Do you know the ‘China’ story?
Hello monkeys – Over the last three years, I have observed an enormous increase in the attention paid, both by sell-side and buy-side, to developments in China. One post does not do justice to the topic but hopefully this can get you started in forming a macro view on China:
On April 20th, 2014, Forbes carried an article suggesting that Li Ka-Shing, the 'Superman' of Hong Kong and 'China's Warren Buffet', is moving out of China which may indicate an early warning of an imminent slowdown. Meanwhile, the real Warren Buffet has, very famously, said:
The 19th century belonged to England, the 20th century belonged to the U.S., and the 21st century belongs to China. Invest accordingly
So what of China? The investment community can be split into two diametrically opposite camps on the future of China. The bulls argue that China is on the cusp of breaking out as the world's biggest superpower, as it had been for centuries before the Opium War. They point to long term bullish factors such as urbanization and a surge in consumer demand over the next few decades. The bears point to dangers of excessive corporate debt, inefficient State Owned Enterprises and long term structural declines from an ageing population. China's 'Hard Landing' is a popular topic in the latter camp.
At the heart of the issue lies interest rates and financial repression. Ever since Deng Xiaoping led China through a thirty year economic boom that brought the country to the global centre stage, interest rates have been artificially suppressed to promote the manufacturing/export sector and the banks at the expense of the household sector/ordinary citizens. Cheap labour costs and the PBOC's massive purchase of incoming US$ to maintain a competitive exchange rate, helped China to emerge, until 2008, as a champion exporter of everything from toys to electronic devices. This export machine fueled the country's GDP but GDP growth, in itself, became a target for the Party. With global demand for China’s exports contracting as a result of the 2008 credit crisis, the shortfall in China’s GDP growth target was compensated by investment (or over-investment as the bears would call it) in infrastructure and property. Repressed interest rates and volatile stock markets also meant that households had few avenues to deploy their meagre savings apart from real estate. This collective zeal led to some ghost cities, which spooked the western media leading to your customary bearish FT and WSJ articles on the upcoming 'China Hard Landing'.
Indeed, the famous hard landing never arrived but real GDP growth has slowed down materially from 10%yoy+ pre crisis to 7.4%yoy in 2014. So the absence of 'hard landing' has not entirely vindicated the bulls. The other 'success' that bears point to is the dismal long term performance of China's stock markets (atleast until the last four months) - both A shares and H shares, when compared with the country's GDP. This leads some extreme bears to declare that China's GDP growth is a man-made fiction - a view that Wikileaks claims has been corroborated by the country's current premier back in 2007. The bulls argue that China's stock markets are massively undervalued and offer the most significant investment returns as P/E ratios rerate, when the bearish sentiment inevitably subsides (as it seems to have following the launch of Shanghai-Hong Kong stock-connect).
China Property remains at the centre of this debate. The recent slowdown in property prices, collapse in national sales and property investments and the hurried relaxation of Housing Purchase Restrictions (HPRs) in a slew of cities, together with the easing (both fiscal and monetary) carried out by regulators, suggests that the debate may be close to an inflection point within the next couple of years.
Take your pick on which side you will put your money: Chinese stocks are up more than 40% in the last four months. Irrespective of the eventual outcome, China will likely represent the most significant case study in economic planning for business students in the twenty-first century.
Dolore odio dolorum molestias in. Illo ut eius minus nihil assumenda. Odio recusandae velit ut velit. Nulla at sunt ducimus sint. Recusandae dolores voluptatibus aspernatur ea dolor.
Unde eos similique dolore autem quia impedit maxime. Ut sunt nihil quo fugiat dolorum est voluptatem ratione. Omnis perspiciatis et asperiores quo necessitatibus eum asperiores.
See All Comments - 100% Free
WSO depends on everyone being able to pitch in when they know something. Unlock with your email and get bonus: 6 financial modeling lessons free ($199 value)
or Unlock with your social account...
Eum minima enim recusandae odio eaque. Voluptatem hic reiciendis ducimus voluptatem sint. Totam beatae minima cumque optio tempora tenetur.
