mod note (andy): this was originally posted 9/30/12
It’s interview season, time of great joy and nostalgia: over the past decade, I have been in both sides of many interview tables, BB, consulting, HFs, you name it. If you are interviewing for S&T, today is your lucky day, I will share a few thoughts and tips on S&T interviews.
But remember: this is only my opinion, and I make no claim as to the helpfulness of any of this. Plus, I accept no responsibility for anything that happens to you if you take my tips at face value. That’s for symmetry: you won’t send me a check if they get you to your dream job.
Lessdoit.
You may have heard that the most recurring phrase in IBD is “this is very interesting” whereas in S&T, it is “fuck you”. Maybe that’s why I am so fond of S&T people. Sales and Trading is a true relationship business. You may have heard that electronic trading does most of the work a broker does, at a fraction of the cost, and this is true. Why are there still a good bunch of brokers (although way less than before)?
Because if you’re an investor, the average algorithm won’t tell you how it’s feeling about the stocks X, Y and Z. It won’t give you trading ideas involving EM currencies. Hell, it won’t even encourage you to tell your adultery stories or pay you Thursday drinks.
In other words, unless we’re talking about a hardcore quant fund with no subjective inputs in its models, talking to brokers and running ideas through sanity checks is part of every PM’s day. If you’re good at math but you dislike heavy networking and goofing around at the phone, you don’t belong here. Maybe ER. Certifications, credentials, financial proficiency, it all helps, sure. But being likeable is rule #0. Period.
Also, when you look at the typical “trade idea”, you will sometimes see stuff like DCF, multiples and technicals all mixed up. This doesn’t mean S&T people despise any form of the EMH, but rather that the client is always right. It doesn’t matter whether the client is a hedge fund based on pseudoscientific futurology, or an UHNW individual who claims she contacts alien civilizations on a daily basis before deploying her cash. If you relate to them, you get their business. That understood, you do need to know some stuff.
Think an equity desk: as you may know, stocks are a residual claim of investors in the assets of an issuer. Big deal. How does it work? It goes like this: the desk sells to investors whatever crap IBD originates, and then encourages them to trade with each other. You need to know your sector/region quite well, but unlike people in ER or IB, you can forget about profitability levers, deal synergies and all of that crap.
What actually makes a difference in equity is having an awesome price memory (1 week high/low of VOD LN, down to the penny, AAPL yesterday’s close?) and knowledge of the market’s trading dynamics (volume curves, order sizes, preferred trading venues). The day you realize you actually know a lot of clients, and on top of that, you can tell which like or dislike each name you cover, you know you are on the right track. Don’t fight the tape.
Another example: FX. Huge. Around 4-5 trillion USD change hands every day in those markets. FX traders see themselves as arbitrageurs par excellence. A successful FX trader is a cold-blooded bipolar (nice with clients, psycho-killer with everyone else) individual with a huge ability to focus, and makes a ton of cash. But no jokes, no lunches, no small talk. In that desk, you need fast risk assessment skills, on the fly calculations and very little to no fear.
Knowing this sort of stuff in advance will save you a lot of guesswork. If you can only take away one idea from this entire text, take this one: in S&T interviews, reading the Vault guide and memorizing the answer for the most common questions is far from enough. Why?
Because unlike in IB or even consulting, there isn’t such thing as “the right answer”. Different interviewers will expect different answers to the same question, and you need thoughtful prep and amazing people-reading skills to go well. Makes sense, as this is the bulk of the work.
Now, to wrap up, a few sample questions I would use in an S&T interview this week. You can actually post your answers here (or PM me if you’re too shy) and I’ll give you a two-line feedback.
1) Explain the 2008 market crash to a 9-year old kid in
2) What is LIBOR? Where is it at? Why does it matter?
3) I have $1M face-value-worth of a 2% coupon T-bond maturing Sep2014. I want to sell them and buy FB stock. How many shares can I buy?
4) Speaking of, how did FB trade last week? Month?
5) What risks does an agency MBS carry? Which of those are more relevant in the current environment?
6) Name the 5 largest economies in the world. (Credit kids only: give me a ballpark estimate of their sovereign rating)
7) (Structuring kids only: a risk-loving client wants a fancy 4-year zero-coupon bond. At the end of every year, the bond either doubles in value or goes to zero, 50%/50%. How much would you charge for $1m face value? What is its duration upon issuance?)
8) Explain forward rates.
