Mod Note (Andy) - #TBT Throwback Thursday - this was originally posted on 10/11/13 and is great information for those thinking about which types of banks to apply to for FT and SA positions.
Autumn has arrived. For those seniors fresh off their summer analyst stint or juniors gearing up for recruiting, October means something more: you need to decide where you want to work. The easiest way to categorize banks is either as a “bulge bracket” or “boutique.”
We all know the bulge bracket firms, so historically, “boutique” referred to any firm that was listed literally outside the bracket. Regardless of boom or bust, pre-crisis or post-crisis, inevitably the biggest rainmakers in the business are always tempted to jump (a sinking) ship and hang their own shingle.
Schwarzman and Peterson in 1985, Moelis in 2007, Altman in 1996, Zukin in 1972, Aryeh Bourkoff just last year, or Dean + Bradley + Osborne last year as well … if they feel they don’t get enough control or compensation at their current firm, the big boys will take their ball and leave. This has given us firms like Blackstone, Moelis, Evercore, Houlihan Lokey, LionTree, DBO, Greenhill, Centerview, and the like.
Most of these names are on front-page deals, going out and competing with giants like GS, MS, and JPM for the top advisory mandates. They’re winning, too. Whereas the giants used to dominate the advisory landscape, they often sell their financing capabilities most heavily now. The boutiques operate on a pure-play advisory model, getting paid for their expertise rather than an ability to offer staple financing.
In recent years, however, most of the boutiques listed above have grown so large that ‘boutique’ is no longer an applicable term. Evercore, for instance, now has over 950 employees. Blackstone launched its LBO arm two years after opening as an advisory boutique, and today grosses nearly 90% of its revenue from businesses other than advisory. Moelis has over a dozen offices globally and 600 employees.
In response, WSO seems to have coined the acronym “EB,” short for ‘elite boutique.’ I’m not a huge fan and much prefer what I heard one of the group heads at Evercore say: “independent advisory firm.” This is a great way to delineate firms of this caliber from the true boutique, a small shop with anywhere from 10-100 employees and much lower quality and volume of dealflow.
Semantics aside, it’s clear that there are really three buckets a firm can fall into:
- bulge bracket (the nine established firms we know)
- elite boutique
- boutique
In recruiting, people always gravitate towards the best-known firms. It seems to me that most people take a fairly scattershot approach. They want to get paid a lot now and a lot in the future, and the way to achieve that is to get a top banking job, leading to a great exit, leading to great business school chances, leading to overall greatness. It’s a lamentably short-sighted and linear mindset.
In terms of exits, people know who the heavy-hitters are. GS TMT, MS M&A, GS FIG, Blackstone M&A and Restructuring … these groups and a dozen others always pop up in any discussion of top groups and exit opportunities. Few people, however, seem to put real thought into whether a boutique or a bulge bracket firm is better for them, and to me, that’s a tremendous shame.
As an analyst, here are the things that matter to you:
- Work-life balance: this refers to how many hours of the 168 in each week you spend in the office
- Culture: often (wrongly) used interchangeably with the above, this refers to how people treat each other, the 'work environment'
- Placement: how well the group recruits for buy-side positions
- Pay: salary is very standardized at the junior levels (some outliers exist), but bonus varies between firms (and groups occasionally)
The importance of each of those elements may vary from person to person. The guy who thinks of himself as a career banker is going to care more about culture and pay than the guy who only envisions himself enduring banking for two years before taking a job with twice the pay and an entirely different working environment. Let’s go through each of these elements individually.
Pay
In general, a bulge bracket is going to compensate you less than a top boutique. Let’s talk numbers. Centerview, for instance, has numbers right now like $80k base, $50k signing, and $100k+ bonus. Moelis pays similar base, $20k signing (may be corrected on this), and bonus matching or exceeding salary as well. Evercore is $75k base, $25k signing, and bonus at or near salary also.
Bulge brackets have very standardized compensation schemes. Analyst base is $70k. Signing bonus is $15k. Bonuses don't match salary like they do at the boutiques.
Again, examples. I have friends at JPM who were grousing over $35k and $45k (different groups) during bonus season. Same at MS. And let's not forget the classic 'GS discount' where they know you'll stick around for the brand and can afford to pay you less. Summers at GS don't get overtime. Signing bonuses are still low.
Work-life balance / Culture
I will explain these two together, because as you will see, they are intertwined (though not the same). There is a stigma that boutiques are sweatshops. While this may be accurate for certain firms, I do not think it holds true in aggregate.
Bulge brackets are big, bureaucratic, stodgy, inefficient machines. Pre-crisis, MS had 60,000 employees globally. GS had 30,000.
Boutiques have smaller analyst classes. That is both good and bad. You may wind up with a stronger analyst experience: more closed deals, better client exposure, and better exposure to your seniors leads to better placement. The downside, however, is that you can be worked harder.
That doesn’t mean you won’t get worked hard at a top group at a bulge bracket. An inefficient staffer or poor process management by the seniors on your deals can mean you have a far worse time than your friend at a boutique who simply has fewer analysts to share the workload with.
Banking is banking. Seniors have packed schedules. Calls, meetings, conferences, speaking engagements, travel between cities, recruiting initiatives, internal talent development initiatives, and the like are all demands on their time. All of this means that you as an analyst are forced to spend a lot of time waiting for them to give you your work.
As always, an example (again, firsthand).
You receive a new staffing. The associate emails everyone on the team to schedule a late morning meeting. A VP leads that meeting, filling you and the associate in on what the MD shared with him before flying out to the West Coast for the next couple days. The VP sketches out a few directions for the slides and walks out the door. The associate spends 10 minutes with you going over it in greater detail, and you mentally dedicate 3 hours of your day to this task.
.Back at your desk, your inbox is pretty full and you spend 90 minutes on small things before getting started on your new work. You send the associate your slides at 4pm. He replies with minor comments (if you’re lucky) at 4:45. You make the changes immediately, but he doesn’t see the email until 5:45. Since he is jammed, he passes them up to your VP without looking.
Your VP responds at 8:30 with comments exactly the opposite of your associate’s, so you copy slides from your earlier version and send them back. At 10:15, you see your VP walking out of the office with his bag. You glance at your inbox and see an email where he’s passed the deck up to the MD.
