Hey everyone, this is way overdue, but I wanted to give it a shot anyway. For my 4th and final blog on PWM, I wanted to go over several misconceptions about PWM the way I see it, how we invest clients’ money, how to choose a broker, and conclude with a Q&A. I know they’re a bit older, but check out the first 3 parts of my blog here: Part 1: Past, Present, Future, and $$$ Part 2: Breaking In, Staying In, and Getting Out Part 3: PB v. PWM, lifestyle, hours, day in the life What I’ll try to do is list out several of the misconceptions about advisors and then comment on each one of them. But first, a caveat. There are hundreds of thousands of people who are legally allowed to give financial advice, but it doesn’t mean they’re any good. If I had to guess, only about 10% of those people are any good (more on that later), and the rest...not so much.
I mention this because what I’m going to say here only applies to that top 10% of brokers, there are tons of bad apples out there, and I’ll do my best to help you identify those people. Additionally, what I’m going to say probably will make the most sense to millionaires (7- low 8 figures, I don’t have any UHNW clients, they’re few and far between in my neck of the woods). These are people who have enough money to live comfortably, but aren’t buying yachts and original Picassos, if you follow that. PWM adds no value Wow, this is the elephant in the room. I could easily write an entire blog on this but I don’t want to beat a dead horse. Here’s my take on this: PWM adds value for the right people. You can quibble all day long about beating the market in returns, but I’ll tell you from experience that most people don’t give a shit about beating the S&P500, and regardless of how rational you think that is, it’s the truth. The easiest way I can explain what we do is like an endowment or a pension fund. We manage around a spending policy (after all, what’s the point of having money if you can’t enjoy it?!), which is different from absolute return. More on how we invest later, but the value add is that for people who are spending their money, that calls for a different type of investment management than someone who’s running a deep value LS fund. Additionally, the good PWM guys will address things like estate planning, tax planning, equity comp issues, liability planning, insurance planning, family governance issues (talking to kids about money), and other goals (education, wedding, retirement, etc.). Most people do not have the mental capacity to stay on top of all of those issues and hold down a full time job, so that’s where a good broker comes in handy. This may not mean much for 22 year old 1st years in IB, but when you’re 45, have 2 kids, are travelling 4 days a week and your down time is spent with wife and kids, the last thing you want to do is read 10 pounds of research on global markets, new stock option tax rulings, and the like. Furthermore, when you’re retired, most people actually want to enjoy their life’s earnings and not take on the full time job of managing them. Finally, there’s a tremendous psychological benefit for people. I’m telling you from experience, and argue with me all you want, but the wealthiest people in the world will often turn to chicken little if their investments take a bad turn. Good brokers will act like a coach to them during those bad times. For example, if you thought the recent 10% decline was the beginning of perennially lower equity markets and put all of your money in gold, grain, and in the mattress, you clearly don’t have a good broker. Same thing with 2008, 2001, and so on and so on. The biggest enemy of the individual investor is himself, and we help temper those emotions by simply talking to clients during difficult times. If you have a wealthy family, it’s easy to make it in the business This one is a bit tricky, because so much depends on circumstances. If your family is worth a lot (say >5mm), you may think you can simply get your dad and his golf buddies as clients and make it in the business, but it’s not that simple. Your dad will have a hard time saying no, but I doubt he’ll turn it over 100% to you. His friends?! Fuggedaboudit. They likely already have a broker they’ve worked with for decades, and what rational person would turn over millions to a 22 year old guy who’s never seen a bear market? I know 2 guys who had the golden ticket so to speak, 1 had 20mm from family, the other had 15mm. Over 5 years later, their AUM hasn’t moved. Good advisors have to be focused on growth. Sure, that initial ticket is good on day 1, but going forward, you need to have a growth strategy in order to really make rain in this business. Those commercials Ahh, those commercials. PNC, Wells Fargo, Principal, they’re all guilty. They show people opening ballet studios, buying classic Le Mans racers, vacationing in the Seychelles, and basically doing whatever they want. Here’s the deal: no amount of financial planning can get you there. You need to have a high paying job and save well in order to get a big enough nest egg to do those things. Brokers are not magicians, we manage pools of assets, we don’t create assets. If you want to achieve those things in life, save your bonuses, invest in stocks when you’re in your early working years, and call on a PWM guy around age 40 when your situation gets a little more complicated. How we invest money First, we have a menu of best ideas. These range across all asset classes: equities, fixed, and alternatives and could be individual securities or money managers. The ingredients will be the same for just about every client, but the portfolios are all a little different. I said earlier we manage around a spending policy. What that means is that every client we have has spending needs from their portfolio, and it’s our job to generate that income, preserve the principal amount (adjusted for inflation), and try to pick up a couple percentage points of return for long term growth. There are many ways of doing this so I won’t go into the mechanics here, but you can clearly see that someone with $5mm who needs to spend $200k per year needs to have their money managed differently than someone who has $500k and simply wants to outperform the S&P500. And the math makes sense too. If your portfolio is in 100% stocks and you’re spending 5% per year from it and 2008 happens, you’re withdrawing a greater percentage of the principal amount during that time, and therefore you may suffer a permanent impairment of capital. You’re selling low to fund your lifestyle, so you can see why it’s important to be diversified and therefore have a less volatile portfolio than the overall stock market. On the other side of that, if you’re 100% bonds and living off the interest, you’re getting no inflation protection or long term growth, so while the capital impairment isn’t as immediate, it’s a long term drag on performance, and eventually you’ll be withdrawing greater and greater percentages of your net worth to fund your lifestyle, shrinking your overall nest egg. How to choose a broker First things first, brokercheck. Just google the guy’s name with the phrase “brokercheck” afterwards and you’ll find his record on FINRA. This will include years of experience, licenses, prior firms, etc. Things to look out for are disclosure events, but those are not a red flag always. FINRA is obligated to report every customer complaint, even if it was determined the broker was not at fault, so read through their report. If they’ve gotten some complaints, ask about them. If they’ve moved firms a bunch, ask about that. Anyone who’s been at Smith Barney their entire career will have tons and tons of firm names, even if they’ve never actually moved, but you won’t know unless you ask. Ok, now a list of stuff to ask, there’s no right or wrong answer, your gut will be a good guide. If you have specific questions, ask them in the comments.
