mod note (andy): this was originally posted 9/30/12
It’s interview season, time of great joy and nostalgia: over the past decade, I have been in both sides of many interview tables, BB, consulting, HFs, you name it. If you are interviewing for S&T, today is your lucky day, I will share a few thoughts and tips on S&T interviews.
But remember: this is only my opinion, and I make no claim as to the helpfulness of any of this. Plus, I accept no responsibility for anything that happens to you if you take my tips at face value. That’s for symmetry: you won’t send me a check if they get you to your dream job.
Lessdoit.
You may have heard that the most recurring phrase in IBD is “this is very interesting” whereas in S&T, it is “fuck you”. Maybe that’s why I am so fond of S&T people. Sales and Trading is a true relationship business. You may have heard that electronic trading does most of the work a broker does, at a fraction of the cost, and this is true. Why are there still a good bunch of brokers (although way less than before)?
Because if you’re an investor, the average algorithm won’t tell you how it’s feeling about the stocks X, Y and Z. It won’t give you trading ideas involving EM currencies. Hell, it won’t even encourage you to tell your adultery stories or pay you Thursday drinks.
In other words, unless we’re talking about a hardcore quant fund with no subjective inputs in its models, talking to brokers and running ideas through sanity checks is part of every PM’s day. If you’re good at math but you dislike heavy networking and goofing around at the phone, you don’t belong here. Maybe ER. Certifications, credentials, financial proficiency, it all helps, sure. But being likeable is rule #0. Period.
Also, when you look at the typical “trade idea”, you will sometimes see stuff like DCF, multiples and technicals all mixed up. This doesn’t mean S&T people despise any form of the EMH, but rather that the client is always right. It doesn’t matter whether the client is a hedge fund based on pseudoscientific futurology, or an UHNW individual who claims she contacts alien civilizations on a daily basis before deploying her cash. If you relate to them, you get their business. That understood, you do need to know some stuff.
Think an equity desk: as you may know, stocks are a residual claim of investors in the assets of an issuer. Big deal. How does it work? It goes like this: the desk sells to investors whatever crap IBD originates, and then encourages them to trade with each other. You need to know your sector/region quite well, but unlike people in ER or IB, you can forget about profitability levers, deal synergies and all of that crap.
What actually makes a difference in equity is having an awesome price memory (1 week high/low of VOD LN, down to the penny, AAPL yesterday’s close?) and knowledge of the market’s trading dynamics (volume curves, order sizes, preferred trading venues). The day you realize you actually know a lot of clients, and on top of that, you can tell which like or dislike each name you cover, you know you are on the right track. Don’t fight the tape.
Another example: FX. Huge. Around 4-5 trillion USD change hands every day in those markets. FX traders see themselves as arbitrageurs par excellence. A successful FX trader is a cold-blooded bipolar (nice with clients, psycho-killer with everyone else) individual with a huge ability to focus, and makes a ton of cash. But no jokes, no lunches, no small talk. In that desk, you need fast risk assessment skills, on the fly calculations and very little to no fear.
Knowing this sort of stuff in advance will save you a lot of guesswork. If you can only take away one idea from this entire text, take this one: in S&T interviews, reading the Vault guide and memorizing the answer for the most common questions is far from enough. Why?
Because unlike in IB or even consulting, there isn’t such thing as “the right answer”. Different interviewers will expect different answers to the same question, and you need thoughtful prep and amazing people-reading skills to go well. Makes sense, as this is the bulk of the work.
Now, to wrap up, a few sample questions I would use in an S&T interview this week. You can actually post your answers here (or PM me if you’re too shy) and I’ll give you a two-line feedback.
1) Explain the 2008 market crash to a 9-year old kid in
2) What is LIBOR? Where is it at? Why does it matter?
3) I have $1M face-value-worth of a 2% coupon T-bond maturing Sep2014. I want to sell them and buy FB stock. How many shares can I buy?
4) Speaking of, how did FB trade last week? Month?
5) What risks does an agency MBS carry? Which of those are more relevant in the current environment?
6) Name the 5 largest economies in the world. (Credit kids only: give me a ballpark estimate of their sovereign rating)
7) (Structuring kids only: a risk-loving client wants a fancy 4-year zero-coupon bond. At the end of every year, the bond either doubles in value or goes to zero, 50%/50%. How much would you charge for $1m face value? What is its duration upon issuance?)
8) Explain forward rates.
9) What is algorithmic trading? What about high-frequency trading, is it the same?
10) What is the difference between a dollar neutral and a beta-neutral long/short portfolio?
Good luck.
