Mod Note (Andy) - #TBT Throwback Thursday - this was originally posted on 10/11/13 and is great information for those thinking about which types of banks to apply to for FT and SA positions.
Autumn has arrived. For those seniors fresh off their summer analyst stint or juniors gearing up for recruiting, October means something more: you need to decide where you want to work. The easiest way to categorize banks is either as a “bulge bracket” or “boutique.”
We all know the bulge bracket firms, so historically, “boutique” referred to any firm that was listed literally outside the bracket. Regardless of boom or bust, pre-crisis or post-crisis, inevitably the biggest rainmakers in the business are always tempted to jump (a sinking) ship and hang their own shingle.
Schwarzman and Peterson in 1985, Moelis in 2007, Altman in 1996, Zukin in 1972, Aryeh Bourkoff just last year, or Dean + Bradley + Osborne last year as well … if they feel they don’t get enough control or compensation at their current firm, the big boys will take their ball and leave. This has given us firms like Blackstone, Moelis, Evercore, Houlihan Lokey, LionTree, DBO, Greenhill, Centerview, and the like.
Most of these names are on front-page deals, going out and competing with giants like GS, MS, and JPM for the top advisory mandates. They’re winning, too. Whereas the giants used to dominate the advisory landscape, they often sell their financing capabilities most heavily now. The boutiques operate on a pure-play advisory model, getting paid for their expertise rather than an ability to offer staple financing.
In recent years, however, most of the boutiques listed above have grown so large that ‘boutique’ is no longer an applicable term. Evercore, for instance, now has over 950 employees. Blackstone launched its LBO arm two years after opening as an advisory boutique, and today grosses nearly 90% of its revenue from businesses other than advisory. Moelis has over a dozen offices globally and 600 employees.
In response, WSO seems to have coined the acronym “EB,” short for ‘elite boutique.’ I’m not a huge fan and much prefer what I heard one of the group heads at Evercore say: “independent advisory firm.” This is a great way to delineate firms of this caliber from the true boutique, a small shop with anywhere from 10-100 employees and much lower quality and volume of dealflow.
Semantics aside, it’s clear that there are really three buckets a firm can fall into:
- bulge bracket (the nine established firms we know)
- elite boutique
- boutique
In recruiting, people always gravitate towards the best-known firms. It seems to me that most people take a fairly scattershot approach. They want to get paid a lot now and a lot in the future, and the way to achieve that is to get a top banking job, leading to a great exit, leading to great business school chances, leading to overall greatness. It’s a lamentably short-sighted and linear mindset.
In terms of exits, people know who the heavy-hitters are. GS TMT, MS M&A, GS FIG, Blackstone M&A and Restructuring … these groups and a dozen others always pop up in any discussion of top groups and exit opportunities. Few people, however, seem to put real thought into whether a boutique or a bulge bracket firm is better for them, and to me, that’s a tremendous shame.
As an analyst, here are the things that matter to you:
- Work-life balance: this refers to how many hours of the 168 in each week you spend in the office
- Culture: often (wrongly) used interchangeably with the above, this refers to how people treat each other, the 'work environment'
- Placement: how well the group recruits for buy-side positions
- Pay: salary is very standardized at the junior levels (some outliers exist), but bonus varies between firms (and groups occasionally)
The importance of each of those elements may vary from person to person. The guy who thinks of himself as a career banker is going to care more about culture and pay than the guy who only envisions himself enduring banking for two years before taking a job with twice the pay and an entirely different working environment. Let’s go through each of these elements individually.
Pay
In general, a bulge bracket is going to compensate you less than a top boutique. Let’s talk numbers. Centerview, for instance, has numbers right now like $80k base, $50k signing, and $100k+ bonus. Moelis pays similar base, $20k signing (may be corrected on this), and bonus matching or exceeding salary as well. Evercore is $75k base, $25k signing, and bonus at or near salary also.
Bulge brackets have very standardized compensation schemes. Analyst base is $70k. Signing bonus is $15k. Bonuses don't match salary like they do at the boutiques.
Again, examples. I have friends at JPM who were grousing over $35k and $45k (different groups) during bonus season. Same at MS. And let's not forget the classic 'GS discount' where they know you'll stick around for the brand and can afford to pay you less. Summers at GS don't get overtime. Signing bonuses are still low.
Work-life balance / Culture
I will explain these two together, because as you will see, they are intertwined (though not the same). There is a stigma that boutiques are sweatshops. While this may be accurate for certain firms, I do not think it holds true in aggregate.
Bulge brackets are big, bureaucratic, stodgy, inefficient machines. Pre-crisis, MS had 60,000 employees globally. GS had 30,000.
Boutiques have smaller analyst classes. That is both good and bad. You may wind up with a stronger analyst experience: more closed deals, better client exposure, and better exposure to your seniors leads to better placement. The downside, however, is that you can be worked harder.
That doesn’t mean you won’t get worked hard at a top group at a bulge bracket. An inefficient staffer or poor process management by the seniors on your deals can mean you have a far worse time than your friend at a boutique who simply has fewer analysts to share the workload with.
Banking is banking. Seniors have packed schedules. Calls, meetings, conferences, speaking engagements, travel between cities, recruiting initiatives, internal talent development initiatives, and the like are all demands on their time. All of this means that you as an analyst are forced to spend a lot of time waiting for them to give you your work.
As always, an example (again, firsthand).