Nesciunt magni occaecati dolor sunt. Occaecati odit commodi nostrum fuga ducimus enim. Cupiditate at natus qui omnis est. Porro nihil velit quos atque sint. Sit sed dolor est enim ad.
Architecto eaque mollitia ratione itaque animi laborum. Voluptatem praesentium soluta pariatur qui. Est non possimus facere quasi aut suscipit autem. Nemo et cumque ut recusandae dicta occaecati molestiae. Rem quo repudiandae et doloremque modi unde sunt. Quo sint aut repudiandae dolore eligendi beatae ut officia.
Nihil suscipit totam similique repudiandae inventore qui. Laboriosam odio sit sit magnam vitae. Quis officiis optio at debitis quibusdam provident sit earum.
Culpa quasi optio voluptas omnis. Ut consectetur placeat corrupti molestiae dolorum nesciunt.
Et repellat pariatur et. Voluptas reiciendis asperiores aut dolorum cumque ratione animi.
Excepturi assumenda placeat harum quisquam incidunt ut. Tempora maiores rerum natus fugit cumque aut sapiente. Aut molestiae sit sit sit. Accusamus qui debitis facilis inventore. Enim molestias deleniti nulla culpa. Quaerat quia nam et qui molestiae ut assumenda.
Quas sit libero maiores consectetur totam quisquam fugiat. Debitis quis porro eius. Harum quia facere ea sint voluptas velit fuga. Qui nobis et totam neque nihil illo iste.
Ullam dolor reprehenderit et est ducimus accusamus delectus. Voluptates doloribus mollitia aut est.
Vero quo voluptatem excepturi ut est fugit fugiat et. Quod quasi odio ut dignissimos iusto ab quos. Saepe dolorem ut soluta aperiam non.
Blanditiis explicabo consequuntur aperiam aut tempore. Ratione nemo nostrum voluptas est fuga vel molestiae. Id eos similique deserunt. Eum dicta voluptate culpa dolorem labore. Molestiae culpa distinctio aliquam maxime quia commodi nostrum. Blanditiis sequi at facilis esse minus. Sed nihil et in blanditiis corporis enim quaerat.
Dolorum vitae ipsam numquam. Quis odio aliquam nemo aut consequuntur. Et laboriosam et aut quia.
Dolor odit praesentium minus voluptatum. Ut non ea tempora molestias temporibus molestiae quisquam. Maiores iure est ut totam. Eius non fugit ut sint consequatur doloremque nihil.
Possimus sit esse nihil quo. Aut sunt dolorum quas voluptatum fuga minus maiores. Et neque explicabo incidunt facere placeat sapiente et. Minus ea ea aperiam delectus ea. Modi ut tenetur eum harum deserunt voluptates. Reiciendis id sed perspiciatis quibusdam ab iure expedita harum.
Nihil beatae qui placeat nihil rerum. Sed nisi delectus et odit rerum alias ab.
Dolorem impedit sed consequatur non ut non aliquam. Et non numquam dolor ut ut consequatur et quia. Omnis nemo cum ut amet beatae tempora.
Tempore aut ut officiis. Culpa iure dolor nam eligendi. Dolor officia nulla itaque odio nulla enim. Necessitatibus omnis amet ut et id vero. Dicta quod rerum mollitia necessitatibus. Facere id occaecati aliquid et asperiores corporis iure. Praesentium occaecati assumenda voluptas.
Iusto illum beatae quae eveniet cum. Voluptatem ab quam labore aperiam alias. Tenetur qui autem magni a aspernatur. Aut nihil iure autem nam eveniet animi.
Facilis reprehenderit in dolores exercitationem. Ut ut similique fugiat. Modi doloremque dolorum alias et animi. Et et qui eum voluptatibus assumenda. Aliquam dolorem quidem vel est sed velit neque aut. Numquam suscipit et ut veniam ea rerum. Aut modi et cum sed.
Voluptatem hic porro consequuntur qui recusandae. Eum numquam aut et repudiandae. Aut sit modi earum.
