Hey everyone, this is way overdue, but I wanted to give it a shot anyway. For my 4th and final blog on PWM, I wanted to go over several misconceptions about PWM the way I see it, how we invest clients’ money, how to choose a broker, and conclude with a Q&A. I know they’re a bit older, but check out the first 3 parts of my blog here: Part 1: Past, Present, Future, and $$$ Part 2: Breaking In, Staying In, and Getting Out Part 3: PB v. PWM, lifestyle, hours, day in the life What I’ll try to do is list out several of the misconceptions about advisors and then comment on each one of them. But first, a caveat. There are hundreds of thousands of people who are legally allowed to give financial advice, but it doesn’t mean they’re any good. If I had to guess, only about 10% of those people are any good (more on that later), and the rest...not so much.
I mention this because what I’m going to say here only applies to that top 10% of brokers, there are tons of bad apples out there, and I’ll do my best to help you identify those people. Additionally, what I’m going to say probably will make the most sense to millionaires (7- low 8 figures, I don’t have any UHNW clients, they’re few and far between in my neck of the woods). These are people who have enough money to live comfortably, but aren’t buying yachts and original Picassos, if you follow that. PWM adds no value Wow, this is the elephant in the room. I could easily write an entire blog on this but I don’t want to beat a dead horse. Here’s my take on this: PWM adds value for the right people. You can quibble all day long about beating the market in returns, but I’ll tell you from experience that most people don’t give a shit about beating the S&P500, and regardless of how rational you think that is, it’s the truth. The easiest way I can explain what we do is like an endowment or a pension fund. We manage around a spending policy (after all, what’s the point of having money if you can’t enjoy it?!), which is different from absolute return. More on how we invest later, but the value add is that for people who are spending their money, that calls for a different type of investment management than someone who’s running a deep value LS fund. Additionally, the good PWM guys will address things like estate planning, tax planning, equity comp issues, liability planning, insurance planning, family governance issues (talking to kids about money), and other goals (education, wedding, retirement, etc.). Most people do not have the mental capacity to stay on top of all of those issues and hold down a full time job, so that’s where a good broker comes in handy. This may not mean much for 22 year old 1st years in IB, but when you’re 45, have 2 kids, are travelling 4 days a week and your down time is spent with wife and kids, the last thing you want to do is read 10 pounds of research on global markets, new stock option tax rulings, and the like. Furthermore, when you’re retired, most people actually want to enjoy their life’s earnings and not take on the full time job of managing them. Finally, there’s a tremendous psychological benefit for people. I’m telling you from experience, and argue with me all you want, but the wealthiest people in the world will often turn to chicken little if their investments take a bad turn. Good brokers will act like a coach to them during those bad times. For example, if you thought the recent 10% decline was the beginning of perennially lower equity markets and put all of your money in gold, grain, and in the mattress, you clearly don’t have a good broker. Same thing with 2008, 2001, and so on and so on. The biggest enemy of the individual investor is himself, and we help temper those emotions by simply talking to clients during difficult times. If you have a wealthy family, it’s easy to make it in the business This one is a bit tricky, because so much depends on circumstances. If your family is worth a lot (say >5mm), you may think you can simply get your dad and his golf buddies as clients and make it in the business, but it’s not that simple. Your dad will have a hard time saying no, but I doubt he’ll turn it over 100% to you. His friends?! Fuggedaboudit. They likely already have a broker they’ve worked with for decades, and what rational person would turn over millions to a 22 year old guy who’s never seen a bear market? I know 2 guys who had the golden ticket so to speak, 1 had 20mm from family, the other had 15mm. Over 5 years later, their AUM hasn’t moved. Good advisors have to be focused on growth. Sure, that initial ticket is good on day 1, but going forward, you need to have a growth strategy in order to really make rain in this business. Those commercials Ahh, those commercials. PNC, Wells Fargo, Principal, they’re all guilty. They show people opening ballet studios, buying classic Le Mans racers, vacationing in the Seychelles, and basically doing whatever they want. Here’s the deal: no amount of financial planning can get you there. You need to have a high paying job and save well in order to get a big enough nest egg to do those things. Brokers are not magicians, we manage pools of assets, we don’t create assets. If you want to achieve those things in life, save your bonuses, invest in stocks when you’re in your early working years, and call on a PWM guy around age 40 when your situation gets a little more complicated. How we invest money First, we have a menu of best ideas. These range across all asset classes: equities, fixed, and alternatives and could be individual securities or money managers. The ingredients will be the same for just about every client, but the portfolios are all a little different. I said earlier we manage around a spending policy. What that means is that every client we have has spending needs from their portfolio, and it’s our job to generate that income, preserve the principal amount (adjusted for inflation), and try to pick up a couple percentage points of return for long term growth. There are many ways of doing this so I won’t go into the mechanics here, but you can clearly see that someone with $5mm who needs to spend $200k per year needs to have their money managed differently than someone who has $500k and simply wants to outperform the S&P500. And the math makes sense too. If your portfolio is in 100% stocks and you’re spending 5% per year from it and 2008 happens, you’re withdrawing a greater percentage of the principal amount during that time, and therefore you may suffer a permanent impairment of capital. You’re selling low to fund your lifestyle, so you can see why it’s important to be diversified and therefore have a less volatile portfolio than the overall stock market. On the other side of that, if you’re 100% bonds and living off the interest, you’re getting no inflation protection or long term growth, so while the capital impairment isn’t as immediate, it’s a long term drag on performance, and eventually you’ll be withdrawing greater and greater percentages of your net worth to fund your lifestyle, shrinking your overall nest egg. How to choose a broker First things first, brokercheck. Just google the guy’s name with the phrase “brokercheck” afterwards and you’ll find his record on FINRA. This will include years of experience, licenses, prior firms, etc. Things to look out for are disclosure events, but those are not a red flag always. FINRA is obligated to report every customer complaint, even if it was determined the broker was not at fault, so read through their report. If they’ve gotten some complaints, ask about them. If they’ve moved firms a bunch, ask about that. Anyone who’s been at Smith Barney their entire career will have tons and tons of firm names, even if they’ve never actually moved, but you won’t know unless you ask. Ok, now a list of stuff to ask, there’s no right or wrong answer, your gut will be a good guide. If you have specific questions, ask them in the comments.