You receive a new staffing. The associate emails everyone on the team to schedule a late morning meeting. A VP leads that meeting, filling you and the associate in on what the MD shared with him before flying out to the West Coast for the next couple days. The VP sketches out a few directions for the slides and walks out the door. The associate spends 10 minutes with you going over it in greater detail, and you mentally dedicate 3 hours of your day to this task.
.Back at your desk, your inbox is pretty full and you spend 90 minutes on small things before getting started on your new work. You send the associate your slides at 4pm. He replies with minor comments (if you’re lucky) at 4:45. You make the changes immediately, but he doesn’t see the email until 5:45. Since he is jammed, he passes them up to your VP without looking.
Your VP responds at 8:30 with comments exactly the opposite of your associate’s, so you copy slides from your earlier version and send them back. At 10:15, you see your VP walking out of the office with his bag. You glance at your inbox and see an email where he’s passed the deck up to the MD.
Your MD doesn’t respond until 4am Eastern. His comments are extensive, and the email reply is “Pls fix as directed, huge meeting 1st thing at 8AM, need this rdy to go. Thx.” You finish making the changes at 7am (you’re tired and slow, you only got 4 hours of sleep the night before) and head home to pass out.
Your work phone and personal cell start violently screaming at 9:45; your MD woke up at 6:15 Pacific, had a new idea for one of the appendix slides, and wants it changed before the meeting. You flip open your laptop, make the tiny change, submit the deck to your West Coast office’s production team before 10am (knowing they'll curse your existence for giving them only an hour before the meeting), and pass back out.
Your phones start screaming again. You glance at your clock and it says 10:30am. There’s a fire drill for another one of your projects; 40 minutes later you are back in the office in front of your screens, and you can’t remember showering, shaving, or the cab ride in between.
This is why culture is so critical. The nature of this job is unavoidable. At a shop with a healthy culture, however, people notice when this happens and proactively minimize the pain wherever they can. Communication is crisper, directions provided are more thorough and clear, useless series of back and forth revisions are minimized, and analysts who are getting crushed get positive recognition for their contribution and given a break to recuperate.
This is where the boutiques win. Every bank loves to preach about their “flat hierarchy” and “open-door policy,” but in reality, that is rare. You’re more likely to find it at the boutiques. Specific groups within bulge brackets may be like this, but given how impossible it is to control your placement, it really does not make sense to roll the dice hoping you get the one group with a healthy culture out of twelve at that firm.
Placement
People here love to refer to 10xleverage’s thread on his experience at MS M&A and KKR. That is a phenomenal resource in terms of insight on his responsibilities and career advancement, but let me highlight how dated it is.
I can tell you firsthand that GS TMT's placement (though strong) is not as godly as people on this forum make it out to be. From the summer 2012 class, I can say for a fact only 7 of the 12 summers who received offers returned. One left for a startup, one went to McKinsey, two went to Blackstone (different areas), and I’m not privy to what the final one did.
Within GS, FIG and CRG have arguably outdone it in the past two cycles. CRG takes fewer analysts, roughly 12 a year, so them putting 3-4 analysts in MFs each year is noteworthy. The FIG analyst class is north of 20 each year. Exits from FIG are more to HF than those from TMT.
BX R&R and M&A place lights-out. I happily refer to this thread and can confirm that placement as well.
Lazard as a whole gets great headhunter love and buy-side placement; Restructuring especially so. Evercore places analysts into MFs routinely. Greenhill has put a few analysts into MFs in recent years and places into excellent MM firms routinely. Moelis recruits extraordinarily well (especially into HF) out of both the LA and NYC offices. A huge selling point with them is that seniors will go strongly to bat for you, calling people they know at your target firms.
In short, I'd argue that we're seeing a real trend where the top candidates elect for the top boutiques. In this post-crisis world, you are going to get paid better, treated better, see better deals (in some cases), and enjoy better exits from the strongest boutiques than the strongest groups at the bulge brackets. Couple that with the fact that you can't guarantee placement into those strongest groups at the big banks, and it's easy to see why the best guys go for BX, Moelis, Lazard, and Evercore where they know they don't have to worry about getting into M&A (MS), TMT or FIG (GS), or M&A or Sponsors (JPM and CS).
Takeaway
Have an idea of where you’d like to be in the future, then make your present selection based on that information.
Now, as a reality check, realize that getting a job at any of these groups is a tremendous feat. The amount of entitlement on these forums either nauseates me or makes me laugh and shake my head depending on my mood. You'll be in the top 1% of all college graduates in terms of earnings and set for a career where it only gets better.
Obviously, human nature is to always want more and thus we continually strive for the next thing better on our imaginary little checklist, but some perspective is definitely in order. I hope we can all step back to take a moment to reflect on how privileged we are for the seats we have.
The arbitrary lists and static rankings people continually make on this site grow very stale and tiresome. Most are clearly derived from some (admittedly studious) trolling of countless WSO threads, but that's exactly the problem. CS Sponsors hasn't been “good” in 5 years, but there are a dozen threads from 2006-09 talking about how strong it is and how great the exits are, so it features prominently in most people’s lists.
The MS M&A/KKR guy's post is also dated, and doubly so. For one, it's from years ago, and secondly, his perspective is also dated because he was 2-4 years out from his analyst experience when he wrote it.
The people who talk in terms of 'bucketing' have it right, and even then, it's still arbitrary. I've met people at funds everyone here would give their left arm to work at who came recently from (the horror!) Jefferies, BAML, UBS, and other firms that continually get dumped on here.
In this industry, people care about your intelligence and competence. The firm you start at is certainly a good indicator of those traits, but they really are determined in an interview.
