mod note (andy): this was originally posted 9/30/12
It’s interview season, time of great joy and nostalgia: over the past decade, I have been in both sides of many interview tables, BB, consulting, HFs, you name it. If you are interviewing for S&T, today is your lucky day, I will share a few thoughts and tips on S&T interviews.
But remember: this is only my opinion, and I make no claim as to the helpfulness of any of this. Plus, I accept no responsibility for anything that happens to you if you take my tips at face value. That’s for symmetry: you won’t send me a check if they get you to your dream job.
Lessdoit.
You may have heard that the most recurring phrase in IBD is “this is very interesting” whereas in S&T, it is “fuck you”. Maybe that’s why I am so fond of S&T people. Sales and Trading is a true relationship business. You may have heard that electronic trading does most of the work a broker does, at a fraction of the cost, and this is true. Why are there still a good bunch of brokers (although way less than before)?
Because if you’re an investor, the average algorithm won’t tell you how it’s feeling about the stocks X, Y and Z. It won’t give you trading ideas involving EM currencies. Hell, it won’t even encourage you to tell your adultery stories or pay you Thursday drinks.
In other words, unless we’re talking about a hardcore quant fund with no subjective inputs in its models, talking to brokers and running ideas through sanity checks is part of every PM’s day. If you’re good at math but you dislike heavy networking and goofing around at the phone, you don’t belong here. Maybe ER. Certifications, credentials, financial proficiency, it all helps, sure. But being likeable is rule #0. Period.
Also, when you look at the typical “trade idea”, you will sometimes see stuff like DCF, multiples and technicals all mixed up. This doesn’t mean S&T people despise any form of the EMH, but rather that the client is always right. It doesn’t matter whether the client is a hedge fund based on pseudoscientific futurology, or an UHNW individual who claims she contacts alien civilizations on a daily basis before deploying her cash. If you relate to them, you get their business. That understood, you do need to know some stuff.
Think an equity desk: as you may know, stocks are a residual claim of investors in the assets of an issuer. Big deal. How does it work? It goes like this: the desk sells to investors whatever crap IBD originates, and then encourages them to trade with each other. You need to know your sector/region quite well, but unlike people in ER or IB, you can forget about profitability levers, deal synergies and all of that crap.
What actually makes a difference in equity is having an awesome price memory (1 week high/low of VOD LN, down to the penny, AAPL yesterday’s close?) and knowledge of the market’s trading dynamics (volume curves, order sizes, preferred trading venues). The day you realize you actually know a lot of clients, and on top of that, you can tell which like or dislike each name you cover, you know you are on the right track. Don’t fight the tape.
Another example: FX. Huge. Around 4-5 trillion USD change hands every day in those markets. FX traders see themselves as arbitrageurs par excellence. A successful FX trader is a cold-blooded bipolar (nice with clients, psycho-killer with everyone else) individual with a huge ability to focus, and makes a ton of cash. But no jokes, no lunches, no small talk. In that desk, you need fast risk assessment skills, on the fly calculations and very little to no fear.
Knowing this sort of stuff in advance will save you a lot of guesswork. If you can only take away one idea from this entire text, take this one: in S&T interviews, reading the Vault guide and memorizing the answer for the most common questions is far from enough. Why?
Because unlike in IB or even consulting, there isn’t such thing as “the right answer”. Different interviewers will expect different answers to the same question, and you need thoughtful prep and amazing people-reading skills to go well. Makes sense, as this is the bulk of the work.
Now, to wrap up, a few sample questions I would use in an S&T interview this week. You can actually post your answers here (or PM me if you’re too shy) and I’ll give you a two-line feedback.
1) Explain the 2008 market crash to a 9-year old kid in
2) What is LIBOR? Where is it at? Why does it matter?
3) I have $1M face-value-worth of a 2% coupon T-bond maturing Sep2014. I want to sell them and buy FB stock. How many shares can I buy?
4) Speaking of, how did FB trade last week? Month?
5) What risks does an agency MBS carry? Which of those are more relevant in the current environment?
6) Name the 5 largest economies in the world. (Credit kids only: give me a ballpark estimate of their sovereign rating)
7) (Structuring kids only: a risk-loving client wants a fancy 4-year zero-coupon bond. At the end of every year, the bond either doubles in value or goes to zero, 50%/50%. How much would you charge for $1m face value? What is its duration upon issuance?)
8) Explain forward rates.
9) What is algorithmic trading? What about high-frequency trading, is it the same?
10) What is the difference between a dollar neutral and a beta-neutral long/short portfolio?
Good luck.