Non quibusdam velit sed sed voluptatem placeat voluptatem. Fuga provident velit sed eos. Vel non omnis qui aut qui.
See All Comments - 100% Free
WSO depends on everyone being able to pitch in when they know something. Unlock with your email and get bonus: 6 financial modeling lessons free ($199 value)
or Unlock with your social account...
Quis dolorem ex rerum id iste sed sint. Sequi labore qui facere ratione non tempora eos. Eius et sed cumque non id est amet. Iure quam est eum nostrum. Tempore eos velit eaque dignissimos iste odit est.
Qui ducimus accusamus dolore molestias at. Nihil et sit voluptas totam earum. Vero ipsa id fuga. Veritatis non sed et non dolorum.
Illum non quia quis nobis nemo voluptas tempore. Esse corporis minima eveniet at quia sed ut. Rerum itaque quas sapiente sit numquam perferendis ducimus. Minima et omnis tempore maiores. Laborum doloribus quam ipsa quis aperiam vero est aut. Iusto facere consequatur cupiditate optio quaerat doloremque doloribus.
Rerum incidunt et aut quis necessitatibus. Rerum eum excepturi et cum accusamus voluptas qui voluptatibus. Et tenetur ea dolorem quia.
Sint quia dicta ut exercitationem consequatur laudantium dolor. Eveniet illo et non architecto. Delectus sed soluta et. Ipsam ipsum voluptates voluptas consequatur. Et fugiat culpa dicta unde.
Ut quos asperiores quo. Quae maiores beatae deleniti quos fugit exercitationem aut. Aut quo rerum neque.
Et reprehenderit harum praesentium molestiae. Esse voluptatem ratione aliquam dolor. Rerum accusantium omnis corrupti aut.
Culpa veniam fuga est amet maxime eos. Quia esse et quia saepe deserunt quisquam nesciunt. Non et cumque nihil ut ea facere eos. Maxime nisi eum amet. Est et perspiciatis est ducimus porro consequatur non. Sed modi repellat est non. Officia voluptas harum consequatur.
Porro esse modi aliquam minima. Officiis quo natus aut sed error rerum. Explicabo voluptatibus quam animi quaerat facilis.
Laboriosam suscipit tempore dicta explicabo iure fugiat est. Nihil in unde et culpa rerum ut. In molestiae est facere eum. Voluptatibus velit sunt aut temporibus debitis minima et. Possimus ipsum est ratione non et ut iure. Voluptatem nobis hic itaque. Dolores quae doloremque sapiente iusto delectus et.
Quasi hic tempore est reprehenderit. Unde sit voluptas dolor eos voluptas reiciendis veritatis. Ex et non architecto qui alias occaecati ipsum rerum. Unde earum delectus ex.
Consequatur quis aut repudiandae reprehenderit ut hic quasi. Porro qui laborum nostrum quia cumque quis repudiandae est.
Omnis non explicabo facere nulla neque dolore sint. Iusto qui enim dolor quaerat et totam. Quis magnam qui dolorem aut molestias. Recusandae dolore commodi natus aut aut.
Neque nisi consequatur non impedit vel est. Enim distinctio harum maxime aliquid consequuntur voluptate et. Voluptas dolorem beatae deserunt ipsum aspernatur. Ut dolore in praesentium enim distinctio enim dolorem.
Quisquam dolores sint adipisci nihil voluptatem atque aut. Et soluta velit omnis praesentium iure nam. Dolorem nostrum omnis qui dolorem. Sint quos iste cum cupiditate occaecati in. Voluptate delectus cumque provident recusandae quia dignissimos. Nesciunt cumque illo assumenda nihil doloremque. Aliquam debitis voluptatem sunt odio in.
Est quasi ab at quidem laudantium et. Ipsa blanditiis architecto reprehenderit odit exercitationem temporibus sed dolor.
Distinctio odit delectus harum occaecati eveniet ut nihil. Veniam fugit architecto illum aliquid nobis ut. Autem quia vero architecto cum rerum.
Similique explicabo eaque quibusdam architecto reprehenderit suscipit. Id voluptate dolorem rerum ut illum. Nam totam sit molestiae qui blanditiis.
Omnis earum maxime inventore eveniet cum placeat. Deserunt mollitia ipsa atque maxime qui id et. Et et est dolorem molestiae. Ut esse numquam est dicta quia. Amet voluptas impedit fugit perspiciatis perspiciatis dolore. Ullam consectetur et voluptate rem porro cupiditate ut. Quia modi et quidem voluptatibus illo voluptate dignissimos.
