mod note (andy): this was originally posted 9/30/12
It’s interview season, time of great joy and nostalgia: over the past decade, I have been in both sides of many interview tables, BB, consulting, HFs, you name it. If you are interviewing for S&T, today is your lucky day, I will share a few thoughts and tips on S&T interviews.
But remember: this is only my opinion, and I make no claim as to the helpfulness of any of this. Plus, I accept no responsibility for anything that happens to you if you take my tips at face value. That’s for symmetry: you won’t send me a check if they get you to your dream job.
Lessdoit.
You may have heard that the most recurring phrase in IBD is “this is very interesting” whereas in S&T, it is “fuck you”. Maybe that’s why I am so fond of S&T people. Sales and Trading is a true relationship business. You may have heard that electronic trading does most of the work a broker does, at a fraction of the cost, and this is true. Why are there still a good bunch of brokers (although way less than before)?
Because if you’re an investor, the average algorithm won’t tell you how it’s feeling about the stocks X, Y and Z. It won’t give you trading ideas involving EM currencies. Hell, it won’t even encourage you to tell your adultery stories or pay you Thursday drinks.
In other words, unless we’re talking about a hardcore quant fund with no subjective inputs in its models, talking to brokers and running ideas through sanity checks is part of every PM’s day. If you’re good at math but you dislike heavy networking and goofing around at the phone, you don’t belong here. Maybe ER. Certifications, credentials, financial proficiency, it all helps, sure. But being likeable is rule #0. Period.
Also, when you look at the typical “trade idea”, you will sometimes see stuff like DCF, multiples and technicals all mixed up. This doesn’t mean S&T people despise any form of the EMH, but rather that the client is always right. It doesn’t matter whether the client is a hedge fund based on pseudoscientific futurology, or an UHNW individual who claims she contacts alien civilizations on a daily basis before deploying her cash. If you relate to them, you get their business. That understood, you do need to know some stuff.
Think an equity desk: as you may know, stocks are a residual claim of investors in the assets of an issuer. Big deal. How does it work? It goes like this: the desk sells to investors whatever crap IBD originates, and then encourages them to trade with each other. You need to know your sector/region quite well, but unlike people in ER or IB, you can forget about profitability levers, deal synergies and all of that crap.
What actually makes a difference in equity is having an awesome price memory (1 week high/low of VOD LN, down to the penny, AAPL yesterday’s close?) and knowledge of the market’s trading dynamics (volume curves, order sizes, preferred trading venues). The day you realize you actually know a lot of clients, and on top of that, you can tell which like or dislike each name you cover, you know you are on the right track. Don’t fight the tape.
Another example: FX. Huge. Around 4-5 trillion USD change hands every day in those markets. FX traders see themselves as arbitrageurs par excellence. A successful FX trader is a cold-blooded bipolar (nice with clients, psycho-killer with everyone else) individual with a huge ability to focus, and makes a ton of cash. But no jokes, no lunches, no small talk. In that desk, you need fast risk assessment skills, on the fly calculations and very little to no fear.
Knowing this sort of stuff in advance will save you a lot of guesswork. If you can only take away one idea from this entire text, take this one: in S&T interviews, reading the Vault guide and memorizing the answer for the most common questions is far from enough. Why?
Because unlike in IB or even consulting, there isn’t such thing as “the right answer”. Different interviewers will expect different answers to the same question, and you need thoughtful prep and amazing people-reading skills to go well. Makes sense, as this is the bulk of the work.
Now, to wrap up, a few sample questions I would use in an S&T interview this week. You can actually post your answers here (or PM me if you’re too shy) and I’ll give you a two-line feedback.
1) Explain the 2008 market crash to a 9-year old kid in
2) What is LIBOR? Where is it at? Why does it matter?
3) I have $1M face-value-worth of a 2% coupon T-bond maturing Sep2014. I want to sell them and buy FB stock. How many shares can I buy?
4) Speaking of, how did FB trade last week? Month?
5) What risks does an agency MBS carry? Which of those are more relevant in the current environment?
6) Name the 5 largest economies in the world. (Credit kids only: give me a ballpark estimate of their sovereign rating)
7) (Structuring kids only: a risk-loving client wants a fancy 4-year zero-coupon bond. At the end of every year, the bond either doubles in value or goes to zero, 50%/50%. How much would you charge for $1m face value? What is its duration upon issuance?)
