Mod Note (Andy) - #TBT Throwback Thursday - this was originally posted on 10/11/13 and is great information for those thinking about which types of banks to apply to for FT and SA positions.
Autumn has arrived. For those seniors fresh off their summer analyst stint or juniors gearing up for recruiting, October means something more: you need to decide where you want to work. The easiest way to categorize banks is either as a “bulge bracket” or “boutique.”
We all know the bulge bracket firms, so historically, “boutique” referred to any firm that was listed literally outside the bracket. Regardless of boom or bust, pre-crisis or post-crisis, inevitably the biggest rainmakers in the business are always tempted to jump (a sinking) ship and hang their own shingle.
Schwarzman and Peterson in 1985, Moelis in 2007, Altman in 1996, Zukin in 1972, Aryeh Bourkoff just last year, or Dean + Bradley + Osborne last year as well … if they feel they don’t get enough control or compensation at their current firm, the big boys will take their ball and leave. This has given us firms like Blackstone, Moelis, Evercore, Houlihan Lokey, LionTree, DBO, Greenhill, Centerview, and the like.
Most of these names are on front-page deals, going out and competing with giants like GS, MS, and JPM for the top advisory mandates. They’re winning, too. Whereas the giants used to dominate the advisory landscape, they often sell their financing capabilities most heavily now. The boutiques operate on a pure-play advisory model, getting paid for their expertise rather than an ability to offer staple financing.
In recent years, however, most of the boutiques listed above have grown so large that ‘boutique’ is no longer an applicable term. Evercore, for instance, now has over 950 employees. Blackstone launched its LBO arm two years after opening as an advisory boutique, and today grosses nearly 90% of its revenue from businesses other than advisory. Moelis has over a dozen offices globally and 600 employees.
In response, WSO seems to have coined the acronym “EB,” short for ‘elite boutique.’ I’m not a huge fan and much prefer what I heard one of the group heads at Evercore say: “independent advisory firm.” This is a great way to delineate firms of this caliber from the true boutique, a small shop with anywhere from 10-100 employees and much lower quality and volume of dealflow.
Semantics aside, it’s clear that there are really three buckets a firm can fall into:
- bulge bracket (the nine established firms we know)
- elite boutique
- boutique
In recruiting, people always gravitate towards the best-known firms. It seems to me that most people take a fairly scattershot approach. They want to get paid a lot now and a lot in the future, and the way to achieve that is to get a top banking job, leading to a great exit, leading to great business school chances, leading to overall greatness. It’s a lamentably short-sighted and linear mindset.
In terms of exits, people know who the heavy-hitters are. GS TMT, MS M&A, GS FIG, Blackstone M&A and Restructuring … these groups and a dozen others always pop up in any discussion of top groups and exit opportunities. Few people, however, seem to put real thought into whether a boutique or a bulge bracket firm is better for them, and to me, that’s a tremendous shame.
As an analyst, here are the things that matter to you:
- Work-life balance: this refers to how many hours of the 168 in each week you spend in the office
- Culture: often (wrongly) used interchangeably with the above, this refers to how people treat each other, the 'work environment'
- Placement: how well the group recruits for buy-side positions
- Pay: salary is very standardized at the junior levels (some outliers exist), but bonus varies between firms (and groups occasionally)
The importance of each of those elements may vary from person to person. The guy who thinks of himself as a career banker is going to care more about culture and pay than the guy who only envisions himself enduring banking for two years before taking a job with twice the pay and an entirely different working environment. Let’s go through each of these elements individually.
Pay
In general, a bulge bracket is going to compensate you less than a top boutique. Let’s talk numbers. Centerview, for instance, has numbers right now like $80k base, $50k signing, and $100k+ bonus. Moelis pays similar base, $20k signing (may be corrected on this), and bonus matching or exceeding salary as well. Evercore is $75k base, $25k signing, and bonus at or near salary also.
Bulge brackets have very standardized compensation schemes. Analyst base is $70k. Signing bonus is $15k. Bonuses don't match salary like they do at the boutiques.
Again, examples. I have friends at JPM who were grousing over $35k and $45k (different groups) during bonus season. Same at MS. And let's not forget the classic 'GS discount' where they know you'll stick around for the brand and can afford to pay you less. Summers at GS don't get overtime. Signing bonuses are still low.
Work-life balance / Culture
I will explain these two together, because as you will see, they are intertwined (though not the same). There is a stigma that boutiques are sweatshops. While this may be accurate for certain firms, I do not think it holds true in aggregate.
Bulge brackets are big, bureaucratic, stodgy, inefficient machines. Pre-crisis, MS had 60,000 employees globally. GS had 30,000.
Boutiques have smaller analyst classes. That is both good and bad. You may wind up with a stronger analyst experience: more closed deals, better client exposure, and better exposure to your seniors leads to better placement. The downside, however, is that you can be worked harder.
That doesn’t mean you won’t get worked hard at a top group at a bulge bracket. An inefficient staffer or poor process management by the seniors on your deals can mean you have a far worse time than your friend at a boutique who simply has fewer analysts to share the workload with.
Banking is banking. Seniors have packed schedules. Calls, meetings, conferences, speaking engagements, travel between cities, recruiting initiatives, internal talent development initiatives, and the like are all demands on their time. All of this means that you as an analyst are forced to spend a lot of time waiting for them to give you your work.
As always, an example (again, firsthand).
You receive a new staffing. The associate emails everyone on the team to schedule a late morning meeting. A VP leads that meeting, filling you and the associate in on what the MD shared with him before flying out to the West Coast for the next couple days. The VP sketches out a few directions for the slides and walks out the door. The associate spends 10 minutes with you going over it in greater detail, and you mentally dedicate 3 hours of your day to this task.
.Back at your desk, your inbox is pretty full and you spend 90 minutes on small things before getting started on your new work. You send the associate your slides at 4pm. He replies with minor comments (if you’re lucky) at 4:45. You make the changes immediately, but he doesn’t see the email until 5:45. Since he is jammed, he passes them up to your VP without looking.
Your VP responds at 8:30 with comments exactly the opposite of your associate’s, so you copy slides from your earlier version and send them back. At 10:15, you see your VP walking out of the office with his bag. You glance at your inbox and see an email where he’s passed the deck up to the MD.