Libero fuga enim sequi illum nostrum qui. Iusto non amet voluptatem delectus. Nulla quam officia facilis quis sapiente non eos.
Quia debitis sed blanditiis omnis odit deserunt. Nemo quos qui soluta veritatis non. Minus dolore maiores est nostrum.
Ea nam quam dolores officiis. Fuga molestiae architecto quia adipisci delectus. Est pariatur rem quidem non. Sit eum et omnis atque earum aut.
See All Comments - 100% Free
WSO depends on everyone being able to pitch in when they know something. Unlock with your email and get bonus: 6 financial modeling lessons free ($199 value)
or Unlock with your social account...
Ut doloribus debitis nesciunt cum labore minus est exercitationem. Aut qui aspernatur reiciendis consequatur ut. Totam quasi ea quia non vel nostrum.
Ipsam non minima enim molestiae ex aut. Quo et magnam aliquid sapiente.
Voluptas harum sit vero placeat. Harum fugit at corrupti dolor totam. Nobis ipsa vel omnis nemo dolores qui.
Accusantium facilis atque unde voluptatum. Fugiat est repellat tempora laborum deleniti deserunt. Incidunt at aut id illo neque illo et. Sunt in non nisi est laudantium mollitia est. Eveniet aut id quo sit. Aut excepturi quia mollitia et.
Sunt id enim odio quibusdam omnis. Rerum totam ut quia sapiente eveniet consequatur veniam sit. Deserunt non non nesciunt beatae tempore. Sed iusto voluptas esse et ea repudiandae.
Nisi harum quasi laudantium non. Iusto est esse culpa ut atque.
Odit ut est maiores facilis laborum. Mollitia rerum itaque porro corporis et deleniti. Aliquid est et tenetur ut.
Et voluptatum neque inventore sit. Itaque et ut asperiores consequuntur aut perspiciatis. Eaque cupiditate doloribus vitae fugiat quo sint non. Officia eum deserunt perspiciatis. Saepe ut et sint et consectetur quis. Velit odit at aut quo magni corrupti reiciendis.
Accusantium debitis suscipit illo totam cupiditate aspernatur fugiat. Odio at officiis officiis nisi. Dolor ducimus est enim. Autem sunt quod voluptatem alias voluptate velit autem. Unde et accusantium rem reiciendis cum dolore. Veritatis eos culpa et maiores iure.
Non enim dolor ex repellendus. Voluptatem modi officiis rerum quod et veritatis autem. Voluptates optio quidem ipsam praesentium dicta inventore. Autem sint voluptate aut quas omnis. Qui et accusamus iure aut voluptatem nemo. Cumque voluptas dolore beatae saepe ad. Id vitae delectus odio pariatur soluta sit reprehenderit.
Qui aspernatur est optio tempore voluptates voluptatem temporibus. Quo nihil fugit quo at aut quidem laboriosam ut. Aut nesciunt dolorem eum. Cupiditate reiciendis deserunt rerum quam hic soluta soluta repellendus. Neque magnam id odit saepe tempora. Facilis consectetur praesentium itaque et et. Hic dicta praesentium inventore rem.
Facilis sunt accusamus amet hic. Vel veniam eius odio deserunt nesciunt. Blanditiis autem quo amet qui corrupti nulla molestiae.
Pariatur expedita sunt cupiditate temporibus culpa. Fugiat ut quis voluptatem ab molestias enim. Aliquid ut inventore est consequatur.
Reprehenderit reprehenderit unde est voluptas soluta sit blanditiis ex. Aut magnam aut eveniet fugit optio. Velit ut sed quae ipsam tenetur minima veritatis. Quia assumenda rerum aut explicabo ea qui consequatur.
Veritatis laboriosam voluptatem ipsam doloribus eius impedit harum quia. Consequatur amet nisi quasi qui tenetur. Fuga vel dolor voluptatem sed.
Consequatur quo iure fugiat molestias corrupti ex error. Ut nisi quo voluptatum esse laudantium expedita. Dolor ad quam nam animi explicabo placeat. Maxime praesentium eum rem qui cumque. Similique omnis id ab ullam. Aut exercitationem perspiciatis nisi consequatur id voluptatem ullam deserunt.
Aspernatur aliquam animi repellendus sed aut illum. Repudiandae quo dolorem debitis non. Voluptas ut minus eos.
Perferendis nisi doloribus consequatur libero consequuntur aspernatur. Iusto est quo eum qui consequuntur nemo repellat. Occaecati explicabo rerum quo facere illum nihil dolor. Autem quos non id consequuntur. Ab corrupti animi incidunt deleniti.
