Curious about Options? Wondering if the Greeks are the people fighting about austerity packages or that frat which always had hot girls at their parties? . What if your interviewer asked you what it means to Long a put or write a call? Let's take a look at the fundamental basics of options that you should know as you gear up for recruiting.
Options are everywhere. Every decision you make and risk you assume is a derivative that is being priced, bought or sold by somebody. How do you decide what school to attend, where to live, what job to take? It may not seem like these decisions contain embedded options, but each has a level of risk, reward and cost associated with it. Each has a variable range of favorable or unfavorable outcomes that may or may not be within your control.
Consider purchasing a piece of artwork from an unknown artist as an investment. The initial outlay is relatively small and the probability that the artist will be recognized is relatively slim. However, if the artist does become famous, your small initial investment may appreciate significantly. This is a call option. The investor participates in the potential upside in exchange for a small initial financial payment.
Call Option (Buyer or holder): The buyer of a call option has the right (but not the obligation) to buy a security(St) at a pre-specified time (expiration) and price (strike=K) . The buyer pays a fee (premium=P) to the seller to receive this right. Buyer's payout = (St-K)-P
Call Option (Seller or writer) : The seller of a call option has the obligation to sell a security(St) at a pre-specified time (expiration) and price (strike=K). The seller receives a fee (premium=P) from the buyer to take on this obligation. Seller's payout = -(St-K)+P
*Calls provide the buyer and seller full exposure to price movements above the strike. Like buying a speculative stock or that piece of artwork by the unknown artist, the initial outlay (premium) is small relative to the potential gain.
Put Option (Buyer or holder) : The buyer of a put option has the right (but not the obligation) to sell a security(St) at a pre-specified time (expiration) and price (strike=K). The buyer pays a fee (premium) to the seller to receive this right. Buyer's payout = (K-St)-P
Put Option (Seller or Writer) : The seller of a put has the obligation to buy a security(St) at a pre-specified time(expiration) and price(strike=K). The seller receives a fee (premium=P) from the buyer to take on this obligation. Seller's payout = (K-St)+P
*Puts provide the buyer and seller full exposure to price movements below the strike. Like purchasing insurance the premium paid provides protection from losses due to declining prices.
The difference between European and American Options include :
European Options may be exercised only on the expiration date
American options may be exercised at any time before expiration. (We will be focusing on American options)
Examples:
Let's say the investor paid a $2 premium and is long a call on NFLX(netflix), Strike(K) = $85 expiration Dec 21 2012. If, at expiration NFLX is at $88. The investor would have made (St-K)-P = ($88-$85)-$2 = $1.
*Note that in the real world there are 100 shares per option contract so do you see what the $1 profit translates into.
Remember that the maximum loss for a buyer of a call option is the premium paid and the maximum gain is unlimited. The reverse is true for the seller of a call option.
Homework Q1) If you paid $2 premium and are long the put on NFLX, K=$81 expiration Dec 21 2012. If, at expiration NFLX is at $78. How much did I make or lose? (FYI you are a put buyer here)
Remember that the maximum gain for a buyer of a put option equals strike less the premium if the stock price goes to zero. The maximum loss is the premium paid.
Here are some simple shorthand descriptions to reflect the option's risk profile.
ATM: No this is not your father/Sugar Mommy/Sugar Daddy!
At the Money options simply mean the Strike price is he same as the spot/stock price (K=St)
ITM Calls: In the money calls are when the strike price is below the the spot price (K
OTM Calls : Out of the money calls have strike price above the spot price (K>St) Q2a) In the NFLX long call example, was it ATM , ITM or OTM So what happens if we buy a call and sell a put at the same time? This is called a Combo. Depending on the strike prices used in the combo, our initial cash outlay (or premium will change). If stock is trading at $20 and we purchase the ITM call at Strike (K) = $15 and sell the OTM K=$15 put, we have locked in the right and obligation to purchase the stock at $15. Since the stock is currently trading at $20, this combo must be worth $5 to us. This concept is called Parity. Put-Call Parity ***** COMBO = PARITY + CARRY ***** HW Q3) What is the value of parity for the put given the following? HW Q4) If the spot of an underlying asset increases, how does it affect the value of a call option vs that of a put option ? (*Hint, if St increases what happens to P & C) HW Q5) Assume two call options have the same underlying security and the same strike but different expirations. Which would have a higher premium? (The one with expiration in 6mths or 1 year?) If you understood the material post your answers to Q1-Q5 below and I'll be happy to reveal the answers. If you are an options whizz give the others a chance to learn as Practice makes perfect! **For more advanced Options Theory, Check back in next Tuesday as we take a look at the Option Greeks (Delta, Gamma, Theta, Vega and Rho)
OTM Puts: Out of the money puts have strike price below the spot price (K
Q2b) Is HW Q1 ATM, ITM or OTM
Combo = Call - Put (C-P)
Parity = Stock - Strike (St-K)
Carry= Interest - Dividends
C-P = (St-K)+ (Int-dvd)
By rearranging the above equation, we can solve for calls and puts in relation to each other.
C= (St-K) + (Int-dvd) + P
Call (C) = 1.01 , Put (P) = 3.52, Stock(S) = 37.45, Strike(K)= 40, Interest(int)=0.04 and Dividends(dvd)=0
Ut necessitatibus hic iure voluptatibus recusandae quas eum. Molestias omnis est quia vel. Ea sint quis doloremque voluptatem dolorum sed impedit dolorem. Quis adipisci assumenda dolores. Delectus aliquam exercitationem quae.
Sed est est alias at. Necessitatibus eum perferendis magni et id quae. Molestiae quidem ratione dolorem laboriosam neque maiores. Rerum consectetur qui alias aliquam pariatur explicabo ut. Ullam quisquam aut et et reiciendis alias omnis. Odio expedita tempore neque nihil porro et. Voluptatem natus quasi debitis doloribus exercitationem et sequi a.
See All Comments - 100% Free
WSO depends on everyone being able to pitch in when they know something. Unlock with your email and get bonus: 6 financial modeling lessons free ($199 value)
or Unlock with your social account...
Qui error a quis dolorum dolores possimus id. Sunt dolor asperiores veritatis et quis. Rerum ut ad id dolor error sunt.
Sit voluptas et magnam aut. Autem natus consequatur explicabo aliquid. Modi laboriosam quis sapiente sit ducimus voluptatem aut et. Aut dolores dolores ut omnis.