Your MD doesn’t respond until 4am Eastern. His comments are extensive, and the email reply is “Pls fix as directed, huge meeting 1st thing at 8AM, need this rdy to go. Thx.” You finish making the changes at 7am (you’re tired and slow, you only got 4 hours of sleep the night before) and head home to pass out.
Your work phone and personal cell start violently screaming at 9:45; your MD woke up at 6:15 Pacific, had a new idea for one of the appendix slides, and wants it changed before the meeting. You flip open your laptop, make the tiny change, submit the deck to your West Coast office’s production team before 10am (knowing they'll curse your existence for giving them only an hour before the meeting), and pass back out.
Your phones start screaming again. You glance at your clock and it says 10:30am. There’s a fire drill for another one of your projects; 40 minutes later you are back in the office in front of your screens, and you can’t remember showering, shaving, or the cab ride in between.
This is why culture is so critical. The nature of this job is unavoidable. At a shop with a healthy culture, however, people notice when this happens and proactively minimize the pain wherever they can. Communication is crisper, directions provided are more thorough and clear, useless series of back and forth revisions are minimized, and analysts who are getting crushed get positive recognition for their contribution and given a break to recuperate.
This is where the boutiques win. Every bank loves to preach about their “flat hierarchy” and “open-door policy,” but in reality, that is rare. You’re more likely to find it at the boutiques. Specific groups within bulge brackets may be like this, but given how impossible it is to control your placement, it really does not make sense to roll the dice hoping you get the one group with a healthy culture out of twelve at that firm.
Placement
People here love to refer to 10xleverage’s thread on his experience at MS M&A and KKR. That is a phenomenal resource in terms of insight on his responsibilities and career advancement, but let me highlight how dated it is.
I can tell you firsthand that GS TMT's placement (though strong) is not as godly as people on this forum make it out to be. From the summer 2012 class, I can say for a fact only 7 of the 12 summers who received offers returned. One left for a startup, one went to McKinsey, two went to Blackstone (different areas), and I’m not privy to what the final one did.
Within GS, FIG and CRG have arguably outdone it in the past two cycles. CRG takes fewer analysts, roughly 12 a year, so them putting 3-4 analysts in MFs each year is noteworthy. The FIG analyst class is north of 20 each year. Exits from FIG are more to HF than those from TMT.
BX R&R and M&A place lights-out. I happily refer to this thread and can confirm that placement as well.
Lazard as a whole gets great headhunter love and buy-side placement; Restructuring especially so. Evercore places analysts into MFs routinely. Greenhill has put a few analysts into MFs in recent years and places into excellent MM firms routinely. Moelis recruits extraordinarily well (especially into HF) out of both the LA and NYC offices. A huge selling point with them is that seniors will go strongly to bat for you, calling people they know at your target firms.
In short, I'd argue that we're seeing a real trend where the top candidates elect for the top boutiques. In this post-crisis world, you are going to get paid better, treated better, see better deals (in some cases), and enjoy better exits from the strongest boutiques than the strongest groups at the bulge brackets. Couple that with the fact that you can't guarantee placement into those strongest groups at the big banks, and it's easy to see why the best guys go for BX, Moelis, Lazard, and Evercore where they know they don't have to worry about getting into M&A (MS), TMT or FIG (GS), or M&A or Sponsors (JPM and CS).
Takeaway
Have an idea of where you’d like to be in the future, then make your present selection based on that information.
Now, as a reality check, realize that getting a job at any of these groups is a tremendous feat. The amount of entitlement on these forums either nauseates me or makes me laugh and shake my head depending on my mood. You'll be in the top 1% of all college graduates in terms of earnings and set for a career where it only gets better.
Obviously, human nature is to always want more and thus we continually strive for the next thing better on our imaginary little checklist, but some perspective is definitely in order. I hope we can all step back to take a moment to reflect on how privileged we are for the seats we have.
The arbitrary lists and static rankings people continually make on this site grow very stale and tiresome. Most are clearly derived from some (admittedly studious) trolling of countless WSO threads, but that's exactly the problem. CS Sponsors hasn't been “good” in 5 years, but there are a dozen threads from 2006-09 talking about how strong it is and how great the exits are, so it features prominently in most people’s lists.
The MS M&A/KKR guy's post is also dated, and doubly so. For one, it's from years ago, and secondly, his perspective is also dated because he was 2-4 years out from his analyst experience when he wrote it.
The people who talk in terms of 'bucketing' have it right, and even then, it's still arbitrary. I've met people at funds everyone here would give their left arm to work at who came recently from (the horror!) Jefferies, BAML, UBS, and other firms that continually get dumped on here.
In this industry, people care about your intelligence and competence. The firm you start at is certainly a good indicator of those traits, but they really are determined in an interview.
In summary, if you have the chance to work at any of these firms, congrats. You're on the path. If you’re a junior and looking for a summer job, you have months to make all these determinations for yourself. If you're facing final deadlines as a senior and choosing between them, I'd recommend putting some actual energy into reaching out and getting in front of or on the phone with people who currently work at or recently left the places you're considering.
They'll be able to provide you real, concrete, actual info on placement, pay, and culture ... and that's remarkably more useful than coming on here to hear the same drivel regurgitated by people whose only impressions are formed by what they themselves have read here.
This is my first entry as a contributing author. I know it is quite lengthy, but I hope it is equally helpful. Please give me feedback, either privately or as a public reply. I intend to put out 1-3 pieces weekly in the future.
Laborum in ut rerum quia. Quae minus ea maiores beatae reiciendis animi.
Nemo necessitatibus iusto libero voluptatum sunt qui quis. Cum blanditiis doloribus eligendi sit. Laborum adipisci perferendis ut beatae consequatur doloremque. Nesciunt sapiente explicabo assumenda voluptatum a et. Commodi animi enim quia eius. Amet est omnis nemo. Totam minima est explicabo dolores unde excepturi reiciendis.
Nisi laborum maxime aut reprehenderit labore ut. Voluptate unde blanditiis est rerum ut. Quisquam impedit ut est qui.
