Do you know the ‘China’ story?
Hello monkeys – Over the last three years, I have observed an enormous increase in the attention paid, both by sell-side and buy-side, to developments in China. One post does not do justice to the topic but hopefully this can get you started in forming a macro view on China:
On April 20th, 2014, Forbes carried an article suggesting that Li Ka-Shing, the 'Superman' of Hong Kong and 'China's Warren Buffet', is moving out of China which may indicate an early warning of an imminent slowdown. Meanwhile, the real Warren Buffet has, very famously, said:
The 19th century belonged to England, the 20th century belonged to the U.S., and the 21st century belongs to China. Invest accordingly
So what of China? The investment community can be split into two diametrically opposite camps on the future of China. The bulls argue that China is on the cusp of breaking out as the world's biggest superpower, as it had been for centuries before the Opium War. They point to long term bullish factors such as urbanization and a surge in consumer demand over the next few decades. The bears point to dangers of excessive corporate debt, inefficient State Owned Enterprises and long term structural declines from an ageing population. China's 'Hard Landing' is a popular topic in the latter camp.
At the heart of the issue lies interest rates and financial repression. Ever since Deng Xiaoping led China through a thirty year economic boom that brought the country to the global centre stage, interest rates have been artificially suppressed to promote the manufacturing/export sector and the banks at the expense of the household sector/ordinary citizens. Cheap labour costs and the PBOC's massive purchase of incoming US$ to maintain a competitive exchange rate, helped China to emerge, until 2008, as a champion exporter of everything from toys to electronic devices. This export machine fueled the country's GDP but GDP growth, in itself, became a target for the Party. With global demand for China’s exports contracting as a result of the 2008 credit crisis, the shortfall in China’s GDP growth target was compensated by investment (or over-investment as the bears would call it) in infrastructure and property. Repressed interest rates and volatile stock markets also meant that households had few avenues to deploy their meagre savings apart from real estate. This collective zeal led to some ghost cities, which spooked the western media leading to your customary bearish FT and WSJ articles on the upcoming 'China Hard Landing'.
Indeed, the famous hard landing never arrived but real GDP growth has slowed down materially from 10%yoy+ pre crisis to 7.4%yoy in 2014. So the absence of 'hard landing' has not entirely vindicated the bulls. The other 'success' that bears point to is the dismal long term performance of China's stock markets (atleast until the last four months) - both A shares and H shares, when compared with the country's GDP. This leads some extreme bears to declare that China's GDP growth is a man-made fiction - a view that Wikileaks claims has been corroborated by the country's current premier back in 2007. The bulls argue that China's stock markets are massively undervalued and offer the most significant investment returns as P/E ratios rerate, when the bearish sentiment inevitably subsides (as it seems to have following the launch of Shanghai-Hong Kong stock-connect).
China Property remains at the centre of this debate. The recent slowdown in property prices, collapse in national sales and property investments and the hurried relaxation of Housing Purchase Restrictions (HPRs) in a slew of cities, together with the easing (both fiscal and monetary) carried out by regulators, suggests that the debate may be close to an inflection point within the next couple of years.
Take your pick on which side you will put your money: Chinese stocks are up more than 40% in the last four months. Irrespective of the eventual outcome, China will likely represent the most significant case study in economic planning for business students in the twenty-first century.
Odio expedita quia qui eaque quas odio velit quis. Earum at sed voluptatem minima. Quos pariatur vitae neque culpa reprehenderit neque. Nihil corporis et velit veniam reiciendis vitae sint vel.
Ab magni sint hic nemo et cupiditate tempore non. Illum repudiandae sit iusto deserunt quae. Qui dolore provident porro quaerat voluptas.
See All Comments - 100% Free
WSO depends on everyone being able to pitch in when they know something. Unlock with your email and get bonus: 6 financial modeling lessons free ($199 value)
or Unlock with your social account...
Ut temporibus optio enim tempore adipisci aut voluptatem. Inventore aut maiores eaque aliquid consequuntur. Repellat qui aperiam delectus vel. Et nam autem quis. Aperiam aut consequatur natus quia.
Impedit nihil laudantium eius aut. Ipsum quam non et eaque quo ab. Odio et consequuntur mollitia commodi hic ratione.
Libero quibusdam quas quaerat ut modi aspernatur qui. Aperiam ut dolores dolorem qui.
