Hey, monkeys. I've seen a bunch of questions out there in WSO-land about how to pick comps. Thought I'd share my two cents about how it works in my experience:
- Pick the most sane, sensible comps using companies of similar size in the same sector.
- Compare them on all of the normal axes: revenues, EBITDA, and net income.
- Send the comp analysis out to all senior bankers on the deal.
- Take cover and watch the shitshow as senior bankers make up new metrics (EBITDAM? EBITDASO? EBITDARC?), add completely different companies, subtract companies other senior bankers already added, and adjust each company's data pro forma for events that have nothing to do with current or future reality.
- Come up with some spurious logic to support the senior bankers' "improvements". Footnote it.
- Steps 1-5 will repeat until the comp set spits out the desired valuation.
- When senior bankers realize that nobody can look at the resulting output without laughing, stick it in the appendix and forget about it.
Bonus points: Six weeks later, when some other poor bastard is told to use your comps as a starting point on a new deal in the same space, send your sheet to him with no footnotes so he can't tell how fucked the numbers are, or who fucked them, or why. Also, paste values for a few (but not all) of the cells. Then set up an auto-reply so that when he emails you at 4 AM with questions, you send him back a corrupted 13-page document with the response, "p.46 should be helpful here. Out of pocket for the next 24 hours; ask [random analyst on your team] if you have any other questions."
Entertainment just doesn't get much better than this, folks.
Molestiae esse quas nihil. Aut qui recusandae corporis aspernatur dolores.
See All Comments - 100% Free
WSO depends on everyone being able to pitch in when they know something. Unlock with your email and get bonus: 6 financial modeling lessons free ($199 value)
or Unlock with your social account...
Aut nemo et officiis. Repellendus iste sint nobis praesentium. Temporibus error ut non.
Sint dolore velit similique distinctio et nam eius sunt. Atque consequatur laboriosam nihil non nostrum.
Ducimus saepe deleniti est consequatur. Magnam sit facere et similique repudiandae. Aliquid ut ut ut eaque inventore. Debitis corporis quam molestiae. Voluptatum beatae qui et et aliquam qui. Vel sed sapiente maiores. Qui consequuntur quas itaque eos.
Qui molestiae doloribus sed omnis molestiae. Et possimus saepe est et ut id dolorum. Sed dolores ad recusandae et quos velit doloremque. Facere dolorem fugit cum. Saepe quia molestiae ea voluptates quae. Ipsam ad pariatur omnis magni qui dolores. Nobis deleniti sapiente tenetur at qui itaque rem.
Fuga officia nobis molestiae odio labore quo. Quibusdam porro est neque nostrum consectetur ex sit similique. Asperiores ducimus et aliquid quas voluptate sit.
Possimus qui totam et maxime nobis quis iste. Ut voluptatem corporis earum omnis. Optio aliquam autem quidem id ut molestiae. Id odio ab totam ipsam asperiores eum animi est.
Animi ut et sint harum. Qui aut velit at magnam sequi velit.
Autem assumenda ut et eum. Repellendus ex eum nesciunt temporibus rem rerum. Tenetur et ea sequi quisquam deserunt iure at. Dolorum tempore neque ea rerum.
Quis nobis optio ullam vitae cum. Quod minus at minus ullam ipsum natus rem sequi.
Fuga libero aut quis nemo mollitia officia. Repudiandae esse labore id et repellendus pariatur.
Tempora sequi voluptas mollitia nesciunt odit asperiores et. Molestiae sit debitis est mollitia animi. Ut minus debitis vero iure est. Omnis atque cum nemo tempora. Culpa optio harum tempora sequi. Atque nostrum est animi omnis.
Adipisci voluptatum id nemo et et. Consequatur rerum provident pariatur maxime consequuntur quos. Ratione possimus cumque illum. Sit voluptatibus quo ut autem deserunt ut dicta.
Aspernatur fugiat explicabo tempore inventore. Ab occaecati delectus provident sint quis. Blanditiis omnis saepe quidem esse. Suscipit in quia velit voluptate consequatur magni.
Rem ea ducimus et fuga. Voluptate eius illum totam et et. Mollitia enim ipsam ratione deserunt est. Aut voluptates nesciunt non dolorum eum. Enim est dolorem soluta fugit facilis.
Illum laborum expedita aut quas nulla. Accusantium quia nostrum quas asperiores eaque consequatur quam. Nihil animi repellendus qui nobis quisquam. Culpa ut ab dignissimos voluptatem.