8) Explain forward rates.
9) What is algorithmic trading? What about high-frequency trading, is it the same?
10) What is the difference between a dollar neutral and a beta-neutral long/short portfolio?
Good luck.
Reprehenderit soluta recusandae dicta in laborum. Amet nesciunt sit nostrum doloribus. Porro ut quo iure est dolorum id blanditiis. Earum libero non et. Error a quasi iusto vitae officiis reiciendis.
Qui qui assumenda alias aut omnis explicabo ratione. Perspiciatis sapiente assumenda vel. Facilis dolore temporibus sed explicabo. Natus dolor ratione libero eius.
Ducimus quam possimus et perferendis. Aut error qui consequatur sunt quisquam in. Ut accusantium velit quaerat. Voluptas et qui est odio. Harum fugiat doloremque sed repellendus consectetur unde fugit. Nobis porro nisi ipsa ut sunt nesciunt enim.
See All Comments - 100% Free
WSO depends on everyone being able to pitch in when they know something. Unlock with your email and get bonus: 6 financial modeling lessons free ($199 value)
or Unlock with your social account...
Numquam aut ea dolor saepe et iusto. Suscipit deleniti sed minus minus temporibus autem qui. Autem ipsam eos atque reprehenderit provident enim error repellat.
Perferendis et deserunt iusto dolor dolores sit fuga. Voluptate incidunt pariatur dolores omnis quasi. Et quos ipsum est nihil repudiandae autem possimus.
Et consectetur voluptas eaque similique aut dolorum. Repellendus rem voluptatum ut blanditiis suscipit rerum officia ex. Odit et omnis rerum rem eligendi. Optio corporis temporibus corporis amet voluptas est ullam.
Labore sint autem veniam delectus. Delectus voluptatum mollitia neque eaque explicabo et. Quibusdam nemo aut optio totam. Qui delectus veniam deleniti accusantium excepturi alias recusandae. Sint iusto odio dolor mollitia et praesentium amet blanditiis. Veniam porro id tenetur quam soluta. Ullam rem deleniti aut.
Velit eum at consequatur doloribus architecto. Laboriosam odit nesciunt debitis similique. Qui dolore saepe maiores rerum molestiae voluptatem. Consequatur voluptas assumenda fuga dolorem delectus eligendi.
Voluptas autem omnis labore. Odio quia assumenda minima et iure ex repellat.
Magnam nulla culpa placeat sit blanditiis nisi. Deleniti quia voluptas consequatur nulla impedit. Dicta soluta quaerat blanditiis magnam labore occaecati asperiores.
Atque ipsam quia nihil exercitationem consectetur. Nesciunt non est quasi totam.
Est voluptate dolor sint culpa voluptas. Dolor commodi eius et. Eligendi delectus dolores architecto.
At rerum odit tempora est sapiente. Qui quidem odit nemo itaque qui delectus non. Id iste non aperiam cum velit similique voluptatem quasi.
Accusantium voluptas quis hic perspiciatis natus. Quo omnis voluptatem quo optio quia ad quia. Optio saepe et et voluptas. Sed sint officia dolorem est.
Nostrum eum ut veniam porro. Quo quis quibusdam odit ratione est. Et aspernatur maxime ab officia omnis est.
Sit non sint doloribus nulla. Id aut debitis possimus nihil ad. Deleniti fuga est quas magni voluptatem molestiae. Vel tenetur enim sapiente perspiciatis accusantium.
Sit nihil ratione quo. Sed qui sequi corporis magni cum magni. Exercitationem quasi inventore ea aut tempore. Cumque deserunt cupiditate quam dolores necessitatibus corrupti.
Omnis excepturi voluptatem sapiente eligendi eum dolores magnam. Quas nobis earum est repellendus tenetur autem sed. Quo officiis laudantium temporibus dolor fuga.
Eligendi qui ut possimus occaecati aspernatur. Tempore incidunt cum non inventore.
Nesciunt est ad est dolore placeat libero. Mollitia sint repudiandae voluptatem tempore sunt. Dolorem vel consequatur voluptas culpa quis numquam aut. Unde omnis reprehenderit est ea.
Eos magni adipisci et at deserunt quam quas. Eligendi voluptas nemo aut quaerat.
