Mod Note (Andy) - #TBT Throwback Thursday - this was originally posted on 10/11/13 and is great information for those thinking about which types of banks to apply to for FT and SA positions.
Autumn has arrived. For those seniors fresh off their summer analyst stint or juniors gearing up for recruiting, October means something more: you need to decide where you want to work. The easiest way to categorize banks is either as a “bulge bracket” or “boutique.”
We all know the bulge bracket firms, so historically, “boutique” referred to any firm that was listed literally outside the bracket. Regardless of boom or bust, pre-crisis or post-crisis, inevitably the biggest rainmakers in the business are always tempted to jump (a sinking) ship and hang their own shingle.
Schwarzman and Peterson in 1985, Moelis in 2007, Altman in 1996, Zukin in 1972, Aryeh Bourkoff just last year, or Dean + Bradley + Osborne last year as well … if they feel they don’t get enough control or compensation at their current firm, the big boys will take their ball and leave. This has given us firms like Blackstone, Moelis, Evercore, Houlihan Lokey, LionTree, DBO, Greenhill, Centerview, and the like.
Most of these names are on front-page deals, going out and competing with giants like GS, MS, and JPM for the top advisory mandates. They’re winning, too. Whereas the giants used to dominate the advisory landscape, they often sell their financing capabilities most heavily now. The boutiques operate on a pure-play advisory model, getting paid for their expertise rather than an ability to offer staple financing.
In recent years, however, most of the boutiques listed above have grown so large that ‘boutique’ is no longer an applicable term. Evercore, for instance, now has over 950 employees. Blackstone launched its LBO arm two years after opening as an advisory boutique, and today grosses nearly 90% of its revenue from businesses other than advisory. Moelis has over a dozen offices globally and 600 employees.
In response, WSO seems to have coined the acronym “EB,” short for ‘elite boutique.’ I’m not a huge fan and much prefer what I heard one of the group heads at Evercore say: “independent advisory firm.” This is a great way to delineate firms of this caliber from the true boutique, a small shop with anywhere from 10-100 employees and much lower quality and volume of dealflow.
Semantics aside, it’s clear that there are really three buckets a firm can fall into:
- bulge bracket (the nine established firms we know)
- elite boutique
- boutique
In recruiting, people always gravitate towards the best-known firms. It seems to me that most people take a fairly scattershot approach. They want to get paid a lot now and a lot in the future, and the way to achieve that is to get a top banking job, leading to a great exit, leading to great business school chances, leading to overall greatness. It’s a lamentably short-sighted and linear mindset.
In terms of exits, people know who the heavy-hitters are. GS TMT, MS M&A, GS FIG, Blackstone M&A and Restructuring … these groups and a dozen others always pop up in any discussion of top groups and exit opportunities. Few people, however, seem to put real thought into whether a boutique or a bulge bracket firm is better for them, and to me, that’s a tremendous shame.
As an analyst, here are the things that matter to you:
- Work-life balance: this refers to how many hours of the 168 in each week you spend in the office
- Culture: often (wrongly) used interchangeably with the above, this refers to how people treat each other, the 'work environment'
- Placement: how well the group recruits for buy-side positions
- Pay: salary is very standardized at the junior levels (some outliers exist), but bonus varies between firms (and groups occasionally)
The importance of each of those elements may vary from person to person. The guy who thinks of himself as a career banker is going to care more about culture and pay than the guy who only envisions himself enduring banking for two years before taking a job with twice the pay and an entirely different working environment. Let’s go through each of these elements individually.
Pay
In general, a bulge bracket is going to compensate you less than a top boutique. Let’s talk numbers. Centerview, for instance, has numbers right now like $80k base, $50k signing, and $100k+ bonus. Moelis pays similar base, $20k signing (may be corrected on this), and bonus matching or exceeding salary as well. Evercore is $75k base, $25k signing, and bonus at or near salary also.
Bulge brackets have very standardized compensation schemes. Analyst base is $70k. Signing bonus is $15k. Bonuses don't match salary like they do at the boutiques.
Again, examples. I have friends at JPM who were grousing over $35k and $45k (different groups) during bonus season. Same at MS. And let's not forget the classic 'GS discount' where they know you'll stick around for the brand and can afford to pay you less. Summers at GS don't get overtime. Signing bonuses are still low.
Work-life balance / Culture
I will explain these two together, because as you will see, they are intertwined (though not the same). There is a stigma that boutiques are sweatshops. While this may be accurate for certain firms, I do not think it holds true in aggregate.
Bulge brackets are big, bureaucratic, stodgy, inefficient machines. Pre-crisis, MS had 60,000 employees globally. GS had 30,000.
Boutiques have smaller analyst classes. That is both good and bad. You may wind up with a stronger analyst experience: more closed deals, better client exposure, and better exposure to your seniors leads to better placement. The downside, however, is that you can be worked harder.
That doesn’t mean you won’t get worked hard at a top group at a bulge bracket. An inefficient staffer or poor process management by the seniors on your deals can mean you have a far worse time than your friend at a boutique who simply has fewer analysts to share the workload with.
Banking is banking. Seniors have packed schedules. Calls, meetings, conferences, speaking engagements, travel between cities, recruiting initiatives, internal talent development initiatives, and the like are all demands on their time. All of this means that you as an analyst are forced to spend a lot of time waiting for them to give you your work.
As always, an example (again, firsthand).
You receive a new staffing. The associate emails everyone on the team to schedule a late morning meeting. A VP leads that meeting, filling you and the associate in on what the MD shared with him before flying out to the West Coast for the next couple days. The VP sketches out a few directions for the slides and walks out the door. The associate spends 10 minutes with you going over it in greater detail, and you mentally dedicate 3 hours of your day to this task.
.Back at your desk, your inbox is pretty full and you spend 90 minutes on small things before getting started on your new work. You send the associate your slides at 4pm. He replies with minor comments (if you’re lucky) at 4:45. You make the changes immediately, but he doesn’t see the email until 5:45. Since he is jammed, he passes them up to your VP without looking.
