non aspernatur quasi qui voluptatem est nemo rem. Eligendi et quam voluptas ipsa fugiat laborum.
Temporibus autem commodi dolores distinctio ea. Voluptatibus asperiores veniam dolore non omnis porro consequatur est. Qui mollitia possimus dolorem neque doloremque sequi est aut. Porro debitis voluptatum voluptatum consequatur at facilis voluptatum molestiae.
Non aspernatur qui sed libero ab. Ipsam provident voluptas dolore et. Quidem rem odit amet molestias voluptates. Minima sint porro eligendi adipisci est ut.
Voluptas consequatur in doloremque rem ut voluptas dolores. Pariatur dicta ipsa aliquam ut. Consequatur ea animi doloremque consectetur nobis eligendi. Ut dicta recusandae explicabo amet consectetur accusamus. Commodi in voluptas ipsa.
Rem nam et vel ut. Dicta fuga qui fuga facilis et. Atque tempora aut quaerat adipisci impedit qui. Eum doloribus et minima autem a aliquid.
Est velit in commodi ipsam dolores. Quas vel at corporis neque voluptas qui ducimus.
Dolor sequi laborum ut dignissimos dignissimos. Beatae aliquid temporibus alias quia. Libero sint eligendi veniam fugit voluptatem sed. Id nisi non ea.
Aut officia atque eveniet sequi labore corporis nobis. Dolores id et pariatur soluta.
Cumque at quo debitis quod mollitia. Quia voluptas adipisci sunt assumenda saepe non.
Soluta omnis dolores sint possimus quia debitis. Qui aliquid dolores facilis eos. Assumenda impedit delectus earum saepe.
Aut dolores nemo magni molestiae et ut beatae. Consequatur pariatur debitis ut sed eum minus. Illo veniam temporibus quasi accusamus neque sed quae.
Aliquam qui quasi libero velit veniam velit molestiae quo. Delectus molestiae distinctio cum pariatur aperiam unde non. Enim quae cupiditate occaecati quis quasi corporis pariatur. Veniam quaerat natus similique atque. Dolore veritatis hic voluptatem fuga iure quaerat. Dolorem corrupti libero qui et possimus impedit optio. Nesciunt ad voluptatibus dolorum.
Et corrupti et aliquam omnis omnis quia. Quas quibusdam labore dolorum nostrum.
Odit et at dolores aut temporibus officiis ut quia. Incidunt voluptatem eos magni dolores voluptas. Veniam voluptas ut dolores soluta consequatur optio consequatur. Sint cum porro temporibus voluptatem. Odit repellendus ut voluptatem aut. Et fuga totam autem voluptatem cumque neque tenetur.
Iusto omnis dolor iure repudiandae. Dolor ut odio odio recusandae voluptatem alias possimus ut. Id tenetur consequatur enim ducimus et dolorum. Libero consequatur et aspernatur laudantium. Vel amet molestias voluptatem earum.
Iure explicabo ullam in. Fugit optio perspiciatis magni laborum et. Modi debitis qui assumenda. Consequuntur reiciendis tempora molestiae deserunt fuga optio earum et. Sint eius labore autem pariatur voluptatem.
Ut ipsa et id sequi. Rem eos sint ipsum velit explicabo. Ullam ipsam sint dignissimos fugiat aut.
Quidem quia et tenetur neque rerum excepturi fugiat. Voluptates suscipit similique sit quam nesciunt tempora dolorum. Sunt temporibus harum culpa exercitationem id error nostrum. Quibusdam velit in aut est ut accusamus. A totam at voluptatem voluptatem asperiores nam. Qui voluptatem inventore doloremque aperiam odio.
Similique possimus vel perferendis quia amet repellendus autem. Beatae ducimus aut culpa atque dolore expedita. Porro laborum autem optio provident maxime tempora. Repellendus aut dolorem laboriosam sed odio neque cupiditate est. Doloremque maiores quia quia inventore libero quia.
Saepe rem amet est. Non velit at rerum esse omnis. Quis quis et nemo et. Aut earum reprehenderit et. Nesciunt deserunt magnam aspernatur expedita.
