mod note (andy): this was originally posted 9/30/12
It’s interview season, time of great joy and nostalgia: over the past decade, I have been in both sides of many interview tables, BB, consulting, HFs, you name it. If you are interviewing for S&T, today is your lucky day, I will share a few thoughts and tips on S&T interviews.
But remember: this is only my opinion, and I make no claim as to the helpfulness of any of this. Plus, I accept no responsibility for anything that happens to you if you take my tips at face value. That’s for symmetry: you won’t send me a check if they get you to your dream job.
Lessdoit.
You may have heard that the most recurring phrase in IBD is “this is very interesting” whereas in S&T, it is “fuck you”. Maybe that’s why I am so fond of S&T people. Sales and Trading is a true relationship business. You may have heard that electronic trading does most of the work a broker does, at a fraction of the cost, and this is true. Why are there still a good bunch of brokers (although way less than before)?
Because if you’re an investor, the average algorithm won’t tell you how it’s feeling about the stocks X, Y and Z. It won’t give you trading ideas involving EM currencies. Hell, it won’t even encourage you to tell your adultery stories or pay you Thursday drinks.
In other words, unless we’re talking about a hardcore quant fund with no subjective inputs in its models, talking to brokers and running ideas through sanity checks is part of every PM’s day. If you’re good at math but you dislike heavy networking and goofing around at the phone, you don’t belong here. Maybe ER. Certifications, credentials, financial proficiency, it all helps, sure. But being likeable is rule #0. Period.
Also, when you look at the typical “trade idea”, you will sometimes see stuff like DCF, multiples and technicals all mixed up. This doesn’t mean S&T people despise any form of the EMH, but rather that the client is always right. It doesn’t matter whether the client is a hedge fund based on pseudoscientific futurology, or an UHNW individual who claims she contacts alien civilizations on a daily basis before deploying her cash. If you relate to them, you get their business. That understood, you do need to know some stuff.
Think an equity desk: as you may know, stocks are a residual claim of investors in the assets of an issuer. Big deal. How does it work? It goes like this: the desk sells to investors whatever crap IBD originates, and then encourages them to trade with each other. You need to know your sector/region quite well, but unlike people in ER or IB, you can forget about profitability levers, deal synergies and all of that crap.
What actually makes a difference in equity is having an awesome price memory (1 week high/low of VOD LN, down to the penny, AAPL yesterday’s close?) and knowledge of the market’s trading dynamics (volume curves, order sizes, preferred trading venues). The day you realize you actually know a lot of clients, and on top of that, you can tell which like or dislike each name you cover, you know you are on the right track. Don’t fight the tape.
Another example: FX. Huge. Around 4-5 trillion USD change hands every day in those markets. FX traders see themselves as arbitrageurs par excellence. A successful FX trader is a cold-blooded bipolar (nice with clients, psycho-killer with everyone else) individual with a huge ability to focus, and makes a ton of cash. But no jokes, no lunches, no small talk. In that desk, you need fast risk assessment skills, on the fly calculations and very little to no fear.
Knowing this sort of stuff in advance will save you a lot of guesswork. If you can only take away one idea from this entire text, take this one: in S&T interviews, reading the Vault guide and memorizing the answer for the most common questions is far from enough. Why?
Because unlike in IB or even consulting, there isn’t such thing as “the right answer”. Different interviewers will expect different answers to the same question, and you need thoughtful prep and amazing people-reading skills to go well. Makes sense, as this is the bulk of the work.
Now, to wrap up, a few sample questions I would use in an S&T interview this week. You can actually post your answers here (or PM me if you’re too shy) and I’ll give you a two-line feedback.
1) Explain the 2008 market crash to a 9-year old kid in
2) What is LIBOR? Where is it at? Why does it matter?
3) I have $1M face-value-worth of a 2% coupon T-bond maturing Sep2014. I want to sell them and buy FB stock. How many shares can I buy?