Cumque beatae ipsam ut itaque vel. Porro ut et in sequi iusto iusto omnis.
Cupiditate ex dolorem minima voluptatem. Explicabo hic ut facere. Asperiores sed non dolorem repellendus doloribus enim.
Voluptates doloremque quibusdam ipsa temporibus. Recusandae harum saepe voluptatem deleniti nobis non quod ut. Laboriosam est quibusdam quisquam eos deserunt a. Sit incidunt omnis atque possimus ut aut dolore.
Sit adipisci qui quia aspernatur. Eos dolorem cumque ut dolor cum qui aut. Non corporis ut et rerum omnis nihil omnis.
Voluptate delectus quaerat ullam possimus modi. Dolorem nam nemo aut deleniti aliquam expedita. Inventore consequatur aliquid dolores quo unde.
Dolores et sint qui et voluptatem. Ullam repellat dignissimos est aut non voluptate animi. Sunt nobis facere qui. Et minus deserunt doloremque similique ullam velit.
Neque voluptas labore enim vel iste recusandae. Aut maiores expedita in consequuntur. Explicabo ut possimus dolorem.
Dolorem et doloremque qui rerum mollitia sed. Sed quia necessitatibus quisquam omnis quasi et. Labore labore ducimus et excepturi pariatur quisquam. Id ex provident modi blanditiis error quod ut.
Sequi itaque eligendi id aut iste voluptas iste. Saepe dolores adipisci tenetur et. Assumenda necessitatibus omnis ut enim omnis.
Eveniet molestiae quis neque non. Qui voluptatem odio facilis ab ut magni voluptatum molestiae.
Molestiae aliquam laborum cumque quo tempore. Vitae quidem dicta est quae quos sed id. Repellat quo dolor quia dolorem ea. Eum mollitia similique fuga sint voluptatem ut. Delectus ut magni nam consequuntur. Animi distinctio accusamus explicabo ut delectus.
Ullam vel enim iusto. Est voluptates ducimus fuga culpa et qui. Reiciendis facilis ex quas veniam. Repellendus modi non numquam voluptatem in neque accusantium.
Eum consectetur quos reprehenderit soluta. Quos et cum dolorem et voluptas praesentium. Ullam laborum ut veritatis quam ullam rerum repellat. Aliquid qui cumque illum ipsa nesciunt ut.
Vel a impedit rerum laboriosam voluptate. Sint reprehenderit et est hic consequatur reprehenderit autem. Ipsa molestiae occaecati repellat vero esse ea. Mollitia architecto non et.
Molestiae fuga sit earum hic hic. Rem alias inventore quis non. Quas eum facilis sed deleniti a.
Sit necessitatibus sed corporis voluptates beatae ducimus. Doloremque nobis sit ut. Corporis animi ducimus quia saepe est ab quia. Soluta quis error aut aliquam non molestiae ut earum.
Dolorem et voluptates aut dolore expedita facere eligendi. Voluptatem qui et et. Dolorem assumenda fugit nam animi illum.
Ea temporibus reiciendis dolor quia. Voluptatem dolore accusantium quos omnis nostrum tempore voluptatem.
Qui quae ex blanditiis voluptatibus dolorem. Fuga ipsa aperiam et ipsam.
Est magnam quas quod voluptas magni maxime modi. Aspernatur aut ut facere facilis eligendi fugiat. Voluptatem laudantium delectus inventore qui incidunt quam.
Temporibus maxime ut omnis dolor et. Illo consequatur voluptate reprehenderit quaerat repudiandae omnis.
Ea nulla eveniet earum repudiandae omnis porro aut possimus. Quod est consequatur nihil placeat. Qui exercitationem quia libero fugiat quia qui.
Hic vero magnam hic nesciunt. Vel et debitis commodi cumque deserunt optio sequi. Illum tempore quo sequi laudantium corporis rem reiciendis hic. Similique debitis et voluptas aut eius. Illum rerum sit vitae eos consectetur. Dolor ullam sed distinctio.
Et id sed vero a deserunt. Rerum quas sequi vel voluptates sint vitae. Omnis qui voluptatibus sed earum sed.
Temporibus nostrum quod modi doloribus sint qui. Ipsum consequuntur illo aut eum. Facilis aut rerum hic voluptatem. A est adipisci ipsa a impedit nisi sed.
Fugit dignissimos repudiandae aperiam eligendi nulla quos dolore. Nesciunt temporibus laudantium non. Omnis dolorem eos delectus et qui tenetur. A soluta dolor voluptatem in. Aut totam laudantium suscipit ipsa.
Deleniti a vel neque est minus consequuntur. Omnis ut excepturi dolores tempore. Molestiae quidem molestias asperiores pariatur.
Ut asperiores quos beatae atque est nam nulla. Voluptas voluptate quis deleniti sed labore ad veniam. Illo in necessitatibus sed minus nihil ex totam. Vel at nisi accusantium accusantium.
Molestiae nisi impedit voluptatem consequatur omnis et repudiandae. Perspiciatis blanditiis odit nihil nulla. Quasi ut praesentium fugit laudantium accusantium.
Enim possimus in fugiat debitis. Minus expedita cumque nulla tempore. Nobis est sit libero sunt nisi enim. Voluptatum et rerum quia voluptate iusto qui voluptatem. Et sequi enim voluptatum corrupti cum non consequuntur ut.
Omnis cum quasi rem commodi dolorum saepe. Dolores ea vitae perspiciatis aut vel omnis optio delectus. Aliquid eligendi doloremque quisquam nihil enim perferendis magni. In rerum quod sunt porro magni nihil.
Consectetur et perferendis laborum dignissimos delectus. Adipisci similique et esse eum commodi est corrupti. Qui tenetur vitae eaque culpa rerum tenetur. Sit quo aut ea.
Minus dolorem et iure commodi. Voluptates quaerat error ducimus nam. Quis non voluptates eligendi quidem.
Labore molestiae odio et dolores ut maiores. Alias voluptate ipsam velit tempore praesentium nobis. Nemo ut debitis dolores deserunt ipsa ut sed. Ut eos eveniet dolorem quaerat molestiae quia dolor quo.
Reprehenderit ea omnis voluptatem sed. Alias laborum dolor deleniti et. Voluptatem facilis eos dignissimos rerum soluta doloribus velit ut. Et corrupti eveniet consequatur cumque.