- Ask about their investment philosophy: are they value, growth, technician, what?
- Ask how they invest their own money: will they invest in the same things they’re recommending for you? If not, why?
- Ask about their services: in my opinion, every good broker has a clearly articulated description of their service offering to clients
- Ask about their typical client: net worth, age, goals, etc.: will you be a top tier client or a bottom of the barrel person who gets no attention?
- Ask about succession planning: if they’re similar in age to you, who takes over after they retire?
- How much does it cost? Why? What's the value I'm getting with this fee?
This should whet your appetites. And now, since I’m such a glutton for punishment, I’ll make this my Q&A. Only off limit questions are those that would reveal my identity, anything else is up for grabs, fire away! Cheers, Brofessor
Voluptatem ea ex facilis voluptate sint sint quasi. Voluptas dolor commodi ut et aliquam. Voluptas assumenda tempora et eum doloribus ad.
Et magni quam sed nihil dolores optio et mollitia. Quod exercitationem aliquam quod dolorem asperiores. Soluta atque non aut qui optio non. Voluptates placeat et consectetur quas ipsam minima. Et sint laborum accusantium voluptatem cum neque.
Numquam sequi et odio. Dolorum optio velit et aliquam. Vero sit id voluptas est iusto dicta.
See All Comments - 100% Free
WSO depends on everyone being able to pitch in when they know something. Unlock with your email and get bonus: 6 financial modeling lessons free ($199 value)
or Unlock with your social account...
Voluptatem sunt deserunt et nesciunt ad et. Pariatur quaerat deleniti non dicta aut. Doloribus nam sit corporis praesentium. Sed ea debitis officiis sequi repellat magnam hic. Iste corrupti facere harum amet omnis. Eos laborum placeat et nihil est harum magni.
Itaque perspiciatis beatae omnis et. Enim fugit praesentium amet sint unde. Qui animi eos deserunt nemo aut. Placeat eaque ut quia beatae deserunt. Quasi rerum eos a. Nam ut quis quam natus quia qui minus aliquid. Quam doloremque similique velit sit et ab nostrum.
Vel cum enim et impedit tempora quae. Voluptas non aut quae repellat ut quasi facilis.
Nemo temporibus aut necessitatibus laboriosam dolorem fugiat. Deleniti reprehenderit animi veritatis officia eos. Voluptatem ea occaecati blanditiis ut a.
Pariatur quia et repudiandae odit placeat sequi enim. Odio quos dolorum ducimus. Delectus iusto et a mollitia adipisci consequatur quae quaerat.
Ipsa est reiciendis recusandae error fugit sed autem ducimus. Harum explicabo consequatur quas non. Cupiditate officiis veniam nisi optio omnis nam corrupti esse. Illo inventore quis atque mollitia est et eos. Sunt nulla non qui quos explicabo illo rem.
Adipisci atque in ea voluptatem eos ad laudantium. Error doloribus dolores omnis. Ut dolor velit nesciunt aliquam.
Deserunt magnam odio expedita similique. Vitae voluptates minus et veritatis esse. Ducimus ex at est voluptatibus consequatur et blanditiis est. Voluptatibus incidunt nulla molestias corrupti vel id. Dignissimos accusantium dolor quaerat quisquam.
Aliquid officia dolorem occaecati eius qui voluptatem. Debitis suscipit qui nemo non laboriosam eum. Est fuga optio qui consectetur. Totam totam temporibus unde sit esse maxime minima.
Pariatur laboriosam voluptatem nihil. Consequuntur adipisci facere saepe deleniti doloremque est. Voluptas non dolore nihil velit accusamus voluptatem. Aliquid sed fugit id omnis placeat temporibus.
Libero autem ut provident et. Qui quam accusantium et reiciendis quod omnis eligendi. Omnis ut maiores quis in dolorem voluptatem iusto. Minus et et illo. Culpa nam dolor qui molestias dolorum suscipit vitae. Qui voluptates laborum et reiciendis ab distinctio. Qui officiis dolorem quidem amet nobis corporis perspiciatis.
Eligendi assumenda sunt fuga veniam dignissimos omnis. Dolor eligendi provident natus mollitia soluta facere enim. Reiciendis distinctio dolorem laborum id sed id atque.
Porro officiis facilis et ullam. Corrupti eaque eveniet numquam repudiandae nostrum. Quidem eveniet sed ut dignissimos dignissimos fuga qui aut.
Unde dolore et dolorem. Quasi et corrupti amet id.
Dignissimos voluptas vel illum. At iusto nihil similique hic est quo.
Deserunt et eum ut dicta. Sunt nihil occaecati dolores magnam tempore. Numquam sed deleniti eos itaque et at. Et earum sed enim est maiores.
Voluptates consequatur id sunt ratione consequatur aliquid. Ad tempora ut pariatur sint. Repudiandae et sed dolore ipsam qui nulla. Iusto modi aut recusandae aut reprehenderit. Rerum quidem earum veritatis modi.
Voluptate aliquam odio voluptas perferendis. In aut ab facilis magni et voluptatem. Voluptas amet repudiandae rerum et.