Your VP responds at 8:30 with comments exactly the opposite of your associate’s, so you copy slides from your earlier version and send them back. At 10:15, you see your VP walking out of the office with his bag. You glance at your inbox and see an email where he’s passed the deck up to the MD.
Your MD doesn’t respond until 4am Eastern. His comments are extensive, and the email reply is “Pls fix as directed, huge meeting 1st thing at 8AM, need this rdy to go. Thx.” You finish making the changes at 7am (you’re tired and slow, you only got 4 hours of sleep the night before) and head home to pass out.
Your work phone and personal cell start violently screaming at 9:45; your MD woke up at 6:15 Pacific, had a new idea for one of the appendix slides, and wants it changed before the meeting. You flip open your laptop, make the tiny change, submit the deck to your West Coast office’s production team before 10am (knowing they'll curse your existence for giving them only an hour before the meeting), and pass back out.
Your phones start screaming again. You glance at your clock and it says 10:30am. There’s a fire drill for another one of your projects; 40 minutes later you are back in the office in front of your screens, and you can’t remember showering, shaving, or the cab ride in between.
This is why culture is so critical. The nature of this job is unavoidable. At a shop with a healthy culture, however, people notice when this happens and proactively minimize the pain wherever they can. Communication is crisper, directions provided are more thorough and clear, useless series of back and forth revisions are minimized, and analysts who are getting crushed get positive recognition for their contribution and given a break to recuperate.
This is where the boutiques win. Every bank loves to preach about their “flat hierarchy” and “open-door policy,” but in reality, that is rare. You’re more likely to find it at the boutiques. Specific groups within bulge brackets may be like this, but given how impossible it is to control your placement, it really does not make sense to roll the dice hoping you get the one group with a healthy culture out of twelve at that firm.
Placement
People here love to refer to 10xleverage’s thread on his experience at MS M&A and KKR. That is a phenomenal resource in terms of insight on his responsibilities and career advancement, but let me highlight how dated it is.
I can tell you firsthand that GS TMT's placement (though strong) is not as godly as people on this forum make it out to be. From the summer 2012 class, I can say for a fact only 7 of the 12 summers who received offers returned. One left for a startup, one went to McKinsey, two went to Blackstone (different areas), and I’m not privy to what the final one did.
Within GS, FIG and CRG have arguably outdone it in the past two cycles. CRG takes fewer analysts, roughly 12 a year, so them putting 3-4 analysts in MFs each year is noteworthy. The FIG analyst class is north of 20 each year. Exits from FIG are more to HF than those from TMT.
BX R&R and M&A place lights-out. I happily refer to this thread and can confirm that placement as well.
Lazard as a whole gets great headhunter love and buy-side placement; Restructuring especially so. Evercore places analysts into MFs routinely. Greenhill has put a few analysts into MFs in recent years and places into excellent MM firms routinely. Moelis recruits extraordinarily well (especially into HF) out of both the LA and NYC offices. A huge selling point with them is that seniors will go strongly to bat for you, calling people they know at your target firms.
In short, I'd argue that we're seeing a real trend where the top candidates elect for the top boutiques. In this post-crisis world, you are going to get paid better, treated better, see better deals (in some cases), and enjoy better exits from the strongest boutiques than the strongest groups at the bulge brackets. Couple that with the fact that you can't guarantee placement into those strongest groups at the big banks, and it's easy to see why the best guys go for BX, Moelis, Lazard, and Evercore where they know they don't have to worry about getting into M&A (MS), TMT or FIG (GS), or M&A or Sponsors (JPM and CS).
Takeaway
Have an idea of where you’d like to be in the future, then make your present selection based on that information.
Now, as a reality check, realize that getting a job at any of these groups is a tremendous feat. The amount of entitlement on these forums either nauseates me or makes me laugh and shake my head depending on my mood. You'll be in the top 1% of all college graduates in terms of earnings and set for a career where it only gets better.
Obviously, human nature is to always want more and thus we continually strive for the next thing better on our imaginary little checklist, but some perspective is definitely in order. I hope we can all step back to take a moment to reflect on how privileged we are for the seats we have.
The arbitrary lists and static rankings people continually make on this site grow very stale and tiresome. Most are clearly derived from some (admittedly studious) trolling of countless WSO threads, but that's exactly the problem. CS Sponsors hasn't been “good” in 5 years, but there are a dozen threads from 2006-09 talking about how strong it is and how great the exits are, so it features prominently in most people’s lists.
The MS M&A/KKR guy's post is also dated, and doubly so. For one, it's from years ago, and secondly, his perspective is also dated because he was 2-4 years out from his analyst experience when he wrote it.
The people who talk in terms of 'bucketing' have it right, and even then, it's still arbitrary. I've met people at funds everyone here would give their left arm to work at who came recently from (the horror!) Jefferies, BAML, UBS, and other firms that continually get dumped on here.
In this industry, people care about your intelligence and competence. The firm you start at is certainly a good indicator of those traits, but they really are determined in an interview.
In summary, if you have the chance to work at any of these firms, congrats. You're on the path. If you’re a junior and looking for a summer job, you have months to make all these determinations for yourself. If you're facing final deadlines as a senior and choosing between them, I'd recommend putting some actual energy into reaching out and getting in front of or on the phone with people who currently work at or recently left the places you're considering.
They'll be able to provide you real, concrete, actual info on placement, pay, and culture ... and that's remarkably more useful than coming on here to hear the same drivel regurgitated by people whose only impressions are formed by what they themselves have read here.
This is my first entry as a contributing author. I know it is quite lengthy, but I hope it is equally helpful. Please give me feedback, either privately or as a public reply. I intend to put out 1-3 pieces weekly in the future.
Corrupti culpa eveniet quos quia cum natus deserunt. Dolorem eligendi qui fuga rerum. Voluptatibus et quis neque accusantium accusantium. Excepturi placeat maiores et voluptatem. Deserunt amet occaecati quaerat sed ut magnam. Autem rerum maxime dicta quod natus aut est.
Voluptas exercitationem enim ex reprehenderit quae voluptas. Id quia est repellendus saepe dolorem qui. Est dolores sed cumque veniam et. Repellendus quaerat ex totam. Est aperiam et sunt dolor omnis impedit. Quos nihil iure dolores doloribus nobis magni sunt.