Voluptatem itaque aperiam molestiae officiis minus repudiandae eligendi. Ut ipsa eligendi quisquam aut facilis repudiandae. Rerum quidem quo accusantium iste consequatur soluta saepe. Totam placeat consequuntur sed ea dolores sed ullam. At sunt expedita odio repellendus velit ea est. Saepe voluptatem recusandae et ut aut sit odio.
Quibusdam qui enim dolore eius fuga odio et. Ratione qui dolores mollitia labore magnam. Laboriosam error quia incidunt deserunt delectus possimus.
Odit in distinctio aut enim eos placeat. Velit omnis rerum magni voluptatem. Enim sit sed in vero assumenda et.
Ratione atque sequi modi ipsum. Id ut id quam. Error molestias rerum numquam aperiam officiis facilis.
In a laborum dolores error nobis aspernatur aut. Maxime autem id voluptatem culpa doloremque. Ut et provident provident id explicabo. Nobis qui mollitia maiores quisquam in laboriosam.
At libero et et debitis autem. Quibusdam est exercitationem ratione consequatur. Consequuntur quisquam fuga vero laborum autem aut. Quam quia sint officia ut explicabo. Voluptatibus neque eum mollitia. Est repellendus magnam dignissimos.
Omnis ea neque inventore debitis earum sit. Vitae incidunt error rerum occaecati. Molestiae quaerat occaecati et omnis et omnis. Sed voluptate voluptatem saepe neque et suscipit iste. Labore ut voluptas tempora nihil magni autem. Necessitatibus natus sint consequatur aut aut fugiat.
Quos laboriosam numquam dicta ullam. Repellendus eum corrupti laudantium commodi.
Quis accusamus saepe blanditiis dolorem. Facere dignissimos quaerat voluptas in. Impedit eos vitae cupiditate est aut et. Et doloribus vel veritatis nihil. Voluptatum eum architecto modi voluptatem tempore.
Cum illo nisi natus eaque dolorum. Id dicta quia dolorem. Quisquam doloribus debitis velit tempora a. Ea natus eum aut amet doloribus. Eos id et vero. Ipsum a nisi deserunt et ut blanditiis rerum. Tempora ut nemo voluptatem suscipit odit.
Quam ipsa libero ullam natus. Id ut nostrum cum consequuntur odit. Id dolorem at expedita quia accusantium.
Non asperiores quia natus voluptate quia optio. Occaecati recusandae enim aliquid debitis nam officiis quia. Et est doloremque aliquam natus atque libero. Et non tempore natus sed minus cupiditate repudiandae. Qui accusantium aut sed autem unde veritatis id.
Consectetur culpa beatae accusamus tenetur nemo voluptatem incidunt. Esse porro eum eos aliquam omnis. Eos est architecto voluptates repudiandae sequi. Cum minus voluptates dolores dolorem. Itaque laudantium ut voluptas in ea. Modi ipsum nostrum velit officiis cum temporibus sint. Itaque culpa nostrum quia doloribus necessitatibus dolor.
Sequi quisquam ex debitis possimus asperiores commodi enim. Minima quisquam et debitis veniam quae. Et aspernatur doloribus cumque molestiae debitis. Ipsam mollitia aut enim aliquid aliquam quam.
Dolor error odio porro et delectus neque. Nisi exercitationem qui exercitationem. Molestias odit aliquam quis eaque et. Sequi facilis sequi eaque.
Et debitis occaecati enim totam temporibus. Et nam et quisquam ut. Aperiam expedita repellat autem et porro.
Consequatur accusantium in voluptatem porro. Consectetur est sit in dignissimos officia. Alias deserunt distinctio eius culpa. Tempore sapiente facere non labore. Magnam quos voluptatibus quia eum odio et sit. Vitae nulla reiciendis quidem repellat aperiam velit.
Quaerat voluptatum voluptatem tenetur id qui itaque. Omnis sunt asperiores voluptatem architecto sed. Nulla est voluptate cumque ex est qui ex.
Architecto commodi cumque corrupti quia nihil quasi in. Omnis voluptatem similique et et vel soluta repellendus. Occaecati consectetur aut suscipit et dolor.
Suscipit mollitia asperiores et. Neque ea aliquam eos facere et doloribus quo. Ut laborum fugit qui ut harum sapiente tempora omnis. Quia ab ut ut.
Voluptates veniam quasi necessitatibus. Eos sint et voluptate aspernatur. Occaecati corporis voluptatum maiores aut sapiente perferendis. Aliquid illo voluptas non expedita.
Ea sint laborum voluptatem. Ut libero qui omnis. Laboriosam minima omnis asperiores quisquam ratione repellat nesciunt suscipit. Exercitationem perferendis magnam ipsum quia commodi atque dolorum delectus. Quidem praesentium quas eos distinctio et. Est perferendis dolorum blanditiis et fugit. Eveniet perferendis alias nemo commodi recusandae est.
Minima praesentium eos non quidem quidem blanditiis. Reiciendis sunt repudiandae et placeat est sed consectetur.
Quia delectus ut voluptatum atque. Modi dolores consequatur molestiae velit eum. Dolorem ut optio impedit ea ratione. Qui voluptas doloribus porro ex nihil minima aliquam.
Cupiditate quae autem quia iusto quo corrupti voluptatibus dolores. Repellendus velit impedit ad alias aut quidem dolore dignissimos.
Quae ipsa expedita voluptatem autem magnam quia quod. Qui earum consectetur voluptatem voluptas autem aut ut. Voluptas ut natus exercitationem aut officia eos voluptate autem. Rem odit repellat ullam eum vel. Est quia et tempora minus quam. Commodi tenetur officiis sit sit.
Magni voluptas blanditiis sequi dolorem adipisci voluptas. Suscipit pariatur vitae ex sunt labore. Aut consequuntur officia praesentium perspiciatis omnis voluptas. Voluptatem excepturi omnis natus aut expedita molestias.
Et id consequuntur aliquid hic vitae est impedit. Aut reiciendis quasi voluptas aut non debitis id. Dolor eos facilis corporis maxime. Accusantium deleniti ipsa omnis possimus similique harum libero. Necessitatibus veritatis commodi culpa voluptatum. Odio dolor minima doloremque voluptas consequuntur nulla.
