Hey everyone, this is way overdue, but I wanted to give it a shot anyway. For my 4th and final blog on PWM, I wanted to go over several misconceptions about PWM the way I see it, how we invest clients’ money, how to choose a broker, and conclude with a Q&A. I know they’re a bit older, but check out the first 3 parts of my blog here: Part 1: Past, Present, Future, and $$$ Part 2: Breaking In, Staying In, and Getting Out Part 3: PB v. PWM, lifestyle, hours, day in the life What I’ll try to do is list out several of the misconceptions about advisors and then comment on each one of them. But first, a caveat. There are hundreds of thousands of people who are legally allowed to give financial advice, but it doesn’t mean they’re any good. If I had to guess, only about 10% of those people are any good (more on that later), and the rest...not so much.
I mention this because what I’m going to say here only applies to that top 10% of brokers, there are tons of bad apples out there, and I’ll do my best to help you identify those people. Additionally, what I’m going to say probably will make the most sense to millionaires (7- low 8 figures, I don’t have any UHNW clients, they’re few and far between in my neck of the woods). These are people who have enough money to live comfortably, but aren’t buying yachts and original Picassos, if you follow that. PWM adds no value Wow, this is the elephant in the room. I could easily write an entire blog on this but I don’t want to beat a dead horse. Here’s my take on this: PWM adds value for the right people. You can quibble all day long about beating the market in returns, but I’ll tell you from experience that most people don’t give a shit about beating the S&P500, and regardless of how rational you think that is, it’s the truth. The easiest way I can explain what we do is like an endowment or a pension fund. We manage around a spending policy (after all, what’s the point of having money if you can’t enjoy it?!), which is different from absolute return. More on how we invest later, but the value add is that for people who are spending their money, that calls for a different type of investment management than someone who’s running a deep value LS fund. Additionally, the good PWM guys will address things like estate planning, tax planning, equity comp issues, liability planning, insurance planning, family governance issues (talking to kids about money), and other goals (education, wedding, retirement, etc.). Most people do not have the mental capacity to stay on top of all of those issues and hold down a full time job, so that’s where a good broker comes in handy. This may not mean much for 22 year old 1st years in IB, but when you’re 45, have 2 kids, are travelling 4 days a week and your down time is spent with wife and kids, the last thing you want to do is read 10 pounds of research on global markets, new stock option tax rulings, and the like. Furthermore, when you’re retired, most people actually want to enjoy their life’s earnings and not take on the full time job of managing them. Finally, there’s a tremendous psychological benefit for people. I’m telling you from experience, and argue with me all you want, but the wealthiest people in the world will often turn to chicken little if their investments take a bad turn. Good brokers will act like a coach to them during those bad times. For example, if you thought the recent 10% decline was the beginning of perennially lower equity markets and put all of your money in gold, grain, and in the mattress, you clearly don’t have a good broker. Same thing with 2008, 2001, and so on and so on. The biggest enemy of the individual investor is himself, and we help temper those emotions by simply talking to clients during difficult times. If you have a wealthy family, it’s easy to make it in the business This one is a bit tricky, because so much depends on circumstances. If your family is worth a lot (say >5mm), you may think you can simply get your dad and his golf buddies as clients and make it in the business, but it’s not that simple. Your dad will have a hard time saying no, but I doubt he’ll turn it over 100% to you. His friends?! Fuggedaboudit. They likely already have a broker they’ve worked with for decades, and what rational person would turn over millions to a 22 year old guy who’s never seen a bear market? I know 2 guys who had the golden ticket so to speak, 1 had 20mm from family, the other had 15mm. Over 5 years later, their AUM hasn’t moved. Good advisors have to be focused on growth. Sure, that initial ticket is good on day 1, but going forward, you need to have a growth strategy in order to really make rain in this business. Those commercials Ahh, those commercials. PNC, Wells Fargo, Principal, they’re all guilty. They show people opening ballet studios, buying classic Le Mans racers, vacationing in the Seychelles, and basically doing whatever they want. Here’s the deal: no amount of financial planning can get you there. You need to have a high paying job and save well in order to get a big enough nest egg to do those things. Brokers are not magicians, we manage pools of assets, we don’t create assets. If you want to achieve those things in life, save your bonuses, invest in stocks when you’re in your early working years, and call on a PWM guy around age 40 when your situation gets a little more complicated. How we invest money First, we have a menu of best ideas. These range across all asset classes: equities, fixed, and alternatives and could be individual securities or money managers. The ingredients will be the same for just about every client, but the portfolios are all a little different. I said earlier we manage around a spending policy. What that means is that every client we have has spending needs from their portfolio, and it’s our job to generate that income, preserve the principal amount (adjusted for inflation), and try to pick up a couple percentage points of return for long term growth. There are many ways of doing this so I won’t go into the mechanics here, but you can clearly see that someone with $5mm who needs to spend $200k per year needs to have their money managed differently than someone who has $500k and simply wants to outperform the S&P500. And the math makes sense too. If your portfolio is in 100% stocks and you’re spending 5% per year from it and 2008 happens, you’re withdrawing a greater percentage of the principal amount during that time, and therefore you may suffer a permanent impairment of capital. You’re selling low to fund your lifestyle, so you can see why it’s important to be diversified and therefore have a less volatile portfolio than the overall stock market. On the other side of that, if you’re 100% bonds and living off the interest, you’re getting no inflation protection or long term growth, so while the capital impairment isn’t as immediate, it’s a long term drag on performance, and eventually you’ll be withdrawing greater and greater percentages of your net worth to fund your lifestyle, shrinking your overall nest egg. How to choose a broker First things first, brokercheck. Just google the guy’s name with the phrase “brokercheck” afterwards and you’ll find his record on FINRA. This will include years of experience, licenses, prior firms, etc. Things to look out for are disclosure events, but those are not a red flag always. FINRA is obligated to report every customer complaint, even if it was determined the broker was not at fault, so read through their report. If they’ve gotten some complaints, ask about them. If they’ve moved firms a bunch, ask about that. Anyone who’s been at Smith Barney their entire career will have tons and tons of firm names, even if they’ve never actually moved, but you won’t know unless you ask. Ok, now a list of stuff to ask, there’s no right or wrong answer, your gut will be a good guide. If you have specific questions, ask them in the comments.
