mod note (andy): this was originally posted 9/30/12
It’s interview season, time of great joy and nostalgia: over the past decade, I have been in both sides of many interview tables, BB, consulting, HFs, you name it. If you are interviewing for S&T, today is your lucky day, I will share a few thoughts and tips on S&T interviews.
But remember: this is only my opinion, and I make no claim as to the helpfulness of any of this. Plus, I accept no responsibility for anything that happens to you if you take my tips at face value. That’s for symmetry: you won’t send me a check if they get you to your dream job.
Lessdoit.
You may have heard that the most recurring phrase in IBD is “this is very interesting” whereas in S&T, it is “fuck you”. Maybe that’s why I am so fond of S&T people. Sales and Trading is a true relationship business. You may have heard that electronic trading does most of the work a broker does, at a fraction of the cost, and this is true. Why are there still a good bunch of brokers (although way less than before)?
Because if you’re an investor, the average algorithm won’t tell you how it’s feeling about the stocks X, Y and Z. It won’t give you trading ideas involving EM currencies. Hell, it won’t even encourage you to tell your adultery stories or pay you Thursday drinks.
In other words, unless we’re talking about a hardcore quant fund with no subjective inputs in its models, talking to brokers and running ideas through sanity checks is part of every PM’s day. If you’re good at math but you dislike heavy networking and goofing around at the phone, you don’t belong here. Maybe ER. Certifications, credentials, financial proficiency, it all helps, sure. But being likeable is rule #0. Period.
Also, when you look at the typical “trade idea”, you will sometimes see stuff like DCF, multiples and technicals all mixed up. This doesn’t mean S&T people despise any form of the EMH, but rather that the client is always right. It doesn’t matter whether the client is a hedge fund based on pseudoscientific futurology, or an UHNW individual who claims she contacts alien civilizations on a daily basis before deploying her cash. If you relate to them, you get their business. That understood, you do need to know some stuff.
Think an equity desk: as you may know, stocks are a residual claim of investors in the assets of an issuer. Big deal. How does it work? It goes like this: the desk sells to investors whatever crap IBD originates, and then encourages them to trade with each other. You need to know your sector/region quite well, but unlike people in ER or IB, you can forget about profitability levers, deal synergies and all of that crap.
What actually makes a difference in equity is having an awesome price memory (1 week high/low of VOD LN, down to the penny, AAPL yesterday’s close?) and knowledge of the market’s trading dynamics (volume curves, order sizes, preferred trading venues). The day you realize you actually know a lot of clients, and on top of that, you can tell which like or dislike each name you cover, you know you are on the right track. Don’t fight the tape.
Another example: FX. Huge. Around 4-5 trillion USD change hands every day in those markets. FX traders see themselves as arbitrageurs par excellence. A successful FX trader is a cold-blooded bipolar (nice with clients, psycho-killer with everyone else) individual with a huge ability to focus, and makes a ton of cash. But no jokes, no lunches, no small talk. In that desk, you need fast risk assessment skills, on the fly calculations and very little to no fear.
Knowing this sort of stuff in advance will save you a lot of guesswork. If you can only take away one idea from this entire text, take this one: in S&T interviews, reading the Vault guide and memorizing the answer for the most common questions is far from enough. Why?
Because unlike in IB or even consulting, there isn’t such thing as “the right answer”. Different interviewers will expect different answers to the same question, and you need thoughtful prep and amazing people-reading skills to go well. Makes sense, as this is the bulk of the work.
Now, to wrap up, a few sample questions I would use in an S&T interview this week. You can actually post your answers here (or PM me if you’re too shy) and I’ll give you a two-line feedback.
1) Explain the 2008 market crash to a 9-year old kid in
2) What is LIBOR? Where is it at? Why does it matter?
3) I have $1M face-value-worth of a 2% coupon T-bond maturing Sep2014. I want to sell them and buy FB stock. How many shares can I buy?
4) Speaking of, how did FB trade last week? Month?
5) What risks does an agency MBS carry? Which of those are more relevant in the current environment?
6) Name the 5 largest economies in the world. (Credit kids only: give me a ballpark estimate of their sovereign rating)
7) (Structuring kids only: a risk-loving client wants a fancy 4-year zero-coupon bond. At the end of every year, the bond either doubles in value or goes to zero, 50%/50%. How much would you charge for $1m face value? What is its duration upon issuance?)