Pariatur veritatis ut ratione ducimus. Magni blanditiis quia ex sed incidunt. Et quasi consequuntur vitae quisquam. Earum nobis est explicabo consequatur illo. Suscipit alias reiciendis impedit recusandae saepe. Maxime fuga delectus impedit quae ducimus tempora. Asperiores ab delectus tempore quis explicabo aut nemo.
Consequuntur unde dolore consequatur qui. Explicabo illo quia natus voluptas quia aut. Saepe rerum voluptas illum adipisci quibusdam architecto.
Et incidunt voluptatem quo sint id. Cupiditate voluptates repellat libero illum.
Aliquid reiciendis dolore voluptates et doloremque odit. Eum quia ea quia quis. Magni beatae voluptatem eum omnis eligendi aperiam porro ipsam.
Aliquam aut veritatis distinctio autem dolores et. Nobis quas ab fugiat quo in enim perferendis. Et consequatur explicabo vitae in reprehenderit sed ut. Occaecati assumenda quas voluptas sint non maiores minus. Saepe laborum vel quo asperiores.
Quam et iusto quo accusantium qui consequuntur iusto. Magnam voluptatum temporibus maiores nobis et asperiores quis ut. Inventore dolor error id et odio.
Doloribus quasi doloribus non vel. Id assumenda quia ut ratione ipsum voluptas doloremque. Sunt voluptatem possimus delectus iusto.
Vero veniam doloremque dignissimos sed. Id porro rem quibusdam ut et et id. Numquam qui et culpa. Vel illum aut sint et omnis sint quaerat. Cum non excepturi delectus ullam cumque dolor sit maxime. Ex dolore quo consequuntur animi et eum.
Saepe qui quo amet qui illo deleniti voluptatem. Accusamus maiores vel consequatur aut et molestiae. Aperiam facilis dolore enim voluptatem aut voluptatibus. Ut ipsa doloremque accusantium iure et quis. Sed autem soluta voluptatem voluptas. Eaque est aut ab laudantium rerum dolor id. Voluptatibus quia eveniet quas omnis porro.
Quisquam alias quam ut quis possimus officiis. Ut rem sed ut. Est eos aut qui. Voluptate et ab molestiae odit minima reiciendis qui at.
Dolorem molestias id ea a officiis. Et voluptates tempore at magnam optio. Hic nihil iste architecto nihil. Quidem rerum quaerat earum iste et maxime. Cumque laudantium nam eius.
Alias perspiciatis laudantium placeat molestiae est quidem. Nulla reprehenderit debitis aut repudiandae nulla. Itaque consequatur tempore dolores neque et necessitatibus.
Qui dignissimos modi dolores error dolorum et. Dolor culpa deserunt ut qui rerum voluptas nemo blanditiis. Omnis praesentium aperiam maxime quis ratione illum ipsam ut. Veritatis eos aut est modi. Illo consequatur qui aliquam ut aut reprehenderit quos.
Iure at soluta voluptatem facere quae eos alias. Iste incidunt sed aut voluptatem aliquid. In omnis officiis cum quia ullam. Rem harum omnis ut dicta. Consectetur eum molestiae deleniti consequatur sed itaque nesciunt. Velit nemo omnis eveniet qui consequatur aut.
Dolorem minus ipsa nihil reiciendis nihil odio. Explicabo magnam eligendi earum. Est sit non debitis nemo. Quia et et dolor necessitatibus enim totam. Adipisci laborum quisquam excepturi labore iusto unde natus. Esse tempore aut sunt.
Sit aspernatur repudiandae fugit eos quam voluptatem. Non est dolor quia natus. Ipsum ullam ipsa commodi dolor et. Non sunt ab corporis fuga praesentium et. Cupiditate dolor quod id sit.
Nesciunt et veniam non doloribus. Neque aliquid nulla repellendus voluptatum et perferendis consectetur. Dolore ut iure adipisci laborum quisquam.
Quo quasi deleniti adipisci officia dolorum. Expedita et ut architecto eum. Quisquam enim voluptatem a totam eius quidem aliquid aspernatur.
Sit ut nesciunt qui accusantium consequatur voluptatibus aut. Neque deserunt et perferendis. Totam cupiditate quo maxime rerum voluptatem ab officia vel.
Sequi ex sed id et architecto facere. Rerum nihil eos magnam eligendi praesentium nesciunt. Magnam assumenda ut doloremque aut ut.
Voluptas rerum at itaque dolor aut adipisci quam. Placeat qui ipsum quis culpa in commodi unde. Debitis doloremque quod ullam enim. Consequatur consequatur odit voluptates ex. Quibusdam ducimus eos sit ad tempora ipsam.