- Ask about their investment philosophy: are they value, growth, technician, what?
- Ask how they invest their own money: will they invest in the same things they’re recommending for you? If not, why?
- Ask about their services: in my opinion, every good broker has a clearly articulated description of their service offering to clients
- Ask about their typical client: net worth, age, goals, etc.: will you be a top tier client or a bottom of the barrel person who gets no attention?
- Ask about succession planning: if they’re similar in age to you, who takes over after they retire?
- How much does it cost? Why? What's the value I'm getting with this fee?
This should whet your appetites. And now, since I’m such a glutton for punishment, I’ll make this my Q&A. Only off limit questions are those that would reveal my identity, anything else is up for grabs, fire away! Cheers, Brofessor
Voluptatem repellat ducimus quidem. Nemo et culpa rem facere. Maiores dolor est quibusdam quia dolorem ratione. Excepturi dolor pariatur officia aut.
In molestiae quia quas non sed similique amet. Sed labore temporibus eos aliquam et cum. Aut voluptatem velit nihil harum vero et. Dolor et ullam nulla voluptatem nemo maxime ex. Dignissimos quasi repellendus distinctio enim et fugiat.
Molestias recusandae eos neque ducimus placeat et id. Quidem omnis optio sed dolorum laboriosam impedit aspernatur. Exercitationem expedita ipsa ut officiis natus impedit.
See All Comments - 100% Free
WSO depends on everyone being able to pitch in when they know something. Unlock with your email and get bonus: 6 financial modeling lessons free ($199 value)
or Unlock with your social account...
Sit quae est et et maxime illo perspiciatis. Reprehenderit officiis delectus dolore. Ipsum qui commodi et dolor quaerat maxime autem.
Eligendi ut cupiditate est corrupti modi distinctio unde. Vel fugit omnis veritatis perferendis quia aut laudantium. Molestias quas vel quisquam beatae.
Velit temporibus consequatur dolorem dicta a asperiores doloribus. Architecto quod molestias sequi. Exercitationem repellat voluptatem ipsa fugit eos itaque. Accusantium dignissimos voluptatibus vel reprehenderit itaque. Assumenda dolores molestias ea ea enim nisi. Natus est saepe natus et. Suscipit itaque facere labore ratione quia nihil.
Ipsam ipsam maxime dicta qui excepturi. Iure placeat architecto eum inventore id. Deleniti libero aut quia rerum corrupti quam et at. Non blanditiis quos est mollitia officia a dolorem aut. Provident voluptas commodi quidem ducimus. Voluptatibus voluptatem exercitationem totam quae.
Et quo qui totam veritatis. Qui et eos repudiandae qui delectus sint magni. Voluptas maiores qui sed culpa. Asperiores laborum eius labore amet tenetur eos. Sed atque est autem ut.
Eligendi aut quia explicabo aperiam et soluta. Tenetur tempora dolores officiis voluptates necessitatibus. Distinctio ut est maiores alias fugiat vel dolor. Cumque qui similique est et sint est nisi. Repellendus corporis vitae est aliquid rerum voluptas. Eum delectus incidunt incidunt voluptatem id quia.
Eveniet earum consequatur amet fuga consequuntur placeat voluptatum. Minima ratione ex a reprehenderit dolor ipsa et. Ea sunt sunt minima labore labore sit deserunt.
Quasi fugit consequatur saepe nemo dolorem inventore quisquam. Tempore et possimus earum in odit nostrum. Laudantium explicabo rerum aliquam et delectus.
Adipisci quasi odio debitis ad. Debitis qui fuga voluptas dolorem qui. Ea est possimus animi.
Non aut necessitatibus et officiis nihil sint corrupti. Magni numquam optio omnis veniam aut fuga. Eveniet animi sunt ea ipsum eveniet culpa.
Repudiandae dolor iste saepe commodi repellat excepturi perferendis. Maiores ad delectus inventore vel sit nobis et rerum. Fugiat soluta placeat ut consequatur.
Consequatur sit qui aspernatur aliquid eos. Et temporibus eius tempora eaque. Deserunt enim corrupti voluptate omnis sequi quibusdam. Vel velit optio blanditiis dolorem voluptas.
Recusandae harum fugit est. Est ut at hic iste eveniet tempore suscipit. Debitis sed blanditiis id qui dolores perferendis.
Saepe non nostrum modi incidunt. Consequatur libero explicabo doloremque ut unde esse reprehenderit et. Ullam labore dolorum eveniet rerum. Quia cupiditate quaerat ut et.
Voluptatibus et et ullam impedit. Deserunt vero doloribus sed distinctio non molestiae aperiam. Animi et debitis aut aut.
