Mod Note (Andy) - #TBT Throwback Thursday - this was originally posted on 10/11/13 and is great information for those thinking about which types of banks to apply to for FT and SA positions.
Autumn has arrived. For those seniors fresh off their summer analyst stint or juniors gearing up for recruiting, October means something more: you need to decide where you want to work. The easiest way to categorize banks is either as a “bulge bracket” or “boutique.”
We all know the bulge bracket firms, so historically, “boutique” referred to any firm that was listed literally outside the bracket. Regardless of boom or bust, pre-crisis or post-crisis, inevitably the biggest rainmakers in the business are always tempted to jump (a sinking) ship and hang their own shingle.
Schwarzman and Peterson in 1985, Moelis in 2007, Altman in 1996, Zukin in 1972, Aryeh Bourkoff just last year, or Dean + Bradley + Osborne last year as well … if they feel they don’t get enough control or compensation at their current firm, the big boys will take their ball and leave. This has given us firms like Blackstone, Moelis, Evercore, Houlihan Lokey, LionTree, DBO, Greenhill, Centerview, and the like.
Most of these names are on front-page deals, going out and competing with giants like GS, MS, and JPM for the top advisory mandates. They’re winning, too. Whereas the giants used to dominate the advisory landscape, they often sell their financing capabilities most heavily now. The boutiques operate on a pure-play advisory model, getting paid for their expertise rather than an ability to offer staple financing.
In recent years, however, most of the boutiques listed above have grown so large that ‘boutique’ is no longer an applicable term. Evercore, for instance, now has over 950 employees. Blackstone launched its LBO arm two years after opening as an advisory boutique, and today grosses nearly 90% of its revenue from businesses other than advisory. Moelis has over a dozen offices globally and 600 employees.
In response, WSO seems to have coined the acronym “EB,” short for ‘elite boutique.’ I’m not a huge fan and much prefer what I heard one of the group heads at Evercore say: “independent advisory firm.” This is a great way to delineate firms of this caliber from the true boutique, a small shop with anywhere from 10-100 employees and much lower quality and volume of dealflow.
Semantics aside, it’s clear that there are really three buckets a firm can fall into:
- bulge bracket (the nine established firms we know)
- elite boutique
- boutique
In recruiting, people always gravitate towards the best-known firms. It seems to me that most people take a fairly scattershot approach. They want to get paid a lot now and a lot in the future, and the way to achieve that is to get a top banking job, leading to a great exit, leading to great business school chances, leading to overall greatness. It’s a lamentably short-sighted and linear mindset.
In terms of exits, people know who the heavy-hitters are. GS TMT, MS M&A, GS FIG, Blackstone M&A and Restructuring … these groups and a dozen others always pop up in any discussion of top groups and exit opportunities. Few people, however, seem to put real thought into whether a boutique or a bulge bracket firm is better for them, and to me, that’s a tremendous shame.
As an analyst, here are the things that matter to you:
- Work-life balance: this refers to how many hours of the 168 in each week you spend in the office
- Culture: often (wrongly) used interchangeably with the above, this refers to how people treat each other, the 'work environment'
- Placement: how well the group recruits for buy-side positions
- Pay: salary is very standardized at the junior levels (some outliers exist), but bonus varies between firms (and groups occasionally)
The importance of each of those elements may vary from person to person. The guy who thinks of himself as a career banker is going to care more about culture and pay than the guy who only envisions himself enduring banking for two years before taking a job with twice the pay and an entirely different working environment. Let’s go through each of these elements individually.
Pay
In general, a bulge bracket is going to compensate you less than a top boutique. Let’s talk numbers. Centerview, for instance, has numbers right now like $80k base, $50k signing, and $100k+ bonus. Moelis pays similar base, $20k signing (may be corrected on this), and bonus matching or exceeding salary as well. Evercore is $75k base, $25k signing, and bonus at or near salary also.
Bulge brackets have very standardized compensation schemes. Analyst base is $70k. Signing bonus is $15k. Bonuses don't match salary like they do at the boutiques.
Again, examples. I have friends at JPM who were grousing over $35k and $45k (different groups) during bonus season. Same at MS. And let's not forget the classic 'GS discount' where they know you'll stick around for the brand and can afford to pay you less. Summers at GS don't get overtime. Signing bonuses are still low.
Work-life balance / Culture
I will explain these two together, because as you will see, they are intertwined (though not the same). There is a stigma that boutiques are sweatshops. While this may be accurate for certain firms, I do not think it holds true in aggregate.
Bulge brackets are big, bureaucratic, stodgy, inefficient machines. Pre-crisis, MS had 60,000 employees globally. GS had 30,000.
Boutiques have smaller analyst classes. That is both good and bad. You may wind up with a stronger analyst experience: more closed deals, better client exposure, and better exposure to your seniors leads to better placement. The downside, however, is that you can be worked harder.
That doesn’t mean you won’t get worked hard at a top group at a bulge bracket. An inefficient staffer or poor process management by the seniors on your deals can mean you have a far worse time than your friend at a boutique who simply has fewer analysts to share the workload with.
Banking is banking. Seniors have packed schedules. Calls, meetings, conferences, speaking engagements, travel between cities, recruiting initiatives, internal talent development initiatives, and the like are all demands on their time. All of this means that you as an analyst are forced to spend a lot of time waiting for them to give you your work.
As always, an example (again, firsthand).
You receive a new staffing. The associate emails everyone on the team to schedule a late morning meeting. A VP leads that meeting, filling you and the associate in on what the MD shared with him before flying out to the West Coast for the next couple days. The VP sketches out a few directions for the slides and walks out the door. The associate spends 10 minutes with you going over it in greater detail, and you mentally dedicate 3 hours of your day to this task.