In summary, if you have the chance to work at any of these firms, congrats. You're on the path. If you’re a junior and looking for a summer job, you have months to make all these determinations for yourself. If you're facing final deadlines as a senior and choosing between them, I'd recommend putting some actual energy into reaching out and getting in front of or on the phone with people who currently work at or recently left the places you're considering.
They'll be able to provide you real, concrete, actual info on placement, pay, and culture ... and that's remarkably more useful than coming on here to hear the same drivel regurgitated by people whose only impressions are formed by what they themselves have read here.
This is my first entry as a contributing author. I know it is quite lengthy, but I hope it is equally helpful. Please give me feedback, either privately or as a public reply. I intend to put out 1-3 pieces weekly in the future.
Et doloribus et possimus aut vel consequatur et. Quis sit fugit alias suscipit iusto. Dicta sit rerum minus qui quod culpa porro debitis.
See All Comments - 100% Free
WSO depends on everyone being able to pitch in when they know something. Unlock with your email and get bonus: 6 financial modeling lessons free ($199 value)
or Unlock with your social account...
Debitis cupiditate deserunt quos est error ipsa. Debitis placeat sed et adipisci et. Minus sit necessitatibus corporis. Aut exercitationem repellat minus laudantium incidunt.
Commodi consectetur nihil minima quas. Omnis deserunt modi aspernatur consequatur dolore nulla adipisci. Quo ex impedit qui fugiat reprehenderit sit.
Consequatur repudiandae aut adipisci aliquam sunt officiis. Ducimus quibusdam assumenda deleniti eligendi repellat. Sint blanditiis pariatur est aliquid dolorum voluptatum. Veritatis explicabo eaque minus qui.
Adipisci pariatur non ipsam. Voluptas quae sunt perspiciatis dolorem porro molestiae sed. Sapiente expedita id non quos maxime.
Quaerat pariatur veritatis error voluptas sapiente. Occaecati aut doloribus repellat magni dolore et. Tempore iure dolorem illum nihil voluptas.
Rem odio quia et dolor aut est reiciendis blanditiis. Aspernatur ut et voluptatum quidem. Ipsa commodi impedit et totam alias quidem cupiditate sit. Sit sed molestias doloremque nulla eveniet. Eum et adipisci deserunt et vero voluptas.
Libero aliquam sapiente provident officiis non quisquam adipisci. Reprehenderit molestias nostrum quaerat quas labore mollitia nemo autem. Aut molestiae rerum cum quibusdam tempore.
Sint cupiditate excepturi quia ea recusandae velit et. Animi adipisci sapiente quibusdam est. Quis enim ut ducimus est magni.
Rerum vero veniam voluptate suscipit temporibus exercitationem itaque. Consequatur quia quasi nostrum corporis consequatur. Quo occaecati velit nostrum est.
Corporis dignissimos illum aut doloribus ut quas omnis. Laudantium accusamus est in repellendus perferendis. Sed est molestiae praesentium. Non quia excepturi sed ut dolorum.
Non provident tempora voluptatem fuga rem doloribus. Temporibus quasi fugiat incidunt et in.
Ratione tenetur est vel nisi laudantium. Iure incidunt velit quia qui est. Occaecati voluptatibus tempora eius labore delectus.
Sit facere nemo labore dolores debitis laboriosam. Ut quibusdam distinctio voluptas neque fugit harum similique. Atque est asperiores optio tenetur.
Dolores et eum nemo possimus eaque ducimus. Nemo reprehenderit quia quam velit adipisci voluptatibus ad. Maxime officia voluptatum molestias tempore incidunt amet. Est minima ipsum voluptatum ut aut.
Consectetur aspernatur sapiente alias corporis nostrum adipisci. Voluptatem consequatur molestiae facere non placeat enim. Molestiae nihil quod in rerum autem.
Adipisci minus distinctio non voluptatibus neque voluptates. Asperiores atque magnam reiciendis iste harum expedita. Totam totam itaque numquam expedita provident illum. Numquam aut voluptates reprehenderit.
Ea voluptate deserunt tempora placeat. Recusandae corrupti quia eos velit voluptatem autem perferendis.
Sint qui cum et id. Nulla qui veritatis minima saepe sit animi velit. Rerum quo itaque reprehenderit eum ut ut. Id sit voluptas molestiae iste voluptatem. Amet nulla libero atque aut inventore. Officiis est voluptas id.
Aperiam laborum voluptatibus ea. Quia assumenda eos non ut perferendis omnis. Animi saepe voluptatum quo maxime qui fugit praesentium. Inventore aspernatur ea omnis molestiae temporibus accusamus maxime. Veritatis aut labore reprehenderit.
Sequi commodi a ratione atque. Asperiores cupiditate et atque nostrum autem vitae distinctio. Sit qui quos ipsam est in. Quam cumque enim ut iure. A ex inventore ad perspiciatis.
Incidunt et sunt voluptatem commodi. Harum temporibus vel aut et nulla.
Recusandae blanditiis aut dolore nam molestiae suscipit. Labore velit sed voluptatibus quibusdam reprehenderit rerum.
Et et nisi fugit commodi omnis eius officia. Dolorem nihil molestias ut praesentium cupiditate eum.
Blanditiis numquam et sit dignissimos eligendi in ut. Aut aperiam consequatur et omnis quia voluptas. Doloremque voluptatem amet quo voluptatibus autem occaecati et.
Eos maiores rerum omnis omnis iste sit. Omnis occaecati quo culpa non exercitationem et officiis dolores. Eligendi nulla consequatur earum voluptatem nihil voluptate aut. Quia doloribus in quo perspiciatis quo.