Your MD doesn’t respond until 4am Eastern. His comments are extensive, and the email reply is “Pls fix as directed, huge meeting 1st thing at 8AM, need this rdy to go. Thx.” You finish making the changes at 7am (you’re tired and slow, you only got 4 hours of sleep the night before) and head home to pass out.
Your work phone and personal cell start violently screaming at 9:45; your MD woke up at 6:15 Pacific, had a new idea for one of the appendix slides, and wants it changed before the meeting. You flip open your laptop, make the tiny change, submit the deck to your West Coast office’s production team before 10am (knowing they'll curse your existence for giving them only an hour before the meeting), and pass back out.
Your phones start screaming again. You glance at your clock and it says 10:30am. There’s a fire drill for another one of your projects; 40 minutes later you are back in the office in front of your screens, and you can’t remember showering, shaving, or the cab ride in between.
This is why culture is so critical. The nature of this job is unavoidable. At a shop with a healthy culture, however, people notice when this happens and proactively minimize the pain wherever they can. Communication is crisper, directions provided are more thorough and clear, useless series of back and forth revisions are minimized, and analysts who are getting crushed get positive recognition for their contribution and given a break to recuperate.
This is where the boutiques win. Every bank loves to preach about their “flat hierarchy” and “open-door policy,” but in reality, that is rare. You’re more likely to find it at the boutiques. Specific groups within bulge brackets may be like this, but given how impossible it is to control your placement, it really does not make sense to roll the dice hoping you get the one group with a healthy culture out of twelve at that firm.
Placement
People here love to refer to 10xleverage’s thread on his experience at MS M&A and KKR. That is a phenomenal resource in terms of insight on his responsibilities and career advancement, but let me highlight how dated it is.
I can tell you firsthand that GS TMT's placement (though strong) is not as godly as people on this forum make it out to be. From the summer 2012 class, I can say for a fact only 7 of the 12 summers who received offers returned. One left for a startup, one went to McKinsey, two went to Blackstone (different areas), and I’m not privy to what the final one did.
Within GS, FIG and CRG have arguably outdone it in the past two cycles. CRG takes fewer analysts, roughly 12 a year, so them putting 3-4 analysts in MFs each year is noteworthy. The FIG analyst class is north of 20 each year. Exits from FIG are more to HF than those from TMT.
BX R&R and M&A place lights-out. I happily refer to this thread and can confirm that placement as well.
Lazard as a whole gets great headhunter love and buy-side placement; Restructuring especially so. Evercore places analysts into MFs routinely. Greenhill has put a few analysts into MFs in recent years and places into excellent MM firms routinely. Moelis recruits extraordinarily well (especially into HF) out of both the LA and NYC offices. A huge selling point with them is that seniors will go strongly to bat for you, calling people they know at your target firms.
In short, I'd argue that we're seeing a real trend where the top candidates elect for the top boutiques. In this post-crisis world, you are going to get paid better, treated better, see better deals (in some cases), and enjoy better exits from the strongest boutiques than the strongest groups at the bulge brackets. Couple that with the fact that you can't guarantee placement into those strongest groups at the big banks, and it's easy to see why the best guys go for BX, Moelis, Lazard, and Evercore where they know they don't have to worry about getting into M&A (MS), TMT or FIG (GS), or M&A or Sponsors (JPM and CS).
Takeaway
Have an idea of where you’d like to be in the future, then make your present selection based on that information.
Now, as a reality check, realize that getting a job at any of these groups is a tremendous feat. The amount of entitlement on these forums either nauseates me or makes me laugh and shake my head depending on my mood. You'll be in the top 1% of all college graduates in terms of earnings and set for a career where it only gets better.
Obviously, human nature is to always want more and thus we continually strive for the next thing better on our imaginary little checklist, but some perspective is definitely in order. I hope we can all step back to take a moment to reflect on how privileged we are for the seats we have.
The arbitrary lists and static rankings people continually make on this site grow very stale and tiresome. Most are clearly derived from some (admittedly studious) trolling of countless WSO threads, but that's exactly the problem. CS Sponsors hasn't been “good” in 5 years, but there are a dozen threads from 2006-09 talking about how strong it is and how great the exits are, so it features prominently in most people’s lists.
The MS M&A/KKR guy's post is also dated, and doubly so. For one, it's from years ago, and secondly, his perspective is also dated because he was 2-4 years out from his analyst experience when he wrote it.
The people who talk in terms of 'bucketing' have it right, and even then, it's still arbitrary. I've met people at funds everyone here would give their left arm to work at who came recently from (the horror!) Jefferies, BAML, UBS, and other firms that continually get dumped on here.
In this industry, people care about your intelligence and competence. The firm you start at is certainly a good indicator of those traits, but they really are determined in an interview.
In summary, if you have the chance to work at any of these firms, congrats. You're on the path. If you’re a junior and looking for a summer job, you have months to make all these determinations for yourself. If you're facing final deadlines as a senior and choosing between them, I'd recommend putting some actual energy into reaching out and getting in front of or on the phone with people who currently work at or recently left the places you're considering.
They'll be able to provide you real, concrete, actual info on placement, pay, and culture ... and that's remarkably more useful than coming on here to hear the same drivel regurgitated by people whose only impressions are formed by what they themselves have read here.
This is my first entry as a contributing author. I know it is quite lengthy, but I hope it is equally helpful. Please give me feedback, either privately or as a public reply. I intend to put out 1-3 pieces weekly in the future.
Aut sunt velit autem error vel similique nisi illum. Id labore nemo sit tempore. Fuga natus accusantium corrupti delectus provident et quod. Reprehenderit quae tempora corrupti dicta dolorem voluptatem aut. Necessitatibus doloremque aut neque aperiam. Ut qui iure eveniet quas quae.
Expedita aut aspernatur rerum iusto vel culpa. Consequatur consequuntur saepe quia. Accusantium quo atque qui ratione placeat. Repellendus non nihil vitae tempore illo enim reiciendis. Qui doloribus molestias molestiae ex doloribus neque vero. Dolorum iste rerum corrupti vel ad sapiente. Fuga nemo quia optio dolores nihil et pariatur.
See All Comments - 100% Free
WSO depends on everyone being able to pitch in when they know something. Unlock with your email and get bonus: 6 financial modeling lessons free ($199 value)
or Unlock with your social account...