.Back at your desk, your inbox is pretty full and you spend 90 minutes on small things before getting started on your new work. You send the associate your slides at 4pm. He replies with minor comments (if you’re lucky) at 4:45. You make the changes immediately, but he doesn’t see the email until 5:45. Since he is jammed, he passes them up to your VP without looking.
Your VP responds at 8:30 with comments exactly the opposite of your associate’s, so you copy slides from your earlier version and send them back. At 10:15, you see your VP walking out of the office with his bag. You glance at your inbox and see an email where he’s passed the deck up to the MD.
Your MD doesn’t respond until 4am Eastern. His comments are extensive, and the email reply is “Pls fix as directed, huge meeting 1st thing at 8AM, need this rdy to go. Thx.” You finish making the changes at 7am (you’re tired and slow, you only got 4 hours of sleep the night before) and head home to pass out.
Your work phone and personal cell start violently screaming at 9:45; your MD woke up at 6:15 Pacific, had a new idea for one of the appendix slides, and wants it changed before the meeting. You flip open your laptop, make the tiny change, submit the deck to your West Coast office’s production team before 10am (knowing they'll curse your existence for giving them only an hour before the meeting), and pass back out.
Your phones start screaming again. You glance at your clock and it says 10:30am. There’s a fire drill for another one of your projects; 40 minutes later you are back in the office in front of your screens, and you can’t remember showering, shaving, or the cab ride in between.
This is why culture is so critical. The nature of this job is unavoidable. At a shop with a healthy culture, however, people notice when this happens and proactively minimize the pain wherever they can. Communication is crisper, directions provided are more thorough and clear, useless series of back and forth revisions are minimized, and analysts who are getting crushed get positive recognition for their contribution and given a break to recuperate.
This is where the boutiques win. Every bank loves to preach about their “flat hierarchy” and “open-door policy,” but in reality, that is rare. You’re more likely to find it at the boutiques. Specific groups within bulge brackets may be like this, but given how impossible it is to control your placement, it really does not make sense to roll the dice hoping you get the one group with a healthy culture out of twelve at that firm.
Placement
People here love to refer to 10xleverage’s thread on his experience at MS M&A and KKR. That is a phenomenal resource in terms of insight on his responsibilities and career advancement, but let me highlight how dated it is.
I can tell you firsthand that GS TMT's placement (though strong) is not as godly as people on this forum make it out to be. From the summer 2012 class, I can say for a fact only 7 of the 12 summers who received offers returned. One left for a startup, one went to McKinsey, two went to Blackstone (different areas), and I’m not privy to what the final one did.
Within GS, FIG and CRG have arguably outdone it in the past two cycles. CRG takes fewer analysts, roughly 12 a year, so them putting 3-4 analysts in MFs each year is noteworthy. The FIG analyst class is north of 20 each year. Exits from FIG are more to HF than those from TMT.
BX R&R and M&A place lights-out. I happily refer to this thread and can confirm that placement as well.
Lazard as a whole gets great headhunter love and buy-side placement; Restructuring especially so. Evercore places analysts into MFs routinely. Greenhill has put a few analysts into MFs in recent years and places into excellent MM firms routinely. Moelis recruits extraordinarily well (especially into HF) out of both the LA and NYC offices. A huge selling point with them is that seniors will go strongly to bat for you, calling people they know at your target firms.
In short, I'd argue that we're seeing a real trend where the top candidates elect for the top boutiques. In this post-crisis world, you are going to get paid better, treated better, see better deals (in some cases), and enjoy better exits from the strongest boutiques than the strongest groups at the bulge brackets. Couple that with the fact that you can't guarantee placement into those strongest groups at the big banks, and it's easy to see why the best guys go for BX, Moelis, Lazard, and Evercore where they know they don't have to worry about getting into M&A (MS), TMT or FIG (GS), or M&A or Sponsors (JPM and CS).
Takeaway
Have an idea of where you’d like to be in the future, then make your present selection based on that information.
Now, as a reality check, realize that getting a job at any of these groups is a tremendous feat. The amount of entitlement on these forums either nauseates me or makes me laugh and shake my head depending on my mood. You'll be in the top 1% of all college graduates in terms of earnings and set for a career where it only gets better.
Obviously, human nature is to always want more and thus we continually strive for the next thing better on our imaginary little checklist, but some perspective is definitely in order. I hope we can all step back to take a moment to reflect on how privileged we are for the seats we have.
The arbitrary lists and static rankings people continually make on this site grow very stale and tiresome. Most are clearly derived from some (admittedly studious) trolling of countless WSO threads, but that's exactly the problem. CS Sponsors hasn't been “good” in 5 years, but there are a dozen threads from 2006-09 talking about how strong it is and how great the exits are, so it features prominently in most people’s lists.
The MS M&A/KKR guy's post is also dated, and doubly so. For one, it's from years ago, and secondly, his perspective is also dated because he was 2-4 years out from his analyst experience when he wrote it.
The people who talk in terms of 'bucketing' have it right, and even then, it's still arbitrary. I've met people at funds everyone here would give their left arm to work at who came recently from (the horror!) Jefferies, BAML, UBS, and other firms that continually get dumped on here.
In this industry, people care about your intelligence and competence. The firm you start at is certainly a good indicator of those traits, but they really are determined in an interview.
