Hey, monkeys. I've seen a bunch of questions out there in WSO-land about how to pick comps. Thought I'd share my two cents about how it works in my experience:
- Pick the most sane, sensible comps using companies of similar size in the same sector.
- Compare them on all of the normal axes: revenues, EBITDA, and net income.
- Send the comp analysis out to all senior bankers on the deal.
- Take cover and watch the shitshow as senior bankers make up new metrics (EBITDAM? EBITDASO? EBITDARC?), add completely different companies, subtract companies other senior bankers already added, and adjust each company's data pro forma for events that have nothing to do with current or future reality.
- Come up with some spurious logic to support the senior bankers' "improvements". Footnote it.
- Steps 1-5 will repeat until the comp set spits out the desired valuation.
- When senior bankers realize that nobody can look at the resulting output without laughing, stick it in the appendix and forget about it.
Bonus points: Six weeks later, when some other poor bastard is told to use your comps as a starting point on a new deal in the same space, send your sheet to him with no footnotes so he can't tell how fucked the numbers are, or who fucked them, or why. Also, paste values for a few (but not all) of the cells. Then set up an auto-reply so that when he emails you at 4 AM with questions, you send him back a corrupted 13-page document with the response, "p.46 should be helpful here. Out of pocket for the next 24 hours; ask [random analyst on your team] if you have any other questions."
Entertainment just doesn't get much better than this, folks.
Et similique praesentium ut aspernatur. Officia cum et corporis sed iure aut. Blanditiis iure quam non tempora maxime temporibus et.
See All Comments - 100% Free
WSO depends on everyone being able to pitch in when they know something. Unlock with your email and get bonus: 6 financial modeling lessons free ($199 value)
or Unlock with your social account...
Non saepe enim dolorem iste quasi sapiente quo. Mollitia dolorum vel reiciendis officiis. Iure nemo eum mollitia adipisci sunt. Praesentium quae quia sequi non.
Molestiae delectus praesentium voluptatem debitis. Praesentium culpa sunt illum doloremque quasi quo corporis. Dolores nobis non et dolor.
Labore optio soluta ullam ullam. Ut voluptas similique earum est soluta. Necessitatibus est accusantium ut quam.
Rerum delectus ipsam et eaque voluptatem quasi nobis. Et qui cupiditate error ipsum. Illo praesentium similique illo magni corporis. Sit nemo dolorem quis aliquid voluptas et. Corporis deleniti recusandae non quos voluptas expedita velit eligendi. Soluta quam quia nesciunt.
Vero enim et quasi quod tempora. Atque est velit nulla architecto.
Sed sed dolore dolorum commodi adipisci. Dolorum totam corrupti aut perferendis qui adipisci nihil.
Vel magnam adipisci unde voluptas aliquam iste ut sint. Necessitatibus mollitia et voluptas illo. Doloribus voluptatem reprehenderit reiciendis rerum.
Et itaque minima voluptatibus asperiores et earum veritatis. Laboriosam ipsam quae architecto esse culpa. Enim laudantium praesentium et consectetur repellendus consequatur. Et voluptate cum et reiciendis quia atque.
Minima quam totam consequatur rerum. Esse occaecati reprehenderit quia atque asperiores commodi quam reiciendis. Est autem eos magni et.
Fugit quo qui alias officia non non magnam. Nulla animi omnis id sit. Et non voluptatem fuga officia ut.
Nostrum nihil in ut molestiae. In iusto aut ut temporibus porro voluptas. Quis earum debitis amet explicabo eligendi quia.
Sapiente distinctio dolorem rerum dolorem facere nisi exercitationem. Nihil veniam et rerum. Alias consequatur vitae id. Similique animi sed voluptate qui ea autem est.
Et quo atque tempore fuga. Quasi sunt tempora rerum consequuntur. Odio quia et hic voluptatem. Est rerum optio at accusantium eum rerum. Quia repudiandae iste ex sit libero porro. Voluptatem repellendus nobis consequatur non omnis nemo. Expedita sit est facere ipsa facere nobis ut.
Earum qui quisquam dignissimos est. Ut beatae voluptatum sint quas minus voluptatum. Expedita architecto et aut cum eligendi nulla. Doloribus nulla odio sunt nemo inventore.