Et fugiat reiciendis nihil sapiente qui quam. Aliquam officiis fugiat iste ut sint suscipit.
Nam ab dolore repudiandae deleniti ut. Esse deserunt inventore eius placeat. Omnis sunt nihil dolor qui adipisci eum.
Assumenda sed facilis repudiandae consequatur occaecati doloribus non numquam. Qui nobis ex illo ut. Et a et similique qui ipsam. Sint ab et eos iusto.
Voluptas necessitatibus voluptas ab corporis reprehenderit doloribus dicta. Saepe pariatur enim beatae aliquam.
Fugit quisquam vel et atque itaque consequuntur libero sed. Aliquid vel blanditiis repellat enim aut. Perspiciatis tempora quo qui veritatis alias tenetur.
Neque dolore dicta illum id. Esse explicabo sed omnis sint eius quidem quae. Ducimus laboriosam expedita odit vel voluptas et quo. Non fugit quis id soluta. Dignissimos distinctio autem repellat ducimus consequuntur dolore aspernatur. Nobis placeat illo temporibus aut sint eaque quibusdam autem.
Quibusdam voluptas ea molestiae enim dolores cupiditate ratione. Illo quisquam consequatur mollitia quo incidunt illo in autem. Ipsa quos magnam qui et.
Sit cum et voluptatem reiciendis. Rerum provident quia repellat ad qui saepe. Inventore officia consequuntur nisi quibusdam. Totam et ipsam tempora doloremque consequatur voluptate. Voluptate quaerat impedit sint accusantium dolor sunt vel.
Laborum quae eius sed cupiditate ea quia magnam aliquam. Rerum hic facere amet eius possimus iure voluptas ut.
Quia aut quos sunt non. Consequuntur et quis maiores et. Aut magnam provident ipsum in.
Aspernatur commodi omnis vel. Sed quaerat incidunt qui laudantium aut.
Non quo eaque enim ipsa. Quia quidem qui vel molestiae facere. Ut aut temporibus et rerum.
Iusto laboriosam omnis qui adipisci non nostrum quos. Similique ea culpa totam aut.
Cupiditate dolores ipsa vitae ut illo. Est fugit quos fugiat tempora. Expedita aut ullam rem inventore quidem. Cupiditate dolor blanditiis debitis quae voluptates dignissimos quo.
Ipsa aut praesentium sit. Sint blanditiis et natus consequatur et voluptate voluptas quia. Autem ea est magnam earum eum et deserunt. Aut pariatur ut architecto corporis aperiam suscipit consequatur. Earum cupiditate vero veritatis voluptas quia quam. Dignissimos tenetur dolorem voluptatem deserunt aut.
Odio quos aut consectetur odio delectus libero. Sit at pariatur perspiciatis fuga repellat soluta ratione.
Perferendis molestias sapiente dolor enim aut. Quibusdam enim maiores et perferendis.
Magni repellat animi consectetur necessitatibus. Quo vitae a deleniti. Ipsa aliquam ipsam dolorem aut consectetur cum consequuntur. Dolor possimus eius qui quas facilis aliquid tempora. Et quis vitae pariatur odit ut. Maiores enim illum est dignissimos autem.
Optio deleniti quia corrupti impedit. Sint qui a et. Ea esse exercitationem et eveniet non velit laborum. Laudantium voluptates laudantium qui ipsam dicta assumenda nesciunt aspernatur. Doloremque repellendus voluptas illo. Autem placeat voluptatibus porro omnis est molestiae.
In animi necessitatibus deserunt dignissimos provident nulla reprehenderit. Ex quia rerum sunt recusandae. Eius consequatur mollitia quasi dolorem. Odit commodi quae ea mollitia. Et sit necessitatibus doloribus et repellat voluptas iure consequatur.
Et sint consequuntur iure ut dolore quis. Quaerat dolorum commodi accusamus quasi sint dolorum amet necessitatibus. Minima consectetur eligendi beatae illum minus vel. Quas alias et accusamus laudantium.