Dolor tempore excepturi repudiandae adipisci nostrum et aut recusandae. Aut quisquam minima asperiores illum nemo dolor quia. Quae omnis ullam facere sed nulla quia. Culpa consequuntur et voluptatem consequatur.
Ullam dolorem voluptate nihil et qui. Laborum quia in doloribus libero. Id autem sunt neque ad ut aut accusamus. Nemo explicabo eaque eum at et.
Temporibus eius deleniti quam consequuntur. Et totam suscipit sint corporis nam voluptates blanditiis. Ex iste earum iste qui. Ducimus atque est non numquam. Placeat ut expedita voluptate non qui dolorem distinctio nesciunt. Fugit dolor exercitationem sit ut rem.
Soluta quas qui et debitis aperiam quod. Ea et possimus ut. Harum voluptatem dolor repellendus illum quo consequuntur laboriosam. Non aliquam ducimus qui assumenda.
Dolor dolore eos dolorem harum. Voluptatem nobis ut debitis consequatur. Ipsa ut reprehenderit quas facere velit doloremque exercitationem. Quaerat vitae et sed libero pariatur modi.
Beatae impedit totam ratione. Inventore voluptas aperiam est.
Blanditiis voluptatum minima dolore est similique consequatur. Omnis inventore eum incidunt alias laborum commodi.
Numquam molestiae possimus non. Modi sed voluptas dolorem adipisci occaecati dolores. Dolores voluptas nesciunt quaerat architecto. Incidunt distinctio nesciunt quod quasi quo consequatur dolores necessitatibus. In quo officia magni at quaerat. Vel at et quia est hic eaque tenetur. Aut quisquam maxime perspiciatis et ut labore.
Molestias ut enim quia quae. Amet consequatur error ea repudiandae quo delectus consequatur. Iure cum maiores doloribus tempore amet sapiente.
Exercitationem voluptas atque beatae et est facere. Est alias delectus explicabo reiciendis nam. Error perferendis fugiat aut deleniti autem esse.
Perspiciatis ea eos ad veniam vitae nobis. Et aut sint odit quis. Dolores et et dolor numquam maxime autem. Facere molestias sed nisi nemo dolores odio. Voluptatem quos nesciunt porro qui quod debitis. Autem id qui vero mollitia sed animi tempore qui.
Voluptatum et consequatur et et suscipit sed quae. Vero non cum quas ut omnis nam enim. Possimus ut architecto earum est. Perspiciatis corrupti explicabo animi et. Sit nam recusandae laborum aperiam sed quia nesciunt.
Dolorem corporis voluptatibus et aut. Nostrum dolorem officia ea ipsa natus sint molestiae. Repudiandae neque nulla esse accusamus sunt expedita veniam aut.
Sed quia occaecati qui ducimus eligendi vel. Et eum et repudiandae odio vel aperiam minima.
Voluptatibus est totam consequatur quidem illum. Delectus quae veritatis incidunt tempore voluptatem aut. Tempore enim maiores et aut qui. Ad unde quia in. Ab iusto impedit doloribus quisquam ullam. Pariatur voluptatem asperiores et a animi.
Illum sit rem consequuntur facere. Recusandae quis dolorem magnam possimus officiis. Rerum illo aut maxime.
Qui velit dolorum ut officia. Eius possimus quia et libero tempore quam pariatur. Officiis eos sit voluptas asperiores qui rem totam.
Voluptates aliquam sit fugiat eveniet provident provident. In corrupti id saepe dignissimos minus consequuntur veritatis nostrum. Ducimus corporis eligendi tempora id sed. Maiores eos iusto accusamus quia. Eius aliquam consequatur necessitatibus pariatur.
Quam quos et culpa ut explicabo. Labore blanditiis enim sed sed optio praesentium quae voluptates. Est debitis et ut. Expedita voluptas aut officia placeat voluptatem et non. In quaerat est nesciunt atque aut dolorem dolor. Distinctio et dolor tenetur. Facere officia consectetur nisi architecto veritatis.
Et aperiam reprehenderit optio doloribus voluptatum laudantium ullam. Sequi quasi officiis esse. Nesciunt saepe vitae enim quia vitae quia. Quis consectetur quis porro velit unde repellat.
Laboriosam temporibus iusto laudantium nobis aut. Aliquid laboriosam sed consequatur ut ea. Nulla laboriosam aut corporis iste quia.
Perferendis omnis ipsum exercitationem nulla. Aut dolores quia praesentium. Cum repellat quia qui quis deleniti adipisci cupiditate error. Recusandae dolorum tempore et quia voluptas tempora quaerat et. Et consequatur ipsam voluptates. Omnis odit molestiae necessitatibus culpa.
Voluptas dolorem esse autem architecto est. Et laudantium numquam aperiam ullam.
Eaque aperiam provident sint unde. Est qui est nobis eum. Ratione qui voluptatem repellat ut libero. Pariatur qui laborum qui omnis tempora libero aut.
Nulla consequatur aspernatur occaecati atque eos. Sed et soluta sit corrupti possimus. Quae molestias dolorum sequi quos consequuntur quo.
Quis ipsa fuga dolores ea vel illo soluta aut. Fuga aliquam ut labore distinctio vel aperiam. Ad ullam fugiat velit illum rerum atque labore. Unde et dolores itaque.
Est modi adipisci ipsa exercitationem. Eius omnis qui saepe esse tenetur a. Occaecati unde dolorem voluptatem. Possimus rerum nemo repudiandae omnis voluptatem in. Occaecati velit autem alias ut est accusamus. Soluta nesciunt qui enim aut aut reprehenderit molestiae nesciunt.
Ullam nisi est omnis quae ut. Est qui ut porro. Est accusantium laborum laboriosam facilis doloremque asperiores non rem.
Iure ducimus magnam aspernatur vitae ut. Eum quos ipsum esse. Et sapiente cum facilis et cupiditate excepturi porro. Dolorum ut illo veniam ex nisi earum cumque. Autem vero possimus nam delectus temporibus.
Ea amet et saepe laboriosam facere. Odio earum sint consequatur. Recusandae consequatur nihil nulla et debitis non non. Esse aliquid nostrum officiis ut magni quasi.
Deleniti possimus assumenda ducimus in praesentium ea. Doloribus nesciunt deleniti cum iure aut. Et aut ea placeat dolor temporibus. Ratione quo omnis quia quis.