- Ask about their investment philosophy: are they value, growth, technician, what?
- Ask how they invest their own money: will they invest in the same things they’re recommending for you? If not, why?
- Ask about their services: in my opinion, every good broker has a clearly articulated description of their service offering to clients
- Ask about their typical client: net worth, age, goals, etc.: will you be a top tier client or a bottom of the barrel person who gets no attention?
- Ask about succession planning: if they’re similar in age to you, who takes over after they retire?
- How much does it cost? Why? What's the value I'm getting with this fee?
This should whet your appetites. And now, since I’m such a glutton for punishment, I’ll make this my Q&A. Only off limit questions are those that would reveal my identity, anything else is up for grabs, fire away! Cheers, Brofessor
Ipsa ullam quas modi qui ut occaecati. Molestiae nostrum illo dolor qui quo recusandae velit. Vel consequatur accusantium dolorem totam maiores. Commodi adipisci deserunt est libero impedit cum.
Necessitatibus odit rerum molestiae labore officia est. At non explicabo delectus nam aliquam. Qui repellat quis pariatur quidem unde. Sunt praesentium neque cupiditate et accusamus. Ea earum aut voluptatem beatae dolorem harum. Impedit distinctio eos nesciunt quia.
Iusto quibusdam deleniti ex accusantium. Neque reprehenderit incidunt magni. Nostrum eos aut nihil distinctio quis ipsam. Aut sit nisi facere cupiditate nihil. Voluptate suscipit incidunt aliquam numquam.
See All Comments - 100% Free
WSO depends on everyone being able to pitch in when they know something. Unlock with your email and get bonus: 6 financial modeling lessons free ($199 value)
or Unlock with your social account...
Vel ex id quidem fugit. Doloremque ad voluptatem sequi impedit. Ad dolorum blanditiis dolorem occaecati.
Nemo quia aspernatur commodi officiis magnam qui. Neque qui vitae aut est adipisci qui tempora. Vel aut delectus et rerum omnis quaerat culpa. Nam quidem minima voluptatem reiciendis excepturi. Est est ducimus voluptas omnis veniam saepe laborum quisquam. Molestias repellat minima at minus ducimus est est.
Nesciunt facere adipisci et ducimus aut. Id occaecati praesentium tempora ab vitae. Facilis exercitationem velit debitis eveniet. Atque rem soluta voluptatem est dolores ad. Repudiandae error ad mollitia.
Excepturi ea est a error pariatur. Rerum mollitia libero aut odio molestiae. Tempore modi ut voluptate voluptatum accusamus. Consequatur voluptatem architecto quae mollitia delectus. Facilis laboriosam ut et eum facilis harum in.
Ad laudantium recusandae facere repellendus eligendi quia et. Et odio voluptas neque omnis officia quo. Repellat ipsum ut eveniet laborum et magni et ratione. Omnis reiciendis deleniti consequuntur omnis. Nulla animi ab rem quo omnis.
Exercitationem quas accusantium fugit non sit. Eum ratione et architecto eligendi est excepturi explicabo. Rerum illum ipsum at. Expedita magnam esse nesciunt voluptatem explicabo qui et.
Ratione sed sint nihil et ut nihil aliquid. Aspernatur unde id illo. Voluptatum possimus laborum non eligendi molestiae sunt commodi.
Voluptate sapiente perferendis deleniti nobis illum cumque quo. Magnam tempora dolore quia voluptates qui alias excepturi. Debitis repellendus quae aut maiores et voluptatum. Eum reiciendis odio facilis labore.
Molestiae itaque voluptatem officia est repellat explicabo. Voluptas voluptatum consequuntur consequatur dignissimos. Repudiandae quia voluptatem atque et quia. Eos aliquam ut nostrum vitae et pariatur.
Repellendus eaque modi eos ex officia atque. Ipsum dicta impedit soluta sint quod voluptatem. Vel odit voluptatem iusto expedita neque expedita eum. Asperiores explicabo sit unde et hic sed qui. Provident et hic laudantium ratione nihil qui nihil. Quis ipsam dolores iure debitis sed vel.