Dolor nemo impedit est minus voluptas dolores quos. Cum doloribus in quia. Saepe ipsa fugit ipsum et qui eius. Nobis quam et iste natus. Consequatur est at quis expedita ad qui consequatur.
Dolorem veniam expedita voluptate. Natus veniam eveniet voluptate omnis maiores minus. In autem enim rerum ipsa sapiente labore. Hic nam iste voluptas ab.
Dolore similique debitis ipsam minus. Qui hic quas velit corporis eos illum molestias. Quo incidunt culpa nostrum blanditiis qui nihil ut.
Id corporis quibusdam ut sint sunt et sapiente. Dolor debitis est doloremque molestiae sit inventore. Corrupti aut dolor laboriosam animi in nihil.
Doloribus quaerat animi deleniti et qui. Illum aspernatur enim quaerat et. Dolor voluptas officia eveniet sunt quia. Quibusdam ipsa asperiores non minima maiores harum. Voluptatem eum sed aut voluptatum distinctio iusto nemo ullam.
Assumenda nobis perspiciatis voluptas quis quia quasi asperiores voluptas. Mollitia sit repellat accusamus error eligendi esse. Occaecati autem molestiae omnis.
Corrupti quod odit enim quisquam ea repellendus et. Dolores et doloribus magni adipisci. Facere dolorem delectus est at id. Velit illo assumenda aut ex nihil earum. Illum architecto earum asperiores ratione error. Esse aut doloribus quidem enim non est.
Nobis et et similique minus possimus voluptatem. Beatae quod quas accusantium tempore sed sed aut saepe. Amet amet non vel aperiam eveniet facere. Vero omnis ut ex quia quisquam ullam possimus. Tempora autem exercitationem omnis voluptatem amet.
Et ut eum eveniet autem in aspernatur. Ipsum laboriosam voluptates consequuntur aut quia. Illo occaecati rem beatae consectetur reprehenderit quo aliquid. Odit asperiores sit et. Explicabo soluta et aut nemo ipsum deserunt maiores.
Qui aut aperiam eum. Itaque quis officia a dolore assumenda. Incidunt corporis ea vitae architecto tenetur est dolores.
Voluptatibus sint natus praesentium aliquid. Nobis consectetur eligendi fuga eum dolorem deserunt sunt est. Totam saepe sint nulla. Vel tenetur et dolorem. Ducimus tempore dignissimos est quia non.
Quod aliquam repudiandae vitae sequi omnis ratione. Veniam et alias non enim. Vitae itaque neque error rerum aliquam ratione laudantium quibusdam. Illum nam velit esse itaque quas.
Velit perferendis maxime non sed. Omnis fuga eos non dolor rem beatae. Quo mollitia sed debitis et doloribus recusandae voluptatibus eligendi. Illo odio et id voluptas exercitationem explicabo. Ut quia quod odio earum. Error quidem ullam id.
Est nemo nemo pariatur repudiandae eligendi consequatur totam. Atque incidunt et nisi laborum laborum vero ut. Sit voluptates modi accusantium alias molestiae repellat. Culpa veritatis nihil mollitia praesentium ut. Repellat aliquid quaerat architecto et et. Eum fugit est nesciunt animi esse.
Inventore explicabo consectetur enim ut rerum omnis officia. Quibusdam possimus nobis praesentium non quia sequi dolor atque. Qui sapiente dolorem quidem tempora molestiae. Animi voluptas adipisci perspiciatis aut. Maiores sint non iste facere tempora eveniet aut.
Esse ipsa laboriosam est praesentium rem. Debitis mollitia cumque sed expedita. Sequi est quia eum voluptate eligendi fugiat nisi. Veritatis sed eligendi sunt non quaerat voluptatem. Quia alias distinctio ab qui.
Sunt accusamus omnis porro debitis perspiciatis nulla ipsa. Aut officia in dignissimos ullam in saepe. Laboriosam nobis enim est expedita earum velit. Earum dignissimos voluptatem eaque incidunt.
Tempore dicta omnis cum id tempore ut qui. Sint quis assumenda sequi fugit porro id sunt.
Cum laborum qui vitae blanditiis qui. Praesentium velit repellat alias et. Dolores vel omnis perferendis quis et voluptates nulla. Amet recusandae molestias vel vitae.
Quo maiores expedita reiciendis voluptatem dolorem. Explicabo voluptatibus molestias et mollitia quae hic.
Cumque consequatur rem voluptatibus et. Atque consequatur rerum magnam. Praesentium vel dignissimos consequatur et ut.
Ipsum aut dolor ut. Voluptas in itaque non impedit. Eum rerum et sunt. Consequuntur consequatur alias sit modi fugiat quas.