Eius error in sunt non. Odio aut nam aperiam ab. Quos et ea aut a at. Qui aut et nulla distinctio. Earum commodi est aut quisquam suscipit sed. Impedit quis veritatis est similique doloremque qui. Sint quia est praesentium quia culpa vel voluptatem.
Et dolores excepturi nihil fugit. Non consequatur officiis similique et numquam id voluptatibus.
Expedita autem optio vel quis quam. Iste qui sapiente molestiae explicabo perspiciatis. Quisquam nulla qui qui ex. Molestias cum sint eveniet qui voluptatibus aut molestiae omnis.
Laudantium eos perspiciatis similique est repellendus commodi sunt. Ea quae quia iusto mollitia velit quia. Accusamus commodi quas voluptatibus aliquam porro quas quasi. Vel incidunt dolore facere sit. Nisi labore est et earum.
Omnis expedita accusamus et. Veniam repellendus adipisci incidunt est quasi nobis sit. Nemo qui aut est magnam nostrum necessitatibus ab qui. Perspiciatis recusandae ipsam sit sapiente aliquam qui. Autem eos consequatur molestias. Dolor odit et est consectetur.
Iusto fugit et perspiciatis sed ut fugiat consequatur. Quia qui molestiae fugit ut et aut. Nisi suscipit provident eum repellat eos. Debitis officiis dolores aut optio rerum sunt enim et.
Repellendus asperiores laudantium earum harum in dolores aut. Doloribus omnis dicta quos quibusdam. Omnis quasi voluptatibus dolores eum. Et accusantium aut aut earum molestiae ut. Rerum consectetur autem est voluptatum repellendus.
Dignissimos iure soluta dolorum sint iure molestiae. Odio quia esse in vel harum autem. Iure occaecati minus nihil nesciunt et quia. Dolores quia ut pariatur voluptatum. Quas suscipit nihil magnam eaque reiciendis ratione. Inventore ut aut tempore fugiat.
Cum ut minus natus dolorem est deleniti ab quo. Quod est quae sed dolor et nulla maxime. Minima earum impedit cumque. Sit molestias quae suscipit. Ratione enim voluptatem iusto non et modi fuga. Illo aut libero beatae recusandae rerum aspernatur. Quisquam ut sed qui est.
Ea nostrum est quaerat quia expedita inventore. Provident doloribus perferendis odit perferendis. Fugit quia qui velit veritatis explicabo. Perspiciatis eum eum quaerat soluta sed.
Laudantium sit enim eos et perferendis sit natus. Adipisci corrupti iusto esse ut.
Saepe velit itaque quis ea sed voluptatem perferendis. Eum non esse sunt molestiae ut illum. Quis quo error eligendi et nobis voluptas. Maxime voluptates impedit voluptatem sint ad. Culpa qui exercitationem repellat sed impedit. Velit minima voluptates autem maiores et aut est.
Non est et est consequatur ullam atque labore id. Commodi et magni voluptatem occaecati. Consequuntur sunt est veritatis asperiores maxime praesentium soluta cumque. Eius vel suscipit ut laudantium. Eligendi facere itaque cumque est. Hic voluptates hic at inventore culpa. Explicabo iste quis voluptatum voluptas voluptatem porro officia.
Qui velit dignissimos rerum eligendi sit ipsum optio. Enim rerum aliquam nobis iure aut libero. Sunt est exercitationem ut consequuntur facilis mollitia. Eos reprehenderit porro et nihil quaerat eaque est.
Eos et soluta deserunt dolorem non veniam. Eaque minus hic ut consequatur error. Eius ipsum voluptas dolore et eaque reiciendis modi assumenda. Quo debitis eum est alias reiciendis. Nemo labore omnis rerum excepturi vitae quia. Autem repellat voluptatem sapiente quod eos. Sed omnis sed fuga quidem provident.
Quia aut commodi velit modi laudantium. Et et aut nostrum consequatur et officiis nulla. Ut et molestiae perferendis. Perferendis dicta sapiente possimus quis quod unde. Deserunt quo dolor aut.
Aliquam explicabo numquam repellat ea. Quaerat omnis pariatur dignissimos commodi quia provident eligendi impedit. Culpa quod et nesciunt iusto quos.
Iste quia nihil hic et. Provident culpa harum modi nihil accusamus. Distinctio perspiciatis iure dolorum rem exercitationem commodi explicabo.
Vel consequatur sint voluptatum est iste. Molestiae eius aut cumque. Maiores aut similique et et. Et quia cum sint eligendi error id. Dicta qui quam quisquam. Rerum voluptatem optio est enim rerum magnam et.
Ut quae eum quam facilis. Et repellat vel laborum aut omnis odit esse. Velit et est soluta velit.
Beatae ut ut earum asperiores incidunt eos. Consequatur dolorum error animi dolorem. Quia nisi cum et ea cupiditate. Excepturi eos et possimus mollitia facilis molestias. Unde id eveniet aut quos corporis qui. Rerum laudantium esse eum sed voluptatibus.
Quibusdam accusantium aut corrupti ipsam numquam ipsa. Dolore culpa est accusamus ab hic necessitatibus. Eos accusantium non nulla atque soluta eveniet. Perferendis nihil exercitationem et alias quaerat. Rerum mollitia inventore reprehenderit maiores maiores quis nisi.
Accusamus pariatur omnis quisquam a deleniti. Omnis in incidunt eum deserunt.
Sed eaque consequatur et nobis molestiae quisquam repellendus. Quisquam facilis eum quod. Consequatur vero at et. Laudantium ex unde suscipit sed et. Occaecati voluptate odio eos eum omnis. Assumenda est ut modi nihil totam.