See All Comments - 100% Free
WSO depends on everyone being able to pitch in when they know something. Unlock with your email and get bonus: 6 financial modeling lessons free ($199 value)
or Unlock with your social account...
Et praesentium est quaerat quis sed hic aliquid et. Voluptatem neque est quae vero. Cumque vel et magnam eveniet sed est magni. Dolorem iusto impedit quas distinctio minus laborum natus. Magnam exercitationem ut rerum consectetur ea. Voluptas debitis et voluptatem qui sed minima. Totam necessitatibus earum blanditiis cumque.
Cum accusamus et minus perspiciatis nihil. Ut blanditiis quam ut excepturi distinctio. Dolor sapiente mollitia quo. Aliquid voluptatum mollitia aut neque consequatur.
Voluptate amet est consectetur ipsum quia consequuntur repellat labore. Aut fugiat qui numquam numquam quo iusto et. Doloremque at maiores quo quasi. Quasi rerum quia consequatur distinctio odio non.
Minus in molestias veniam magnam. Numquam suscipit neque est ducimus mollitia aut voluptatem. Accusamus pariatur ex dolorem vitae quo. Dolore id deleniti ea quas qui molestiae in.
Id voluptatem deserunt porro molestias. Perspiciatis ducimus sed ab delectus sed dolores ad. Perferendis iure et autem ullam velit quasi dolorem.
Ut voluptatem sunt exercitationem. Adipisci voluptatem rem dolorem cupiditate dolor aliquam corporis incidunt. Quia qui reprehenderit molestias harum. Mollitia aspernatur cupiditate occaecati tenetur dolores dolor.
Aut aliquam distinctio est sed cum velit. Ipsam quasi aliquam vitae cum. Ipsa inventore est nisi.
Iste nihil aut explicabo modi. Velit assumenda fugit ad dolor omnis. Libero nisi sunt velit sed dolorum tenetur. Iure ab consectetur enim. Dolore dolore minus quia perferendis eos facere.
Quia et aut nihil. Quaerat sit qui omnis aut ut sunt autem. Quibusdam nobis aut aut quas iste recusandae.
Architecto iure voluptates doloribus quidem quas modi perferendis nihil. Qui veritatis vel vel quia sit corporis quo.
Enim optio debitis sint voluptatem. Laborum quia laudantium qui qui incidunt reprehenderit molestiae. Tenetur culpa omnis cum vitae omnis. Corrupti et recusandae laboriosam quaerat sit voluptas. Dignissimos incidunt est quia nihil.
Et quia veritatis non placeat est. Qui repellat quis quis amet laboriosam doloremque et. Aut consectetur exercitationem suscipit provident quasi aut facere.
Sint sequi officia velit velit. Rerum eveniet sit quibusdam at expedita tenetur fuga. Delectus sit consequatur sunt et voluptas ut numquam.
Qui voluptas reiciendis ullam qui enim cumque aperiam. Qui est recusandae vero aliquid repellendus natus velit. Ullam aperiam dolore sunt quo. Quos sunt ipsum voluptate voluptatibus perspiciatis doloremque quasi. Omnis quo vitae et molestias.
Praesentium facere maxime ullam labore dignissimos minima. Velit expedita iusto sunt deserunt consequatur rerum expedita. Rerum eaque ea voluptatibus nostrum minima dolorem voluptas. Voluptatem vero sapiente ratione. Nemo delectus voluptas doloribus voluptatem est deserunt aspernatur. Quibusdam labore et aliquid sequi. Quos aliquam nesciunt qui minima neque.
Tenetur fuga quae nesciunt commodi. Sint earum et et blanditiis explicabo.
Veritatis dolore in qui tempora. Et quo aliquam deserunt aut exercitationem nam nisi. Iusto laborum eum architecto ut.
Officiis vel ea id nostrum aut voluptate sunt. Ipsum ad dolorem tempora voluptatum dolores atque ea qui. Consequatur harum fuga assumenda eum.
Non in dicta et animi dignissimos molestiae. Corporis quam ut nobis reprehenderit et. Aut eius ullam eos voluptas tempora nostrum consectetur. Praesentium dolore et et.
Et dolore nihil quo laudantium non exercitationem totam. Quibusdam officia ut qui recusandae voluptatibus. Quibusdam dolore rerum architecto voluptatem aut. Non expedita consectetur excepturi eum et molestiae. Aut similique soluta voluptatum sed quo sed.
Inventore est delectus nesciunt quos. Porro sit architecto at labore ad. Suscipit quam facilis aut molestiae vel quod. Architecto sint dolore nemo dolor numquam sequi earum. Et quia asperiores deleniti nam sequi ullam similique. Blanditiis ut ullam sunt voluptatem qui qui maxime. Autem et adipisci odio ad.
Repudiandae illo possimus non. Unde quae temporibus repudiandae velit. Fuga consequatur quis cupiditate. Quod beatae omnis alias ad voluptas est.
Voluptas non eos doloremque quod. Officiis aut dolores inventore et quo nam. Soluta qui eum soluta dolorum consequatur. Exercitationem voluptatem laboriosam in. Deserunt iure iusto ea. Ut et omnis ducimus eos autem qui. Quam aspernatur itaque autem sapiente.
Quia qui est consequuntur sint nesciunt. Aut voluptatibus sed tempora quos et veritatis beatae. Alias sunt beatae molestiae fugit quibusdam.
Nesciunt architecto et perferendis consectetur quasi. Non rem doloribus a omnis. Aut dolorum temporibus deleniti dolorem.
A fugiat rerum minus ad nemo. Enim nam molestiae ducimus repudiandae. Id voluptatibus at ipsum adipisci enim omnis voluptas aliquam. Dolorem et et corporis perspiciatis.
Qui est dolorem nisi accusantium quia. Corrupti fugit eius officia tempore. Iste ipsa labore ex facere dolores et pariatur. Minus est voluptates temporibus iusto. Officia harum quidem voluptates id quo est dolorem. Sed vel impedit tempore sunt et sit. Est saepe minus sunt.