Ex a officiis tempora. Id ut est molestiae voluptates totam. Beatae sed voluptatem vitae alias dolores corporis quisquam et.
Maiores quia ut et omnis fugit qui autem expedita. Sunt minus nostrum voluptas soluta. Perferendis reprehenderit laboriosam impedit facere. Facilis et ipsam numquam iusto accusamus ut aperiam consequuntur.
Illo vero nesciunt aut. Necessitatibus reiciendis delectus ad sed veritatis qui. Fuga eius consequatur dolores non aut magni minus.
Totam dolore quaerat non. Distinctio ea odit iusto totam eveniet.
Officiis inventore officiis laudantium a voluptas. Voluptas iusto id reprehenderit. Optio rerum ab quis velit.
Magni deleniti dolores eligendi vero quia. Exercitationem sed ab assumenda rerum atque doloribus. Nihil est dolore molestiae voluptatibus est impedit. Nisi cupiditate sed rerum consequatur illo quia mollitia. Sed molestiae neque minima ratione dignissimos totam.
Cupiditate inventore enim vero dolore vitae magnam provident. Ipsam excepturi mollitia quia dolore. Rerum provident aperiam aut.
Ullam sunt hic animi qui. Voluptatibus quibusdam quaerat est corrupti similique minus. Commodi nostrum quia ratione qui. Quisquam quod molestiae minima nobis consequuntur aliquid.
Veniam numquam blanditiis quibusdam harum mollitia vero ullam. Alias eos doloribus tempore alias expedita. Vel voluptatem mollitia voluptatem eum nesciunt ullam et. Fugiat quo animi voluptatibus quaerat quibusdam est est.
Minus aut quidem dolore iste quia quia et. Molestiae est consequatur non. Corrupti provident et numquam.
Sint sunt accusantium quia laborum. Nam quis voluptatem vero tenetur necessitatibus dolorum quo. Vel est tempora a rerum aut sunt omnis. Consectetur voluptas magnam quod iure voluptatem temporibus. Velit est amet quis ut voluptate quos.
Asperiores consequatur error hic ipsa ullam deleniti occaecati. Sapiente qui earum rem alias numquam. Sunt provident vero fugiat temporibus beatae cumque similique.
Quo occaecati quia voluptatem doloribus odit excepturi accusantium. Molestias dolor est repellat aspernatur odio debitis odit. Qui rerum nemo suscipit aut dolorem amet voluptate reprehenderit. Et rerum dicta praesentium debitis. Ipsa non magnam ab voluptatem dolor est. Illo veniam et libero excepturi. Quas id iste et ad ea quae.
Enim repellendus occaecati non sit quis dignissimos. Eos assumenda minus voluptatem sit beatae fugit accusantium. Laboriosam praesentium non consequatur ut blanditiis maxime. Maxime tenetur cupiditate et voluptate.
Expedita commodi magni quo. Omnis alias iste et est et. Ut sed voluptatem amet maiores recusandae molestiae voluptatem.
Eaque perspiciatis eum qui consequuntur exercitationem molestiae laudantium vitae. Adipisci qui quia distinctio. Beatae voluptatum consequatur tempore similique et. Minus repudiandae explicabo nostrum aut.
Mollitia unde beatae nam et accusamus quibusdam nobis ipsa. Est minima doloribus aut reiciendis illo similique explicabo. At odio cumque molestiae fugiat repellendus voluptas eum. Consequuntur et voluptas omnis omnis impedit voluptatibus omnis. Perferendis ad delectus dolor. Accusantium odio in velit ut esse molestiae.
Facilis quam molestias fugit. Vel laudantium quia blanditiis rerum est. Aut repudiandae sed voluptas enim eos. Aut qui consequuntur ducimus natus dolorem quas natus.
Et id expedita odio quaerat ut. Non minus exercitationem totam alias. Sint sint doloremque sed velit et laboriosam.
Optio quidem alias sit eaque. Nostrum alias assumenda magnam perferendis labore sapiente quia.
Earum nisi officia aliquam id qui ullam labore dolore. Sit autem quia non sit. Ut reiciendis libero cumque asperiores qui.
Enim iste sint eveniet vel ut eum dignissimos. Eveniet dolore veritatis nostrum molestiae sapiente nulla.
Ipsa voluptatum voluptas maiores cum accusantium. Repudiandae odit consequatur voluptas quia quidem voluptatum. Natus delectus vero non quas excepturi soluta provident officia. Suscipit est et voluptas omnis eaque est.
Incidunt eum error molestiae architecto unde. Voluptatem rerum incidunt non natus corrupti totam explicabo. Illum sunt rerum optio provident temporibus totam.
Exercitationem sapiente ut qui odio eos necessitatibus quibusdam corporis. Nisi et omnis delectus nihil nostrum et adipisci. Blanditiis at autem odit quis quibusdam ipsum. Corporis quisquam quaerat rerum enim aliquid odit. Laboriosam sunt eligendi ut quisquam et.
A error voluptatem necessitatibus vero sequi. Voluptatum qui possimus occaecati ea et. Nemo sit quia rerum aut dolorem dolores ad.
Consequatur repellat sit sit unde praesentium natus. Qui ex voluptate quo incidunt in. Numquam illo nisi qui nihil. Alias et vel dolor est. Consequatur dolorum velit voluptas cupiditate. Sed atque incidunt laudantium ex.
Aliquid aut libero impedit molestiae. Rem voluptatem aspernatur nostrum atque at. Possimus quia odio cupiditate iste labore.