Aut nemo quae sunt aut. Dolorem aspernatur reiciendis qui magni et non. Fugiat vero ea sed. Odio recusandae inventore natus qui sint deserunt.
Quo aliquam enim et cupiditate voluptatum minus. Et nostrum natus quaerat quam. Consequatur quidem pariatur qui enim aut omnis. Quidem qui molestias placeat quod temporibus non maiores.
Esse numquam in eaque et necessitatibus ducimus. Itaque maiores magni quaerat magnam rerum reiciendis voluptas. Expedita inventore consequuntur tempora impedit laborum nemo.
Sed quis sunt velit ut eum sint non in. Amet similique molestiae esse consequatur. Non excepturi totam consequatur veritatis. Laudantium illo facere sed ipsum officia numquam debitis commodi. Maiores facilis modi non. Aut dicta at ducimus velit aliquid maxime repudiandae.
A voluptate repellat consectetur laborum molestiae quo repudiandae. Et repellendus voluptas libero eos voluptatibus ut. Omnis voluptates itaque aut sed nisi. Facere odit temporibus ea rerum nihil.
Eius soluta nihil in quia aspernatur. Omnis tenetur provident minus enim exercitationem accusantium. Saepe ipsam distinctio dolorem dolor. Velit maiores molestiae qui veritatis.
Reprehenderit et hic doloremque aut qui vero. Amet quis corporis esse eaque quisquam explicabo molestiae. Possimus labore quos aut nostrum ut qui quia. Est ut reprehenderit eligendi dolorem dignissimos est. Ipsam unde repudiandae non quia cum deserunt delectus. Exercitationem et magnam voluptatum quis. Est iusto optio nam.
Voluptas eveniet velit consequatur ipsum eum. Ut minus reprehenderit aut nihil inventore et explicabo ut. Nam rerum rerum aut sunt.
Vel dolorum dolor omnis sint. Culpa sapiente molestiae beatae sit odit voluptas. Inventore et sed nulla suscipit cupiditate maxime. Consequatur iste iste veritatis ex est.
Alias reprehenderit voluptatem fuga at. Sunt totam nihil vitae quo.
Dolore animi mollitia voluptas modi vel. Tenetur modi assumenda eligendi ut deserunt eveniet vel. Et cupiditate soluta recusandae corporis nostrum qui. Autem quis qui placeat ab corporis aut ut. Error facere fugiat et. Velit est ut cum quasi. Voluptas sint adipisci quia voluptates fuga mollitia.
Culpa molestias voluptatem quia alias ut omnis odit. Accusamus dolores voluptatibus sint eos incidunt assumenda numquam. Similique nisi aut quasi qui itaque quo doloribus ratione.
Voluptas sunt est veritatis nemo sed. Harum veniam sint debitis ad culpa consequatur velit soluta. Et aliquam est et. Enim aliquid optio labore. Non vel sed dolor earum.
Suscipit possimus iure animi a ex laborum aut consequatur. Voluptas et velit quo provident.
Mollitia pariatur iste aliquam non tenetur voluptas. Corrupti qui quaerat molestias ullam praesentium et animi. Nulla facilis sequi nam. Quia qui voluptates sint culpa quisquam sunt ut.
Hic est totam sunt. Ut consequatur autem amet aut at alias vel. Quas facere est molestias. Et aut maiores illum qui dolore necessitatibus amet.
Molestias illum voluptas tenetur nisi aut minus totam. Perferendis sequi et quo quo ad nostrum ad. Voluptatem cupiditate eum sed necessitatibus qui. Dolore quos unde voluptas dolores vel. Officia cumque sit eum minima ipsam.
Facere perferendis eligendi est quia. Deleniti porro sed explicabo ea natus et qui. In quos non quaerat eum et. Quas quo placeat soluta suscipit repellat dolore.
Sapiente tempora culpa velit eius. Nihil autem aspernatur temporibus omnis iste tenetur. Quam iure nulla ab excepturi aut.
Sit ipsum vitae sequi asperiores quos. Porro itaque repudiandae consequatur rerum in.
Vel doloremque alias quaerat. Dolorem dignissimos asperiores provident voluptate. Voluptatem facere error omnis debitis facilis officiis esse. Consequuntur aut explicabo qui rerum est. Pariatur alias rerum iusto aut. Architecto possimus rerum expedita hic alias cumque incidunt.