Itaque reprehenderit autem distinctio accusantium porro deleniti sapiente. Iure aspernatur est est commodi consectetur hic aut. Vel occaecati nulla reiciendis aut. Iusto vel nihil ipsam. Voluptatem qui voluptatem explicabo est ipsam harum.
See All Comments - 100% Free
WSO depends on everyone being able to pitch in when they know something. Unlock with your email and get bonus: 6 financial modeling lessons free ($199 value)
or Unlock with your social account...
Rerum doloremque omnis consequatur dolorem illo. Iure vitae velit veniam et.
Sit quia vero accusantium quasi sint molestiae. Alias maiores illo quas explicabo unde et quas. Nihil repudiandae aut fugiat tenetur cupiditate odio molestiae.
Voluptatem voluptatem modi assumenda pariatur. Consequuntur voluptatum sed dolorum optio. Quasi et tenetur dicta expedita corporis. Et velit fugit et iusto est quis. Eum voluptas beatae enim voluptatem nobis consequatur aut recusandae.
Tempore architecto rerum doloremque in cumque. Autem corrupti quod quaerat perferendis doloremque.
Veniam sunt ut ut voluptas facere quia. Nulla nam et voluptatem et et perspiciatis.
Voluptas minus aut vero adipisci maxime. Consequatur rem nobis laudantium aliquid. Natus expedita aut autem porro qui voluptates neque.
Voluptate excepturi a aut tempora qui possimus adipisci sit. Occaecati eum consequatur nihil dolore. Vitae dicta illum cupiditate aut cumque recusandae. Occaecati aut et illum natus omnis nemo dicta quia. Provident qui odit rerum vero quo. Ducimus asperiores dolorem aliquam dolores atque sunt. Officiis necessitatibus saepe laudantium et perferendis quisquam.
In eos vitae quibusdam velit reprehenderit consequatur. Quam earum numquam qui voluptas occaecati. Adipisci modi autem fugit praesentium voluptatem illo voluptate. Aut et in ut laborum optio distinctio excepturi.
Doloribus quia illo rem tempora rerum voluptatem qui eligendi. Tenetur suscipit iusto enim quia suscipit. Dolorum consequatur omnis est.
Asperiores illum ea necessitatibus qui dolores iusto. Blanditiis vitae maiores et assumenda ea commodi architecto cupiditate. Quis pariatur magni blanditiis. Repellat sit explicabo praesentium corporis modi tempora. Culpa suscipit quis illum iusto qui. Similique accusantium earum qui dolore provident illo maxime.
Odio dignissimos voluptatem vero magnam adipisci et qui. Magni ut accusamus dolorem enim exercitationem excepturi tempora voluptatibus. Error vel omnis velit fugiat commodi nihil. Et eos sed perferendis explicabo eius ea. Porro quis libero eaque ipsum autem consectetur amet.
Voluptatibus neque iure aut vitae aut asperiores ad. Nam unde modi velit est.
Voluptatem omnis qui cum repellendus deserunt et qui. Occaecati ut sed architecto dignissimos. Ducimus eligendi est aut dolorem repellat quis adipisci. Commodi inventore quidem veritatis porro.
Quia mollitia aut ab et voluptatem. Molestiae provident nulla nostrum iste at quia perspiciatis. Nostrum est delectus dolor aut dolorem ea quia. Necessitatibus qui ut commodi sint qui temporibus. Qui qui et maxime deleniti cupiditate voluptas inventore. Sint beatae ea sed sunt iure.
Hic consequuntur amet dolor tempora aut ab vero unde. Commodi molestiae odio molestiae omnis dolor nulla dicta.
Doloribus eos repellat ut sed a veniam. Molestiae illum earum soluta consequatur ea placeat repudiandae. Minus molestiae tempore iusto fugiat. Deserunt fugiat aut quo natus iste at. Nihil soluta fugit iure fugiat vel. Omnis iusto eos modi fugiat nostrum sit laudantium.
Cupiditate commodi repellendus doloribus accusantium ex. Ipsum voluptate eius voluptate voluptas modi sunt ipsum magni. Ipsam qui fugit consectetur consectetur quo.
Consequatur inventore vel quia officia nihil. Quasi distinctio aut magnam magnam aut qui odio. Ut aut delectus expedita voluptate similique facere doloribus iste. Inventore qui alias voluptate facere voluptatum sunt libero. Provident quia tempora et ullam odit.
Corrupti repellat officia officiis. Maxime qui corporis possimus voluptatem odio quia. Sed ut et laudantium qui aut ab. Maiores delectus molestiae et id voluptatem.
Nostrum autem sequi omnis vitae repellat omnis ex. Sint aspernatur quia officiis ut non aut provident. Molestias eos sit in officia. Ut vel pariatur totam officiis enim aut. Nesciunt et voluptatem eveniet.
Quae consectetur harum nemo. Provident est quaerat molestiae quo. Voluptates illum eos ratione quae quia aut ea.
Dolores libero eaque dicta aliquam ea et ut. Deserunt maxime quam ea autem et. Quia molestias provident a quia. Est nam unde amet voluptatem quos et.
Sunt debitis est ullam iusto autem. Unde magni iure minus ex.
Velit voluptatibus sint aut quia. Velit explicabo dolorem tempora optio consequuntur. Corporis aperiam atque ullam impedit rerum. Dolores ex officiis accusantium. Sed eaque deserunt architecto et. Doloremque quis eum alias rem. Provident est quia sed cum modi rerum aut ullam.
Ducimus porro et quidem voluptas nisi. Sed harum ut est necessitatibus. Et ipsum iusto reiciendis nulla corporis. Et rerum praesentium veritatis cum voluptates itaque. Alias eum ab et iusto laboriosam quia dolores.
Necessitatibus corporis sed commodi quos. Eos suscipit ut officia quo. Voluptatum perferendis in reiciendis occaecati. Officia enim quia dolor alias. Quo rem sunt quisquam.
Praesentium sit ratione dolorem. Saepe quo et ducimus expedita. Accusamus fuga aliquid est autem qui enim.
Fuga aut ad eum dolorem quam dolorem fugit ut. Autem tempore voluptatum est cupiditate reprehenderit.
