Hey everyone, this is way overdue, but I wanted to give it a shot anyway. For my 4th and final blog on PWM, I wanted to go over several misconceptions about PWM the way I see it, how we invest clients’ money, how to choose a broker, and conclude with a Q&A. I know they’re a bit older, but check out the first 3 parts of my blog here: Part 1: Past, Present, Future, and $$$ Part 2: Breaking In, Staying In, and Getting Out Part 3: PB v. PWM, lifestyle, hours, day in the life What I’ll try to do is list out several of the misconceptions about advisors and then comment on each one of them. But first, a caveat. There are hundreds of thousands of people who are legally allowed to give financial advice, but it doesn’t mean they’re any good. If I had to guess, only about 10% of those people are any good (more on that later), and the rest...not so much.
I mention this because what I’m going to say here only applies to that top 10% of brokers, there are tons of bad apples out there, and I’ll do my best to help you identify those people. Additionally, what I’m going to say probably will make the most sense to millionaires (7- low 8 figures, I don’t have any UHNW clients, they’re few and far between in my neck of the woods). These are people who have enough money to live comfortably, but aren’t buying yachts and original Picassos, if you follow that. PWM adds no value Wow, this is the elephant in the room. I could easily write an entire blog on this but I don’t want to beat a dead horse. Here’s my take on this: PWM adds value for the right people. You can quibble all day long about beating the market in returns, but I’ll tell you from experience that most people don’t give a shit about beating the S&P500, and regardless of how rational you think that is, it’s the truth. The easiest way I can explain what we do is like an endowment or a pension fund. We manage around a spending policy (after all, what’s the point of having money if you can’t enjoy it?!), which is different from absolute return. More on how we invest later, but the value add is that for people who are spending their money, that calls for a different type of investment management than someone who’s running a deep value LS fund. Additionally, the good PWM guys will address things like estate planning, tax planning, equity comp issues, liability planning, insurance planning, family governance issues (talking to kids about money), and other goals (education, wedding, retirement, etc.). Most people do not have the mental capacity to stay on top of all of those issues and hold down a full time job, so that’s where a good broker comes in handy. This may not mean much for 22 year old 1st years in IB, but when you’re 45, have 2 kids, are travelling 4 days a week and your down time is spent with wife and kids, the last thing you want to do is read 10 pounds of research on global markets, new stock option tax rulings, and the like. Furthermore, when you’re retired, most people actually want to enjoy their life’s earnings and not take on the full time job of managing them. Finally, there’s a tremendous psychological benefit for people. I’m telling you from experience, and argue with me all you want, but the wealthiest people in the world will often turn to chicken little if their investments take a bad turn. Good brokers will act like a coach to them during those bad times. For example, if you thought the recent 10% decline was the beginning of perennially lower equity markets and put all of your money in gold, grain, and in the mattress, you clearly don’t have a good broker. Same thing with 2008, 2001, and so on and so on. The biggest enemy of the individual investor is himself, and we help temper those emotions by simply talking to clients during difficult times. If you have a wealthy family, it’s easy to make it in the business This one is a bit tricky, because so much depends on circumstances. If your family is worth a lot (say >5mm), you may think you can simply get your dad and his golf buddies as clients and make it in the business, but it’s not that simple. Your dad will have a hard time saying no, but I doubt he’ll turn it over 100% to you. His friends?! Fuggedaboudit. They likely already have a broker they’ve worked with for decades, and what rational person would turn over millions to a 22 year old guy who’s never seen a bear market? I know 2 guys who had the golden ticket so to speak, 1 had 20mm from family, the other had 15mm. Over 5 years later, their AUM hasn’t moved. Good advisors have to be focused on growth. Sure, that initial ticket is good on day 1, but going forward, you need to have a growth strategy in order to really make rain in this business. Those commercials Ahh, those commercials. PNC, Wells Fargo, Principal, they’re all guilty. They show people opening ballet studios, buying classic Le Mans racers, vacationing in the Seychelles, and basically doing whatever they want. Here’s the deal: no amount of financial planning can get you there. You need to have a high paying job and save well in order to get a big enough nest egg to do those things. Brokers are not magicians, we manage pools of assets, we don’t create assets. If you want to achieve those things in life, save your bonuses, invest in stocks when you’re in your early working years, and call on a PWM guy around age 40 when your situation gets a little more complicated. How we invest money First, we have a menu of best ideas. These range across all asset classes: equities, fixed, and alternatives and could be individual securities or money managers. The ingredients will be the same for just about every client, but the portfolios are all a little different. I said earlier we manage around a spending policy. What that means is that every client we have has spending needs from their portfolio, and it’s our job to generate that income, preserve the principal amount (adjusted for inflation), and try to pick up a couple percentage points of return for long term growth. There are many ways of doing this so I won’t go into the mechanics here, but you can clearly see that someone with $5mm who needs to spend $200k per year needs to have their money managed differently than someone who has $500k and simply wants to outperform the S&P500. And the math makes sense too. If your portfolio is in 100% stocks and you’re spending 5% per year from it and 2008 happens, you’re withdrawing a greater percentage of the principal amount during that time, and therefore you may suffer a permanent impairment of capital. You’re selling low to fund your lifestyle, so you can see why it’s important to be diversified and therefore have a less volatile portfolio than the overall stock market. On the other side of that, if you’re 100% bonds and living off the interest, you’re getting no inflation protection or long term growth, so while the capital impairment isn’t as immediate, it’s a long term drag on performance, and eventually you’ll be withdrawing greater and greater percentages of your net worth to fund your lifestyle, shrinking your overall nest egg. How to choose a broker First things first, brokercheck. Just google the guy’s name with the phrase “brokercheck” afterwards and you’ll find his record on FINRA. This will include years of experience, licenses, prior firms, etc. Things to look out for are disclosure events, but those are not a red flag always. FINRA is obligated to report every customer complaint, even if it was determined the broker was not at fault, so read through their report. If they’ve gotten some complaints, ask about them. If they’ve moved firms a bunch, ask about that. Anyone who’s been at Smith Barney their entire career will have tons and tons of firm names, even if they’ve never actually moved, but you won’t know unless you ask. Ok, now a list of stuff to ask, there’s no right or wrong answer, your gut will be a good guide. If you have specific questions, ask them in the comments.
