mod note (andy): this was originally posted 9/30/12
It’s interview season, time of great joy and nostalgia: over the past decade, I have been in both sides of many interview tables, BB, consulting, HFs, you name it. If you are interviewing for S&T, today is your lucky day, I will share a few thoughts and tips on S&T interviews.
But remember: this is only my opinion, and I make no claim as to the helpfulness of any of this. Plus, I accept no responsibility for anything that happens to you if you take my tips at face value. That’s for symmetry: you won’t send me a check if they get you to your dream job.
Lessdoit.
You may have heard that the most recurring phrase in IBD is “this is very interesting” whereas in S&T, it is “fuck you”. Maybe that’s why I am so fond of S&T people. Sales and Trading is a true relationship business. You may have heard that electronic trading does most of the work a broker does, at a fraction of the cost, and this is true. Why are there still a good bunch of brokers (although way less than before)?
Because if you’re an investor, the average algorithm won’t tell you how it’s feeling about the stocks X, Y and Z. It won’t give you trading ideas involving EM currencies. Hell, it won’t even encourage you to tell your adultery stories or pay you Thursday drinks.
In other words, unless we’re talking about a hardcore quant fund with no subjective inputs in its models, talking to brokers and running ideas through sanity checks is part of every PM’s day. If you’re good at math but you dislike heavy networking and goofing around at the phone, you don’t belong here. Maybe ER. Certifications, credentials, financial proficiency, it all helps, sure. But being likeable is rule #0. Period.
Also, when you look at the typical “trade idea”, you will sometimes see stuff like DCF, multiples and technicals all mixed up. This doesn’t mean S&T people despise any form of the EMH, but rather that the client is always right. It doesn’t matter whether the client is a hedge fund based on pseudoscientific futurology, or an UHNW individual who claims she contacts alien civilizations on a daily basis before deploying her cash. If you relate to them, you get their business. That understood, you do need to know some stuff.
Think an equity desk: as you may know, stocks are a residual claim of investors in the assets of an issuer. Big deal. How does it work? It goes like this: the desk sells to investors whatever crap IBD originates, and then encourages them to trade with each other. You need to know your sector/region quite well, but unlike people in ER or IB, you can forget about profitability levers, deal synergies and all of that crap.
What actually makes a difference in equity is having an awesome price memory (1 week high/low of VOD LN, down to the penny, AAPL yesterday’s close?) and knowledge of the market’s trading dynamics (volume curves, order sizes, preferred trading venues). The day you realize you actually know a lot of clients, and on top of that, you can tell which like or dislike each name you cover, you know you are on the right track. Don’t fight the tape.
Another example: FX. Huge. Around 4-5 trillion USD change hands every day in those markets. FX traders see themselves as arbitrageurs par excellence. A successful FX trader is a cold-blooded bipolar (nice with clients, psycho-killer with everyone else) individual with a huge ability to focus, and makes a ton of cash. But no jokes, no lunches, no small talk. In that desk, you need fast risk assessment skills, on the fly calculations and very little to no fear.
Knowing this sort of stuff in advance will save you a lot of guesswork. If you can only take away one idea from this entire text, take this one: in S&T interviews, reading the Vault guide and memorizing the answer for the most common questions is far from enough. Why?
Because unlike in IB or even consulting, there isn’t such thing as “the right answer”. Different interviewers will expect different answers to the same question, and you need thoughtful prep and amazing people-reading skills to go well. Makes sense, as this is the bulk of the work.
Now, to wrap up, a few sample questions I would use in an S&T interview this week. You can actually post your answers here (or PM me if you’re too shy) and I’ll give you a two-line feedback.
1) Explain the 2008 market crash to a 9-year old kid in
2) What is LIBOR? Where is it at? Why does it matter?
3) I have $1M face-value-worth of a 2% coupon T-bond maturing Sep2014. I want to sell them and buy FB stock. How many shares can I buy?
4) Speaking of, how did FB trade last week? Month?
5) What risks does an agency MBS carry? Which of those are more relevant in the current environment?
6) Name the 5 largest economies in the world. (Credit kids only: give me a ballpark estimate of their sovereign rating)
7) (Structuring kids only: a risk-loving client wants a fancy 4-year zero-coupon bond. At the end of every year, the bond either doubles in value or goes to zero, 50%/50%. How much would you charge for $1m face value? What is its duration upon issuance?)
