mod note (andy): this was originally posted 9/30/12
It’s interview season, time of great joy and nostalgia: over the past decade, I have been in both sides of many interview tables, BB, consulting, HFs, you name it. If you are interviewing for S&T, today is your lucky day, I will share a few thoughts and tips on S&T interviews.
But remember: this is only my opinion, and I make no claim as to the helpfulness of any of this. Plus, I accept no responsibility for anything that happens to you if you take my tips at face value. That’s for symmetry: you won’t send me a check if they get you to your dream job.
Lessdoit.
You may have heard that the most recurring phrase in IBD is “this is very interesting” whereas in S&T, it is “fuck you”. Maybe that’s why I am so fond of S&T people. Sales and Trading is a true relationship business. You may have heard that electronic trading does most of the work a broker does, at a fraction of the cost, and this is true. Why are there still a good bunch of brokers (although way less than before)?
Because if you’re an investor, the average algorithm won’t tell you how it’s feeling about the stocks X, Y and Z. It won’t give you trading ideas involving EM currencies. Hell, it won’t even encourage you to tell your adultery stories or pay you Thursday drinks.
In other words, unless we’re talking about a hardcore quant fund with no subjective inputs in its models, talking to brokers and running ideas through sanity checks is part of every PM’s day. If you’re good at math but you dislike heavy networking and goofing around at the phone, you don’t belong here. Maybe ER. Certifications, credentials, financial proficiency, it all helps, sure. But being likeable is rule #0. Period.
Also, when you look at the typical “trade idea”, you will sometimes see stuff like DCF, multiples and technicals all mixed up. This doesn’t mean S&T people despise any form of the EMH, but rather that the client is always right. It doesn’t matter whether the client is a hedge fund based on pseudoscientific futurology, or an UHNW individual who claims she contacts alien civilizations on a daily basis before deploying her cash. If you relate to them, you get their business. That understood, you do need to know some stuff.
Think an equity desk: as you may know, stocks are a residual claim of investors in the assets of an issuer. Big deal. How does it work? It goes like this: the desk sells to investors whatever crap IBD originates, and then encourages them to trade with each other. You need to know your sector/region quite well, but unlike people in ER or IB, you can forget about profitability levers, deal synergies and all of that crap.
What actually makes a difference in equity is having an awesome price memory (1 week high/low of VOD LN, down to the penny, AAPL yesterday’s close?) and knowledge of the market’s trading dynamics (volume curves, order sizes, preferred trading venues). The day you realize you actually know a lot of clients, and on top of that, you can tell which like or dislike each name you cover, you know you are on the right track. Don’t fight the tape.
Another example: FX. Huge. Around 4-5 trillion USD change hands every day in those markets. FX traders see themselves as arbitrageurs par excellence. A successful FX trader is a cold-blooded bipolar (nice with clients, psycho-killer with everyone else) individual with a huge ability to focus, and makes a ton of cash. But no jokes, no lunches, no small talk. In that desk, you need fast risk assessment skills, on the fly calculations and very little to no fear.
Knowing this sort of stuff in advance will save you a lot of guesswork. If you can only take away one idea from this entire text, take this one: in S&T interviews, reading the Vault guide and memorizing the answer for the most common questions is far from enough. Why?
Because unlike in IB or even consulting, there isn’t such thing as “the right answer”. Different interviewers will expect different answers to the same question, and you need thoughtful prep and amazing people-reading skills to go well. Makes sense, as this is the bulk of the work.
Now, to wrap up, a few sample questions I would use in an S&T interview this week. You can actually post your answers here (or PM me if you’re too shy) and I’ll give you a two-line feedback.
1) Explain the 2008 market crash to a 9-year old kid in
2) What is LIBOR? Where is it at? Why does it matter?
3) I have $1M face-value-worth of a 2% coupon T-bond maturing Sep2014. I want to sell them and buy FB stock. How many shares can I buy?
4) Speaking of, how did FB trade last week? Month?
5) What risks does an agency MBS carry? Which of those are more relevant in the current environment?
6) Name the 5 largest economies in the world. (Credit kids only: give me a ballpark estimate of their sovereign rating)
7) (Structuring kids only: a risk-loving client wants a fancy 4-year zero-coupon bond. At the end of every year, the bond either doubles in value or goes to zero, 50%/50%. How much would you charge for $1m face value? What is its duration upon issuance?)
8) Explain forward rates.
9) What is algorithmic trading? What about high-frequency trading, is it the same?
10) What is the difference between a dollar neutral and a beta-neutral long/short portfolio?
Good luck.
Natus beatae cum alias itaque animi possimus rerum modi. Sint libero quisquam molestiae reiciendis quis nostrum soluta. Atque accusantium praesentium eos blanditiis a vel ut. Dolores sequi iusto occaecati qui dignissimos amet. Quaerat consequatur quas magnam ipsum nemo. Sed est hic inventore asperiores quia.