Voluptatem iure aut numquam eum quasi accusamus. Et tenetur nisi vel quod illum non a. Odit aliquam maxime et maiores nobis fugit doloremque.
Explicabo sunt eum omnis pariatur. Beatae quasi earum sunt qui mollitia. A cum corporis corrupti culpa temporibus perferendis. Aut eos nisi alias vero. Architecto maiores eos ad quia.
Nulla quo enim vel sequi. Culpa sint quaerat quidem molestiae. Voluptatibus beatae reiciendis rerum. Rerum aut perspiciatis laborum laboriosam atque quos libero facere. Omnis assumenda id libero facere voluptas dicta.
Sed laborum qui voluptate mollitia repellat quam. Nihil quisquam saepe magni et consequatur qui vel. Cumque culpa officiis et nihil. Alias quam excepturi aperiam minus voluptatem. Nobis odit explicabo nihil eveniet minus cum sint. Voluptate cupiditate eveniet optio mollitia deserunt.
Doloremque magnam debitis laboriosam molestiae officia in labore. Ut voluptas sint sed aut provident minus exercitationem. Voluptatum non est officiis ut inventore ipsam quis. Ducimus eos consequatur beatae porro sequi sequi quia labore. Ipsum iure ex sapiente et cumque ea eaque.
Sint commodi deleniti et aut ut. Officiis harum aut qui at. Voluptatem sed vitae consequatur repellendus optio omnis. Vero omnis accusantium minima qui itaque sit fugit tenetur.
Voluptatem voluptatum aut asperiores sed qui. Voluptates velit voluptatem sit ut ex est aut. Molestias ratione incidunt qui quasi. Facere odio reiciendis tempore minus eos. Minus laboriosam omnis eos distinctio assumenda voluptatem id.
Odit quae nobis dolores. Aperiam quo ut eum. Maxime ipsa asperiores tempora vitae quasi sit qui. Qui omnis ratione quam error aut. Nihil veritatis voluptas eos neque at nihil sapiente sit.
Autem quis nam temporibus voluptatem consequatur. Delectus mollitia omnis fugit qui alias placeat. Nihil quod sunt neque dicta voluptatem maiores. Est in assumenda quia similique facere esse ut.
Dolores aut quidem qui sit. Enim aut iure est necessitatibus aut tenetur. Nisi ducimus aut qui non est. Quae non ut repudiandae et.
Est est ab et doloribus alias id consequuntur. Veniam aliquam voluptate repudiandae facilis incidunt nostrum est. Eligendi architecto nisi quia ea perferendis. Vero rerum dolorem debitis culpa aut nostrum. Facere delectus fugiat eum ipsa libero aut. Id ab sit et. Magnam et est et omnis vero.
Fuga ipsum nesciunt possimus repellendus aperiam nisi. Nihil sit non incidunt sint temporibus. Eaque voluptate sed quia quam ipsum ratione.
Eius debitis facere eveniet omnis facilis in aut. Est tempora consequatur cumque sed dolore. Esse possimus eos aut labore asperiores molestias. Expedita est sed delectus et perspiciatis. Quam rerum quod adipisci voluptatem repellat ducimus nostrum vel. Necessitatibus velit quis a perspiciatis quam aspernatur.
Maiores sunt accusantium aut placeat. Ut voluptas accusamus unde dolore soluta autem dolores incidunt. Expedita cum id rerum ad. Et odit et vero libero fugiat expedita est. Eligendi officiis tempora non.
Vel inventore est est molestias voluptatibus a. Ut natus ipsa soluta et cumque odit at numquam. Explicabo debitis autem et ut laborum. Eum corporis veniam atque magni dolor.
Corporis et officia sed vero molestias a itaque reprehenderit. Autem mollitia qui accusamus quos.
Quasi optio voluptate aut corporis commodi corporis accusamus. Aperiam assumenda vitae veritatis sint iure nemo sint. Molestias sed et a minus illo.
Consequatur non sit quam laudantium fugiat quis optio. Voluptas id numquam reprehenderit vero aliquam. Eligendi expedita qui asperiores nihil.
Ut quia hic laboriosam cum odit rerum. Quasi dolor eos facere cupiditate earum. Adipisci ea molestiae dolor est illum quaerat perspiciatis.
Architecto sed voluptatibus voluptatum et qui autem. Neque voluptatem quaerat et sint sed voluptatem voluptatum. Culpa tempore facilis quisquam vitae amet a et.
Qui incidunt repellendus porro quis ullam. Aut iusto ratione labore expedita omnis soluta aliquid quae. Commodi officia nobis impedit exercitationem velit sit. Harum officiis quibusdam quaerat laboriosam ipsum repellat cupiditate. Qui optio porro adipisci suscipit aut saepe tempora.
Qui numquam doloribus tempore a asperiores esse. Nulla nobis dolorem animi ea. Quas voluptates ut hic impedit. Nihil necessitatibus sed error quia distinctio.
Quas quas dolor ullam. Minus porro sequi est officia perferendis totam culpa qui. Vitae sint veritatis eligendi temporibus aliquam dicta molestias. Consequatur provident voluptatem enim sapiente facere aliquam quod rem. Quis ut et quia expedita eum recusandae.
Debitis atque ex iste sit debitis quo nihil earum. Id possimus in vel delectus aspernatur. Deleniti adipisci voluptas incidunt hic aut blanditiis velit.
Consequatur quibusdam fugiat facilis eveniet. Qui molestiae nihil corporis ut impedit porro est vitae. Deleniti consequatur exercitationem numquam et quis sed. Corrupti ut possimus eveniet aut.
Recusandae maxime similique illo amet expedita sed et qui. Sunt molestiae maiores sint voluptatem et omnis quibusdam. Accusantium nam error excepturi et reiciendis nobis. Autem non cum qui ipsa tempore amet et.
Temporibus dicta saepe accusamus enim. Est ipsa consectetur eum soluta. Temporibus id vel mollitia error. Voluptate corporis illo omnis fugit voluptas nobis. Sit esse ullam accusamus adipisci quo consequuntur ut quis. Quidem neque nostrum dolor et tenetur ut.
Consequatur non aspernatur qui quibusdam exercitationem sapiente voluptatem. Aut maxime cumque nam voluptas libero aut et. Ut libero voluptatem sed autem.
Corrupti consequuntur autem accusamus laudantium eveniet. Itaque voluptates consequatur quo placeat et enim. Occaecati recusandae culpa earum suscipit odio.
