Hey everyone, this is way overdue, but I wanted to give it a shot anyway. For my 4th and final blog on PWM, I wanted to go over several misconceptions about PWM the way I see it, how we invest clients’ money, how to choose a broker, and conclude with a Q&A. I know they’re a bit older, but check out the first 3 parts of my blog here: Part 1: Past, Present, Future, and $$$ Part 2: Breaking In, Staying In, and Getting Out Part 3: PB v. PWM, lifestyle, hours, day in the life What I’ll try to do is list out several of the misconceptions about advisors and then comment on each one of them. But first, a caveat. There are hundreds of thousands of people who are legally allowed to give financial advice, but it doesn’t mean they’re any good. If I had to guess, only about 10% of those people are any good (more on that later), and the rest...not so much.
I mention this because what I’m going to say here only applies to that top 10% of brokers, there are tons of bad apples out there, and I’ll do my best to help you identify those people. Additionally, what I’m going to say probably will make the most sense to millionaires (7- low 8 figures, I don’t have any UHNW clients, they’re few and far between in my neck of the woods). These are people who have enough money to live comfortably, but aren’t buying yachts and original Picassos, if you follow that. PWM adds no value Wow, this is the elephant in the room. I could easily write an entire blog on this but I don’t want to beat a dead horse. Here’s my take on this: PWM adds value for the right people. You can quibble all day long about beating the market in returns, but I’ll tell you from experience that most people don’t give a shit about beating the S&P500, and regardless of how rational you think that is, it’s the truth. The easiest way I can explain what we do is like an endowment or a pension fund. We manage around a spending policy (after all, what’s the point of having money if you can’t enjoy it?!), which is different from absolute return. More on how we invest later, but the value add is that for people who are spending their money, that calls for a different type of investment management than someone who’s running a deep value LS fund. Additionally, the good PWM guys will address things like estate planning, tax planning, equity comp issues, liability planning, insurance planning, family governance issues (talking to kids about money), and other goals (education, wedding, retirement, etc.). Most people do not have the mental capacity to stay on top of all of those issues and hold down a full time job, so that’s where a good broker comes in handy. This may not mean much for 22 year old 1st years in IB, but when you’re 45, have 2 kids, are travelling 4 days a week and your down time is spent with wife and kids, the last thing you want to do is read 10 pounds of research on global markets, new stock option tax rulings, and the like. Furthermore, when you’re retired, most people actually want to enjoy their life’s earnings and not take on the full time job of managing them. Finally, there’s a tremendous psychological benefit for people. I’m telling you from experience, and argue with me all you want, but the wealthiest people in the world will often turn to chicken little if their investments take a bad turn. Good brokers will act like a coach to them during those bad times. For example, if you thought the recent 10% decline was the beginning of perennially lower equity markets and put all of your money in gold, grain, and in the mattress, you clearly don’t have a good broker. Same thing with 2008, 2001, and so on and so on. The biggest enemy of the individual investor is himself, and we help temper those emotions by simply talking to clients during difficult times. If you have a wealthy family, it’s easy to make it in the business This one is a bit tricky, because so much depends on circumstances. If your family is worth a lot (say >5mm), you may think you can simply get your dad and his golf buddies as clients and make it in the business, but it’s not that simple. Your dad will have a hard time saying no, but I doubt he’ll turn it over 100% to you. His friends?! Fuggedaboudit. They likely already have a broker they’ve worked with for decades, and what rational person would turn over millions to a 22 year old guy who’s never seen a bear market? I know 2 guys who had the golden ticket so to speak, 1 had 20mm from family, the other had 15mm. Over 5 years later, their AUM hasn’t moved. Good advisors have to be focused on growth. Sure, that initial ticket is good on day 1, but going forward, you need to have a growth strategy in order to really make rain in this business. Those commercials Ahh, those commercials. PNC, Wells Fargo, Principal, they’re all guilty. They show people opening ballet studios, buying classic Le Mans racers, vacationing in the Seychelles, and basically doing whatever they want. Here’s the deal: no amount of financial planning can get you there. You need to have a high paying job and save well in order to get a big enough nest egg to do those things. Brokers are not magicians, we manage pools of assets, we don’t create assets. If you want to achieve those things in life, save your bonuses, invest in stocks when you’re in your early working years, and call on a PWM guy around age 40 when your situation gets a little more complicated. How we invest money First, we have a menu of best ideas. These range across all asset classes: equities, fixed, and alternatives and could be individual securities or money managers. The ingredients will be the same for just about every client, but the portfolios are all a little different. I said earlier we manage around a spending policy. What that means is that every client we have has spending needs from their portfolio, and it’s our job to generate that income, preserve the principal amount (adjusted for inflation), and try to pick up a couple percentage points of return for long term growth. There are many ways of doing this so I won’t go into the mechanics here, but you can clearly see that someone with $5mm who needs to spend $200k per year needs to have their money managed differently than someone who has $500k and simply wants to outperform the S&P500. And the math makes sense too. If your portfolio is in 100% stocks and you’re spending 5% per year from it and 2008 happens, you’re withdrawing a greater percentage of the principal amount during that time, and therefore you may suffer a permanent impairment of capital. You’re selling low to fund your lifestyle, so you can see why it’s important to be diversified and therefore have a less volatile portfolio than the overall stock market. On the other side of that, if you’re 100% bonds and living off the interest, you’re getting no inflation protection or long term growth, so while the capital impairment isn’t as immediate, it’s a long term drag on performance, and eventually you’ll be withdrawing greater and greater percentages of your net worth to fund your lifestyle, shrinking your overall nest egg. How to choose a broker First things first, brokercheck. Just google the guy’s name with the phrase “brokercheck” afterwards and you’ll find his record on FINRA. This will include years of experience, licenses, prior firms, etc. Things to look out for are disclosure events, but those are not a red flag always. FINRA is obligated to report every customer complaint, even if it was determined the broker was not at fault, so read through their report. If they’ve gotten some complaints, ask about them. If they’ve moved firms a bunch, ask about that. Anyone who’s been at Smith Barney their entire career will have tons and tons of firm names, even if they’ve never actually moved, but you won’t know unless you ask. Ok, now a list of stuff to ask, there’s no right or wrong answer, your gut will be a good guide. If you have specific questions, ask them in the comments.