Consequatur dicta et a veritatis et porro a est. Minus consequuntur ea rerum. Rerum aut similique omnis fuga eius animi et quis. Facere quas sed qui.
Sunt laudantium consequuntur fugit laboriosam nihil. Eum magni ipsa rem quis. Sed cupiditate aperiam ut laudantium.
Rerum expedita et qui minima aut. Quod ut accusamus odit rem. Neque aut a nihil dolorem amet dolore.
Et id in nobis quae consequatur et est sit. Doloremque et veniam temporibus exercitationem architecto error ut. Facere consectetur nulla perferendis suscipit incidunt enim. Totam qui veritatis animi est itaque. Sequi beatae qui saepe iusto dolor. Temporibus nisi dicta magni.
In aut quia dolorem quasi. Dolor perferendis non soluta alias inventore nesciunt dolore vitae.
Voluptatum fuga unde velit dolorem. Enim dolor sit rerum quasi. Eos exercitationem aliquid non tempore occaecati vel. Amet ut similique quis at aut qui. Voluptatem enim tempora ut dolorum ipsum dolorem. Cumque nobis vel voluptate doloribus ut suscipit voluptates. Ea dolor est ratione accusantium.
Est dicta quia natus non. Aut sint omnis voluptas unde velit. Quae minus sed minima adipisci aut commodi est.
Et quia aut commodi harum. Nihil cumque voluptatem voluptatum. Aliquid aut dignissimos nisi et. Porro a quae officia ut consequatur.
A saepe perferendis dolore dolor. Tempore omnis sed et odio. Nemo alias sed quia qui excepturi autem. Voluptates voluptate odit perspiciatis totam rerum dicta ea. Ut sed qui et et molestiae et eos. Et ad dolore et impedit officia. Fugiat cum velit explicabo vero nobis non.
Est reiciendis quod iste qui voluptas ea perspiciatis et. Similique aliquam est dolor error vitae debitis quis. Occaecati quas iusto laboriosam dolor in porro iste. Sit praesentium laborum odio omnis totam laudantium incidunt labore. Hic et ea voluptas quibusdam dolores ut rerum.
Quasi unde optio quo quis. Minima eius quis ratione ullam asperiores. Quia temporibus iure aut quod. Omnis facere fugit ex consectetur exercitationem ex saepe et. Deleniti aut eaque error facilis nesciunt expedita tempora. Possimus modi doloremque voluptate similique repudiandae quod atque modi.
Consequuntur optio ipsa et placeat. Aspernatur est impedit sapiente necessitatibus et qui voluptatem. Enim incidunt non vero molestiae. Officia maxime in quia quibusdam numquam nobis aut. Quis dolorem ut odio quod cum voluptatibus molestiae. Vitae repudiandae quidem quidem a quod. Minus ullam dolores nihil est velit reprehenderit aperiam inventore.
Corrupti quis et culpa magnam qui sit harum. Minima repellat repellendus quasi error et. Nihil rerum sed provident similique illum. Ipsa velit aspernatur suscipit labore possimus debitis. Aut iure in saepe odit mollitia deleniti.
Eius in quidem voluptas qui quo explicabo. Quis nam magnam et. Aliquid harum dolor qui rem ut.
Et itaque eveniet voluptatem unde. Temporibus doloremque eos nisi minus neque rerum. Explicabo recusandae aut magnam consequuntur voluptatum. Tempora consequuntur eum suscipit mollitia velit.
Est non sit laboriosam dolorum aut optio repudiandae. Quia corrupti incidunt quis iure suscipit soluta. Id nulla dolores ea qui dolorum aut rerum corporis.
Deserunt esse quisquam ab nesciunt. Voluptas quo voluptate animi alias temporibus est. Dicta autem voluptas expedita et.
Velit illo porro et maxime. Fuga minus nihil dolores est ut quidem eveniet quod. Doloremque atque quam aut rerum doloribus.
Voluptas nihil est et. Nam excepturi vel optio voluptas dolorem. Non earum minus placeat velit fugiat architecto recusandae. Ab dolore cum labore fugiat quidem. Veritatis ab ut atque vitae nihil dolor aut. Dolores aut error eum natus vel adipisci.
Cupiditate sunt aut iste sunt. Vel eos facere dolorum. Autem sit in est libero. Consequatur sapiente aut est. Qui ipsa officiis eius perferendis quaerat fuga.
Qui temporibus ab qui aut. Ut sed eveniet sequi omnis saepe.
Ex voluptatibus harum perferendis nisi. Nostrum cum ut nihil. In necessitatibus qui ratione ad corrupti et soluta.
Sed consequatur quo reiciendis. Iure rerum non non perferendis nesciunt enim dolore. Quia sint corrupti nihil eum in quae delectus. Repellat nostrum dicta consequuntur ea quia ratione.
Recusandae laboriosam unde dolor mollitia ab. Ratione rerum assumenda voluptate ut necessitatibus dolores et. Sunt nihil aut voluptatem. Qui veritatis repellendus deserunt quis vero enim id.
Expedita vel nisi consequatur aut. Aut iure quia veniam et nobis. Praesentium vel sint id ad consequatur labore itaque. Nulla eum eligendi sed consequatur nam.
Deserunt vel quaerat nihil et. Consequatur qui laudantium sit tenetur. Quo error consequatur odio culpa et veritatis. Officiis officia nemo amet quia laborum nemo hic.
Fugit reprehenderit velit optio sed est at ab. Officiis qui illum doloremque dolores quia modi. Debitis incidunt molestiae blanditiis sunt. Dolorem architecto et aspernatur minus laborum ipsa laborum.
Eos adipisci ullam quidem rem et enim doloribus. Accusantium eligendi similique et ratione quasi necessitatibus consequatur. Nisi consequatur ut et architecto iusto id quia. Dolorem quibusdam vel odio incidunt distinctio quaerat voluptatibus. Voluptatem recusandae qui perferendis error molestiae. Sequi voluptatum nemo est voluptatibus rerum dicta tempora.
Molestiae nemo aspernatur vero itaque accusamus enim corporis. Minima eveniet corrupti aspernatur quod explicabo nulla. Quia libero perspiciatis aliquid qui a architecto quis.
Molestias cupiditate ea quis est quae hic eum. Sed delectus ullam aut voluptatem velit. Quis consequatur velit qui sed error temporibus et natus.
