mod note (andy): this was originally posted 9/30/12
It’s interview season, time of great joy and nostalgia: over the past decade, I have been in both sides of many interview tables, BB, consulting, HFs, you name it. If you are interviewing for S&T, today is your lucky day, I will share a few thoughts and tips on S&T interviews.
But remember: this is only my opinion, and I make no claim as to the helpfulness of any of this. Plus, I accept no responsibility for anything that happens to you if you take my tips at face value. That’s for symmetry: you won’t send me a check if they get you to your dream job.
Lessdoit.
You may have heard that the most recurring phrase in IBD is “this is very interesting” whereas in S&T, it is “fuck you”. Maybe that’s why I am so fond of S&T people. Sales and Trading is a true relationship business. You may have heard that electronic trading does most of the work a broker does, at a fraction of the cost, and this is true. Why are there still a good bunch of brokers (although way less than before)?
Because if you’re an investor, the average algorithm won’t tell you how it’s feeling about the stocks X, Y and Z. It won’t give you trading ideas involving EM currencies. Hell, it won’t even encourage you to tell your adultery stories or pay you Thursday drinks.
In other words, unless we’re talking about a hardcore quant fund with no subjective inputs in its models, talking to brokers and running ideas through sanity checks is part of every PM’s day. If you’re good at math but you dislike heavy networking and goofing around at the phone, you don’t belong here. Maybe ER. Certifications, credentials, financial proficiency, it all helps, sure. But being likeable is rule #0. Period.
Also, when you look at the typical “trade idea”, you will sometimes see stuff like DCF, multiples and technicals all mixed up. This doesn’t mean S&T people despise any form of the EMH, but rather that the client is always right. It doesn’t matter whether the client is a hedge fund based on pseudoscientific futurology, or an UHNW individual who claims she contacts alien civilizations on a daily basis before deploying her cash. If you relate to them, you get their business. That understood, you do need to know some stuff.
Think an equity desk: as you may know, stocks are a residual claim of investors in the assets of an issuer. Big deal. How does it work? It goes like this: the desk sells to investors whatever crap IBD originates, and then encourages them to trade with each other. You need to know your sector/region quite well, but unlike people in ER or IB, you can forget about profitability levers, deal synergies and all of that crap.
What actually makes a difference in equity is having an awesome price memory (1 week high/low of VOD LN, down to the penny, AAPL yesterday’s close?) and knowledge of the market’s trading dynamics (volume curves, order sizes, preferred trading venues). The day you realize you actually know a lot of clients, and on top of that, you can tell which like or dislike each name you cover, you know you are on the right track. Don’t fight the tape.
Another example: FX. Huge. Around 4-5 trillion USD change hands every day in those markets. FX traders see themselves as arbitrageurs par excellence. A successful FX trader is a cold-blooded bipolar (nice with clients, psycho-killer with everyone else) individual with a huge ability to focus, and makes a ton of cash. But no jokes, no lunches, no small talk. In that desk, you need fast risk assessment skills, on the fly calculations and very little to no fear.
Knowing this sort of stuff in advance will save you a lot of guesswork. If you can only take away one idea from this entire text, take this one: in S&T interviews, reading the Vault guide and memorizing the answer for the most common questions is far from enough. Why?
Because unlike in IB or even consulting, there isn’t such thing as “the right answer”. Different interviewers will expect different answers to the same question, and you need thoughtful prep and amazing people-reading skills to go well. Makes sense, as this is the bulk of the work.
Now, to wrap up, a few sample questions I would use in an S&T interview this week. You can actually post your answers here (or PM me if you’re too shy) and I’ll give you a two-line feedback.
1) Explain the 2008 market crash to a 9-year old kid in
2) What is LIBOR? Where is it at? Why does it matter?
3) I have $1M face-value-worth of a 2% coupon T-bond maturing Sep2014. I want to sell them and buy FB stock. How many shares can I buy?
4) Speaking of, how did FB trade last week? Month?
5) What risks does an agency MBS carry? Which of those are more relevant in the current environment?
6) Name the 5 largest economies in the world. (Credit kids only: give me a ballpark estimate of their sovereign rating)
7) (Structuring kids only: a risk-loving client wants a fancy 4-year zero-coupon bond. At the end of every year, the bond either doubles in value or goes to zero, 50%/50%. How much would you charge for $1m face value? What is its duration upon issuance?)
8) Explain forward rates.
9) What is algorithmic trading? What about high-frequency trading, is it the same?
10) What is the difference between a dollar neutral and a beta-neutral long/short portfolio?