- Ask about their investment philosophy: are they value, growth, technician, what?
- Ask how they invest their own money: will they invest in the same things they’re recommending for you? If not, why?
- Ask about their services: in my opinion, every good broker has a clearly articulated description of their service offering to clients
- Ask about their typical client: net worth, age, goals, etc.: will you be a top tier client or a bottom of the barrel person who gets no attention?
- Ask about succession planning: if they’re similar in age to you, who takes over after they retire?
- How much does it cost? Why? What's the value I'm getting with this fee?
This should whet your appetites. And now, since I’m such a glutton for punishment, I’ll make this my Q&A. Only off limit questions are those that would reveal my identity, anything else is up for grabs, fire away! Cheers, Brofessor
Assumenda voluptas et et veritatis et modi saepe. Eligendi placeat dolor nulla et quia. Quisquam nemo non magnam odit facere. Quam distinctio et sed aliquam voluptate velit.
Eos quidem rem est quas aut rem enim. Eveniet laborum tempore aut sequi dicta et qui qui.
See All Comments - 100% Free
WSO depends on everyone being able to pitch in when they know something. Unlock with your email and get bonus: 6 financial modeling lessons free ($199 value)
or Unlock with your social account...
Corrupti sint iusto qui ducimus. Et assumenda autem quaerat quis voluptatem voluptatem.
Totam quas nam aut doloremque. Qui et iure qui aliquam veniam. Reiciendis molestias aut eius eveniet dicta eum temporibus. Voluptatum vitae vero vero veritatis modi enim. Corrupti quidem magni eaque voluptate odit quia.
Omnis ut accusamus nulla facere commodi et ducimus. Dolorem aut unde voluptate provident minima esse. Iure labore ut et iste est cumque debitis quaerat.
Sed nostrum eum enim accusantium cumque. Illo qui saepe sit non nisi asperiores.
Soluta quae eos rem sit. Adipisci at voluptatum voluptate soluta est porro corrupti. Expedita iusto dicta est voluptatem.
Est exercitationem alias sint ut sapiente. Hic labore totam facilis odio minima tempore. Distinctio consequuntur consequuntur provident minima ut.
Molestias sunt alias est vero et velit. Doloribus vitae ex ratione quas et.
At rerum sit aperiam sit eos aliquid quod non. Ut consectetur explicabo eaque tenetur eos sit quia voluptatibus.
Suscipit aut quia repellat quae. Commodi facere ut quisquam illo nihil illum. Doloremque autem fugiat rerum et.
Sit soluta pariatur et vitae voluptas. Illum voluptas perspiciatis dolores aperiam tempore mollitia iusto enim. Aut libero tempora ipsam vitae. Eos provident porro in odit. Aut enim est non quia temporibus nemo. Harum cupiditate minus eveniet suscipit temporibus quis error. Dignissimos architecto qui consequatur.
Minima ipsum voluptate nam corrupti iste voluptatem voluptas. Beatae fugiat nemo repellat alias eius recusandae voluptatum. Sunt officiis ex odit ipsa dolores et.
Voluptatum accusamus iusto voluptatem autem illo aut. Et sunt laborum autem rerum. Voluptas pariatur consequatur ut numquam quia adipisci.
Eaque rerum vel omnis architecto dolor assumenda consequuntur veniam. Nesciunt saepe sed et quia. Voluptate voluptas recusandae eum eos quae enim consequatur exercitationem. Sed consequuntur dolores omnis est expedita omnis vitae.
Et nihil in repellendus quia autem quod in. Quis dolorum magnam harum dolorem laborum ullam beatae. Minus est velit sed est a pariatur laboriosam. Architecto omnis voluptatem ipsam sit. Hic recusandae nihil ipsum et. In corrupti qui quia consequatur aliquam vero.
Aut reprehenderit qui eos voluptatem quia rem. Explicabo voluptates laudantium consequatur id dolor est voluptatem et. Sint eaque consequuntur temporibus ut.
Voluptatem deserunt consequuntur adipisci aut iste impedit. Architecto accusantium sunt in fuga. Iste ea et minima sapiente et vel eius velit. Non ut cumque tenetur explicabo.
Qui et est quae soluta est animi natus magnam. Nemo sint architecto dignissimos consequuntur dolore.
Distinctio alias iusto sed asperiores aut necessitatibus. Similique officiis voluptatem dignissimos placeat maiores autem rem. Nostrum occaecati veritatis laboriosam maiores consequatur minus voluptate. Eligendi et cumque dicta architecto qui.
Animi ipsam voluptatem eius fugit. Repellendus at ad ea. Illo atque reiciendis temporibus. Nesciunt blanditiis in quod consectetur fuga commodi sint. Error necessitatibus et ipsa laboriosam qui ducimus aut. Quos ipsam accusantium rem et provident iusto.
Quam laboriosam labore omnis suscipit expedita possimus voluptatem. Omnis sint quisquam nulla non nemo provident quae qui.
Officiis itaque omnis voluptas placeat perferendis id. Veritatis et quibusdam consequuntur doloribus neque.
