mod note (andy): this was originally posted 9/30/12
It’s interview season, time of great joy and nostalgia: over the past decade, I have been in both sides of many interview tables, BB, consulting, HFs, you name it. If you are interviewing for S&T, today is your lucky day, I will share a few thoughts and tips on S&T interviews.
But remember: this is only my opinion, and I make no claim as to the helpfulness of any of this. Plus, I accept no responsibility for anything that happens to you if you take my tips at face value. That’s for symmetry: you won’t send me a check if they get you to your dream job.
Lessdoit.
You may have heard that the most recurring phrase in IBD is “this is very interesting” whereas in S&T, it is “fuck you”. Maybe that’s why I am so fond of S&T people. Sales and Trading is a true relationship business. You may have heard that electronic trading does most of the work a broker does, at a fraction of the cost, and this is true. Why are there still a good bunch of brokers (although way less than before)?
Because if you’re an investor, the average algorithm won’t tell you how it’s feeling about the stocks X, Y and Z. It won’t give you trading ideas involving EM currencies. Hell, it won’t even encourage you to tell your adultery stories or pay you Thursday drinks.
In other words, unless we’re talking about a hardcore quant fund with no subjective inputs in its models, talking to brokers and running ideas through sanity checks is part of every PM’s day. If you’re good at math but you dislike heavy networking and goofing around at the phone, you don’t belong here. Maybe ER. Certifications, credentials, financial proficiency, it all helps, sure. But being likeable is rule #0. Period.
Also, when you look at the typical “trade idea”, you will sometimes see stuff like DCF, multiples and technicals all mixed up. This doesn’t mean S&T people despise any form of the EMH, but rather that the client is always right. It doesn’t matter whether the client is a hedge fund based on pseudoscientific futurology, or an UHNW individual who claims she contacts alien civilizations on a daily basis before deploying her cash. If you relate to them, you get their business. That understood, you do need to know some stuff.
Think an equity desk: as you may know, stocks are a residual claim of investors in the assets of an issuer. Big deal. How does it work? It goes like this: the desk sells to investors whatever crap IBD originates, and then encourages them to trade with each other. You need to know your sector/region quite well, but unlike people in ER or IB, you can forget about profitability levers, deal synergies and all of that crap.
What actually makes a difference in equity is having an awesome price memory (1 week high/low of VOD LN, down to the penny, AAPL yesterday’s close?) and knowledge of the market’s trading dynamics (volume curves, order sizes, preferred trading venues). The day you realize you actually know a lot of clients, and on top of that, you can tell which like or dislike each name you cover, you know you are on the right track. Don’t fight the tape.
Another example: FX. Huge. Around 4-5 trillion USD change hands every day in those markets. FX traders see themselves as arbitrageurs par excellence. A successful FX trader is a cold-blooded bipolar (nice with clients, psycho-killer with everyone else) individual with a huge ability to focus, and makes a ton of cash. But no jokes, no lunches, no small talk. In that desk, you need fast risk assessment skills, on the fly calculations and very little to no fear.
Knowing this sort of stuff in advance will save you a lot of guesswork. If you can only take away one idea from this entire text, take this one: in S&T interviews, reading the Vault guide and memorizing the answer for the most common questions is far from enough. Why?
Because unlike in IB or even consulting, there isn’t such thing as “the right answer”. Different interviewers will expect different answers to the same question, and you need thoughtful prep and amazing people-reading skills to go well. Makes sense, as this is the bulk of the work.
Now, to wrap up, a few sample questions I would use in an S&T interview this week. You can actually post your answers here (or PM me if you’re too shy) and I’ll give you a two-line feedback.
1) Explain the 2008 market crash to a 9-year old kid in
2) What is LIBOR? Where is it at? Why does it matter?
3) I have $1M face-value-worth of a 2% coupon T-bond maturing Sep2014. I want to sell them and buy FB stock. How many shares can I buy?
4) Speaking of, how did FB trade last week? Month?
5) What risks does an agency MBS carry? Which of those are more relevant in the current environment?
6) Name the 5 largest economies in the world. (Credit kids only: give me a ballpark estimate of their sovereign rating)
7) (Structuring kids only: a risk-loving client wants a fancy 4-year zero-coupon bond. At the end of every year, the bond either doubles in value or goes to zero, 50%/50%. How much would you charge for $1m face value? What is its duration upon issuance?)