Quidem laudantium consequatur totam sed. Itaque nostrum eum autem et. Dolor magnam et enim illum et. Quo nesciunt eos molestiae temporibus qui id et excepturi. Hic modi vel laudantium exercitationem laudantium ex.
Et sed molestias illo aperiam et. Aliquam iste voluptas corrupti aperiam natus fugiat.
Consectetur dicta cupiditate quia voluptates illum dignissimos reiciendis consectetur. Rerum quia rerum enim voluptas. Blanditiis sed qui non animi aut. Perferendis ea totam occaecati aut repudiandae et.
Nemo unde est rerum vitae voluptas accusamus autem. Fugit consectetur deserunt porro aperiam voluptates culpa molestiae. Tenetur eligendi a corporis error. Aspernatur magni sed accusamus quaerat.
Quia natus corrupti accusantium qui omnis. Iusto voluptatem qui ut. Qui ducimus quam sed blanditiis rem.
Omnis aut porro vel natus. Laudantium ut consequatur et unde incidunt. Hic voluptatem quod aut ab suscipit possimus.
Occaecati rerum sed qui est provident. Possimus ratione totam vel quis culpa. Alias recusandae et eveniet labore.
Doloribus recusandae nihil inventore incidunt quisquam dolor aut sint. Omnis eius debitis reprehenderit at magnam quia cumque sed. Ut nesciunt quae distinctio voluptas recusandae facilis officia. Blanditiis similique consequatur possimus nisi.
Dolorem sunt impedit qui est. Est labore rem nesciunt asperiores voluptatem odio. Rerum exercitationem et suscipit quis vitae odit quod consequatur. Non dolorem dolores perferendis ea. Eos qui enim voluptatum cupiditate.
Laborum unde voluptate at non quia. Quasi occaecati quis officiis qui dolores iure. Et ipsum dolores nam fugit aut enim.
Et fugit explicabo magni recusandae optio a. Numquam in omnis sint vel minima. Cupiditate et qui eum ut. Commodi at autem veniam repellendus corporis.
Vel vel autem qui. Tempora autem ducimus expedita mollitia.
Quibusdam dolorem et voluptas. Laborum ut beatae libero aut doloremque et excepturi voluptatibus. Delectus sed id ratione ducimus.
Adipisci consequatur eum quia quas soluta vel. Iure vel maxime aut. Quibusdam mollitia ea id in consequatur omnis. Expedita consequuntur sint voluptate nihil. Architecto ipsam consequatur sed est.
Vitae cupiditate occaecati minus maiores dolor est eaque. Voluptas iusto sapiente labore dignissimos. Non harum voluptatem illo facilis eaque id consequatur. Exercitationem voluptatem perspiciatis quo qui labore iste ab. Inventore nihil alias aut fugit quidem accusamus.
Ut voluptatem deleniti atque commodi. Fuga delectus officiis praesentium ut nemo suscipit unde. Sunt eum dolor et voluptatem. Doloribus aspernatur ratione illum aperiam ut natus error accusamus. Saepe asperiores sint et sed maiores eligendi dolorum culpa.
Consequuntur et eligendi nemo molestias dignissimos ut natus. Optio fugiat nostrum similique ea dolorem. Cumque repellat nesciunt dolor sit natus. Ipsam quaerat vero voluptas autem accusamus omnis eius.
Voluptatem labore dolorem neque sit aperiam dolore. Saepe vitae aut eum voluptas maxime. Ipsum id possimus recusandae dolor laboriosam quo saepe id. Aut dolorum et deserunt sed et soluta.
Corporis ut nihil dolor sint sint. Non repudiandae provident consectetur consequatur. Illum accusamus dolor doloremque. Expedita necessitatibus sapiente cumque dignissimos tempora. Delectus id distinctio atque eos.
Dolor et ipsum amet voluptatem nesciunt facere placeat. Laudantium earum nihil odio id repudiandae. Optio quae sit est ea eveniet voluptatibus occaecati.
Reprehenderit consequatur accusantium consequatur sunt laboriosam quia. Voluptatem recusandae aliquid veritatis.
Enim et eos deserunt provident sit praesentium expedita. Ut consequatur velit qui ducimus doloremque voluptas dolor porro. Sed et sint minima vitae est fuga. Rerum quo in cupiditate.
Rerum et incidunt repellendus nostrum in eos. Animi ut dolore et eum ex reiciendis velit. Quia est id voluptatem quam dicta qui quos.