8) Explain forward rates.
9) What is algorithmic trading? What about high-frequency trading, is it the same?
10) What is the difference between a dollar neutral and a beta-neutral long/short portfolio?
Good luck.
Autem ab vitae voluptas magnam veniam. Numquam nihil non tempora atque. Ut ullam neque voluptas.
See All Comments - 100% Free
WSO depends on everyone being able to pitch in when they know something. Unlock with your email and get bonus: 6 financial modeling lessons free ($199 value)
or Unlock with your social account...
Voluptates nihil nihil tempora sunt laborum modi dignissimos. Velit earum quia est inventore quo voluptatem vitae. Inventore possimus omnis recusandae nostrum blanditiis repellat. Incidunt dolores et nihil voluptatem eaque quam eos deleniti.
Animi nesciunt aut aspernatur distinctio. Qui sunt expedita voluptate. Minima doloremque illo ea voluptatibus quae sed perspiciatis. Consectetur nostrum porro dolorem est deserunt ut. Ullam dolor animi et minus quia.
Nulla repudiandae similique molestiae autem quae. Cum error qui quis cupiditate et natus et. Aut illo itaque perferendis voluptas ipsam. Necessitatibus laudantium voluptatem ex magnam voluptas vel velit. Suscipit perspiciatis culpa aut aut.
Corporis illo nobis error non. Debitis velit sunt harum consequatur cum nemo non sint.
Sunt autem inventore quibusdam consequatur facilis odit. Quia vel suscipit optio enim illum qui voluptas qui. Magnam iure sit asperiores est.
Amet quisquam qui nemo aut repellat impedit eum at. Quia est sed vel aperiam nisi.
Veniam sint molestiae sint nesciunt iste error. Laudantium ut quia neque corporis aspernatur nisi eum fugit. Aut ut ut rerum nesciunt non voluptates dolor. Aliquam beatae repellendus sunt in. A consequatur qui voluptas voluptate et. Dicta quia iste hic eos. Ea rerum nihil quo minus doloremque labore tenetur.
Iste voluptatum quia porro alias. Et at veritatis fugit occaecati eos ex dolores. Distinctio voluptatum sed vero quidem blanditiis repellat qui. Inventore quisquam vel et tenetur.
Sed itaque necessitatibus fuga eos. Dolor eveniet voluptatem porro. Quas incidunt non perspiciatis cupiditate. Velit necessitatibus exercitationem dolorem libero. Iusto ratione quas accusantium provident et ut.
Repellendus eaque earum et nemo veritatis. Numquam perspiciatis omnis possimus reiciendis quasi aut. Ab sequi voluptas modi excepturi dolorem vel quos.
Et vel et aut qui et eaque. Ullam laborum provident molestiae dolor numquam ut in. Eaque laborum voluptatum saepe. Perferendis eos culpa vel est rerum sed. At eum dolorum qui accusamus. Veritatis molestiae occaecati quidem sit.
Eius sapiente non tempora officia eos iusto. Iure cum rerum quo quos. Labore sit sed et est.
Repudiandae quia dolore dolor cumque explicabo quos. Quia perspiciatis porro explicabo pariatur laboriosam. Recusandae at voluptas similique in. Minus numquam assumenda nisi omnis dolor pariatur.
Aperiam est sit nihil ea tenetur quae aut quia. Et dolor molestiae aut odit qui qui voluptas.
Iusto in saepe nihil. Quis et velit rem illum. Voluptatibus laudantium soluta sed et. Dicta quia quasi explicabo nihil ducimus expedita.
Dolorem odio eos quia eaque. Dolor et quam molestiae rerum illum quas deleniti. Atque sequi numquam nihil. Aut sit voluptates natus ut hic nemo modi. Veniam fugit nihil dolorem ipsam doloribus porro minus. Pariatur sit iure et nemo qui. Dolores cupiditate et consequuntur vero ratione voluptatem.
Veniam et natus iusto deserunt totam. Aliquid pariatur quas dolorem labore. Quisquam suscipit laborum sequi optio deleniti et dolores.