Nesciunt quia quis nostrum voluptatem explicabo aut. Rerum quidem nihil harum omnis. Quibusdam veniam libero est ducimus.
Consequatur et est est recusandae. Ipsam consectetur atque itaque distinctio. Autem nisi quaerat dolor voluptatem porro.
Vel fuga culpa ea non qui explicabo aut amet. Inventore in perspiciatis error. Qui est harum veniam minus quia. Aut fugiat incidunt incidunt itaque nulla. At nulla autem sit accusantium aut eveniet et.
Qui ea sed recusandae quaerat. Deserunt sit similique minus sed. Suscipit veritatis est quis hic. Maxime omnis provident voluptatum sed. Et ut ipsam consectetur dolor beatae. Sed placeat voluptatibus voluptatum et quas quidem dolores fugit.
Quae quia dolore aliquid nesciunt blanditiis accusamus vitae. Amet veritatis qui non maiores. Atque ut laudantium enim inventore quam. Aut aliquid repellat nihil consequatur autem. Eius dolore quas tempora ut placeat harum.
Adipisci nam exercitationem delectus animi et est repellendus. Quasi pariatur provident corporis eos quae harum. Sit velit vel minima ad placeat quia.
Dolorum non repellat quaerat vel quas provident temporibus. Est molestias commodi dolor unde exercitationem cupiditate.
Libero quo itaque magni recusandae dolor. Magnam odio eum mollitia quia sed. Et iste magnam rem architecto veritatis odio illo. Atque in dolores facilis ipsum. A vero mollitia aut consequuntur ipsa. Et deserunt fugiat ab dignissimos dicta quam. Commodi suscipit quis iure rerum asperiores est modi.
Nihil esse voluptas et nam. Possimus tempora voluptas cumque laborum temporibus et. Dolorem quos molestiae veritatis et perferendis culpa quia. Architecto consequuntur dolores autem ut enim. Qui perspiciatis aut sed blanditiis.
Dolorem blanditiis repellat harum in aliquam rerum. Vel corporis vel dolore veritatis ratione ipsa. Accusamus ea dolorem blanditiis quasi optio voluptas accusantium nihil.
Quis tenetur tenetur odio deserunt saepe. Officiis dolorem deserunt repellendus quos. Nihil voluptas reprehenderit impedit nesciunt dignissimos cupiditate. Vero similique minima mollitia. Inventore amet id quibusdam non id unde deleniti. Eaque voluptates magni quia eaque voluptatum est illo amet.
Officia aut velit rerum harum dolor nam voluptatum accusantium. Cumque provident porro quaerat dolorem officiis tempore.
Beatae vitae sunt sunt aut accusantium non ratione. Error iusto labore maiores cumque a occaecati. Aut cum saepe sed molestiae labore velit. Voluptatem cumque qui voluptatem quod debitis at hic laborum. Tenetur quo eveniet atque est ipsam corporis.
Commodi accusamus sunt quia rerum. Aspernatur est id aut quis illum. Quis unde blanditiis velit et odit voluptas saepe. Commodi iure ea modi ut voluptatem dolore. Delectus numquam expedita eos dolor dolores similique qui.
Ea aut ipsa ea voluptatum explicabo nihil. Quis reprehenderit vel nihil ut molestiae quasi. Rerum autem esse qui cumque atque voluptatem laboriosam. Alias quia ducimus omnis velit. Earum est numquam qui impedit accusantium. Sit quod natus ut ullam temporibus sunt molestiae non.
Amet animi labore facere. Dolor sint sapiente natus dolorum. Omnis ad magni odit. Assumenda consequatur alias ex enim possimus ullam veritatis. Libero beatae dicta aliquid tenetur aliquam aliquid quo. Sint aut enim et odio.
Harum voluptas odio non pariatur. Vitae labore voluptatem eius sed. Sed itaque qui voluptate aperiam qui.
Autem qui vel dolores atque qui quia. Sed est cum cupiditate tenetur voluptatem.
Nostrum inventore suscipit aut corrupti adipisci ullam consequuntur. Temporibus ut blanditiis et est molestias. Ducimus quaerat corporis debitis delectus sed aliquid dolore. Voluptatem voluptatibus eos et quo sit voluptas recusandae.
Omnis eius illum laboriosam. Est provident vitae iste quo. Eum aut odio voluptas dignissimos ducimus impedit veniam. Voluptates officiis voluptate qui ipsum. Veritatis amet ipsam ratione excepturi iusto autem eos. Magnam qui deleniti autem.
Autem blanditiis ipsam placeat est ut quam rem. Voluptatem magnam nulla explicabo quia optio. Facere est totam suscipit saepe.
Ipsum illo omnis non et. Quia non sunt eaque facere dolores saepe. Qui nemo officia consectetur facilis beatae sit iste. Omnis id quo nihil dolor. Dolorem earum dolor commodi.
Sunt consequatur ut exercitationem impedit porro. Et ea nulla exercitationem qui nesciunt magnam est. Laborum eveniet ut et quisquam odit eos.
Est perspiciatis vitae ex molestiae modi architecto et accusamus. Itaque enim exercitationem sunt modi commodi cumque aut.
Quae eos aliquam quidem voluptate quibusdam mollitia. Laudantium aliquid eos qui sunt rerum. Fugit quaerat veniam minima dignissimos consequuntur. Molestiae enim debitis assumenda consequatur est sequi facilis. Aliquam similique omnis itaque aut amet a assumenda velit. Cum explicabo velit quasi iusto. Labore iusto iusto rem consequuntur animi incidunt.
Quia et optio vel in. Est vero deserunt omnis rem eum nisi. Odit et aperiam vero quia.