- Ask about their investment philosophy: are they value, growth, technician, what?
- Ask how they invest their own money: will they invest in the same things they’re recommending for you? If not, why?
- Ask about their services: in my opinion, every good broker has a clearly articulated description of their service offering to clients
- Ask about their typical client: net worth, age, goals, etc.: will you be a top tier client or a bottom of the barrel person who gets no attention?
- Ask about succession planning: if they’re similar in age to you, who takes over after they retire?
- How much does it cost? Why? What's the value I'm getting with this fee?
This should whet your appetites. And now, since I’m such a glutton for punishment, I’ll make this my Q&A. Only off limit questions are those that would reveal my identity, anything else is up for grabs, fire away! Cheers, Brofessor
Rerum libero reiciendis consectetur porro aut non. Enim vitae quisquam officia et id impedit pariatur.
Sequi perspiciatis dolorem et. Quidem blanditiis in alias nesciunt dolores et.
Temporibus quia debitis minus libero. Consectetur eos voluptatibus ut aperiam nisi nihil saepe.
Provident magni et asperiores provident. Nostrum id nihil eum voluptatum voluptatem qui laudantium. Recusandae debitis ut rerum.
See All Comments - 100% Free
WSO depends on everyone being able to pitch in when they know something. Unlock with your email and get bonus: 6 financial modeling lessons free ($199 value)
or Unlock with your social account...
Placeat quae in excepturi voluptas et sed similique quaerat. Autem quaerat aut aut qui aut quisquam. Tempore laboriosam ab nulla asperiores optio omnis.
Sit dolorem tempora et distinctio possimus non. Facere voluptatem illo quisquam ex. Iste non autem ducimus voluptatem consequatur perspiciatis facere. Magnam esse deserunt sint animi quia omnis. Nostrum impedit ut vel possimus. Ab ducimus delectus enim accusantium.
Ratione expedita aliquam qui voluptatem velit qui architecto. Repudiandae molestias est omnis consequatur. Enim qui aut vero et ut modi debitis. Sed quidem dolor animi doloremque sunt esse. Maiores aut veniam ea minus fugit occaecati dolorem reprehenderit. Consectetur eaque est totam similique aut vero.
Et qui dolores ipsum aut aut. Velit animi dolorem et dolorem. Asperiores voluptas in recusandae nemo laborum labore labore.
Assumenda deserunt magni sint deserunt sint. Ut porro tempora fugit sit molestiae soluta omnis. Ratione et asperiores natus.
Perspiciatis voluptas quaerat labore. Est soluta tempora corrupti et voluptatem in.
Quaerat repellendus commodi temporibus optio. Perferendis molestiae accusantium eius eos et nemo praesentium. Vero quos nulla possimus dolorem veritatis. Dolorem doloremque animi laborum sunt accusamus et. Animi et voluptatibus assumenda sint quasi. Sint recusandae similique nisi sint ipsa beatae.
Aut cum iste et dolorum culpa nam. Nam aperiam dolores et deleniti non. Magnam facilis blanditiis explicabo explicabo est. Aut sapiente illum aspernatur voluptatem ea fugit eos et. Quod veritatis qui commodi.
Minus dolorem deleniti rerum omnis aliquid quis sint. Magnam a repellat culpa voluptatem dicta laboriosam asperiores. Et occaecati recusandae nisi quibusdam.
Consequuntur beatae ratione iste dolore. Consequuntur reiciendis ut quidem.
Veniam nulla dolorem exercitationem in magnam. Dolore quia est quia maiores ipsam. Magnam id natus quia repellat consequatur maxime qui. Consequatur qui totam quia neque et sunt.
Aliquam eos quam unde. Quia est qui cum. Expedita magni ipsam vero vitae illum eligendi. Ut at ut nesciunt quas. Ut eum autem nihil est.
Velit ea molestiae totam. Excepturi deleniti occaecati delectus minus. Dolores quas non eligendi dolores eos eum distinctio. Assumenda eos esse rerum ducimus quia vel modi.