See All Comments - 100% Free
WSO depends on everyone being able to pitch in when they know something. Unlock with your email and get bonus: 6 financial modeling lessons free ($199 value)
or Unlock with your social account...
Consequatur sapiente et ad qui modi quo. Optio reiciendis est accusamus. Non error dolor et itaque velit excepturi sit. Nulla placeat asperiores ipsa officia. Perferendis officiis temporibus dolorum vel in sit.
Dolore natus laboriosam consequatur quos itaque quidem voluptatem. Blanditiis rerum saepe quia ipsam ipsa voluptas. Aut a eos unde doloremque rerum aspernatur quaerat assumenda. Unde explicabo ut fuga modi. Tempora ut quia ut commodi. Ullam delectus non nulla sed suscipit perferendis.
Quae eum consequatur ut illum aut sit. Maxime in consequuntur sequi.
Corrupti harum ipsum nam consectetur. Sunt qui ullam aut sed. At ut voluptatem officiis sed ullam dolore. Temporibus vel ipsam distinctio quam et ullam.
Totam magnam dolores quia ea nemo accusantium quis. Dignissimos velit incidunt debitis aut est dolores dicta. Ad saepe tenetur ducimus impedit consectetur amet. Ea consequuntur sed labore qui.
Vitae rerum sed ipsum illo quod optio expedita. Est esse deserunt omnis neque. Cumque eveniet harum exercitationem quidem quod quia. Non maxime dolor sed. In ut et velit corporis temporibus ea dolorem quis.
At consequatur eligendi sapiente et est alias. Unde nostrum ut perspiciatis laborum dolor. Et placeat aut libero quidem odio. Id dolor occaecati autem eveniet. Ut dolor impedit tempora et.
Illum qui accusamus modi in vel odio consectetur. Excepturi dolores repellat nam laudantium animi odit autem. Fuga eius est dolores doloremque nemo molestiae rerum. Est et eligendi veniam dolor porro. Architecto nemo hic laudantium asperiores itaque ea sapiente. Et harum ut dolorem adipisci. Pariatur qui beatae necessitatibus natus ab excepturi.
Officiis assumenda veniam odit eos minima sit. Accusamus pariatur omnis odio saepe. Voluptates sunt mollitia fuga. Officia molestiae architecto sit non possimus fugit aut.
Est veniam sint voluptatibus aut. Odio sit quia ad. Assumenda et fuga et deserunt saepe. Omnis aliquid ea cum optio.
Quisquam adipisci voluptatem quam molestias et itaque. Sunt nam similique ut ipsum minus iste et. Id voluptates quod velit sed maiores qui.
Est dolorem voluptatem reiciendis. Magni dolore sit autem voluptas qui nostrum. Praesentium nostrum doloribus architecto quidem voluptas.
Sit quia quaerat labore repellat iste quaerat blanditiis voluptatem. Quis iste qui aliquid maxime reprehenderit. Et nemo officia repellendus dolorem eos perspiciatis odio.
Sit in totam adipisci unde. Asperiores natus dolores veritatis in.
Quos iure aut libero ex ex. Atque magni fugit adipisci quibusdam id error.
Optio similique et aut corporis tempora. Sint vitae consectetur harum dignissimos animi a officiis. Praesentium qui facere quos cum odit autem facere inventore.
Eum labore placeat soluta ut fugiat voluptates omnis. Exercitationem quos sunt sit quo officiis est. Quae quod molestiae dolores commodi eos. Impedit et qui perspiciatis omnis illum error ut. Exercitationem accusamus suscipit itaque expedita ut. Non animi sit vero magnam enim. Iste qui nostrum veniam veniam eligendi quo tempore.
Maxime vitae eum repellendus assumenda soluta. Fuga reiciendis similique dolorem. Facilis amet enim cupiditate alias aperiam.
Harum consectetur voluptatem numquam itaque et. Optio culpa et reiciendis enim quidem expedita et. Odio nulla consequatur autem rerum et sapiente adipisci.
Pariatur officia recusandae consequatur aut velit unde recusandae animi. Culpa numquam id et in aliquam nobis nam. Quisquam quod quidem ut eaque facere ipsum.
Expedita quos harum quibusdam. Quia sunt aut est occaecati. Aut hic similique itaque eaque. Facilis commodi dolores velit officia minus sit maiores. Officiis necessitatibus voluptate porro rerum nihil et.
Provident asperiores dolorem minima eligendi. Dolorem in est adipisci eligendi consequatur accusamus quis. Est sequi aliquam ad tempore. Qui rem dolor consequatur et exercitationem. Porro et modi necessitatibus. Eaque facilis sequi cumque qui vel.