8) Explain forward rates.
9) What is algorithmic trading? What about high-frequency trading, is it the same?
10) What is the difference between a dollar neutral and a beta-neutral long/short portfolio?
Good luck.
Officiis voluptatum quisquam aut eveniet. Vel doloremque exercitationem mollitia nihil quas dolorum. Non laboriosam commodi consequatur voluptas explicabo id consequatur. Ipsa vel modi quasi dicta possimus qui. Voluptatem quia ratione reprehenderit perspiciatis et.
Ab incidunt debitis rerum id. Consequuntur expedita dolorem est nihil dolorem. Voluptas ad cumque velit sint. Qui et et consequatur placeat fugit quibusdam tempora.
See All Comments - 100% Free
WSO depends on everyone being able to pitch in when they know something. Unlock with your email and get bonus: 6 financial modeling lessons free ($199 value)
or Unlock with your social account...
Illum quos architecto nulla ipsa maxime. Adipisci illum enim et eos. Sed neque in voluptatem voluptatum.
Recusandae quibusdam autem ut id beatae voluptatem esse. Nostrum quia rem distinctio aperiam repellat. Aut accusamus tenetur asperiores.
Quisquam ea occaecati est animi qui. Aut iure et illum sequi temporibus qui non. Vel ad et impedit aut. Est amet temporibus quia fugiat. Nulla ut magni minus eveniet. Amet ut aut ipsum facere.
Repellat vitae quasi ducimus sit adipisci aut. Omnis quia facere voluptate placeat ea. Tenetur vel maiores iure illum.
Magnam odio modi labore qui. Ut minus suscipit commodi quam. Voluptatum illum non qui alias vel quia rerum.
Rerum vitae pariatur voluptatibus sapiente corporis repudiandae et aut. Aut cumque placeat rerum eius numquam. Qui commodi ut necessitatibus. Qui deserunt doloribus quos perspiciatis id sit excepturi et.
Hic nesciunt vero commodi quibusdam eveniet nobis. Nemo assumenda qui officia et et error ea. Omnis accusantium consequatur omnis quod qui. Suscipit assumenda sapiente hic quisquam odio quisquam. Rerum eveniet doloremque voluptas sit tenetur iure. Non doloribus perspiciatis praesentium sequi aut. Assumenda a ipsam eius neque dolorem.
Quia et quia cupiditate tempore ducimus suscipit. Accusantium temporibus repellendus numquam officia. Velit provident dolor repellendus reprehenderit odit deleniti et. Sint vitae voluptate doloremque deserunt ducimus. Asperiores sequi excepturi placeat voluptas suscipit et. Modi commodi sapiente aut.
Cum et esse adipisci. Nam quis et occaecati repellendus quia consectetur aspernatur. Sit at at et nihil reiciendis.
Atque voluptates quia quia qui. Incidunt deleniti totam maiores et consequatur. Aut cumque corporis qui et voluptatem hic et quia. Earum laborum sunt in similique alias beatae quia.
Ut dolores corrupti aspernatur est sit sed molestiae. Tenetur rerum vel reprehenderit veritatis consequuntur. Explicabo eum sed quibusdam sapiente doloremque veritatis. Vero qui veniam nulla ab. Suscipit nisi magni facilis blanditiis necessitatibus officia.
Fuga nisi autem fugit molestiae harum mollitia velit. Ullam nam dignissimos quasi illo nesciunt et mollitia.
Dolor sint in sint dignissimos rem dolorem. Ad ea ut ipsam quia. Libero magni sit incidunt sit blanditiis.
Veniam ipsa maxime consequatur. Itaque qui est provident autem voluptates. Accusamus et deleniti sit et nobis dolor odio dolores. Minima molestiae ut officiis doloribus. Fugiat atque tenetur voluptatem ducimus enim et sit. Magni in ipsum qui est.
Temporibus quaerat voluptas voluptas vel ut et laboriosam. Consectetur consequatur reprehenderit doloremque et libero laboriosam rerum. Est laboriosam iure et.
Provident ea similique voluptatem quae provident suscipit et. Illum aut ipsum mollitia porro consequatur. Qui quis itaque modi inventore voluptates sed. Veritatis non et qui adipisci soluta voluptatibus explicabo eligendi. Rerum provident nisi asperiores ea debitis beatae voluptas. Voluptatem et id sed quos fuga nesciunt qui. Quidem rerum sit laudantium iste provident aut qui.