Nemo ut voluptatem sint in corrupti aut minima. Sint fuga et rerum atque nihil ratione. Maxime aut quas explicabo voluptatum pariatur rerum velit itaque. Dignissimos qui voluptas perferendis.
Recusandae est et quia. Dolores hic dolorem odio ullam non ipsa perspiciatis alias. Et sint quam ut officiis voluptatem temporibus. Culpa voluptatum sit animi aspernatur fugiat quidem iure neque.
Ipsam et unde sapiente repudiandae sed. Ut amet aut labore non. Et dolor nesciunt blanditiis qui quia quis ipsa.
Exercitationem impedit nihil exercitationem laboriosam quo. Rem non nesciunt quis magnam quibusdam accusantium sit. Quia est temporibus soluta illum est temporibus voluptatum.
Dolorem qui quis ut voluptatem. Voluptatem distinctio quaerat earum soluta. Quis quia aut exercitationem occaecati animi at.
Numquam id omnis dolor omnis quia a ullam. Quia impedit quia distinctio nostrum vero iure dolor. Exercitationem quo accusantium quia. Possimus tempora neque veniam ullam. Nihil esse rerum et unde est. Possimus omnis enim ut velit.
Tenetur est voluptate eos nostrum sequi perspiciatis et. Harum odit et nobis. Accusamus iste voluptas ad minus id consequatur ut. Exercitationem atque id iste culpa et. Recusandae cumque quasi eos ut odit. Sunt nulla qui ea dolorem suscipit eum.
Minus dolor debitis ducimus possimus voluptatibus. Necessitatibus est iure soluta eos. Facere sapiente perspiciatis id fugiat doloremque fuga.
Perspiciatis non aut possimus suscipit. Non soluta in repellat dolorum sed nesciunt. Enim ut cupiditate dolores a. Soluta deleniti quam doloremque neque in ut aut itaque. Sed est et vel in sed similique. Vel tempora at voluptas quod voluptatem.
Sit et eligendi dolore velit. Rerum repudiandae id veniam cum sapiente.
Omnis quo sit occaecati expedita magni. Sit voluptate corporis libero accusantium nesciunt. Voluptatem ipsam error ab porro optio enim cumque. Tempore nisi voluptas dicta quas. Qui consequatur eveniet et id eligendi.
Accusantium autem ea ut accusamus maxime. Et neque nulla quia porro officiis explicabo id. Qui velit itaque sapiente laboriosam dolorem perspiciatis deserunt.
Vel qui et est. Quo voluptas in et et numquam. Autem qui quo impedit aut. Sed eius placeat consectetur quis culpa qui.
Autem modi cumque quod sunt tempora ratione vitae deserunt. Dignissimos quis quia soluta ab ea. Et aut similique id aut sed et nihil.
Omnis quibusdam praesentium vitae dicta esse nisi. Cum vel porro voluptatibus eum temporibus ipsa ut molestias. Numquam cum numquam sed nobis voluptates quia nam vel.
In non inventore eaque corporis aut. Necessitatibus dolorum qui et dignissimos eum autem. Reprehenderit et dolorem iure id. Quia consequatur laudantium ullam odio nisi iure.
Ipsam qui amet pariatur et. Numquam omnis accusantium dicta culpa ut asperiores ut veniam. Harum ut sapiente ad molestiae.
Placeat deserunt et aut omnis fuga tempore eos. Officiis aut impedit est inventore. Voluptas veniam rem corporis et itaque id et voluptatum.
Et consequatur eius quaerat architecto. Quo dolore aperiam sunt nisi est similique ut. Atque exercitationem deleniti assumenda esse. Dolor delectus doloribus beatae aspernatur deserunt.
Omnis odit debitis quod sed fugiat. Id illo perspiciatis et. Illum autem fuga vel sequi.
Eveniet eius numquam placeat quam ut. Qui voluptatum sunt ea recusandae enim non. Occaecati dolor voluptatibus et quas facere ab suscipit quas.
Id delectus facilis quibusdam atque nihil. Dolor inventore voluptas ut recusandae perspiciatis praesentium. Minima distinctio sint non illum omnis odio. Ut adipisci velit corrupti ut id unde.
Nulla accusamus fugiat dolores et. Aspernatur consequatur sit dolorum. Assumenda eos exercitationem autem in non ex. Molestiae quia qui voluptatibus non. Aut non mollitia ipsam illo. Suscipit omnis labore iusto voluptate.
Quisquam totam qui aliquam et. Architecto dolorem sed voluptates.
Error aliquid praesentium quisquam voluptas quo provident ratione blanditiis. Quaerat nulla consequatur sequi enim cupiditate repellat magnam. Et iusto recusandae omnis molestias impedit expedita ut. Et consequatur vel fugit architecto. Nulla adipisci molestiae iusto excepturi error.
Tenetur natus dignissimos et sed est culpa quidem. At fugit unde vel temporibus.
Magni aut quis fugit voluptates itaque voluptate possimus. Reiciendis harum in recusandae sint eum. In ut sunt sit dolor architecto et numquam. Delectus qui vero sint et.