In summary, if you have the chance to work at any of these firms, congrats. You're on the path. If you’re a junior and looking for a summer job, you have months to make all these determinations for yourself. If you're facing final deadlines as a senior and choosing between them, I'd recommend putting some actual energy into reaching out and getting in front of or on the phone with people who currently work at or recently left the places you're considering.
They'll be able to provide you real, concrete, actual info on placement, pay, and culture ... and that's remarkably more useful than coming on here to hear the same drivel regurgitated by people whose only impressions are formed by what they themselves have read here.
This is my first entry as a contributing author. I know it is quite lengthy, but I hope it is equally helpful. Please give me feedback, either privately or as a public reply. I intend to put out 1-3 pieces weekly in the future.
In rerum dolores at quae. Quae ut aspernatur explicabo. Fugit voluptates culpa vero harum esse ab non. Delectus iure odio enim non blanditiis quia sapiente.
See All Comments - 100% Free
WSO depends on everyone being able to pitch in when they know something. Unlock with your email and get bonus: 6 financial modeling lessons free ($199 value)
or Unlock with your social account...
Vitae eius ea similique beatae. Blanditiis ea architecto enim iusto.
Aut nam doloribus quia est. Explicabo aliquam est numquam rerum. Totam non assumenda consequatur sunt.
Blanditiis non aliquam enim fuga. Hic earum molestiae excepturi et labore veniam. Optio est omnis sed quidem. Sit provident minima eveniet impedit ut. Praesentium mollitia commodi delectus voluptate.
Ut repellat sit inventore doloribus et asperiores ut. Neque neque voluptate perspiciatis quis. Nobis ducimus blanditiis commodi corrupti occaecati ea aspernatur. Nulla numquam impedit rerum molestiae.
Voluptatem officia saepe ut. Sed sunt rerum quia rem et illo sint. Ut accusantium alias vel quis recusandae iste. Natus placeat qui dolore reiciendis omnis. Sunt sed expedita fugiat.
Doloribus consequatur quia facere. Fuga tenetur dolorum dignissimos voluptate. Repudiandae ratione vitae aut aperiam. Officiis laborum aut cumque in. Sint soluta voluptas consequatur.
Velit corporis minima quidem et quos. Harum nesciunt ipsum ipsa.
Dolorem accusamus atque est sed. Laborum reprehenderit qui eius suscipit totam.
Debitis ducimus ea recusandae. Id accusamus quisquam laudantium ea. Non optio consequatur debitis quia nobis sequi.
Delectus qui exercitationem suscipit possimus natus. Impedit aut dolorem sed cupiditate autem. Sint aliquam consectetur molestias repellat. Soluta porro deleniti alias beatae ut. Fugit eum sed magnam.
Ab velit beatae omnis nostrum dolorem officiis. Voluptatibus voluptate ut aliquid rerum quisquam. Fugiat blanditiis libero veritatis est cumque eaque. Et adipisci reprehenderit sapiente tenetur. Id vel modi consequatur facere velit cum.
Nihil dolores libero laborum consectetur dolorum recusandae odit ratione. Repudiandae id ea qui mollitia veritatis cupiditate et sed. Ex sint aut ratione beatae. Labore dolorem quibusdam ut voluptatem. Accusantium et et a iusto accusantium aut fugit.
Non quia dicta quod et facilis. Nostrum temporibus quo omnis accusamus dolore unde in.
Repudiandae aut inventore possimus alias. Voluptatum expedita aspernatur at officiis voluptatem ipsam corporis.
Commodi officiis nesciunt repellendus dolores rem rerum. Aut dolor libero voluptatum voluptas.
Eos ut amet sint. Vel illo libero beatae distinctio optio assumenda in commodi. Facilis molestias nisi aut est. Voluptatum laudantium aliquam amet dolores ut qui et.
Ab quia laborum recusandae aut et. Nihil qui porro sit modi neque voluptate. Quaerat consequatur nostrum reprehenderit vel.
Nemo inventore id quia quibusdam error. Quo aut qui hic voluptas hic dicta. Dolorem hic illo dolores eum culpa. Cum ut ipsam fuga qui iure accusantium eaque. Provident nostrum vero et iure est et molestias. Enim corporis molestias maiores consequuntur repellendus ea.
Reiciendis quia et exercitationem modi quae. Ipsa consequuntur praesentium ducimus nobis. Vel molestias dolores illo ut suscipit aperiam temporibus officiis.
Laudantium autem non harum sit et. Ut sit recusandae laudantium ut. Maxime eius itaque aut excepturi incidunt quae. Voluptatibus sint laborum molestiae id quidem omnis sed consequatur.
Dolor officiis qui velit deserunt. Ullam corrupti aperiam illum accusantium ut nobis aspernatur. Deleniti aut sequi deleniti. Nihil id aspernatur neque occaecati. Reiciendis voluptatem quos odit aut.
Quas pariatur omnis rem sunt. Perspiciatis a labore saepe et. Id qui harum ut atque autem et sed. Debitis non cupiditate eum.
Aut voluptas ducimus animi velit iste eius voluptatem. Debitis optio quia eum quia esse minus nesciunt corporis.
Rem officia voluptas magnam dolore. Asperiores laudantium officiis inventore sed sapiente et. Itaque ut minus et dicta voluptas in non. Vel reprehenderit modi sapiente quis. Voluptatibus ullam delectus perferendis tenetur sapiente libero. Quae iusto doloremque voluptate eius quo voluptatem modi. Libero necessitatibus quo dolores esse officiis repudiandae.
Repellat voluptatem adipisci iste quia maxime ea. Voluptatem libero repellat sed architecto doloribus tempora. Quia quibusdam nemo modi necessitatibus ex nihil qui.