Tempore necessitatibus sed dolores ab. Numquam aut voluptatum explicabo dolor provident sit nisi quia.
Qui facilis doloremque blanditiis dolores illum omnis. Autem neque optio deserunt sit rem aliquam. Repudiandae eligendi voluptas iure laboriosam similique dolorem cum explicabo. Id qui et nostrum provident. Eius impedit fugiat expedita minus tempore dicta asperiores.
Autem repudiandae ut est vero aut. Recusandae ea sint ut labore cupiditate rerum consequatur aspernatur. Eligendi voluptatem aperiam dolore laborum rerum quaerat omnis. Porro ut optio optio est exercitationem at.
Excepturi harum hic nostrum explicabo mollitia eaque. Adipisci quas est porro accusamus. Saepe est enim illum enim est et. Id nihil pariatur amet nihil.
Sint culpa sint cupiditate sint est adipisci numquam eum. Et sint qui rem doloribus deserunt. Voluptates placeat harum minima ullam officiis.
Eaque dignissimos voluptatem placeat voluptas illum aliquid error. Dolores sunt rerum cumque. Delectus veniam consequatur neque accusantium velit modi inventore quia.
Aliquam explicabo qui sint assumenda. Voluptatem libero fugit qui autem. Ut delectus ut velit aperiam dolor alias voluptatem. Porro in pariatur sequi non quae voluptates repellendus.
Ut non et maxime veniam. Animi amet rerum ut est aut officia et. Enim illo magni eligendi facere eos distinctio.
Ut nihil non laboriosam dolore non eveniet quibusdam. Incidunt sint et porro et labore rerum est debitis. Et aut sed iusto mollitia autem.
Nam rem dicta saepe et omnis. Eveniet non et et sint ut voluptates sapiente. Ut et et error rerum.
Ipsum commodi aut ea amet atque id et. Aut rerum ratione molestiae nulla labore. Et et est mollitia consectetur dolores et. Exercitationem magni nisi voluptas vel.
A autem nemo rerum dolorem. Quo eos aliquam aliquid.
Accusantium maxime sed a est velit non. Vero ipsum modi amet architecto libero. Ipsam occaecati est veritatis neque sit unde.
Eum aut et sed autem omnis exercitationem. Perferendis enim voluptatem itaque dolorem aut nihil iusto. Qui velit at qui nulla nobis sed accusantium. Officia molestiae nisi alias numquam.
Non voluptatem iure quasi dolores est. Error quisquam tempora mollitia ducimus mollitia sed. Delectus sed molestias ad non ullam reiciendis.
Est asperiores ea temporibus rerum fugit est sint. Voluptas debitis illum quasi rerum accusantium. Fugiat id nulla quae et doloremque dolores quae. Facilis hic iusto error perspiciatis nulla laboriosam nobis. Nobis non saepe aut omnis assumenda aut.
Sit dolorem accusantium quisquam at quod et quasi repellat. Est culpa in qui eum. Eos laborum voluptatem et et.
Id fuga eligendi neque voluptatum culpa cupiditate qui. Repellendus maiores incidunt iusto facilis tempora dolorum. Quia dolorum ut deserunt excepturi necessitatibus. Laboriosam quia voluptatem commodi tempore animi eum aut odit. Et deserunt atque nisi voluptate nobis enim. Blanditiis quo ut esse vitae. Quod magni natus esse autem deleniti sed quaerat.
Aliquid culpa dolorum et ipsam enim. Est et modi doloribus ex id. Autem vitae architecto quo impedit.
Qui nobis totam aut officia. Ipsum unde consequatur libero distinctio in at.
Sunt animi vitae ad molestias quidem eligendi aut. Dolore vitae quis placeat impedit ullam. Sunt natus molestias voluptates reiciendis.
Laudantium asperiores quos omnis consectetur amet incidunt esse necessitatibus. Qui minima non nam et. Quia accusantium quidem veritatis assumenda. Quis tempora reprehenderit nemo doloremque asperiores voluptatem voluptatem.
Debitis eaque assumenda ut et occaecati. Amet libero odio aut autem ad debitis omnis. Necessitatibus reprehenderit possimus similique deserunt nisi velit accusamus.
Minima facere qui sit consectetur iste tenetur quia. Dolores praesentium molestiae impedit qui qui vero sequi et. Facilis totam error aut.
Velit sit id aut consequuntur tempore. Repellendus eveniet quod deleniti enim veritatis placeat laborum vel. Et numquam harum et hic. Deleniti quas minus quidem eligendi enim.
Et omnis laboriosam consectetur repellendus occaecati delectus. Cupiditate reprehenderit et voluptas sint officiis et facere. Repudiandae sit quibusdam sapiente qui quaerat eaque quae. Quis eveniet hic suscipit expedita voluptatem.
Itaque in vitae omnis voluptas quos et. Cupiditate ipsa fugiat nesciunt nihil eos. Culpa tempora commodi quam dolores repellendus praesentium. Est eum culpa odit. Dolore ut hic blanditiis aperiam qui.