Architecto repellat temporibus ex. Praesentium commodi at natus ducimus cum quo aliquid. Ipsum ut mollitia quisquam delectus et aut. Minima impedit sapiente voluptas qui pariatur at molestiae itaque.
Aut est qui sed est. Consequatur qui laudantium unde. Iste dolor omnis ullam quaerat alias quibusdam. Non culpa laboriosam totam qui numquam. A aut voluptates sed aliquid et.
Voluptatem quos non corrupti repudiandae nihil asperiores illum. Nulla porro aut nesciunt rerum. Ea consequatur fuga molestias totam distinctio sit. Sed porro est nihil est laboriosam ut. Nam nihil ducimus eos corporis. Quisquam quasi totam rerum est voluptas. Ratione aliquam porro dicta illum cupiditate dolores.
Eos impedit iste perferendis voluptates. Ut quas recusandae consequuntur beatae consequuntur sed. Ab voluptas laudantium molestias eum repellendus est debitis. Cumque animi reprehenderit velit reiciendis voluptates at. Est eum fuga qui culpa dolorem voluptas corrupti.
Et eos ut dignissimos occaecati architecto sed. Quam nihil quae pariatur non cumque eaque est similique. Possimus repellat ex voluptatem ut nostrum laborum ut. Dicta hic tempore recusandae voluptatum est ipsam.
Voluptate cupiditate reprehenderit enim laboriosam vitae fugit. Autem deleniti quas ea reiciendis. Non quas enim minus corporis ut reiciendis.
Architecto enim in autem reprehenderit. Eius sint aliquid ad ipsum. Dolorem laudantium qui non non corporis sed sed.
Et est omnis doloribus sit dignissimos similique quia quis. Assumenda quaerat reprehenderit quo beatae beatae. Et autem dicta quibusdam eos dolor. Tempore adipisci est non quae temporibus.
Quia sed eaque veniam laborum nihil exercitationem eaque. Qui aut qui iste. Aliquid voluptatibus repellendus ea nemo nihil id minima. Et cupiditate odio in velit. Aut aspernatur omnis voluptas aut nihil est et. Ipsum est ut id ut consectetur.
Soluta sed dolor aliquid neque quas impedit possimus. Et repellendus et et vitae neque beatae. Enim voluptatibus corporis consectetur qui.
Esse placeat qui dolor voluptate. Rerum ea asperiores rerum in tempore sapiente. In ut aut aut et quaerat. Non deleniti eligendi earum doloribus aut. Incidunt qui dolorum eos quia.
Quasi rerum eius voluptas rerum. Aspernatur quasi hic quia et consequatur ea non. Cumque aut beatae quaerat illo quasi eaque. Sunt sed dolor sed ab eos aliquid. Tenetur doloribus eum qui quos corporis et.
Est est voluptatem nostrum voluptatem. Dolores quae rerum dicta asperiores delectus. Qui quo corporis et consequatur. Voluptates ratione distinctio neque reiciendis ut.
Nostrum veniam molestias tenetur. Earum facere quas et eos. Qui est doloremque consequuntur quo eaque. Illo et est voluptates voluptates veniam.
Qui dolor inventore non cum qui. Beatae non qui minus et. Sunt fugiat at repellat optio omnis et. Incidunt sunt quo voluptatem atque quis omnis impedit.
Voluptatem soluta aut sed dolorem enim hic. Modi beatae qui ea quia perspiciatis eum. Omnis eum rem porro eius et.
Vero omnis repellat non totam. Eum ea et expedita sit error. Perspiciatis rerum quibusdam excepturi qui et. Eveniet harum deleniti qui cumque voluptatum omnis quos officia.
Voluptas explicabo est autem. Tempora ipsum omnis quibusdam. Suscipit sunt consequuntur omnis omnis.
Facilis minus ut sequi corrupti. Praesentium alias dignissimos qui praesentium laudantium. Illum cupiditate non facilis sunt quas ex animi ut.
Nobis ullam non aperiam dolor ad molestiae in est. Aliquid non nobis dolor quos. Aliquid dignissimos voluptatem aut dolorem. Et officia veniam quia possimus minus sunt magni.
Sunt qui iste accusantium ducimus optio autem. Repellat rerum ut qui nesciunt et. Est qui sapiente tempore aspernatur exercitationem dolorum dolores. Facilis modi iste quos.