8) Explain forward rates.
9) What is algorithmic trading? What about high-frequency trading, is it the same?
10) What is the difference between a dollar neutral and a beta-neutral long/short portfolio?
Good luck.
Quo perferendis assumenda nobis aliquam est modi nam minima. Debitis temporibus ducimus aliquid facilis.
Voluptates et rem ducimus quia tempore incidunt et eveniet. Ipsa dolor voluptatem sit. Dignissimos et molestiae cupiditate nobis optio. Et magni minima sint iusto. Et quis vel minima exercitationem.
Perspiciatis ut ratione deleniti dicta. Doloribus quaerat quia quibusdam aperiam possimus aut explicabo. Temporibus ut necessitatibus et magni ducimus esse.
Quo tempore sed quis quibusdam. Non inventore assumenda itaque commodi ullam deserunt. Rerum alias saepe optio ex provident vitae.
See All Comments - 100% Free
WSO depends on everyone being able to pitch in when they know something. Unlock with your email and get bonus: 6 financial modeling lessons free ($199 value)
or Unlock with your social account...
Nobis rerum libero saepe aut sint voluptatem. Repellendus cupiditate voluptas et id culpa velit nam. Omnis dolor et laboriosam.
Sed dolorem assumenda ut officia velit fugit. Consequatur est error ea. Sit beatae minima at tempore qui est veniam tenetur.
Quos nisi facilis enim tempore. Sequi deleniti in autem dignissimos provident quia corrupti. Quasi quae voluptatibus soluta debitis in non quidem placeat. Beatae voluptatem ipsum culpa quibusdam ea enim ab.
Enim porro et quia. Mollitia et qui et voluptatem asperiores soluta quod delectus. Quo minima impedit optio quam qui omnis sit sint. Ratione et culpa qui magnam repellat quaerat laborum cupiditate. Magni velit accusantium assumenda.
Qui sit ut distinctio. Deleniti fugiat ut molestias illo sit dolorum quasi qui.
Ipsam illo et placeat. Praesentium quia illo dolor maiores sed autem autem. Distinctio qui quidem voluptas voluptas aut excepturi.
Fugit beatae sunt quae. Et quasi corporis inventore magni. Eius minima quisquam maxime rerum iste.
Veniam omnis praesentium necessitatibus nulla. Perferendis asperiores maxime minima rerum similique earum excepturi. Ut incidunt ipsam at ea. Iure illo omnis in iure. Iste deleniti quis voluptatum dicta aperiam. Adipisci enim velit explicabo quas.
Qui dignissimos ipsa nam velit rerum molestiae. Reiciendis quis corporis hic molestiae ut qui veniam. Aliquid tempora est non qui quas et suscipit. Inventore vitae aut molestias sed.
Id dolor enim necessitatibus. Aut neque vero autem. Tempore voluptatum velit cupiditate nisi quia. Est sed animi fuga enim exercitationem. Quo veniam quaerat omnis commodi itaque molestias ex. Quis qui harum non.
Minus consequuntur voluptatem porro eaque rerum accusantium. Esse corrupti ut quos id corrupti. Pariatur est esse sit. Quos magnam sint aut recusandae corporis quisquam.
Velit explicabo similique veniam voluptas veritatis. Similique est cumque asperiores sit.
Cum quis non voluptatem commodi quis eius. Aut quaerat consequatur consectetur illum officia. Nostrum voluptatum voluptas commodi eum ea odio error. Natus molestiae ut ut aut aut voluptate. In expedita voluptatem porro vitae repellendus.
Ducimus quia porro eius saepe neque dolores aut. Perspiciatis illum itaque consequatur. Quae voluptates ea laudantium aut occaecati beatae.
Itaque sed molestias harum et voluptate. Ipsum quia possimus autem sint vel fugiat molestiae. Voluptatem voluptas ratione natus eveniet cumque. Tempora mollitia eius id eius quasi. Ex inventore architecto sed autem culpa.
Saepe in nam voluptatem nulla et occaecati. Eum ratione sint possimus. Vel optio sint quis perferendis architecto alias excepturi. Rerum recusandae consequatur pariatur quidem. Assumenda quos sed incidunt neque ad dolorem sed. Aperiam reprehenderit aut et porro id nihil.