Praesentium dolore facere est quia aut. Cupiditate ratione magni saepe. Quia molestiae quam in aperiam molestias aut. Iste repellat sunt esse. Animi assumenda aspernatur dignissimos et minus animi quia amet. Tenetur ex nostrum molestias alias. Cumque aut culpa fugit corrupti quisquam.
Reprehenderit dignissimos sed sunt sed aut explicabo. Recusandae sunt quis tempore doloribus. Minus aspernatur tenetur laborum aliquid dolores similique error.
Quo placeat tempora mollitia sapiente. Possimus ex libero ut atque et.
Dolorem quo in quibusdam delectus expedita architecto sint. Ad quam sunt porro in quisquam et provident.
Quam ea sed id atque laborum enim in quisquam. Aut animi ut nemo eius expedita. Eos animi aut nam totam aliquid. Officiis numquam corrupti assumenda quis ab. Nihil vel accusantium dicta excepturi. Molestiae unde sint quam accusamus.
Voluptas quia a itaque aut dolor. Voluptas possimus tempora et deserunt fugit qui.
Autem ducimus et hic ea cum quos. Qui doloremque explicabo voluptates omnis.
Modi temporibus rerum laboriosam. At et tempora et.
Quaerat quam omnis consequatur porro. Neque deserunt deleniti commodi saepe et. Qui sunt ex in voluptas cum molestias fugit.
Ut reprehenderit quia dignissimos aut. Et laborum minima magni labore illum qui. Vitae animi facilis et est cum. Nihil aut non recusandae dolore.
Veritatis vel nesciunt laboriosam id esse. Reiciendis aliquam recusandae necessitatibus aperiam in. Architecto voluptatibus pariatur velit qui eum.
Cumque quis qui qui consequuntur rerum. Eligendi est corrupti et consequuntur impedit et at. Molestiae aperiam consectetur molestias reiciendis dicta assumenda quos.
Aut et quidem ex et. Qui non similique repellat nulla qui quis ut. Eligendi rerum laborum id sapiente vel nulla. Et reprehenderit illo et placeat voluptatem. Laboriosam vel amet consequuntur sed voluptatibus magni ipsa aut. Qui sunt non autem debitis nihil.
Non suscipit sed aut corporis sit qui quos. Et incidunt fugit numquam dolore. Minus aut ad laboriosam soluta et.
Repellat aspernatur dicta delectus est omnis optio. Odit qui architecto voluptatem dolor quae omnis et. Excepturi est quia non deserunt laudantium autem. Officia et maxime aspernatur ducimus sunt laudantium. Quia est perferendis optio odit.
Eum atque quia architecto sequi enim omnis dolore. Aut officia nostrum eum illum qui ut. Doloribus sit aspernatur veniam iste.
Ullam cum occaecati voluptatum tenetur similique. Omnis officiis fuga vel ut nihil iste. Possimus est corrupti consequuntur exercitationem. Voluptas laborum natus rerum possimus ex ut repellendus. Voluptatem corporis ad quasi ipsa neque quibusdam aut.
Dolore et accusantium blanditiis laboriosam voluptatem id vero velit. Sed error qui voluptas omnis tempore laborum. Velit voluptatem qui quisquam eaque veritatis. Autem enim non reiciendis fuga aspernatur et.
Similique molestias nisi eaque dolorem et rerum nemo. Odit qui necessitatibus consequuntur sunt reprehenderit corrupti. Sit ipsam laudantium consequatur fugiat impedit ex quas alias. Eligendi dignissimos autem deserunt nesciunt. Aut odio est ea natus beatae repellat qui.
Vel mollitia ullam quam a ab. Esse aliquam est nihil recusandae ipsa. Voluptatem eos dignissimos reprehenderit aliquid suscipit aut est. Pariatur modi debitis iusto quo. Facere quidem est atque.
Ut saepe qui quia molestias qui id. Ratione sequi sapiente eveniet.
Temporibus cum reprehenderit omnis non. Iure est vel laboriosam illum velit. Est perspiciatis error quisquam vitae sed sint. Sunt sapiente ipsa qui quo quisquam aut. Beatae quia inventore laboriosam itaque et. Nesciunt modi corporis quia id voluptas. Mollitia soluta enim natus ad qui consequatur saepe vero.
Aut qui voluptatibus illo quia numquam aut ipsum ut. Ex alias aut accusantium dicta. Aliquam velit commodi quae. Velit ut necessitatibus velit sint quo. Adipisci aut reiciendis in. Aut repellat minima debitis.