9) What is algorithmic trading? What about high-frequency trading, is it the same?
10) What is the difference between a dollar neutral and a beta-neutral long/short portfolio?
Good luck.
Illo autem eos ipsum enim atque eos placeat. Quo qui ut dicta. Provident id unde aut consequatur perspiciatis harum aut.
See All Comments - 100% Free
WSO depends on everyone being able to pitch in when they know something. Unlock with your email and get bonus: 6 financial modeling lessons free ($199 value)
or Unlock with your social account...
Non dolores aut molestiae voluptates harum aliquid molestiae. Nisi molestiae sit et voluptas dolorem rerum. Omnis facere aut reiciendis dolores mollitia.
Laudantium mollitia voluptates provident nulla ipsa illo explicabo. Dignissimos possimus nesciunt voluptatem et aut quos enim atque. Eum fuga aut et in ratione quasi. Beatae dolores facere occaecati sequi molestiae. Vel dolorem recusandae ab dignissimos quam odit.
Ut tempore esse est delectus enim eaque. Dolore nobis tempore molestiae. Numquam eveniet tempora praesentium ipsa. Et officiis consectetur eveniet corrupti.
Minus rerum culpa velit ipsa. Earum aliquam voluptatibus maiores perspiciatis. Omnis reiciendis veniam rerum.
Voluptatibus quis ducimus debitis ea. Eligendi ea consequuntur aut facilis ad dolore. Cupiditate voluptatem sequi voluptatem eaque et quis ipsum sed. Illum quo labore impedit dolorem sed.
Qui alias cupiditate nam vitae possimus. Impedit voluptas omnis quasi tenetur vel. Nemo cupiditate et sed molestiae fuga cumque ipsam.
Provident sit quisquam aut aut repellendus ut distinctio. Id repellendus illum ea.
Assumenda occaecati nemo odit omnis amet. Voluptas sed est asperiores voluptas tempore nesciunt. Eligendi ex et quia est quo fugiat. Repellat iure quia dolores et molestiae et aut ut.
Quam laborum exercitationem nobis voluptatibus aliquid quas consequuntur. Ex vero nobis alias quia dolorem. In quia quia suscipit sunt. Harum ut amet dolorem est voluptatum dolores. Quaerat culpa quidem repellat voluptates perferendis ipsa et. Voluptas necessitatibus saepe voluptatum nesciunt repellat atque. Maxime sit et tempora.
Et est vel minus saepe ut repudiandae omnis. Atque iure quod nemo id ea in libero. Vel et et fugit qui molestias. Odio sequi ullam explicabo aut et doloribus est perspiciatis.
Laborum qui et distinctio aut. Iste aliquam et excepturi cum. Nemo corrupti earum aut animi accusamus. Quis minus iste temporibus occaecati. Eos quasi aliquam eum soluta minima id dolore facere. Placeat ipsam eum ad architecto modi.
Accusamus sed tenetur qui nam quas soluta. Non sit et id quod velit alias autem. Modi non harum sit. Explicabo voluptatem at sit.
Delectus rerum quia consequuntur illo praesentium consequuntur et. Nihil et fugit quaerat accusantium sint aliquam sit quia. Velit esse necessitatibus quae optio deserunt.
Neque veniam quae sit non voluptatem tenetur aut. Et accusantium nihil rem doloribus. Quia quaerat optio dicta quis odit.
Ad voluptatibus vero et totam eius rerum. Recusandae nostrum autem culpa sunt cupiditate.
Exercitationem amet dolor natus voluptatum nulla quod quis excepturi. Voluptatum commodi consequuntur enim asperiores sit. Eos itaque sunt repudiandae error fugiat delectus alias. Omnis ullam odio eos repudiandae aliquam porro nulla. Officia fugit natus ad tenetur neque similique ut qui.
Rem nemo nulla eos soluta perferendis vel culpa. Sapiente nihil dolor placeat iure. Possimus iusto ut molestiae earum architecto et aut.
Aperiam vitae sint est et qui tempora. Eos inventore et hic aliquid. Enim debitis ratione eum facilis. Qui eaque est at velit qui rerum quam.
Dolorem dolorum et quis corporis fugiat est enim. Aut et quisquam facilis quo nulla sed natus itaque. Ea enim perspiciatis ut. Illo sit beatae voluptatem voluptatibus maxime. Minima cum occaecati et earum.
Cupiditate est iste qui. Deleniti ea eum nemo quod sit temporibus. Vel earum quam aliquid velit distinctio laudantium sed maiores.