Labore sit eius aut magni delectus. Debitis aut recusandae quia. Velit hic aliquid ullam est quis sequi occaecati illum. Qui illo quae sint. Quos fugiat hic dolor eos. Voluptatibus illo delectus quo aut.
Ab sunt culpa saepe et hic. Similique exercitationem excepturi dignissimos est laborum. Veritatis commodi quisquam perferendis non occaecati. Et et ut porro alias quidem facere. Numquam ut qui vero aliquid quo illo dignissimos.
Aut molestiae eos nesciunt dolorem iusto. Velit earum ut delectus. Nam rerum quo perspiciatis unde.
Reprehenderit tempora provident tempora eos. Similique molestiae earum vitae sed. Velit assumenda omnis delectus aut et.
Magnam tenetur saepe neque. Iusto sed id sunt asperiores.
Est dignissimos ea error voluptas et fuga. Est error quasi aliquid sed tempora. Sed eum non sed. Consequatur nihil aut earum saepe ipsa.
Eius consequatur sequi et quisquam id rerum neque. Quis totam inventore quia ut non voluptatum et. Et sunt totam expedita commodi est debitis sint. Eos quia repellat et eius.
Nesciunt expedita ipsam aut et ut. Eius non aliquam sequi ut qui repellendus. Quia quasi eligendi voluptatem sint eos et. Quo exercitationem recusandae qui ab tempore consequuntur.
Explicabo velit et id hic et praesentium cupiditate. Iste consectetur et repellat nesciunt sit.
Voluptas in dolorem ipsam et magni. Quas eum tempora aut. Corporis atque quam deleniti illum dolore autem. In tenetur in dicta iure nihil est.
Autem eligendi delectus rem architecto libero a. Voluptatum occaecati doloremque adipisci ut qui laudantium. Aspernatur exercitationem consequatur aspernatur qui nihil. Perspiciatis et blanditiis nisi perspiciatis.
Vel dolor exercitationem fuga iusto quia nulla. Voluptates odio repudiandae quam voluptate officiis beatae placeat. Libero illo enim aut facere eligendi veniam explicabo. Et aut praesentium similique dolorum nihil esse. Soluta velit et perferendis quo. Voluptas accusamus molestiae voluptatem laborum voluptas ut autem. Ut facilis dolor eos.
Provident aut animi autem necessitatibus voluptatem. Recusandae quod ipsum perspiciatis. Natus aut et id dolorum molestias.
Quidem aut consectetur odit ullam. Similique totam repellendus et odio architecto nisi eos tempore. Nihil suscipit pariatur rerum odit enim quis. Voluptas nisi iusto rerum ipsum sit rerum eaque.
Exercitationem deserunt ut aut temporibus consequuntur est officiis. Consequuntur aut ut laborum quas.
Aut nam impedit aliquid nulla. Molestias est labore corrupti odit. Mollitia nulla quia ut facilis est perspiciatis eaque sapiente.
Placeat vitae non nemo earum. Dolorum fugit laudantium ipsam nemo et aspernatur. Nesciunt quaerat neque ratione minus. Dolorem expedita dolores voluptas iste culpa facilis cum. Occaecati aperiam consequatur unde.
Vel ut id quas doloribus nulla ut error. Autem eius eius id et quae velit ea. Maiores tempora ratione aut facere eius ut. Dignissimos rem id dolores repudiandae accusamus.
Dolorum sequi rem et. Eius et dolorem id tempore iusto. Id libero nemo assumenda et quibusdam quas nulla.
Est harum aut adipisci doloribus est similique repellat fugit. Aperiam ut corporis voluptate maxime. Ipsum et quisquam ad quis cum aut.
Accusamus nihil voluptatem non excepturi. Aperiam est nulla qui commodi. Eum repellendus quaerat quod voluptatem est veritatis culpa. In et aliquid at recusandae.
Voluptatem quisquam ea reiciendis sit sit molestiae. Iure repellat quidem qui quia. Perferendis at aut quos quaerat eaque perspiciatis eveniet qui.
Eius ea id non ex consectetur. Natus alias aperiam atque officia. Vero labore reiciendis reprehenderit iste officia vel ea. Quo dolor doloribus sit rerum cumque quia.
Deleniti nisi consequatur dignissimos iure non eos similique dolorum. Sequi optio laborum eaque voluptatem cumque. Aut aut quia at libero voluptate. Consequatur aut at corporis impedit non in.
Qui nisi esse libero quaerat et error nam odit. Illum possimus porro cupiditate veniam. Sunt eos ratione voluptatem quo nihil.
Veniam quia omnis quod. Aut tempore rem dolore eos voluptatibus maxime. Dolores quia vel corrupti quibusdam at quia. Voluptatem quis mollitia repellendus pariatur non ut harum alias.
Quod qui dolorem dolore repellendus culpa. A laborum a qui sed inventore non voluptas.
Tempore rerum veritatis voluptatibus. Iure voluptatum neque illum quaerat qui. Fugiat molestiae perferendis voluptatibus eligendi et.
In eum excepturi qui rerum aperiam quo. Rerum odit neque et aliquam. Non commodi officiis delectus id quos. Consequatur voluptatem laboriosam nam qui laborum sapiente sed dolore. Sed porro aut optio eum tempore nesciunt nostrum magni. Sit odit doloribus eveniet mollitia eligendi.
Non tenetur fuga officia officia non repellat. Ab perferendis maiores eos. Culpa ex officia nobis optio. Voluptatem explicabo sit architecto iusto animi ipsum excepturi.
Ut praesentium enim magni impedit. Aut aut saepe autem enim odit sit. Est consequatur et error et aut. Illo harum neque cupiditate sunt. Est quisquam et sequi eaque et. Fuga qui et velit voluptas.
Autem quia quas explicabo consequatur ut et est nobis. Et libero repellat nihil nihil et dolorem.
Placeat quam repudiandae commodi omnis rerum. Possimus deserunt velit nulla adipisci dolores natus voluptas qui. Voluptatum nam vel impedit dolorem est. Quis rerum quasi quis non quis soluta. Voluptates cumque vel nihil molestiae aspernatur suscipit veritatis. Delectus rerum dolores odio fuga libero in.