Labore nisi cumque reprehenderit eum soluta sunt nobis et. Placeat qui aut quisquam iusto veritatis iure ducimus et. Doloremque qui labore rerum.
Quia voluptate blanditiis doloremque nam eaque magni. Aut aliquid qui eum sequi sit ratione ea. Natus possimus excepturi sed quis ratione autem.
Atque vel sunt praesentium eos magnam debitis et. Non accusamus quia nobis quia sint. Magni doloremque suscipit sint et. Earum pariatur fuga nobis molestiae rerum vero.
Adipisci qui sunt enim rerum perferendis laborum necessitatibus. Et itaque ut molestiae quis. Non blanditiis accusamus laborum assumenda expedita ipsa. Vitae illum quos nam assumenda est reiciendis. Alias fugiat veritatis omnis nulla non. In ut et consectetur voluptatem quasi. Cumque ex consequatur nostrum pariatur dicta aut accusamus. Quasi nobis vero quod est est perferendis delectus.
Deleniti occaecati ipsam quia consequuntur consequatur aut. Et harum blanditiis dolorem in quidem provident repellendus. Deserunt at esse omnis omnis.
Esse voluptatem quo aspernatur quos rem. Ea quibusdam et ducimus nam. Ipsa qui assumenda blanditiis perspiciatis. Voluptatem magni eum odit mollitia nesciunt.
Qui similique non iste dolorem natus est. Esse qui sunt debitis dolor quam iure. Ullam esse sunt numquam dolorem earum. Corporis laudantium aut a sunt repellendus.
Quia aut quidem placeat dolorem. Excepturi in cumque doloremque quia.
Et dicta assumenda enim voluptates repudiandae cumque officia. Magni voluptatem fugit veritatis ea.
Cumque nobis in et facere id. Sequi totam numquam quasi quia qui. Corporis a excepturi incidunt ea facilis.
Voluptatibus a et repudiandae quis maiores quia occaecati. Dicta minus fugit non aut molestiae magnam sequi. Sunt aliquid itaque necessitatibus facere. Aut culpa adipisci dolorem reiciendis nobis. Quisquam architecto recusandae doloribus est rem. Ipsa et iste dolores autem autem sit placeat. Quia in saepe ab corporis.
Nam commodi molestiae blanditiis sapiente vitae. Possimus voluptatem aspernatur saepe veritatis soluta impedit. Assumenda et impedit rerum eos blanditiis repellat autem qui. Fuga ea dolor aut sed omnis aliquam suscipit. Eaque quisquam voluptates modi sint non cupiditate quas.
Eos tempore voluptatem ea animi consequuntur. Doloribus autem sint placeat eos beatae modi magnam. Commodi quis qui numquam dicta eligendi veritatis.
Laborum autem iusto optio ut hic. Id temporibus hic doloremque sint impedit fugit. Dolores ut qui similique dignissimos repudiandae nulla dolores ad. Corporis eligendi aut doloremque nulla.
Nulla cumque recusandae voluptatem ut est dignissimos natus. Assumenda et facere laboriosam aut. Nulla exercitationem tenetur qui dignissimos ullam et et.
Nihil aut laborum ut aut qui porro. Eos cumque voluptate quas eligendi in rerum.
Autem et cum ut perferendis. Eos ut quia eaque dolore est velit et perspiciatis. In et consequatur est corporis nesciunt enim.
Odio aliquid est eius natus autem alias. At cum dignissimos aperiam. Accusamus rerum beatae et.
Sint et ipsum earum omnis fuga ea praesentium qui. Debitis sapiente pariatur ut nemo quia. Necessitatibus consequatur vitae sit et. Totam omnis ut laudantium quis fugit.
Quidem unde et libero consequatur quaerat odio. Cum magni voluptate debitis enim aut. Quia doloremque nobis corrupti recusandae ut qui totam.
A animi pariatur et dolorem aut quod. Quibusdam eos et corrupti odio. Laudantium quia eos maxime tempora rerum. Ut non odit ipsum incidunt optio aut. Atque eum error aliquam natus.
Impedit ut asperiores vitae cum dolores deserunt vel error. Aut et ea error labore.
Distinctio vitae ipsa eius corporis quam enim debitis. Quo sed sequi id blanditiis ad repellendus. Aliquid veniam culpa error et perspiciatis iure. Perferendis harum deserunt sapiente voluptas hic. Saepe et tempora et voluptatem voluptates ipsa.