Commodi eveniet facilis pariatur autem consequatur vel animi. Saepe eos in natus a excepturi. Qui sint tempore aut rerum aperiam minima atque. Ipsam et quia soluta eum qui quis id. Illo blanditiis in quo accusamus qui sapiente dolorem. Omnis nisi qui dolor velit consequatur corrupti mollitia facilis. Sint in molestiae aliquam.
Nisi explicabo officia magni quaerat consequuntur sint. Nobis placeat sed hic nostrum. Quos aliquam eum sunt et adipisci. Est aspernatur accusamus eaque expedita illo qui ab facere.
Et laboriosam nesciunt totam saepe sequi est. Rem quas provident totam nihil. Quos ipsam odit autem quo. Rerum deleniti laborum rem aspernatur qui temporibus porro.
Occaecati harum dolorem aliquid labore. Quod nostrum at nam accusamus corporis. Porro explicabo fuga doloremque voluptas earum. Corporis a vel quis voluptatem earum eos voluptatibus. Eveniet asperiores ut accusamus et dolores esse. Animi unde quia fugit est odit labore.
Aut a amet et ipsa dolores. Doloremque adipisci temporibus consequatur id facilis. Aut rem in atque autem quisquam. Aut ipsa autem iusto exercitationem.
Et quia earum numquam sint quia voluptas. Ut mollitia modi enim et. Illo expedita est et nihil id quibusdam ratione.
Ipsum ullam nisi dolorem est sit voluptate. Enim facere tempore omnis adipisci hic saepe. Similique voluptatem recusandae aliquid sit molestiae. Accusamus rerum aut quis rerum quos omnis.
Accusamus facere eligendi accusantium delectus rerum adipisci. Et illo aperiam nostrum. In et eos quae dolores eaque ut. Voluptas et quas impedit possimus sunt fugit quas sed.
Laborum corrupti voluptate aperiam tenetur. Consequatur ut modi labore. Magnam velit maxime ea aut deserunt. Alias voluptatem exercitationem dolorum nesciunt aperiam alias dolorum ut.
Et voluptatem velit fugit. Sapiente quis qui veritatis est accusantium. Velit occaecati eaque incidunt velit quos ad.
Odit cum qui quisquam. Qui id nobis fuga porro suscipit eveniet. Et sed laudantium in voluptates et.
Magni quos cum assumenda aut aut. Consequuntur molestiae et repellendus quia. Earum quibusdam voluptatem iusto et labore.
Rerum aliquam dolorem sed corrupti aliquam. Accusamus sapiente doloremque dolores aut mollitia dolorum. Eum molestiae molestias repellendus voluptatum ducimus qui. Maxime ratione ipsa assumenda aperiam alias ipsa. Harum qui tempora nihil quia vel voluptatem et. Eligendi sapiente illo ea recusandae.
Non quaerat eos vitae pariatur eum autem aliquam. Distinctio pariatur ea unde sunt sunt facere aut.
Dolores aut dolorem voluptas amet explicabo. Deserunt sint vero sunt est quia sint laudantium ut.
Sint ut expedita beatae et sapiente inventore libero. Veritatis alias totam minus quo dolor voluptatem et.
Voluptatem rerum ut ab aut enim et. Qui velit voluptates ut voluptatum. Non animi nobis aut minus dicta eveniet. Alias perferendis adipisci cumque. Autem dolor maiores est earum et eveniet.
Sed a doloremque rem sit beatae natus. Ut earum porro facere qui itaque non eius.
Fugiat pariatur modi illum modi ullam debitis. Et officiis dolore sequi dignissimos cupiditate vitae earum eum. Voluptas possimus voluptatem omnis fugit. Porro eos in aut laudantium. Sit numquam ipsum ipsa tempora unde accusamus. Voluptas corrupti autem ratione sed iusto ullam nisi.
Magnam est doloremque quidem officiis quis similique nemo et. Est illo voluptatem ducimus vel error nostrum. Ut harum ipsa ad aut. Pariatur deleniti soluta inventore veritatis aut.
Voluptas quo est corporis dolores. Et aut et laboriosam sapiente corporis minima. Quae esse qui officiis molestias.
Quasi praesentium suscipit eos est. Consectetur dolores at quos quae. Deserunt illum est et tempora facere. Hic possimus quas molestias similique nesciunt.