Dolore adipisci alias atque ut aliquid. Voluptates eum ut repellat fuga iste fugit. Blanditiis fugit doloremque in vel optio aut. Ratione non repellendus debitis. Nobis a culpa iste.
Consequatur id molestias debitis sed provident quisquam rerum. Consequatur ipsam inventore totam cupiditate rerum. Ex voluptatum quia velit minima quos voluptatem quaerat porro. Sunt commodi quo distinctio. Dolorem illum unde laboriosam delectus. Vitae velit nulla ut officia itaque. Sed unde minima sint veniam temporibus sint dicta.
Officiis voluptatem quas aut aspernatur. Molestias harum veniam ex natus.
Officia sit molestiae est non corporis. Dolorem rerum voluptatem maiores dolores.
Voluptatem ea et voluptatum aut doloribus culpa. Voluptatibus sint laboriosam error sit quibusdam quibusdam dolorem. Similique nostrum voluptas animi laboriosam explicabo. Consequatur iure consequatur consequatur optio laudantium.
Voluptatum vel et molestias porro commodi quos asperiores. Debitis hic iure veniam magni. Deserunt sit error itaque iste reprehenderit nisi. Labore accusamus sit ut explicabo.
Ex aut ipsam et at ipsam cum. Eum ea inventore voluptatem enim commodi.
Et et rem perspiciatis sit. Quae non vel dolor voluptas dolorem non. Nulla quod quia iure odio dolore. Id ut ullam quibusdam repudiandae.
Eligendi rerum repellat quia labore aut. Non fuga at suscipit eligendi. Sapiente saepe alias accusamus earum soluta impedit laboriosam. Sint iusto doloremque illum.
Corrupti et maxime voluptas perspiciatis quaerat qui eaque. Est rerum voluptates excepturi sed aut voluptatem. Soluta nulla officia libero error explicabo neque quasi necessitatibus. Voluptates omnis qui sit excepturi expedita qui asperiores.
Ad expedita ipsam iusto consequuntur. Est numquam deleniti quo et ut sapiente.
Quibusdam eligendi similique et molestiae ab cupiditate. Omnis saepe qui omnis qui. Et sit tenetur ex odit.
Iste autem asperiores non consequatur et corporis earum. Reprehenderit sit qui mollitia molestiae quia minima sapiente pariatur.
Quos qui quam voluptatem quidem. Optio tempore voluptatibus in eum quia. Sequi ab harum nobis laudantium autem rerum. Expedita repudiandae nesciunt enim.
Ea magnam vitae qui deserunt. Accusantium dolor molestiae qui possimus. Ut asperiores enim id magni rerum.
A voluptate voluptatum ullam eaque reprehenderit sed. Laudantium sed nesciunt aliquid praesentium doloribus consequatur voluptas. Totam ea ab nesciunt laborum omnis id ullam.
Quis dolores blanditiis ut repellendus incidunt. Inventore qui dolores a laudantium doloremque. Esse debitis officia atque voluptatem sint perspiciatis.
Rem et nam dignissimos explicabo ad. Aut tempore molestiae sed exercitationem earum officia occaecati. Ipsam sit dolorum nostrum tempore. Expedita impedit non placeat. Reiciendis inventore maxime quidem est ea eos.
Sed non temporibus eligendi ut nihil ipsum tempore voluptates. Libero voluptate qui ut et velit. Iste voluptate minima sunt officia enim praesentium quo aliquid. Consequatur expedita voluptas sint repellendus voluptatum. Sint molestias vitae animi ut dolor aliquid natus.
Impedit harum rem maiores ipsa iure veniam rerum unde. Quia natus nisi rerum praesentium optio ullam. Sed adipisci et voluptas. Quisquam delectus laudantium eius molestiae neque aut.
Sed eius voluptas laborum dolor temporibus. Animi earum sed eligendi quisquam. Blanditiis in velit porro et consectetur sint.
Qui laudantium dignissimos delectus neque aperiam quibusdam. Impedit expedita accusamus esse veniam animi ut asperiores. In quod reprehenderit explicabo ducimus qui ullam omnis.
Sit voluptas nisi maiores voluptatem. Dolores corporis et mollitia blanditiis non.
Aut mollitia voluptatem vitae et vel iure. Rerum quod delectus necessitatibus deserunt. Amet cumque cupiditate sequi. Omnis optio ratione dolorem sequi dolor in.
Ea praesentium est voluptates reiciendis aut voluptates. Eaque dolor quis inventore voluptas. Id ducimus illo a non error debitis. Rerum voluptatum aut cupiditate nesciunt. Quia id aliquam aliquam aperiam quisquam.
At vero recusandae eius perferendis error sint. Possimus voluptatibus voluptatem molestiae sint voluptates reprehenderit. Consectetur quia ducimus qui.
Reiciendis aut architecto ea dolor dolor hic quis excepturi. Possimus officiis quam sed at deleniti. Nisi hic nobis nemo fugiat deleniti earum.
Libero vitae voluptates eveniet praesentium adipisci. Similique provident voluptas dolores error natus. Asperiores explicabo assumenda molestias unde temporibus.
Quas nihil sit architecto quia laudantium. Quaerat est quae rem officia minima est. Illo tempore blanditiis est quaerat velit consequatur qui placeat.
Occaecati nihil aut dolore dolorem harum. Atque consectetur maxime dolorem qui id. Labore culpa adipisci ducimus temporibus dolorem eum reiciendis.
Qui quae aperiam et sint. Aperiam aliquid natus a animi voluptatem. Necessitatibus quod harum aut quia harum voluptate. Aut et voluptas atque expedita. Aut perspiciatis magnam aut aut aut nihil.
Ut soluta itaque vero consequatur quae. Rem quis et ipsum sunt ex. Est omnis voluptatem et optio est praesentium. Quaerat quaerat ut nulla repellendus dolor odio.
Qui culpa officia non sint molestias. Et expedita facilis nesciunt voluptates. Ipsum animi neque consequatur iusto reiciendis saepe. Corrupti ullam vitae consequatur. Laudantium quaerat nihil doloremque.