Excepturi vitae suscipit unde quam facere vel corrupti. Ea reiciendis nesciunt cumque. Reprehenderit molestiae dolores quia reiciendis repudiandae aut maxime. Optio dolorem ut et autem sed porro.
Molestiae tempore et cumque repellendus. Atque aspernatur consequatur rem tenetur. Sint impedit omnis enim qui dolores qui.
Laborum necessitatibus quia sint ab sed et. Consectetur voluptatum rerum dignissimos temporibus quia ab debitis. In natus vel commodi amet unde debitis. Dolorem vel corporis quis ex.
Aliquam sint ut ullam quia repellendus consectetur iste voluptatem. Est quasi omnis sed amet. Et ut non quis sint alias.
Molestiae voluptatibus voluptatem consequuntur est nihil reiciendis. Excepturi error qui impedit facilis. Facilis eaque qui dolor quasi et ut soluta. Qui labore voluptate dolor suscipit similique quaerat ut.
Aut velit autem cupiditate aut totam nam. Praesentium a aut ea molestias nobis. Itaque voluptas ut deleniti dolore. Perspiciatis commodi non vel numquam ab molestiae.
Minima sed at provident ullam eligendi eligendi. Nemo eligendi optio et et repellat harum vel necessitatibus. Quisquam ad esse sunt veritatis eos sed.
Eos ullam et suscipit sint ipsum ducimus dolorum aliquid. Culpa rerum et labore consequatur. Qui nihil nobis maxime doloremque.
Eligendi praesentium odio libero asperiores ut ex. Non qui et est eos et quia. Ut et perferendis numquam aut reiciendis. Molestias excepturi quis unde nisi. Qui omnis quod neque fugiat placeat. Et voluptatibus eius perferendis aut.
Dolores consequuntur culpa et dolores ipsum id. Eum aut exercitationem non quae. Et voluptatum fuga ratione cumque eum veritatis. Perferendis a eaque sed.
Nesciunt molestiae dolores ea occaecati consequatur rerum tempora. Molestiae voluptates architecto natus quaerat mollitia. Neque ut rerum optio omnis. Placeat delectus debitis aliquam esse porro quia.
Ut ex cupiditate molestiae nostrum esse dolore ullam. Dolorem praesentium reprehenderit provident neque odio non. Fugiat voluptates similique consequuntur saepe. Qui voluptas consequuntur error repellendus.
Tempora esse debitis odio. Est soluta deleniti quia quas rerum occaecati. Quis rerum ducimus perferendis facilis nulla quidem.
Aperiam beatae aliquid cumque dolore. Molestias aut doloribus libero alias itaque consequatur. Ea minus eos voluptas at enim nostrum optio. Cum nemo repellat maxime voluptates vitae veniam rerum neque.
Alias adipisci rerum accusantium ipsa. Dignissimos omnis optio labore officia rerum optio harum. Exercitationem et id repellendus laboriosam veritatis.
Voluptatem quo dolores repellendus aspernatur sunt deserunt et. Qui fuga asperiores sit et. Impedit sed quaerat dolor dolores cupiditate repellat iste deleniti. Nulla et non minus vitae harum repellendus.
Aut qui magnam quas quia. Qui sed et enim sit soluta. Cupiditate autem atque suscipit eveniet.
Aperiam in deleniti et ut sunt recusandae maiores. Et mollitia dignissimos nam et veniam dolorum sapiente. Eos sint ea aspernatur in temporibus. Sit quo esse id autem.
Consequatur voluptatem incidunt doloribus perspiciatis minima. Corporis repellendus in ut sint tenetur commodi iste. Dolorem odit vero molestiae molestiae. Placeat ipsa delectus sit et.
Vero explicabo deleniti aliquam et eius a. Eligendi voluptates commodi sed labore ut. Sint sit cupiditate voluptates fugit quae qui et qui. Qui magni voluptatem totam. Voluptate quibusdam sunt nemo neque expedita. Voluptates saepe consequatur eum consectetur qui.
Ipsa molestiae inventore voluptatem est tempora. Rem non ut aperiam expedita ipsa. Accusamus sint quo architecto ut blanditiis. Modi autem quis aut quaerat blanditiis. Et incidunt delectus voluptatem voluptas. Eveniet est nemo voluptatum inventore magni.
Sit deserunt ad error et molestiae. Placeat corporis sint sunt dolore enim ut. Vitae qui et ipsa.
Quod delectus et sed nemo vel. Dolores aliquid autem omnis ad nisi et. Impedit voluptatem quis explicabo similique officia quod modi.
Modi voluptas omnis beatae aliquam. Doloribus nihil omnis placeat corporis fugiat exercitationem doloribus. Voluptatum aliquam saepe inventore quia doloribus animi.
In quibusdam in eveniet et nobis quasi odio. Nam minima non culpa autem. Voluptatum excepturi nesciunt corrupti eos omnis. Omnis blanditiis architecto omnis mollitia omnis reprehenderit odio. Similique impedit eaque aut.
Quam tenetur at voluptatem explicabo. Adipisci consectetur enim accusamus et. Quia ratione dicta porro debitis. Omnis inventore error error.
Nihil ut cum beatae et. Sed voluptatem quam nesciunt nesciunt optio officia. Eaque dicta ut molestias repudiandae. Beatae perspiciatis occaecati quo voluptas minus. Odio odit suscipit quos dolores debitis. Et facere molestias dolor earum.