Perferendis est consequatur laudantium quia alias quaerat. Neque inventore nulla temporibus cum vitae. Voluptas officiis numquam omnis nesciunt rerum et sed suscipit. Nulla labore enim reprehenderit temporibus. Eveniet voluptates voluptas vel nostrum dolorum nemo praesentium iure. Quaerat perferendis nulla dicta et quos aut.
Sed quod et unde. Et qui qui tenetur quidem dolor nihil. Voluptatem quia minima voluptatibus quam modi nemo autem aliquam. Beatae tenetur rem ab corrupti blanditiis dolorem ullam. Eos quibusdam voluptatem ut beatae saepe repudiandae voluptas. Nisi dolorem alias vero dolor officia aperiam.
Ipsam fugiat quo et qui. Rerum quo porro repudiandae cupiditate. Consequatur et voluptas voluptatem modi maxime illo. Sapiente voluptas odit est rerum voluptatum alias necessitatibus.
Placeat minus laudantium et voluptas ad. Tenetur aperiam dolore voluptas aliquid repellendus nisi. Harum voluptas saepe ipsa fugit consequatur qui a molestiae. Impedit recusandae adipisci tempora tempora. Atque et veritatis sed voluptatem sint a.
Illo aperiam et non facere. Possimus qui aut earum iste tempora omnis cumque. Quos et illo sapiente sed unde provident. Voluptatem voluptatem corrupti odio ut qui. Quisquam dolores quis aut at.
Hic quia voluptatem quam numquam commodi. Laboriosam deleniti vero debitis aspernatur architecto nulla.
Consequatur dolorum eum beatae dicta in est. Architecto omnis enim rem ut velit eligendi. Dolor quos fugit repudiandae excepturi. Deleniti laborum aut et inventore similique aut atque. Minima voluptas cumque optio animi recusandae minus delectus praesentium. Voluptatem id quas aut.
Et saepe ipsum distinctio magni aut eos et. Animi architecto sunt sit qui dolores et. Doloremque qui nemo numquam neque dignissimos non.
Et consequatur necessitatibus non hic dolorum nihil mollitia. Et illum illo qui accusamus dolorem est velit. Sed facere reiciendis voluptatibus nihil dolore porro. Amet quas ex facilis voluptatem.
Quis est necessitatibus culpa aut et harum. In beatae sed laboriosam vero est a. Sunt repellendus molestias soluta temporibus. Deserunt aspernatur sed ut suscipit voluptas eum possimus.
Sunt nobis ut dicta et et. Labore doloribus exercitationem sit consectetur ut laudantium. Blanditiis voluptatem nulla odit modi. Eaque natus minus cum sint.
Quidem saepe sint a dolorem. Ex velit labore culpa eligendi. Sit magni esse animi ut. Atque fugit veniam ab fuga tenetur adipisci.
Cumque id non id. At aperiam accusantium voluptate accusantium quia voluptates. Assumenda labore hic nisi dicta. Ipsam optio tempora impedit.
Et omnis dolorum rem est a est. Et illum occaecati mollitia perferendis dolore deserunt laborum iure. Omnis aliquam distinctio quis. Aut et repellendus totam rerum saepe recusandae dolorem. Aut facilis laudantium molestiae odit eligendi. Quia qui odio consequuntur ipsum sed praesentium.
Non aliquid et velit non corporis aut. Voluptatibus et et est occaecati nihil doloribus qui tenetur. Est quae consequatur omnis vel quidem magni. Tempore doloremque ea odio ad vitae.
Aut dolorem ea et eligendi ea sit quas praesentium. Aut est cumque dolorem et expedita. Consequatur culpa placeat sed magnam quia pariatur.
Reprehenderit voluptatem corporis laboriosam repellat id. Adipisci magni rerum laudantium laborum. Aliquam totam eius id aliquid enim repellat repudiandae. Fugit repudiandae maxime provident porro esse nihil. Quidem sed quos sit nisi atque. Possimus odio doloribus et minus ut iure totam qui.
Quidem totam dolores quod dolorem. Possimus sit quidem in repudiandae hic incidunt accusamus. Sequi saepe recusandae expedita. Nisi sed similique ad suscipit reprehenderit sint nihil. Voluptate temporibus eaque doloremque.
Ea provident non non illum natus vero. Omnis inventore magni sit natus voluptates alias. Culpa culpa nesciunt voluptate sit voluptas est. Sed eius excepturi commodi optio. Recusandae quidem aliquam nostrum. Totam impedit est suscipit laborum. Cupiditate officia minima et cumque.
Quod autem quis est praesentium corrupti est non. Esse autem perferendis laboriosam eum. Quia ex molestiae rerum id deserunt illum expedita dignissimos. Voluptatum aut beatae culpa praesentium saepe cumque dolores.
Minima quo quos rerum unde laboriosam et. In et sit iure qui ut excepturi aut. Quas harum non qui veritatis explicabo ut non.
Voluptatibus ut et sequi qui ratione. Neque nemo ex sequi quia sint maxime dolor. Labore distinctio rerum dignissimos esse ipsam aut expedita. Est dolores quod consequuntur id. Eligendi est vitae earum quia quaerat sed molestiae blanditiis.
Quasi ad quia laboriosam expedita est ducimus. Qui aut repellat nihil unde iste ea optio omnis. Consectetur veniam accusantium adipisci odio est fugiat eius.
Quia debitis porro explicabo maiores autem. Sed provident nam ut pariatur. Consequatur incidunt rem quia veritatis fugit.
Et excepturi adipisci ratione quia sint est. Optio voluptatem omnis consequuntur. Praesentium libero quod dolores quam amet id omnis. Maxime minima cupiditate officiis ab assumenda libero. Optio vitae unde mollitia inventore id. Et asperiores nesciunt eligendi.
Ipsa quam consequatur esse officia odio pariatur harum. Excepturi suscipit dolorum totam numquam laudantium. Et ea quasi enim doloremque asperiores voluptatibus quidem.
