Hey everyone, this is way overdue, but I wanted to give it a shot anyway. For my 4th and final blog on PWM, I wanted to go over several misconceptions about PWM the way I see it, how we invest clients’ money, how to choose a broker, and conclude with a Q&A. I know they’re a bit older, but check out the first 3 parts of my blog here: Part 1: Past, Present, Future, and $$$ Part 2: Breaking In, Staying In, and Getting Out Part 3: PB v. PWM, lifestyle, hours, day in the life What I’ll try to do is list out several of the misconceptions about advisors and then comment on each one of them. But first, a caveat. There are hundreds of thousands of people who are legally allowed to give financial advice, but it doesn’t mean they’re any good. If I had to guess, only about 10% of those people are any good (more on that later), and the rest...not so much.
I mention this because what I’m going to say here only applies to that top 10% of brokers, there are tons of bad apples out there, and I’ll do my best to help you identify those people. Additionally, what I’m going to say probably will make the most sense to millionaires (7- low 8 figures, I don’t have any UHNW clients, they’re few and far between in my neck of the woods). These are people who have enough money to live comfortably, but aren’t buying yachts and original Picassos, if you follow that. PWM adds no value Wow, this is the elephant in the room. I could easily write an entire blog on this but I don’t want to beat a dead horse. Here’s my take on this: PWM adds value for the right people. You can quibble all day long about beating the market in returns, but I’ll tell you from experience that most people don’t give a shit about beating the S&P500, and regardless of how rational you think that is, it’s the truth. The easiest way I can explain what we do is like an endowment or a pension fund. We manage around a spending policy (after all, what’s the point of having money if you can’t enjoy it?!), which is different from absolute return. More on how we invest later, but the value add is that for people who are spending their money, that calls for a different type of investment management than someone who’s running a deep value LS fund. Additionally, the good PWM guys will address things like estate planning, tax planning, equity comp issues, liability planning, insurance planning, family governance issues (talking to kids about money), and other goals (education, wedding, retirement, etc.). Most people do not have the mental capacity to stay on top of all of those issues and hold down a full time job, so that’s where a good broker comes in handy. This may not mean much for 22 year old 1st years in IB, but when you’re 45, have 2 kids, are travelling 4 days a week and your down time is spent with wife and kids, the last thing you want to do is read 10 pounds of research on global markets, new stock option tax rulings, and the like. Furthermore, when you’re retired, most people actually want to enjoy their life’s earnings and not take on the full time job of managing them. Finally, there’s a tremendous psychological benefit for people. I’m telling you from experience, and argue with me all you want, but the wealthiest people in the world will often turn to chicken little if their investments take a bad turn. Good brokers will act like a coach to them during those bad times. For example, if you thought the recent 10% decline was the beginning of perennially lower equity markets and put all of your money in gold, grain, and in the mattress, you clearly don’t have a good broker. Same thing with 2008, 2001, and so on and so on. The biggest enemy of the individual investor is himself, and we help temper those emotions by simply talking to clients during difficult times. If you have a wealthy family, it’s easy to make it in the business This one is a bit tricky, because so much depends on circumstances. If your family is worth a lot (say >5mm), you may think you can simply get your dad and his golf buddies as clients and make it in the business, but it’s not that simple. Your dad will have a hard time saying no, but I doubt he’ll turn it over 100% to you. His friends?! Fuggedaboudit. They likely already have a broker they’ve worked with for decades, and what rational person would turn over millions to a 22 year old guy who’s never seen a bear market? I know 2 guys who had the golden ticket so to speak, 1 had 20mm from family, the other had 15mm. Over 5 years later, their AUM hasn’t moved. Good advisors have to be focused on growth. Sure, that initial ticket is good on day 1, but going forward, you need to have a growth strategy in order to really make rain in this business. Those commercials Ahh, those commercials. PNC, Wells Fargo, Principal, they’re all guilty. They show people opening ballet studios, buying classic Le Mans racers, vacationing in the Seychelles, and basically doing whatever they want. Here’s the deal: no amount of financial planning can get you there. You need to have a high paying