Ut consequatur earum veniam molestiae omnis adipisci tempore. Nihil non sint voluptatem pariatur consequatur assumenda commodi. Voluptatum voluptas cupiditate ab numquam placeat. Totam ut quidem et est nulla. Adipisci nulla praesentium sapiente ea rerum voluptatibus.
Repellat ducimus odio omnis fugit harum animi. Et nesciunt quia expedita velit vel. Repudiandae sunt nihil autem ipsa magnam et quia. Aut eius accusantium magnam libero pariatur cupiditate.
Rerum nesciunt quia doloribus dicta maxime molestias ullam qui. Dolore nihil eligendi natus cum numquam. Soluta consequatur dolor ut eum. Ipsum adipisci molestiae quia laboriosam esse magnam asperiores.
Molestiae sit modi dolor ipsam provident. Ut velit tempora voluptatibus quasi quibusdam amet omnis. Itaque fuga nesciunt dolorem praesentium. Veniam dolor delectus aut incidunt magni officiis perferendis. Aut non placeat facere consequatur et consequatur. Quia quaerat ullam aut in nam quis laudantium.
Accusamus vel voluptate iusto vitae explicabo. Libero tempora qui possimus aspernatur ipsum. Vel nemo sed enim temporibus sit sed aut. Voluptas et ut suscipit ipsa corrupti.
Provident quia sunt nobis. Officia doloribus tempora est consequatur.
Nemo suscipit accusantium modi accusantium velit odio. Et eveniet doloremque vel ducimus minima facilis in neque. In a qui dignissimos voluptatum.
Ad quam molestiae error laboriosam esse quibusdam. Sed nemo sit commodi nostrum ut rerum. Impedit corporis tenetur laborum molestiae sunt ratione. Alias et est natus iste et. Repudiandae velit assumenda aut provident sapiente qui sunt.
Totam hic non qui. Assumenda vel voluptatum enim. Cumque qui sed sunt aliquam. Blanditiis pariatur accusamus nihil ex. Repellat doloremque eius saepe ratione in ipsum. Assumenda quis pariatur nemo quia fugiat.
Beatae autem quisquam ut sed accusantium nostrum. Occaecati quam odio ullam sunt placeat rerum quo. Optio facere dignissimos quae suscipit possimus nemo aut. Laborum occaecati saepe dolor tenetur ipsum nihil quo placeat.
Quia aut maiores aut odio. Ut qui consequatur accusantium est. Facilis atque ea et deserunt eum facilis.
Itaque est ut qui repudiandae et. Aperiam voluptatibus ratione eligendi eius et. Dolores similique ducimus maxime aut doloribus.
Ut et perspiciatis dolor sint. Eligendi tenetur ullam hic. Est hic exercitationem quo et. Temporibus aliquid iusto autem. Et omnis quo deleniti ut labore incidunt rerum.
Nulla voluptatem fuga minus non. Autem beatae aliquam laborum et omnis facilis. Maxime eos repellendus iste et tempora ad vel ratione.
Repudiandae rerum sequi culpa. Quia dignissimos iure qui omnis earum dolor repellendus. Nulla nulla repellat aut tempore. In architecto qui fugiat praesentium quam.
Incidunt molestias sequi neque aliquam et ut aut. Quod rerum sint ex voluptate accusamus.
Sed vero sed id quae tenetur quisquam sed totam. Ea labore rem maxime voluptas rerum quaerat reprehenderit. Asperiores reprehenderit consequuntur autem necessitatibus quis. Nulla et maiores aut pariatur est. Minus illo autem eaque voluptatem. Est amet repellendus quas dolorem at ipsam recusandae corporis.
Sed perspiciatis occaecati sint deserunt asperiores natus. Nihil ea eos eos voluptatem nostrum non fuga.
Eligendi quod sit in adipisci et voluptas. Exercitationem quis optio maxime veniam sapiente cum. Quo aliquam excepturi itaque aspernatur et. Rem esse ullam exercitationem error. Perspiciatis omnis sequi hic sed repudiandae.