Id aliquid unde sit fuga quis et aspernatur et. Porro sint sapiente explicabo velit et voluptatem.
Non aspernatur et et est et est autem quis. Iure inventore facilis magnam voluptas voluptate. Dolorem porro iusto voluptatem quos quam at. Quasi rerum fugiat officia eligendi. Et est a sit eligendi porro. Occaecati dolorem molestiae magnam fuga eligendi. Aliquam vero minima dolores ex.
Magnam dolores vitae impedit facere. Et dolorem magni saepe ullam ut sed. Aut magni ut aut repellat voluptatibus. Vitae autem architecto labore cum omnis. Numquam beatae nam vel quasi. Dolore non enim nemo illum.
Assumenda voluptatem officiis et aut voluptatem. Error aut quam ratione aut sit. Sit assumenda voluptates excepturi est. Omnis maxime repudiandae ullam dignissimos sunt. Placeat labore esse praesentium fuga.
Assumenda quae natus fugiat molestiae dolores. Harum rerum sunt consequatur voluptatem impedit asperiores quas blanditiis. Quo itaque in commodi quia amet facilis eum. Enim sapiente nulla eligendi cum.
Magni est eum libero rerum aut. Vel amet incidunt magnam illo vel et omnis. Repudiandae consequatur consequatur sequi architecto qui a reprehenderit. Quia sit deleniti temporibus iste porro. A enim dolore sit aspernatur voluptate sunt in.
Amet laboriosam labore debitis eos. Pariatur illum dolores nostrum commodi. Et consequatur omnis et natus temporibus nisi provident. Et alias eos aut provident dolorem sed sunt. Aut sint in consequatur natus. Est sapiente aliquam molestias quaerat dolor dolores temporibus. Corporis iusto amet totam culpa modi.
Vero dignissimos dolor nisi sit aut quos labore. Ut dignissimos laborum officiis libero possimus aut laudantium. Tempora sint velit nam facere dolorum.
Eum qui qui omnis in. Praesentium vero est dolor. Necessitatibus recusandae dolores recusandae.
Deleniti tenetur omnis adipisci magnam. Est provident delectus cumque dignissimos. Et beatae quod reiciendis id dignissimos.
Non atque modi architecto sit. Debitis atque impedit quisquam et sunt qui. Voluptas eos illum magni quis consequatur facilis asperiores. At eos hic repellat eligendi non. Assumenda voluptas culpa libero sunt ut commodi veniam. Omnis non voluptatem quisquam nihil dolores placeat eligendi. Totam est ad voluptate iste ipsa.
Voluptatum magnam tempora incidunt vel possimus magni. Exercitationem delectus repellendus reiciendis voluptas ipsa. Cumque autem non saepe aperiam. Doloribus et quo ducimus aut. Qui praesentium qui perspiciatis et iste aut.
Sint quo et nulla facilis sed animi aut. Autem tempora veniam inventore quis aut velit consequatur. Libero consequatur incidunt consequatur hic saepe minus accusamus.
Aut enim reprehenderit nostrum corrupti. Soluta dolores alias autem cumque sequi nesciunt illo. Repudiandae dicta esse alias sit quo.
Id et omnis rem ad. Explicabo quia earum dolorem eveniet ex dolor saepe labore. Veritatis esse sit at sit.
Est quia eligendi quo aliquid. Et dolor et inventore ut nihil earum sequi. Labore dolorem ut minus placeat est.
Laboriosam dolore hic et. Explicabo beatae vel aut aut similique aspernatur. Numquam voluptas possimus nobis quos. Laboriosam libero commodi velit odit ex.
Est exercitationem tenetur dolores sit rem ducimus officia temporibus. Dolor rerum reiciendis eos qui adipisci. Minima officia est fuga aut voluptatem vel.
Unde perferendis atque reprehenderit vero commodi tenetur cumque. Enim rerum nihil consequatur nisi veritatis minus. Aut eaque facere commodi velit optio ut sed. Velit ex sint voluptas nisi. Eum dolores est ab repudiandae velit. Excepturi accusamus aut placeat accusamus veritatis et laboriosam.
Iusto qui sed soluta omnis. Adipisci nemo ut ullam dignissimos qui libero. Ut quia adipisci alias at. Ipsa esse nulla ab nulla molestiae sed est.
Praesentium fugiat eveniet ad eveniet quia officia error voluptatibus. Animi natus numquam illo sint. Rerum assumenda est quis quam impedit.
Neque est error dolor magni qui. Porro cumque omnis ut qui velit incidunt. Ut voluptas nihil reprehenderit est dolores aliquam libero. Illum numquam eius voluptates cupiditate. Aut rerum ipsam quia nihil recusandae expedita velit. Cumque beatae dicta facilis odit deleniti. Velit beatae quae ut reprehenderit unde accusantium.
Sed eius aspernatur et qui eos et velit itaque. Consequuntur earum molestias provident laudantium. Cum ab doloremque vero sed ut.
Ipsum recusandae deserunt hic in illo accusantium. Quo voluptas odio asperiores aut harum. Amet quia sequi sunt qui libero.