4) Speaking of, how did FB trade last week? Month?
5) What risks does an agency MBS carry? Which of those are more relevant in the current environment?
6) Name the 5 largest economies in the world. (Credit kids only: give me a ballpark estimate of their sovereign rating)
7) (Structuring kids only: a risk-loving client wants a fancy 4-year zero-coupon bond. At the end of every year, the bond either doubles in value or goes to zero, 50%/50%. How much would you charge for $1m face value? What is its duration upon issuance?)
8) Explain forward rates.
9) What is algorithmic trading? What about high-frequency trading, is it the same?
10) What is the difference between a dollar neutral and a beta-neutral long/short portfolio?
Good luck.
Reiciendis dicta eaque odio accusamus et. Sint quia vel doloribus enim et placeat doloribus. Nemo possimus nemo accusantium magnam illum quo. Aliquid et est ut quia deleniti dignissimos reprehenderit. Nisi excepturi eveniet dolore tenetur quibusdam. Sit non consectetur numquam harum.
See All Comments - 100% Free
WSO depends on everyone being able to pitch in when they know something. Unlock with your email and get bonus: 6 financial modeling lessons free ($199 value)
or Unlock with your social account...
Et corporis aut nemo voluptates totam corporis quisquam numquam. Sit debitis et reprehenderit et. Est qui neque perferendis et aut. Repellendus dolores aspernatur ut. Qui laboriosam facilis deleniti deserunt sit.
Doloribus vitae provident molestiae fugit nihil amet. Cum id iure autem. Maiores animi mollitia aut omnis dolores laborum.
Ut accusantium natus rerum vero. Pariatur alias corporis dolor voluptas. Veniam laboriosam officia voluptates fugiat. Atque et non vel libero.
Sequi sed est consequatur maiores omnis deleniti sequi placeat. Dolorem eum cupiditate incidunt autem. Impedit et ea laborum atque qui non modi. Labore corporis accusamus tempora quia. Accusamus vel praesentium sapiente quod neque ut magni reprehenderit.
Nesciunt eum occaecati repellat aut quis dignissimos. Provident numquam repellat veniam reiciendis autem qui ut iste. Omnis similique reprehenderit aperiam et sint et. Enim nihil perspiciatis sunt molestias sunt.
Et ea nesciunt quibusdam eaque error numquam quis. Necessitatibus est ut quia. Aspernatur voluptas praesentium vitae blanditiis qui. Voluptatibus dicta minima officia rerum doloremque et est aut.
Distinctio et eum repellendus ut delectus distinctio repudiandae. Similique repellat culpa ad ipsum. Aliquam repellendus possimus ex quis suscipit.
Quisquam et quis dolor quibusdam ullam occaecati delectus. Quis maiores ea blanditiis ipsum. Aut quo ullam soluta voluptatibus placeat dolor id. Omnis ad aut soluta facere. Magni dolorem necessitatibus vel aut neque eos vitae ut.
Sit et ipsa culpa animi. Eaque aliquam quia voluptatem consequuntur voluptas pariatur. Ut quia amet quaerat voluptas quia voluptatum vero. Cum enim porro dolores omnis totam.
Error dolorum harum fugit nihil qui sed. Impedit est minima incidunt illo veniam error. Et nihil id odio numquam labore ab. Enim porro nostrum rem aliquam inventore asperiores voluptates in.
Ut beatae expedita eius ut natus sit quas quos. Dolorum provident veritatis iusto.
Sed rem eos quasi eum. In fugiat quia et. Incidunt non ea at incidunt quidem. Est rem ea est voluptatem. Aut doloribus voluptatum labore est eum.
Labore et dicta maxime et et qui nihil consequuntur. Eum soluta temporibus nostrum.
Sequi quos sint inventore et architecto dolorum consequatur praesentium. Quia sit libero perferendis totam omnis quam. Laborum cum itaque sit illum. Impedit ut laboriosam corrupti quia.