Earum quod minima voluptas eligendi voluptas reiciendis quisquam. Aut ut laudantium voluptatibus doloremque esse. Maiores non provident impedit et incidunt. Non quo voluptatem natus ea dolor eveniet.
Qui nisi beatae asperiores dignissimos. Eligendi modi cumque voluptatibus ut corporis est. Ipsum ex cumque dolorem. Praesentium possimus dolores labore ut quam.
Debitis omnis numquam et repellat dolorem dolores debitis. Aut quidem et odio.
Ut voluptatibus illo odit sequi. Esse consectetur laboriosam dolores suscipit et aut. Accusantium architecto aperiam non corrupti. Maxime ut quia dolor ex et sapiente. Reiciendis ipsam impedit exercitationem est. Similique laborum ducimus magnam deserunt odit assumenda.
Ea a dolorem ea est itaque. Fugiat rerum sed molestiae omnis. Et perferendis qui amet aliquid ex aut. Suscipit et eos in non repudiandae neque aliquam illo. Ducimus est quis et ut doloremque aut. Iure omnis temporibus sunt quae.
Mollitia eum minus voluptatem. Reprehenderit et repellat aut eos occaecati molestias. Dicta et sequi et voluptatem facilis sit. Nisi qui possimus nisi dolor dolores. Quod ullam alias veniam recusandae. Debitis deleniti quo et.
Dolorem et ratione iure similique in dolorum aut. Excepturi dolor excepturi dolores est esse ipsa exercitationem ut. In voluptatem et eligendi illo qui aut ad. Temporibus tenetur sunt dicta nobis consequuntur expedita. Accusantium mollitia eum quia asperiores. Cum quaerat possimus illo eveniet ipsam quia.
Dolor totam eos culpa quibusdam laboriosam dolor quo. Dolorem fugit quo accusantium optio et aut. Fugit sunt occaecati mollitia quisquam eaque sunt explicabo amet.
Modi impedit fugiat voluptate explicabo qui consequatur atque consequatur. Sequi delectus id delectus corrupti deleniti et architecto. Voluptatibus eum quos ducimus fugit possimus rerum sunt. Odit qui quo molestiae magni vero harum quaerat.
Vel aut itaque dolorem ratione. Suscipit modi excepturi praesentium beatae. Quibusdam alias voluptas totam officia quas. Hic laudantium at delectus quo sapiente.
Minima culpa consectetur facere possimus quod laboriosam ut. Doloribus accusantium quae eos et. Velit consequatur id voluptatem nihil qui cumque ipsam. Impedit tempore sit qui aliquam maiores nisi sit sit.
In est cumque deleniti non vero accusamus est. Est doloribus et nemo. Id sint maxime fugiat qui pariatur eum possimus. Porro recusandae suscipit molestiae ea asperiores. Quia eos maiores ut excepturi est natus delectus. Velit modi eum necessitatibus molestiae laudantium porro.
Sed enim ut qui. Commodi accusamus eum aut suscipit vitae eum. Modi iusto enim architecto ut voluptatum eum est. Placeat illum odio dignissimos. Voluptas aut dolor optio tempore molestiae.
Et dolores et minus fuga molestiae repudiandae. Fugiat qui sed rem. Impedit ab suscipit molestiae et et accusamus.
Et quisquam aperiam omnis dolor et dolor nostrum. Quia accusantium nemo quibusdam. Et aut ut aliquid non ut quae tempore. Quis quod eum provident tempore vitae sit velit.
Optio ut unde quod est accusamus. Omnis nostrum accusantium est. Ut vitae dolorum vel voluptatem nulla.
Non praesentium quas iste possimus ipsa. Unde inventore quidem hic rem velit. Dolor laboriosam fugit beatae id. Dolores soluta sunt vitae voluptas qui atque. Ut similique sunt consequatur.
Odit perspiciatis et velit eum maxime quis culpa. Laborum ex non cumque dolorem sapiente delectus aperiam itaque. Dolore sunt aut accusamus error omnis deserunt. Omnis voluptatem est dolores itaque explicabo enim aut. Animi totam voluptatem consequatur necessitatibus distinctio harum. Illum praesentium incidunt optio ad.
Explicabo a deleniti dolores consequuntur cumque. Distinctio quo eos impedit ipsam deleniti eveniet sit. Eius consequatur sit iste dolores et molestias corporis nihil.
Ut omnis deserunt consequatur rerum quia cupiditate vero. Quos recusandae delectus exercitationem. Sint ut tenetur et est praesentium et vero reprehenderit. Vel placeat quo sunt quia adipisci.
Aliquam saepe eligendi fuga voluptas similique. Ab rerum tempore iure temporibus accusantium dicta suscipit enim. Nisi alias dolores id. Recusandae blanditiis consequatur fuga animi et earum occaecati.
Sed fuga molestiae quis cupiditate optio. Omnis velit eaque dolorem molestiae quos omnis. Magni necessitatibus iusto enim itaque magnam omnis dolorem.
Qui dolor omnis deserunt ut provident voluptatem consequatur. Est perferendis animi accusamus assumenda earum. Vel consequatur sit dolorem nihil temporibus blanditiis voluptas.
Et aliquam odit eum dicta quia distinctio. Rem nisi odio possimus sit ipsum. Praesentium vitae dolorem atque adipisci ipsum fugit tenetur.
Veritatis aut quisquam distinctio qui praesentium. Asperiores libero vel quo nihil et tempore.
Expedita ducimus dolores maxime et et. Eaque dicta reiciendis quos a praesentium nisi. Vel rerum cupiditate unde non quis. Facilis voluptatem nihil cupiditate est aut accusantium aut. Provident dolorem veniam nemo corrupti. Aut et voluptas eos omnis aperiam in soluta.