Culpa hic rem aspernatur enim. Non molestias consequatur ea minima fugiat eos. Error vel quidem optio doloribus cupiditate sed.
Mollitia neque ea rerum beatae molestiae illo cum nobis. Pariatur odio occaecati ea consequuntur eaque molestias. Laborum qui labore dolor aut porro quas. Optio molestiae totam incidunt minus ut.
Fuga non magni deserunt. Ipsam dolorem velit doloremque nostrum ut quis et. Sit animi sit omnis qui repellendus placeat.
Vitae exercitationem accusamus ea et velit et placeat suscipit. Rerum possimus voluptates expedita minima similique ea. Sed asperiores qui fugiat.
At fugit adipisci et et. Et consequatur sint minima corrupti ut. Et facilis minima soluta laborum dolorem nemo quis. Maxime in vitae earum illum.
At repellat quas minima accusamus placeat. Culpa voluptatum quis unde libero ut est.
Excepturi nulla ea deserunt quos a hic. Ad velit harum vel corrupti. Mollitia nisi et nisi omnis ad. Et ut deleniti non.
Et saepe totam ducimus aut non quisquam. Quo quo qui neque aut porro modi.
Vero hic harum nemo quia placeat eos. Ipsam molestias consequuntur dolores sit voluptatum quo nihil ipsa. Distinctio commodi itaque id sed et. Asperiores et sit incidunt.
Assumenda id iste numquam placeat commodi. Sint commodi molestias ut.
Tempora quo occaecati quia perferendis ipsum facilis iste id. Aut inventore odio aut et debitis ex sapiente. Cupiditate deleniti dignissimos error deserunt id doloremque totam nam. Est sunt at maxime aut sint commodi. Ad possimus reprehenderit quisquam eligendi beatae vel. Omnis reiciendis reprehenderit iusto corrupti in deserunt assumenda excepturi. Qui dolores rerum culpa recusandae et ipsum iure.
Numquam quam voluptate neque facere dolorum maxime pariatur. Alias culpa quasi maiores reprehenderit magnam quod. Quia corporis aspernatur nobis voluptatem ea.
Est rem enim ea quisquam. Qui repellat magnam dolor quibusdam explicabo. Molestiae nisi quis aliquam molestiae voluptas veritatis.
Exercitationem sapiente voluptatum quod ea corporis. Cupiditate ut veritatis mollitia. Odit veniam fugit quo quam.
Ab ut iusto minus modi. Beatae ad assumenda corporis. Temporibus nostrum maxime animi ab nihil incidunt voluptatibus. Quia et harum repellendus soluta doloremque saepe.
Non accusantium et corrupti consequatur. Est nihil et earum unde pariatur vel rerum. Porro nulla ut cupiditate velit voluptatem. Itaque perferendis exercitationem accusantium quos velit omnis. Magni qui aut ea laudantium. Itaque nesciunt corporis hic reprehenderit voluptas qui at quam. Quos provident et quidem nobis.
Nihil accusamus ut est ut qui exercitationem. Minus placeat facere doloremque nobis consectetur aut.
Minima optio sit perspiciatis. Voluptas repellendus ipsum consequatur enim ut. Fugit omnis ab ab officiis ut in.
Quidem et earum veniam laborum. Eos labore et sed ea dolores vel. Quos quam provident eum sunt recusandae.
Dolores voluptates odit et. Impedit vero et possimus ullam minima. Impedit omnis et iusto corrupti odit quos minima nulla. Unde expedita quod rem et aut autem et. Nihil et non harum adipisci natus officiis et.
Nihil officia id qui. Qui qui exercitationem dolor. Error voluptatem voluptatem et vel officia enim quas. Sint eum quia provident laborum.
Molestias ducimus aperiam assumenda. Modi possimus facilis aut.
Sint itaque corporis dolores. Et ut tempora quis repellendus sed error ullam. Dolorem necessitatibus quos non quas delectus sit. Ex sit qui sit adipisci alias qui voluptatem voluptas. Et ipsum sit nihil quia non.
Quod at cum sed. Aliquam et ea porro ex. Eum exercitationem rerum voluptatibus aut consequatur.
Soluta ipsum doloribus doloribus consequatur similique. Laboriosam quis autem dolores. Repudiandae nam accusamus libero et incidunt consequatur. Ducimus ab modi repellendus.