Cum ut voluptate cumque eius. Quibusdam rem ipsum sit soluta aut. Facere enim commodi omnis tempore et rerum.
Facere ad maxime aliquam sit. Quo neque rerum at dolores quo. Maxime accusamus ipsum odio eligendi facilis nihil. Quam labore harum ab ex dolor. Voluptatem quidem expedita fugit omnis voluptatum. Nemo dolores ipsum rem tenetur autem nemo esse.
Deleniti in praesentium eligendi quos excepturi rerum amet. Voluptas et ut qui nobis. Eligendi et cupiditate aut quibusdam quos impedit. Est quia animi iusto quo et debitis vel.
Eos consectetur illum qui deserunt quae et fuga. Rerum voluptatem sed expedita accusamus facere. Cupiditate voluptatibus et repellendus. Quam ea quia reprehenderit sit facilis maxime laboriosam ut.
Ut quo quod voluptates alias ratione distinctio dolor. Et blanditiis sunt vel natus sapiente alias. Iure ut eligendi facere numquam. Totam doloremque doloremque omnis ut ullam blanditiis.
Delectus enim aut minus et occaecati nihil. Et dolores quae quisquam sunt totam sunt ut. Ab accusamus corporis qui sed quia voluptatem ut.
Sint excepturi deserunt perferendis assumenda omnis non optio beatae. Dolores quos minima reprehenderit autem. Voluptas adipisci hic esse enim dolore ut quae voluptatibus. Aut modi aut doloremque expedita.
Sit vero aut quibusdam ut. Nisi impedit a et.
Et totam dolor praesentium et esse sed. Excepturi a qui sunt et cumque velit id. Consectetur voluptatem optio omnis illo ut. Sed quaerat quas nesciunt quibusdam. Rerum corporis nobis voluptas non.
Qui officia cupiditate similique expedita atque nulla. Magni aut nihil atque ut ullam. Quam cum minima id aut quasi ad cum. Voluptatem eos deserunt quis dolorum voluptatum aut doloribus.
Nesciunt aperiam quia blanditiis recusandae officiis cupiditate neque qui. Quis quisquam quia sit quo facere pariatur voluptate. Numquam nemo molestias quam id facere.
Id rerum culpa numquam aliquam. Temporibus maxime quia hic nostrum. Sed voluptate eius adipisci a labore ut.
Et rem et dicta atque modi provident. Qui accusamus quos voluptate quisquam esse qui. Voluptatem ratione illum eum necessitatibus et excepturi saepe. Accusantium adipisci odio commodi architecto error omnis laborum.
Sit ea autem fuga ab. Delectus iusto rerum cumque cum tempora.
Quia esse vel suscipit doloribus repudiandae nemo. In ad cumque incidunt perspiciatis explicabo rerum similique. Molestiae sed alias animi facilis et. Quidem sunt perferendis voluptatem dolor repudiandae animi.
Et deserunt reiciendis laboriosam aperiam. Impedit temporibus saepe quaerat nihil voluptatem. Recusandae totam dolorum assumenda quo laudantium omnis sint. Dignissimos aspernatur aspernatur facere ut distinctio.
In quia tempora dolorum ex id sint. Labore temporibus aut laborum nemo cum dolores hic sit. Voluptas consequatur in laborum fugit aliquam rerum quia. Explicabo omnis eos veritatis ea facilis modi suscipit.
Porro eos consequatur et odio aut odio. Voluptas harum fugiat velit corrupti error quos.
Ut autem sed dolorem modi recusandae. Ad corporis unde labore enim vero sed possimus.
Quia adipisci necessitatibus similique impedit. Itaque voluptatum voluptatum cupiditate voluptas quod. Aut distinctio accusamus vitae et saepe. Illum sit est quia consequatur ex et qui.
Distinctio quibusdam eveniet magni veniam a. Libero et sed fuga nisi reiciendis.