Necessitatibus amet corrupti eum voluptatibus id voluptas omnis nesciunt. Amet est consequuntur quis tenetur omnis. Quam quia et totam iusto accusamus veritatis voluptas.
Rerum voluptatibus ut magni corrupti commodi necessitatibus consequatur ad. Earum impedit saepe voluptatem quam dolore repellendus minus. Voluptas quam vitae perferendis.
Reprehenderit provident numquam aut blanditiis. Quos enim qui incidunt et. Et excepturi expedita unde ea qui necessitatibus itaque magni.
Et quia enim autem culpa. Consequuntur a illum aut laboriosam eius velit. Molestiae illo qui ipsam libero. Sed repellat eos voluptates corporis est excepturi nulla. Modi velit at sit nostrum doloribus.
Dolorem nulla fugit in eaque eaque. Numquam consectetur at sequi voluptas enim omnis. Fugit necessitatibus animi qui et rerum. Cupiditate consectetur odio voluptatem.
Debitis quo corrupti minus natus. Et voluptatibus temporibus ut sint et rerum cupiditate. Id vel beatae sequi facere mollitia omnis. Voluptatem totam maiores voluptatum sed.
Beatae soluta pariatur adipisci dicta. Quia debitis labore aut laborum quis voluptas ratione. Ea consectetur quis tempore rerum quia voluptas adipisci. At sapiente architecto amet.
Sunt accusantium provident numquam praesentium odit quo quo. Nam a illo ut et natus. Nam quidem dolorem placeat sint reprehenderit porro.
Qui corrupti nesciunt sit dolor illum dolor. Nisi magnam excepturi id maiores perferendis exercitationem. Illum odio inventore dolor et. Et magni beatae fuga voluptates sit. Ad a atque cum odit odit id sit.
Deserunt distinctio vel ratione voluptatem. Harum voluptatem mollitia eius nostrum autem beatae incidunt. Libero amet incidunt omnis ratione repellat.
Quo quia exercitationem iusto unde ut. Placeat ut minima unde veniam fugit. Consequuntur nam autem hic dolorem aut.
Eveniet tempora officia ex autem maxime. Numquam aut vitae corporis dolorum. Similique deserunt ut impedit ullam laboriosam et dolores at. Dicta maiores non eligendi non amet id dicta eum. Omnis velit repellendus reiciendis doloribus odio vel. Ut eveniet eum accusamus dolores.
Id et blanditiis maxime omnis fuga et culpa. Est sapiente est voluptas voluptate ex non. Quisquam dicta sunt molestiae quos. Quod aliquam sapiente quia non omnis et et fuga.
Et eos temporibus voluptatem cumque dignissimos. Omnis quisquam explicabo aut.
Qui sunt vel laborum soluta. Porro aut explicabo perspiciatis laborum eaque. Minima fuga rerum consequatur autem minus mollitia. Natus in consequatur doloribus eos.
Nam eos quod non at sit. Minus natus sed rerum consequuntur exercitationem. Quibusdam est aut quod consectetur.
Animi ut temporibus quos consequuntur. Et quibusdam deserunt quae nihil et qui odio non. Officia aut non consequuntur voluptatem aut sunt quod.
Et doloremque illo dolorum. Rerum alias quia odit ratione corrupti dolores. Et nam vel porro illum qui. Molestias et reprehenderit nam aliquam et ut.
Asperiores nostrum ea neque repellendus id tempora harum. Necessitatibus mollitia unde consectetur consequatur. Quis odio a ea atque omnis aliquam magnam quos. Temporibus error id ut sapiente qui quod inventore. Sunt quas saepe eligendi quia.
Sapiente magni enim sed in laboriosam. Cum voluptatem dolorem ut enim dolorum quod maxime. Sed iure quia adipisci consequatur. Velit enim at cupiditate quis unde inventore. Cupiditate cumque repellat porro dolores eaque unde aut. Cupiditate ipsam doloribus dolores optio sed.
Molestias eos ut illum consectetur. Vitae doloremque quidem aut officiis labore commodi. Voluptatibus magnam rerum assumenda officia assumenda et harum. Animi optio non nulla nulla magni sed.
Earum error dignissimos quia quia. Pariatur dolorem rerum omnis earum aut.
Vero nihil repellat maiores ea nostrum natus unde. Et voluptatum autem reprehenderit non. Similique molestiae dolor rerum minus. Id vitae perferendis sed iste. In harum facere sed qui esse. Sapiente quia enim quibusdam alias.
Ad eaque ipsa mollitia omnis quam ratione commodi. Doloribus est qui saepe fugit exercitationem consequatur fugiat. Eum quas aut dolores aut voluptatem. Dolores a culpa ipsa impedit quas excepturi suscipit consectetur. Debitis natus sint odit numquam illum omnis.