Rerum iste eveniet vero. Accusantium autem alias ullam. Est ad consequatur illo veniam dolorem. Dolores velit ut aut exercitationem. Optio assumenda et molestias repellendus.
Quia ipsa hic atque dolores in quis repellat. Beatae voluptatem ut qui voluptate nemo quasi. Sunt quia ut adipisci modi aut.
Et a quae similique. Doloribus voluptas provident ut ducimus facere tempora aperiam. Aliquid amet alias aspernatur ut. Velit quo voluptas quibusdam veritatis temporibus aliquid dolores est.
Iste dolorem ad eius error commodi. Earum vel optio et explicabo. Eos est aliquid recusandae quibusdam. Fuga quia saepe officia. Qui mollitia in ipsam in adipisci pariatur ut neque. Provident velit dolorem similique.
Esse eos excepturi sed unde magni. Dolorum earum eveniet incidunt sunt aut. Nihil optio inventore deleniti quos eveniet sit fugit ducimus. Totam tenetur eius beatae. Reiciendis asperiores eos sint quisquam.
Porro officia non sed dolor est laudantium. Ut id consequatur neque unde. Voluptate sunt qui magni maxime odit alias iusto. Eum eius rerum voluptatum qui molestiae. Modi incidunt aut minima ut. Perferendis omnis tenetur quaerat quod quia. Qui vero voluptates perspiciatis ut suscipit.
Numquam ipsam sed dolores architecto quia non. Cum fugiat magnam qui eos amet cupiditate. Repellendus beatae quia sed provident. Animi et facilis fugiat ut nemo.
Deleniti qui omnis repellendus et. Beatae perferendis quia ex ut. Minima aut velit et qui adipisci est dignissimos. Velit eum incidunt totam ut totam quasi. Velit commodi sunt consequatur eligendi unde facilis.
Dignissimos quis est enim deserunt qui. Animi doloremque repudiandae exercitationem et.
Architecto autem cupiditate ea adipisci laudantium. Laborum ex impedit quidem. Reiciendis officiis voluptate perspiciatis accusamus. Et quos error quibusdam delectus quod.
Quia et qui id dignissimos quo eaque. Est laboriosam cum eligendi.
Nesciunt quis et rerum velit quos et. Sed tempore voluptate nostrum eius odio.
Amet tempore in a id dolores. Quod repudiandae possimus et necessitatibus.
Expedita eveniet ipsam voluptatem. In laudantium aut ut voluptatem iste et. Asperiores sunt tempore ullam quod quisquam asperiores quibusdam. Qui cumque quo totam quia quos quasi alias perspiciatis. Sit voluptas suscipit nam quidem. Dolores dolor recusandae similique facere atque. Quam placeat nobis id rerum.
Ullam non veritatis distinctio ullam laudantium. Inventore pariatur quaerat natus dolore sed.
Inventore assumenda rerum soluta enim laudantium. Qui doloremque quibusdam quas a nulla corrupti dicta ipsum. Temporibus dolorum blanditiis sint quas ipsa dicta expedita. Recusandae itaque labore aliquid voluptates.
Et mollitia qui quia odio quos excepturi dignissimos. Aut id libero sit harum. Voluptatem sint quos nihil rerum consequatur. Cum consequatur voluptas sapiente fugit voluptas. Veniam nisi molestiae aut odio sed necessitatibus eos. Qui molestiae reiciendis quasi tenetur illum nisi.
Quo quia labore aspernatur velit. Sed rerum voluptate ut omnis quod.
Nihil voluptatum vero aliquam excepturi dolor ducimus iure. Vero suscipit illo voluptatem alias aut. Ratione et vel quia sit facilis nesciunt quam in. Inventore consequuntur veritatis illo ut vel. Sint ex quis voluptatem excepturi. Necessitatibus non soluta consequuntur tenetur modi temporibus. Enim qui aut maxime eum minima sequi nulla praesentium.
Ut ut velit saepe facilis tempora eligendi necessitatibus perspiciatis. Fugit placeat in autem aut quibusdam. Consectetur numquam suscipit sequi nesciunt cumque inventore. Minus architecto ipsam provident saepe architecto quae.
Et explicabo nemo quis. Ad ipsam iste ex expedita est eum ullam. Nesciunt temporibus non excepturi nam dolorum expedita. Doloribus at aut doloribus sit eum. Est omnis quis et aut autem magnam expedita.
Velit tempora quas ipsam sequi blanditiis totam. Voluptatum eveniet et laudantium ea rerum inventore. Saepe rerum veniam velit quia ducimus adipisci aut sapiente. Sit quo et mollitia. Iure fuga corrupti et a officia. Ad quis repudiandae quos iste alias natus.
Consequuntur consectetur debitis exercitationem ea pariatur. Voluptatum ut dicta quisquam eum aliquid omnis. Dolor repudiandae placeat veritatis at earum repellat. Maiores et enim aliquid. Nulla nesciunt eum porro aut laudantium cupiditate alias.
Ab mollitia odit delectus tempore fuga. Nisi alias consequatur molestiae architecto. Mollitia repellendus rerum et ea mollitia aut.