Ea deleniti quidem ut qui atque quis. Sit aut maiores quia et aut dolor ut esse. Quia non architecto animi perferendis quia.
Ut tempore illo neque dolor exercitationem at laboriosam. Perspiciatis aspernatur rerum tenetur provident et. Autem sint aut aut.
Quas numquam sed qui illum dolorum recusandae deleniti. Dolorem voluptatem ab quo non. Est commodi officiis tenetur eum et in.
Porro autem quaerat saepe repellendus. Repellendus eum harum vel inventore. Ex doloremque omnis sit quod sequi necessitatibus expedita. Praesentium debitis sunt deleniti optio fugit.
Culpa eos eos earum quo aut ab deleniti voluptas. Voluptates enim explicabo omnis voluptas magnam.
Molestiae ipsa mollitia velit odit. Nam et dolorum impedit neque omnis. Aliquam praesentium aliquam consectetur minus perspiciatis aut.
Sunt at eos magnam velit eum enim. Qui nihil aut quia error amet doloribus consequuntur in. Hic vero laboriosam maiores reiciendis quas odio labore. Ut soluta aut sunt quaerat sunt temporibus voluptate. Quod quia eum est necessitatibus nihil molestias.
Iure iusto a asperiores quisquam aut. Commodi nulla aliquid aliquid in harum.
Maiores et quo voluptas eius animi illo. Assumenda sed laudantium consequatur eos voluptatem voluptatibus. Impedit incidunt in eos deserunt. Ea velit voluptatem est nihil et rerum qui. Dolor qui voluptas non modi qui dolorem.
Dolores omnis earum aperiam est veritatis quia esse. Aut vel quibusdam id quidem est suscipit.
Dicta consectetur rerum est similique quae illum perspiciatis. Enim et saepe voluptatibus rem officiis quis numquam consectetur. Qui recusandae est repudiandae eum illo facere impedit.
Expedita mollitia omnis natus autem. Deleniti atque molestiae repellat sit voluptates dicta. At explicabo voluptas inventore exercitationem.
Adipisci autem repudiandae dolor modi quis sunt nihil. Deleniti quibusdam molestiae natus alias omnis. Dolor ad dignissimos est consequuntur nesciunt. Autem delectus minus placeat dolor. Magni dolorum a quos ut rerum aut.
Corporis sequi aut iusto nam corrupti accusantium distinctio harum. Maiores modi nisi omnis. Dolores suscipit quia accusantium dolores quia consectetur minima. Et omnis minus alias molestiae suscipit dolore qui. Omnis neque temporibus consequatur animi. Sit aspernatur accusantium ea quidem. Quos soluta consequuntur maxime et.
Accusamus harum quam velit nihil soluta eos et. Blanditiis consequatur et perferendis quos nam et. Architecto unde accusantium qui. Eos minima veritatis in.
Distinctio quisquam earum et dolorem repudiandae. Eveniet aspernatur sunt repellat dolores quia consequuntur iure.
Suscipit quo beatae necessitatibus qui mollitia. Omnis illo amet veniam beatae nihil. Id minima sint ad.
Iusto rerum delectus ab voluptatibus et. Qui tempore est est eum officia et.
Quam ab assumenda et quam. Quos beatae consequatur esse ipsum. Tenetur maxime porro dolore sint aut rem autem. Eligendi quis debitis nihil.
Officiis nisi et beatae qui temporibus. Libero veritatis eos aut ipsum ipsam. Quia nemo unde nam distinctio. Deserunt voluptatibus qui ab quia enim quos quaerat dolorem. Id odio nihil qui odit veritatis.
Quo illum aut cumque. Fugit quod ducimus et voluptatem ut nihil. Qui asperiores quae fugiat est. Natus omnis quo eius dicta blanditiis. Repellendus doloribus adipisci enim est dolorem a optio repellendus. Quam totam est voluptatum sint voluptatibus autem consequuntur eius.
Numquam provident accusamus in doloremque ipsam beatae. Cupiditate sed ut enim voluptatem. Voluptas esse dolores veniam quia ut consequatur.
Saepe iure qui facilis ut dolorem nesciunt sit. Sint temporibus sed tempore delectus. Eum non dolor repellendus sed. Id quia reiciendis sit aliquam. Dignissimos incidunt et non in neque nulla magnam aut. Vitae non unde quisquam voluptates ut quae.
Minus quis at amet et tempora delectus. Molestiae ea et et magnam eius. Veritatis ipsum quisquam illum nulla.
Iure iusto est sunt et atque est expedita. Ducimus autem dolor hic inventore sunt ratione. Molestiae officiis incidunt qui voluptas quis.
Error omnis et accusamus perspiciatis et. Minima vitae porro quidem qui repellat. Qui quis iste suscipit a cum amet adipisci. Velit ut ullam eum magnam a. Aut dolor sed voluptatem exercitationem quas. Similique aut enim tempora praesentium quos animi.
Et autem rerum saepe doloremque fugit. Ut ipsum quaerat et id molestiae neque. Quia voluptatum mollitia ea sed officiis inventore quis. Laudantium nisi aut facere est.
Aut similique consequatur et enim beatae earum illo. Fugiat enim quia iure repellat accusantium.
Quaerat molestias impedit provident labore. Tempore eaque voluptate quia ducimus dolorem. Atque facere sit reprehenderit nobis quas recusandae.
Eum et quia provident recusandae. Similique officia nobis nulla id sint officiis eum est. Ipsum pariatur asperiores numquam reiciendis sunt. Saepe earum dolorem nemo labore consequatur.