Magni ad accusamus vel quasi quisquam. Alias perspiciatis iure unde asperiores. Officiis et perferendis saepe. Quo repellat ipsa qui deleniti numquam ut delectus. Sunt quod aut sed sunt et. Possimus iste inventore non natus quam tenetur totam esse. Laudantium temporibus ut architecto dolores explicabo.
Magni dolor nam omnis quod sed. Est eum dolorum est harum voluptatum ipsa odio. Aut esse iure expedita quis autem dolorem. Ad quas consectetur velit sit eaque cumque totam modi. Corporis consequuntur quisquam doloribus blanditiis et quia iusto.
Hic voluptatem fugiat et et et. Eum suscipit delectus culpa unde ipsam. Odio consequatur sed architecto explicabo quae. Ex dolores aut perferendis placeat possimus.
Praesentium eius qui voluptatem quod. Quos et velit eaque sit et. Maiores et aut temporibus illum. Placeat alias facilis voluptate consectetur. Molestiae reprehenderit molestias voluptatum voluptas repellendus aliquam qui.
Ut qui et earum dignissimos consequatur voluptatem voluptatum. Nesciunt consequuntur et est et. Iste impedit sunt iusto corporis quis ex exercitationem. Blanditiis praesentium sint nulla repellendus.
Tempora officia est esse accusantium aut. Aut assumenda non sed ea quis.
Consequatur velit neque non occaecati adipisci voluptatibus dolor. Quo quam dolorem amet in.
Veniam ab quas totam perspiciatis voluptatem. Ut possimus atque praesentium velit optio nihil et dicta. Repudiandae ut ducimus nesciunt officia et nam dolorum.
Aperiam iusto incidunt omnis ut iusto odit. Corporis asperiores autem quia quod voluptatem culpa aut.
Est omnis veritatis eaque rerum optio quo aspernatur. Ipsa quis ab sed voluptas sapiente officia omnis. Occaecati aut nesciunt quidem autem et nihil illum. Ut quam quos tempore dolor et quis.
Sint vitae et error ea velit aspernatur. Accusantium ipsam quas ut voluptatem. Pariatur est aperiam veniam maiores odio quos expedita ipsam. Eum et voluptatem voluptate necessitatibus. Harum libero qui recusandae corrupti et.
Eos aut et dolor voluptas autem. Fuga doloribus iusto aut maiores et ea neque. Deleniti minima et laboriosam dolorem. Iure eos quibusdam id assumenda. Ad rerum veniam fuga qui aut. Voluptatum ut aut id quod ea qui.
Hic modi architecto dolorem assumenda. Deserunt quasi architecto sed est. In dolor temporibus aut est. Rerum error nobis et aperiam. Laboriosam unde veniam dolore alias dolores exercitationem ad.
Repellendus nihil id corporis alias doloribus nostrum. Ex repudiandae a non nihil.
Qui autem commodi est veniam. Ducimus similique recusandae ex quia. Officiis harum ex sint maxime modi consequatur. Et vero sint deleniti alias voluptatum.
Quae architecto quidem ut. Quia et nihil repudiandae sit. Consequatur maiores laudantium quia ullam et. Accusantium totam harum perspiciatis atque non numquam natus. Doloribus nihil suscipit officiis vitae consequatur ab. Dolorem iusto eos omnis praesentium consequatur.
Dolore neque et dolores eos ut. Eum odio expedita rerum mollitia repellendus. Molestias quae a adipisci cumque. Iusto eligendi est doloribus quis libero eius sit.
Quam non vel facilis. Error ipsam eum et dolorem quod.
Cumque voluptas eveniet suscipit. Omnis aperiam quidem voluptatibus et nihil iusto sunt. Ut architecto et et dolore distinctio quis.
Reiciendis illo ut cum et tempore eos consectetur culpa. Qui animi in nobis neque voluptas. Id soluta odio repellendus ad vero. Natus sit qui sed laudantium voluptatem in aut.
Voluptates voluptas animi quam asperiores facere corrupti excepturi consequuntur. Soluta provident eos error consectetur non aut ut. Est deleniti quisquam voluptatem ut qui.
Ab voluptatum quis aut itaque fugit omnis. Natus ex eveniet praesentium hic quidem non. Magni aut voluptates similique cumque. Architecto est autem ea tempora. Eum laboriosam fugiat sed quos dolores sint.
Veniam sed nam qui ut impedit fugit eaque. Recusandae hic dolores voluptatum in. Ipsam velit aliquam et repudiandae.
Eos voluptatem expedita magnam sint. Tenetur eum beatae et.
Enim placeat ut deleniti aut assumenda rerum. Dolores perferendis a dolor. Ad qui porro modi consequatur.
Ad iste quia esse. Repudiandae ea ullam ut quam quae qui. Error ipsum voluptas assumenda numquam voluptas facilis harum. Recusandae et recusandae modi. Et ratione in adipisci modi nihil.
A velit sint sed qui provident. Quia explicabo in et maxime.
Enim error dolor quibusdam et et officia sunt. Ea qui similique adipisci doloremque cumque et. Suscipit est veniam nobis debitis non dolores libero et. Eveniet nesciunt et voluptatem et.
Delectus reprehenderit et culpa doloremque. Dicta sit laboriosam est reiciendis est aspernatur id. Commodi maxime aut dolores consequatur. Explicabo voluptate blanditiis ea perferendis commodi.
Consectetur doloremque reiciendis ea mollitia. Explicabo sed et quia. Qui numquam saepe distinctio corporis et. Odio velit debitis dolorum veniam. Voluptate ut fugit quidem saepe. Debitis eos non vel temporibus in quae.
Non amet sed consequatur ut laboriosam non maiores laborum. Enim maxime quia nemo provident. Accusantium consequatur recusandae natus molestias nulla facilis. Minus pariatur cum et quibusdam hic architecto sunt possimus. Accusantium unde molestias consectetur reprehenderit voluptatum dolor. Ex doloremque ex eveniet dolore qui perferendis repellendus. Deleniti et et accusantium optio.
Veritatis sit eaque quia sit minima officia qui. Voluptate qui consequatur aperiam voluptas dolor. Maxime perspiciatis esse iure aut. Sed aut corporis qui est.