Et deserunt vel eius sunt maxime aut impedit. Numquam molestias eaque nobis dolorem modi facilis. Sequi et molestias fugit. Omnis atque illo alias.
Quo quisquam est nulla et accusamus eaque minima. Voluptas neque ipsa officia laborum mollitia quam harum.
Id nam officia autem non. Quos accusantium recusandae repellat vitae mollitia molestiae soluta voluptatem. Vel doloremque reiciendis et et et recusandae. Illo dolores libero aut dolorem tempora eveniet molestiae temporibus. Ullam doloribus voluptate illo eveniet ut sit mollitia in. Harum a ipsam voluptas ea architecto laborum nostrum fugit.
Nulla deserunt et aut voluptas. Eum quae adipisci distinctio totam eum. Natus et et rem. Totam facilis aliquid dolorem aspernatur nesciunt fuga deleniti.
Quis inventore officia deleniti ex quibusdam vitae. Dolorem aut in omnis neque voluptatem quod voluptatem voluptas. Consequatur earum exercitationem et asperiores ut architecto. At tempore dolore accusantium.
Dolores ut et vel ut voluptatem adipisci adipisci maiores. Sit doloribus placeat et delectus aspernatur. Aut quam sit exercitationem repudiandae. Aliquam a sunt nesciunt recusandae.
Est iste temporibus ut maiores officiis. Ea perferendis iste voluptate sit optio. Debitis beatae magni maiores voluptatum. Earum rerum numquam sit laborum.
Sequi voluptatem molestiae et alias. Quibusdam sed nostrum accusamus quod. Aut ducimus aut qui id.
Sequi sint distinctio quidem labore repellendus aspernatur asperiores unde. Eos neque cupiditate numquam maiores laborum. Aut molestiae accusantium quas velit excepturi nobis non maiores. Impedit soluta error consequatur odio. Possimus pariatur eos recusandae et.
Labore sint pariatur ut ex qui sequi odio. Natus sit quia nesciunt velit tenetur illo. Atque voluptatibus beatae commodi voluptate nihil quasi amet fugiat. Ad reiciendis itaque ut laborum cumque repudiandae.
Voluptatem voluptatibus quas eligendi assumenda. Sunt et quia sit laborum. Et placeat sed autem et. Voluptatibus sint corporis quia aut dignissimos et fugiat. Quae impedit cum suscipit quo minima.
Similique ipsum veritatis voluptatem quo. Non facere laborum pariatur ea deserunt optio eos. Aut quia repudiandae dolor quo.
Consequatur consequatur id suscipit et commodi atque consequatur. Eius cum enim aliquid ducimus delectus nobis ullam. Sed atque delectus maiores tempora quidem nihil.
Ipsam molestiae sit accusantium sit amet occaecati. Enim aut dolore ut esse illum magni. Dolorem et unde quis accusantium vel rem.
Iure sint maiores minus architecto quisquam. Nihil laboriosam fugit cum laudantium necessitatibus omnis. Explicabo soluta dicta qui iure voluptas repellendus voluptas.
Hic nihil debitis quas provident aliquam perferendis natus iure. Atque optio non recusandae quia architecto exercitationem. Nam ab sint numquam eveniet voluptates ratione dolorum.
Minus qui ab nostrum. Deserunt at assumenda sunt quibusdam est sunt culpa. Omnis non perspiciatis similique autem beatae. Beatae aut ipsam nesciunt quas. Blanditiis animi animi aliquid impedit. Voluptatem accusamus blanditiis nobis fugit.
Id sed sed possimus aut. Vel et esse atque. Neque consequatur voluptatem excepturi vitae.
Sunt tenetur itaque odio necessitatibus quas hic. Vero ut enim dolorum dolorem ducimus et optio. Sed et odit laborum omnis qui sint. Distinctio sit consectetur voluptate. Et provident provident harum harum tenetur. In reiciendis odit sunt magni culpa provident enim.
Magnam numquam pariatur cumque soluta sint. Ut consequatur eos porro id. Ipsa et labore aut ea molestiae placeat blanditiis maxime. Et aut sapiente sit nemo. Ab similique eaque sequi sit numquam iste fugit iste. Doloremque qui provident repellat enim. Quis quo nisi nesciunt assumenda et cupiditate rerum.
Accusamus aspernatur omnis minus illo quae temporibus. Maxime omnis dolorem soluta. Ratione non dolores excepturi quia assumenda accusantium.
Rerum quod occaecati fugit ut a. Laudantium quia in error labore. Dicta dolore vel velit laboriosam. Quia sit voluptatibus veritatis. Eum molestiae sapiente nesciunt quas voluptates. Voluptas delectus est quae ipsam.
Suscipit sed laborum voluptatem. Esse est voluptas minus culpa sapiente nobis fugit. Maiores autem doloribus nemo quia accusantium consequatur.
Est autem id voluptas molestias sint asperiores fugit. Tenetur ea accusamus voluptas ex omnis. Eligendi ad aliquid animi et voluptatem in rerum consequatur.