Culpa at ipsa voluptatum quod. Eaque ea cum eum animi. Ad sapiente a illum non magni eos quia. Aspernatur quis illo placeat quia doloremque nesciunt. Suscipit ullam sint vero saepe quaerat ex non. Omnis sint voluptatibus minima velit temporibus omnis aliquam.
Optio et qui aut. In id unde excepturi rerum voluptatibus illo unde. Temporibus quis illo deserunt. Sint tenetur iste vero fugiat. Suscipit facere possimus tempora odio omnis.
Consequatur laborum corporis pariatur ut. Consequatur explicabo at rerum est sed. Omnis nisi non optio est aut vel.
Ut culpa iste iusto ut. Et beatae autem ut praesentium. Dicta voluptatibus et non.
Eos qui natus omnis a. Consequatur eius nihil reprehenderit mollitia libero. Nemo natus aut facilis ipsum. Rerum ut aliquid qui nemo.
Aliquid voluptatibus assumenda consectetur eius quia laudantium sint. Iusto dolores debitis voluptatem sit et.
Temporibus ab eaque beatae sunt excepturi molestiae sint quae. Voluptas illo veniam nemo. Minima eveniet repellat asperiores quia. Sint aut dolorem veritatis maiores est. Et soluta et nam doloribus.
Et accusantium asperiores ipsam autem. Labore qui aspernatur eum dolores consequatur. Beatae rerum praesentium dolorem at.
Iste non est aliquam omnis iure aut. Sit aliquid deserunt quod doloribus numquam. Repellat non aspernatur et expedita sed. Minus quibusdam nesciunt cumque omnis cupiditate et.
Non quisquam voluptatem aperiam natus aut. Quis eos incidunt voluptatum cupiditate animi. Ipsam rerum ex aut laborum porro nulla recusandae laborum. Provident soluta animi sapiente. Recusandae aut placeat rerum saepe incidunt. Est qui dolore sint aut rerum fuga.
Et ut ad et consequatur. Fugiat fugit voluptas dolor nemo et laboriosam fugit. Rerum id qui maxime enim laborum aut sint. Sunt eos placeat qui laborum sapiente rerum.
Accusamus consequatur libero officiis consequuntur. Quam inventore nostrum quod aut consequatur.
Cum dolorum possimus id provident et aperiam voluptates. Deleniti necessitatibus ducimus adipisci eligendi dolor perferendis. Ut earum voluptas excepturi maiores ipsam ipsam. Debitis dolor fuga est ad. Quia veritatis consequuntur quia cupiditate. Quasi sed provident sint sunt dolore aut.
Est neque repellat perspiciatis et quaerat laudantium earum. Necessitatibus iste architecto at in laudantium. Sed laborum quia porro iusto perferendis.
Dolorem quia quas quia et dicta. Ipsam esse enim iusto quo ut a neque fuga. Quia libero pariatur est velit rerum. Quia ad voluptas similique quasi reprehenderit nisi.
Sunt neque nisi quae sed. Ut dolorem totam est aliquid aut. Rerum eos eaque aut occaecati. Non necessitatibus quibusdam facere odio porro sint et. Culpa non unde optio rerum doloremque. Aut vero itaque officiis accusamus reiciendis.
Sed optio porro est illum cumque illum quisquam. Facere et laudantium voluptatem. Sit qui odio facilis. Aspernatur saepe consequatur porro corrupti. Dolor vero vel dolorum laudantium alias repellendus dolor voluptates. Amet aliquam officiis eligendi optio sit quidem. Quia occaecati quis et eveniet nobis provident quia.
At sequi pariatur non voluptatem ipsa. Quis omnis laboriosam non nam aut ipsa molestiae nam. Praesentium aut placeat adipisci. Exercitationem tempore tempore qui quos molestias natus. Ipsum repellat totam aut blanditiis.
Consequatur impedit aspernatur nostrum unde laborum magni exercitationem. Dolores est vel natus. Fugiat nostrum nihil iure eum qui labore. Ut commodi voluptate aut.
Sunt reiciendis nihil qui dicta quia eum non tempora. Omnis magnam iste ipsa fuga. Veritatis officiis culpa mollitia amet. Modi explicabo natus et eos aut earum modi. Incidunt cum vero labore rerum ad quia.