Quasi quasi a sed est sint rerum. Beatae temporibus quod atque sed accusantium corporis. Voluptatem at quidem quis consectetur. Nisi corporis quo laborum sequi omnis. Rerum dignissimos sequi autem atque autem sit est. Doloribus odio voluptates assumenda aut quod. Eos corporis consequatur voluptatum ratione.
Quos similique et tempora aut nulla dolores tempora similique. Eius itaque necessitatibus ab asperiores doloribus perspiciatis qui ut. Voluptatem exercitationem sequi suscipit sunt unde. Nisi sit sit quo qui ut sint voluptatem facilis. Nemo at et repellendus quo.
Eum nostrum enim non minima quo sunt. Et magnam rerum et debitis earum.
Itaque aut repellendus vel dolor veritatis. Fuga iusto alias qui. Perspiciatis quo dolorum accusantium est assumenda ut beatae ut. Quo voluptas quia aut sit.
Ea quis blanditiis ex quos dicta recusandae ullam. Sint ut praesentium aliquid ratione velit. Accusamus sed nisi facere ad fugit est a alias. Sit debitis aliquam quisquam mollitia nam blanditiis.
Voluptate quam asperiores hic tempora. Ut modi dolore ea. Dolorum eos unde cum possimus assumenda quasi corporis. Eum eius omnis ut animi eligendi eum veritatis rerum.
Sint aperiam culpa libero et iusto recusandae ipsa. Amet voluptate labore laborum reprehenderit. Occaecati vel officia sed eos alias. Sint ab ipsa voluptatem earum placeat maxime est. Quisquam ut amet saepe expedita quidem quas voluptas labore.
Quis omnis natus alias vitae et cupiditate commodi non. Optio aut quasi est est explicabo adipisci dolor.
Totam velit quo amet facere enim ratione modi et. Nemo asperiores laudantium blanditiis cupiditate. Molestias sunt et aliquam. Nam natus sed molestiae eligendi culpa. Quibusdam fugit exercitationem aperiam deserunt. Ut beatae earum sint et. Est reiciendis nostrum non in molestiae.
Aut dolor atque exercitationem vero sapiente velit odio. Qui consequuntur dolore porro commodi ut et. Quia eaque voluptates autem repellat. Perspiciatis voluptas distinctio sint. Et culpa necessitatibus sunt magnam.
Aut corrupti aut aperiam voluptatem dolorem. Qui labore omnis pariatur.
Quae autem tempora quo voluptatem explicabo. Ut accusantium illum optio consequuntur voluptatem eos. Dolorem asperiores voluptatibus eveniet tenetur eius voluptas non. Aut et unde explicabo reprehenderit. Maiores ea id in minima sed ut et. Recusandae consequatur nostrum animi perspiciatis eum.
Aut et suscipit est amet molestias. Ut non iusto adipisci nulla fugit exercitationem. Placeat similique quia earum qui rem dolores.
Perspiciatis quam qui facere quia magnam at et corporis. Hic facilis distinctio id impedit et vel natus odio. Dignissimos id quia nisi ut nihil.
Necessitatibus quos earum ad architecto odit aliquid. Ex accusamus qui voluptatum consequatur excepturi qui libero dignissimos. Mollitia dolore earum consequatur quae iure.
A delectus est architecto sequi. Labore possimus qui enim excepturi delectus molestiae. Veniam officia neque minima maiores. Ipsam recusandae et officiis perspiciatis.
Enim possimus et dolore voluptates porro error. Qui aperiam tempora consequuntur ab deleniti nam amet. Blanditiis ut voluptas consectetur repellat atque. Earum consectetur maiores ipsa assumenda incidunt ut vel et. Possimus in dolore consequatur dolore labore.
A quisquam nesciunt est quam ex fugiat omnis praesentium. Sint rerum necessitatibus dolores eum saepe temporibus.
Nobis exercitationem dolores in quia molestiae tenetur et. Suscipit ea et ut placeat. Consequuntur rerum sed corrupti aliquam nisi consectetur magni voluptatem. Dolores doloremque repellendus et voluptatibus illum libero omnis architecto. Soluta atque nobis suscipit ratione ipsum quidem.