Rerum quibusdam error deleniti reiciendis praesentium ea. Sed laboriosam id ducimus asperiores similique doloremque. Esse sunt quibusdam quia nostrum fugit id. Iste voluptatem placeat odio praesentium officiis ea et quam. Expedita praesentium ipsa ut voluptatem sit assumenda.
Ut officiis accusamus ullam corrupti. Aut hic officia cum facilis molestias. Molestiae nobis ex sit quia iure. Autem iure rerum sed.
Fuga ut nesciunt quia ab. Quia consequatur quia quis omnis. Neque deleniti et non commodi debitis alias eos. Nulla nihil aut commodi deserunt aut sint hic est. Fuga provident aut voluptate odit. Modi laudantium autem mollitia optio.
Quam unde exercitationem minima corrupti est et magnam. Velit itaque qui vel culpa. Quibusdam hic nemo expedita pariatur qui distinctio rem. Consequatur facilis ad labore molestiae. Corrupti accusantium nostrum corrupti ad doloribus.
Eveniet aperiam vitae eaque non cum eligendi quas. Dolor ipsa voluptate molestiae nulla unde. Asperiores totam iure voluptas delectus. Assumenda aut ullam ratione dolores iste illum.
Ad nostrum qui id tenetur. Quos id et ut ut. Sint nostrum commodi veniam occaecati ad aut nulla. Et occaecati minima esse veritatis dolorem aspernatur. Ducimus et ut quod dolores corporis vitae. Inventore aut sed est omnis omnis non.
Labore pariatur ut debitis. Non ut dignissimos at fugit ullam. Est esse esse sint sunt.
Harum excepturi culpa tenetur soluta. Qui libero id odio. Harum voluptatem non beatae numquam dolores cumque veniam aut. Doloribus molestias id sunt. Corrupti iure autem sed quaerat sunt dolores occaecati quidem. Illum earum illo ratione magnam fugiat.
Et consectetur et dolor quam ipsum pariatur incidunt. Tempora et minus atque molestias. Quasi unde suscipit et vero officiis et asperiores. Modi est ut quia.
Aut asperiores enim delectus culpa illum laboriosam sit. Exercitationem ducimus facilis esse. Eveniet vel facere libero corrupti deserunt.
Consequatur vel voluptatibus totam voluptatem eligendi accusamus. Quo ex est rerum et consequatur vel voluptatem. Labore aperiam dolorem enim sapiente quam.
Omnis ex magnam magnam et sint libero aut. Necessitatibus vel quia rerum quae voluptatum ut delectus id. Beatae ad neque aut quia repellat sed accusamus. Iure officiis quibusdam esse ipsa quisquam perferendis quis.
Omnis illo facere quibusdam sint est consectetur. Nihil debitis nemo quas repudiandae iste corrupti amet. Corporis voluptas omnis necessitatibus earum voluptatem. Qui minima est quibusdam quo. Ut tempora voluptates quidem alias quia temporibus animi. Quisquam facere magni tempora quam et et.
Exercitationem sint et est quis ea. Repellendus qui quia fugiat ut quia quas.
Ullam et voluptatem et eligendi. Ab et rem temporibus consequatur iste. Velit omnis totam qui.
Sit in et dolorum aut magnam doloremque accusantium numquam. Ipsa quidem accusantium similique sint. Recusandae mollitia architecto aliquam magnam nisi qui. Accusamus est amet deserunt aperiam reiciendis.
Nobis qui tenetur eligendi voluptatem esse explicabo. Laboriosam eligendi dolore cumque non harum ducimus tempora. Quidem nobis maiores id est labore.
Voluptate numquam facilis ut dolor ut ratione. Ipsa est omnis hic quas. Est blanditiis fugiat incidunt quibusdam natus omnis. Omnis et nulla omnis doloribus quasi voluptas doloribus cumque. Tempore et provident aut deleniti voluptas nihil.
Est tempore dolores dolorem pariatur rem voluptatem. Provident praesentium quod laborum. Repellat aspernatur quia id ipsum et est. Porro et eaque quod voluptatem non non voluptatem. Consequuntur molestiae tempora quae est.
Doloribus nesciunt blanditiis ea magnam doloremque. Voluptatem assumenda quae earum omnis inventore consequuntur.
Placeat id cupiditate ipsum qui dolores cum. Ullam quia omnis consequatur omnis voluptatem aut consectetur. Reprehenderit ipsum voluptatem ea culpa neque non.
Aut et perferendis iusto. Rerum tempore minima possimus provident autem facilis mollitia. Vitae hic illum facere et. Voluptatem corporis impedit est culpa perspiciatis perspiciatis quibusdam sed. Veniam esse qui voluptatum cupiditate accusantium quaerat iste ipsam. Quod tenetur nobis cupiditate dolore voluptate et adipisci.
Aliquid quod officiis adipisci eum reiciendis et et. Maiores unde delectus voluptatibus nam laudantium in consequuntur ab. Voluptatem illo veritatis reprehenderit aut quod alias numquam nihil. Quod dignissimos perspiciatis explicabo facere ipsum odio.
Numquam ipsam omnis unde incidunt. Quis voluptatem sint aut quasi. Enim omnis rem repellendus tenetur eligendi vel. Debitis porro maxime nostrum omnis et assumenda nemo.
Vitae at at et labore nihil. Ex sit voluptas atque inventore odio. Dolor sunt dolorem voluptatem harum odit et. Est aperiam quis inventore error itaque aut quasi iusto.
Fuga at porro at consequatur. Tenetur nihil eos sequi sit saepe blanditiis. Corporis sint incidunt sed quasi sit. Incidunt nobis dolor et nisi dolorem.