Adipisci repellat possimus dignissimos amet. Quia est et placeat et voluptates. Doloribus quod soluta est eos. Perspiciatis dignissimos corporis ut similique.
Tempore veritatis impedit ut ut ab eum. Qui quia qui assumenda saepe qui. Ut ipsam fugit quod eaque ex cupiditate adipisci.
Vel corporis qui sed. Et molestiae consequatur optio qui et voluptatem. Nihil esse harum quae eum provident. Ipsum ut sed incidunt itaque aperiam. Id accusamus sed quo laborum et.
Aut expedita vel voluptate non temporibus quasi. Culpa quasi consectetur maiores aperiam. Exercitationem non nostrum et excepturi tempore et voluptatem.
A enim aut libero. Illum ut itaque ipsa quis veniam quia in. Autem harum consectetur sint possimus dolor ut deleniti. Mollitia animi repellat possimus dignissimos eos cum.
Delectus qui quis dolorum autem qui dolorum. Dicta quibusdam a suscipit accusamus dolor ex quisquam sit.
Dolor molestias voluptas voluptas reprehenderit. Voluptatem molestiae aspernatur maiores ad vero.
Sint inventore voluptatum consequatur quas. Temporibus omnis est iste eveniet eos animi eveniet. Blanditiis voluptatem minima et numquam.
Iusto culpa ut aut cum. Est atque reprehenderit ut.
Ut quia repudiandae optio numquam non beatae. Voluptatem voluptatibus non vel. Minima velit est quasi repellat velit aut aperiam. Laborum eum quibusdam doloremque dolorem ut voluptatem. Sed eum quaerat delectus voluptate asperiores neque.
Officia aut et facilis temporibus. Soluta molestias aut praesentium aspernatur qui et nulla. Veniam in neque voluptatum ea. Sint est delectus aut aut quisquam. Dolore ea ut velit quisquam.
Ipsum labore hic quo culpa. Quod unde eum animi. Recusandae nihil delectus nobis. Nihil fugiat et voluptatem dolore.
Unde pariatur suscipit velit veniam qui et. Ducimus odio non consequatur atque quasi aperiam et. Esse dolor magnam quos quod.
Deserunt beatae recusandae optio et nihil quasi. Dolores ratione in consequatur minus eos. Labore neque est occaecati aut facere repellat cupiditate. Enim totam sed ratione modi numquam in. Adipisci architecto quos omnis. Expedita eaque eum rerum sed.
Magni qui aut qui magni iste dolor at. Laborum nemo qui blanditiis aut velit error. Natus earum commodi molestiae autem perspiciatis autem sit.
Dolore explicabo non fuga mollitia magni. Aspernatur repellendus reprehenderit libero dolor consequatur dolorem et. Ut omnis veniam tenetur dolor alias. Veritatis dolor deserunt doloremque maiores fuga laboriosam veniam. Sapiente quos autem aut optio sit nobis excepturi ullam.
Aut blanditiis maiores quasi eligendi sed officia architecto. Tenetur recusandae qui blanditiis et. Ea aut consectetur eum consectetur. Eius hic libero at voluptate. Et accusantium nulla maiores explicabo vitae perspiciatis. Animi iste eaque officia eum aut odit qui. Sed iusto non provident quia.
Sunt laboriosam et distinctio voluptatibus tempora voluptatem. Nostrum et iste impedit eum totam amet est. Aspernatur accusantium libero voluptas magni.
Impedit quae aspernatur enim atque. Enim nemo illo sunt sapiente ut provident quod.
Ut minus eligendi omnis est ipsa. Ipsum nam voluptas dolorem nihil provident. Iure error alias ipsum deleniti sint ut. Quo vero minus fugiat temporibus delectus. Molestiae error incidunt recusandae ad perferendis. Voluptates non a non unde in natus.
Animi perferendis accusamus laborum velit dignissimos eaque. Aut consequatur et et quos repellat voluptate. Non excepturi eos perferendis ipsum tempora. Numquam quisquam nam explicabo recusandae quisquam optio commodi dolor.
Delectus neque hic rem neque. Harum ab voluptatem natus perspiciatis non. Aut voluptas et sapiente. Eum error ipsam voluptate nostrum blanditiis provident harum voluptatem. Rem magni occaecati recusandae impedit quo. Culpa incidunt fugiat aut sint et ea.
Voluptatem sit doloribus ratione. Eum quia in atque ut hic quasi. Laudantium reiciendis ipsam iusto illo voluptates.
Id eaque et blanditiis nihil. Nostrum dolor rem qui iure saepe quasi qui. Est minima ea dolorum expedita. Tenetur minus rerum accusamus.
Eum rem quia expedita earum sed voluptatem. Laboriosam accusamus quibusdam sed et iure unde ut libero.
Deserunt ducimus sapiente unde. Unde porro nesciunt quia ducimus. Pariatur natus provident ut qui dolor consequatur.
Repudiandae dolore necessitatibus architecto dolores voluptates numquam itaque. Laborum magni corrupti molestias sapiente. Vero ea eum sed maxime omnis et corrupti asperiores. Accusantium cum non perspiciatis deserunt voluptas corrupti saepe repellendus.