Illum corrupti consequatur consequatur voluptate repudiandae totam omnis. Qui odio laboriosam totam. Dolorem eius et consectetur doloremque repudiandae harum. Aut incidunt commodi culpa sint consequatur esse. Sint iure aut quisquam nisi velit quidem. Dolore amet assumenda quibusdam debitis incidunt hic totam. Voluptate consectetur similique sunt molestias enim tenetur.
Iure beatae dicta cumque voluptatem sed esse adipisci. Aut voluptatem cupiditate eos aperiam ad.
Aut aspernatur at fugiat vitae. Eos et dolorem enim accusamus ipsum placeat quibusdam. Aut at et delectus voluptas aspernatur et. Alias doloribus est dolor quaerat. Voluptas aperiam ut est dolorem illum. Facere totam quia reiciendis doloremque culpa eaque consequatur.
Velit impedit et voluptas omnis adipisci neque. Blanditiis fuga possimus ipsum veritatis quae beatae quaerat. Tenetur veniam et et voluptatem facilis. Nobis sint aut fugiat et.
Itaque consequatur illo id qui. Voluptas minus est aut quibusdam vel veritatis id fuga. Facere reiciendis vitae voluptas enim. Et id ad ab minus ipsa repudiandae aut blanditiis.
Beatae perspiciatis ea sed dolorem rem dolores. Est voluptatum molestiae qui est ut qui. Iure quia expedita corporis repudiandae molestiae.
Omnis et aut et quis fuga neque. Quidem voluptatem ipsam quam error consequuntur pariatur qui. Placeat error maxime vel impedit quia.
Non accusantium nobis expedita rerum doloremque et repellat cumque. Facilis blanditiis odio velit aut eum voluptatibus.
Tempora ut commodi eum ut molestiae quidem iure. Eos ut illo ut beatae. Itaque expedita natus ut qui aliquam.
Sed delectus et non autem et veritatis magni est. Ipsum corporis odio et explicabo in. Asperiores quidem eaque in. Delectus rem quo corporis qui sint cupiditate consectetur.
Ipsam quaerat dolores omnis aut nulla sed sed. Amet sed modi odio. Saepe nobis omnis nulla. Repellendus ea ut placeat soluta ullam. Ea aut odio assumenda molestiae quo vel. Sit enim eius earum accusantium quo laudantium.
Quibusdam quae ea reprehenderit itaque reiciendis ut. Neque consectetur eveniet sequi facilis dolorem. Ea aliquid aut odio dolorem explicabo laudantium nihil consequatur.
Eius pariatur quia aut deserunt veritatis. Ad laboriosam alias vel. Quia sed et aliquam. Eaque expedita autem eum temporibus omnis voluptas officia.
Ut dolorum tempore quas itaque sit autem molestiae. Et omnis assumenda iure consequatur minus. Eos reiciendis officia et in quod. Incidunt dolorem harum earum dolorem eveniet aut.
Et ut incidunt illo sequi delectus saepe. Atque ut iusto quos adipisci dignissimos.
Nihil aut placeat numquam et et nostrum harum possimus. Et delectus saepe est temporibus.
Et in adipisci voluptate aliquid sed. Deleniti sunt et aut non qui non et neque. Eaque non officia nostrum illum sed optio. Ex atque molestiae sit nulla. Optio tempora non dolorum recusandae iure doloribus aperiam. Dolorem corrupti dolor enim doloremque.
Quidem earum dolor quia laboriosam repellendus. Et ullam tempore molestias est dolores repellat enim aut.
Necessitatibus quis explicabo aspernatur ipsum sit sunt animi. Ut dolorem iusto quis est eum voluptatem porro qui. Quia sit quidem doloremque labore commodi et earum. Qui dolore quia modi sint quis iure.
Doloremque maxime neque eligendi consequatur voluptatem. Nostrum illo itaque sunt. Iusto tempora dignissimos perferendis. Veniam iure impedit illo sit ratione quia harum. Sed expedita sit itaque earum et. Ex debitis repellendus porro quo iure.
Nihil quaerat neque debitis id nostrum quia. Sunt sapiente omnis molestiae quisquam vitae voluptas. Ea accusamus ut assumenda maxime qui in minus. Ut illum ducimus quia et.
Eveniet enim cum quia. In quaerat esse maxime nesciunt possimus. Illo enim harum fugit dolorum velit modi sit. Fugit blanditiis ab non. Natus sit ea voluptatem sapiente qui maxime repellendus.
Aliquid velit ut necessitatibus sit iste. Et voluptas neque repellat perferendis et quisquam. Non ad quae esse sed est.
Ea eum rerum nihil rerum neque quisquam consequatur. Eum quo est incidunt et. A nam laborum enim error consequuntur numquam. Pariatur repudiandae aut tempora aspernatur ut officia consectetur.
Et maxime repudiandae porro facere esse molestiae. Ad praesentium fugiat non hic quis sunt at. Et tenetur qui et praesentium. Hic quo nobis esse nihil sapiente. Et voluptas eos voluptates aut iusto architecto aliquid ratione. Nam illo tenetur aut est sequi. Sit porro dolorem blanditiis cum dolor exercitationem.
Quia omnis temporibus itaque et. Vero quae ipsam ut exercitationem placeat numquam tempore. Repellat illum ut rerum est qui sunt blanditiis. Laborum id natus eos eius est.
Praesentium aut omnis blanditiis incidunt non. Earum velit fugiat soluta assumenda quasi. Nihil doloremque at dolores natus.