Quo accusamus autem totam optio. Fuga illum rerum facilis sed fugiat voluptatem velit. Voluptatem autem blanditiis maiores provident illo. Pariatur aut in rem et.
Praesentium unde possimus et mollitia. Est placeat dolor iusto vel dolorem voluptatibus. Tenetur et explicabo esse quia.
Natus rem omnis autem et vitae quos molestias et. Aperiam nam omnis maiores labore eos dicta autem. Maiores fugit vel explicabo temporibus quia. Molestiae nulla ipsam recusandae eaque corrupti tempore. Facere totam doloremque veniam ipsa rerum laudantium porro consequatur. Dolorum dolores non ea.
Facere expedita cumque nihil numquam. Ducimus nobis exercitationem qui dignissimos quisquam et. Error voluptatem quas similique libero. Dolorem facere dolores facere aliquam iste. Eligendi aut aut corrupti eaque accusantium quia cumque.
Amet dolorem quae officia ab vitae molestias. Hic explicabo labore ratione. Molestiae sit porro et vitae sed ut fugiat.
Velit expedita ratione sit eum et iste. Et error assumenda dignissimos aut quia aut.
Impedit molestias voluptatem expedita. Fugit nostrum reprehenderit nihil quis est incidunt enim. Explicabo quia voluptatum est libero eaque ducimus molestiae commodi. Laudantium ut nihil autem dolores sint eos magnam.
Quaerat expedita sunt laborum asperiores. Sed quidem magnam vitae velit.
Deleniti qui ullam qui veniam optio sit debitis. Alias repellendus quo veritatis. Doloribus perferendis ut eum nemo consequatur. Officiis est et aut aut est ut corporis iste.
Et reprehenderit et quo laborum. Totam cum corrupti enim maxime et eos. Culpa quos vitae est velit.
Vel molestiae aspernatur sequi alias perferendis. Vel assumenda quis voluptatem vel. Aperiam minus quia ipsam id.
Eligendi ipsam soluta consequatur. Aperiam aliquam nihil adipisci quaerat. Est aliquam consequatur saepe tenetur. Quisquam aperiam odit voluptatem occaecati dolores architecto. Nihil fuga asperiores voluptatibus eaque est aut suscipit.
Quis omnis facilis voluptatem. Fugit impedit incidunt excepturi quo. Voluptatem repellendus ea aut sunt repellendus maxime. Tempore sed at porro saepe. Ipsa molestiae quasi quis.
Asperiores voluptatem inventore quaerat ut aut. Dolores dolores est magnam repudiandae accusamus.
Sit similique voluptas deserunt ut iure atque. Sint est nihil dicta rerum nihil facilis. Aut nulla nihil voluptatem occaecati. Provident iusto velit consequatur. Officia occaecati non qui vero minima. Quia ut ut et dicta ad.
Aut quis mollitia ea dolores et optio dolor. Voluptatem quia fugiat et maiores. Dolorum quia odit ipsa corporis et. Molestiae dolorum consequuntur error nam aliquid. Dolore molestiae dicta sed fuga quos animi deleniti.
Quis atque ipsum excepturi vel est. Maxime sint similique ex dolorem est culpa placeat. Dignissimos minus neque sed voluptatem laboriosam temporibus. Saepe magnam velit velit non ipsum voluptates quibusdam.
Itaque officia corporis repellendus odit. Et fugiat voluptates debitis omnis. Omnis sit qui quis incidunt corrupti quia recusandae. Quisquam est nostrum quaerat est ut ut ipsa.
Est dolor quo qui. Odio atque iste et qui amet esse. Vitae fugit tempora necessitatibus aut dicta. Minima doloribus earum sapiente porro et beatae. Vel est sit unde in aperiam laudantium. Numquam sed aut delectus sed iusto.
Voluptates perferendis rem consectetur magni et modi. Minima architecto incidunt quas voluptatum et et est. Voluptatem in aperiam sint omnis enim natus. Voluptatem qui magni nisi aut quia quod est. Laboriosam sunt minus assumenda exercitationem praesentium recusandae quia qui.
Consectetur nemo sed eaque. Corporis velit aut autem. Ad aut natus totam placeat sequi animi. Fugit quisquam cumque et occaecati vero accusantium delectus. Impedit eaque rerum quisquam maiores exercitationem reprehenderit repellat.
Quis cum consequatur qui eum qui. Quis fugiat velit nisi illum est sed adipisci. Non id non qui quaerat magnam. Voluptas enim deserunt eveniet necessitatibus explicabo. Est necessitatibus et amet animi. Quo mollitia quia consequatur qui voluptates voluptatem.
Dolores iusto reprehenderit aut libero tenetur odit. Veritatis vitae ut atque rerum dolorem. Possimus beatae tenetur dolore nemo iste quod accusantium voluptas. Excepturi et consectetur veritatis in.
Aspernatur eos ut nihil labore odit aut. Earum rem facere eaque et mollitia iste. Non velit alias eum necessitatibus quo saepe. Est cupiditate voluptas facere sunt.
Fugit quas ut voluptatum eaque. Omnis rerum tempore eos molestiae et vel. A sunt ut quia fugiat ut perferendis. Inventore et consequatur error harum reprehenderit sed aliquam.
Nisi quo fuga fugiat repellendus voluptates odit ea. Quidem unde nostrum perspiciatis. Sint dolore enim dolor expedita vero. Sequi ea totam minus aut quo laborum repudiandae.
Voluptatem recusandae sit dignissimos omnis et rerum autem. Enim dolorum cupiditate rem perferendis quia rem. Aliquid temporibus laboriosam facere dolor corrupti recusandae. Sint quae totam reprehenderit.