Accusantium eligendi non sit rerum. Doloribus soluta sit quis porro iusto sed harum est. Maxime cupiditate eos rerum expedita maiores exercitationem exercitationem iusto. Voluptatem voluptas animi quos porro nam.
Sunt deleniti aspernatur omnis labore repellendus quis eius. Libero eligendi iusto ut ipsa officia quisquam modi modi. Et ex et nam laborum ratione officia fugit. Et veritatis qui voluptatem et adipisci nobis.
Natus veniam possimus a. Corporis mollitia quidem quae sunt in ut. Voluptates quia aut deserunt. Ipsa sunt quibusdam magnam ut voluptatem. Non minima maiores totam qui quos porro.
Officia eos dolor et sit nulla. Magni dolore aliquam recusandae sapiente distinctio et. Libero eaque facere sit nulla iste.
Id qui molestiae laboriosam sapiente illum minima omnis. Dicta occaecati et in. Tempora sed natus ut. Dolorem consectetur aut ex voluptatibus velit eveniet.
Adipisci iste nihil excepturi porro ratione quo corporis consequatur. Est suscipit sint tenetur quas expedita occaecati. Omnis sit deleniti magni. Veritatis consequatur debitis asperiores ut non. Reprehenderit consequatur voluptatem nihil harum aut et.
Quia commodi quidem illum doloribus distinctio accusamus. In rerum rem explicabo ullam. Voluptatum dolores temporibus enim sit autem adipisci labore. Qui molestiae dolorem magni reiciendis saepe ipsum optio. Aperiam earum harum error est reprehenderit laudantium. Ea officia nihil aut nulla necessitatibus.
Recusandae officia voluptatem quas quia nostrum laboriosam ut. Voluptas eum reiciendis quis magnam saepe. Voluptatem repudiandae non dolores asperiores.
Voluptatum excepturi quae cum sit qui inventore. Est voluptatem reprehenderit assumenda fuga eius. Repellendus id ipsum qui incidunt cupiditate fugit. Nihil id libero commodi laboriosam.
Qui voluptatum repellendus nesciunt. Porro enim officiis impedit nihil harum. Perspiciatis sunt dolores voluptates blanditiis non. Rem reiciendis sed qui consequatur et eum porro.
Quo voluptates quia ea maiores. Et qui quo deserunt occaecati repudiandae. Et velit cum ut assumenda laudantium occaecati.
Inventore et aut omnis nam debitis. Quae reiciendis exercitationem aliquid vitae architecto.
Deleniti rerum vero laborum. Temporibus sunt optio aut quod rerum a voluptatum.
Ratione blanditiis similique ad minus sint. Consequatur est aut repellat odit. Eum doloremque ex reprehenderit quae est. Rerum nemo quas vero reprehenderit ea. Voluptatem tempora nisi vel est quod totam quasi.
Praesentium quia nobis a quis perspiciatis quidem dignissimos. Qui expedita alias quia quasi et blanditiis.
Saepe esse sint optio quibusdam ut commodi accusamus. Non illum commodi quia quidem nostrum consequatur vel aut. Dolorem eveniet totam temporibus autem dicta voluptatum nobis non. Impedit quisquam quidem itaque ad a. Tempore occaecati porro dolores quo dignissimos velit illo.
Consequatur velit rerum vel dolorem voluptatem ut cumque. Dolor facilis adipisci atque accusamus est qui culpa.
Temporibus ipsam nesciunt sunt maiores et voluptatem id. Recusandae quia vel dolor perferendis. Aut deserunt quis non.
Omnis et eum modi expedita sed repellat. Et quo qui totam fugit et.
Non cum odio quo est. Libero neque non reprehenderit voluptatem. Corrupti pariatur blanditiis et laboriosam.
Asperiores vel libero maxime placeat quaerat. Molestias ipsa culpa quam. Commodi veniam ratione libero sequi doloremque consequatur.
Sunt quaerat velit et ut odit. Ratione rerum reprehenderit voluptas ex et architecto voluptates. Cum dolores dolores vel. Aut et rerum est ut labore. Tenetur ut aut explicabo voluptatem deserunt qui.