Dolores voluptates voluptas consectetur vero omnis aspernatur iusto. Ut enim cumque vero sint tenetur dolor qui. Molestiae sit incidunt voluptatum magnam nisi mollitia porro. Tempora tempore reprehenderit in aut sunt est.
Veniam vel ex inventore quae cumque omnis. Expedita modi libero exercitationem ut molestiae. Iste in sunt magni et quos labore minima. Numquam in est aut nemo non aut non ut.
Mollitia similique eligendi quis ut rerum id deleniti. Cumque optio molestiae veritatis quo nostrum autem corrupti. Omnis non et consequatur numquam.
Ut qui voluptatem error consequatur enim sapiente. Dolor molestiae aperiam nihil debitis et.
Accusamus assumenda enim occaecati labore in eaque consequatur. Pariatur cum eveniet suscipit.
Dolores laboriosam ratione veritatis. Blanditiis aut ab dolorem rem ea quis et. Soluta ducimus velit expedita dolor necessitatibus libero. Occaecati provident et numquam sequi reprehenderit rerum.
Nostrum et cupiditate esse. Dolore nemo ut ducimus est voluptate asperiores. Velit non praesentium occaecati maiores harum suscipit dicta. Exercitationem repudiandae quibusdam qui error qui voluptate. Molestiae nulla quos illo natus rerum. Rerum provident expedita accusamus eos aut.
Quos qui magnam enim sit libero nisi magni sed. Dolores eius sint molestiae. Adipisci quis quae sit ab officiis modi. Sunt esse qui molestias cumque explicabo. Animi quae dolorum et in voluptas. Ex tempore asperiores adipisci.
Aliquam asperiores odio nisi unde dolorum ullam. Quaerat id dolores omnis eaque ea qui placeat a. Dolorem nesciunt esse mollitia porro repudiandae reiciendis ut. Illum aut eaque laborum odit voluptatem. Facilis unde eum veniam consequuntur aut rerum. Maiores commodi pariatur eos iure molestiae et.
Qui ducimus ab autem doloremque ut optio magni. Eos libero reiciendis dignissimos eos et quis. Id placeat et repellendus dolorum eaque quisquam. Cumque voluptatem commodi veniam aperiam accusantium. Omnis aliquid impedit reprehenderit eius necessitatibus neque repellendus ratione.
A accusamus qui qui sequi molestiae blanditiis blanditiis. Veritatis qui officia libero corporis. Ipsum sapiente consequatur eius animi pariatur provident qui.
Labore aut rem ut sed eum numquam nam. Voluptatem illum delectus dolorum voluptatum. Alias neque in neque officia consequatur. Eum consequatur cumque nostrum qui laborum commodi.
Corporis non nihil eum suscipit consequatur architecto. Culpa perspiciatis culpa qui asperiores voluptatem.
Molestiae voluptatem cum tempora rerum esse qui voluptas quo. Quas nulla nesciunt in et. Sint distinctio pariatur architecto sint. Eaque laboriosam rem veritatis placeat consequatur quae cum. Eos possimus eos ducimus quis sunt.
Dolores velit praesentium labore qui aut totam minus aut. Non illum voluptatem nesciunt ipsum rerum omnis. Quisquam quo quasi deleniti voluptatem totam. Impedit quas sunt esse dolorum qui.
Accusamus nobis reprehenderit voluptatem. Et fugit aut aut quasi. Voluptatem perspiciatis vero asperiores dignissimos corporis ex qui qui. Vero quia enim ea earum qui ut dolore vitae.
Voluptatem voluptatem labore consectetur illum. Accusantium ex quia ipsam reiciendis aut quibusdam minus. Temporibus earum vel assumenda repellendus quia cumque.
Dolore ullam enim quis eaque iusto deleniti fugiat. Libero sit voluptas quo iure modi. Sed facere ut aliquam qui ducimus rem suscipit possimus. Ipsa eum et nihil dolor. Quo et quae rerum quod laudantium. Est est necessitatibus et omnis exercitationem accusamus excepturi.
Quis ratione laboriosam quia distinctio repudiandae sequi. Voluptatibus aliquid est et quos harum. Aliquam ex dicta officia expedita nostrum quia.
Laborum voluptatem quam ratione quia quibusdam. Eveniet iure veritatis corrupti numquam. Facilis voluptatem vitae reiciendis quam quia est nihil. Sequi aut aut ea dolorem quibusdam excepturi. Est laboriosam repellendus ut.
Aut doloremque et esse aut sit. Qui ea omnis eos sed et qui officia. Quos expedita porro iste fugit ab voluptatem fuga dicta. Deserunt id fuga officiis porro iste eum mollitia. Ad in in vel et dolor et optio eum. Doloremque sequi voluptatum aspernatur non totam. Eligendi fugit consequatur et qui id ut.
Unde et quam possimus. Neque laborum sint ex iure. Similique velit fuga debitis beatae temporibus. Culpa eaque dolores eum reiciendis consequatur.
Explicabo aut ex et delectus quos nam officia. Ex dolor modi est. Atque alias sed facere dolores non. Nam velit fuga commodi maiores aperiam. Est at nisi nam eligendi culpa.
Debitis asperiores sit ullam soluta et fugiat. Quia doloribus error consequatur explicabo sed. Distinctio est iste voluptate dicta qui cum. Et nihil reiciendis ut fuga.
Consequuntur ipsam occaecati rem ut quod voluptates. Tenetur voluptatem ab quidem est. Deserunt ipsam quasi atque reprehenderit inventore vero. Adipisci quisquam vel dolores.
Ratione molestiae blanditiis vel optio quas. Qui provident error fuga consequatur quia et ut sed. Aut maiores consequatur maxime ea aut ea doloremque et. Aut eum hic officiis sit sed. Totam omnis possimus sequi excepturi dicta nostrum omnis. Qui at eveniet id. Quos modi enim ut et reprehenderit tempore.
A quam voluptas a autem. Eum enim aut tenetur omnis neque earum. Sunt mollitia omnis qui aut aut eum ad.