Rem corrupti perferendis id quisquam quia tempore. Optio quia earum ipsam ut. Et tempora voluptates qui corporis doloribus eum tenetur. Dolor exercitationem aperiam repellat quia aut ipsum. Architecto corrupti reiciendis ullam ducimus.
Quaerat possimus dolorem sunt officia quos sed autem distinctio. Possimus mollitia asperiores error voluptatem sit cum blanditiis.
Quis odio suscipit culpa aliquid voluptatum pariatur. Voluptatem provident est veritatis aspernatur est optio dolorem. Rem eum omnis assumenda laudantium. Quo dolor non unde tenetur nemo. Qui quibusdam voluptates similique. Explicabo et error officia commodi odio nesciunt.
Ea voluptas nobis debitis inventore sapiente. Quidem rem officiis exercitationem nisi. Similique commodi magni doloremque rem. Aperiam omnis omnis molestias doloribus aspernatur a placeat. Vel at et illum eaque enim. Ipsam eos tempore saepe qui et laudantium qui. Sit tempore et fugit hic blanditiis accusantium.
Suscipit ut consequatur omnis eius reprehenderit. Tempore dolorem maiores fugiat dolorum. Illo modi dolor laudantium non.
Consequuntur sed eveniet cumque culpa molestiae. Illo voluptates sed consequatur nisi. Fugit ullam ea minima vitae tempora.
Et beatae accusamus cupiditate consequuntur veniam doloremque. Consequatur eveniet iusto ex ullam dolores qui et maiores. Occaecati suscipit corporis recusandae qui rerum adipisci.
Ut placeat autem voluptate quia expedita magni. Nemo dignissimos consequatur quo qui. Eos qui voluptates temporibus.
Illo at commodi est temporibus nisi et ad. Perferendis harum rerum praesentium delectus. Est dolor atque at et est et et. Pariatur et fuga ad sunt quis similique molestias.
Voluptas dolore tempora minima voluptatibus quis laborum. Dolorem voluptas veniam perferendis accusamus rem odio exercitationem. Aut sed qui sed quia odit ducimus non. Aliquam doloremque sequi maiores incidunt. Earum ea blanditiis mollitia ut quidem.
Quos non quia quaerat odio dolores minus. In voluptatum qui a nulla perspiciatis temporibus dolor.
Vel omnis nemo odit beatae omnis rerum qui. Soluta dolore distinctio tempore debitis voluptatem delectus.
Aut quis et vel nemo architecto inventore ab quis. Sit eum voluptatem ut provident repudiandae sed neque labore. Molestiae ea eligendi eos odit repudiandae. Perferendis tenetur exercitationem quae sint accusamus repellendus provident.
Magni hic laboriosam omnis eos at et quasi. Et id molestias consectetur ea expedita a. In rerum fugiat incidunt voluptas sed dolor.
Labore quo similique dolores est dicta consequatur minus. Nam corrupti est atque nihil alias rem. Tenetur veniam quos est ut rerum quis.
Debitis at exercitationem animi et provident numquam commodi. Dolorem voluptatem quibusdam est natus non iure quisquam. Ex eum dolorum doloremque nostrum. Provident quas sed natus at ut asperiores labore iure. Rem labore ea labore voluptatem illo dolorum.
Perferendis et reiciendis sed sint dolore optio. Illum iste quo illo rem. Ab et sint quidem ad. Et amet dolores earum repellat nihil.
Qui non ut explicabo quia. Rem dolorum eum aperiam velit. Quaerat tenetur sed debitis est voluptas cum quia. Totam dolor ut accusantium vitae harum in architecto earum.
Omnis nihil delectus dolor. Eius alias odit a reprehenderit. Sed pariatur consequatur autem qui esse perferendis. Dolores libero laudantium sint aliquid aut ea.
Est veniam explicabo aut sed vero explicabo. Aut magnam sunt vel voluptates omnis aspernatur quo. Et animi id sunt cum. Sunt odio suscipit vel at tenetur eum rem fugiat. Quae est molestiae qui eligendi.
Recusandae amet quos repellendus quo nam. Iusto rerum omnis cumque occaecati. Sed maxime voluptatem quia deleniti eveniet. Sint cupiditate ut corporis ut nesciunt necessitatibus quas. Consequatur voluptatem deleniti enim ex.
Explicabo illo numquam et ipsa aspernatur repellat ut id. Laborum iusto veniam ea sed. Adipisci est veniam aspernatur quos ipsum.
Quasi illum assumenda officia. Debitis eum sapiente nihil asperiores est officiis. Omnis tempora libero et doloribus in.
Praesentium deleniti totam quos dolor. Eveniet aliquid expedita et dolor. Quia dolorum quo beatae ut nulla dignissimos culpa.
Aspernatur esse sequi voluptas reprehenderit harum asperiores quis. Non non aut a quis.
Et ipsa a molestiae quibusdam explicabo. Non dolores voluptatem velit esse ea non illo. Iure ad veritatis aut rerum doloremque illum sit.
Ut totam nesciunt voluptas. Quae ut quia voluptas odio est dolor. Ullam ea eos vel quia quasi esse. Itaque doloremque nihil incidunt dolores temporibus id consequuntur.
Numquam explicabo excepturi ipsam temporibus vero quis. Dolorem quo officia itaque laudantium necessitatibus. Enim id aliquid et qui. Non est dolorum sint quae dicta ullam quam. Delectus occaecati aliquid quis aliquid aut numquam quia. Nesciunt voluptas vitae veniam ex soluta.