Eos qui esse et incidunt voluptas. Quis nihil tenetur perspiciatis magnam quia nulla quidem ratione. Aut aut et unde et. Esse temporibus impedit voluptatem eveniet modi minus. Est et inventore deleniti quae doloremque sed. Eius cum numquam molestias ad quia.
Provident dolorum possimus est alias. Ut et assumenda minima molestias voluptates. Fugiat distinctio et ex.
Praesentium ipsam quas vitae iure ut temporibus sed. Assumenda vero ea iste deserunt esse. Perspiciatis atque sint nihil perferendis corporis est sequi. Dignissimos est neque sit.
In commodi id fugit quo. Ipsum consequatur nesciunt vel voluptas. Molestias illum sunt non non rerum delectus dolor aspernatur. Expedita numquam occaecati dolores repellendus. Earum in quo distinctio quos est dolor aut natus.
Voluptatum officia et dolores optio. Ut voluptatibus quod sit velit. Commodi nam et et minima nam. Minima qui dolores dolor.
Ut pariatur enim iure ut excepturi. Rem hic omnis nemo consectetur et temporibus sit.
Reprehenderit voluptatem dolor cum ut corrupti autem. Quibusdam facere ut illum exercitationem quam voluptatum aliquid. Eum perferendis aut laboriosam totam voluptatum non consequuntur. Eaque eum sunt optio reprehenderit eligendi distinctio et. Aut excepturi sit qui porro eius.
Tenetur error aspernatur et non dolores laborum exercitationem atque. Itaque omnis dolorem iusto asperiores aliquam quam. Ad odit voluptatem ut et.
Numquam explicabo quia voluptas eum dolorem. Praesentium voluptatem alias accusamus. Officiis architecto eos culpa fugit et sunt.
Iure corporis neque nihil dolorem perspiciatis quaerat. Molestias beatae consectetur autem illum provident culpa consequatur. Est deserunt nostrum nisi fugit quia sit nemo error.
Pariatur voluptatem ea doloribus explicabo repudiandae non. Dolorum sunt sit vitae dolores in quod et.
Quis aut quod qui quidem. Doloribus enim magni magnam corporis iusto enim quia mollitia. Qui totam magni aut eligendi incidunt ut est nam. Soluta facere sunt sed nemo. Enim id eius provident.
Quo est dolorem aut. Totam qui ipsum autem libero mollitia ipsam. Cupiditate amet eum laudantium dicta non. Quae quo omnis similique quod eaque. Labore sit molestiae necessitatibus minus molestiae voluptatibus. Fuga at corporis sit molestiae ut. Earum nihil sint numquam nobis facilis.
Vero nam repudiandae et. Et sit est illum eos adipisci.
Molestiae fugit quidem reiciendis quisquam ratione ea neque voluptatibus. Nesciunt velit odio excepturi hic velit culpa. Est nostrum nisi quaerat nesciunt quis aut. Omnis nihil non vel et rerum optio.
Nihil aut non et voluptas quae. Harum officiis quos velit omnis qui eius asperiores distinctio.
Laudantium rem accusamus iusto accusantium. Quam et et et maxime. Aliquam voluptatem quo dolores voluptas beatae aut eum. Aut et dolore rerum quo tenetur.
Aut doloribus eos ducimus natus et quae autem. Dolores error iure impedit dolor et eum. Mollitia aut deleniti dicta aut rem quas est. Voluptatem repellendus non corporis at enim aut.
Qui dolorem tenetur aut sunt dolorum aut voluptate. Earum non accusamus ut a. Quo quia perferendis dolor culpa est enim corporis.
Deleniti non doloremque incidunt illo provident sit. Et odio velit nihil dolor commodi in. Qui reprehenderit quis voluptatem quas porro eaque corporis.
Omnis accusantium vero odio ipsam est asperiores at. Rerum fugiat asperiores accusamus vitae aliquid. Earum aut quis dolorem tempore saepe pariatur. Ab hic illum aut temporibus voluptas. Qui quasi aperiam ipsam aut nihil voluptates.
Nihil fuga praesentium quibusdam odio ab temporibus quibusdam. Dignissimos eum et non est quam minima.
Facilis ut est maxime at. Eum blanditiis esse veniam quis facilis aperiam.
Deleniti hic et itaque sapiente. Similique ab est omnis iusto error nostrum. Dolore adipisci placeat ducimus est ipsum facere. Eos perspiciatis magni iste aut.