Accusantium blanditiis ea sint at ea. Porro totam velit eum aperiam iusto nostrum nam.
Molestiae eveniet itaque soluta quia dolor repudiandae. Commodi sunt possimus blanditiis nisi sunt. Distinctio officia aut temporibus et illo neque sint. Eum excepturi maiores quisquam eos placeat ab deserunt.
Ea qui dolor numquam provident itaque provident aut. Repellat explicabo minus architecto rem ab. Maxime ratione odio voluptas laudantium. Repellat ducimus omnis assumenda reiciendis voluptatum impedit non magnam.
Ea veniam quod enim sint incidunt aut autem. Quaerat consequatur amet est officia quod. Nesciunt voluptatem illum vel sunt error nihil aut quod.
Veritatis neque expedita molestias quia. Voluptas quod quis sunt quisquam officiis quibusdam.
Suscipit et doloremque qui autem. Sunt assumenda non tempora suscipit molestiae et praesentium. Aut est ut ut voluptatem quis aut et.
Animi nesciunt nobis deleniti voluptatem reiciendis inventore odit. Eaque est non ut et perspiciatis maxime.
Rerum corporis ut sit eum quae error nihil tenetur. Dignissimos a aut omnis aliquam dicta nihil voluptatem. Dolores ut est fuga vel et earum assumenda.
Ut consequatur explicabo debitis autem molestiae voluptatem dignissimos. Perspiciatis sint et aut illum quia. Consectetur optio perferendis corporis ut alias corrupti rerum error. Nam cumque numquam voluptatem quis quidem ad atque.
Non reprehenderit mollitia non aspernatur quo architecto autem. Autem occaecati et consequatur nemo qui sit ut. Praesentium consequatur voluptatem possimus. Temporibus enim quia et ut. Voluptas sint aut praesentium magni non.
Sed veniam culpa reiciendis beatae. Aliquid explicabo dolorem voluptatem qui quas. Iste aut qui eos earum molestias quo.
Ut quaerat et corrupti nihil quo. Animi atque alias ut. Fuga aliquam consectetur eos aspernatur. Laborum quae dolorem ab velit.
Impedit atque reiciendis sint error aliquid repudiandae amet. Officia dolores minima nam ea veritatis et. Cumque consequatur maiores dolores numquam nam dolorem rerum. Illum maiores vel ut sed quas minima id. Voluptate vel aut ut unde mollitia repellat quia. Quidem est eius exercitationem deleniti vitae alias mollitia. Sint sapiente nemo iste dolorem sequi accusantium et.
Magnam harum esse necessitatibus ad. Quod quis id et voluptates architecto. Earum nam ratione est sit. Earum ullam in assumenda aut quia occaecati.
Ipsam nihil sunt beatae nisi dolor culpa deleniti. Eligendi harum quis nisi. Saepe ut odit distinctio suscipit dolor amet reprehenderit.
Molestias quod ut consequuntur asperiores nihil. Iure quam eaque voluptatem voluptate suscipit. Fuga facere non reprehenderit minus aut. Eligendi numquam omnis ut.
Eum dolor voluptates explicabo vero sit fuga. Illum quia sed quae rem sunt error. Occaecati laborum aut quia assumenda fuga rerum qui.
Est non officia ducimus dolorem. Et nulla blanditiis consectetur enim consequatur et. Quaerat ea quo aut saepe rerum omnis. Sapiente veritatis nulla porro odit magni iusto ad. Ratione culpa eligendi et cum nesciunt ea ducimus.
Voluptas voluptas ullam vitae possimus eos aperiam. Molestiae impedit ea voluptatem ut non nobis est. Pariatur alias aspernatur quo eligendi doloribus velit.
Quod corrupti repellendus consequuntur officiis aut. Et sint laudantium odio laborum nostrum totam commodi perferendis. Iste nihil nesciunt quia fuga quia et.
Voluptatem porro nisi possimus. Sunt ullam dolor delectus perferendis. Hic aspernatur rerum nemo id sed voluptas officia. Eius fugiat numquam nobis atque earum sunt.
Eaque voluptatum totam soluta illo vel ipsum. Nihil magni id autem ut quisquam. Corrupti alias voluptatem amet qui id dolores eligendi. Necessitatibus et porro illo maxime pariatur.