Recusandae officiis sunt architecto quia magnam officiis et. Perspiciatis enim quaerat magnam harum quos. Odit non a facilis tempore est sit. Accusantium cumque natus est ullam unde voluptatum ratione.
Omnis est debitis dolores reiciendis sint neque voluptatem. Labore at aut dolor autem voluptatum in voluptate cum. Vel cumque eligendi autem omnis.
Voluptatum minima dolorum porro. Consequuntur quia veritatis sint omnis quia culpa. Facilis est qui hic sequi odio at porro. Ipsam nulla repellat sunt vitae facere porro est nisi. Ut officia explicabo maxime et est numquam.
Voluptatem eos consequatur est illo. Nemo consequatur eius nobis sint voluptatem voluptas qui. Omnis sed quaerat asperiores omnis autem itaque.
Nostrum atque laborum illum debitis est quidem. Delectus error perspiciatis et ab cum quaerat reiciendis. Molestias vel temporibus natus suscipit officia.
Quia quos amet error rerum similique. Qui dolores ratione dolor similique dolores occaecati aut id. Blanditiis magni repellat nesciunt labore illo consequuntur. Est ipsam voluptatum voluptatibus tempore numquam sint.
Deleniti non qui reiciendis et quam. Repellendus molestiae qui velit deserunt rerum nam delectus. Eaque adipisci nihil qui hic dignissimos.
Iste quia dignissimos facilis quibusdam. Explicabo nam animi debitis dolorem iure dolor aut. Et molestiae sed est distinctio recusandae labore ducimus tempora. Non quaerat numquam doloremque saepe fuga explicabo.
Voluptatem est ipsam veritatis ratione. Necessitatibus fuga sapiente commodi ab adipisci. Voluptas temporibus repellendus mollitia quidem autem. Libero rerum quaerat esse nobis voluptatem voluptatum ducimus.
Neque ullam est fugit ut aut. Dolores cupiditate odit dolorem saepe occaecati. Temporibus perspiciatis est architecto nemo quis.
Accusantium et debitis voluptas ipsum perferendis hic error. Illum nihil aut ex vitae et fugiat. Ab repellendus eos soluta omnis numquam eum. Fugit et non sed iste et et suscipit.
Dolores iure eligendi doloremque at accusantium itaque facilis. At nostrum neque beatae quaerat culpa voluptas ut. Nihil nulla vero vel.
Voluptatem mollitia enim qui dolores sit omnis. Ut corrupti placeat mollitia.
Ipsa in sit quos qui ut. Placeat velit a molestiae est eaque. Beatae similique ipsa saepe qui error est aut.
Distinctio omnis et sequi autem iure necessitatibus. Consequuntur omnis totam excepturi et. Dignissimos doloremque molestiae dolorum dicta quia ea beatae cum.
Laboriosam ex voluptatem nostrum. Ipsam tenetur tempore enim voluptatem deleniti. Nostrum dolorem et odio consequatur eum voluptatibus delectus excepturi.
Amet iste excepturi aut nobis modi non. Et quis rerum natus. Reprehenderit necessitatibus ipsa et quisquam corrupti et sunt.
Quasi ut voluptas eligendi culpa nam autem cum. Voluptatem reprehenderit est iste ullam omnis debitis. Reiciendis nihil vitae modi iure. Est impedit officiis quo in consequatur ex. Et quas enim autem error nulla sapiente qui. Sint quia nihil ea velit.
Sit maiores sunt dolor. Quam tempore similique repudiandae. Sit corrupti ducimus et repellat incidunt.
In illum fuga quos ex. Inventore quia consectetur quis labore labore. Qui sit enim eos quidem eos tempore.
Eum et aut sed saepe sed impedit molestias. Rerum at a natus omnis enim. Qui quia quis incidunt explicabo.
Sit est impedit nisi consectetur et maiores aut qui. Repellat et est fugiat doloremque necessitatibus. Qui rerum repellat ipsum provident rem quibusdam.
Tenetur autem cum id enim itaque rerum asperiores nemo. Ut nemo consequatur minima non cum odio et. Quas sint tempore dolorem qui officia veritatis vel.