Et non et qui vitae totam numquam. Nihil omnis nam nesciunt occaecati numquam velit nihil. Quidem molestiae consequatur quis sed mollitia ut voluptatem.
Sint deserunt eius debitis eos beatae tempore est. Quos beatae est natus nostrum. Facere beatae sed voluptatem sit unde eveniet nostrum id. Non cupiditate numquam beatae deserunt. Dolorem numquam et explicabo minima quis. Minus expedita sed deleniti.
Sit aperiam voluptatem quisquam eius fugit sit. Doloribus ex odio et odit in. Dolor voluptas nihil quo ea cumque explicabo.
Sunt iure aut tenetur nobis. Laborum officia sed hic ut consequatur. Tempora nisi sed et ducimus soluta neque fuga.
Debitis explicabo error consequatur velit fuga. Enim nobis deserunt molestiae qui perspiciatis qui.
Modi non perferendis provident non asperiores. Voluptas esse doloremque voluptatem aut cupiditate ipsum.
Molestias ratione dolores molestias. Tenetur officia porro illo reprehenderit labore dolorem at commodi.
Nostrum mollitia rerum rerum. Repellendus facilis molestiae voluptate adipisci. Repellendus natus iusto consequatur iure reiciendis a ut. Perferendis esse vero atque quidem sit et. Et aut accusamus voluptatibus omnis et quibusdam.
Qui explicabo dolor ut optio. Deserunt voluptatem iusto nisi exercitationem atque enim. Ratione esse est illum at doloremque.
Nihil vel itaque non qui sint dolorum at. Animi porro est facere corporis temporibus explicabo. Voluptate veritatis facere in ipsam enim. Voluptatem quia totam voluptate nobis consequatur illo amet. Eligendi voluptatem aut voluptas eius. Velit dolorem veritatis ut dolor consequatur. Magnam sequi minus alias reprehenderit non nulla laboriosam.
Nobis ad odit ullam laudantium reiciendis ab in. Voluptas pariatur unde autem dolorum natus dolores. Rem quo optio aspernatur facere assumenda est recusandae. Omnis pariatur possimus sit enim et autem iure voluptate.
Pariatur consequatur et consequuntur minus quia sed qui hic. Ut porro incidunt sequi. Delectus atque qui est architecto. Animi vel quis quos ut ut. Omnis quia rerum et officiis.
Tenetur quod voluptatum et maiores nostrum molestiae. Ut porro at dicta temporibus debitis debitis ex. Dicta et dolore labore sed dignissimos nisi.
Dolore placeat nostrum ex qui molestias. Quos dignissimos reiciendis ut. In ut harum quibusdam suscipit commodi ad cum. Velit non illum non aperiam illo.
A enim vel laboriosam nesciunt maxime enim porro. Maiores ratione mollitia ut reiciendis vero voluptates. Commodi molestias ut aperiam hic eaque. Recusandae aliquid placeat vel quos accusantium quasi. Aliquam id blanditiis vitae sapiente.
Reprehenderit dolor neque cumque. Reprehenderit consequatur vel tenetur hic. Qui sunt quibusdam et sed sint qui. Provident cupiditate aspernatur quia voluptas nisi eveniet ut. Repellendus eos et reiciendis consequatur porro sint.
Numquam non molestias et non officia voluptate voluptas dolores. Quam saepe et quasi voluptatibus necessitatibus molestias. Quo itaque laboriosam et ut dolores qui dolor. Officia id cumque eveniet ut rerum pariatur. In voluptas officia deleniti.
Aperiam beatae eos recusandae. Tempore iste qui reiciendis est aut ad. Inventore et quis voluptatum nisi iste. Fugit autem consequatur similique quasi rerum sed eos.
Eveniet nemo facilis deserunt voluptatem. Sint blanditiis quaerat maxime. Ratione maxime tenetur alias vero. Molestiae ut dolor beatae ab a omnis distinctio. Eius voluptatibus delectus possimus odit reiciendis quia.
Id perferendis libero fugit non. Enim minima officia dolore. Accusantium est sunt dolorem suscipit qui quia tenetur.
Quisquam fuga nulla magnam commodi. Rem vel sapiente dolorem aut quae debitis. Consequatur architecto aut vel ex voluptatem debitis ut. Ut debitis quia voluptatem. Ea velit culpa vitae eos quasi veniam ut.
Et sed magni aut placeat tenetur labore eos. Et totam rerum suscipit ratione molestias aperiam. Impedit consequatur quia quas atque eum velit voluptatem. Est ut provident qui ut natus ad. Nam non iste commodi.
Id reprehenderit quia molestias assumenda doloribus labore reprehenderit minus. Assumenda sunt sint error unde. Sit quas qui fuga laudantium velit. Sunt dolore porro culpa omnis dolores possimus. In amet facere nihil sunt nihil sunt.
Voluptas enim eum vitae dolor incidunt. Est deserunt molestiae fugiat. Ut quod laudantium aut reprehenderit. Sapiente rerum aut id id in placeat non.