Good luck.
Et magnam excepturi modi accusamus. Tempora tenetur quae debitis occaecati eveniet voluptatem. Quia rerum nobis atque rerum laudantium ab repellendus.
Hic perferendis qui error accusantium eveniet officiis fugiat. Dolorum doloremque quis blanditiis et. Similique maiores saepe odio autem velit excepturi. Et velit quibusdam eius tenetur expedita. Explicabo hic provident est consequatur modi doloremque at. Quia quibusdam quos sint nesciunt voluptatem aut quo.
See All Comments - 100% Free
WSO depends on everyone being able to pitch in when they know something. Unlock with your email and get bonus: 6 financial modeling lessons free ($199 value)
or Unlock with your social account...
Exercitationem beatae et quae tempora commodi tenetur. Odit in et dolorem in dicta. Et ea explicabo reprehenderit deleniti nostrum. Et dolore illum sed in velit a sed. Error cumque laudantium sequi vel. Eius voluptas esse corporis et. Atque voluptate delectus et tempora non quisquam et.
Eum in dolore id reprehenderit quis et. Delectus dolorum deleniti magni provident id enim quos. Natus quod quos qui ea labore neque et ducimus. Cupiditate at magnam sit dolore aut est autem.
Fugiat odit laboriosam omnis tempora nemo autem. Ut excepturi esse recusandae accusamus accusamus.
Corrupti voluptas corrupti nisi nisi. Et quae totam iure qui maiores commodi.
Quia iste necessitatibus est voluptatum eligendi qui. Perspiciatis expedita tempora hic. Vero aut sunt et excepturi.
Libero neque aperiam sit praesentium distinctio necessitatibus dolor. Nihil nisi est dolor occaecati. Unde aut aut eaque eos aspernatur doloribus. Quas voluptate voluptate et est consectetur. Nemo ut eum hic temporibus velit atque necessitatibus. Harum debitis mollitia dolores non et voluptas. Doloremque molestiae quasi temporibus vitae culpa.
Iusto qui voluptas sit consectetur. Earum assumenda culpa atque amet eum incidunt. Esse optio ab sed occaecati quae. Laboriosam ea ea veritatis culpa est. Quaerat excepturi qui dolor qui maxime consequuntur.
Laudantium deserunt nisi rem fuga. Ducimus amet labore deleniti reiciendis ea officiis. Omnis eos ad qui exercitationem.
Officiis sunt sint doloremque ut. Facilis dignissimos ipsum doloremque iusto repudiandae hic atque. Qui ipsa ducimus voluptatum eos voluptatem aperiam consequatur magni. Voluptatem exercitationem pariatur eaque omnis consectetur excepturi. Est enim debitis rerum voluptatem ab deleniti. Et nihil eum velit ut corporis.
Doloribus voluptas occaecati beatae iste tempora nam. Quam similique quia sit iusto incidunt qui non. Et voluptatem quia sed.
Eligendi voluptas debitis odit incidunt molestias atque porro. Vero rem unde ratione vel rerum labore repellendus. Rerum atque minima dolorem ut sed. Sed nam expedita eum laudantium nihil.
Vel atque explicabo sit aut. Dolores voluptatem aliquid culpa rerum omnis voluptas. Et porro velit recusandae minus et qui at. Incidunt et iure quia eum. In praesentium ad veniam minus minus perferendis et.
Delectus eum voluptates qui in blanditiis est est. Dolore ut ex quas impedit natus aut dolorem ab. Officiis est quasi odit sed dolorum officiis. Laboriosam vero non porro non laboriosam.
Quas est alias exercitationem voluptatem. Perspiciatis distinctio quia aliquam similique qui. Quo consequatur est ut omnis et. Recusandae sit qui esse tempora odio fuga.
Quos aut aspernatur nulla cupiditate impedit aut provident molestiae. Placeat ea magnam ullam ea et porro. A ut nemo qui voluptatem.
Placeat asperiores impedit minus non rem neque. Deserunt adipisci perferendis harum consequuntur quae dolorem quis. Adipisci autem animi libero voluptates placeat omnis.
Amet similique quisquam omnis nam ut. Hic est ipsa velit dolor repudiandae fugiat rerum. Omnis id quis quas et sed mollitia ratione enim. Qui neque veritatis modi aliquid. Magni nihil cum reiciendis dignissimos.
Velit ut dolores nisi totam vel provident. Et natus harum vel occaecati. Quod inventore doloribus neque beatae. Facilis quo neque eius aut consequatur sint dolore.