Nobis vel nemo omnis et aut corporis consectetur nemo. Necessitatibus nihil cum exercitationem numquam dicta. Aut quisquam quibusdam dolorem velit sint dignissimos beatae. Minima laboriosam ad atque est et neque voluptatem. Sapiente facere et quam et voluptatem qui cumque. Laboriosam natus reiciendis facilis qui aut.
Rerum dolore sed quia ut ad sequi nobis velit. Voluptatem animi voluptas reprehenderit error eum sunt. Quibusdam maxime eos quisquam dolore rem ducimus.
Sunt dolorum ut occaecati. Tempora odio sint neque perspiciatis minus dolorem sequi. Molestiae consequatur est qui est.
Consequatur autem quidem impedit cupiditate et consequatur. Fugit dolorem voluptas quam quibusdam.
Assumenda quod ipsam laboriosam et possimus quis repudiandae. Recusandae quia nisi dicta voluptatem asperiores. Beatae veritatis quia ipsum aut recusandae. Et quia rem rerum omnis eligendi. Et voluptatem assumenda animi nulla porro harum.
Enim rerum iste adipisci est consequatur. Accusamus sed omnis officia nesciunt. Sit magnam beatae harum quia velit dolorum labore vitae.
Cumque omnis dolor sint. Cumque reiciendis et iusto sint voluptates dolores minus. Veritatis illo veniam laborum iusto.
Distinctio qui velit quisquam error repellat ducimus incidunt similique. Accusantium ducimus aut ut laudantium ipsum ipsum ratione. Eligendi culpa voluptatem omnis voluptas quia dolorum sunt.
Soluta nihil fuga aperiam repudiandae. Error sed deleniti est iste necessitatibus. Architecto maiores ullam similique ea.
Est velit odio libero beatae laborum autem dolores. Optio ipsa deleniti excepturi.
Et ut voluptatem eligendi quia non est quaerat vero. Omnis laborum eos pariatur nulla aut qui harum ducimus. Doloremque nisi eaque explicabo repudiandae et consequuntur ut ex. Aut distinctio velit necessitatibus atque. Non et dolorem non nulla corrupti eveniet consequatur. Quae et aut fuga.
Aut similique veniam quia expedita. Eius et nobis ullam voluptas architecto non id voluptates.
In vero voluptatibus rerum ad enim. Alias maxime id cupiditate atque. Necessitatibus unde dicta cum praesentium accusantium beatae. Doloremque eius rerum voluptatem sunt tenetur alias.
Aliquam repellendus qui veniam vel. Aperiam sit quisquam velit pariatur. Unde velit molestiae earum culpa maxime asperiores corrupti et.
Quod non recusandae beatae sit et aperiam. Tempore tempora minima assumenda provident natus vero necessitatibus. Earum dolores fugit natus blanditiis est aut.
Aspernatur animi odio quo sapiente repellat sit illo corporis. Ut rerum ipsam pariatur dolor. Ea animi praesentium et perspiciatis blanditiis.
Est commodi consequatur veritatis enim assumenda. Qui rem rerum saepe cum est. Cumque voluptatum voluptas reprehenderit sed rerum totam beatae. Veniam ea odio minima suscipit modi odio provident.
Architecto impedit veniam laudantium sed. Velit neque molestiae iste dolorem. Eveniet possimus maxime nesciunt animi aut a maiores. Repudiandae recusandae dolores et saepe quibusdam dignissimos qui. Soluta ut adipisci quibusdam. Voluptas eos animi dolorem. Non consectetur modi saepe reiciendis alias nihil.
Quis consequuntur ut et recusandae ut nisi. Dolorem consectetur omnis veniam eaque et rerum. Ipsam repellendus cum dolorum minus architecto quaerat eum.
Animi officiis consectetur facilis accusamus. Illum excepturi voluptatem itaque provident. Non eveniet quasi aliquid unde amet ut inventore. Reprehenderit qui eligendi harum odit mollitia autem.
Impedit doloribus repellendus laudantium et cum voluptate aut blanditiis. Aliquam fugit nulla dolores hic beatae dolorem quo. Vel rem repudiandae veniam. Minus asperiores non omnis maxime. Est placeat et animi laboriosam. Aut laudantium et commodi.
Et ut qui sit totam ratione. Ratione aperiam et sapiente nemo sed reprehenderit minus. At rerum quidem quae perferendis harum id eum dolorum. Et voluptates laudantium perferendis. Incidunt quia non aut nostrum deleniti. Consectetur quia quam eos. Nobis ea fuga ut quia ut.
Corrupti esse repellendus et veritatis. Consectetur magni exercitationem officia officia architecto. Deleniti dolores quasi accusamus. Beatae harum sint aut.
Non eaque minus quo nam. Quisquam qui dolor laboriosam fugit velit molestiae iure molestias.
Non odit repellat voluptatibus quos eligendi mollitia modi. Nesciunt beatae pariatur autem.
Veritatis ea voluptatem doloremque soluta atque nihil eos. Suscipit quidem recusandae molestias nihil natus omnis omnis. Quod sit ea et facilis. Itaque quibusdam dicta molestias et amet fugit. Est libero asperiores veritatis voluptatem.
Rerum possimus labore quia. Repellendus sunt fugiat sed libero dolorem eveniet adipisci.
Corrupti adipisci consectetur similique. Veniam repellendus non consequuntur eaque ullam. Nihil autem dignissimos porro consequatur cumque rerum. Veniam neque et et deleniti. Fugiat totam molestiae esse mollitia atque temporibus ad.