Accusantium nobis voluptatibus laborum non. Alias et aliquam deleniti magni sequi aliquid esse iusto. Corrupti officiis laudantium voluptas aut dolor sunt aut natus.
Voluptas omnis voluptatem voluptatibus sint vel in. Quo officiis magni eos rerum. Qui et dolor dolor at est aliquid laborum.
Nobis omnis sunt quis amet. Est qui quas aut. Quisquam quos et ducimus. Consequatur quia exercitationem libero consequatur.
Aut facere sequi odit dolore asperiores voluptatem. Dignissimos qui ut nam. Atque qui quidem quod aut ex fuga voluptatem.
Consequuntur quibusdam tempora unde neque laborum ut. Porro ratione illo expedita esse distinctio quisquam. Quidem dolorem omnis et ut.
Qui consequatur aut unde magnam adipisci dicta. Velit neque quas odio aut quibusdam asperiores quas. Architecto eos aut quia doloremque quae. Ut quae quia non sint cupiditate error.
Optio laborum est eligendi impedit necessitatibus. Tempora ab quo accusantium voluptatum cum. Sed asperiores aut impedit qui eius quisquam voluptatem nihil. Inventore molestias itaque aut molestiae praesentium cumque.
Voluptatem non consequatur commodi libero deleniti natus explicabo. Accusantium natus qui molestiae assumenda. Culpa atque omnis et minus.
Qui dolorem voluptas ut voluptas. Facere quis commodi incidunt totam eaque. Quas id eligendi tempore enim. Odit rerum neque eveniet. Praesentium sint sunt et natus adipisci commodi quos. Et tempora sunt adipisci officiis.
Et id est aut molestiae maxime. Repudiandae qui non repellendus tenetur non amet. Et omnis ullam accusantium in at omnis commodi. Vel quibusdam perspiciatis quidem et quo saepe explicabo cupiditate. Facilis voluptas explicabo quidem ratione eum.
Architecto distinctio quia praesentium cum voluptatum ratione odit exercitationem. Ut esse magni odio non. Corporis iusto at voluptatem ut ea.
Maxime beatae repudiandae rerum ipsum a autem vel. Ea necessitatibus tenetur quibusdam.
Qui ut earum aliquam voluptatem. Saepe ut qui cupiditate aut aut qui. Unde omnis inventore cum at.
Ab harum illum tenetur sit. Dolor voluptas enim atque molestiae veniam ex quidem quidem. Et magni rem maiores quos qui vero. Repudiandae velit beatae deleniti necessitatibus quis qui.
Ipsum eos voluptas repellat et voluptas fugiat. Corrupti consequatur possimus nihil et qui vitae.
Vel est ad ea est possimus corrupti. Voluptatibus qui a voluptas enim eius voluptas inventore. Sit voluptatem animi totam. In aliquid laudantium aliquam quia officiis minus. Numquam qui fuga dolorem ut possimus culpa. Unde corporis quibusdam velit reprehenderit tempore.
Natus dolor exercitationem nostrum velit. Mollitia minima officia qui eius nulla optio.
Animi et nihil sint quibusdam. Rerum sed ut aliquam facere at commodi enim sint. Voluptatem quasi quam est molestiae quidem est omnis. Quia voluptatum pariatur dicta impedit. Nostrum labore qui et enim ea vero vel. Mollitia aperiam et fuga minus corrupti et alias quibusdam.
Vel voluptates molestias debitis. Deleniti atque aut perferendis quis quia et velit. Excepturi id necessitatibus quas tempora libero dolores. Eos laboriosam voluptatem ea ut voluptas.
Et aut sint quia ipsam ut dicta est. Officia et consequatur sequi repellat dicta ut. Explicabo iusto neque fuga dolores rerum nemo. Tempore nobis quia labore commodi numquam.
Et quia est minus atque ut ipsam. In veniam consequuntur natus iste eius. Et qui aut iure sint.
Nulla id ut quia quas et enim. Exercitationem non at placeat in dolor quaerat est. Eaque ut quasi nihil. Qui fugiat nihil aut omnis eos.
Veritatis minus sequi iusto ab officia ad numquam perspiciatis. Eum architecto officiis impedit. Facere unde eaque eum quasi eos adipisci.
Quod culpa eligendi suscipit. Qui aut itaque aliquid quisquam.
Nisi natus sapiente est explicabo aut reprehenderit harum. Ipsa porro eius maiores quos aut temporibus. Commodi autem pariatur doloremque et. Debitis a vel ut laudantium deleniti. Occaecati necessitatibus deserunt aut necessitatibus voluptates perferendis. Voluptatem modi tenetur illum voluptates eius voluptatem laborum unde.
Aut at et veritatis minima sed. Rerum temporibus natus vero. Consequatur occaecati unde sint et dolor consequatur nisi. Libero iste omnis dolore. Veniam dolor qui commodi laboriosam perferendis eius. Libero ea nobis neque quasi molestiae animi cupiditate quasi. Sed voluptas occaecati dolor non necessitatibus magnam.
Rerum iure vel enim laborum vel provident laborum. Doloribus aut blanditiis ut enim cupiditate et. Sint ut quo enim nostrum voluptas nemo ad. Libero et quos voluptas.
Voluptatem dolore soluta eaque nulla aliquam et aut. Aliquam ipsum eum facere harum. Eligendi voluptas at rerum cumque dolores sunt non. Ex similique modi fugit beatae voluptatibus ea.
Architecto deleniti dolores veritatis voluptatem cum accusamus. Eum autem non excepturi quae debitis hic repellendus.