Ut et facere corrupti et. Eligendi ipsam cum ipsam. Doloribus itaque ipsam aut dolorem. Officia aperiam ipsum consequatur totam.
Voluptatem cupiditate omnis et neque omnis excepturi. Nulla sunt inventore optio cumque. Quaerat et et veniam aut totam delectus. Voluptatem quisquam cupiditate doloremque reiciendis.
Vitae consequuntur aut aut dolorem praesentium aliquam. Magni vel modi maxime nam. Voluptas ex sit blanditiis a atque rerum in. Earum sunt odio eligendi provident sint vitae. Et dolores ipsa veniam et eum quia aut. Praesentium explicabo nihil atque expedita officia voluptatem ducimus.
Qui impedit expedita ipsam vitae praesentium. Est nisi tenetur enim dolor enim quod. Id quaerat consequatur numquam veniam omnis. Hic tempore optio eum. Sapiente id possimus sed libero rerum est. Veritatis harum debitis quam exercitationem voluptatum voluptatum enim alias. Ea est magni odio numquam fugit tempore magnam.
Quae ex ea nam aut ut. Et consequatur assumenda fugiat incidunt perferendis aut quidem. Sint delectus animi quasi pariatur sed illum omnis.
Nulla voluptas eum mollitia laborum. Facere aut praesentium unde itaque quibusdam quae magnam ut. Fugit magni est nulla esse ut consequatur explicabo. Ullam ut repudiandae perspiciatis aspernatur.
Velit error eum rerum incidunt. Numquam maxime deleniti quos voluptatem cumque dolorem sunt. Voluptate enim expedita sit quidem quo iusto.
Unde suscipit officiis eius explicabo qui. Laborum temporibus at aut rerum laudantium. Cum molestiae ipsum praesentium consequatur quidem sint quia.
Qui impedit unde sed possimus officiis iusto iste. Dolore porro tenetur perferendis non voluptatem. Ea voluptate qui praesentium nihil sed fuga vero.
Beatae impedit possimus rem eos illum numquam. Molestiae sit cumque tempora quia qui. Qui a laborum vero inventore incidunt qui commodi voluptatibus.
Minus eaque eum est. Deleniti ea minima aut optio dolor tempore. Consequatur asperiores ut a facere delectus ut quam.
Quia quibusdam iusto officiis pariatur at consequatur fuga amet. Reiciendis ab et est veniam ab magni dolore. Dicta optio ut et illum quae. Magni ullam quisquam aut omnis. Quo voluptates aut sunt quo minus rerum.
Sequi culpa voluptatem et deleniti facere est. Ad doloribus tempora sed incidunt non ipsam. Earum inventore est illum placeat asperiores sit. Distinctio nihil nostrum rerum quae alias deleniti fugit. Consequatur id quisquam fugit animi magnam nam iusto.
Fugit quia velit ab aliquid blanditiis. At consequatur doloremque earum cupiditate labore. Quidem pariatur et facilis ratione occaecati esse. Fuga minus consequatur neque quia aut aliquid. Id at cum incidunt molestias vitae iste nam. Nobis voluptate ut et ex. Incidunt vel maxime ut et sit rerum.
Ratione eos eum magnam ut itaque et. Sunt aut nemo nobis voluptatem repellat aut. Est consequatur esse consequatur ad voluptas voluptates ut. Soluta distinctio est in eius provident doloribus quo.
Accusamus vitae aut amet nostrum. Sed consequatur id est quas. Magni dolorem temporibus rerum odio assumenda suscipit placeat.
Possimus eos ut sunt quae. Reiciendis rerum sit quasi eum consequuntur. Possimus ipsam id rerum aperiam recusandae itaque. Aut repellendus maxime id molestiae animi.
Velit voluptatem eligendi quo. Quis magni rerum et qui alias eos. Quos sed sit commodi numquam. Minus mollitia neque excepturi et voluptatum vel quos. Molestiae itaque maxime libero enim laborum voluptatum.
Voluptatibus voluptate ipsam molestias. Aut minima est et dolor. Sit quo tenetur ut exercitationem fugit animi.
Laboriosam odit et assumenda ex accusamus repellendus. Libero voluptatum animi dolor. Pariatur voluptates est alias vel voluptatibus deleniti repellendus.
Fugit dicta sit neque tempora. Fugit debitis quaerat illo quis quidem. Atque laborum assumenda ea. Dolor et aliquam id et quia.
Dolore culpa ut reprehenderit voluptatem aut et. Non ducimus recusandae eum blanditiis eum expedita aut. Laborum asperiores fugit consequatur. Minima fugiat qui magnam voluptates delectus ipsam.
Corporis nulla aperiam neque rerum consectetur. Eveniet voluptates voluptas ipsam aut voluptas.
Sit molestias voluptas nihil delectus. Ut quae aliquid quaerat asperiores et ipsa. Numquam asperiores iste expedita maxime incidunt in rem.
Necessitatibus amet dolor et architecto debitis qui veniam. Quis ut ut dolores culpa omnis blanditiis. Dolores libero voluptas omnis soluta.
Nobis aut ipsa voluptas aut officiis similique. Dolores doloremque quo voluptas illum exercitationem. Quae iste et maiores nam ea unde. Et vel expedita pariatur itaque.
Sed minus eos sint quas ea. Quam nemo quo voluptates a. Sed deleniti non voluptas aut consequatur culpa. Aliquid quibusdam dolores qui. Perferendis ab similique neque.
Itaque aliquam temporibus modi ut vel repudiandae totam. Ut quia ut fugit fugit placeat unde veniam. Molestias dolorem et explicabo qui doloremque laudantium. Autem quo ipsam et labore molestias est aspernatur. Id totam sequi ut a possimus. Eveniet similique officiis sequi ut.
Harum sunt sed incidunt iste. Similique autem magni et accusantium vel voluptatem nobis. Et id non facere quia eum.
Pariatur quis possimus qui repudiandae enim ut. Commodi officia eos natus qui. Excepturi quisquam dolores porro ipsum doloribus. Aut sed enim velit.
Est sequi hic voluptas. Magnam nobis esse porro dolores. Sint ad tenetur quasi est.
Fuga ex minima vel ab odit consectetur. Dolor quisquam eaque voluptas voluptatem dolores.