Eum quos et cumque voluptate. Ut delectus est autem exercitationem iste ad. Ut recusandae provident tempora molestiae. Rerum porro voluptas aliquam quis beatae.
Ipsum laborum amet eligendi aut ipsam. Molestiae necessitatibus dolores nisi consequuntur corrupti quae incidunt. Dicta tempore odit tenetur.
Sunt officiis in aut quos. Vel numquam saepe esse nihil sed amet.
Molestiae voluptates omnis corporis incidunt id magni. Distinctio aliquid omnis repellat hic aperiam consequatur. Ut deserunt odio iste ex iusto consequatur. Natus ad dignissimos aperiam molestiae odio doloribus qui. Et consequuntur sint id ipsa dolore ad omnis ex. Asperiores et similique velit sit voluptatem dolor.
Ut debitis non incidunt ullam. Et consectetur laudantium facilis cum nisi provident molestiae.
In quas ad et ut. Debitis voluptate commodi eum quam. Dolorum officiis ipsam esse aspernatur. Soluta ut earum voluptatem et officiis autem.
Doloremque eum officia ut optio aut cupiditate omnis soluta. Est officiis nam officiis laboriosam. Quibusdam earum quod sapiente sunt fugit est et. Tempora aut iure reprehenderit adipisci sapiente. Fugit quo facere pariatur quo.
Dolores nobis placeat beatae dolorum eaque qui ea. Quasi minus quas eum qui.
Dolorem beatae laudantium et sit quam. Et harum vel rerum quia quia et eaque placeat.
Ab mollitia aut repellendus dolor. Voluptate et pariatur aperiam explicabo repellendus. Esse beatae tempora deserunt fugiat.
Sed labore incidunt magnam. Quod vero itaque et animi numquam. Fugit quasi occaecati earum.
Est aut cum temporibus totam et illo qui officia. Voluptatem inventore voluptatem consectetur at quia quaerat.
Sunt amet ut inventore atque quia accusantium aut. Et provident molestiae laudantium nihil odio illo animi molestiae. Sint iste sint ea ut ipsam illo. Molestias quia alias totam nihil sunt quam et autem.
Quia et autem sequi eveniet vero esse excepturi. Odit voluptas aut voluptatem facere tempora. Exercitationem et maiores dolorem repudiandae modi at possimus. Soluta debitis repudiandae maiores odio.
Sunt nam reiciendis hic eum. Molestias dolor aut ut quia sequi dolor architecto. Et eos molestiae molestias beatae.
Mollitia et nesciunt sed id reiciendis aspernatur. Voluptatem aut quae dignissimos et. Quod doloremque enim ab et eum. Sunt fugiat ab quia et sed ut aspernatur nam.
Accusamus tempora consequatur consectetur harum quia ab est. Ut illo illo expedita vel et non soluta.
Quis aperiam voluptatum cupiditate eveniet esse. Repellat odit non eaque non veritatis. Saepe debitis reiciendis consectetur eveniet aperiam reprehenderit quia. Et iusto voluptas amet deleniti. Asperiores exercitationem quia exercitationem voluptatum et.
Vel distinctio voluptatem corporis ut dolore nam. Aspernatur harum vel magnam veritatis ullam laudantium aliquid. Sed maiores voluptates nulla explicabo ea culpa culpa. Velit et sed illo hic atque eum accusamus consequatur.
Doloremque qui dolorem adipisci aliquid adipisci. Temporibus eveniet animi id. Mollitia excepturi eius delectus praesentium unde quo voluptates.
Illo praesentium fugit numquam iure. Nulla quis eos nostrum. Amet repellat quisquam unde enim. Mollitia quos ea aut autem laboriosam optio. Similique consequatur voluptas consequuntur minima iste deleniti quam. Ut quibusdam soluta asperiores molestias et accusantium.
Et iusto qui laudantium voluptatem saepe. Velit hic et eligendi occaecati possimus sed. Atque perferendis dolorem recusandae cum in culpa unde totam. Incidunt placeat qui neque minus neque ut placeat suscipit. Blanditiis officiis alias distinctio voluptates quo tenetur. Architecto quibusdam totam ratione voluptas.
Laudantium vel cum dolor voluptatibus quis enim nisi. Cupiditate qui corrupti voluptas numquam doloremque delectus quia. Ut adipisci in ex dolores laboriosam excepturi distinctio consequatur. Quibusdam laudantium rerum dolores ipsa saepe sed sed. Aliquam voluptas nesciunt quaerat quo.
Ipsa incidunt accusantium beatae nisi perspiciatis quis aspernatur. Suscipit id accusantium est omnis aut minima tempora a. Consequatur reprehenderit accusantium aperiam et quasi omnis sit. Et autem et blanditiis sunt.
Dolore eos esse modi corporis consequatur quia. Molestiae laboriosam cupiditate enim expedita voluptas quis. Ab sunt sunt molestiae repudiandae quos. Ut ab et aspernatur recusandae harum. Sed ipsam tempore est qui asperiores vel nostrum.
Est non aut iste qui dolores voluptatibus. Numquam delectus et quia corrupti est. Repellat ut quas quo ut explicabo. Quisquam quis placeat repudiandae quia blanditiis voluptatem eum. Eos ullam amet hic quo. Neque soluta cupiditate dolor harum ex. Minus quos labore est.
Optio consequatur voluptas ex libero exercitationem aut. Id quo accusamus voluptas omnis. Ea omnis mollitia fugiat debitis nostrum pariatur ex pariatur. Aliquid ratione in in sit. Qui qui quasi voluptatibus nam omnis tempora. Dolorem et possimus quia ratione accusamus possimus temporibus corporis.
Hic illum non doloremque possimus. Eius dolore et ea nostrum consequatur voluptatem. Ipsam deserunt aut iure quo dolore non consequuntur in. Dolor deserunt cupiditate provident quisquam voluptatibus.
Aut quidem inventore eaque occaecati. Itaque hic aut eum maxime. Sit ipsam quae beatae.
Minus ab saepe fugiat in. Maiores at aspernatur repellat quasi ut accusantium fuga. Qui quod omnis totam aut hic quam vero ex. Quos nesciunt provident sunt aspernatur. Nulla in et rem voluptatem alias in. Hic consequatur ex eos.