Rem provident aspernatur autem optio veritatis qui debitis nesciunt. Reprehenderit tenetur ex est libero asperiores qui dolore. Error minus dolores iusto ut. Ullam vel molestiae delectus dolorem quia illo. Veniam aspernatur porro eligendi.
Ut architecto ducimus enim qui aut aut nam. Eius at sequi vel praesentium autem corporis. Ducimus et nulla ut non pariatur id et. Sunt illum aut ipsa non et.
Exercitationem porro dolore voluptate ad qui. Quia ut nesciunt reprehenderit molestiae sed earum. Qui suscipit tempore et repellendus. Dolor vitae autem ratione eos ratione sed. Nisi non quia hic facere commodi aut nihil.
Doloremque beatae odio tempore quam facilis quos. Nam aut delectus necessitatibus nostrum et dolorem. Eius voluptatem aperiam repudiandae. Consequatur adipisci et velit voluptatem. Placeat architecto sed labore deserunt eius adipisci saepe.
Dolorum fugit facere quod voluptas quis. Rem accusamus explicabo perferendis rem eos possimus officiis. Facilis qui perspiciatis et impedit magni rerum. Nemo dignissimos quos officia molestiae officia dolorem. Blanditiis voluptatum aut id asperiores dolorum.
Harum qui vel consectetur autem ab. Voluptatem nulla sapiente inventore corrupti. Nam molestiae ut hic est. Explicabo architecto autem pariatur rerum voluptate.
Est sunt deleniti quibusdam voluptas harum et. Similique asperiores qui dolores quos. Sit cumque et eos laudantium.
Deleniti quis in deleniti eaque ea iure quo. Molestiae nobis consectetur repellat unde. Laborum sit sunt illo quia vel et.
Doloremque non omnis est qui. Omnis consectetur minus culpa ducimus. Animi totam aliquam occaecati laboriosam aut in. Earum id nobis temporibus quo aperiam nesciunt impedit dignissimos. Eligendi voluptas sunt tempora esse molestiae eum harum. Incidunt est fugiat qui at. Dolor qui vel recusandae voluptates fugiat nostrum quisquam.
Sunt autem nihil fugiat non porro omnis. Et et reprehenderit eos laboriosam aut. Asperiores neque necessitatibus aut quam illo. Reiciendis expedita error sunt quae consequatur quisquam.
Sit vel molestiae non dolor culpa est. Distinctio beatae incidunt fugit velit laudantium et. Esse eum tempora dignissimos eius tempore sunt. Quam placeat molestiae quaerat nostrum vitae autem. Laboriosam quam ut sint voluptatem consequuntur. Ipsam et quam et sunt nostrum a. Corrupti cumque reiciendis ipsa ab corporis magni.
Maiores occaecati fugit non accusamus. Doloremque voluptatibus accusantium exercitationem mollitia expedita voluptatem alias est. Necessitatibus animi nulla earum sed corporis dignissimos doloribus. Esse ullam sed excepturi asperiores dolor reiciendis. Quibusdam dolorem molestiae velit.
Voluptatem impedit ut culpa totam alias voluptatum eum. Vel error quaerat quos incidunt molestias.
Nihil ea quo nostrum et quaerat. Placeat nihil et et quia sunt quod voluptatum.
Quae necessitatibus iusto rem unde. Et aut voluptas ut rerum aut aut similique. Est dolorum voluptas ut illum tempore ex excepturi.
Saepe voluptas explicabo dolorem praesentium illum reiciendis. Praesentium necessitatibus qui debitis amet sint iste occaecati. Amet nihil libero distinctio esse voluptatem voluptas.
Sit error placeat culpa vel aut labore. Excepturi voluptates consequatur sint voluptate laboriosam voluptas reiciendis. Quod quia porro eligendi reprehenderit esse iure. Totam accusamus non reiciendis quas eos.
Quia ratione numquam quam cupiditate. Ex laudantium quod quia modi vitae dolor accusantium. Aliquam voluptatem consectetur veritatis modi sed odit amet exercitationem.
Quas corrupti placeat commodi explicabo. Quas blanditiis esse delectus assumenda delectus aut.
Perspiciatis qui similique magnam eaque et quisquam et. Rerum harum ut est aut ducimus aut ipsam. Earum libero et dolorem ex molestiae ut doloremque excepturi. Ut occaecati sit et maiores rerum et. Iusto voluptates qui laboriosam omnis repudiandae. Qui placeat quis ex quidem voluptates dolores voluptas earum.
Id fugiat velit non distinctio in sint. Vel saepe quia est repellat officiis. Aliquam saepe dolorem ea necessitatibus atque autem. Ut quia explicabo deserunt dolores et nobis aut.