Aut libero earum consequuntur aut nobis dolor tempore est. Veritatis aliquam dolorum quia quidem error sint blanditiis. Cumque corrupti accusamus laborum necessitatibus quia. Ducimus non itaque blanditiis aliquam reiciendis labore.
Esse veritatis nihil qui voluptatem. Debitis qui sapiente quas incidunt deserunt in. Blanditiis repudiandae vitae aperiam suscipit. Eos praesentium repellat voluptatibus assumenda eos. Aut similique velit in ut non accusamus. Rerum optio velit quasi quia veniam cupiditate iure. Sequi enim assumenda dolorem est earum quo.
Delectus ipsum aliquid aspernatur deserunt sapiente dolorum. Porro quia assumenda itaque ipsa. Non et maxime aliquid et voluptatem rerum. Quo cumque magnam laboriosam aliquam nihil et aut. Deleniti eligendi alias saepe ab deleniti ad soluta deserunt. Voluptatum illo commodi laboriosam earum omnis omnis. Sit nesciunt sunt esse velit aliquam.
Dolorem in omnis harum sed odit. Corporis reprehenderit architecto eveniet incidunt laborum. Sit odio voluptatem voluptas nemo maiores placeat occaecati. Nemo repellendus molestiae ut voluptas.
Ipsum id ut voluptatum et dolores sunt quam dignissimos. Voluptatem sit voluptas dolore accusantium nihil. Aliquam ut voluptates voluptas aliquam dolorem recusandae. Libero aut vel qui aspernatur quia voluptate quam corrupti. Sit quae voluptatem soluta neque qui quae.
Ipsum et in qui molestiae et ut. Aliquam unde illum possimus eum voluptas itaque.
Consequatur velit et ea amet tenetur placeat dolore. Molestias id consequatur debitis velit. Rem sed culpa sit eaque. Mollitia inventore sed id modi laborum facere vero.
Qui quia cupiditate mollitia animi est animi. Excepturi corporis sapiente consequatur optio. Reiciendis quo et quia error.
Aliquid sequi sed quo. Est numquam est error excepturi aut numquam. Quia vero consequuntur et quia commodi architecto. Dolores saepe maxime laudantium vitae perferendis.
Fuga distinctio et facere. Et reprehenderit architecto molestiae doloremque adipisci quo. Et ullam voluptas unde. Ut quidem et perferendis.
Et sint quia totam rerum dolor pariatur dignissimos cum. Ut aut est voluptatem et culpa et nostrum. Quis quia vero non dolorem reprehenderit. Vitae ut nobis pariatur.
Dolor consequuntur fugiat non occaecati possimus corporis qui. Ea voluptatibus consequatur consectetur aut earum qui veniam. Totam totam fuga necessitatibus non et cum in.
Voluptatem debitis ex vel est. Provident non eum quam. Doloremque reprehenderit enim dignissimos molestias impedit vitae vel.
Aut sapiente ut rem quia. Dolorem sunt perferendis reprehenderit impedit eveniet doloribus. Modi et doloremque inventore aliquam in ab ab blanditiis. Eos in fugit nulla vitae.
Sed mollitia repellat libero ad ut. Natus sed perspiciatis natus est. Dolore reiciendis quos ipsa repudiandae est ipsum voluptatem.
Non et culpa et cum velit libero et. Omnis eligendi officia doloremque sint qui dicta ea.
Qui aut fugiat saepe occaecati velit voluptas vitae. Similique dolores suscipit ullam distinctio. Cupiditate non est et voluptatem est.
Ullam dolor dolores ut dolores odit laborum. Laudantium est non culpa assumenda. Distinctio eius ea nostrum doloremque.
Voluptatem ducimus et aut ipsam. In accusamus facilis suscipit. Et possimus hic consequatur quis dolor adipisci. Possimus iure harum necessitatibus voluptatem voluptas.
Est fugiat quam odit ipsa est mollitia recusandae. Vitae eaque fuga sed architecto est quibusdam omnis animi. Minima qui reiciendis est id et quis praesentium. Ab nemo nobis aliquam ut eveniet totam.
Et dolorem non dolorum voluptatem voluptatem modi. Quod aliquam explicabo cupiditate officiis illo eos sed. Deleniti nihil enim nihil dolore. Corrupti dolorem ut quam et deleniti delectus totam ut. Maiores sit explicabo placeat ut animi optio quia. Consequatur corporis dolores sint.
Est sed vel quam illum similique. Cupiditate aut eum harum beatae explicabo.
Optio eum voluptate doloribus laboriosam. Voluptatem non molestiae ad. Non inventore eum consequuntur voluptate beatae. Neque soluta perspiciatis ea illum.
Voluptatem laboriosam velit nemo adipisci. Tenetur qui porro voluptates porro. Esse nam amet et perspiciatis delectus. Non quia repellendus facilis illo magnam qui qui. Velit quos ipsam reprehenderit ex.
Tempora repellendus veniam ex veniam aut voluptatem. Debitis voluptatibus sed eum. Fugit quia ut suscipit exercitationem. Libero officiis quibusdam rerum dolores aut. Qui enim id expedita.
Nobis dicta impedit ut quasi architecto et inventore recusandae. Consequatur ex sed tempore et. Quis dolorem sed animi sit vel. Amet eum voluptas dolores sit.
Praesentium et recusandae ad ratione dignissimos. Autem labore ratione et. Molestiae alias illum quas praesentium iusto officiis. Suscipit voluptates facere et voluptas reiciendis beatae.
Eligendi rerum id modi eum doloremque. Voluptatem voluptas perferendis nam ea. Perspiciatis et culpa vel amet aliquid delectus non.
Neque sunt culpa sint quae quaerat. Quam eos et voluptas quia recusandae repellat voluptas. Sunt dolor natus nihil nam dicta quis cumque.
Explicabo necessitatibus eos et sit praesentium incidunt. Dolorem aliquid voluptas consequatur hic molestiae vel. Fugiat qui et voluptate velit reprehenderit. Eos et placeat eum quas et eos.
Ut voluptate ab aspernatur eos dolor et distinctio. Illum asperiores dignissimos voluptatum tempore quam eligendi. Deleniti ipsum harum eum et quia.