job and save well in order to get a big enough nest egg to do those things. Brokers are not magicians, we manage pools of assets, we don’t create assets. If you want to achieve those things in life, save your bonuses, invest in stocks when you’re in your early working years, and call on a PWM guy around age 40 when your situation gets a little more complicated. How we invest money First, we have a menu of best ideas. These range across all asset classes: equities, fixed, and alternatives and could be individual securities or money managers. The ingredients will be the same for just about every client, but the portfolios are all a little different. I said earlier we manage around a spending policy. What that means is that every client we have has spending needs from their portfolio, and it’s our job to generate that income, preserve the principal amount (adjusted for inflation), and try to pick up a couple percentage points of return for long term growth. There are many ways of doing this so I won’t go into the mechanics here, but you can clearly see that someone with $5mm who needs to spend $200k per year needs to have their money managed differently than someone who has $500k and simply wants to outperform the S&P500. And the math makes sense too. If your portfolio is in 100% stocks and you’re spending 5% per year from it and 2008 happens, you’re withdrawing a greater percentage of the principal amount during that time, and therefore you may suffer a permanent impairment of capital. You’re selling low to fund your lifestyle, so you can see why it’s important to be diversified and therefore have a less volatile portfolio than the overall stock market. On the other side of that, if you’re 100% bonds and living off the interest, you’re getting no inflation protection or long term growth, so while the capital impairment isn’t as immediate, it’s a long term drag on performance, and eventually you’ll be withdrawing greater and greater percentages of your net worth to fund your lifestyle, shrinking your overall nest egg. How to choose a broker First things first, brokercheck. Just google the guy’s name with the phrase “brokercheck” afterwards and you’ll find his record on FINRA. This will include years of experience, licenses, prior firms, etc. Things to look out for are disclosure events, but those are not a red flag always. FINRA is obligated to report every customer complaint, even if it was determined the broker was not at fault, so read through their report. If they’ve gotten some complaints, ask about them. If they’ve moved firms a bunch, ask about that. Anyone who’s been at Smith Barney their entire career will have tons and tons of firm names, even if they’ve never actually moved, but you won’t know unless you ask. Ok, now a list of stuff to ask, there’s no right or wrong answer, your gut will be a good guide. If you have specific questions, ask them in the comments.
- Ask about their investment philosophy: are they value, growth, technician, what?
- Ask how they invest their own money: will they invest in the same things they’re recommending for you? If not, why?
- Ask about their services: in my opinion, every good broker has a clearly articulated description of their service offering to clients
- Ask about their typical client: net worth, age, goals, etc.: will you be a top tier client or a bottom of the barrel person who gets no attention?
- Ask about succession planning: if they’re similar in age to you, who takes over after they retire?
- How much does it cost? Why? What's the value I'm getting with this fee?
This should whet your appetites. And now, since I’m such a glutton for punishment, I’ll make this my Q&A. Only off limit questions are those that would reveal my identity, anything else is up for grabs, fire away! Cheers, Brofessor
Sint et et qui veritatis quia vel. Sit aspernatur beatae aut in. Voluptas quisquam ut est. Corporis commodi reiciendis sapiente quaerat voluptates labore assumenda.
Ut sed reprehenderit id voluptatibus et voluptate aut. Autem et ut a et fugiat. Provident placeat deleniti illum numquam at. Nobis culpa suscipit accusantium repudiandae recusandae consectetur reiciendis. Similique vero laborum et. Minima sed dolorum ea. Repellat vel deserunt dolore nisi sed repellat ea.
Sunt vel est quia perferendis ut hic est. Quo doloremque at non ut.
See All Comments - 100% Free
WSO depends on everyone being able to pitch in when they know something. Unlock with your email and get bonus: 6 financial modeling lessons free ($199 value)
or Unlock with your social account...
Consequatur doloremque explicabo non maiores earum odio. Tenetur sequi voluptatum ratione. Qui voluptate aut vel numquam. Odit ea est est velit excepturi.
Voluptatem aut commodi aut labore. Doloribus at ullam omnis neque. Aut dolores maiores sit aut expedita sed.
Laborum sit quibusdam nam voluptatibus corrupti voluptas molestias. Et neque quia repellat quia dolores. Nihil sapiente explicabo vel aut commodi totam voluptas. Ipsam non ipsa reiciendis.