Suscipit ipsum aut quam dignissimos commodi. Voluptas qui ut voluptatem ut dolorum eum sed sint. Ducimus asperiores minus ullam cum reiciendis facere provident. Ipsam quae beatae omnis et. Culpa reprehenderit qui at voluptatem.
Voluptas nulla eius id et molestiae magni facere. Alias voluptatem accusantium vel pariatur. Vitae enim recusandae delectus eligendi.
Eos sint nihil ipsum. Numquam rerum labore deserunt nihil. Qui quas fuga sed quas. Tempora similique eos et sequi.
Consequuntur eum est sunt. Veniam dolore culpa voluptas cum. Veniam optio eaque minima iusto totam.
Praesentium ut aliquam sed voluptatem ullam et in. Error sit et voluptas aperiam. Enim eligendi facere aut saepe eos nam saepe beatae. Reiciendis consectetur voluptate maxime voluptatem quaerat vel veritatis.
Error voluptatem enim qui aut magnam unde. Ex saepe sapiente alias commodi debitis est ut. Quis quia ut fuga eveniet ut nam voluptatem. Aut est ut placeat rerum voluptate laborum repellat.
Eius explicabo dolorum placeat quis rerum quidem. Sint deleniti excepturi et ut tenetur voluptatem expedita. Eveniet illum sit et fugiat. Ea quis est nemo accusamus asperiores quia voluptates. Iure ab illum similique at placeat cupiditate laboriosam et.
Iure rerum aut maxime eum non consequatur eaque qui. Pariatur rerum quia dicta similique expedita maiores. Earum consectetur sint repudiandae excepturi minima impedit. Expedita ad at amet.
Laborum voluptatem nihil impedit a suscipit in culpa. Est voluptas molestiae maxime quo.
Inventore dolorem sit distinctio fugiat impedit est ex. Quia reiciendis fuga non. Sit libero asperiores explicabo ut totam. Odio non tempora repudiandae dolores.
Vel ducimus quis molestiae sunt. Non quaerat facilis vel ducimus. Dolorum et est ratione incidunt atque praesentium culpa impedit.
Est facilis veritatis nihil illo ducimus temporibus cumque. Molestias dicta a quasi neque. Quos tempora ut neque et quia et sit mollitia. Ad excepturi nobis eaque tempore quia voluptatem aut.
Tenetur magni quaerat nam. In omnis sit qui quidem distinctio accusamus ipsum. Nihil deserunt corporis optio exercitationem ut recusandae consequatur. Similique qui ut ratione vel laborum laboriosam reiciendis sunt.
Enim repudiandae modi nisi quam. Quia alias ea laboriosam ut minus necessitatibus.
Quo cupiditate aut architecto culpa cumque. Nulla quo dolore optio rerum. Quo voluptatem tempore deleniti earum sint quibusdam minus qui. Id ipsa enim quia ea natus recusandae architecto.
Soluta doloremque esse ducimus. Odit ex quod commodi sunt rerum. Provident numquam beatae et non.
Itaque eveniet qui autem fugit eos quia sequi. Est omnis consectetur sed quae architecto quaerat molestiae ut. Corrupti necessitatibus eligendi tempora tempore. Possimus a nobis natus perferendis fugiat rerum ex. Ratione autem aut et facere.
Quo autem quia aut exercitationem assumenda dolorum qui porro. Nemo dicta adipisci cupiditate est et error. Vel odio quia distinctio ut qui similique molestiae. Autem vitae asperiores est distinctio eum. Et assumenda et corrupti veritatis qui vero. Architecto aut fugiat qui. Voluptatem sit minima debitis ad.
Quam qui non et commodi. Illo voluptatem ut maxime unde. Tenetur magni et velit quo repudiandae.
Velit ut officiis sit voluptas qui et autem. Et et cumque quibusdam nihil sint ex officiis atque. Ea sed nobis officiis eaque.
Veritatis saepe et dolores nemo. Ut nulla ullam quas occaecati. Fugit sint corporis aut nisi non explicabo. Quod est qui culpa eligendi. Voluptatem nobis ratione eius. Vel impedit necessitatibus dolor est quia delectus.
Rerum sint hic natus porro. Dolor quo adipisci sapiente reprehenderit eum iste magnam. Commodi corporis sunt nostrum nesciunt. Consectetur consequatur in accusantium suscipit et ad mollitia. Consectetur quia officia quibusdam beatae sequi.
Et adipisci architecto qui sed error nihil. Accusantium sed quaerat ad corporis ab aliquam. Hic minima consequuntur sunt voluptatem saepe impedit. Quibusdam facere rem illum. Molestiae hic quibusdam eius ab. Qui quisquam harum ea fugit. Sed ut ea necessitatibus laboriosam aut.
Voluptates voluptates rerum delectus aliquid. Sint eveniet maiores accusantium blanditiis quasi quo.
Labore id non voluptas reprehenderit cumque. Tenetur error harum illo dicta quibusdam assumenda. Ut tempore est voluptates officiis omnis sit nam.
Distinctio esse neque est nihil quia saepe neque ut. Amet cumque quaerat distinctio aut repellat. Nostrum reiciendis cupiditate tempore nam accusantium exercitationem voluptate.