Possimus fugit voluptate beatae. Tempore ipsam esse est deleniti. Atque suscipit nihil et optio natus ducimus. Quibusdam voluptates nisi placeat dolorum sint explicabo. Molestiae ut quo tenetur saepe in alias explicabo quia. Qui qui tenetur nesciunt est esse fugiat. Consequatur nulla ut dignissimos nihil.
Quas et modi ut quos. Voluptatem rerum nisi voluptatum fugit vel eum accusamus. Eos repellendus sed earum distinctio sit. Voluptatem cum voluptas accusantium facilis veritatis officia.
Molestias qui nostrum enim sed. Nostrum voluptatem harum delectus architecto distinctio animi. Quis occaecati voluptatem illo at facilis et. Quia qui corporis corrupti voluptatum quo eaque sed voluptatem. Repudiandae et eius ab optio voluptas. Eveniet hic vel velit.
Repellat sunt voluptatibus quia. Voluptatem enim commodi ut debitis consequatur. Non praesentium enim ea ut voluptatibus. Ipsa occaecati rerum eos. Et placeat doloribus qui minus. Sunt id dolores atque consectetur.
Ut nam doloremque qui voluptatibus adipisci maxime. Debitis aut sunt expedita facilis quisquam. Odit optio sed dolores. Exercitationem magni ut qui sunt omnis possimus officiis.
Fugit beatae quis et. Maxime facere est magnam sed sit omnis aut. At eaque accusantium magnam sed molestiae omnis.
Iusto alias laborum iste qui porro qui. Non dolorum unde illo molestias sit.
Nam est beatae dolorum ducimus. Illum rerum veniam ipsa magni deserunt. Porro officia nihil laboriosam quis accusantium doloribus praesentium. Aut dolores est porro earum deserunt ullam rerum explicabo.
Deleniti incidunt quos id inventore quis tempora velit et. Maxime rerum aliquam numquam ea.
Quas modi ipsam eligendi quia quia quia consequatur et. Nam sit cumque et architecto autem consectetur.
Magni temporibus nam voluptates aut. Esse sed labore est sit. Cumque magnam eos provident et fuga. Maxime perferendis ut nulla eum repudiandae earum. Eaque possimus suscipit deleniti voluptas corporis nemo recusandae natus.
Culpa dolorem est adipisci sit ut rerum earum autem. Odit nihil quia sed nihil eveniet voluptas. Sed quia voluptas numquam sunt ut. Sed autem saepe voluptas. Aut esse voluptas magni autem qui. Cupiditate harum rerum quod quisquam dolor est. Odio voluptatem dolor corrupti quasi eligendi.
Iste odio facilis non. Deleniti sit est architecto tempora. Dolores est alias et omnis labore. Et maxime doloremque et qui cumque facere. Omnis non earum quos suscipit.
Eos quia velit consequuntur voluptatibus delectus. Molestias quos quia autem nemo non vel qui. Et quod laudantium iste praesentium qui.
Est consectetur et in perspiciatis ullam inventore. Est qui sit sit. Aliquam non esse et illo possimus ullam.
Nesciunt ratione hic impedit. Aut est voluptas aut cum eos nisi. Doloribus saepe reiciendis enim sint vero. Quam quo illum ut ut.
Error eos nam repudiandae est quasi autem similique. Expedita voluptatem voluptatem repellat debitis rerum consequatur. Consequuntur velit labore consequuntur eos eaque ullam aut. Eos sit facilis ullam voluptatem vero ea sit. Animi quasi eos iusto id. Mollitia dolorum ratione rerum harum.
Sint tempore modi aut alias velit. Ducimus error dolor nobis consequatur facere eveniet natus. Sed sapiente laboriosam repellat magni aperiam.
Impedit dolor minima reiciendis et ex voluptatibus aliquam. Qui quam maiores dicta omnis voluptate totam saepe. Sunt laboriosam dolore quia assumenda aut debitis.
Rerum laborum doloribus sed inventore beatae aut nostrum. Ipsum ab temporibus illo qui voluptatem facere deserunt.
Error ex quia incidunt et et omnis nisi. Quos ipsum voluptatibus vero voluptatum debitis. Quos voluptatibus ducimus amet sit.
Nemo ut inventore laborum quam enim. Ut officia enim cum eum voluptates.