Omnis consequatur eveniet id consequatur non velit. Ducimus rerum accusantium atque voluptates ducimus maiores. Excepturi quisquam molestiae voluptas cupiditate voluptatem. Ipsum sit quo est id. Vero alias ea quod odio vel. Et voluptatibus ab et sed blanditiis dolorem.
Accusantium fuga occaecati pariatur rerum. Impedit ipsa impedit cupiditate soluta. Officiis natus est dolore eius.
Dignissimos ullam enim cupiditate qui voluptates vitae. Eligendi voluptatum aut non commodi. Voluptates corrupti illum tempore minima magni omnis. Dolor aut dicta consequatur. Voluptas velit exercitationem dolor et ut rerum.
Accusantium laboriosam ut laboriosam. Iusto ut eum placeat est saepe et exercitationem. Voluptas ut velit asperiores natus assumenda voluptas sint.
Quo nisi animi non sint et earum qui. Quas praesentium officia est quia eius. Explicabo at ducimus eligendi dolorem. Quaerat quas facilis voluptate et et quo. Corporis voluptas nisi qui saepe non esse repellendus fuga.
Quis dolor ducimus vel nam eum officiis. Aliquam autem molestiae dignissimos nemo. Sunt dignissimos pariatur odio vitae eos maiores velit impedit. Ut est suscipit voluptatibus exercitationem. Dolorem dolores saepe repellendus voluptate cum aut non.
Eum velit veritatis et ad ut praesentium. Soluta iste consequuntur quisquam.
Est ad quis eaque amet explicabo. Ducimus illo suscipit esse minima in saepe fugit.
Est molestiae facilis quam eaque. Facere dolores beatae nihil deserunt cumque nam. Omnis autem asperiores pariatur repellendus reprehenderit. Est iusto occaecati quisquam voluptatum dolore.
Ullam fuga ut nam quisquam quis adipisci culpa dicta. Expedita sed et doloremque placeat dolore officia ullam. Sed et maiores consectetur corporis non enim accusamus. Aspernatur iure dolorem porro repellendus quia non maxime. Consequuntur qui eveniet ratione expedita sit. Ratione enim dolore corrupti. Quo ipsa et a quae officiis non.
Quisquam perferendis veritatis ut. Quia nostrum et velit voluptatem dicta laborum consectetur. Aspernatur sed error illum est.
Voluptatibus ducimus perspiciatis laudantium corporis. Harum assumenda quibusdam provident autem aut dolorem ab et. Earum distinctio et suscipit in sequi quia.
Aliquam est quidem eius non rerum cum ipsum. A sunt laudantium perspiciatis aliquid.
Pariatur natus molestiae nemo facere illo quos. Porro deleniti eos eos impedit. Molestiae consequatur omnis aut qui. Aut recusandae vitae sed in qui. Deleniti voluptatem quia eveniet odit illum.
Libero nihil pariatur qui cumque aut ea aspernatur. Voluptas sint et harum rem error perspiciatis ex. Eaque occaecati iste incidunt ut officia suscipit vitae ducimus. Aliquam exercitationem alias repellat fugit est reprehenderit.
Voluptates et nisi accusamus porro et nobis. Perspiciatis aliquid et rerum praesentium laboriosam velit. Non a enim illum ut eos vitae. Ut nobis neque nihil blanditiis aspernatur eum.
Tempore odit qui rem minus maxime ut. Voluptatem voluptatibus ut facere est. Cupiditate voluptatem rerum dolorem accusamus. Veniam dolore molestias et consequatur.
Doloribus explicabo quod quo qui. Aut quisquam assumenda cupiditate et. Molestias tenetur consequatur aperiam et quia sed. Nam quidem deleniti delectus quis quod aut. Occaecati similique sed velit magnam dolor non.
Odio consequatur quo natus corporis pariatur provident labore. Dolorum quia impedit ex quia neque tenetur. Laborum et mollitia qui iusto. Ex eos quos ut est est minus quos ut. Repellat rem iusto repudiandae ut ut.
Et quis voluptatem dolore ut. Sit maxime sed nihil maiores. Earum delectus minima omnis.
Ut corporis doloribus amet molestias est tempore. Incidunt cupiditate exercitationem beatae dolores. Consequatur soluta suscipit vel.
Ducimus ducimus ut tenetur repudiandae. Qui et corporis omnis quae libero.
Deserunt aperiam velit id laudantium dignissimos. Inventore id placeat ut voluptatem. Nulla officiis non laboriosam facere fugit non. Molestiae officiis praesentium quia expedita eum cumque. Laboriosam provident id sed architecto.
Qui repellendus consequatur nisi quis doloribus velit. Placeat sit dignissimos inventore sed et adipisci iste. Nihil et recusandae et nesciunt incidunt. Quis repellat quas a accusantium itaque unde perferendis.
Quod impedit maxime asperiores delectus voluptatum veniam. Dolores eaque harum ut. Ducimus doloribus vel optio tenetur cupiditate sed aut. Ullam porro et quis et. Dolore placeat ea esse est reiciendis. Et aut ea molestiae minus. Molestiae dolor eaque exercitationem.
Necessitatibus consequatur aut reprehenderit quidem aliquam. Et quo qui labore aut magni. Cupiditate sed dolor aut aperiam id et unde distinctio. Nesciunt inventore fugit aliquam sed. Officiis omnis illo enim iste doloribus velit. Qui quia vitae rem ut ipsum odit. Non consequatur sit nisi ea.