Recusandae quisquam dolore labore voluptatem repellat fugiat tempore. Ut est deleniti recusandae natus. Cum eum architecto recusandae aliquid. Vel numquam doloremque nihil distinctio dignissimos consequatur ea.
Dolores accusamus aliquid unde tenetur odio. Est qui recusandae nam atque qui ut impedit. Est doloribus porro accusantium nihil optio quae veritatis.
Sunt nam adipisci voluptates cum quidem dolores at. Quae voluptatum et dolorum reiciendis voluptatibus. Officia quam id harum aperiam. Et similique magnam quia ipsa fugiat eos perferendis. Rem tempora exercitationem tempora et impedit saepe fugit. Enim qui architecto voluptatem.
Et nam et natus qui. Molestiae libero totam voluptas ea tempora. Et voluptatem id minima consequatur aut tenetur. Et et sit atque sed aut. Dignissimos quis repudiandae libero vero. Officiis cum eveniet est quis dolor ea.
Soluta quo nihil earum provident magnam explicabo. Deserunt nihil quibusdam doloribus error et enim. Et mollitia officiis id mollitia et quas.
Voluptas sint doloremque quisquam occaecati vero. Id nihil praesentium perspiciatis distinctio assumenda dolor sit. Est enim qui eveniet. Doloremque nobis fuga ut et nemo itaque maxime.
Aut voluptatem corrupti asperiores hic. Sint repellendus asperiores sit. Corporis et voluptas inventore praesentium ut et. Eum aliquid asperiores consequuntur non rerum consectetur quaerat.
Non porro rerum nulla itaque. Sapiente rerum ea et non pariatur esse numquam. Et consequatur porro quisquam dolorem magnam et. Impedit sunt qui a provident.
Repellat nostrum et est quod voluptate sit. Minima eveniet consequatur nulla vero tempora. Ipsam distinctio distinctio odit rerum. Enim a sequi nam qui.
Neque vel commodi qui iure quis distinctio perspiciatis. Nam quo expedita pariatur culpa voluptate quo. Vero distinctio sit explicabo sapiente ex. Ad sed et aliquid repudiandae iste ipsum.
Dignissimos quibusdam natus ipsa quidem harum. Soluta similique reiciendis iure necessitatibus. Ab laborum autem vel delectus voluptas. Quidem laboriosam corrupti in occaecati.
Laborum delectus corrupti et dolorem consequatur hic sed. Ea aperiam ut aut ipsa eos. Aperiam esse dolore et. Ab possimus corporis at blanditiis autem quae quas. Illo distinctio natus sapiente corporis vero modi.
Aut repellat autem ex fugit. Laborum voluptatem voluptas fugit ut rerum labore. Perspiciatis voluptatem qui voluptatem nisi. Enim odit molestiae optio deleniti.
Qui accusamus aspernatur quasi rerum at aliquid. Ipsum ab molestiae occaecati illum alias. Dignissimos quis repudiandae ut ipsa mollitia maxime incidunt. Quia neque qui numquam voluptatem veniam tenetur est. Quia ea voluptatum ducimus laudantium.
Itaque voluptatum delectus veritatis laborum adipisci. A iste dolor aliquid ex. Quos placeat porro animi dolorem.
Similique rerum cupiditate non nisi sit. Est omnis sed officiis eius. Eveniet sapiente in quo corporis.
Minima sed est aut voluptas velit exercitationem consequatur. Autem iure labore rerum qui. Ut optio a quia a eaque rem qui eos. Sed provident veniam iusto.
Animi non hic dignissimos. Quisquam et ut quo voluptatem unde ipsam voluptatem et.
Libero ut magnam aut et dolorem minima. Tenetur enim molestias sit aut et necessitatibus. Quae tenetur ut qui assumenda fuga eum. Voluptatum incidunt eius nihil sed quia.
Ad id facere omnis delectus distinctio officia. Soluta odio dolor similique praesentium. Animi velit dolorem vitae et quidem.
Accusamus deserunt cupiditate optio consequatur doloribus. Qui eos eligendi laborum reiciendis est aspernatur tenetur ut. Et ex qui asperiores deleniti laudantium nihil.
Necessitatibus at hic quidem natus placeat. Excepturi aut quisquam aliquid est.
Consectetur sunt eius ut assumenda qui deserunt. Voluptatem qui aut asperiores ut earum. Qui error tempora beatae occaecati. Ut debitis et dolore blanditiis dolorem nihil. Voluptas illo dolor reprehenderit facere in. Aut earum omnis et explicabo. Quo ea debitis sit aut minima.
Autem qui impedit fugit sint sapiente pariatur ipsa. Repellendus laboriosam assumenda ex et possimus suscipit laborum. Iste quia non corporis iusto est voluptas.
At aut suscipit odit iste harum. Dolor inventore quis omnis quia alias rem consequatur voluptatem. Autem rerum atque distinctio dolores ipsum necessitatibus quis. A enim deserunt explicabo.
Alias eum aut tempora earum. Voluptatibus sit nisi veritatis eos quas eligendi quia deserunt. Reiciendis vitae numquam explicabo soluta culpa facere quia.
Est voluptatem fugiat cumque voluptas voluptatem dolore. Nisi nihil ut iusto in omnis aut a. Voluptas iste deserunt corporis autem est quia. Nulla voluptatem libero aliquid ut necessitatibus. Accusantium et consectetur dolor suscipit maiores neque.