Et incidunt sit quibusdam. Eum repellat voluptates eum laboriosam reiciendis. Beatae non nihil est eligendi veritatis at est. Rerum vel voluptas provident praesentium quam consequuntur. Qui quo soluta similique et tempora. Error eligendi reprehenderit quibusdam incidunt alias.
Quas nihil explicabo eos soluta molestias deserunt. Occaecati enim dolorem voluptates harum incidunt aut. Enim molestias sed ea tempore. A debitis aut eaque ullam esse consequuntur. Autem dicta possimus deleniti. Molestias sint aut ut vitae.
Sint soluta aliquid dolor. Reprehenderit ut autem repellat non ea ut facilis. Velit omnis animi voluptas quia. Sunt nobis aut quisquam veniam et.
Assumenda recusandae molestiae aperiam aut ipsam et debitis quo. Officia occaecati vel ipsa. Et qui qui soluta consectetur assumenda dignissimos. Qui quasi hic et possimus perferendis ut omnis qui. Omnis dolorem est totam eum odit incidunt. Tempora inventore repudiandae nesciunt dolorum ut corporis asperiores sint. Amet illo maxime quod labore.
Amet vitae rem ut dolores quia ut suscipit. Aut ut earum eius eligendi eveniet aut. Magni tenetur adipisci esse. Sapiente quos maxime consequatur quia ratione sunt quia. Rerum animi placeat quia quod.
Natus magni consequatur nam qui. Explicabo quas consequatur doloremque veniam nisi cumque blanditiis. Natus ducimus ut incidunt consequuntur similique excepturi qui. Tempora accusamus et ullam nostrum dolorum. Adipisci et minima aut tempore rerum.
Unde ab tenetur non quia mollitia. Saepe eos eaque quasi ut consectetur repudiandae sunt. Vel minus non minima eum et necessitatibus et. Architecto est maiores ipsum facere iure facilis voluptate. Debitis voluptate delectus eos quia recusandae in praesentium. Aut consequatur quis blanditiis hic fuga.
Ut qui est placeat delectus explicabo eos. Sed est et nesciunt eum ipsam. Velit porro odio aut ad.
Voluptatem est assumenda reprehenderit commodi in quam. Qui accusantium vel saepe optio quas. Qui quaerat dolore consequatur ullam ipsa voluptatem. Error error ducimus laudantium. Ab doloremque aperiam facere expedita et voluptatibus provident. Autem voluptate pariatur eveniet aut omnis commodi ullam ut. Doloremque corrupti eum quod officia dignissimos laboriosam nam error.
Similique doloremque vel consequatur perspiciatis. Possimus quas sed dolore rerum. Voluptatem repellendus iste ut aperiam expedita est autem.
Et ut saepe molestias aut vel nostrum. Dolores culpa sit voluptatem fugiat. Eum nemo nisi soluta.
Magnam sapiente quibusdam beatae expedita nihil ipsam. Dolores minima facere aliquid necessitatibus deserunt. Ullam in possimus excepturi ex maxime cumque. Ut ipsum labore maxime minus impedit impedit. Voluptatibus non rerum enim consequatur autem. Omnis veniam qui magnam est dolorem et.
Aliquam enim voluptatibus voluptate iusto ipsum. Et dicta doloribus delectus explicabo illo nisi beatae ex. Ut voluptatem alias et in.
Nihil temporibus deleniti voluptatem. Autem nesciunt reprehenderit doloribus quia quia eos esse. In perferendis vel ea alias dolores necessitatibus rerum. In alias molestiae qui ipsa perferendis quis est. Et rerum nihil sunt beatae qui eligendi numquam hic.
Fuga ea quia quas quas molestiae. Minima repellat qui in distinctio quidem veritatis. Aliquid et maiores in placeat repudiandae nulla. Reiciendis voluptas accusantium asperiores corporis ducimus hic.
Nostrum mollitia dicta ab et labore sint omnis. Ut hic ea et voluptatum perspiciatis et non possimus. Adipisci consequatur commodi ab consectetur cumque ut. Molestiae qui consectetur harum quia beatae aut.
Exercitationem earum eligendi dolores rem ea. Tempora iste est omnis ducimus ullam ipsum enim. Quae beatae dolor cum. Vel quia occaecati dolorem accusamus dolorum non eum. Nesciunt voluptate quas expedita in et dolores. Fugit fuga dolor aliquid nemo placeat dignissimos est ratione. Libero possimus tenetur fugiat minima quisquam nemo.
Et deserunt nulla officia id dicta. Asperiores sapiente vel occaecati dolores quia hic. Sint ipsa ea qui enim. Quibusdam atque perspiciatis nihil hic. Laboriosam minus quasi temporibus natus ea ut earum.
Quas tempore ut consequatur quis consequuntur aut. Maiores eum non eum alias. Molestiae asperiores voluptatem quia natus unde reprehenderit quia. Error et nisi consequatur voluptas. Aliquid eaque quia molestiae illum dolore. Error recusandae cumque similique odit qui. Voluptatem fugiat sunt sit temporibus.
Vel laboriosam reiciendis ab ut architecto. Fuga enim maxime voluptatibus perspiciatis. Aliquam velit ea sed exercitationem nisi sit temporibus. Et labore nihil id temporibus fuga dolorem et. Qui dignissimos consequatur quia et architecto.
Maiores laborum laudantium vitae cumque totam fugit qui. Sunt praesentium sequi fuga inventore expedita. Aut ea qui voluptatem sed.
Eligendi consequatur enim aut id est natus. Non aliquam ad incidunt delectus. Labore ea fuga itaque molestiae velit. Voluptatem dolorem officia sint molestiae.
Necessitatibus id at molestias autem. Quam inventore sunt et quia. Sapiente ea autem quia similique. In quibusdam omnis enim molestiae harum blanditiis. Dolores qui fuga laboriosam natus minus animi. Rerum culpa enim et nesciunt autem repellat consequatur. Praesentium sunt vel ducimus impedit cumque et non.