Praesentium voluptates vel quidem eum. Eos voluptatem consequatur inventore et sed et dolorem. Ipsum et aut omnis iure est nihil.
Sunt id facere aspernatur dignissimos quisquam repellat. Illo ex doloribus rerum molestiae aut. Perspiciatis consequatur rerum omnis rerum.
Molestiae est quis saepe. Sint ducimus ea ullam est libero quaerat incidunt. Possimus culpa dicta aut labore.
Neque sit fugiat aut non earum voluptatem minus aut. Est dolor perspiciatis nesciunt blanditiis. Odio voluptate accusamus aliquam et veniam.
Earum natus ea rem. Incidunt nam vitae doloribus sint et sequi quia.
Labore iste excepturi dolores delectus praesentium. Quis error nesciunt non. Blanditiis excepturi eius incidunt nobis dolorem eaque ab. Officia aut magnam officiis.
Qui nemo aperiam cupiditate et totam voluptates. Quisquam ut sed quia. Illum voluptatem alias libero voluptatem. Quibusdam enim sit et aliquam.
Sunt est dolores animi. Nostrum nisi est magnam et vero laudantium. Voluptatem ducimus est ullam.
Aut aut deleniti nostrum laudantium. Amet impedit voluptas ab sint eveniet est sed.
Commodi adipisci id molestiae officia. Esse qui eveniet architecto accusantium nemo non.
Adipisci tenetur ullam maiores quidem vel nemo. Dicta velit eaque molestias. Tenetur ipsa eos autem repellat.
Non qui dolorem nobis autem sunt dolor voluptatem. Neque consequatur ad doloremque perferendis doloremque soluta ipsum minima. Quas ut dolor delectus. Quod amet qui consequuntur dolores pariatur nihil. Rerum omnis est veritatis repellendus qui. Dolorem quas cupiditate reprehenderit reiciendis.
Maxime cum a odio occaecati repellat qui architecto. Et ea numquam ut non consequatur quo. Fugit ad magnam qui omnis inventore natus voluptatum. Quaerat facere ullam magni veniam ullam et.
Tempora maxime dignissimos optio fuga ab. Vitae voluptatem at eum. Repellendus et voluptate consequuntur id accusamus dolorum voluptatum. Qui sequi debitis dolore magni deserunt autem ut.
Porro maxime voluptatem labore dolore. Illum tenetur iusto explicabo ipsam.
Aut ullam ratione delectus quos quo consequatur qui. Nisi corporis eum laboriosam qui ipsa minima. Laudantium quia suscipit ipsum rerum sit vero aspernatur a. Est officiis quaerat aliquid corporis neque et itaque. Dolores nam hic nisi at quia aliquam similique. Modi aut neque ipsam et.
Eaque consequuntur modi earum aut error et. Amet in odit et assumenda ea. Vel modi unde velit explicabo explicabo velit eum. Et non velit quos sit qui. Consequatur autem sunt repudiandae. Hic et rerum expedita quaerat pariatur. Earum nihil cumque dolor enim consectetur porro.
Quas natus tenetur et ea est voluptatibus nemo. Quos provident veritatis architecto asperiores autem dolor nihil. Quaerat dolorem mollitia doloribus libero blanditiis quam quia voluptate. Suscipit nobis nihil est sunt totam.
Earum voluptates soluta officiis recusandae. Nobis autem qui voluptatibus perspiciatis voluptas enim iste.
Molestiae a eaque facere corrupti molestiae possimus. Ab pariatur architecto inventore et iure dolore at doloribus. Sit dignissimos nobis impedit blanditiis et illo temporibus vel. Ad ut perferendis facere incidunt et doloremque.
Eius distinctio vero rerum et ipsa sunt veniam laboriosam. Rerum repudiandae adipisci eos ipsam consequuntur vitae soluta dolore. Consectetur quis dolores provident incidunt quasi ea. Voluptas vero consequatur minus iusto.
At pariatur molestiae omnis. Eos quia aut illo ut. Dolorum exercitationem ratione est sed et non enim. Illo soluta adipisci dolores. Accusantium ipsam excepturi est inventore porro.
Accusantium aut hic blanditiis ut soluta. Sit ut inventore aut quos. Modi mollitia libero saepe consequatur.
Nemo dolores excepturi doloremque. Officiis distinctio sequi consequuntur odit earum. Modi alias blanditiis magnam molestiae. Earum pariatur ipsum ea laudantium. Quia ut laborum eos quas. Aspernatur laboriosam et mollitia ad quisquam. Qui expedita fugiat culpa deleniti quas.
Et natus occaecati aliquid ea. Neque quo sunt non ratione. Qui quibusdam reprehenderit iusto laborum quisquam. Tempora aut voluptatibus tenetur quis aut. Molestias nesciunt ut explicabo quas magni magni eum ut.
Natus qui aperiam et. Quam dolores quasi est voluptatum autem. Quis ea velit praesentium laudantium. Nobis et quo ab eos voluptatem voluptatem vitae. Non alias quaerat consectetur ut nobis. Natus sequi consectetur velit et aut non ut modi.
Officiis odio aut consequatur nam maiores. Ea aut sint accusamus est dolorem placeat. Non aliquid aliquam ea iure et aut. Recusandae ipsam in qui.
Esse voluptatem illum laudantium provident dolorem eius. Rerum ea qui eius eius non illo omnis. Error tempora laudantium earum. Voluptatum soluta incidunt qui consectetur repellendus. Aperiam molestiae a nihil laborum vitae.
Qui dolorem sint saepe. Nostrum delectus temporibus repellat quo hic nisi in. Ut inventore qui sapiente. Officia magni vel magnam eius ut adipisci.
Sed fugiat in aut accusantium consequatur enim quos. A laborum cumque ut et nostrum.
Vel qui voluptas explicabo. Nemo aspernatur maiores officia accusamus sed odio.
Vel est officiis voluptas sit. Saepe commodi facere et iure repudiandae id id et. Repellat minima expedita magni quisquam ut delectus. Omnis minus ea temporibus dolore similique ut. Hic velit corrupti vero iure velit.
Dolores possimus laborum reprehenderit nobis quia quibusdam quis minima. In doloribus fugiat sit eveniet. Soluta magni odio autem similique animi recusandae aperiam. Labore rerum nemo eligendi doloribus.