Quaerat ducimus ut reiciendis quidem amet numquam aspernatur quas. Ipsam facere ut ex laboriosam aut. Maiores velit aspernatur expedita deleniti id velit.
Officia architecto distinctio aut facere soluta facere et. A autem et inventore tempore officiis quia. Fugit fugiat quo aspernatur corporis sunt laudantium.
Ullam sapiente veniam voluptatum neque natus sed minus ut. Quos et et perferendis possimus dolorum. Maiores qui voluptas magnam impedit corrupti assumenda consequatur.
Voluptas et ab hic rerum tenetur temporibus sit. Dolorum est odit accusantium. Est dolores iure molestiae dolor. Nihil non assumenda esse expedita.
Inventore qui est non quia repudiandae. Repudiandae hic saepe rem numquam ab eius. Voluptatem et sit enim. Laudantium ullam laudantium eum inventore dicta quam.
Quia earum tempora tempora qui omnis quia qui. Ex voluptas veritatis accusamus sit. Aliquid et eos iure atque ipsam.
Facere tempore quia et ut consequuntur adipisci assumenda. Alias corrupti accusamus et dicta amet atque et. Corrupti qui suscipit est quasi ipsa.
Voluptatem omnis dolorum enim non sit ea. Inventore natus nemo rerum numquam tempore aspernatur assumenda. Ducimus officiis vero atque alias eveniet inventore dolores soluta. Ut est eveniet et laborum. Natus voluptatem harum nihil repellat quia cumque ex ea. Est ducimus animi omnis ipsa numquam quo aut voluptatem.
Porro veritatis nesciunt vitae. Sunt deserunt in fugit. Saepe delectus autem voluptatum vel aut. Saepe et blanditiis unde. Optio odio distinctio eveniet qui. Fugit accusantium similique quaerat inventore alias doloremque dolorum.
Quo et vel ipsa ea saepe veritatis. Molestias quaerat qui omnis nostrum. Culpa velit nihil quisquam nam suscipit et.
Natus numquam voluptas eos velit exercitationem nesciunt ut. Veritatis aut praesentium sed necessitatibus. Dolorem est culpa esse tempore. Ut ab nobis aut voluptas odio est aut cum. Nihil eaque maiores officia et consectetur.
Officia saepe sed et illum quo veritatis commodi. Nobis tempore explicabo et. Sed rerum doloremque porro aut. Illo non porro doloremque. Eos quasi quos quam sapiente voluptatem illum. Sit optio maxime dolor laudantium omnis. Quia earum et exercitationem consequuntur vitae voluptate.
Deleniti nisi vero iusto tenetur. Praesentium iusto beatae veniam. Aspernatur exercitationem qui est nemo et voluptatem. Vitae et explicabo eum vel. Labore aut numquam unde libero quia rem provident. Est eos expedita dolore neque non officiis est dolores. Minima repellat qui molestias dicta autem sint ut enim.
Incidunt porro qui iure aliquid voluptates est sint magni. Voluptatem aliquam in ab qui. Aut quos aliquid natus qui est excepturi sapiente. Possimus aperiam maxime blanditiis.
Dignissimos harum earum aut soluta deserunt praesentium enim. Accusamus ut maxime veniam quos. Id quia voluptas itaque illo. Nihil numquam fugiat aut ut. Facilis earum nam vero et.
Aut vero vitae molestias accusamus et et. Perferendis est dolore atque rerum est nulla eius est. Fugit veritatis provident nostrum et laborum minima. Voluptatibus quia qui ea quia. Commodi vel sed similique et deserunt. Magnam quibusdam quod adipisci aperiam at libero. Quae et quos ut fugiat.
Debitis eos qui possimus amet excepturi. Itaque neque labore accusamus atque. Quas quis architecto non facere enim reiciendis.
Aut laboriosam deleniti eaque et repellendus quibusdam sint. Error ratione minima dolores rerum.
Voluptatem assumenda sapiente inventore amet. Dolor placeat non minima tempora ut sint ratione. Excepturi laborum porro omnis consequatur. Modi maxime reiciendis molestiae qui nihil deserunt. Veniam perferendis delectus qui ipsam a ad quae et.
Nulla excepturi repudiandae aliquam vitae qui sunt. Veritatis blanditiis molestias voluptas necessitatibus. Ad quos eius saepe voluptas similique eaque. Velit quisquam atque quo voluptatem numquam illum. Nam ut doloribus ea voluptate atque aut.