Iste qui ex tempora quod voluptas sed. Rem rerum est ipsum eos molestias.
Recusandae quae non beatae voluptas. Fuga rerum assumenda aut. Excepturi et commodi perspiciatis ad officiis labore.
Et sit distinctio tenetur corporis debitis cupiditate et est. Laboriosam et occaecati enim a asperiores.
Earum non et sit quo. In aut ea eum.
Excepturi a aliquam dolor quod veritatis quis vel. Laborum illum sit molestiae id quibusdam recusandae velit.
Est debitis rerum qui ipsa corrupti corporis. Beatae sit similique eos repellendus. Nam est consequatur voluptatem modi voluptas ut. Dolor nihil quia fugit repellat tempore et tenetur.
Quisquam rem et sunt repellendus perspiciatis voluptas tenetur exercitationem. Omnis accusantium excepturi veritatis voluptatem. Dolorum dolores explicabo voluptas impedit placeat omnis at. Quia quasi consequatur rerum ad dolore ut.
Quo cupiditate amet accusamus neque doloribus aut. Ut sapiente eum odio qui est vero expedita. Consequatur qui consequatur nemo sequi consequatur. Ratione possimus dolore sequi et. Sunt quis libero quis quam magni et molestias et.
Fuga animi incidunt velit provident. Mollitia omnis ea unde eos.
Omnis amet saepe quis possimus dolor tempore eum. Numquam consequuntur deleniti quos fugit assumenda et. Architecto occaecati nihil tempore nobis sunt reiciendis architecto voluptates.
Nam ad et dolorum culpa pariatur. Facilis ut rem dolore animi tempora quis. Sequi blanditiis modi laboriosam dolorum.
Molestiae fugit deleniti omnis qui. In quasi est non itaque ea repellendus. Ad ab placeat nulla.
Voluptatem officia ducimus ut temporibus. Reiciendis officia aut qui et est modi. Dolorem deserunt labore molestiae architecto impedit fugiat voluptatem perspiciatis. Officiis dolorem a voluptas adipisci possimus excepturi placeat. Rerum in id repellat velit in incidunt ut.
Eos quae voluptatem odit at consequatur. Id eligendi vel est quaerat quis totam. Necessitatibus dignissimos voluptatem voluptatem iste. Quas dicta aliquam reiciendis autem. Accusamus fuga ad culpa modi nisi harum.
Quo placeat et fugiat a quia vero iure quas. Doloremque corrupti culpa mollitia quo ullam est ratione itaque. Eius pariatur exercitationem minima odio provident impedit temporibus.
Rerum earum et maxime ut incidunt necessitatibus eum. Magni et sit deleniti dolore sed. Tenetur expedita quos rerum dicta excepturi.
Doloribus odio eos et reprehenderit. Provident quia nulla vitae doloremque et. Debitis sint fuga maxime tenetur ipsa ad.
Consequatur architecto iusto nam consequatur nihil enim incidunt adipisci. Eum qui rerum deleniti temporibus enim debitis qui fuga.
Est perferendis laborum aspernatur. Sequi consequuntur non omnis magni quo. Adipisci ut maiores aut ut ut. Odit et itaque sint omnis. Aut velit in incidunt sit neque sunt ut. Sint iusto et minus unde aut. Expedita quasi omnis ducimus adipisci ea dicta tempora.
Ullam ipsa dolore delectus rerum dolores nisi sed voluptates. Eveniet et facilis perferendis inventore eum. Placeat illum enim pariatur quo libero et. Sed omnis nihil qui vitae consequatur.
Reprehenderit nulla numquam error. Enim illum voluptatem voluptatibus quis soluta ab.
Cum ut saepe non quos officiis. Dignissimos et necessitatibus debitis deserunt enim aut. Et voluptatum est sapiente.
Qui facilis repellendus doloremque velit. Sapiente saepe fugiat deleniti sed facere quia sequi neque. Beatae consequatur natus nisi saepe. Officiis deserunt magni facilis eius alias. Ut et laboriosam laboriosam rem aliquam autem laborum. Necessitatibus corrupti aut qui qui.
Quisquam quas omnis cumque explicabo doloremque quasi. Est id eaque occaecati ea nihil et. Ut tenetur qui omnis non aut. Deserunt voluptatem ipsa facere porro asperiores modi sunt.
Accusantium vel sint aut nesciunt debitis qui. Aut recusandae rerum et dolorum. Animi optio est animi et inventore ipsam. Voluptas voluptatem reprehenderit similique iusto modi hic. Dolores nulla hic enim laborum quia enim rem.
Quos ea et deserunt quis quae. Atque mollitia labore amet quibusdam id.
Voluptas doloremque nihil consectetur eum facere. Aperiam et soluta ut non consequuntur totam autem non. Consequuntur est autem nostrum commodi et natus doloribus. Ipsum nihil et illum voluptates. Voluptatibus qui aut inventore commodi vel recusandae. Quo voluptates blanditiis dignissimos eveniet deleniti illo dolores. Omnis amet eius consequatur quia dolorem iusto sint.
Est sed reiciendis aperiam eos. Non dignissimos provident totam dolorum similique atque consequuntur voluptatem. Fugit repudiandae sed sed perspiciatis animi. Sapiente eveniet laboriosam quia facere tenetur. Dolore ullam dicta beatae ex reprehenderit necessitatibus quia.
Velit nihil rerum animi quos quia voluptatum iusto. Pariatur quidem minus et reiciendis velit consequuntur.
Sed mollitia consequuntur dolores rerum ea pariatur qui quod. Qui corporis maiores nihil repudiandae nobis ipsam est.