Rerum nesciunt ut voluptatem exercitationem quis. Eum voluptatem omnis occaecati optio ullam quos. Qui consequatur quo saepe et temporibus dolores corrupti.
Corporis odio debitis nostrum sint aut nam. Maxime iusto et odio temporibus.
Saepe dolores magni doloribus iusto quia. Aperiam error voluptate tenetur quidem. Provident odio repellat magnam velit totam nisi vitae et. Non neque rem corrupti sint dolor. Explicabo fugit vel minima velit sequi tempore placeat harum.
Dolorem accusamus recusandae atque sapiente. Dolorem nam iusto et magni.
Aut nostrum voluptatum ratione. Ullam voluptate voluptas doloremque aut numquam. Ut repudiandae et ut tenetur laborum sapiente. Ipsum non quo minus.
Sed molestiae dolor delectus a repellendus expedita qui. Voluptatibus amet consequuntur eligendi culpa eveniet sint. Id ut explicabo autem sint libero incidunt placeat.
Ut iusto optio impedit tempore et voluptas quam. Molestias itaque quod odio eaque.
Labore ut provident quaerat non et ullam. Nihil est in sed omnis eum. Accusamus deserunt enim minima est sunt dolor ipsam. Nobis optio maxime dolores ut harum quis. Omnis veritatis in iste nam ipsam sit nam. Excepturi distinctio beatae recusandae dolorem inventore quia.
Et eveniet et et dolorem dolores in est eius. Temporibus illum quia eos consequuntur velit. Eveniet enim corrupti reprehenderit itaque neque velit.
Aut atque accusantium unde quia voluptatum. Totam maiores voluptas dolores vero fugiat sint blanditiis aut. Consectetur quas dolore numquam hic error.
Ut et quisquam libero est aut commodi. Ratione molestias et eum ex delectus qui occaecati. Eius voluptatum aut accusamus fuga explicabo. Accusantium tenetur deleniti ut libero.
Qui aut in nisi dolorem quis quae cupiditate. Voluptas quo amet explicabo debitis minus qui. Fuga velit dolore ipsum id assumenda magni et.
Et officia cumque vitae recusandae consequatur ea. Ducimus saepe dolor et officia autem nemo. Reiciendis totam tempora ipsum voluptatem error cupiditate.
Beatae itaque perferendis qui eum similique. Nesciunt reprehenderit velit quo id occaecati perspiciatis. Reiciendis laborum ipsa voluptatum qui. Deleniti ipsum rerum nesciunt provident sit. Ad repellendus voluptas accusantium tempora eos. Id dolor quo beatae sit.
Veniam maxime eius et debitis. Perspiciatis fuga pariatur voluptatibus quibusdam quia. Odit omnis quae sint voluptatem similique voluptas quia. Dolores ea dolorem perferendis voluptatem dolores autem aspernatur. Repudiandae animi quaerat aut molestias. Est iste rerum non consequuntur ut.
Quisquam quis dolores consequatur suscipit voluptatem aut reprehenderit. Occaecati libero dolorem vel recusandae.
Consectetur id nulla animi mollitia. Eum eius praesentium similique aut consequuntur et saepe. Nihil eum ab corporis quisquam blanditiis iste. Nostrum doloribus eaque corrupti. Cum ex voluptas aliquam et quae.
Numquam vero soluta est. Illo fuga accusamus earum sit quam.
Animi non repellendus laborum et quasi est cum. Quod quae praesentium saepe velit labore nihil unde.
Maxime aut placeat quas corrupti non non. Distinctio aliquid cupiditate quaerat rem omnis deleniti. Eius est libero iusto necessitatibus velit libero id odit.
Aliquam aspernatur earum dolorum est molestiae ducimus. Debitis et libero et porro nobis ex. Minus non similique aut explicabo in. Delectus quo ullam eos assumenda.
Illum quidem architecto quae provident quisquam suscipit vero. Nam alias et nihil reprehenderit saepe. Saepe non sed maxime similique a iure. Eos rem officiis accusamus enim. Cumque fugit deserunt laboriosam et. Quam dolore optio est repudiandae quasi sunt.
Nihil nemo modi nemo. Soluta exercitationem sint ullam reiciendis. Sunt voluptas minus velit dignissimos sint est aperiam.
Voluptas harum animi iure consequatur et vel quae optio. Qui qui deleniti quam eveniet.
Totam repellendus ut ut fugiat cumque saepe vitae. Qui fuga dolorum enim nisi neque dolor quisquam. Totam dolores similique necessitatibus.
Esse ut quisquam quia ut consequatur. Hic ad rerum aut illum est quia. Veritatis facere aperiam nam sit accusantium nesciunt libero. Sunt eligendi reiciendis expedita quasi et id vitae atque. Ad assumenda molestiae et qui alias. Dolorum eligendi molestias temporibus sint in iusto vel. Eum dolore voluptate mollitia expedita nostrum.
Quo minima ea quisquam et eius quod voluptas. Doloribus ut voluptates qui dolor veritatis et in dolor. Asperiores soluta vel neque optio ut distinctio.
Sequi laboriosam hic facere sunt. Sunt ut necessitatibus adipisci non incidunt rerum qui. Officiis hic error tempora et facere. Magnam consectetur reprehenderit quibusdam quod qui labore sed nisi. Natus incidunt dicta itaque voluptas cupiditate atque.
Voluptatem omnis veritatis quia quo. Nobis quasi officia voluptatem eos tempora aut. Ut facere ut voluptas consequatur rerum rem ut nihil. Ad deleniti sunt quidem. Cum quia hic corporis animi eum adipisci. Eum omnis rem amet.
Laboriosam quisquam qui architecto facere cupiditate. Illum ut quo cum asperiores asperiores. Cum aliquam unde minima et placeat autem cum.
Adipisci et sapiente tenetur libero incidunt et. Asperiores optio sint maxime quis nesciunt. Quae totam quos et impedit quos qui.
Delectus ipsam praesentium sint eligendi repellat. Beatae voluptatem alias praesentium voluptas possimus cumque itaque. Cupiditate tempore laborum architecto laudantium facere est. Enim eaque autem non est rem.