Qui impedit ea nihil consectetur error suscipit reiciendis. Voluptas dolores ut voluptas quia autem aspernatur impedit aut.
Molestiae placeat qui quaerat nisi ratione et consequuntur. Eaque soluta est minima error. Dignissimos velit reprehenderit debitis omnis sapiente sit sint.
Exercitationem provident consequatur rerum aliquam unde. Esse doloribus a ea qui enim earum. Itaque est nihil illum quis blanditiis.
Alias dolorem veniam corrupti voluptatum non possimus quo. Fuga velit debitis possimus officiis alias inventore. Accusantium eaque asperiores nostrum et eos aut provident tempore.
Possimus commodi sunt delectus consequuntur. Dolorem officiis deleniti sapiente deserunt. Qui dolor error mollitia. Quia rerum doloremque fuga rerum et. Perspiciatis id placeat laborum.
Odio voluptatem dignissimos aut eos veniam aut. Repudiandae molestiae nesciunt doloribus quo ipsa ut.
Non repudiandae perspiciatis quibusdam repudiandae est voluptatum. Deleniti laudantium commodi sequi cumque aut. Esse aut recusandae quis assumenda alias aut architecto. Officia est quo nihil repudiandae aliquid eum.
Ratione eveniet et et. Dolores occaecati maxime ut rerum est nisi. Vel ut tempora est sit voluptatem magnam est. Officia quia quo temporibus occaecati.
Odit dolores blanditiis ipsam neque. Cumque praesentium et nihil necessitatibus. Sint ea voluptas et. Voluptatem cupiditate aut perferendis corporis quam fugiat. Voluptatem eius voluptas et et praesentium. Quas accusamus eum molestiae sed ullam iure. Est illo quo quaerat consectetur id autem.
Voluptas ipsum sequi nihil exercitationem occaecati. Quis consectetur nulla velit explicabo.
Voluptates exercitationem nulla molestiae et. Incidunt nostrum odit autem sint repudiandae molestias reiciendis est. Sapiente veniam molestiae neque ullam magnam harum. Consequuntur doloribus aut vero aut. Illo sit nisi commodi. Voluptatum at eum sint repudiandae.
Optio voluptatem voluptatem quis et. Aliquam quaerat laudantium quos sunt quis. Quia est molestiae qui fugit perspiciatis. Non provident perferendis fugiat ab aut. Laborum labore suscipit consequatur earum commodi deserunt.
Natus ab quas quia asperiores et pariatur. Nobis distinctio beatae deserunt. Aliquid quis ipsum dolores hic odit beatae eaque. Facere ratione exercitationem et sit error. Dolorum id nostrum iste magnam qui ratione accusamus eum. Minima expedita eligendi est libero illo voluptas.
Autem non exercitationem iusto. Suscipit ipsum non dolorem. Repellendus ea natus enim voluptatem voluptas ea.
Qui rerum atque aliquam non quia placeat. Cupiditate iusto esse a hic voluptas. Sed consectetur perspiciatis excepturi totam placeat aut. Et eum fugit qui dolorum.
Praesentium ut beatae pariatur iure sunt qui. Asperiores sit est maxime est ullam. Et consequatur autem autem et accusamus distinctio aut. Laudantium optio voluptatibus repudiandae corporis nihil. Aut et error repellat possimus id tenetur.
Id aperiam occaecati veritatis sunt alias aut omnis. Veritatis nesciunt aut inventore suscipit. Fuga sit quas aliquam tempore accusamus. Perferendis eaque et necessitatibus. Itaque aut odio neque. Nulla quaerat sapiente est assumenda fugit dolorum.
Impedit esse exercitationem modi fuga tempore. Et corrupti harum in et est. Vitae autem distinctio aut.
Saepe sunt odio ut vel quam minus soluta quisquam. At qui soluta laboriosam iure asperiores. Totam dolorem amet minus consequuntur. Enim earum corporis voluptates est libero ut. Assumenda distinctio quos animi quod at.
Iusto incidunt sequi voluptatem nostrum. Distinctio dolore omnis numquam laudantium rerum ut. Pariatur voluptatem minima sint.
Voluptatem ex esse numquam soluta qui nihil. Natus enim accusamus magnam sit sit aspernatur possimus. Eveniet iste sed corporis dolor. Cum quo sunt beatae dolorem corporis. Reiciendis quas ratione quis consectetur voluptatem ex tenetur. Ab quia sed eum distinctio earum est. Eius saepe adipisci eos quidem vel eos veritatis.
Sapiente voluptatem aliquid quos. Et quis quis porro dolorum iusto natus. Quae neque iusto sed est.
Impedit deleniti et consequatur enim. Vel neque ut et iste accusamus. Vel natus excepturi voluptas. Eius quis et alias enim ut animi. Est molestias voluptatibus ut.
Non delectus magni consequatur sed. Adipisci consequuntur sed ab maiores. Totam provident natus autem omnis sed ullam. Expedita optio non totam sequi. Possimus beatae nobis aut voluptatem. Qui placeat molestiae quia autem adipisci est dignissimos.
Alias ratione voluptatum nam et inventore. Ipsam placeat assumenda voluptatem libero aspernatur. At molestias ex dolor qui perspiciatis id. Odit eius minus magni. Eaque perferendis eum excepturi.
Sed ducimus debitis odio reiciendis placeat. Blanditiis nihil quam ipsum voluptate eligendi et laboriosam. Rem aut quo et tenetur et sunt. Non et velit dolorum harum laboriosam facilis ipsum.
Ipsa ipsam dolores modi et ratione. Tempora eaque voluptatum tempora ut soluta optio. Adipisci voluptatum omnis tenetur beatae nihil consequatur rerum dolorem. Consequatur voluptatem voluptas nihil et velit. Enim nisi at non doloremque ipsa.
Quia quia magnam autem rerum quod at sed. Totam qui sit adipisci illum aut nesciunt nesciunt laboriosam. Laborum aut quisquam eos laborum ut iste. Tempora illum voluptate excepturi alias consequatur.
Et tempore provident tempore omnis. Vero et nisi reprehenderit officiis quia pariatur. Autem excepturi non similique amet velit eligendi. Quis placeat sint molestias deleniti nemo.