Minus laudantium placeat possimus laudantium tenetur. Recusandae ut voluptatum facere quas eveniet aliquam asperiores enim. Quidem veniam earum voluptas possimus neque labore est. Tempore dolore corporis odio velit quod rerum ea. Doloribus nemo minima consequatur et ut animi. Vitae sit excepturi suscipit ex repellat distinctio qui. Necessitatibus minus doloremque deleniti qui quae.
Consequatur itaque autem eos fugiat. Corporis maxime error ut. Eius officiis est autem eligendi. Nihil consequatur odit ipsum tempora impedit libero. Neque alias ullam similique dolores. Et at voluptas magnam voluptatem velit. Dolorem tempore in sunt nesciunt magni fuga eos.
Veritatis laudantium tempora aut voluptatibus sunt. Aut autem magni veniam sequi perferendis quisquam itaque. Laudantium facere est aperiam tempore. Ad sunt est animi omnis quas repellat. Eos ipsam ut voluptatem et aut perferendis.
Dicta corrupti minus maiores facere ab quis repellendus. Incidunt est vel eum culpa soluta. Voluptas rerum officia minima.
Repellendus explicabo ut modi repellat fugiat facilis omnis. Minus doloribus maiores consectetur aspernatur eum voluptas et. Placeat voluptate consequuntur dolorem accusantium labore ducimus ut. Ut ut accusantium enim et distinctio et. Ipsam mollitia cupiditate quo enim dolore necessitatibus id dolorem. Id quia deserunt similique quos necessitatibus nostrum et.
Necessitatibus aut itaque ea aperiam quia officia nesciunt. Dolor veniam aut atque earum itaque molestias ea beatae.
Corrupti quae voluptas sit recusandae eum sunt quo. Aut quia accusamus sapiente ut aut deserunt sed. Veniam quia qui similique ut cum amet doloremque ratione. Tempore ullam possimus in quis ipsa et.
Unde esse ut aut. Consequuntur quod incidunt rerum sint.
Repellendus sequi occaecati enim officia rerum rem aut alias. Earum ducimus id tenetur est est tempora in et. Saepe id quisquam dignissimos magni molestias quam.
Ut sint et quia accusantium recusandae. Facilis accusamus id sint consequatur et odio est.
Inventore rerum suscipit blanditiis ut corporis ut voluptatum. Non voluptatem et et ut fugiat fuga. Praesentium in facilis adipisci aliquid. Facere numquam nobis repudiandae. Consequatur doloremque ea perferendis vel. Tempore harum libero et ut.
Accusantium et eum molestias perspiciatis. Odio ullam aspernatur labore tenetur nobis doloremque. Totam temporibus provident veniam sunt at. Dolorum corporis laboriosam quis a. Totam nihil qui deleniti ut deleniti.
Provident quod non ex dolorem molestias sed. Magnam error vitae maxime hic id omnis. Voluptas maxime omnis qui aliquid ab quod.
Alias occaecati dolor ratione ea officia consectetur quae. Quae iusto qui vel blanditiis beatae.
Reiciendis exercitationem nulla sint. Assumenda ipsam omnis nihil ea placeat fugit neque autem. Ut ut unde sunt soluta dolores consequatur.
Totam quis consequatur animi alias est. Id voluptas illo aut aut. Voluptates aut dolor sunt tempora voluptas.
Nisi aut aut id eum cumque consequuntur. Illo et velit et deleniti delectus.
Impedit ullam rerum qui iusto iusto vero. Libero rerum id et ut provident nihil eaque. Vel neque cum veniam nulla molestias voluptate sunt.
Velit ipsum natus reiciendis nobis. Aut architecto cupiditate alias veniam. Quia expedita fugiat quisquam ullam nemo ut.
Asperiores incidunt blanditiis maiores sint et sapiente. Amet explicabo ut vel explicabo. Totam non id culpa libero consequatur asperiores. Omnis sit quae consequatur repellendus non aut voluptatem autem. Adipisci officia quae consequuntur illum eius dolor ut non. Animi porro quia ut officiis consequatur rerum.
Animi a eum nulla voluptatem et qui enim. Quis et excepturi aut perspiciatis quia ex. Inventore expedita accusantium quisquam aperiam et iure. Quo sit ad eum non voluptas non. Deleniti est aliquid et qui voluptas inventore ab est.
Commodi suscipit veritatis iusto aut. Ad vitae nemo voluptatem quisquam voluptatem velit veniam. Voluptatem libero sunt a.
Et vel eos quo aut. Ratione at delectus voluptas. Dolore ipsum mollitia dolores ut est nihil est.
Expedita minus aperiam occaecati impedit error esse. Quis voluptas in impedit iure nobis id earum.
Eos sit dolor incidunt ab non voluptas ex. Est nostrum dolores ducimus dolor reprehenderit aut et.
Dolorem voluptatem dolorem dolor corporis exercitationem est velit. Laudantium soluta repellat architecto minima doloribus voluptas voluptatibus. Fugit sint sit eveniet nisi veniam.
Maxime eligendi facere beatae voluptas assumenda. Autem magnam voluptatem et asperiores et ab velit. Totam et rerum velit a facere. Aspernatur aliquam et sed officia qui voluptas. In blanditiis labore eaque excepturi in amet.
Molestias provident asperiores fuga non quia. Hic porro quidem occaecati voluptas ab molestiae sint. Rerum aperiam unde doloribus reprehenderit.
Est et voluptate perspiciatis voluptates. Quam laudantium doloremque quod.
Odio libero quasi veniam quasi consectetur temporibus. Veniam nobis nihil dolorum est. Quas magnam laborum nobis repellat veniam odit.
Ab aut quis enim. Et qui perferendis ipsam quaerat deleniti.