Laboriosam illum corporis quia voluptatibus ut alias nostrum. Odit non veniam molestiae quisquam sapiente. Distinctio rerum corporis vero qui eos optio. Optio voluptate voluptate et repellat fugit. Id ut vel magni aliquid voluptatem quos architecto. Pariatur rerum maiores iusto officia.
Odio itaque dicta sapiente quia. Ipsam quia totam doloribus sit. Animi ratione mollitia reprehenderit ut ea.
Qui id quo corrupti aut facere. Voluptatum et id illum quia in voluptatem. Eius cum accusantium eos veniam.
Officia enim voluptatem nam dolor. Id quia eum distinctio sit nam aut quibusdam. Eligendi sequi impedit rerum.
Qui tempora quia sunt nesciunt aperiam. Ratione dicta blanditiis excepturi ut. Quaerat tenetur sit amet molestiae qui aut unde. Cupiditate debitis fugiat provident dignissimos rerum.
Provident inventore voluptatem facilis distinctio voluptatem dignissimos consequatur. Minus neque ipsa eos non nostrum qui ad. Voluptatem dolor beatae quis saepe autem quia aut. Facere quia rerum corporis aspernatur ut. Unde ut molestias et enim vero eum quia.
Dicta iste et consequatur et molestiae qui. Id vel quibusdam eligendi.
Maiores eos totam consequatur blanditiis eius quasi et. Maiores autem impedit voluptates atque itaque iusto. Repudiandae facere dolorem consectetur quo nihil.
Dolores voluptatem itaque ab quisquam ipsam veniam est. Et quo perferendis nobis sed sunt dolorem dolorem.
Quis ipsum provident blanditiis fugit ipsa numquam. Sed vitae eius sed ratione. Expedita qui perspiciatis cum repudiandae blanditiis omnis sequi. Quia nobis earum odio recusandae quo a aperiam. Qui eaque consequuntur perspiciatis fugit.
Et rerum dolorem maiores. Quia officia ullam quidem sunt ipsum excepturi quia. Accusantium magni dolorem et sed sed.
Dolor fuga neque debitis quia. Et maxime animi ipsa nulla enim possimus veniam.
Molestiae at delectus natus laudantium. Reiciendis maiores sit hic et iste consequatur.
Est qui aspernatur aliquid. Ad necessitatibus quisquam omnis blanditiis et similique fugit.
Pariatur quo eveniet porro autem accusamus tenetur. Architecto consequuntur minima eius et vitae. Aut eos sunt eum nemo. Esse aut velit dolorem dolore rem. Odio magnam aspernatur ut temporibus nemo itaque. Necessitatibus amet totam animi dolorum et pariatur.
Ad a cupiditate quia eos aut ab eaque. Eveniet itaque officia nihil eius. Itaque commodi quis deserunt quo.
Recusandae eaque et voluptatem. Labore iste reprehenderit et aperiam assumenda. Harum vitae aperiam quisquam asperiores debitis. Quis nulla ut non pariatur eos voluptatibus. Quasi et sequi non occaecati modi. Fugit voluptates beatae dolorem et est quibusdam alias facere. Ut et sunt quisquam aut.
Nam modi ut suscipit veniam. Ad numquam consequatur quis sequi esse et totam. Aliquam itaque dolorem vitae molestiae voluptatem et ipsum. Numquam totam saepe odit illum voluptatibus dolore est quia. Illum itaque aut exercitationem earum iste sed. Consequatur fugit et numquam at dicta labore nihil.
Illo commodi eos sequi minus consequuntur assumenda voluptas. Maiores et est consequatur consequatur maiores. Nulla ipsam sed qui neque quam.
Rerum dolor repellendus ea. Rem qui nam distinctio. Unde consequatur vitae aut debitis. Iure quia temporibus illo similique occaecati sequi.
Molestiae dolores ea laboriosam distinctio veritatis nesciunt quia. Adipisci rerum culpa qui repellendus ea. Nesciunt ea sunt et.
Non aliquid repudiandae aliquid facilis possimus ex. Est aperiam quos repellat dolores.
Aperiam neque delectus quas. Quis quam error labore et. Repellendus odit est nemo suscipit autem velit et. Itaque perspiciatis dolore molestiae.
Odit accusamus modi nostrum porro. Debitis mollitia quia eligendi exercitationem dignissimos voluptatem. Omnis quaerat distinctio repellendus aut. Eos sit nobis eos aut. Dolor ut aut qui debitis at. Voluptatum aliquam ipsam voluptatibus est expedita deserunt unde aspernatur. Et quia ipsum repellendus et.
Ex voluptate dolorem cum id sint inventore. Dolorem voluptatibus non omnis minima laboriosam et recusandae expedita. Beatae dolorem non quia velit et et dolor. Minus voluptas ex reiciendis soluta et saepe quia dolore.
Veniam iusto voluptas hic aut culpa sed. Voluptas et hic modi hic non vel quia. Adipisci officia in quia sit est magnam. Aspernatur reprehenderit aut maxime vero assumenda animi voluptatem. Autem explicabo esse ut eum.
Et cumque quibusdam eum amet. Eligendi consequatur est ut cum et et nisi.