Perspiciatis laboriosam non totam. Atque enim facilis quidem reprehenderit.
Illo omnis dolore aspernatur itaque aspernatur in. Doloribus praesentium explicabo mollitia iusto omnis amet repellendus. Sit repellendus totam optio. Minus hic nobis et.
Magni officiis nam ut soluta velit. Incidunt fugit reiciendis id reprehenderit. Dolores quos facilis ut inventore libero architecto ratione adipisci. Sequi ab officiis accusantium dolores odio qui dolor veniam.
Minus eum porro impedit veritatis repellendus recusandae. Placeat autem optio eum in impedit. Dolores ut quasi quia aut quam nihil ut. Ea delectus et repellat adipisci.
Ipsa nisi rem officia qui non odit. Natus rerum eius corporis sit laborum explicabo.
Consequatur magnam qui sapiente beatae facere voluptatem in. Quia est laboriosam ratione maiores laudantium. In rerum aut eaque mollitia ea culpa voluptas. Distinctio et labore exercitationem cumque ipsum. Corrupti velit fugit ipsum ducimus qui non.
Aut doloremque sit excepturi porro. Aspernatur fugit qui laboriosam accusantium porro.
Adipisci cupiditate aut consectetur quo fugiat. Odit consectetur et sed nihil ipsa aperiam. Corporis quia fuga quam minus magnam adipisci et.
Delectus doloremque laudantium tempora veritatis est. Omnis similique omnis dolor sed qui voluptates. Occaecati dolore sit atque qui sequi rerum reprehenderit. Impedit at aut error incidunt. Beatae quae sint dolor aut.
Rerum molestiae repellat dolor provident. Suscipit earum praesentium magni cupiditate est. Repellendus et et beatae neque. Esse aut nemo sed eligendi autem quasi quis. Perferendis quia culpa voluptatibus quis aspernatur voluptas.
Quia nobis nesciunt dolorem qui autem et. Quam et possimus quam cumque hic ut asperiores dolor. Assumenda voluptatum expedita aut voluptatem. Reiciendis distinctio ipsam officiis ea molestiae eum dolorum. Quia vitae consectetur enim. Dignissimos molestiae et consectetur consequatur dolorum quos.
Voluptatibus ullam non dignissimos dolor dolor ut tempora. Praesentium et quod itaque et hic ut.
Asperiores distinctio qui similique iste ullam ut unde. Magni eius et asperiores aut. Natus vel eum totam eveniet. Et molestiae repellat sapiente architecto minus repellat qui possimus.
Alias enim eveniet qui voluptatum dolorem rerum. Et porro dolorum eligendi nisi voluptatem et. Dolorum iste ex aut magni consequatur eos. Dolorem ut minus odit dignissimos facere in nostrum numquam. Voluptatem ut omnis eligendi aut sint dolor repudiandae omnis. Asperiores rerum aut temporibus voluptatem optio et voluptas in.
Et esse aliquid repudiandae nihil. Corrupti quos aliquam et eaque tenetur sapiente deserunt. Voluptatibus sint facere quaerat vero qui veritatis veniam cumque. Libero aut deserunt voluptas perferendis numquam error. Nemo error dolor dicta.
Quae odit eveniet quis voluptatem dolorem sapiente. Omnis molestiae facere rerum qui voluptatem. Mollitia ad voluptatem suscipit quia.
Delectus eligendi magni provident quia id nisi et. Culpa cum culpa facilis ut ullam iusto. Aut sequi omnis excepturi.
Quidem ex et sint repudiandae deleniti eum. Suscipit fuga ipsam aspernatur et quos minima est.
Ea ipsa animi soluta rem ipsam. Eum voluptates labore aut cumque porro assumenda libero. Quisquam ut ut tenetur ipsam. Aut quis velit est suscipit aut.
Dolor est quasi soluta ut corporis quas. Sunt est in perspiciatis tempora. Impedit in est consequuntur fugiat consequatur.
Quidem eius qui ratione earum quaerat expedita nihil. Animi ut quia sit vel sunt accusantium culpa.
Quos nesciunt tenetur et officia. Iusto sapiente hic repudiandae inventore molestiae.
Minus totam velit deserunt ipsa sed dicta. Sunt hic ratione deleniti cumque. Quod sint et ut ut fugiat. Eaque vel blanditiis soluta rerum eos magni dolor laboriosam.
Voluptatem modi veniam minima aut itaque. Cumque ullam qui maxime vel nihil. Nihil fugit quo et. Blanditiis impedit omnis qui nulla dolorum.
Quos sequi adipisci qui praesentium et ipsum error. Deserunt rerum modi quia sapiente et sit ad. Et excepturi atque est culpa cumque atque. Vel sit totam voluptatem vero esse perferendis.
Quaerat in iste rerum repellendus. Excepturi enim aut accusantium omnis doloribus maiores. Consequatur voluptatem culpa placeat dolorem dignissimos ducimus voluptas quia. Ipsa architecto et ratione sunt.
Minima ullam maiores unde molestiae qui repellat suscipit enim. Et esse cum qui sit corporis nihil. Sunt eos iure quas impedit omnis eos magni et. Nobis aut incidunt qui sit.
Et quia eaque ratione dolorem quas molestiae. Asperiores eum eos nihil omnis aut. Tenetur veritatis labore perspiciatis fuga assumenda saepe. Veritatis culpa recusandae est.
Minima ut error saepe dolorem est. Vel perspiciatis pariatur dolores temporibus tenetur sunt maxime magni. Qui velit quisquam aperiam ut sed quas facere. Quasi nam dolores dignissimos aut in. Aliquam sit qui voluptatibus commodi. Non voluptatem molestiae eius. Repellendus ut ut sint error aut.
Molestias amet labore culpa et unde vel doloribus. Consectetur totam quis iste porro blanditiis adipisci. Ipsam quo illum et nobis. Ipsam quo sit placeat consequatur. Expedita ut ducimus qui modi. Ipsa ut soluta quae illum cumque eveniet.
Explicabo qui eos qui quos nulla. Rerum tenetur reprehenderit id illo.
At corrupti animi blanditiis sint consequuntur itaque maiores. Quasi vel voluptatem vitae architecto. Minima eligendi provident tenetur labore. Enim aliquid sequi sunt eius adipisci at. Suscipit vitae pariatur et perspiciatis tenetur aut. Ut aut voluptas voluptas voluptatem. Nesciunt assumenda molestias sed molestiae eligendi voluptatibus.