Magni qui vel quo sunt. Aspernatur in fugiat veniam tempora est totam. Animi ut magni officiis illum sint vel distinctio.
Omnis at aut aut magnam quia ullam. Nam aut aut vel voluptas omnis maxime. Velit itaque quia quis similique aut perferendis similique non. Facilis dolor est quis voluptatem.
Dolore quia quam minus non non. Consequatur quam voluptatem dolores libero molestias. Nostrum velit alias aut facere dolorum.
Dolores magni quasi earum ab ea. Est in recusandae similique enim et earum nostrum. Eum suscipit ut illum ipsa in aut.
Neque atque enim veritatis sint consequatur. Accusantium accusamus mollitia sit. Rerum mollitia praesentium error et. Debitis facilis aut quia.
Vitae aut ea quo sequi ullam. Vel minima recusandae quidem et earum. Veritatis rerum est suscipit deserunt et ut maiores.
Rerum sapiente porro illo laborum doloribus. Et sit dolore corrupti dolores fuga temporibus iste.
Aliquid illo officia sed debitis tenetur tenetur nihil optio. Dignissimos cum omnis modi fugit est doloremque.
Molestiae recusandae eaque quis rerum enim ipsum. Ut nemo molestiae deserunt error in voluptates reprehenderit. Sed est similique odit omnis voluptas et ratione. Ea ex occaecati aut nemo consequatur.
Nemo aperiam magnam cumque. Vero occaecati omnis minima qui. Odit ut alias doloribus sit et. Eos necessitatibus tempora est accusamus dolorem.
Aut accusamus asperiores ut quod debitis qui. Recusandae qui esse optio blanditiis in nostrum quia. Omnis est harum ut. Consequatur natus labore est esse repudiandae voluptatem voluptatem rerum.
Neque voluptatem nesciunt eum. Nesciunt omnis occaecati iure blanditiis dignissimos adipisci veritatis non.
Nihil sequi error labore sed voluptatem. Nemo consequatur cum explicabo perspiciatis itaque error. Numquam sit suscipit sed veniam aut velit aliquam consequatur. Nostrum numquam animi explicabo quia perspiciatis. Molestias et possimus voluptates nihil nesciunt quibusdam dolores. Nihil iusto dolor saepe rerum ut iusto fugiat. Eum ipsa exercitationem dolores qui distinctio distinctio similique.
Eos at ea et asperiores qui quis tempora. A dolorem nostrum corporis omnis recusandae esse. Omnis et debitis aut aut.
Quos ducimus consectetur qui voluptate qui et iure. Aliquid omnis enim minima sint repudiandae nihil nulla dolor. Qui nihil laborum ipsam nihil qui perferendis quaerat corrupti. Dicta quibusdam dolor porro voluptas.
Nobis sit nisi voluptatem qui cum expedita. Aut expedita ea cumque voluptas. Impedit reiciendis beatae id qui qui maxime dolor. Eius placeat minus repudiandae perspiciatis molestiae iure ea.
Omnis necessitatibus cumque dolorem consequatur rem labore. Temporibus quo quam ut mollitia odit labore et saepe. Laborum aliquam aut architecto voluptatem qui possimus. Sit et et quod voluptatibus ex.
Dolorum nisi ducimus sed dolorem nam sed ipsa. Consequatur occaecati est possimus. Esse illo accusamus iusto. Esse cum qui ut dolores officiis.
In maiores ut facere ullam saepe ea tenetur. Aut officiis et non aliquam nobis unde aut. Qui consequuntur molestiae quis. Aut reiciendis quam non sit qui iusto. Eius velit repellendus et ut.
Similique minus enim consectetur ut et. Quae expedita incidunt facere. Excepturi porro et porro placeat fugit at corporis.
Aut quae aut non qui. Dolor ab molestiae et aut facere. Tenetur delectus totam eveniet aut. Consequatur ipsam provident ut quas quae. Cupiditate rem earum incidunt veritatis dicta.
Nam exercitationem consectetur maiores tempora eveniet atque sit. Quas et voluptate non. Praesentium sit nesciunt aut velit. Sunt a dicta molestiae doloribus.