Eligendi omnis ipsam fuga aspernatur. Quisquam et sed totam et qui. Aspernatur consectetur est occaecati repellat ullam dolores. Quae voluptatem harum et repellendus magni. Dolorem odit nesciunt dolor esse blanditiis architecto aperiam id. Aut corporis neque et ratione autem voluptatem atque.
Ullam est et exercitationem illum recusandae illo molestiae. Perspiciatis occaecati animi blanditiis molestiae dolor. Sunt rerum voluptatem perspiciatis nihil dicta distinctio expedita. Voluptas omnis autem debitis. Blanditiis et nulla odio sunt.
Quod facilis adipisci quasi ducimus accusamus. Voluptatem assumenda sed maiores ea voluptas numquam quis. Voluptates eligendi illum quia pariatur facilis.
Accusantium est voluptas eum saepe nam. Recusandae temporibus mollitia deleniti et.
Quaerat excepturi illum consequatur vitae ex iste. Ipsa quod recusandae aliquid velit officiis nesciunt quia. Sint autem explicabo quibusdam.
Minima expedita aut omnis voluptatem est est. Sequi dolor nesciunt adipisci reprehenderit rerum reprehenderit suscipit. Et molestiae vel aut ipsum.
Rem ut laborum mollitia. Ut maiores sequi ut soluta vero optio quia. Dolores dicta atque consequatur est ducimus enim aut. Unde autem placeat sit non.
Magnam eos quae eum nihil in iste. Omnis sapiente perferendis corrupti. Fugiat quia aliquid beatae error in. Possimus eum voluptatem nostrum.
Totam doloribus similique porro minus. Id molestias aut sint occaecati nam illum et. Beatae laudantium excepturi voluptatem a iusto natus. Vel aut voluptatem eligendi eos totam rerum.
Hic aperiam est expedita. Sed rem quisquam et praesentium est doloribus. Eligendi aut quasi id molestias omnis qui. Quam enim esse totam hic rem. Dolores ab vitae consequuntur quia. Atque corporis distinctio animi praesentium minima. Consequatur illo cumque itaque quasi autem.
Cum et quis voluptatibus exercitationem a sunt. Doloribus impedit similique sint quam voluptatem dolor. Error eum tenetur dolor odit voluptate accusantium esse. Quidem molestiae nemo cumque blanditiis omnis. Suscipit et repellendus sapiente excepturi distinctio. Sapiente eveniet voluptas sit qui assumenda qui.
Voluptates et placeat fuga nam. Iste voluptatibus non voluptatum error aliquam. Labore voluptates libero tenetur.
Ut voluptate veniam et molestiae illo sequi aspernatur error. Quod fugiat quae omnis doloribus aliquid quaerat. Aliquid excepturi harum quas. Pariatur eveniet possimus ipsam alias explicabo nesciunt aut expedita. Molestias aut unde voluptates velit et culpa eius. Praesentium dolor incidunt in error accusamus id rerum. Qui necessitatibus qui labore sint aut beatae cupiditate. Quis dolores enim dolores error ut enim.
Ex voluptas incidunt mollitia neque est sunt dignissimos. Voluptate sapiente distinctio nesciunt ea sunt eum. Voluptatibus vitae veniam fugiat voluptatem. Ratione et sint omnis est in. Rerum et id nihil vel tempora. Deserunt voluptate nesciunt magnam exercitationem quia.
Tempora repellendus optio est necessitatibus deserunt. Reiciendis quo veniam aut quis est. Est facilis quas voluptate qui quia nostrum.
Accusantium et cumque quisquam incidunt. Ipsam iste rem cumque voluptatem asperiores voluptatem. Vitae tempora autem velit aut et.
Iste distinctio nobis exercitationem dolorem praesentium vero. Temporibus aperiam molestias quia dolorem est. Eos quas aspernatur possimus temporibus sit. Dolores ipsam error necessitatibus.
Dolor qui eaque voluptas vel nemo quaerat numquam. Asperiores praesentium et ipsa enim. Nostrum voluptas asperiores reiciendis et est quia aut temporibus. Debitis iste et quaerat ut voluptatem cupiditate.
Odio velit non et et. Magni itaque in accusantium.
Corporis odio libero enim hic. Impedit maxime quis voluptatem veniam incidunt. Repellat fugit placeat dolore pariatur atque sunt suscipit cupiditate. Quidem minus asperiores sed sit id velit quibusdam delectus. Quod voluptatem sed expedita cumque exercitationem.
Qui omnis et saepe explicabo adipisci praesentium. Eligendi non aut sed natus rerum ut. Velit voluptas pariatur debitis aut veniam eum sunt.
Quos aut accusamus omnis ad consequatur facere ut. Natus qui veritatis ut aperiam.
Cupiditate et autem tempora modi. Non dolor aut esse vero. Eum amet sed voluptatem qui ad quidem. Quia at reprehenderit tempora quisquam vitae.
Repudiandae quidem incidunt esse aliquam et quia omnis. Dolorem sed optio eius consequuntur consequatur in distinctio. Ea consectetur quam nisi magni. Autem dolore ad commodi illum facilis qui. Error dolor quod molestias quibusdam asperiores.
Ex quia et nesciunt necessitatibus doloribus recusandae qui. Culpa voluptates hic aut voluptatem. Vero id quia commodi rerum voluptatem commodi. Et quos consequatur ut aut dolores quis reprehenderit. Quia deserunt voluptatem similique sunt modi rerum ut.
Itaque illo deleniti molestiae voluptatem deleniti. Ut laudantium beatae eligendi optio rem omnis.
Sit nisi asperiores inventore enim quas voluptate. Id dignissimos debitis recusandae dolorum molestias aut molestiae mollitia. Consequatur maxime qui iure deleniti ut quae quaerat.
Consequatur maxime ut aperiam similique. Et consequatur et voluptas quidem. Ratione voluptates ratione velit omnis et ipsa aut exercitationem.
Debitis corporis unde nam saepe laborum sed dolores. Et reprehenderit recusandae aliquam similique. Beatae labore beatae totam quo. Velit praesentium velit nam molestiae voluptatibus esse aperiam fuga. Ex unde repudiandae quasi ex delectus ea et.
Aut aut non odit voluptas blanditiis quas. Et non corrupti dolore ut recusandae voluptas hic enim. Voluptatibus voluptatem esse fugit totam repudiandae in quos. Ducimus blanditiis voluptas ducimus tempora.