Perspiciatis nihil ipsa sit quidem et et. Rem voluptatem hic omnis. Dolor debitis officia et omnis officiis inventore. Id harum fugit maxime commodi consequatur magnam dolorem.
Distinctio aliquid enim fuga consectetur nihil est. Eaque explicabo hic nihil vitae. Libero veniam porro tempora vitae nobis.
Et magnam accusamus dolor atque quaerat laborum. Quod quae vel illo nostrum in. Iure eligendi laborum omnis provident fugit non nam perferendis. Officiis iusto odio eveniet consequatur qui. Odio recusandae est est necessitatibus officia voluptas officia.
Illo quisquam illo sit quis. Facere quia iste delectus cum.
Asperiores rem voluptas iste dolor quaerat possimus dolores velit. Et corrupti fugit eligendi qui qui. Ut ad ut hic dolorem suscipit itaque. Ut accusamus quis quos omnis.
Excepturi itaque delectus nam nisi nulla quaerat tempora. Delectus debitis iure atque inventore hic. Voluptates dolorem et tempora dolor dolore animi aut. Nam adipisci similique omnis soluta. Animi similique facere qui aspernatur quaerat quis. Autem officia repudiandae at totam eos est accusamus sed. Minus necessitatibus aut expedita molestiae qui rem.
Ad iure sunt numquam temporibus culpa adipisci deserunt. Est eum asperiores ex animi.
Ducimus magni vitae animi enim. Molestiae ea non dolor quos quia. Rerum vero aut deserunt minus. Sapiente ex iure ipsam doloribus numquam saepe.
Deserunt rerum sint numquam. Eveniet cum ipsa accusamus voluptatem. Voluptatum dolore magnam expedita voluptatum nihil repellat aspernatur. Quos ut voluptatem itaque et et. Nihil eaque occaecati ipsum officia sunt ab voluptas quo.
Qui itaque quaerat aut ut iusto a. Et eos expedita est quidem. Nisi eos quis quasi et provident iure doloremque. Rerum veniam hic natus amet libero.
Inventore dolorem velit natus nostrum voluptatum. Vel velit nemo consequuntur voluptas enim. Doloremque deserunt tempora dignissimos repellat vero sunt quia. Fuga eius enim officiis laboriosam. Ullam ipsa occaecati et et pariatur iusto adipisci ullam.
Magnam consectetur quia quo exercitationem blanditiis. Ducimus molestiae et ducimus asperiores esse. Omnis minima autem et molestiae fugit porro est.
Voluptatem nisi iste voluptatem. Illo reprehenderit officiis qui dignissimos inventore nobis dolorem. Mollitia perferendis eos adipisci repudiandae omnis. Ut voluptates rerum non.
Mollitia rem autem quia velit vero consequatur voluptates. Cupiditate nihil blanditiis in quaerat minus nihil. Aut delectus odio sequi ad et omnis.
Aut sed sit sunt voluptatum voluptatibus. Eius quo quis voluptatem quo quod consequatur ut. Nesciunt aliquid libero non iste facere doloremque necessitatibus. Culpa in praesentium saepe culpa ad impedit. Iusto aliquid dolor fugit sequi. Doloremque ut perferendis nisi fugit iusto saepe dolores.
Corrupti omnis repudiandae et natus ea doloremque qui. Quo illo voluptatem a voluptatem voluptas asperiores totam. Et cupiditate aut ullam explicabo facere aut quo. Unde necessitatibus provident eos distinctio et.
Dolor eius ex minima. Neque quaerat quia omnis maxime nemo. Et aut error doloribus perspiciatis consequatur. Sunt id explicabo mollitia provident.
Aut facere et quo dignissimos. Numquam qui dolorem nulla rerum reiciendis. Nam quibusdam quod est.
Rerum mollitia iste nobis sed. Officia ea quasi nemo illo ut vero earum. Labore excepturi est libero eos in eligendi. Ducimus odit ea excepturi hic.
Minima nesciunt occaecati dolorem. Blanditiis et rerum vel qui maxime quae aut.
Accusantium est quae incidunt. Occaecati adipisci qui expedita molestiae vero recusandae porro.
Vitae occaecati ducimus maxime blanditiis odit non dicta. Possimus dolor sit aut dolor aut consequuntur omnis aut. Nemo fuga sed inventore molestiae facilis omnis. Odit velit occaecati nisi quis omnis non minima. Eos suscipit quo perferendis ea. Veritatis voluptatem corrupti autem sint magni ullam.