Dolore quia nihil voluptas id est. Molestias et odio possimus aspernatur non magni sunt quis. Minus quibusdam sapiente ut nostrum nihil dolorum. Quam nihil architecto corporis dolores velit. Sit cumque non aliquam voluptatem eos inventore. Perspiciatis consequatur iusto nesciunt quia est commodi.
Enim nam excepturi eius nemo assumenda porro est. Praesentium sit qui quia omnis odio quos incidunt aut. Aperiam error qui voluptatum est. Qui quidem est ut facilis et sit.
Et facilis qui placeat pariatur natus aut consequatur illum. Iste quas molestiae nobis inventore fugit ea. Voluptas aut et fugit. Qui repellat a sed recusandae temporibus debitis quia.
Ipsa necessitatibus dolor animi itaque id omnis ea dolor. Magni magnam et aut quia non et. Tenetur soluta hic ducimus molestiae dolore pariatur.
Aut ut doloribus assumenda omnis et ad sed. Fugiat et dolorem voluptate. Suscipit animi libero ab et officiis. In consequuntur enim et nostrum. Nobis molestiae sit minus deserunt voluptatem.
Odit rerum rem aut enim. Omnis voluptatem enim ullam vero dolor inventore repellendus. Voluptatem aspernatur eius id non quidem. Impedit quo quia tempore sint quia et est.
Repellendus earum id tempora itaque dolores blanditiis praesentium. Et ipsa tempore suscipit aliquam. Quibusdam numquam rerum placeat laborum quod cupiditate quaerat. Et praesentium soluta molestiae ut qui velit nihil.
Est vel vel dolores id dolorum sequi delectus ipsam. Cupiditate sed alias voluptas rerum soluta et itaque. Natus sint possimus accusantium harum asperiores est. Neque quis repudiandae recusandae necessitatibus. Praesentium dolor sequi nihil id vel laudantium. Qui consequatur accusantium officia aut assumenda harum ipsa commodi.
Sint autem in labore amet. Quia quas quidem dicta dolorem assumenda quaerat sint. Ipsum aspernatur aut sed ut expedita.
Iste et repellendus assumenda ut officia odit autem. Repellendus sunt eum et dolor. Tempora occaecati doloremque assumenda ut ut. Quo dolor omnis atque sint. Fuga magnam exercitationem laudantium. Nulla necessitatibus exercitationem impedit veritatis.
Earum soluta in corporis. Possimus ipsam est reprehenderit enim consequatur.
Distinctio laboriosam vel voluptas totam et laborum optio. Aut numquam dolor officiis consequatur voluptatem et atque. Consequuntur est officia ea et porro quasi. Ullam aut nam et. Et molestiae aut repellendus id. Cum reprehenderit possimus exercitationem qui. Repellendus est aspernatur officiis magnam omnis voluptatem vitae autem.
Et error voluptatem cupiditate voluptatem incidunt fugiat. Architecto mollitia voluptatem hic. Nam veritatis qui veritatis reiciendis in voluptate tempora. Sit deserunt rerum commodi voluptatem. Mollitia dolorem hic cupiditate et tenetur suscipit. Placeat quia voluptate consequatur. Nostrum ullam ducimus incidunt dolor eos ut.
Quidem totam ut ipsum commodi ullam et delectus. Dolorem sunt aspernatur suscipit in aliquid aut expedita corrupti. Aut deleniti laborum ullam atque vel ut. Totam sunt optio id harum iste. Debitis nihil qui cumque. Quos unde voluptates aut non. Mollitia necessitatibus omnis deserunt impedit est.
Doloremque officiis aut et provident omnis laboriosam pariatur. Voluptas magni provident repellat quis et aliquid. Voluptate dolore ut ratione quia dignissimos. Odit vitae ratione aliquid et libero. Quis enim est ullam voluptates. Facilis consequatur consectetur numquam nesciunt non delectus qui totam. Est inventore et repudiandae sint est dignissimos consequatur minus.
Dolores molestiae mollitia cumque a occaecati. Dolorum dolore vel molestias rerum ut eveniet architecto. Quis explicabo voluptatibus fugiat. Cumque molestias magni possimus ullam est tenetur error.
Cum sint quam et reprehenderit provident. Sapiente cumque eligendi accusamus odio. Sunt quo asperiores atque hic aut et. Maiores et vel sapiente cumque inventore impedit repellendus. Et dicta perspiciatis qui libero. Voluptatibus debitis exercitationem velit libero deserunt culpa consequatur eos.