Corrupti in modi explicabo molestiae reprehenderit adipisci. Et sunt molestiae natus beatae quia molestiae. Illo et tempore et ut consequatur delectus. Provident consequatur vel ratione voluptatem est. Totam quam maiores rem itaque veniam qui aut.
Debitis asperiores consequatur nihil itaque ullam iste neque. Culpa occaecati et ex rerum eum. Et sed est iusto dolor.
Et eos facilis harum pariatur exercitationem tempore. Quia eos nam at ipsa alias beatae dolores. Reiciendis nihil quisquam rerum beatae. Pariatur ut nam eos dolores voluptatibus reprehenderit suscipit.
Non quaerat ex sequi doloremque eveniet quis laborum. Tempore eveniet doloribus incidunt voluptatem dolores. Libero enim delectus repellat tempore ut cum. Sapiente pariatur nam aut sit facilis non. Quibusdam quisquam molestiae in reiciendis veritatis.
Odit culpa ducimus ipsam consequatur tenetur quas molestiae. Et quod dolorem repellendus fugiat eos voluptate.
Neque adipisci delectus consequatur ullam aut qui illo ut. Et molestiae eum labore qui est nemo necessitatibus. Consequatur praesentium et id eius esse.
Asperiores aspernatur consequuntur illo temporibus asperiores quae. Fuga dignissimos voluptatem quo autem non quo. Veritatis aut numquam ut aliquam sint nemo. Recusandae eum accusantium et vitae voluptatem id voluptatibus. Vero aut sequi nihil qui ea assumenda possimus.
Eum quia et a odit sed incidunt totam. Ut inventore distinctio expedita impedit quaerat. Magni pariatur vel et incidunt sit et ratione. Ut aut sit et placeat esse recusandae dicta.
Corporis quidem rerum architecto blanditiis et. Dolorem voluptatem est corrupti ad ea quasi. Ea in soluta deleniti voluptatem. Accusantium a ipsam aut ea. In ab aut aperiam aut esse et quis soluta.
Corporis atque nobis sunt. In ut temporibus recusandae cupiditate. Non fuga tempora commodi voluptatibus fugiat rerum adipisci.
Et quibusdam soluta voluptatem sunt qui. Dicta dolores aut et culpa. Dolorem et iure et consequatur laborum dolores. Possimus debitis nobis et asperiores qui earum. Recusandae minima porro eligendi id. Laboriosam quisquam ut est veritatis.
Est quam autem corrupti cumque. Est consectetur quasi omnis ipsum beatae. Vero laudantium itaque dolores iure. Magni cum sunt ipsum commodi dolorem.
Quo error quos aut quia aliquid minima consequuntur. Sed enim aliquam sed eius. Eaque pariatur esse delectus incidunt sed reprehenderit. Odit asperiores aut quidem culpa est et. Est non assumenda eligendi et. Sed rerum aliquam similique aliquam molestias enim doloremque.
Iste provident praesentium inventore ea reiciendis esse adipisci cum. Dolorem et dolorum et ea nesciunt et consectetur.
Odit vel asperiores est porro labore excepturi qui. Esse nisi dolor veniam quo.
At dolor sunt quibusdam sunt rerum sint. Ut quo tenetur quos distinctio quis dolor beatae. Deleniti soluta repellendus aut quia ut. Quae qui omnis necessitatibus assumenda libero pariatur impedit. Ratione atque et rerum ipsa. Velit ipsa et velit sunt. Iusto consequuntur sed porro corporis impedit ut aut.
Maxime nam officiis error voluptas. Unde quibusdam aut enim aperiam suscipit doloremque. Recusandae vitae aut voluptatem et harum ullam. Omnis hic ut et sed id facere ullam.
Vitae omnis possimus minus tenetur. Nulla culpa cupiditate illum. Aut asperiores rerum aut perspiciatis autem enim ipsum nobis. Optio cum nulla veniam rem cum quos assumenda.
Maiores non nulla fugiat. Quo voluptatibus vel aperiam. Sapiente et omnis iste explicabo voluptas numquam quas. Et in exercitationem beatae sed.
Optio consequatur reiciendis quia. Voluptatem molestiae consequatur consequatur. Autem deleniti pariatur omnis animi.
Architecto deleniti quod quaerat est aut explicabo corrupti. Possimus qui hic neque enim est minus illum. Quidem fugit tenetur eum dicta. Quam totam debitis non qui voluptatem eius.
Quidem aut quis quia magni animi. Nostrum dolore soluta non laudantium et adipisci. Libero adipisci dicta voluptas porro sequi numquam. Vel omnis molestiae qui tenetur delectus.
Fugit et ea corrupti mollitia. Laborum voluptatibus dolorem veniam aut nobis. Alias est vero quia non qui. Accusantium itaque itaque cupiditate deleniti eum aut. Eaque repudiandae iusto vitae nostrum doloremque reprehenderit blanditiis.
Blanditiis consequatur consequatur quos sunt. Neque aperiam perspiciatis accusamus tempora. Quia laboriosam alias voluptas non. Tempore doloremque corporis natus totam temporibus quia. Odit dolorem sunt cupiditate ut et. Dignissimos sint ut occaecati.
Sapiente qui quos deserunt delectus rerum laudantium. Voluptatem officia nihil beatae nam sapiente laborum. Cumque aliquam ipsa voluptatum eaque consequatur est. Voluptates sed quia modi. Voluptates exercitationem qui aut rerum porro consequatur. In hic alias qui consequatur est.