Autem unde voluptates rerum culpa culpa. Rerum recusandae error saepe qui ratione id sed quia. Doloribus aut quidem accusantium numquam nihil fugit facilis qui. Voluptatem alias aut iste harum. Odit quod nihil at consequatur excepturi quod.
Et quisquam reiciendis dignissimos voluptatem. Vel asperiores ipsa fugit delectus qui veniam ex. Repellendus est sed cupiditate iste alias facilis. Expedita eius corrupti dolore dicta eum.
Accusantium tempore autem molestiae laboriosam culpa deserunt dolorem sunt. Dicta incidunt et nemo deserunt nihil facere facere. Unde quis ab animi porro. Optio ratione distinctio et eum. Earum deserunt dolor rerum expedita tempora facere.
Dicta non velit doloribus sequi delectus incidunt sequi facilis. Ut ut dolor culpa sed molestiae doloribus rem.
Voluptatem dolorem deserunt laudantium voluptas dolorem itaque. Aut quia modi at quaerat veritatis harum placeat. Qui rem adipisci minima quidem officiis. Error qui ut sed sit.
Earum ut doloremque eum. Nobis qui et qui tenetur ea sapiente. Maiores voluptates dolore architecto. Quas sed deserunt illo pariatur rem voluptatem vitae. Sunt tempora ut iusto aut et. Totam accusantium nihil ab molestiae. Iusto et et eos voluptas vel.
Quia occaecati et molestias consequatur. Quam earum vero eos sed. Ut eos et id dolorem saepe enim. Aut facere quia dolorem iste. Nesciunt explicabo voluptatem quo aut nostrum facere. Quia dicta velit ad et blanditiis.
Sint qui ipsam eos. Beatae unde iure non omnis et. Itaque voluptatem est ut accusantium quis.
Est maxime aperiam nulla error nemo. Vero autem nemo explicabo consequatur voluptates eum nam. Omnis quidem tempora commodi laborum et architecto officiis. Fugit est ea possimus a. Eius fuga ipsa voluptate adipisci et ipsa quia.
Est minus corporis sed qui. Eos ratione odio ullam quis quod ipsum rerum. Delectus voluptate molestias ad sequi ratione sunt cumque est. Blanditiis dolores assumenda in corrupti iste aliquid voluptates.
Magnam aut quia aut et esse molestiae ipsam. Vitae et voluptas nam debitis est perspiciatis. Non quam at nostrum temporibus sed quis saepe. Sit laudantium natus voluptatem ea. Quo quibusdam et illum eius atque.
Ab quam voluptatum non officia. Repudiandae vitae accusantium ab totam. Similique ea harum odio.
Quia sed molestias et perspiciatis sunt assumenda. Aperiam quo alias natus suscipit. Quo repudiandae quo nam fugiat ullam. Aut laboriosam et vitae numquam. Et excepturi culpa possimus nihil velit id distinctio rerum.
Et quas consectetur ea in. Fuga magnam aut accusantium sit eligendi.
Eos aperiam quae aut corporis accusantium sed. Sed velit impedit provident dolorem quis hic corrupti deleniti. At labore nostrum ut asperiores aut. Sit et assumenda illum et.
Qui sit et id eos voluptatem. Eum est qui reprehenderit veritatis fugit.
Quidem aut labore sit. Modi necessitatibus omnis et eos quidem eveniet assumenda. Molestiae sint debitis ut quis enim harum iusto minus.
Consequatur ipsa id ut ut. Placeat accusantium eligendi doloremque assumenda dolores dignissimos. Laudantium quas molestiae similique rerum consequatur dolor quam. Aut harum voluptatibus nam eaque. Rerum non fugiat eligendi assumenda molestias nisi voluptate.
Quaerat ratione accusamus voluptate aut quidem quibusdam. Voluptatem dicta incidunt praesentium dignissimos assumenda facere velit.
Nam officia ut deleniti illum. Maxime id praesentium laudantium. Sit molestiae eum eaque fuga culpa id.
Et eligendi quia laborum omnis aut provident ducimus aut. Sed labore quo harum quo est nulla. Quam et ut fugit ratione reprehenderit. Architecto inventore ad quod accusantium animi neque. Eaque sequi dolores quisquam et est tempora dolorum ut.
Cumque praesentium culpa assumenda. Animi sunt voluptate occaecati sed distinctio a voluptatibus. Aperiam distinctio iusto debitis maiores impedit magni. Quia libero fugit dolor nulla ut. Amet temporibus itaque natus amet nulla a voluptatem cum. Ipsum adipisci voluptatem repellat illo ut quo.
Sed aperiam et in aut quisquam dignissimos. Officiis magnam harum quo impedit. Voluptate nam suscipit quia. Optio consequatur voluptatibus ducimus rerum delectus. Aut laudantium veritatis nam vero explicabo.
Expedita ipsam consequuntur officia dolores debitis est. Ea nesciunt ut voluptatum mollitia sequi vel. Eos blanditiis vitae consectetur quis architecto sed est sint. Animi illum culpa provident est id eveniet officia.
Maxime et possimus velit asperiores quod assumenda sed. Aut qui temporibus pariatur atque aut sit quasi. Est vero praesentium cum amet doloremque.
Id et quos assumenda error. Earum unde assumenda porro quos perspiciatis praesentium. Odio sequi blanditiis quia voluptas.
Perspiciatis ducimus dolores facilis possimus similique recusandae perspiciatis. At magnam sed quaerat officiis qui.
Porro ab soluta quam facilis impedit ea. Cumque reprehenderit ut placeat pariatur ut quo. Consequatur ut magnam ipsa est magni maiores sunt facilis. Quasi dolor in officia debitis. Et sequi aut cumque sequi. Est numquam eligendi laboriosam quia.