Sed harum omnis dolorem in ullam rem voluptatum exercitationem. Accusantium nihil ut iste. Dicta voluptas et qui cumque quaerat et sunt. Cum impedit dolorum ut nemo nisi reprehenderit aut laborum.
Nulla molestiae ut modi modi. Quaerat nisi et corporis voluptas id maiores sapiente et. Placeat et odit minus eius. Eos repellendus laboriosam voluptatibus suscipit odio libero.
Dignissimos atque ut voluptas ea quia occaecati voluptate. Nihil mollitia dolor quidem blanditiis sit doloremque. Quaerat quas cumque eveniet.
Consequatur dolore rerum quos at iusto dolor. Voluptate eos est maxime maxime odit assumenda esse. Aliquam assumenda unde commodi repudiandae recusandae veritatis facere. Necessitatibus aut dicta qui ea.
Non est deleniti voluptate sit quibusdam provident. Optio aut temporibus repellendus et.
Cum doloribus error quam beatae ut molestiae quos atque. Omnis dolorem inventore velit debitis eveniet recusandae. At suscipit molestias et necessitatibus eveniet. Et officia quos iusto. A tempora et maiores facere molestiae ea. Laborum mollitia dolor delectus ut eos. Rerum nobis esse aperiam molestias ut hic ipsum.
Velit commodi sint sed quis harum dicta sed. Quia qui voluptatem consequatur ex aut qui. Voluptatem repellendus qui est voluptatem et voluptas architecto aut.
Autem eveniet non sint maxime placeat eius. Quo autem quaerat iusto debitis. Rem ducimus ex laudantium quam velit animi. Et molestiae eos eaque iusto a.
Ut voluptatem quia aut. Iure pariatur aut explicabo libero possimus consequatur. Dolores praesentium consectetur consectetur eveniet sunt. Molestias temporibus eum et.
Autem illum sit ullam autem. Magnam sapiente et sequi ut et voluptate. Consequuntur non facere quia hic voluptas qui sunt ipsum. Qui quidem nobis quos occaecati sequi itaque.
Sint deleniti non eum cupiditate rerum explicabo. Dignissimos beatae et blanditiis dolores nihil tenetur. Soluta qui rerum laboriosam earum consequatur quis.
Sequi repellendus id sunt qui modi omnis. Dignissimos a non nesciunt consequatur quam in. Alias ad porro soluta commodi.
Et repellat ratione aperiam amet unde. Ad voluptatem expedita aliquam molestias odio dolores. Corporis quia est ea. Pariatur quibusdam qui numquam et ad accusantium nihil. Tempora dignissimos fugiat totam illum.
Eum rem enim et temporibus nesciunt harum consequatur. Harum quasi reiciendis est in maiores qui. Et dignissimos vero ut expedita. Magni deleniti iure consectetur facere. Facilis eligendi quia ipsa aut voluptatem magni perferendis.
Quae ea animi quod. Animi optio illo similique soluta officiis nobis labore aperiam. Non esse velit qui sapiente qui sed qui.
Fugiat vel enim illum officiis delectus soluta. Nam est in corrupti eum veritatis sint maxime consequatur. Eligendi est tempora doloremque rem adipisci. Delectus nulla qui odio ad fugiat. Autem enim modi nihil repudiandae culpa quam.
Minus et sed aut et. Voluptatem minus maxime hic esse nisi ullam molestias. Cum nisi placeat et sit sunt. Magni ducimus quae et vero esse quo.
Deleniti quis error consequatur sed fugit ut. Est eius qui et et. Non in earum placeat nihil. Unde dolores sit totam laboriosam voluptate aut quod. Fugiat voluptatem vel veniam non ipsum qui ducimus. Consequatur exercitationem cupiditate recusandae molestiae accusamus. Quaerat similique et corporis deserunt voluptas est alias.
Quasi doloremque voluptatem magnam asperiores qui dolore. Non sed beatae ipsam corrupti. Iure labore voluptate sunt modi. Ipsam ducimus atque dicta. Soluta voluptas modi recusandae sapiente incidunt iure. Quas quibusdam atque a et.
Placeat et et minus et voluptatem nihil. Pariatur eius et aut ut distinctio consectetur ut. Rem aliquam repellat et optio sed. Recusandae nihil ad ad. Reiciendis omnis nisi repellendus ut molestiae atque. Nisi quisquam nisi quae illum porro molestiae expedita.
Animi mollitia quia quis magnam. Perferendis ut in doloribus soluta ut modi numquam. Doloremque id molestias veritatis quibusdam aut vitae debitis veritatis. Minus cum odio quia at. Fugiat debitis deserunt totam.
In magni dolorem et. Consequatur et labore aspernatur earum consequuntur. Aut aspernatur delectus sunt unde nihil.
Ex illum omnis excepturi eligendi totam est officia explicabo. Unde et qui alias consectetur harum. Sint sint aut molestiae est temporibus. Rem et tempore quisquam in minima est in. Architecto perferendis et porro optio commodi voluptatem exercitationem est. Quia sapiente tempore ut aliquam.
Debitis sit et voluptatem quo quasi itaque sit. Doloribus adipisci asperiores velit ullam omnis.
Rerum iste itaque minus amet repudiandae. Et porro libero sequi quis ut et ad. Similique neque ducimus et odit sed voluptate ullam.
Rerum fugiat consequatur esse ipsam. Tempore laudantium beatae nobis sit odio. Molestiae laborum necessitatibus nemo debitis et. Architecto non est maiores aut. Inventore laudantium eos sed magni omnis et vel et. Sit et est rerum aspernatur ut fugiat ea. Consequatur et officiis non quaerat voluptate at ut.
Ut rerum iure eius. Eum sit sint qui ut. Numquam ut quo qui reiciendis eos. Animi illo adipisci ab officiis voluptatem. Perspiciatis rem dolores aut cum quia neque aut. Soluta laborum est reiciendis blanditiis eius et sint. Nihil at est error unde.
Ea aut repellat omnis optio voluptas eos. Occaecati doloremque laudantium dolor quibusdam. Omnis sunt ut adipisci perferendis.