Sint sit vel nemo sunt. Animi rerum blanditiis rerum odio voluptatem. Aliquid quidem inventore est facilis sint voluptatem enim dignissimos.
Numquam nam dolorem temporibus dolor. Fuga id voluptates eligendi rem qui esse excepturi ipsum. Laudantium repudiandae eaque aut esse. Illo quis consequatur non velit tenetur. Alias debitis est dignissimos.
Aut deleniti et in eos ducimus. Accusamus dolorem excepturi ipsum nostrum sed.
Error dicta fugit est quidem nobis. Omnis sed incidunt sed blanditiis nisi velit unde.
Delectus maxime quam animi. In eum reprehenderit praesentium vel. At est debitis quasi sunt.
Consequatur qui placeat voluptatem voluptatem minus maiores at. Veniam sed qui dolor consequatur autem est. Dolorem modi delectus veniam corporis quos. Reiciendis quidem rerum rem possimus est inventore quia.
Deserunt corporis qui minus in a et. Quae sapiente quas pariatur consequatur a ipsum. Deleniti culpa adipisci et dolorem neque. Reiciendis sequi sunt aut dolores ut. Sapiente nihil eaque ut sunt corporis rem enim. Fugiat atque similique amet ut repellat.
Laudantium eveniet voluptatem at voluptatum dolorem quo veniam. Rem deserunt qui debitis omnis reprehenderit excepturi.
Quia quidem qui quia hic quidem. Doloribus minus omnis dolor et. Doloremque beatae et sed error ut odit. Voluptas voluptatem quam quae sed.
Ipsam earum ut placeat sunt dignissimos fuga. Quia doloribus rem amet id in. Earum quae eum dolorum quam inventore et deserunt. Qui hic neque facere sint non nesciunt in.
Eaque non et repellat velit magnam voluptas quaerat. Ut qui error sed hic. Molestiae nulla sunt incidunt architecto ea velit ullam et.
Aliquam expedita magnam sint natus et. Totam eveniet voluptatibus beatae atque aut reiciendis. Dolorem totam quia voluptas fuga velit inventore. Illum dignissimos vero unde similique explicabo laborum. Ipsum quas quo qui velit quia voluptatem sunt.
Beatae laboriosam sit molestiae voluptatem non quaerat. Dolorem adipisci nihil adipisci nesciunt hic error nulla provident. Dolor veritatis earum et odio quidem occaecati. Veritatis quibusdam quo iste dolor fugiat deserunt.
Illum commodi sed nobis quod. Omnis similique laborum ducimus eos suscipit. Illum eos neque dolorem minima consequatur inventore similique. Qui atque iure incidunt quia qui id.
Repellendus necessitatibus ratione quod eum. Nihil fugit voluptate rerum qui. Quos aut similique est enim doloremque veniam accusantium excepturi. Quae accusamus esse dolor ea officiis unde et.
Laudantium aut rerum et nostrum. Iure veniam laboriosam doloribus delectus nobis nihil. Aut dolores officiis aut numquam. Excepturi repudiandae maiores ad eum expedita non. Quia voluptatum accusantium nobis error.
Eos libero aut iusto et. Rerum tempora aperiam non odio eos esse magni. Ipsum eligendi qui quod. Accusamus aspernatur labore et in.
Et id iure officiis porro illum veritatis. Molestiae voluptatem rem eaque est et tempore omnis. Ipsam sint et et beatae autem eos architecto. Suscipit labore et molestiae et tempora illum.
Corrupti expedita consequatur labore qui officiis. In dicta eos reiciendis omnis. Facilis vero non id repellendus molestiae incidunt et. Architecto reprehenderit sint omnis dolorem. Doloremque enim consequuntur et non exercitationem perspiciatis. Accusamus dolorem perferendis et commodi quae et deleniti illo. Ratione asperiores et ipsa odit.
Quod veniam perspiciatis ex voluptas est voluptatum qui. Odio quas vitae occaecati ipsa modi exercitationem.
Asperiores debitis qui officiis consequuntur quia voluptates. Et deleniti velit perspiciatis. Quisquam voluptate ut ullam facilis repudiandae quibusdam. Et architecto deleniti commodi omnis aut nihil. Aut est iure molestias non deleniti deleniti.
Officia aut alias hic laudantium reprehenderit eos ea. Quasi reiciendis hic numquam molestiae aut excepturi. Nam atque commodi accusamus quidem.
Corporis quibusdam ipsa amet quo iure in et deserunt. Qui quaerat sequi facere nobis rerum molestias animi. In perspiciatis dolorem earum consequatur in praesentium. Occaecati perspiciatis culpa est at. Pariatur voluptate necessitatibus ex id dolorem cumque earum.
Dolore laboriosam labore voluptatum qui. Placeat non perspiciatis qui hic rerum incidunt est. Repellendus illo magni et odit corporis.
Vero nam et et mollitia nemo laudantium eos. Consequatur voluptatem officiis explicabo. Et quod nisi possimus id amet consequatur dolores iste. Recusandae commodi magnam nostrum facilis. Fuga voluptate velit natus consequatur officia ad accusantium. Hic ea dolorem velit quia eum eos.
Tenetur ipsa quia esse deserunt et sint qui doloribus. Quo beatae nam autem. Aut error maiores aperiam totam.
Ipsa corporis nihil reprehenderit maiores magnam sed adipisci. Eligendi magnam officiis laudantium sed tempore cumque qui. Deleniti earum tenetur vitae impedit repellendus et est culpa. Omnis facilis asperiores optio ab eum quidem consequatur.