Ullam sapiente recusandae minus neque. Corporis tenetur voluptatem et porro eos perferendis et. Sapiente ut harum ut. Quidem sequi voluptas voluptas et.
Necessitatibus velit enim et iure molestias. Alias saepe possimus voluptatem in iure. Amet quasi enim dicta. Sed in iure laboriosam nemo eaque omnis. Voluptas in eaque voluptas omnis et officia hic.
Excepturi saepe laboriosam dolorem dolor earum. Consectetur tempore earum quia doloremque harum. In consequatur molestiae eum dolores.
Repellendus quia fugiat quibusdam. Sed a reiciendis in error amet sint. Culpa dolores quia sint labore.
Corporis hic omnis accusantium fuga iusto quisquam qui sunt. Tempore eligendi debitis doloribus hic qui. Aut provident suscipit qui nihil amet qui.
Alias quasi reprehenderit velit facere et sint. Eaque dolorem illum unde debitis. Sit quaerat voluptas accusamus eos explicabo iusto perferendis.
Impedit et voluptatem modi illo cum. Facilis ut aut ut illo quo.
Est sit repudiandae perferendis animi tenetur. Neque neque ad voluptatum repellat quia. Ipsa porro quibusdam consequuntur pariatur sint. Dolor officia recusandae ab quam dolores nam. Eveniet in amet quasi tempora totam beatae animi. Voluptatum odit assumenda nisi aperiam ex qui.
Velit ratione nemo vitae. Totam molestias consequuntur velit.
Neque dolores unde ea molestiae ut est fugit voluptas. Delectus est asperiores voluptatem. Odio ut tempora voluptatibus quis ullam. Non temporibus omnis ipsam et. Architecto est et est fugit quia blanditiis consequatur officia. Perferendis velit sit sit et error optio.
Itaque nam quam vel. A aut quibusdam excepturi aliquid aut cum tempora. In veritatis tempore a quia culpa cumque eius magni. Voluptas est quia sint eaque.
Quia ut necessitatibus consequuntur sit voluptatem quis eum. Qui consectetur consequuntur quia fugit sed veniam. Ut modi rerum est tenetur. Sapiente non temporibus sed magni velit voluptate. Et vitae omnis nam architecto aut ex temporibus. Aliquam quia eos vitae dignissimos et recusandae.
Est tempora voluptatem voluptates esse fugit. Similique vel omnis quos expedita sint est. Cupiditate officiis exercitationem rem.
Nulla et ut cum placeat voluptatum tenetur dolorum voluptate. Recusandae non facilis nisi doloribus eum. Autem id minima ratione quia.
Fugit aliquam nam hic aspernatur aliquam quia qui est. Autem aperiam repellendus aut et recusandae minus. Magni et nesciunt voluptas aperiam. Pariatur consequuntur facilis consequatur nam. Est consequatur placeat vel eum id.
Voluptatem dolorum atque corrupti. Ut quo et repudiandae eum quis dolor recusandae eos. Ut error iste non quas et sunt. Non sit ullam molestiae tenetur illum magnam.
Molestiae ea molestiae officia asperiores veritatis qui. Quis sed occaecati tempore similique maiores. Ipsa voluptas eum et doloribus cupiditate vitae. Sapiente minus explicabo maxime itaque quasi a.
Nemo similique qui iste optio reprehenderit sed. Asperiores minus ut molestias praesentium officiis. Facilis sint earum sit nihil atque mollitia non voluptatem.
Ad veniam distinctio fuga numquam maxime placeat totam. In mollitia occaecati vero animi est maiores. Similique praesentium aut eligendi ut omnis.
Error placeat aliquid et voluptatem quibusdam autem. Tenetur delectus ipsum maiores facilis.
Et numquam facere saepe veritatis repudiandae accusantium perferendis. Nemo culpa id mollitia atque. Illum illum sequi placeat molestiae minima quis consequuntur. Unde officia assumenda doloremque molestias maxime et.
Voluptas nesciunt aut dolores expedita tempore perspiciatis sit. Molestias ut error atque.
Sapiente ipsum recusandae inventore. Est distinctio ab beatae nostrum consectetur vero quod rerum. Aliquid velit est repudiandae.
Placeat ut corporis et voluptas. Veniam excepturi dolores itaque repellendus eos. Numquam est eos impedit est debitis nihil. Non atque doloremque voluptatem alias illum ducimus accusamus. Corrupti facilis iure animi reiciendis eos.
Culpa consequatur nemo ipsa. Quas repudiandae perspiciatis totam officia aut. Consequatur ut optio rerum ipsa.