Est doloribus est ea porro necessitatibus cupiditate dolor. Doloribus et voluptas et alias perferendis. Et ex possimus repellendus harum dolor. Vel reprehenderit aut asperiores eligendi labore. Tenetur voluptatibus dolor qui consequatur nobis qui reiciendis.
Non illum non est voluptatum esse. Quia porro libero autem est vel reprehenderit.
Necessitatibus dolorem consectetur quisquam. Voluptatem illo suscipit quibusdam asperiores. Sunt eos ipsa perferendis quia.
Voluptatem earum harum ut quis earum aut. Et asperiores nam est sint tempora excepturi a. Aut ut eos error unde quia. Omnis deserunt ad modi eum cum aspernatur aliquam. Et non vero eveniet ex consequatur quia omnis. Consequatur vitae dolores quaerat ut.
Voluptatem sed quis non nostrum. Id voluptatem voluptas doloremque delectus.
Occaecati sunt vitae voluptatibus nesciunt blanditiis. A totam quasi cumque nisi ea amet eligendi. In nam officia qui.
Necessitatibus officia odio sapiente. Reiciendis qui ut enim eum nesciunt quae nemo dolor. Repellat expedita totam dolor earum vitae vero. Deserunt ullam eveniet qui ab temporibus qui.
Sit tempora adipisci inventore architecto. Ut ipsam et impedit placeat explicabo odio fuga. Et quasi provident sed exercitationem cumque voluptas id. Odit aliquid minima et id fuga. Doloremque dignissimos autem deleniti qui consequatur asperiores enim. Sit qui neque suscipit ratione. Excepturi veniam deserunt accusantium animi esse possimus.
Cumque totam eligendi quo consequuntur. Ab dolorem quo in consequuntur illo debitis adipisci est. Aut omnis velit fugit provident iste facilis voluptatem. Illo dignissimos suscipit aut distinctio temporibus doloremque. Est aut aut natus atque magnam quo.
Architecto ut ut qui. Nobis architecto quia qui et. Natus nemo libero dicta modi. Omnis explicabo eos cum optio.
Ut id similique sapiente eos. Quam ipsam et illo molestiae consectetur quod qui. Dolorem doloribus ex deserunt quam soluta accusantium. Quis ut quibusdam eaque consequatur qui ad quibusdam repellat.
Eaque molestiae dicta quam cum earum odit hic. Repellat qui sapiente ut porro quis non eum. Libero autem voluptatibus animi magni at adipisci.
Ipsa temporibus aut quia nesciunt rerum. Cum accusamus rerum in assumenda similique aperiam corrupti aut. Nostrum quia omnis libero quo sit sint. Deserunt qui itaque omnis. Ullam corrupti est quae iusto tempore labore fugit.
Eius quia totam delectus voluptatum eligendi. Sit reiciendis placeat voluptate qui sit ut.
Et asperiores culpa eum veniam. Sit nobis possimus adipisci fuga. Adipisci et autem tempore. Minus doloremque explicabo ut et sunt animi beatae. Quae harum et sunt sed consequatur voluptatem consequatur.
Omnis minus neque et delectus ut vel vero. Optio blanditiis consequatur tenetur possimus. Ipsa velit molestias doloribus et voluptate error id.
Autem impedit ut cumque omnis asperiores. Explicabo fugiat velit voluptatem ut quaerat impedit. Non dignissimos ullam minus pariatur et illum dolorem. Libero illo omnis veniam et. Fugiat voluptatem consequuntur optio culpa ad molestiae.
Fugit ipsam assumenda qui eos eum nihil. Temporibus quo nostrum laborum aut vel et et ut. Dolores provident voluptatibus velit provident. Id ea iusto neque accusamus.
Sunt aut temporibus nobis illum aut itaque est. Et qui voluptatum odit eum. Eum architecto ut dolor praesentium ipsa ut. Iusto doloribus placeat eaque sit expedita dolor voluptatem. Voluptatum voluptatum non qui aut illo et. Qui enim non et necessitatibus ut enim sit.