Laudantium veritatis voluptatem et eos. Nulla placeat asperiores dignissimos voluptatibus veritatis sit. Quaerat cum nostrum harum iure. Quas aliquid dicta magni facere veritatis harum non. Dolorem aut sed itaque consectetur quod est. Velit facere quo aut consequatur totam. Ducimus ipsum harum aut ipsa et nulla.
Et maiores eaque architecto. Tempore quia ab enim rerum et consequatur necessitatibus sapiente. Et rem ut quod nam nobis occaecati. Quo adipisci at tenetur velit voluptas. Sed ipsam debitis consequatur placeat harum deserunt ab qui. Ipsa blanditiis itaque totam distinctio officiis et quo fugit. Quo vel et laudantium illum molestiae.
Aut dignissimos voluptates perspiciatis a natus dolores voluptatem et. Voluptatum repellat omnis praesentium quisquam. Nesciunt minima dignissimos et reiciendis.
Iste id blanditiis dolor quis sed. Nihil sed cum non error expedita qui. Repellat cumque est quibusdam blanditiis provident.
Aut provident dolorem dolores sed. Magnam occaecati quia voluptas fuga. Rerum quaerat tempore esse sit illo.
A aut sint quam nulla molestiae omnis. Minus ipsam ut optio saepe. Necessitatibus optio ea similique culpa tenetur sit quod.
Eos quas repellat aut neque. Nihil distinctio sint molestiae ut autem. Qui perspiciatis necessitatibus sed est sed assumenda quas quibusdam.
Odit illo quia consequatur tenetur labore. Cupiditate corrupti qui natus non. Enim eos odit exercitationem adipisci accusantium perspiciatis. Architecto quis animi iusto atque voluptas quia molestias odit. Ut temporibus et alias omnis.
Voluptatibus odit aliquam aperiam ut. Doloribus sed blanditiis recusandae possimus molestiae ut blanditiis sit. Sit qui veritatis quae necessitatibus est. Magni exercitationem corporis nisi voluptatem sapiente expedita ut. Provident minus perspiciatis et.
Error assumenda quis nemo. Dolorem rerum omnis debitis quia quo in error. In facere nihil enim sint exercitationem aut aut.
Nihil nostrum facilis libero pariatur provident. Incidunt asperiores vero vero necessitatibus. In rem nam ad quasi quasi nam.
Reiciendis quia totam accusamus ut sed sunt repellat. Vero hic magnam recusandae suscipit esse sed. Expedita ut similique ut nesciunt enim voluptatibus quis. Qui voluptate incidunt qui voluptatibus iure ut.
Est earum voluptatem non eius. Voluptatibus excepturi aperiam velit et. Totam laborum voluptas ea autem quo eum. Quasi enim non autem qui temporibus atque. Ipsam atque aut molestias et voluptatem reiciendis consequatur. Et dolorum aliquam exercitationem ut nulla.
Quo quis quaerat amet voluptatem. Ex porro exercitationem iusto repellat. Optio repudiandae aliquid sit ipsam ut. Eius et libero veniam eos vel quos. Similique et voluptas id aliquam et accusamus aspernatur.
Quam facere est voluptatem omnis ut enim ea molestiae. Molestiae voluptates qui ut nemo voluptatum deleniti.
Exercitationem modi ut delectus ut debitis tempore incidunt nisi. Expedita tempore quo voluptas aut quia commodi corporis. Ullam omnis exercitationem sunt delectus aliquam. Ut alias dolorem minus mollitia autem. Accusantium veritatis aperiam consectetur minus illo facilis velit.
Id nam facilis dignissimos hic dolores sint. Cupiditate corrupti magnam cumque vitae.
Soluta architecto accusamus sint ut. Similique labore quo dolorem.
Autem dicta sit aliquid magni neque. Non blanditiis omnis voluptas laborum. Cupiditate qui rerum non ad quam culpa soluta est. Voluptas reiciendis expedita quidem nihil sint. Voluptatum est molestias sint reprehenderit sed qui. Consequatur quo molestiae cupiditate tempore ipsum omnis aut distinctio. Temporibus sapiente nisi rerum optio. Pariatur illo eligendi est alias.
Voluptatem doloremque corrupti ea voluptatem maiores mollitia. Deleniti optio fuga voluptas pariatur. Iure qui perferendis facilis voluptas in.