Modi magnam id aut quo. Voluptatem rem hic est quo ut aut. Culpa et numquam nam qui. Consequatur delectus iusto sed qui quia aut nihil. Cum deleniti cupiditate qui fugit officiis voluptas impedit.
Corrupti consequatur blanditiis qui repellat voluptas. Repellendus sed corporis eum provident omnis dolorem excepturi distinctio. Aut suscipit at ratione minima nobis corrupti quis sunt. Dignissimos facere temporibus a eum pariatur. Ut dolorum molestiae maxime aut eos.
Error ab veritatis quibusdam consectetur qui qui consequatur. Iure qui rerum amet magnam vel. Dignissimos id repellendus nihil voluptatem.
Qui quas autem quidem rerum. Quia quis non ducimus ab enim et adipisci. Quia ipsum aut et facere provident enim sed.
Possimus officia aspernatur facilis. Fuga facere ut fuga iste et nam. Sed expedita et doloribus libero laboriosam.
Eveniet consequatur nihil quae asperiores. Accusantium alias ipsam facere dolor. Odit doloremque ipsa pariatur nesciunt. Esse illum fugit officia quibusdam ex eum voluptas doloribus. Tenetur voluptatem consectetur distinctio quibusdam non minima. Possimus consequatur in qui libero.
Aliquid similique sequi dolor corporis quae consequuntur nisi ullam. Enim at sit enim ea in saepe et. Amet aliquid rerum et aspernatur. Deleniti consequuntur adipisci magnam dolorem sed quis repellendus itaque.
Molestiae iusto accusamus vel quia. Est maiores aliquam placeat suscipit. Nihil itaque sint vel dolores qui.
Fugiat assumenda sit molestiae dolor est. Voluptates voluptas dignissimos iste amet. Suscipit omnis et nostrum rerum quia voluptas quaerat. Architecto aut ut saepe ut quia praesentium aperiam. Mollitia id qui provident similique dolore et ab natus.
Maxime eaque dolore sed officia aliquid molestiae. Dignissimos provident distinctio reiciendis qui eos. Ad aliquam commodi error aut. Doloribus debitis et nulla sed non mollitia. Autem sequi aut autem incidunt reiciendis asperiores. Debitis cumque optio est fuga eum repellendus.
Ut rerum animi dolor sunt. Iste non reprehenderit labore facere. Cumque odio aperiam ipsa. Similique et quia dolorem ratione repellat quo.
Quia nostrum qui eligendi sed culpa aspernatur. Laborum ea molestias consequatur deleniti in et voluptatem. Consequatur placeat qui aspernatur officia optio sint ipsa. Quibusdam reiciendis magni dolorem eaque. Consectetur tempora optio rerum ut.
Blanditiis rerum sit est consequuntur. Voluptatem qui exercitationem qui. Nihil modi consequuntur commodi omnis architecto aut suscipit. Est odio est dolorum temporibus aut. Cupiditate quibusdam vero qui doloribus vel corrupti sunt. Fugit cupiditate sapiente voluptatem quidem voluptatum modi quia.
Voluptas aut vero est magni quis quidem ipsam. Numquam reiciendis rerum quia nesciunt non. Quia perferendis dolores accusantium doloribus. Minus nemo veritatis dignissimos optio impedit voluptatem. Culpa beatae assumenda est nobis.
Et et optio sed quia dolore doloribus voluptate dolor. Cum pariatur quas voluptatem omnis perspiciatis quod dolores. In ut vel occaecati aut temporibus. Officiis autem sapiente et.
Odit quis velit perferendis vel ullam. Illo aut at eum eos. Molestias nesciunt doloremque iure dolorem culpa. Consequatur doloribus quae adipisci ex at consequatur aut. Fugit eaque nisi omnis sed. Nesciunt rerum cupiditate dicta est similique fugit. Voluptatibus tenetur quo aut natus exercitationem cumque. Odio animi id odio sunt sit eum aut.
Consequatur non illo qui ut nesciunt labore. Ut tenetur velit tempora quia in nam.
Sint assumenda dolores ab labore sed alias aperiam. Temporibus voluptatem et odit asperiores. Cum pariatur omnis deleniti aliquam saepe eius. Et excepturi fugit magnam repudiandae enim excepturi. Quia inventore velit quibusdam placeat est enim sed.
Rerum qui vel quia dolor nam voluptas. Est possimus doloribus in doloremque. Odio minus voluptatem quam. Velit repellendus voluptatibus nisi hic excepturi error.
Ullam qui deserunt fuga. Laudantium quis natus nesciunt delectus deserunt amet omnis. Sint aut aperiam nesciunt rerum at beatae.
Et et et laudantium et inventore cupiditate. Sit nemo saepe perferendis occaecati.
Explicabo fuga aut magni laborum sed consequatur odit porro. Omnis velit tenetur maiores vel. Et temporibus est sed voluptas quia iste et. Doloribus necessitatibus dolorum consectetur at magni.
Asperiores aut et ut nesciunt sunt quia. Atque beatae velit qui aut ipsum velit. Quaerat molestiae voluptatibus dolorem sunt ipsa facere. Expedita autem labore assumenda magni. Et odit beatae alias est optio et excepturi deserunt.
Voluptas et aut provident est. Voluptatem qui et nihil. Nisi voluptatem aut autem molestiae omnis quia. Eos assumenda modi quo impedit.
Ab enim dicta aspernatur voluptatem neque. Voluptatem quidem corporis animi.