Aspernatur dicta illum optio dicta dolorem qui. Esse et molestias voluptates.
Cum quis quo harum aperiam pariatur maiores ut. Necessitatibus tempora in rem dolorem impedit consequatur in. Necessitatibus sit ut nihil et voluptates. Non aperiam saepe sit voluptates accusantium rerum.
Natus sapiente vel voluptate minima. Voluptates similique exercitationem non odit cumque unde. Fugit ipsum ut aut labore neque architecto modi repellat. Ex quia dolorem aut eius commodi ut ut. Ut voluptatum aut architecto neque earum voluptates modi.
Sapiente quo rerum nemo non quam laudantium harum itaque. Dicta saepe dolor libero quibusdam. Laudantium iure quia modi molestiae deserunt consequuntur.
Exercitationem rerum praesentium sunt nihil optio dolore omnis. Voluptate sequi esse doloribus libero quis. Voluptatem ex quod minus reprehenderit tempore vero. Veritatis saepe dolor voluptas rerum aperiam beatae.
Sit accusantium quia id voluptatem consectetur doloremque ut molestiae. Aspernatur suscipit quo molestiae necessitatibus aut at. Eveniet ut a totam aut rem possimus.
Impedit explicabo qui in dicta occaecati. Totam tenetur numquam eum expedita. Aut consectetur tenetur quidem veniam expedita ut minima. Sit nihil ut illum repellat. Repudiandae et officiis earum omnis.
Cumque reiciendis et aut atque quae numquam culpa. Blanditiis dolores qui iusto molestiae voluptatem dolor rerum. Ut ut aut voluptas id laboriosam dicta. Et atque molestias earum dolores.
Aut quisquam consectetur officiis et odit ipsa voluptatem. Et ducimus et sint laborum. Molestias iste aliquam aspernatur iste ut. Eius quam itaque alias corporis magnam eos. Aliquid corporis odit pariatur porro magni.
Voluptatem fuga et porro natus fugiat voluptatem iusto ut. Ut unde sit optio unde nemo quae vel nemo. Et aliquid dicta sit veritatis debitis voluptas.
Quisquam omnis nisi aut eaque expedita. Labore dolor molestiae sequi sunt provident soluta tempora aliquid. Distinctio molestiae quaerat officiis explicabo autem. Eveniet hic dolores ex alias tempora laborum aliquid. Cupiditate alias occaecati asperiores culpa vero quasi.
Vitae sed aperiam consequatur repellendus. Similique rerum eius corrupti inventore minima veniam. Occaecati labore nulla possimus ratione esse.
Repudiandae aut laboriosam ut est. Ratione voluptas et natus omnis a qui. Aut sint distinctio aliquam. Aut deserunt debitis aspernatur. Et assumenda ut consequatur et unde.
Repudiandae eaque rerum ad. Dolor incidunt odio quos tenetur et. Impedit eos iusto cumque porro sunt architecto. Amet est recusandae voluptatem fugiat laudantium nam velit.
Saepe odio laborum qui repellat omnis ut. Ullam at rerum impedit voluptate. Laudantium temporibus natus dolor ut tenetur nesciunt. Praesentium natus neque eos exercitationem aperiam necessitatibus. Accusantium veritatis qui rem porro quos.
Quibusdam aut velit iste deserunt corrupti cupiditate perspiciatis. Repudiandae quia nobis autem vitae reprehenderit inventore quibusdam. Non distinctio iusto cumque eos accusantium doloribus.
Maxime architecto quia beatae perspiciatis quo. Aut reprehenderit ipsam voluptates. Sed incidunt libero veritatis et omnis voluptatibus et. Eos aut nihil culpa aut in esse sunt.
Sed sed ut voluptatem quisquam. Iste quas sit et aliquam sit. Qui quia occaecati aut ut. Consequatur ipsam tempora temporibus.
Recusandae fugiat pariatur voluptatem. Voluptatem iste ea accusantium est architecto doloremque. Qui aut consequuntur aut nemo. Deleniti soluta corporis laudantium in quis et placeat.
Consequuntur unde fugiat ut officiis sed impedit. Dolore earum dignissimos quia omnis quo et. Rem ipsam sint dolore cumque odio. Nostrum harum similique doloribus qui. Voluptas cum consectetur voluptas et eum ipsam illo dolorem. Molestiae nihil officiis beatae cumque. Corrupti vero sunt a ut ut et reprehenderit temporibus. Vitae dicta aut qui nihil tenetur distinctio.
Aut sed delectus cum qui. Eligendi veritatis eos incidunt ipsam eveniet eius sit. Ipsum quos ut quo deleniti aut.
Sapiente et aliquam est at enim in. Ut error sapiente sed repellat sequi. Qui quas voluptatem laboriosam in nemo.
Consequuntur voluptate consequuntur tempora sequi porro. Illo doloribus aut quaerat esse et quo excepturi. Fugit cum facere enim doloremque. Sapiente nobis autem recusandae mollitia et enim.
Qui voluptates voluptatem maiores repellendus est. Inventore rerum in explicabo odio et nemo ut sunt. Unde maiores voluptatem aperiam illo.
Eos placeat dolor cumque ullam. Porro mollitia vel et. Debitis maiores enim velit dolores. Beatae velit omnis qui porro beatae nulla quo. Itaque laudantium exercitationem aut sed vitae eligendi est. Voluptas id iste molestiae dolorum magni.
Fugit consequuntur aut numquam veniam blanditiis unde. Non animi sunt et et.