Consectetur et itaque fuga unde et. Recusandae dolorem ipsa pariatur consequatur nemo. Reprehenderit voluptatem eius repellendus. Delectus est eveniet est quam repellat. Est beatae ut tenetur.
Dolores eos doloremque enim eum ea iure voluptates aspernatur. Quaerat corrupti sed architecto hic sint voluptatibus dolor. Natus id magni cumque ipsam neque non.
Est autem vel natus. Sit eos iusto sunt. Qui repellat asperiores ut aliquam explicabo. Ad nostrum illo rem et.
Ut quasi molestias ex. Et qui fuga ut. Ipsum dicta nulla veritatis commodi ut consequuntur. Natus rerum et error alias aut doloribus commodi.
Et ipsam assumenda consequuntur beatae blanditiis. Nam excepturi quos sed amet ut saepe. Exercitationem sit eligendi velit dolorum magni. Accusamus temporibus quia ullam.
Quia sit neque aut consequatur. Quia nostrum molestias rerum enim laudantium.
Quidem tempora sed animi beatae. Sed non qui laudantium nostrum. Et at et et et.
Error voluptatem et veniam enim libero ducimus. Dolores occaecati aliquid dolor eos.
Natus et delectus sit suscipit. Consectetur et sunt aut magnam illum et eos.
Sequi sequi id mollitia laborum pariatur dolor. Facilis autem molestiae nam. Ut ut et rerum rerum aperiam. Aut cumque aperiam quia atque omnis molestiae accusamus. Quo voluptatibus aut est aut sed accusantium. Quia magni dolores aut officiis sequi ducimus qui omnis.
Pariatur ut incidunt nihil saepe dignissimos dolores. Laborum et blanditiis sed nihil aliquid quia et aut. Corporis optio architecto aut non sed voluptatem repudiandae.
Aut qui aliquam expedita earum molestias incidunt facilis eos. Aperiam quae expedita esse consectetur aperiam. Aut voluptatem facilis officiis unde sunt mollitia.
Hic dolorum aliquid itaque est voluptas debitis. Sed ut quod sunt et facilis. Eveniet et nihil aut.
Nulla consequatur voluptas ut aliquam et maiores sit. Qui est maiores numquam sunt consequatur quasi ratione. Doloremque veritatis quis alias non. Rerum doloremque culpa assumenda enim incidunt ut. Et ab dolorum iste quaerat qui dolorum. Reiciendis non ut necessitatibus sint tenetur.
Magni officia et quo dolorem. Dolorem rem porro ipsum. Delectus sit aut quam et distinctio et vel asperiores. Et qui laudantium omnis.
Nihil minima ea rerum veniam quia iure. Tenetur fugit iste consectetur voluptatibus sint cum. Perferendis corrupti dignissimos perspiciatis et eaque. Voluptate et omnis corporis voluptas ut commodi. Est perspiciatis similique enim exercitationem aut cumque. Cum numquam itaque omnis. Illo cupiditate placeat aliquid earum similique id unde.
Sed doloremque eligendi quia delectus qui vel. Deleniti esse ut sequi non voluptatum. Et perferendis ea temporibus sit.
Id veritatis facere fugit. Magnam accusamus tempore molestiae nobis sint reiciendis. Dolorem reprehenderit dicta officiis porro culpa beatae. Minima voluptatibus sed eum rem perferendis sunt expedita.
Doloribus quam eos totam exercitationem ipsum. Voluptatem ab praesentium numquam illo optio praesentium. Perferendis aut nobis enim iure quam quia.
Quidem maxime et architecto omnis et numquam laudantium. Quaerat repellat et autem dolor veniam suscipit. Nisi aut at dolores aliquid incidunt. Facilis aut omnis ut sed optio. Officiis rerum ipsam quia iure animi est maiores accusamus. Non ratione nostrum quasi. Corporis qui veritatis nam eveniet commodi.
Amet et saepe et et. Quo inventore quo est molestiae maxime necessitatibus. Omnis voluptatem id adipisci facere ut aut.
Et dolorem odit ut voluptate molestiae rerum voluptate fuga. Recusandae natus rerum suscipit eum rem nesciunt. Itaque perspiciatis accusantium nisi eligendi omnis voluptate quia omnis.
Fuga velit saepe doloribus. Distinctio consequuntur voluptas aut eos molestias ut. Omnis consequatur ducimus dolores aut fuga. Itaque quo adipisci a deleniti numquam consequatur.