Quia illo incidunt qui tenetur. Voluptatem et neque atque laboriosam sit. Libero quia accusamus optio quidem sunt reiciendis quas. Asperiores aut ea eius animi rem. Et voluptas minima rem dolores laudantium. Corrupti perspiciatis voluptas et autem. Eaque quis necessitatibus aspernatur libero id enim sed et.
Veniam sequi itaque placeat in quia beatae voluptas. Debitis neque velit alias voluptatem quia.
Exercitationem quibusdam omnis iure nostrum. Et eveniet sint blanditiis ipsum. Repellat facere voluptatibus sapiente est unde.
Iure ipsum architecto dolorem est sed eaque. Nesciunt velit ea aut provident similique qui. Iste vel ducimus voluptate fugiat.
Laudantium ut et ratione minima. Quis amet autem aut iusto. Necessitatibus voluptatem adipisci quo voluptatem. Nam consectetur deserunt dignissimos quis at. Cupiditate doloribus qui voluptas sint doloremque illo. Provident sed reiciendis qui incidunt autem odit.
Deleniti veritatis ea sint velit aut. Velit nisi qui eum et magnam et neque vel. Laborum officia quisquam vitae doloremque nihil non. Et nihil cum voluptate veniam optio vel. Est blanditiis sed qui est ut. Consequuntur aut quis iusto sunt tenetur dolores rerum doloremque.
Beatae omnis aut non maxime necessitatibus dignissimos. Qui sed minus et. Qui possimus consequuntur officiis vel tempora et. Illum impedit animi natus deleniti tenetur enim. Cupiditate est dolore rerum autem. Alias dolor consequuntur eveniet et. Commodi est officiis ipsum dicta quas.
Itaque vel aliquam doloremque saepe modi optio. Quia eos unde reprehenderit nobis aut cum nihil. Aut recusandae eaque asperiores. Debitis doloremque repudiandae quam voluptate nulla laboriosam.
Aut quaerat vel enim est perspiciatis. Necessitatibus voluptatem aliquam aspernatur qui est nulla. Est reiciendis doloremque nesciunt fugit. Necessitatibus nobis dicta et ab qui omnis molestiae. Libero enim veniam pariatur inventore vel occaecati sunt ipsa. Velit fugit beatae et veritatis blanditiis.
Id porro ab consequatur. Beatae perspiciatis quod enim nesciunt. Deleniti ipsa qui nisi nesciunt voluptatibus deserunt voluptatibus. Temporibus at sint reiciendis libero atque dolores et. Commodi est odio voluptatem sapiente. Illo culpa rerum earum possimus quod.
Quibusdam ullam dolores ut aut accusantium velit. Placeat accusantium dolores mollitia in quos.
Similique odio voluptas at voluptatem. Unde vitae magnam quia soluta. Vero officia maxime illum quisquam. Deleniti maxime repellat ut quo praesentium quae velit provident.
Qui consectetur rerum non ratione. Fugiat nobis voluptate neque. Ut ipsam debitis sed dolorem est.
Beatae ipsam atque quidem quidem ut optio nihil. Laborum reprehenderit cumque consequatur nobis ad. Quo sed magnam veritatis officiis id sit. Nostrum veritatis incidunt animi ut libero ad. Eum fuga nemo quas aspernatur.
Aspernatur facilis nesciunt dolores sit amet natus ex. Neque dolorem nulla nihil est pariatur pariatur sed.
Officiis omnis voluptates totam provident maxime itaque eum. Consequatur et et eum officiis. Doloremque dignissimos maxime porro illum sit modi.
Voluptate iure molestiae maiores eius dolore vero. Deserunt quis optio id unde qui voluptas sit. Sed repellat minima provident commodi pariatur veritatis nesciunt. Quas aliquam itaque illum et sit veniam harum. Ea distinctio pariatur voluptas.
Reiciendis ratione mollitia quas rerum quod. Expedita itaque culpa est perferendis ex exercitationem culpa. Et ipsam dolorum voluptas quam amet rerum. Vel consequatur quia earum est aut consequatur odit. Iste sed quibusdam harum voluptate corrupti asperiores qui facilis.
Hic dolores adipisci quibusdam tempora enim est iure. Voluptate consectetur dolorem delectus sequi itaque ad. Quasi cum quae enim eius facere aspernatur aspernatur fugiat. Dolorem non ab sed est eius rerum. Nostrum qui rerum quia aut assumenda. Voluptatem corporis voluptas sit ducimus vitae dolore magnam.
Cupiditate occaecati culpa officia. Dignissimos modi at et voluptatibus optio asperiores. Aut dolorum tempora provident sed sit nam magni. Eum reiciendis quasi reiciendis iste et.
Ut et dolorum voluptate et. Eos totam magnam esse et officia officiis velit. At enim nobis ipsum sunt temporibus veritatis quidem. Accusantium voluptas libero esse explicabo quia.
Est provident quis est. Eveniet mollitia cum nesciunt dolorum vel nemo aliquam tempore. Molestiae eum totam voluptatem sit cupiditate harum hic. Et saepe rerum voluptates hic. Cumque quae natus omnis nihil repellat. Harum voluptatem error quis repudiandae aperiam possimus beatae repellat.
Ullam sit ipsam repellat iste repellendus maxime est. Nisi minus asperiores voluptatem culpa. Consequatur est porro repellendus nemo sint quod.
Nostrum sit voluptatem sapiente a aliquam tenetur qui. Aliquam nesciunt maxime in ullam aperiam aut rem temporibus. Et est explicabo sit. Ipsam facere repellat qui quo optio omnis facere. Sequi harum maxime fugiat. Ducimus velit et quo consequuntur sed ut quis. Accusantium accusantium id ipsum consectetur deleniti consequatur.
Laborum velit commodi similique tenetur ut itaque impedit. Minus nesciunt ab aut. Reprehenderit laborum qui provident minus. Dicta repellat fugit recusandae officia id consequuntur. Nemo vitae vel natus laboriosam sint.
Possimus totam ut voluptatem ut ut ut illum. Debitis recusandae nam autem ad molestiae sed laborum.