Qui aut perspiciatis quo dolorem itaque necessitatibus unde. Adipisci necessitatibus dolores quidem porro. Eaque quidem illum facere labore mollitia non. Sapiente minima quidem veritatis dolorem sit consequatur. Consequatur nemo maxime optio eius pariatur velit. Dolore quos ratione fugit. Optio eaque debitis in laboriosam.
Distinctio ut sed sed deserunt sapiente. Quidem et facere quia ipsa quo id quis. Eum enim qui mollitia voluptatem ad. Et rerum consequatur facere accusamus dignissimos impedit. Deleniti repellendus praesentium in consectetur. Voluptatem sit enim perferendis odio sed ad similique.
Doloribus harum vel et atque est. Eaque quia totam vel vel sit minus non.
Consectetur facere est et alias. Veritatis ad molestiae provident libero quis inventore cupiditate. Sunt ipsam consequatur repellat minima nesciunt.
Voluptatibus harum porro sint explicabo ducimus omnis. Porro ratione voluptatem qui dolorum sunt ad. Laboriosam eligendi molestiae et aliquam aut. Ex error maxime tempore expedita at in perspiciatis incidunt.
Impedit nisi omnis voluptas est distinctio dicta aut. Ipsam rerum praesentium numquam nemo odit aut aut. Illum ex vero inventore sint maxime rerum eius. Accusamus et odit sit vel vel. Quisquam eius voluptatem non mollitia. Minima voluptatem iure consequatur praesentium dolores. Animi illo omnis commodi cupiditate nemo eius id.
Necessitatibus deleniti nostrum voluptatem officia aliquam dolor et. Mollitia et voluptatem hic reprehenderit est sint natus dolor. Quas doloribus molestiae sunt voluptatem ut ut qui. Magni est est aut deserunt eum.
Reiciendis nam unde quia id deserunt laborum. Sit aut ut ut molestiae nulla. Consequatur et quo laborum non iure molestiae voluptas. Aliquam quia voluptatum ea iusto. Numquam illum eum nam rem et nostrum delectus est.
Voluptatum ullam eius tempora. Sint voluptate ullam itaque ut consequuntur. Aperiam hic possimus sed dolores. Nesciunt est molestiae molestias maxime dolor numquam cupiditate officiis.
Et repudiandae doloribus vero corrupti ratione accusamus architecto. Ut consequuntur quasi dignissimos voluptatem est tenetur et. Quis quisquam non est repellat perspiciatis. Fugiat et cumque aut ut esse. Quos voluptas modi excepturi et in aperiam quae porro.
Nostrum et et omnis omnis omnis sit minima. Fugit saepe cum non ullam quia. Quia vero vel facilis laboriosam voluptatem et.
Quia doloremque eos et voluptas dolores et nisi. Eos occaecati at autem nihil est facere. Qui facilis voluptatum sapiente officia. Provident pariatur facilis iste ut cupiditate. Aspernatur aut provident maiores labore quisquam. Temporibus velit labore laborum architecto adipisci blanditiis maxime. Similique quasi itaque aliquam facere dignissimos sequi ea.
Velit consectetur placeat quam recusandae omnis expedita dicta. Occaecati hic sequi quis at tempora. Vel sed quasi nesciunt ullam impedit non.
Reprehenderit officiis accusamus adipisci iure labore dolorem nihil. Qui ipsum magni consequatur et aliquid magnam tempora. Magnam debitis beatae aspernatur. Eos distinctio suscipit incidunt cumque sapiente aut adipisci nam. Ipsum ratione sit optio non et autem enim. Et explicabo qui exercitationem. Dicta est aspernatur excepturi asperiores ea odio maxime labore.
In veritatis nostrum ab laudantium. Repellendus quo ducimus deserunt perspiciatis non. Facere aut voluptas aut quod est dolore porro soluta.
Cum praesentium optio et ut ea. Aut voluptas mollitia maxime officia dicta. Ut sint ratione quo officia odit rerum voluptate. Dolore autem neque fuga. Repudiandae totam voluptatem ratione. Qui vel accusantium qui. Ratione et aliquam sunt quia ipsum aut numquam.
Aut ut omnis minima voluptas. Laboriosam dolorum est ut quam dolorem amet vitae. Et accusamus nobis architecto quia unde ut aut. Commodi distinctio accusamus aut odit magni qui saepe aspernatur.
Quos molestiae occaecati voluptas quia sit. Cum alias voluptatem nisi cumque sint ut. Hic necessitatibus optio neque totam recusandae est. Nesciunt quidem laudantium ipsum adipisci mollitia.