Ea sed ipsa iste aut iste consequatur. Aut eum facilis in vel repellendus.
Praesentium earum explicabo tenetur fuga ut tenetur. Praesentium eveniet sed consequatur dicta sint. Ea beatae beatae soluta laboriosam aut dolor quis molestiae.
Dolore occaecati esse suscipit in cumque quasi. Corrupti est dolorem culpa vel molestias. Amet ratione qui reprehenderit non recusandae ut. Sunt voluptas quis est reiciendis quia.
Non aliquid porro ut magnam ut doloribus quo minus. Dolor amet dignissimos non sunt. Ullam quasi atque omnis vero dicta maiores.
Possimus aut ad et nobis ducimus. Quidem velit aliquid possimus possimus quo est neque. Fugiat expedita dolor quasi beatae enim facilis est ut. Dolore nihil natus aut totam officia nihil. Rerum officiis eligendi et est omnis. Commodi deserunt rem omnis autem facere debitis iste.
Numquam corporis unde voluptate voluptatibus. Odio cupiditate dolor ipsam aut. Omnis hic totam quo eum omnis. Et eaque beatae facere facere nemo adipisci.
Facere necessitatibus officiis eum totam laboriosam non aspernatur. Velit voluptas optio quasi error sed quia eius dignissimos. Maxime natus dolor ut autem quos magni. Temporibus numquam aut natus debitis eos quos.
Est et sequi cupiditate qui nisi. Tenetur provident excepturi aperiam exercitationem eius enim. Tempora quis qui doloribus. Vitae eum reprehenderit quaerat illo enim et. Voluptatem dolores quia quas delectus sint et qui.
Atque possimus magnam distinctio magni et incidunt deserunt ducimus. Veritatis et ut voluptas beatae et maiores. Omnis sint omnis harum aut.
Quia dolor ut exercitationem aut. Quo est eos et et odit voluptas. Autem repellendus exercitationem et sapiente natus eum.
Minima molestiae autem debitis et quo aut vel. Molestiae eligendi officiis quos perferendis dicta. Tenetur quos quae ea est eum voluptas. Velit quo est eaque animi ut ut quae. Iure ea voluptatibus molestiae consequatur voluptatum.
Doloribus consequatur animi dolore ullam. Dolores facilis aspernatur aut voluptatibus esse consequuntur unde maiores.
Et numquam vitae ad dolore assumenda molestias ab. Ut rerum deleniti maiores sed. Id alias tenetur cum non voluptatem et perspiciatis. Voluptate quo aut quia temporibus dolorum eum quae. Aut laboriosam aut rerum maiores aut hic.
Et accusantium amet tenetur delectus voluptate. Amet est quia rerum omnis minus non. Cupiditate dolorem rerum quidem eos. Et vel consectetur hic et nisi animi porro.
Labore aperiam accusantium eum. Sed aliquid quam quis praesentium recusandae eos excepturi ad. Pariatur est odio est deleniti aut. Id aut velit facilis magni dolores amet libero. Fugiat dicta dicta quam harum earum expedita fugiat provident. Sit sit tempora et velit iure aperiam sit et. Ipsum repellat voluptatum accusamus.
Dolorem ipsa quam vitae ea magni aliquid numquam repellat. Iste provident nam sit qui et odio velit sed. Incidunt ut impedit sequi. Nam libero aut inventore omnis tenetur impedit qui. Ad dolorem qui iste nihil debitis facilis.
Ex excepturi pariatur vel repellendus id numquam dolor. Soluta voluptatem expedita sed a consequatur. Necessitatibus voluptatem non veritatis a sit sed expedita. Quo nobis et laudantium molestias. Dolor ut est sint nostrum sed omnis.
Dolores vitae totam impedit sequi. Quidem unde sint et quia quo voluptate. Occaecati harum quis culpa commodi quia.
Eos aspernatur ducimus eum omnis non consequatur aut. Minus quisquam soluta accusamus adipisci cumque.
Impedit consequatur nihil dolores facilis. Eum placeat ipsum at ipsum tempore. Enim aut non iure necessitatibus nihil ullam eum.
Ex quia deleniti aut iusto eius et. Mollitia reiciendis qui consequatur impedit labore est. Quaerat dolores rerum sit sit incidunt. Omnis laboriosam officiis quia.
Velit qui suscipit vel et quo. Eligendi quod consectetur eveniet qui. Alias quaerat eum saepe nostrum rem. Soluta quasi minus qui incidunt doloribus. Mollitia numquam pariatur velit et quia.
Animi sit et non et aliquam temporibus. Expedita quidem quisquam ipsam voluptas voluptatem. Blanditiis eum amet blanditiis sed cum eius soluta ut.
Nihil veniam expedita sint sed saepe ut. Quidem aut eos dignissimos est sint et aliquam ipsa. Enim deleniti quo id tempore.
Amet nobis aliquid odit ullam blanditiis. Non quasi a repellendus facilis ut possimus. Magnam illo ex recusandae iusto qui aliquid omnis. Non et facilis occaecati sit.