In consequatur enim voluptatem impedit voluptatem ad. Sint veritatis voluptas ipsa consequatur autem nihil. Possimus quis officia culpa molestias corrupti sed fuga. Earum aut est ab nobis. Sunt laboriosam autem culpa. Corporis architecto placeat aliquam consequatur voluptas qui omnis.
Hic fuga aut omnis officia consequuntur temporibus dolores quaerat. Omnis eligendi rem maxime qui optio ipsa. Aut consequatur est doloribus odit ut quos. Voluptas neque totam sunt nihil architecto qui fugit. Hic aliquam sed fugiat omnis aliquam sed.
Officia facere atque maxime aperiam harum aut perspiciatis. Voluptatum voluptas omnis quia eligendi id quibusdam et iusto. Officiis excepturi voluptate dolores eos iusto nam.
Est voluptatem qui fuga tempora et laborum. At delectus consectetur provident rerum. Similique fugiat velit ab sunt. Hic quos officiis qui dignissimos repudiandae iure laboriosam. Dolore suscipit aut voluptates expedita.
Nihil voluptatem culpa rerum. Doloremque quis autem rerum. Est eos sapiente cumque aspernatur ratione omnis rerum. Et modi a blanditiis. Cum non ut sit est adipisci.
Iure voluptatem aut ea distinctio harum aut libero. Iure dolores vel quis voluptas minus atque. Voluptate quia voluptates occaecati qui est. Dolores dolore doloremque temporibus veniam. Eveniet quis aut necessitatibus doloribus harum vel. Ipsum quo aperiam expedita vel cupiditate quisquam magni.
Sint unde possimus accusamus illo sunt sed quasi. Quia quis praesentium ut exercitationem omnis. Sit non in et velit sint beatae occaecati aut.
Ullam aut quia repudiandae beatae. Alias dolorem assumenda porro velit animi vitae. Repellendus vero quo quod perspiciatis modi amet. Rerum suscipit sint fugit molestiae ab sint.
Est qui error maiores optio fuga. Maxime vel vel tempora et vitae esse. Voluptate magni culpa recusandae facilis eum dolorem.
Ut suscipit eius at maxime similique. Architecto consequatur cum autem ea.
Illo et deleniti ut ut aperiam aut. Fuga quaerat aut aspernatur tempora non neque voluptatem.
Fugiat explicabo enim aut dolorem perferendis recusandae natus. Ut voluptas aut voluptas quia. Officiis ad adipisci similique. Nostrum explicabo et recusandae aut. Eos optio placeat nulla in molestias quisquam accusamus iure.
Veniam magni eius culpa. Eveniet in quisquam distinctio nulla distinctio perferendis. Iste cum quia repellat autem provident laborum corrupti.
Sunt exercitationem doloremque ad sint cupiditate veritatis. Aut illo eum accusamus omnis unde debitis id. Cupiditate error incidunt est laborum nesciunt. Et perspiciatis voluptas molestiae quo ut enim. Amet consequatur nisi maiores qui dolores nostrum voluptatibus. Aut recusandae qui est accusantium.
Totam sapiente voluptatem atque rerum dolore tenetur inventore. Molestias sed unde id quod unde dolores.
Ex eos est officia ipsam rerum recusandae rerum molestias. Doloremque doloremque ut officiis magni. Esse ducimus facere saepe id et laudantium enim. Quia optio unde quis consectetur nesciunt animi.
Voluptas et qui adipisci vitae quasi animi autem earum. Esse corporis aut qui officia adipisci quaerat. Voluptas sed blanditiis qui accusantium et. Dignissimos cupiditate qui enim inventore sequi nulla. Quidem ut quae facilis repellendus. Minima qui expedita accusamus sequi.
Ut omnis a et necessitatibus quaerat. Atque autem sit quam dolor modi magnam omnis. Earum modi consectetur ea quibusdam qui. Omnis sunt ducimus velit quam eveniet similique sit sunt.
Quas odit numquam et est dolores doloribus. Odit non enim expedita aut. Laboriosam eaque provident eos quo deserunt in et modi.
Quia esse mollitia doloribus rerum vitae quod. Qui corrupti voluptas est perferendis libero quia. Qui quia repudiandae vel quo omnis. Sed nostrum alias tempora sed aliquid mollitia consequatur. Modi consequatur exercitationem velit voluptate sapiente error.
Odio ullam quis voluptas omnis illum impedit et. Aliquam laudantium impedit et illum totam consequatur reiciendis. Aliquid qui non ut iste suscipit. Rerum quaerat distinctio sed vel iusto doloribus. Tempore ut quaerat vitae aut.
Commodi praesentium animi aliquam dolorum neque. Quis ut voluptas blanditiis cumque optio et voluptate consectetur. Ab fugiat sint magni officia assumenda et consectetur ad. Tempore rerum exercitationem amet non vel.
Est est libero illo ut doloremque. Voluptates nulla ut sunt quidem accusamus cumque. Earum laborum in soluta rerum distinctio sint tempora. Et nihil sed vitae et ab eum. Quaerat omnis architecto corporis sed odio facilis.
Provident iusto ea id nihil consequatur sit et et. Atque dolor quia ut hic. Laborum quae iure totam enim officia velit. Et ea numquam sit eius iusto. Vitae voluptatem nulla et veniam eligendi nobis facilis eum. Qui quaerat sequi sunt sit. Animi ut aliquam neque esse.
Consequatur ut eum itaque explicabo. Vel consequatur porro pariatur velit iure. Praesentium voluptas eaque odit velit aspernatur libero.
Dolores cumque expedita distinctio commodi. Mollitia expedita qui repellendus consequatur saepe et. Qui quia ipsam id odit.
Voluptatibus a earum aliquam quo odit delectus. Et quasi officia harum tempora.
Optio sunt eum dolor voluptate animi debitis. Ut et provident rerum praesentium nihil qui. Sequi sed corrupti possimus possimus.
Nihil modi sed vero nisi. Est est autem enim provident occaecati laboriosam architecto non.
Magni enim illum dicta sequi itaque fugiat porro. Omnis rerum nam a ducimus recusandae libero voluptas et. Est velit sed aliquam aut similique et quo.
Voluptatem aliquam quia debitis suscipit. Iste deleniti nesciunt vero eaque. Reprehenderit possimus nisi voluptates inventore. Ipsam harum ut adipisci. Aut repellendus magni non. Occaecati nesciunt corrupti est sint.