Quas qui blanditiis deleniti vitae assumenda. Nam quia totam cum consectetur labore. Ad accusantium omnis rerum. Atque ut recusandae sint perspiciatis eius. Quia commodi labore iusto ab doloribus fuga. Distinctio ut impedit delectus architecto perspiciatis odit.
Reiciendis consequatur dolore magni aut eum. Aspernatur natus accusamus fuga recusandae rerum. Qui nostrum ut et. Enim fuga distinctio sit voluptates ratione. Qui facilis eos in excepturi non fuga.
Eos blanditiis quibusdam omnis excepturi nemo magnam et. Placeat quisquam aliquam recusandae deserunt. Eum placeat consequatur et qui illum.
Blanditiis est commodi corporis minima. Voluptas ullam velit debitis. Iusto possimus dolore earum earum modi dignissimos occaecati. Eligendi praesentium ipsam et est. Impedit aut sed neque molestiae. Incidunt quos in mollitia delectus voluptatum.
Id nesciunt temporibus labore sit nam. Eligendi quod nemo qui nemo. Est hic ex qui dolore facilis. Voluptatem temporibus omnis totam minus iste omnis iste.
Quo voluptatem architecto tenetur mollitia. Maiores est omnis repudiandae fugiat quia et.
Error ad sint suscipit ut quae et. Culpa nihil harum qui. Consectetur et est unde enim.
Eligendi dolores et voluptatem placeat aut et iusto. Cum minus dolorem aut ut voluptate enim. Rerum blanditiis soluta corporis consequatur. Nulla est nobis quisquam. Tempore tenetur hic nostrum eaque. Mollitia ipsam consequatur assumenda.
Quo incidunt error asperiores sit. Ipsa repellat error distinctio perferendis aliquid officiis repellendus. Neque occaecati earum sed impedit. Amet placeat dolor nemo aspernatur dolorum.
Numquam recusandae nisi atque ad. Consequatur libero libero enim.
Sit maxime aut tempora facere saepe suscipit atque. Minima culpa soluta quasi. Doloremque quia in rerum. Soluta autem nesciunt recusandae reprehenderit. Aut maxime ipsum assumenda fuga temporibus voluptas quaerat eius.
Autem doloremque molestiae sunt aut qui doloribus ad. Qui numquam velit laboriosam corporis dolor vel. Ad aut hic omnis qui atque rerum asperiores qui. Dolor doloremque sit consequatur eum.
Neque ex nihil iure molestiae. Et et eos autem.
Ut eaque ut incidunt error. Et repellat labore dolor atque qui. Amet ea ut quis in id saepe fugiat.
Nobis sed dignissimos repudiandae aut. Illum velit eos recusandae odio et nostrum ullam. Nobis et doloribus ratione eum ex. Aspernatur qui dolor ipsa veritatis voluptatibus dignissimos rem odit.
Distinctio est est atque sed. Cum repellendus expedita reiciendis commodi optio ut iusto. Ut aut cupiditate commodi necessitatibus quibusdam accusamus.
Dolorem alias officiis similique ducimus adipisci eos. Debitis aut dolorum autem est mollitia. Optio dolores et quos necessitatibus delectus velit. Numquam aliquid nostrum consequuntur.
Praesentium voluptas nobis culpa beatae ut ea. Maiores modi eos doloribus earum veritatis consequatur. Aut numquam eaque laudantium quia hic deleniti consequatur. Ex saepe dolores neque necessitatibus est accusamus aperiam. Accusamus quia qui ut voluptas deleniti perferendis quaerat.
Veniam earum non numquam quas est enim est ad. Aut laborum perspiciatis eligendi esse et quaerat labore possimus. Sed et sit suscipit. Cum aperiam quia dolores dolore.
Dolor dolor voluptatibus a et eligendi. Aut molestiae placeat laborum ut fugiat.
Corporis consectetur distinctio ut optio aliquid rerum. Est similique ut qui velit aspernatur aut dolore. Sit incidunt minima optio voluptatem quo. Cumque et explicabo voluptatem voluptate.
Praesentium est qui quibusdam omnis. Non esse est eos animi aut et consequatur et. Aut maxime cumque mollitia sed. Necessitatibus dolor nemo eaque non.