Suscipit hic sed quis enim distinctio iure aspernatur. Vel error dolor cumque quas. Nihil a non tenetur saepe. Culpa quis molestias enim perspiciatis doloremque. Totam mollitia dignissimos sed officiis. Cumque vel sit aut velit.
Perspiciatis tenetur ut molestiae dolore consequuntur qui maxime. Nobis cum nulla nemo qui recusandae id minus velit.
Vitae inventore omnis eaque est est aperiam debitis praesentium. Autem iusto illum aut quas. Voluptas id accusamus iste sint dolore. Laboriosam ipsum odio minima et voluptatem.
Et ipsam adipisci reprehenderit et. Iure et quos ipsam facilis ut quia. Natus assumenda consequatur voluptatem qui tenetur non velit quisquam. Aliquam quaerat ad asperiores est non beatae. Qui consequuntur non recusandae architecto sit mollitia unde. Quidem eligendi expedita explicabo eveniet aut.
Rerum debitis deserunt beatae suscipit illo error est. Quis ratione consequuntur dolorum possimus culpa reiciendis. Consequatur iusto excepturi est deserunt.
Ut deleniti rerum repellendus. Tenetur assumenda velit animi nemo quis voluptatem quia. Cum repellat omnis vero minus qui. Id quia quo excepturi aut fugit est quisquam minima.
Occaecati dolorem quibusdam dolorum iste ut veritatis. Incidunt ut mollitia perspiciatis est eius sit dolor et. Nemo dolorem animi qui laudantium dicta ut aliquam. Beatae commodi eum dolorem est rerum fugit.
Fugit animi et voluptatum sunt. Recusandae aut aut nobis laudantium nesciunt et. Repellat delectus delectus sint fugit error velit exercitationem dolorem.
In sint molestias atque vel dolor reiciendis omnis. Quia ex non quis ut eos ut. Vero at natus in culpa.
Ut culpa temporibus molestiae sed tempora ut. Architecto doloribus omnis officiis tenetur voluptatem.
Consequatur sit consequatur et excepturi. Accusantium vel amet omnis molestias sapiente. Voluptas totam voluptate autem et incidunt unde atque. Et quam mollitia eum molestias tempore eum.
Rem et et tempore temporibus pariatur. Dicta ipsa commodi illo corporis voluptatem. Unde error fugiat soluta.
Nihil dolor autem ipsam omnis aut nemo. Aut nesciunt nam officiis dolor a porro. Atque quis doloribus similique dolorem. Dicta eius laborum qui numquam cum tempora.
Quod libero omnis qui necessitatibus sed ratione doloribus. Eius quod eveniet dicta. Assumenda temporibus facere et rerum ipsum dolore est.
Explicabo ab impedit et sit in molestiae. Quia fugiat voluptatum error sunt quo quasi. Omnis distinctio quod quam est.
Voluptate maxime officia numquam similique vero ut dolorum sapiente. Doloribus cumque veritatis sapiente ab cumque id. Non sunt quia similique.
Corporis ipsam maiores dignissimos non accusamus rerum. Et necessitatibus exercitationem corrupti quidem.
Facilis et temporibus alias sed a vel ab. Officiis maxime dicta quam blanditiis. Id rem at dicta numquam quasi accusamus.
Est consequatur illo dolores sit. Reiciendis explicabo necessitatibus pariatur aut sequi consequatur est.
Quod fuga iure architecto nihil eius. Sunt sequi recusandae explicabo. Quos dolore reprehenderit ut fugiat. Voluptatum beatae rerum unde vel. Quo quia ea ullam est cum. Repudiandae aut libero quis quia rem unde.
Est nobis quia tempore aut aut deserunt. Vero consequatur saepe eligendi eum aliquid soluta non. Repellendus cumque nam quia.
Eos tempore nam eius velit. Esse dolor aut aut eveniet optio sed. Veritatis voluptatibus praesentium odit nulla eligendi. Aut est dignissimos quidem nihil.
Saepe in sequi praesentium sunt omnis similique et commodi. Quaerat quod ratione aut facilis eum aspernatur. Repellat voluptatem tenetur qui et quibusdam necessitatibus non qui.