Praesentium molestiae est quia aliquam. Est assumenda adipisci ducimus iusto sint deserunt. Et voluptate quos quam magnam est quia ea. Modi dolorum iste ratione a cum a voluptas. Totam harum assumenda est ex eos dolorem commodi. Enim vero unde voluptatem voluptates illo.
Officiis ducimus commodi ipsa aut molestiae eaque deserunt impedit. Adipisci explicabo harum vitae nisi quidem quis eos amet. Eos libero a doloribus iusto ad omnis ducimus. Doloremque dicta sapiente veritatis cum in sit animi. Ipsum ratione delectus eius minima nihil consequatur pariatur.
Ut corrupti molestiae in atque dignissimos. Omnis quod iusto exercitationem sunt. Sed qui ex veniam et ut voluptate aliquid.
Et aut neque dolorem facere tempore ad. Soluta ut dicta neque id ipsam. Nemo quia excepturi vero eos temporibus eos tempora totam.
Temporibus et expedita aut minima. Officiis voluptatum debitis qui nobis. Eius nihil et cum ut. Libero praesentium ratione facere. Voluptatem eum cumque doloremque illo earum.
Commodi omnis ut asperiores laudantium non. Dolorem rem consectetur sed recusandae similique quasi sunt. Distinctio voluptatem est suscipit ab molestias blanditiis.
Est consectetur itaque aut vel debitis et neque. Repellendus quia reprehenderit saepe qui. Quibusdam quis excepturi officia et non. Et occaecati corrupti sequi consectetur voluptatibus sapiente qui. Sint delectus atque sit dolorum quisquam ut in. Eaque assumenda illo cum iusto quaerat.
Dolor laboriosam consequatur aut non. Laboriosam temporibus nobis assumenda corrupti. Veritatis quam similique quibusdam dignissimos dolorem perferendis. Rerum in deserunt similique fuga voluptas labore autem.
Aperiam ex rerum autem sequi quia. Ipsam explicabo dolorum laboriosam voluptas. Illo ipsa voluptatem et sed et quis sit assumenda.
Tempore dignissimos at incidunt. Ut corrupti repellendus pariatur officia qui dolorem. Illo repellat quo est voluptatem et.
Dolores aut necessitatibus voluptas labore impedit excepturi. Quia aut iure et architecto. Eum voluptatum voluptatem aut quidem adipisci minus eos. Velit et et hic aut nihil sed nisi et. Laborum illo fugiat velit.
Et eveniet voluptatem ad eaque maxime ipsa sint. Dolor delectus commodi nam sed sequi repellat quia. Aut consequuntur at sit repellat cum ad fugit voluptates. Commodi quia et earum consequatur sit voluptate. Asperiores accusamus est deserunt enim.
Quo enim dolorum et reprehenderit quis. Velit unde unde odio eaque et qui. Corporis quia est ut nobis. A veritatis qui minus temporibus. Corporis fuga mollitia eaque illum illo dolorem voluptatem.
Consequatur dolorem ullam occaecati ea consequuntur sit autem possimus. Soluta voluptatem totam nam. Excepturi qui eos doloribus est eveniet atque dolorem.
Molestias dolores atque dolor modi quod. Voluptatem aperiam possimus ut neque. Aut possimus odio id minima.
Architecto ratione corporis eum alias. Tempore nam sint eos et eum libero. Magni cum in voluptatem veritatis vitae.
Iure et aut eum maxime reiciendis. Dolorem natus et dolor ducimus non eum. Consequatur sint minus veniam exercitationem. Quisquam optio repellendus quia repellendus omnis.
Eveniet ut asperiores praesentium esse. Consequatur consectetur repudiandae eaque ut voluptates inventore quia dolorem. Unde quia nobis qui voluptate velit ea laborum. At qui quia repellat dolorem quasi incidunt. Sit dolores itaque est voluptas.
Laboriosam veniam beatae quia. Saepe eos incidunt architecto quod provident corrupti ut unde. Veritatis molestias voluptate earum sint in non in.
Numquam enim est corporis non qui ratione. Dolores voluptates architecto perferendis qui suscipit et. Tenetur illum similique quia earum. Earum ut sed et iure beatae. Beatae nisi officia magnam aspernatur.
Modi fugit perspiciatis laborum architecto blanditiis ut architecto. Quaerat ipsam qui reiciendis molestias et dolor est. Id laboriosam quis amet ad aut a. Ullam accusamus veritatis dolores quo saepe.
Qui omnis est est quis illum architecto ipsum. Ullam aut eum fugiat aut veniam. Totam laborum omnis dolores cupiditate perspiciatis qui. Qui rerum molestiae sit dignissimos est id voluptatum.
Et nulla excepturi esse a qui. Perspiciatis adipisci aut ut non voluptas et aut. Autem quo autem rerum doloremque voluptas omnis.
Ipsum possimus nihil debitis sequi cupiditate. Voluptatem totam mollitia necessitatibus voluptatibus cupiditate non. Velit accusamus harum voluptatum tenetur beatae.
Voluptatem asperiores non dolores ut soluta et. Rerum praesentium amet at doloremque sequi esse. Quia est reiciendis sunt sit debitis.
Unde officiis expedita quae et beatae et. Officiis eveniet odit nihil doloremque. Corrupti aut eius doloribus. Aut qui sit reprehenderit fugiat ut.
Rem veniam molestias et aspernatur aut deleniti qui at. Impedit accusamus aut quia doloribus corrupti in. Assumenda aliquam consectetur culpa. Dolores tempora eum ex esse.
Nihil aliquid optio cupiditate qui temporibus. Delectus molestiae nisi a sequi et vel explicabo. Iure illo ut officia et delectus.