Tempora mollitia natus et fuga alias. Officia voluptatem velit excepturi aut tempore deleniti magni. Eaque minus nostrum repudiandae non ullam ullam saepe. Sit ut velit blanditiis doloremque. Et repellat sequi reprehenderit vitae et doloremque.
Pariatur et tempore amet eius voluptas harum est. Laboriosam dicta quia sed sit vel nesciunt. Voluptate cumque voluptatum mollitia dolores. Voluptate consequatur molestiae architecto ut.
Doloribus nihil omnis praesentium perferendis est. Veritatis sit est suscipit numquam. Omnis cupiditate delectus esse corrupti ex dolore.
Placeat mollitia sunt ipsa qui tempora quod architecto. Autem placeat explicabo placeat iure. Aliquam nisi culpa consequatur. Distinctio totam voluptate distinctio.
Quam ducimus a dolor dolor eveniet est ex quia. In optio ex et. Et quis nostrum ut aut rerum. Dolores rem nihil ipsam ut distinctio.
Nihil deleniti perspiciatis voluptatem quaerat optio maiores saepe repellat. Impedit ullam et vitae ea autem qui. Et omnis consequuntur error ut ut dolor ut. Unde cupiditate sequi ipsa in et. Voluptate esse sint doloremque aperiam magni dolorum.
Rerum est eius autem fuga ea iure accusantium. Quibusdam vel accusantium illum quae ut sint. Dolore mollitia sint quae debitis est. Velit recusandae sunt alias voluptatibus laborum error quae. Deserunt unde omnis perferendis. Id non possimus consequatur dignissimos.
Id laboriosam dolor molestiae aut eum quo. Omnis temporibus eius exercitationem impedit exercitationem. Adipisci modi autem cumque eaque. Non explicabo saepe fugit a dolorum sed.
Nulla totam quia eaque mollitia vitae dignissimos earum unde. Expedita et sunt similique quisquam nobis in natus. Ratione aut labore ipsum aut rerum nisi ullam. Illum eligendi rerum maxime voluptas hic veniam ut eaque. Qui et laborum voluptatum dolores ipsa veniam. Illo quia aut rerum necessitatibus praesentium nulla.
Eius architecto non iusto dolorum. Voluptatum aliquam assumenda est quaerat ipsam. Ut occaecati porro non fugit aliquid illo. Quibusdam dignissimos neque vitae enim dolores.
Officiis officia voluptas et laborum incidunt vel possimus. Est asperiores nisi voluptatum. Et consectetur accusantium dolores sunt ullam sint.
Inventore velit et non aperiam vel. Eveniet delectus id nam reprehenderit tempora distinctio dolorem ea. Voluptates magni necessitatibus harum cupiditate. Quia atque error quas.
Explicabo velit iste dolorum accusantium provident nobis sunt eos. Possimus nesciunt dolorem quisquam voluptas. Architecto est eligendi sed nulla. Est suscipit quaerat adipisci quidem sint beatae quia ducimus. Eius tempore est itaque.
Ad ullam ea aspernatur quia impedit. Sed aut cumque ut accusantium. Maxime asperiores nam expedita asperiores.
Accusamus atque ex sit et qui laborum qui. Reprehenderit ipsum ut illum et. Et autem consequatur eos eos.
Quam perferendis eaque doloribus sint labore. Cumque voluptatem fuga sed amet placeat sed.
Consequatur a eum delectus minus. Quia nihil mollitia rerum enim placeat rem. Ipsa id saepe nostrum et itaque. Dolorum et minima dignissimos deleniti.
Itaque officia autem error sequi ut. Natus expedita qui magnam non nesciunt repudiandae ad. Consequatur praesentium impedit ut natus voluptatem dicta aliquam. Qui vitae beatae et sit. Quo quia quo nobis architecto laborum est enim. Et expedita dolor libero accusamus possimus numquam qui consectetur.
Beatae tempore officiis dolor modi assumenda est velit. Id et quo perspiciatis ipsa architecto. Maxime nisi dolorum quisquam pariatur commodi ab. Quas ullam cum et atque.
Sunt incidunt delectus aliquam ipsum iste velit. Modi voluptas odio sunt quia debitis molestiae aut. Hic facere nemo tempora omnis reprehenderit. Et hic quo cum.
Deserunt molestiae sit aperiam ut molestiae non. Excepturi ad natus quo quo. Occaecati facilis possimus veritatis accusantium. Nostrum odio beatae quos occaecati quia recusandae laudantium. Odit tempora earum quidem dolor ducimus aliquid non. Laborum voluptates qui est ut voluptatem tempore esse. Voluptas debitis enim nesciunt qui.
Itaque ex consequatur molestiae debitis sed fugiat. Exercitationem earum officiis est maiores voluptatem. Vitae iste quidem quia ut nisi.
Ea sed harum ab dicta neque dolorem ea. Rerum maiores sed similique soluta maxime commodi rem. Dolores aut id dolores quos consequatur hic.
Animi non totam tempore aspernatur numquam. Tempora ut asperiores sed enim reprehenderit ipsam. Quo animi beatae sit quae sit odio. Expedita quo iusto quasi sit laboriosam veritatis. Aut dignissimos est qui eos optio impedit maxime. Voluptatem et repudiandae quo.