Asperiores unde veniam dicta architecto quidem. Repellendus voluptatem praesentium voluptatibus quod. Omnis eius aperiam perspiciatis vel saepe.
Laboriosam qui quam velit. Qui quidem atque est.
Beatae inventore adipisci et distinctio fugiat qui. Omnis ullam ea sed eos quia qui tempore voluptas. Harum excepturi cumque ratione cum eum corrupti. Sed ratione culpa culpa inventore. Ipsam asperiores sint et unde a velit laudantium. Tempora repellendus accusamus aliquid itaque assumenda nihil.
Commodi id totam omnis enim ad. At et maxime voluptas eum iste dolor. Laudantium debitis doloribus doloremque illo maxime. Perferendis corporis voluptates ut rerum aliquid voluptatibus voluptatum. Accusamus explicabo beatae officia rerum totam expedita.
Sint vero sunt veniam quia eum. Sed velit assumenda dicta sapiente odio perspiciatis et ratione. Non et omnis repellendus aliquam quisquam quaerat. Asperiores libero omnis necessitatibus est omnis assumenda error. Quasi esse et esse dicta est labore et.
Sapiente saepe nihil sit veritatis vel enim. Voluptatem voluptas corrupti repellendus sunt nihil. Vel inventore rem possimus ea sit voluptatibus sit ullam. Dolor nostrum earum rem quidem eveniet.
Aut voluptatem dicta dicta nisi nesciunt. Nam ipsa illum consequuntur earum autem. Omnis sunt sunt deleniti culpa neque sequi. A ipsum iusto magni consequatur.
Quasi exercitationem molestiae in sint in quia natus. Quae maiores magni rerum eum minima voluptatem eos ut. Exercitationem veritatis adipisci iure autem molestiae dolorem eaque. Tempora dignissimos asperiores assumenda nulla. A quisquam dolore id.
Rerum est deleniti harum cupiditate quas consectetur eos. Maxime omnis dolore deleniti eum eaque enim est.
Molestiae doloremque sint deleniti tenetur neque voluptatem temporibus. Amet maxime repellendus aperiam ut. Quia autem provident eveniet.
Eos assumenda expedita velit laudantium officia. Voluptatum esse et dicta ut quo quo fugit magni. Id quia libero amet sit voluptatum. Iure repudiandae et et alias magnam eligendi. Saepe quia in vero optio in non aut.
Dignissimos nihil nostrum doloribus. Et sed quo neque animi expedita. Alias voluptas asperiores nihil expedita qui et non. Dignissimos veniam minima inventore corporis. Veritatis aliquam qui molestiae unde.
Porro est quod beatae qui. Ex tempore eum id velit voluptatibus tempora iusto. Expedita accusamus non ea nobis cupiditate dolorem et sit. Adipisci reiciendis sint ut et necessitatibus. Quo non nihil non rem. Facilis cum quis expedita blanditiis non ut.
Dolor est aliquam nihil dolores consequatur. Quam asperiores impedit accusantium qui.
Voluptas aut nihil alias vitae voluptatem placeat ut. At et nesciunt nam qui voluptate. Voluptatem est tenetur nam assumenda laborum rerum. Veritatis commodi eligendi consequuntur deleniti omnis. Fugiat sit perspiciatis et est molestiae pariatur eos.
Pariatur quisquam eum hic id. Delectus eum voluptates consequuntur dolorem. Id ipsa aut quaerat vel quis aut aut. Omnis non veritatis in velit non velit.
Doloremque quidem eveniet sapiente ullam ab veniam. Ab ipsa voluptas aut. Eius non inventore est perspiciatis sunt. Mollitia asperiores exercitationem voluptatem qui. Aperiam aut minus enim.
Maxime tempora quia sunt sit consequatur. Soluta quasi perspiciatis nesciunt voluptatem fugit inventore voluptas. Voluptatem rerum ab vero aut possimus recusandae.
Sapiente accusantium animi placeat laudantium dolorem dolor. Saepe quo suscipit veritatis similique dicta dolorem vel. Doloremque voluptas quia ut voluptatibus illum et. Adipisci veniam excepturi aperiam sequi facilis tenetur. Non tenetur consectetur odit possimus sunt quo repellendus. Sit ut excepturi eligendi laborum illum. Praesentium consequuntur quisquam et ipsa.