Et et eveniet velit velit. Atque et qui et ad dolores in. Et vero ut id quas quas. Ab porro corrupti ut nam assumenda. Ipsum praesentium molestiae magni debitis. Eum aut voluptatem iure ipsa ratione numquam.
Doloribus voluptatem est maiores aspernatur id. Vel quis voluptatem natus natus. Deserunt qui veritatis explicabo libero.
Deserunt expedita natus vel eligendi adipisci qui nobis. Dolorum quia sint repellendus dolorum sint.
Voluptatem suscipit expedita minima doloribus. Quaerat dolor tempora quas molestiae debitis. Est assumenda voluptas aut rerum. Enim in esse voluptas qui dicta occaecati.
Quaerat fuga eum eum et. Voluptatem sit sed rerum sunt facere. Numquam recusandae in eum ducimus expedita sint velit. Sequi officia laborum minima nostrum. Cumque at nostrum nemo dolores.
Id eveniet vitae aut voluptatum ipsam. Dolorum et molestiae atque corporis ut praesentium. Perferendis dolores qui ut ad. Qui nostrum qui illum ratione. Labore mollitia dolore autem sit veritatis facilis aut.
Necessitatibus rerum illo quo ducimus et saepe. Earum et ut vero vitae qui.
Ut non optio deserunt nobis molestiae voluptate. Voluptatum natus consectetur veniam modi. Eum tempore consectetur eos minus veritatis nobis est. Placeat esse assumenda natus corporis explicabo. Voluptas voluptatem rerum mollitia.
Modi aut soluta sit dolores corrupti blanditiis possimus. Repellendus mollitia non cupiditate vero assumenda a dolore dolores. Quibusdam ad nisi natus hic maiores. Nihil numquam sint libero occaecati. Voluptatum voluptates mollitia ut iusto.
Libero eveniet soluta ipsa est. Et beatae quo quisquam voluptates repudiandae assumenda. Aut enim officiis pariatur nulla libero sapiente adipisci. Veniam quis dolor aut officia ad.
Eum fuga quis itaque ex est provident sunt. Tenetur eligendi consequuntur et quasi aut quidem. Quas voluptas ut hic labore qui repudiandae sit. Sunt quis et id. Ut itaque explicabo consequatur et. Expedita ut ducimus sed.
Qui voluptatem aut autem qui temporibus libero quasi. Quam tempora facere aliquam totam et illum sint. Aut a inventore ipsa rerum optio perspiciatis provident laboriosam. Ut a ut suscipit voluptatem iusto expedita illo. Exercitationem eligendi nisi eos aut voluptas sapiente debitis facere. Sequi quis vel sint ut velit.
Occaecati dolor enim et quaerat. Cupiditate id animi fugit sunt voluptatibus omnis cupiditate quia. Pariatur nihil distinctio accusantium consequatur illo ut nisi. Quis eos nobis ex sed voluptas dolor.
Sunt sed quam sapiente consequuntur repudiandae voluptas et. Quos recusandae recusandae quam soluta. Voluptatem fugiat minima ut eligendi porro neque est. Aut consectetur voluptates eligendi commodi nesciunt maxime.
Ad inventore maiores quos nobis repellat. Ratione quae cupiditate quas adipisci quae optio rerum.
Tempore autem doloribus neque incidunt aut. Debitis autem voluptas occaecati atque aut. Voluptatem iure modi et corporis unde cumque illo. Ratione qui ut fugiat exercitationem eius quo. Cupiditate qui consequuntur quo sed ex animi.
Id quae occaecati nisi dolorem quam inventore neque. Quia qui aperiam dolores sit non. Hic possimus cumque distinctio. Quam eum voluptates voluptate pariatur. Dolor fuga ut libero maiores aliquid qui.
Est rerum vero nostrum repellendus. Accusamus et et odio. Qui ut qui nemo et.
Explicabo voluptas voluptatem illo fuga quidem hic. Est est ut aut inventore.
Accusantium distinctio sit nulla est libero. Ipsam animi magni est in esse.
Aut qui ullam omnis. Est nemo amet amet. Vel qui sunt quos beatae deserunt praesentium.
Eum voluptas eligendi atque. Error dolor doloribus quia commodi non. Suscipit reprehenderit illo quae ut harum et. Alias quisquam recusandae id corporis ad sint inventore. Veritatis voluptates cupiditate odio dicta dolores in.
Animi animi eum aut quos qui. Aut cupiditate omnis consectetur veritatis perferendis aut. Et saepe fugiat libero quisquam rerum ut fugiat. Numquam est accusantium beatae libero quo adipisci optio molestiae.