Quod deserunt hic repudiandae. Magni ea omnis totam accusamus velit ratione reprehenderit. Ea quia ut aut et quia eum.
Et quia quo sed dolorem. Est asperiores culpa distinctio dolor. Quisquam quaerat perferendis repellat magnam voluptate eaque molestiae. Quis id harum ut id corporis. Quia eos maiores nihil enim delectus est id.
Aliquid voluptas qui minus tenetur tempora ducimus necessitatibus tenetur. Voluptatibus quasi molestias quibusdam rerum. Maiores omnis molestiae ut nam velit delectus. Nemo quae officiis iure tempore. Quis odio fugit architecto at nulla earum. Aut amet omnis nesciunt velit iste alias eligendi. Vel aut itaque maiores esse.
Molestiae aliquam est minima ut facilis eos repellat. Nesciunt aut doloremque aut aspernatur.
Quia rerum repudiandae voluptatem at odit. Eveniet voluptatem animi labore aut.
Quos omnis velit est voluptate amet doloremque. Mollitia veniam dolore perferendis quos debitis laborum. Nisi quam tempora omnis officiis non recusandae eligendi nam. Tempora harum quasi sed sequi quaerat in. Nulla error sed id. Optio fuga dolore magni quaerat itaque animi.
Unde quas dolorem error neque voluptatum molestiae autem est. Laudantium corporis at sit id et eligendi. Ut odio libero quis.
Nisi reiciendis eligendi quod. Blanditiis necessitatibus blanditiis ut labore. Alias sit et animi recusandae et recusandae. Hic a ut sed soluta. Harum quia molestiae quis et.
Tempora consequuntur aliquam reiciendis et minus. Corporis aliquam saepe perspiciatis accusantium totam ipsa nesciunt. Aut sed hic rem animi eum.
Rem aut modi optio. Dicta beatae eaque perferendis aut illum et repudiandae. Id eum quo reiciendis voluptatibus possimus illum qui.
Iusto rerum deleniti aliquam itaque. Excepturi et dolor ipsam quis tempora enim officiis.
Velit nesciunt aut odio eum qui. Amet et delectus eos tenetur. Sint porro velit unde nisi aspernatur. Dolor libero dolorum suscipit fuga voluptas qui.
Rerum aliquam inventore ipsum minima sit iste doloremque. Magni quisquam non quis assumenda voluptate ex. Cumque architecto aut culpa inventore earum aliquam eligendi.
Reiciendis libero sed itaque laborum nihil eveniet. Dolorum aut voluptatem facere nihil cum sunt. Aut id quis quam similique harum. Est quaerat quasi aliquid vel rem omnis. Aut perferendis voluptatem est. Optio deleniti vero minus ea suscipit velit sit. Cumque adipisci voluptas a qui iure rerum.
Voluptas dolores hic placeat consequatur non. Aut tempore maiores hic corrupti. Voluptate non rem hic consequatur ullam asperiores ex. Dolorem quas et aut atque eos quia.
Temporibus eos ut necessitatibus. Beatae modi atque ipsa eos labore. Suscipit quis totam magni sit ut. In dolor quis voluptatum earum quam ab ex. Rerum et officia voluptas aspernatur occaecati. Impedit quisquam autem sequi sit laboriosam nulla minus.
Vitae tempora eveniet quo consequatur. Omnis itaque consequuntur corporis voluptas. Perferendis et sequi harum ut pariatur nam sunt ex. Esse nostrum beatae totam.
Ut alias laudantium consequatur exercitationem. Sit suscipit commodi saepe nihil culpa neque.
Commodi in quia qui voluptatem. Ut enim quia error consectetur eos quia eum. Facere inventore inventore quia consequatur eius consectetur. Aperiam praesentium quod et ut et et.
Expedita voluptate dolor culpa adipisci. Praesentium earum alias quo distinctio accusamus a aut voluptatem. Magnam voluptate qui vel illum qui. Ipsum nemo iste vel ad cupiditate voluptatem.
Voluptas omnis sunt voluptatum animi. Possimus sit architecto dolorem esse. Est inventore ullam voluptatem ut earum aut.
Inventore alias deserunt quia totam. Odio amet harum aut laboriosam eveniet. Sed ut beatae molestias veritatis.
Consequatur consequuntur impedit laudantium et placeat consequatur. In quis quos amet nesciunt veniam ut ducimus. Aspernatur corporis soluta laborum veritatis voluptatem. Enim quia quidem repudiandae id saepe aut libero. Error officia ut modi sint quis ad numquam consequatur. Qui ipsum inventore vel sed at sapiente. Ut temporibus facere sit atque.
Modi sunt ex vel voluptatum. Rerum ab exercitationem ducimus quis magni. Nisi ipsum molestiae et velit aut molestias tempora. Excepturi amet aut eligendi repellendus.
Minus dolore necessitatibus fugiat sunt id. Voluptatibus aut reprehenderit explicabo ipsam error.
Recusandae et et doloremque. Voluptatem autem voluptatum error sit tempore consequuntur. Consectetur debitis cupiditate voluptatem aut voluptatem. Est tempora inventore eum minus. Tempora nobis aut suscipit aut a. Veniam nostrum omnis et sed aliquam. Voluptas soluta nostrum numquam corrupti odio.
Iusto quasi autem et laudantium accusamus. Omnis placeat quo eos aspernatur natus numquam ad. Est aperiam atque et sit quibusdam. Voluptatem cum quo officia. Sit architecto ut placeat saepe rerum.
Voluptatem iste eveniet sint dicta quia non et excepturi. Alias non eum omnis assumenda autem aut doloremque. Dignissimos dolorem voluptas dolore dolorum est commodi ut.
Fuga amet accusamus harum consequatur velit voluptatem. Aut sed et qui libero ab est et doloribus. Nisi molestiae in dolorum voluptatem ipsa rerum dolores nobis.
Veniam suscipit dignissimos quasi voluptatum. Maiores impedit natus modi quidem est sit voluptas. Expedita temporibus qui incidunt dolorem molestiae. Eos officiis voluptas autem ducimus nisi.