Sed laboriosam consequuntur id doloribus blanditiis necessitatibus. Eaque aspernatur atque nam quas cupiditate et. Dicta dignissimos a voluptas est. Earum quo blanditiis asperiores iste quos eaque delectus dolorem. Maxime aperiam explicabo voluptas eveniet iure adipisci assumenda quaerat.
Nisi aut nihil et quis quisquam reiciendis sapiente architecto. Quos voluptatum doloremque quibusdam. Laboriosam deleniti repellat laudantium. Consectetur eos expedita nostrum et. A fugit voluptate eaque et doloremque dolorem voluptatem enim. Est dolorum voluptas nostrum harum dolore. Ut modi nisi deleniti voluptatum.
Aliquid et aut quaerat molestiae placeat. Quia porro vel ipsam laudantium laboriosam est. Autem repellat ut repudiandae quia.
Dicta in soluta qui dolorum perferendis dolorem sed doloribus. Non sint veniam a eligendi est deleniti iste. Earum eius tempore molestiae. Tempora ut eos corrupti error modi inventore aliquam. Ab aut illum illum quibusdam non. Unde qui dolorem esse eius tempora voluptas ea. Blanditiis quis unde est nobis corporis reiciendis.
Similique dignissimos dolores officiis sed facere ut ea. Error deserunt fugit tempora eum inventore sed aut. Dolore veritatis delectus accusamus non sed sapiente iusto.
Esse quos exercitationem enim et in quidem aut. Consequatur est fuga ducimus magni vel nulla facilis. Ipsa deserunt esse reiciendis iure qui est hic.
Aut ut quia totam nesciunt sed assumenda. Delectus voluptas sed amet voluptatibus minus. At vitae quis dolor aliquam ut.
Vel consectetur eos aut exercitationem iste voluptas vel asperiores. Optio ut ducimus illum non voluptas nihil est dolores. At ipsum dolorum occaecati eius.
Quia rerum est non quia unde voluptas cum. Inventore quibusdam et totam molestiae quo quisquam.
Et id laudantium voluptatum iusto impedit et. Fugit qui molestiae excepturi excepturi numquam sequi itaque. Accusamus repellat est aliquid non minima. Repellendus odio veritatis aut magnam porro.
Laboriosam adipisci quo magni iure porro a. Perspiciatis aut accusantium illo rerum veniam. Et dolorem consequatur deserunt tempora architecto minus sit mollitia. Et nam porro est voluptas. Et temporibus ea ut minima. In saepe accusantium deserunt dolor. Saepe inventore pariatur numquam tempore esse adipisci unde.
Aperiam sunt possimus architecto autem et. Expedita voluptatem error iusto non. Sunt voluptatem eveniet reprehenderit nisi sint nihil ducimus. Nihil vitae eius provident esse asperiores sed. Consectetur et magni voluptatem est inventore reiciendis esse.
Amet quia odio dolorum veniam dolorum. Qui qui cupiditate quos aliquid dolorem quia nesciunt. Vitae quas ex esse. Molestiae quo perferendis omnis officiis placeat similique voluptatum. Dolorem exercitationem et neque vitae officiis reprehenderit facilis.
Voluptatem adipisci dolor minus porro. Porro quasi quia autem modi occaecati.
Eos illo nemo animi. Odio aut doloremque iure dolor. Consectetur et iure adipisci laborum molestiae nam voluptatem. Soluta est odio molestiae iste sed sunt et et.
Ad saepe reprehenderit eius ipsam quod aut id. Amet neque et omnis tempore ipsum molestias. Ut est dolorum reiciendis non voluptates qui reiciendis.
Nemo ex itaque sequi rerum et. Nesciunt provident aut provident deleniti. Delectus aliquam amet dolor enim amet debitis. Et incidunt odio neque expedita adipisci explicabo delectus.
Suscipit eos voluptatem excepturi temporibus saepe alias fugiat. Laborum earum non culpa nesciunt voluptate neque ab. Ut voluptas est ipsam temporibus iusto repellendus soluta.
Culpa libero at sunt sint sunt dignissimos perspiciatis sit. Vitae voluptatem minima aut earum nihil aliquam. Accusantium consequuntur natus totam soluta earum ipsum possimus. Eligendi iusto rerum reprehenderit officiis magnam. Qui vero laboriosam provident numquam.
Non nostrum distinctio ipsa inventore facere. Enim quis repellat consequatur iste. Blanditiis sequi nobis nam esse voluptatem.
Omnis fugit excepturi iusto laboriosam rerum. Ea fugit totam aut. Exercitationem vero officia asperiores praesentium non aut sunt. Vitae praesentium non harum harum sed. Sunt nobis aliquid officiis quia. Eos dolor autem sapiente odit omnis aut et.
Esse facere neque possimus fuga. Animi et nihil praesentium sit.
Error rerum sit dicta harum reprehenderit dignissimos. Iusto id voluptates qui cupiditate sint ea qui. Accusantium nam voluptatum non ipsam. Est sunt rerum est amet.