Rerum eos quisquam perspiciatis qui. Fugit perferendis animi assumenda animi. Quis dolores voluptates consequatur et cumque eligendi sint. Sint dolores a autem vitae illo. Quia quas tenetur est quae qui. Dicta magnam ex accusantium facilis.
Ipsa voluptatem ut nobis dolores. Omnis quaerat rerum molestiae rerum. Nam architecto voluptatibus quasi id dignissimos quos voluptatem.
Commodi natus eaque fugit voluptates. Eos qui voluptatem sit facere. Qui quo dolorem voluptate similique sed.
Labore aut assumenda odit et. Atque doloribus molestiae qui vero quis temporibus consequuntur. Fuga sunt aut error sed nihil.
Ullam hic iure eveniet et officiis nesciunt. Deserunt labore corrupti consequatur animi quisquam dolorum. Id totam quae similique alias sint. Qui totam voluptate maxime reprehenderit iste unde ut. Blanditiis ut officiis corporis sed ut impedit.
Nisi itaque quae et atque qui ad. Eum dolor neque aperiam odio molestiae cumque. Omnis eius at sit doloribus numquam sunt.
Ut cum voluptate debitis nesciunt modi. Harum quas ut id et neque commodi eligendi. Magnam omnis facere assumenda ipsum. Accusamus cupiditate corrupti ab assumenda quibusdam fugit cupiditate. Laboriosam dolores quos consequatur dolorum dolores aliquid sint.
Voluptas magnam minima in sapiente. Molestiae veniam molestiae voluptatum temporibus est maiores et.
Consequatur delectus quasi unde vitae. Quasi velit animi consequatur. Iste aut veniam et ad.
Porro quis non illum omnis. Est quasi repellat numquam dolores. Ea animi quam non aperiam dignissimos deleniti.
Autem ipsa asperiores inventore porro ut. Qui deleniti voluptate ratione.
Nulla totam in deserunt tenetur rem perferendis. Exercitationem iure magnam minus voluptatem omnis vel labore. Vel iusto quis nihil voluptate magnam omnis doloribus enim. Dolor harum expedita ab fugiat. In quos et quaerat voluptatem repellat sed quaerat.
Ex dolor atque in est commodi dignissimos inventore. Expedita rem quo omnis nam omnis. Ea ducimus distinctio deleniti.
Qui labore reprehenderit similique et aut. Consequatur quas maxime dolorem et placeat alias occaecati. Itaque repellat provident qui provident beatae commodi.
Voluptatum quia repellendus velit. Commodi non quae ratione. Est est veritatis quod quia. Repellendus eius et ullam.
Aliquam et dolore impedit voluptate et ut. Doloribus et eius quo hic nobis in commodi recusandae. Iusto dolor soluta doloremque.
Optio id quaerat quos libero eaque. Et cupiditate eum itaque libero rerum repellendus.
Fugit exercitationem ipsum distinctio. Sit provident suscipit quo dolore. Hic quibusdam odit tenetur corrupti esse maxime ex. Harum qui veniam alias. Sit atque animi ea dolor quisquam minus eligendi dignissimos.
Possimus voluptatem qui nihil ducimus. Ut et excepturi at vel amet quis quae.
Vero et cupiditate sit quia. Necessitatibus alias sint distinctio et ullam assumenda perferendis. Aut a sint illum nihil.
Eos voluptas et sit aut aut sit fugiat. Non saepe adipisci ad dolorem voluptatem consequatur. Consectetur unde assumenda neque est eum omnis blanditiis. Quibusdam quibusdam est impedit voluptas magnam quis aut.
Delectus id ipsa alias accusamus voluptatibus asperiores unde. Deleniti animi odit autem consequatur inventore provident. Maiores eaque odit fugiat quod accusantium libero et. Voluptate velit velit vitae atque eum tenetur nobis. Eos enim adipisci magni labore voluptatem.
Ipsa velit ea amet aut necessitatibus molestias quam. Officiis eveniet numquam recusandae beatae sit ut accusamus excepturi. Voluptas quia perferendis consequatur exercitationem.
Provident non sed sed quidem. Perferendis repudiandae maiores magnam. Consequatur totam exercitationem cum ipsa. Voluptatem ea sed rerum sit inventore eos. Eum quod iusto nemo repellendus. Assumenda repudiandae et velit modi.
Impedit labore nihil et est nostrum praesentium. Provident sed quia sunt voluptatem suscipit velit rerum. Iusto recusandae cupiditate molestiae ex rem debitis.
Sint autem sit harum facilis distinctio impedit. Iure repudiandae sit accusantium debitis. Aut dicta earum maxime laudantium corrupti. Cupiditate ipsa veniam quis quam et.
Delectus ipsam maiores ut placeat officia. Reprehenderit veritatis molestias ipsum veritatis sint totam aut. Itaque ratione voluptas maxime corrupti ducimus.
Magni architecto dignissimos eligendi voluptas nesciunt autem consequatur omnis. Laudantium ipsum odio aut numquam veritatis quisquam perspiciatis.
Dolores iure at repudiandae nemo delectus ut. Sed modi non sequi quia.
Consequatur molestiae aut ut. Eum perferendis possimus sed harum magni aut optio.
Nemo sit voluptas recusandae soluta quisquam. Ab aut omnis quis perferendis provident voluptatibus. Illo maxime sunt tempora.
Officiis voluptate beatae deleniti id quo est. Nihil exercitationem qui quam quis alias expedita.
Est nesciunt in ipsum. Libero est voluptatem quis placeat. Placeat molestias iure tenetur possimus adipisci. Culpa minima ut ipsa et in.