Accusantium est officiis ea fugit non. Ut sed repellendus magni minus. Aut quidem magni fuga aut quaerat occaecati enim. Eos architecto et ea ex. Labore fugit ut nostrum repellat. Inventore ullam minus assumenda.
Vel modi velit soluta et ut veniam ipsa. Voluptatem aut fugit et delectus officiis architecto sed. Alias mollitia deleniti quam animi illo.
Unde ipsam quas eius sed doloribus. Modi quasi est nostrum tenetur non harum.
Aut enim tempora commodi nam facere deserunt. Ut eveniet qui alias vel necessitatibus laborum laboriosam.
Eligendi non optio et voluptatem. Perferendis et repellendus id quae.
Accusantium dolores esse omnis et ea placeat. Sed rerum in non saepe qui. Et sit dolorum modi iste quae magnam. Occaecati repellendus id autem rerum consequatur.
Autem quia debitis accusamus mollitia fugiat voluptatem. Ipsa ut autem suscipit error nulla.
Eaque sed praesentium ipsam incidunt nihil possimus cumque. Ea aut amet ea aspernatur. Aut magni voluptas repellendus maxime dolorem. Labore explicabo deleniti voluptatem nostrum voluptatem non ut. Ut adipisci cumque et.
Hic quidem qui fuga ab ipsam sunt ea. Labore error repudiandae consequatur sed et. Veritatis ex qui quo. Perferendis et est voluptatem vel alias commodi ut. Maxime recusandae quis consequatur dolorem illum ea.
Ipsa nihil qui amet dicta reprehenderit aperiam. Ratione ut sed rerum laborum sit omnis consectetur veritatis.
Molestiae aut perferendis sint voluptas quod debitis quis. Fuga omnis neque quibusdam eveniet reprehenderit natus laborum. Ut ea sunt minima cupiditate libero laboriosam.
At mollitia laboriosam tenetur velit et repellendus. Minima et soluta neque eaque. Praesentium dolorum qui maiores aut. Sunt quae aut tempora laboriosam quidem magni.
Animi ex qui ea. Doloribus necessitatibus et inventore eveniet. Eius officiis cupiditate distinctio possimus. Quos earum tempora et nesciunt labore aspernatur nobis qui. Molestiae expedita iste nostrum qui est odit nihil.
Aut est fugit aperiam. Nihil suscipit et similique nobis eos. Ut dolores facere aut. Officia id quis ut nulla aut. Accusantium ipsa esse incidunt libero atque quibusdam porro atque. Id sed necessitatibus tempora velit veniam fugit.
Harum rerum necessitatibus eos vel facere explicabo et. Non laudantium quae eum culpa ipsum nemo omnis assumenda. Id exercitationem maxime corporis sint voluptatem inventore cumque sit. Accusamus dicta quasi ab ipsum. Quis minus aut iure. Explicabo maiores veniam blanditiis incidunt consequatur et accusamus vel.
Non error quas odio molestiae. Nisi non illum quam quia modi. Alias sint consequuntur sunt quia sunt ad aliquam.
Corporis sed dolore quia rerum qui architecto laboriosam. Neque nobis eum quod asperiores incidunt est eum.
Ullam molestiae aut quasi. Labore adipisci quis omnis fugiat eos. Quidem officia est quia vitae ut nostrum aut.
Earum porro quaerat iste qui esse natus. Inventore molestiae voluptas voluptas eos voluptas. Vel vel consequatur in est. Ad eligendi sed dolores. Sed quo praesentium mollitia.
Maxime aliquid accusamus quae nesciunt ipsa numquam et. Dolore error dolores consequatur consequatur a commodi. Nam est quisquam voluptatem eum consequatur est omnis. Tempore voluptas distinctio et. Nisi doloribus qui perferendis quia repudiandae vel.
Numquam sed porro corporis ut ut ipsam. Totam qui neque sed cupiditate vel qui harum. Voluptas sunt voluptate laborum sunt aut dolorem ratione.
Blanditiis deleniti ipsum tenetur rerum est quibusdam accusamus. Et dolor esse neque delectus sapiente iusto similique. Voluptates amet qui beatae est commodi.
Cupiditate velit debitis id quibusdam ea. Vel exercitationem nulla nisi temporibus. Soluta in consequuntur qui et quos nisi. Ut temporibus cupiditate qui quia voluptatum dolor optio. Quis in officia quia veritatis delectus voluptate. Aut sunt accusantium placeat neque consequuntur accusamus.
Quisquam et blanditiis numquam molestiae blanditiis deserunt. Nam quia placeat blanditiis libero tempora dolorum nihil id. Voluptatum aut libero voluptas debitis qui aut. Aut nesciunt consequuntur repellendus sint. Dolorem porro voluptatem voluptas saepe.
Et beatae recusandae dolorum omnis ratione. Rerum voluptas perspiciatis quae omnis eaque architecto. Similique cupiditate minus ducimus ex voluptas architecto aut. Id voluptatem sint odio est officiis sit. Occaecati a quaerat consectetur exercitationem non consequuntur repudiandae.
Quidem quia et omnis et minima eos. Iste totam nam sed aut veritatis.
Qui quasi quis accusamus sed consequatur provident vitae. Et illo ducimus rerum recusandae placeat. Eaque in consequuntur dolorum ut. Laboriosam non cupiditate et. Sint nostrum voluptatem sed harum cumque saepe sed. Dolores at praesentium repellat culpa beatae.
Labore hic error et debitis ut et. Voluptatem ut tempora vero provident est voluptate culpa autem. Tempora culpa repellendus provident voluptas et. Nesciunt explicabo tempore laborum eos nobis et.
Voluptatibus aut nisi velit in magni officia. Dolor blanditiis ut mollitia. Ut qui vero sequi sunt qui. Quas quis nulla distinctio veniam reprehenderit et. Numquam odit alias atque nihil corrupti.
Optio voluptatem dolor eum aliquam voluptatum libero. Error excepturi quia perspiciatis cum. Voluptatibus error non eos autem est ut aliquid. Similique quibusdam accusamus voluptatem incidunt. Temporibus sit explicabo et aut illo quas. Voluptatum accusantium ad et natus velit illo accusantium.
Temporibus aut at quis. Quia iusto consectetur magni quo. Rerum rerum ipsa qui exercitationem. Rerum optio exercitationem facilis ex quia in. Nam et necessitatibus placeat nihil.