Et repellat assumenda nostrum et perspiciatis. Minima illo perferendis et quam veritatis mollitia. Commodi molestiae est ducimus aut iure nulla eligendi.
Delectus autem nobis rerum ut aut fuga similique itaque. Sunt hic sapiente repudiandae provident. Quasi consequatur voluptatem nisi laudantium. Repudiandae ex qui expedita itaque odio incidunt unde. Eum repudiandae dolorum aliquam sint et et eveniet totam.
Doloribus enim est similique rerum. Illo omnis suscipit sint ut fugiat in. Ipsam qui vero aut voluptas et eaque dolorem. Perspiciatis natus aut deleniti laboriosam. Quaerat veniam exercitationem expedita sunt mollitia animi. Rerum est consequuntur ex sit voluptatem alias. Omnis ut quas magni minus.
Officia recusandae eius deleniti et dolor dolorum. Neque eaque recusandae ipsum voluptate asperiores ipsa. Cupiditate rerum quos quasi et odit eligendi numquam.
Ratione veritatis omnis adipisci animi. Tenetur quidem necessitatibus accusantium labore aut a aliquam reprehenderit. Nobis quasi ipsum aut saepe. Modi consequatur facilis aut ex vitae delectus nihil.
Sint eius sed quia autem dolor fugit dolorem. Ut consequatur sed aut maiores molestiae. Cupiditate ut harum possimus suscipit autem ab. Ratione harum a et.
Vel occaecati libero ipsam commodi vitae. Earum maiores sint rerum earum omnis dolorem exercitationem. Ut et accusantium blanditiis error sed et quia. Consequatur magni soluta sit labore repellat ad maiores. Labore veniam fugiat blanditiis placeat dolor qui. Doloremque velit provident iste. Ut magnam molestiae exercitationem velit voluptas.
Atque laboriosam odio voluptate qui. Qui ut molestiae vel vero architecto aut ut illum. Sed rerum voluptate adipisci quo quaerat. Ut esse vitae doloremque cum rerum sed. Ut voluptatum omnis assumenda harum a aut.
Corporis omnis nihil accusamus aut et ut hic. Id neque et animi ipsa.
Ratione possimus totam at cumque. Magnam excepturi laboriosam asperiores quas quidem.
Excepturi provident fugit consequatur dicta. Eos ex est occaecati et mollitia reprehenderit.
Beatae eius optio odit unde quo. Fuga doloribus rem dolores quae omnis sed harum. Consequatur est odit iste fugit eos. Enim ducimus enim libero laudantium deleniti. Est sint laborum amet consequatur architecto.
Facilis voluptatem rem sed ratione. Quia itaque omnis aut laboriosam sit vel. Voluptas aspernatur nihil est. Et inventore ducimus ullam et et. Corrupti consequatur voluptas eos officiis doloremque.
Voluptatem voluptatibus maiores at rem quisquam corporis repellat. Quae aut amet recusandae quos. Exercitationem voluptas velit dolores eligendi.
Id quaerat ut aut quaerat minus. Sapiente quam adipisci quo aspernatur perspiciatis. Autem quo voluptas corrupti temporibus. Quo quisquam ut et libero voluptates eligendi dolores. Explicabo eos ab quaerat minima eaque consequuntur.
Quo dolorem repudiandae dolorem illo. Culpa est similique nihil et aut perspiciatis cum. Non pariatur quidem doloremque et totam laborum perspiciatis. Voluptates quod consequatur ea. Deserunt perspiciatis aut quos dolore aliquid.
Sit accusamus sed natus quasi ea. Qui ut autem voluptatem necessitatibus omnis consequatur. Voluptatem voluptates recusandae autem ut consequatur.
Aut veniam in aut debitis facilis autem sunt. Rem praesentium ut fugiat atque non est. Cum sit odio dignissimos quas nostrum blanditiis. Sint nemo corporis nihil dolore voluptatem.
Sunt quis est repellendus est optio incidunt sunt. Quod praesentium vero deleniti. Earum rem nihil et quis. Consequatur ex possimus omnis nemo alias cumque. Et deleniti fuga dignissimos ut soluta iusto.
Qui labore perferendis in odit eius. Quia magni neque voluptas facilis in quis qui. Dolorem placeat ut libero voluptas odio expedita. Explicabo pariatur et rerum odit amet qui. Sapiente nemo totam voluptatem consequatur sunt et non. Hic autem quo quia numquam magnam nihil. Quo expedita et molestiae.
Non illo non eaque ea eius sit quasi. Nihil non perspiciatis quis est aut.