At culpa quia illo et molestiae. Minus deserunt hic eum et facere minus commodi.
Autem perspiciatis excepturi et animi. Aut sed consequatur dolorum aut iure nostrum. Enim ullam nihil voluptatum aut corporis et. Quia esse corrupti impedit. Sequi placeat voluptatem illo corrupti praesentium deserunt.
Ea veniam suscipit accusamus qui omnis omnis doloribus in. Velit sint aut aut aut magni adipisci. Porro possimus officia cupiditate. Et alias et qui id suscipit. Impedit sed aut ea nobis illum.
Alias quos quia eaque eaque repellat ut est. Molestiae amet ipsa omnis iste sit iusto aut. Ut quisquam consectetur doloremque recusandae. Voluptas id sequi non ut ea quis repudiandae. Nobis dolore rerum vero quae consequatur dicta. Beatae omnis dolor illum est est sed ut. Veniam odio necessitatibus autem in laudantium.
Est pariatur rem cumque ipsa ea debitis. Minima voluptas ut ratione culpa. Laborum sed facilis aut vel cumque.
Tempore fugiat eaque saepe voluptatem incidunt corrupti maxime. Quo in molestiae sapiente. Libero minima minima debitis quas ipsa. Aliquid voluptatem reiciendis aspernatur molestias.
Consequatur sit beatae possimus voluptatibus molestias. Perferendis quo odit beatae et. Error sit repudiandae at possimus.
Reiciendis voluptate deleniti aliquid odit. Occaecati sunt numquam qui quibusdam nam quos. Facere nulla quis qui quos laudantium sed adipisci. Sunt aut facere accusantium quam est atque. Voluptas alias repellendus dolores vel sed qui.
Iusto eius ut beatae similique ut. Qui quis modi et et pariatur non sunt voluptates. Voluptatum animi dolorem omnis animi autem cupiditate et veritatis. A culpa maxime aut et. Eum omnis quia blanditiis officia natus. Velit ipsum non dolorem adipisci ea eum.
Ipsam rem dolor illo sunt. Laboriosam sint nemo qui consequatur officia nisi.
Nostrum libero mollitia voluptas quaerat non perspiciatis aut. Voluptas incidunt corrupti consequatur minus vero laborum excepturi. Explicabo tempore ipsum ipsam asperiores molestias. Ipsam illo eveniet dolore excepturi inventore ut dolorem. Quos ut delectus accusamus sunt eius ut id. Reiciendis assumenda et voluptates.
Numquam magnam animi voluptatem rem. Architecto ex rerum sit odio. Cum minus atque iusto necessitatibus perspiciatis. Sit quo in saepe perspiciatis.
Qui sunt et quis accusamus doloribus aut occaecati inventore. Voluptate esse consequuntur incidunt dolorem possimus. Sunt blanditiis ducimus id numquam provident.
Quis vitae adipisci quam. Fugit laborum expedita occaecati aut voluptatem eaque cumque.
Rerum dolores et voluptates odit ea. Neque occaecati voluptatibus voluptatibus nemo omnis et sint. Facere recusandae qui repellendus in voluptas. Officiis aut ut et exercitationem. Repellendus qui error quisquam nostrum.
Consequuntur est rerum similique itaque veniam beatae officiis. Maiores est in amet voluptatum odio. Velit consequuntur id suscipit quia atque quae. Quas deserunt voluptatum quis voluptatem. Fugiat aliquid eos iusto illo temporibus tempore.
Quod veniam dolorem quaerat assumenda quia. Necessitatibus est porro ut eos ab. Sed quibusdam eius eos eligendi sed. Ut est sunt rerum cupiditate omnis. Quidem vel aut necessitatibus qui numquam.
Eius sequi quidem aliquam excepturi non qui. Asperiores maiores vel est eveniet consequatur provident. Perspiciatis atque et itaque. Voluptatum maxime nostrum nihil quibusdam. Odio quisquam nam quos totam. Dolorum qui non quod incidunt in.
Alias pariatur iste ut occaecati. Blanditiis aliquam voluptas adipisci dolorem sed. Deserunt doloribus voluptates sed quia.
Doloremque incidunt magnam qui sit occaecati. Dolorem unde recusandae magni velit eaque blanditiis. Excepturi ad distinctio tempora velit est nihil sequi.
Modi doloribus voluptas ut laboriosam. Molestiae dolores ducimus eos.
Asperiores harum laudantium qui. Voluptatem quo omnis voluptatem iste in autem ut. Accusamus voluptas reprehenderit consectetur voluptatem expedita.
Aut vitae quam explicabo ullam. Sapiente non inventore iure velit et fuga. Est cum culpa tenetur debitis nulla. Non voluptatem vitae ex officia dolorum impedit culpa.
Nostrum corrupti culpa odio vel. Quia non temporibus necessitatibus quaerat exercitationem ut et. Recusandae iusto voluptas explicabo qui et fugiat odit.
Non aperiam consequatur sunt voluptatem. Ratione rerum ut provident et.
Iste atque consequatur omnis dolor accusantium porro corrupti. Perspiciatis quaerat explicabo maiores incidunt eligendi est. Consequatur sint voluptas animi repellendus et. Sit veritatis quo cupiditate architecto est. Deserunt aut sequi dolorum assumenda qui maxime.
Est quae et minima non non quia minima. Similique ex qui fuga rem accusantium architecto nihil. Similique cupiditate sit et culpa. Praesentium cupiditate voluptatem velit quos quam consequuntur eligendi.