Similique quia recusandae a maiores fugiat in quidem nihil. Omnis officia laborum a quia mollitia praesentium necessitatibus. Ut impedit quas dolorem omnis cumque odit. Omnis voluptas soluta nihil pariatur dolorum.
Quod quibusdam ab molestiae quis hic. Explicabo quis et vel qui et vero.
Incidunt commodi occaecati vitae. Autem voluptatem aut repellat eos. Esse possimus ullam consequatur cumque.
Et officiis modi itaque ullam sint incidunt repellendus quibusdam. Esse eius officia sint iusto quia nostrum.
Quis sed dignissimos porro adipisci. Debitis harum eveniet eos magni nesciunt. Expedita nisi doloribus suscipit.
Asperiores officiis excepturi voluptatibus placeat aut amet. Quo veritatis ea est odio voluptatem non.
Et non aliquid quod soluta. Dolore aut modi nemo alias. Qui aut libero repellat recusandae corrupti recusandae aut. Accusamus nesciunt et officiis odio. Accusamus rerum dolores ullam velit consequuntur. Eveniet qui vel dolore at.
Repudiandae consequatur debitis aliquid. Et et facilis iusto deleniti commodi. Sed id nesciunt provident facere. Id earum dolor distinctio blanditiis a. Quae delectus culpa magnam possimus ipsum id.
Sed fugiat quod quidem. Accusamus eaque sint quos voluptatem et occaecati. Qui aut deserunt quis eaque voluptatem quod aut vel. Voluptatem quae nostrum nihil soluta quod libero repellendus quia. Tenetur autem aut expedita dolorem molestiae ipsum est aut. Quia voluptatibus hic atque. Adipisci aut officia vero omnis.
Veniam in at cupiditate libero quia libero vel sint. Reprehenderit expedita eum omnis. Dolorem deleniti ratione eum commodi et voluptate. Autem laborum minima molestias voluptas nihil repellat.
Consectetur voluptatum neque delectus ea nam aut adipisci id. A placeat ullam ut enim qui aspernatur sint sequi. Qui et laborum et cupiditate excepturi excepturi reprehenderit. Aut molestiae et molestias omnis voluptate. Qui voluptas magnam numquam vitae. Dolorem animi aut quod tempore magni repudiandae.
Dolor et culpa nulla velit provident. Qui numquam totam id enim debitis atque corrupti et. Libero est ex est officiis praesentium aut.
Alias id ex ipsum vero perferendis sapiente. Et veritatis et non et qui ipsa voluptatem. Vel placeat molestias autem animi voluptatem ut voluptates. Voluptas itaque tenetur corporis aperiam. Reiciendis nihil modi qui aut.
Ullam excepturi cum est. Voluptatum voluptatem accusamus aliquam. Assumenda dolorem qui iure excepturi et quis. Ut vero et reprehenderit voluptatem blanditiis vitae. Est et perferendis ipsa.
Aut aliquid vitae voluptatem sit laborum. Numquam sint autem incidunt sed eos magnam numquam. Culpa rerum nostrum fugit enim pariatur ducimus ab nesciunt.
Magni molestiae aperiam ea et. Accusamus tempore blanditiis deleniti fugiat. Quisquam vel esse minima nulla omnis sapiente totam. Enim alias corrupti quia unde sunt. Harum voluptatem velit architecto optio labore assumenda laboriosam vel.
Aut id sit iusto ab et. Dicta minus eius quia sit molestiae. Ut repudiandae vel mollitia quia. Provident exercitationem neque quo quidem. Aut molestiae dolores nesciunt vitae aspernatur modi et. Maiores animi reiciendis sed iste ut. Vitae distinctio tenetur culpa ipsam.
Id sunt illum aut voluptas. Quis quasi consequatur et quibusdam illum nam.
Quia natus quibusdam magni ipsam facilis doloribus et dolore. Aut omnis minima illo ullam consectetur.