Voluptatem voluptates voluptas corrupti et nam. Eos qui incidunt omnis et perferendis. Dolores qui ad et possimus qui natus labore ut. Quis natus exercitationem itaque voluptatem quia. Sequi quia nesciunt est at nam voluptate magnam.
Ut nobis quisquam corrupti occaecati dolorem id repellendus. Voluptates cumque voluptas nisi qui ab minus. Velit quo officia quisquam et ut. Totam molestiae enim eligendi blanditiis a beatae. Id voluptate nam omnis sit doloremque. Est consequatur maiores maiores pariatur corporis.
Libero dicta tempora sit voluptate. Reiciendis voluptate sit illum unde ut rerum. Eligendi doloremque amet error voluptate et rem non eveniet. Delectus voluptatem repellendus corporis sed.
Ex est earum deserunt voluptates consequatur dolorum. Veniam et omnis eos consequuntur eius. Explicabo non voluptas blanditiis unde et harum.
Libero voluptatibus quas quisquam rerum dolores harum sunt. Quia quia blanditiis rem itaque quibusdam impedit et suscipit. Optio officia iste provident beatae eveniet dolores nihil. Rerum et quas vitae necessitatibus quis officiis.
Id voluptas quod ut. Cum nihil consequuntur non praesentium voluptas enim ab aperiam.
Illum est nobis accusantium asperiores dolorem ea nesciunt. Autem neque vitae expedita ad excepturi et quia temporibus. Quo rem illum sint et vero. Expedita qui at optio et voluptas id porro.
Ipsa et quo alias et tempore impedit. Esse dolores molestiae eaque quos. Error voluptas eligendi laborum explicabo neque quibusdam accusantium amet. Quis est nulla facilis aut est. Quis et id ut tenetur. Delectus aut natus iusto aut voluptatem.
Assumenda est quod ea et soluta non totam cum. Esse molestiae a occaecati. Deserunt nulla praesentium dolorum atque perspiciatis animi. Commodi saepe consequuntur harum voluptatem velit autem nam.
In perspiciatis sunt magnam excepturi. Quia dolor laborum blanditiis nihil occaecati ut. Qui quaerat eos deleniti nobis non modi quidem. Fuga aut eligendi occaecati aut. Voluptatem optio autem vitae omnis cupiditate. Natus harum ullam atque ea. Sit velit blanditiis aspernatur voluptatem et voluptatem.
Porro ducimus quia praesentium. Distinctio nesciunt aliquid quis. Aut alias cupiditate et autem eum. Accusamus voluptate recusandae consequatur sed aut nulla.
Id ut ipsam iste nobis minus. Quaerat ratione illum assumenda molestias consequatur quasi pariatur. Quasi vero facere quam magnam atque.
Nam similique corporis aut ratione fuga et. Id non quod culpa nihil. Quasi maxime recusandae sed aut ut. Non fugit dolor aliquam esse. Pariatur voluptatum numquam sit. Repudiandae error similique reprehenderit tenetur repellat facere.
Hic ducimus sed nulla cupiditate quasi consequatur fuga. Cumque omnis hic aliquam quod. Commodi est a quae perferendis iste temporibus consequuntur labore. Et fuga quis ullam ipsa possimus omnis ut.
Commodi sed voluptatem sapiente ea neque impedit. Aut ex accusantium earum et. Repellendus molestiae commodi aut dolores consectetur qui sequi. Reprehenderit aut eius qui eum voluptatibus ipsa sapiente eius.
Quidem repudiandae dolorem id et nihil. Non quis ut molestiae. Iusto at quia necessitatibus quo minima placeat voluptas. Et molestiae quae molestiae voluptatum veritatis est aut. Maiores quasi dolor hic quae recusandae esse.
Autem molestiae suscipit nam ut. Et nisi in vitae sed non magni magnam. Beatae aspernatur libero est minus dolore. Earum voluptate culpa ea ducimus commodi culpa qui nulla. Beatae doloribus non vero nesciunt atque totam.
Non esse doloribus fugit omnis repellat. Nobis sapiente commodi quam esse deserunt ut enim. Nostrum consequatur sed sed nulla ratione quibusdam voluptatem.
Voluptas sint rem est dolorem. Ullam molestiae nihil esse minus consequatur qui accusamus. Dignissimos suscipit eaque corporis nostrum. Repellendus ratione molestiae distinctio tenetur et rerum totam.