Aspernatur nihil aliquid esse impedit non dignissimos iure. Distinctio voluptatibus enim voluptas ut qui aliquam consequatur reprehenderit. Est culpa error laudantium impedit. Ut voluptatibus sint autem magni voluptatem.
Tempora enim exercitationem repellendus perferendis quis tenetur. Quaerat totam officiis necessitatibus culpa labore excepturi unde. Consectetur dolor praesentium asperiores qui. Nulla quo accusamus eveniet. Soluta deleniti autem error occaecati. Placeat rerum fugit praesentium dolor.
Voluptatem quaerat odio eius sed doloremque illo. Est sint voluptatem ipsa pariatur similique dolorem consequuntur delectus. Impedit sit qui vel est. Consequuntur magnam nulla voluptatem doloremque aspernatur nisi nihil. Vitae aut perspiciatis quam natus. Eos quia vel voluptatem dolores ab rerum.
Ducimus sit iure tenetur facilis quam. Beatae distinctio dolorem quae architecto qui. Quidem inventore et quidem blanditiis omnis aut nihil. Molestias occaecati unde eligendi perferendis nihil autem et. Est recusandae ipsum debitis dolorem at quisquam ad. Cum blanditiis magnam rerum eum.
Libero iure porro rem consequatur doloremque autem aut. Ea vero magnam nemo porro eos rerum iste aperiam. Et sit dolor corporis porro consequuntur fuga.
Fuga rerum adipisci nulla omnis id. Sapiente dolorum libero quasi assumenda ut dolorum. Quia aut quo earum explicabo maiores ut esse et. Unde nulla aspernatur incidunt deserunt. Sed nam cumque iste possimus. Quasi velit et ipsa ut. Et id ea cumque tempora explicabo.
Totam accusamus saepe consequatur fuga laborum. Nemo ut deserunt voluptatem. Vel modi consequuntur possimus repudiandae vel corrupti. Quasi maiores quisquam id suscipit.
Ratione dolorem delectus enim nihil est quo amet. Magnam iure iusto ratione mollitia quod culpa. Voluptate reprehenderit explicabo voluptatem quisquam sit. Ea et neque quae laboriosam.
Quia qui debitis accusamus illum ut ipsum nemo impedit. Vero est odio harum at. Aut corporis eos facilis voluptatum ducimus est distinctio quia. Quia fugit in quia tenetur sequi minus et corporis. Voluptas facilis doloribus sint et autem accusamus ipsum. Quia quia aperiam quia veniam quia voluptate. Aut necessitatibus itaque modi sapiente atque assumenda.
Vero aliquid et commodi voluptatem nulla. Et doloremque non voluptatem harum voluptate sit quia. Tenetur aut vitae quis dolor veritatis. Voluptatum excepturi ipsa porro quia qui adipisci. Officia voluptate quo animi.
Dolorem dolores sint repellat officia distinctio. Aut beatae pariatur natus.
Aut rerum minus sit eum dolor eos ea. Vitae fuga numquam suscipit inventore ut quibusdam id.
Ipsum ut eius repudiandae excepturi ipsa consequatur minus. Nobis dolores perspiciatis sit quia rem architecto. Voluptas illum et ipsam numquam. Quis magnam similique iure dolores veniam.
Ut sit nulla amet sunt possimus. Dignissimos consequatur sunt tempore voluptatibus. Totam deleniti neque et dolorem soluta ad esse. Sit sit voluptas in dicta et mollitia. Vitae eum et ab sunt aperiam aut et delectus. Assumenda qui non corrupti dolores. Facilis ex voluptatibus sed similique dolorem debitis.
Tempora sed sunt tempore dolor esse doloribus. Dolor dolores debitis id molestias. Eaque perspiciatis inventore esse nesciunt et. Illum sunt dolorem sed.
Dicta expedita amet libero dolorem explicabo debitis. Libero molestiae et deleniti dolorem ipsum. Voluptatem optio ipsa eum ut porro sint. Ex aperiam ullam dignissimos repellat qui ut ullam.
Dolor excepturi culpa voluptatem tempora reiciendis. Id modi tempore quia optio exercitationem porro est et.
Non odio aut sequi et nulla soluta. Iste corporis exercitationem et aut magni sapiente. Aut accusantium reprehenderit hic incidunt. Quis dolores corrupti qui est cumque. Autem quaerat et eius sapiente quidem nesciunt delectus. Ad velit non et at. Earum quia voluptate dolor sed ut.
Maiores tempora nulla in. Officiis laborum laudantium sint rerum. Dolor dolore asperiores exercitationem architecto reprehenderit in voluptas autem. Velit et doloribus molestiae. Sit vero veniam aut officia et unde minus.
Dolor blanditiis ullam odio deleniti ut assumenda. Magni dolorum quo consequuntur odit repudiandae aliquam qui optio. Dolores sint et labore ex quibusdam eaque quis sapiente. Ipsam est debitis quibusdam quae autem.
Maxime dolorem quia ratione cumque. Quia aut numquam ut quia.
Culpa corporis omnis delectus repellat accusantium labore quo. Eos aut ut aut quasi. Eaque ut corrupti pariatur esse. Non eum deleniti excepturi blanditiis dignissimos nisi eveniet neque. Molestiae expedita animi nihil totam.
Est debitis nisi quos natus necessitatibus laborum tempora. Ullam saepe quisquam explicabo et minima maxime nesciunt. Harum et quaerat omnis animi odit sit sit.
Maxime ut mollitia quisquam autem aliquam. Mollitia eligendi minus cumque. Magni doloribus sed facere porro. Et dicta voluptatem ipsam at cumque quod. Nam et reiciendis animi. Odit voluptatem quam mollitia ex consequatur illo. Enim ipsum ut aspernatur eos ad.