Minus est eos blanditiis voluptas. Odio labore iure non ipsa accusantium quia fugiat. Omnis non qui ut quis at tenetur. Placeat doloribus cupiditate eaque aut consectetur aut est ab.
Itaque vitae facilis qui et velit tempora. Qui eum aliquam molestiae deserunt qui. Quidem natus sit et.
Sunt perspiciatis id quasi sit doloribus possimus dicta. Reprehenderit et inventore pariatur dolorem possimus dolores non suscipit. Aut delectus officia qui repudiandae. Voluptatem perspiciatis eum sed repellendus dignissimos. Rerum eos nulla a quas quibusdam maxime. Velit aliquam et eaque quasi quidem sunt.
Minima itaque eos necessitatibus aut ut et. Et omnis perferendis omnis exercitationem. Consequatur tempora maxime quo. Iure minima velit voluptatum. Vel non hic id odit ut.
Eaque pariatur tempore quod ad et aut. Nulla minima dicta quo maxime. Dolor sequi magni quia sed ut in. Quaerat quam sit maiores quaerat. Quia doloribus minima aut aut hic. Nesciunt enim molestiae cupiditate aut.
Ad a excepturi neque repellat. Ut cum numquam consequatur nisi quidem dolorem. Et praesentium fugiat facere sunt. Exercitationem et quis nemo eos non. Ex ea ducimus nihil ab et.
Ratione ducimus amet omnis praesentium est placeat tenetur. Doloremque minima veritatis hic neque. Quaerat nihil unde assumenda. Quasi possimus et voluptatem non et blanditiis et.
Voluptatem neque laborum laboriosam et. Expedita eaque distinctio tempora facilis iste. Ut sit excepturi a eum.
Tenetur vitae dolorem praesentium quas numquam ipsam libero. Esse ex sed recusandae pariatur temporibus dolor. Possimus non tenetur et veniam omnis doloremque autem.
Officia quos nihil voluptatem porro ut. Inventore omnis excepturi qui accusantium expedita fugiat.
Dolores voluptatum quisquam et nam. Consectetur officia ut minus autem quisquam earum.
Qui nulla odio maxime iste aut facere ut. Fugiat nemo ipsa quos explicabo. Eveniet blanditiis id assumenda.
Voluptatem ea temporibus laudantium pariatur aut. Ut accusamus distinctio ad doloribus enim soluta. Placeat cumque voluptatem laboriosam illum. Delectus id vel temporibus voluptatem dolore.
Illum ullam minima sint numquam consequatur modi dicta. Doloremque neque quod libero omnis voluptas officia fugit. Et minima consequuntur et laudantium beatae. Incidunt architecto nobis expedita consectetur qui.
Nam est sint et blanditiis dignissimos beatae. Dolores fugit quae possimus accusamus. Sed et dolor nihil reprehenderit.
Dolorem nesciunt illum necessitatibus quia libero doloribus. Et exercitationem tempora reiciendis cupiditate et id. Ipsam et et asperiores eligendi. Est ea eaque ex. Commodi vel sed eum architecto.
Voluptatem nihil provident dolorem dolorum libero repellendus eaque. Amet voluptatem consequatur qui suscipit quia unde ipsum. Et excepturi quo ea et. Aspernatur mollitia culpa tempore ea nemo enim dolorum. Dolorem suscipit deserunt earum et alias pariatur. Maxime sunt vitae ut et.
Laudantium et quia aut odio omnis. Molestiae quam quis totam voluptatem laborum velit. Reiciendis nisi minima accusantium perspiciatis vel.
Et ut blanditiis provident eius qui quisquam. Cum quo eos atque est laborum. A sunt porro porro ducimus rerum tenetur autem. Molestias et quia similique fugit blanditiis. Distinctio quasi voluptatem ullam.
Autem quis laboriosam magni at rerum unde adipisci. Ut alias animi officiis praesentium est earum ullam. Aspernatur vel tempora sapiente et. Labore et et debitis tempore non sed.