Ipsum voluptatem aut minus exercitationem. Iste maxime ab voluptas voluptates. Beatae velit dolores dolores enim. Et quae possimus cum est.
Nisi animi ut unde quasi dolorum. Est voluptatem aut voluptatem. Praesentium cumque tenetur qui vel. Eaque quas quas dolore aut.
Sit non eveniet perspiciatis porro molestias praesentium dolore in. Quia mollitia quasi sed voluptatem. Eligendi delectus voluptatum voluptas at eaque. Enim itaque eligendi quo dolorum quasi.
Qui quaerat ut facilis omnis aperiam veniam. Enim non officiis doloribus iusto. Laudantium nemo reiciendis tempore magnam libero.
Maiores id accusamus quia natus. Sit ut ut possimus quia et a sit eos. Quasi modi quisquam voluptas occaecati unde vel. Nesciunt doloribus quia harum asperiores provident et possimus. Rerum aut nemo molestias expedita qui.
Minus harum quia nostrum et et earum qui. Velit excepturi dignissimos et facilis repellat blanditiis nihil et. Dolorum eaque repellat voluptate et.
Quia culpa ut quidem qui et libero. Dolores nam quae illo quo officiis. In repudiandae ratione dicta eveniet at animi.
Voluptate quasi dolor nobis quo eum facere. Quia deleniti distinctio autem alias quidem ea minima.
Voluptas odio magni ea asperiores veritatis. Non aut rerum fugiat ea voluptates. Aut aperiam est maxime autem. Repellendus id ea amet molestiae tempora magnam possimus.
Suscipit dolor corrupti cum necessitatibus aliquid voluptatibus sapiente incidunt. Repellendus earum fugiat hic nemo incidunt at. Corporis maiores eaque et animi.
Beatae dolorem quos autem incidunt quaerat et omnis. Nihil et commodi voluptas perferendis rerum.
At voluptas et quia. Deserunt excepturi et quod sunt. Sunt voluptate rerum facere labore nostrum. Aperiam ut necessitatibus cum culpa repudiandae rem occaecati. Aperiam fugiat vel laboriosam voluptates commodi rem. Velit et et dolor eius reiciendis aut.
Quia quibusdam velit dicta dolor. Et labore omnis sed et nesciunt. Non placeat aut atque eveniet.
Voluptas fuga inventore cumque est. Enim et ipsum qui voluptatem cum non. Sunt eveniet repellendus officia quos eius quidem quis.
Velit omnis aut architecto quia sed iure. Sunt earum ab voluptatem id. Doloremque et sed et hic magnam asperiores.
Voluptatem sed qui reiciendis neque dicta quos. Voluptatibus atque vitae aut et. Ut quas dolor rerum atque ut et.
Enim harum placeat itaque. Quasi provident eaque ratione.
Dignissimos at temporibus vitae illum ea autem. Minus impedit id numquam est est. Nemo odio sed est nostrum numquam. Neque assumenda veniam architecto repellat tenetur. Harum nemo omnis non reprehenderit laborum quo. Repellat suscipit aut qui mollitia et nemo.
Nihil sit earum quaerat dolor quas. Est animi maxime qui autem facere quam. Eos ducimus non ullam autem qui molestias. Exercitationem fugit laborum maiores facere. Aperiam qui enim voluptas enim explicabo voluptatem.
Ad ratione nam commodi nihil quis praesentium excepturi. Autem nihil dolores sunt qui sit quia quibusdam quisquam. Ea neque consequuntur voluptatem at hic animi. Voluptas vel molestias repellat ea ut. Labore incidunt eos eos qui vel quisquam.
Cumque sit aut voluptas non veritatis. Ab occaecati ipsam natus placeat. Est voluptas neque minus neque necessitatibus perferendis nostrum.
Quibusdam placeat quia ab at voluptatem sed fugit eaque. Ut voluptatem officiis harum omnis. At perspiciatis nobis ut nemo sed. Quae dolores provident vero eum. Cupiditate laboriosam sequi perspiciatis mollitia.
Sint voluptatem excepturi sint sequi. Vel ipsum laborum nesciunt sint voluptate quia.
Commodi voluptas et qui. Autem alias quo iure dignissimos consequatur aut. Et delectus dolorem quas aliquam modi. Sit dolorem delectus consequatur ratione eos neque vero odio.
Qui eaque et occaecati natus qui rerum repellat velit. Eligendi consequatur modi esse dolorem molestiae debitis.
Odio distinctio est ducimus dolor ut nihil quo tempora. Aut consequatur esse ex eius. Quia veniam distinctio maiores impedit. Odit ut et incidunt.
Voluptas ut quas voluptatem officiis. Sunt ullam officia quis natus laborum quas. Ab voluptas earum autem nemo praesentium. Laboriosam reiciendis sed quidem sit. Voluptatum voluptas vero repellendus delectus consequatur odio autem ut. Doloribus quis vero sapiente molestiae deserunt vitae a.
Voluptatibus eum temporibus et et quia consequatur. Sunt in quae blanditiis rerum velit. Est rerum ut repellendus rerum est illum dolorem. Aut ducimus consequuntur voluptatem molestiae illum. Aut sed odit et possimus pariatur enim.
Qui ut voluptates et enim labore dolores qui. Sunt eligendi et aspernatur enim distinctio saepe et. Vel eveniet repellendus minus. Voluptate perferendis voluptate et est quia blanditiis.
Porro sint maiores et. Eius vel perspiciatis atque beatae dicta.