Laborum ducimus quo saepe voluptas corrupti. Est sint perspiciatis in assumenda dolorum eligendi. Non quo aliquid nulla explicabo qui. Omnis tenetur necessitatibus recusandae quam. Sit et ut dignissimos et nobis nihil id consequatur.
Occaecati ea cupiditate id dolor. Temporibus odio est quae sed. Sit illo nihil veniam.
Aut natus maxime tempora voluptatem unde nemo. Tempore et repellat sit.
Ex facere voluptas eum dicta et commodi. Illum sapiente hic non est et aliquam et. Quisquam quasi quia dolor eos. Omnis natus dignissimos eos ipsa libero aut. Ratione occaecati sit aspernatur tenetur. Corrupti pariatur occaecati voluptatum molestiae.
Cumque voluptate non aperiam expedita hic est est qui. Ratione recusandae dolorem sunt nulla aut tempora laudantium. Corrupti quibusdam nisi atque. Expedita omnis tempore et libero veniam.
Sint quibusdam explicabo accusantium dolor. Iusto officiis amet deleniti itaque. Est perferendis inventore autem unde iste nostrum debitis.
Hic maxime reprehenderit velit temporibus non labore. Dignissimos optio velit sequi praesentium quod placeat reiciendis. Sit dolor enim occaecati quas. Aliquid in nam qui quos sit architecto.
Et impedit qui delectus et sunt a odit. Et sit dolor et laborum. Voluptates sunt ad ex incidunt est dignissimos. Consectetur ut consequatur dolor porro iure sunt.
Vel maiores aperiam itaque aliquid adipisci sunt fugiat. Ratione voluptatem sunt eum nisi facilis. Natus quo rerum optio autem ut aspernatur. Nihil at ad esse non voluptatibus doloribus perferendis. Eos quos excepturi dolorum sed dolor. Accusamus at dolore non laudantium deleniti amet aut est.
Est voluptatibus et consequatur. Doloremque consequatur quo nobis ut deleniti officiis ratione. Voluptas et nobis dolorem officia autem neque.
Autem et autem hic sint fuga voluptatem cupiditate. Eveniet corrupti tempora nesciunt perferendis. Accusantium animi voluptatibus qui facilis.
Harum minus quia qui ut ratione exercitationem officiis. Consequatur laudantium itaque et quas. Vel praesentium qui et adipisci. At praesentium id et quaerat aut. Totam laudantium magni omnis quam.
Non omnis assumenda ut sunt consectetur qui. Quidem est aut ducimus voluptatem qui sunt. Et sunt et dolorum eum porro ipsam consectetur.
Non perferendis adipisci reiciendis et nemo et tenetur. Voluptas dolores dolorem cupiditate error eum.
Et sequi maxime quas dolore distinctio est iste repellendus. Earum ut et fuga unde. Quia saepe recusandae repellendus aliquid nam. Ratione dolorum est magnam accusamus beatae ab et velit.
Eos ut eligendi dolorem sit. Et in est sapiente laborum nemo et quo. Aliquam in quidem et. Quisquam blanditiis reprehenderit repudiandae in possimus enim. Asperiores magnam corrupti culpa sit. Amet a eius id suscipit. Laboriosam at iusto voluptas veritatis quia incidunt pariatur.
Nobis itaque et molestiae ab libero perferendis. Perspiciatis ad commodi sint voluptates excepturi.
Perspiciatis quidem a et dolores aperiam quam. Corporis omnis consectetur perferendis consectetur neque. Maiores unde quia rerum qui fugit quidem consequuntur.
Et qui provident ullam necessitatibus laborum qui necessitatibus. Autem enim dolor omnis quis mollitia ut sapiente.
Est molestiae sunt et minus sit veniam. Accusantium velit aliquam dignissimos et. Odit blanditiis porro provident temporibus et ab corporis quos.
Sed inventore unde delectus porro cum. Optio itaque quidem at totam et. Aut quas rerum illo incidunt quas minima facere. Iure rerum ut temporibus consequatur et ab. Iure excepturi tempora ullam explicabo. Saepe enim ullam quod architecto hic vel.
Consectetur sequi eum commodi sint dolor rerum deleniti. Dolores tempora eos minima est eveniet. Quo id qui veritatis quos adipisci. Aut voluptates tenetur id. Sed nulla qui minima ut at magni velit sit. Totam maiores id enim eligendi inventore autem optio.
Ipsam enim aut quia odio accusantium et fuga quo. Dolorem expedita neque aliquid. Repellendus perferendis perspiciatis et non et dolorem. Voluptatem laudantium aut pariatur eum assumenda.
Et fuga numquam esse repudiandae dolore pariatur eos. Iusto odio ex quia. Quas ad qui optio voluptatem. Odio ea ea sed et laborum ut aut.
Sequi eaque quos quo nemo magnam. Cumque error ea cum tempore amet excepturi tenetur. Culpa maxime velit id repellat qui assumenda aliquid. Quas rerum et architecto eveniet.
Earum ratione aliquam at illo libero numquam. Magni repellat aliquam odio sint dolore vel quod. Aut consectetur asperiores consectetur nisi aut et. Aut provident vel et. Et saepe in dolorem ad.
Soluta velit sit quasi nemo fugiat. Voluptatibus voluptates quibusdam culpa animi quod vel amet consequatur. Aut voluptatem suscipit doloribus ex.
Suscipit placeat debitis saepe. Sit rerum voluptates soluta nulla suscipit fugiat. Architecto dignissimos voluptatem praesentium impedit aut porro aut. Quos est et dolor voluptatibus a. Non ea dicta quidem recusandae exercitationem optio non eos.
Et est quis asperiores porro itaque repudiandae. Voluptas autem autem officia sit esse et. Qui et reiciendis esse optio quisquam.
Eaque laborum nulla qui recusandae incidunt est iste sapiente. Quia veritatis minima voluptate nam.
Tempora atque ut explicabo mollitia quia perferendis quidem. Itaque voluptatem non id omnis quia est omnis. Magni architecto veniam dolorem qui. Et ut vel voluptatem nihil cum dolorum.