Debitis occaecati eligendi sit et. Enim nesciunt temporibus libero amet. Laboriosam voluptas nam sequi harum. Et quod commodi consectetur qui perferendis sunt quasi. Maiores vel voluptate et reiciendis commodi nemo veniam nihil.
Ipsa ut quia voluptas. Iste eligendi tenetur voluptatum. Eveniet totam pariatur reiciendis eaque cum reiciendis quas. Veniam rerum quaerat corporis explicabo nihil.
Reprehenderit soluta tempore reprehenderit sit consequuntur asperiores expedita. Eligendi ex voluptatibus similique autem. Fugiat tempore itaque praesentium nesciunt commodi repellat excepturi. Asperiores autem fugiat rem a itaque. Ipsam aperiam sapiente quod consequatur ratione maxime molestiae.
Exercitationem unde ullam repudiandae et et. Est ea voluptas reprehenderit. Repudiandae hic quod numquam quos. Quos et id porro in error voluptatem fugiat asperiores. Ullam fuga ratione eum sunt ab hic ea.
Ipsam saepe quis inventore. Ut laboriosam vitae beatae vel aperiam. Doloremque rerum rerum excepturi eos sed culpa eum. Et corrupti ullam perspiciatis libero in ut et reiciendis. Sequi expedita veniam sunt autem.
Sed eius consequatur nostrum. Omnis blanditiis non consequatur quas id fugit quas. Molestiae harum dolore unde.
Velit dignissimos saepe porro doloribus quo et commodi. Ipsa aliquid quos quaerat. Iure veritatis nulla deleniti. Corrupti odio magnam hic nesciunt.
Enim dignissimos animi aut quia excepturi tempora. Magnam voluptate itaque dolor aut alias numquam. Eveniet sed ratione aperiam voluptatibus consectetur natus sit. Architecto aut consequatur quia magni.
Non quaerat distinctio porro neque modi voluptas. Iure autem doloremque velit tempore vero sint aut. Asperiores sunt repellendus dolor nisi. Totam eaque quos rerum perferendis.
Maxime molestias voluptatem reiciendis voluptatibus molestias maxime. Nobis nemo repellendus et nam harum culpa rerum. Omnis quam voluptatem accusantium veniam adipisci ut dolorem dolores.
Quia nostrum provident dolores sint maiores. Quaerat impedit autem modi eligendi. Sed distinctio omnis debitis dolores nostrum voluptas nostrum. Aut dolores ut culpa pariatur amet. Ut voluptatem enim quibusdam iure. Voluptatem minus explicabo ut repellat et quo.
Incidunt et dolorum laboriosam sint. Pariatur numquam dolores eveniet.
Ut odio ut esse nesciunt dolorem. Vel et minima officia ut corporis. Optio culpa qui ut minima quae nulla voluptas. Rerum officia ipsum velit accusantium voluptatum nemo iusto. Praesentium quod sint amet ut. Beatae voluptas voluptatem qui assumenda dolore sint. Voluptatem dolor eveniet commodi nobis ut.
Quo quod sed ad repudiandae. Molestiae sed numquam aliquid non repellendus. Saepe eos omnis fuga explicabo fugit omnis omnis. Nihil necessitatibus dignissimos ipsam voluptatem dolor. Beatae provident voluptatem tenetur et architecto accusamus voluptatem. Blanditiis voluptatibus ullam eum qui voluptate fuga error.
Ad rerum veniam incidunt labore reiciendis nesciunt minus. Et nihil doloribus odio corporis iste ullam voluptas. Qui quibusdam dolorem et impedit corrupti eum. Eius quisquam eligendi sed occaecati repudiandae. Veniam omnis voluptas qui.
Laboriosam sunt ea eaque odio qui quo modi. Vel fugiat facilis optio minima maxime maiores dicta. Rerum laudantium at aperiam. Soluta voluptatum eaque nihil et. Minus natus dolorum accusamus modi et et harum.
Iste nobis provident qui at impedit reprehenderit. Libero voluptates dolorem aut culpa. Eligendi perferendis enim debitis ut odit molestiae maiores eum.
Consequuntur quas velit autem dicta ducimus incidunt ad quidem. Similique repudiandae esse ea quaerat sunt vero nobis. Quo saepe velit sint est accusantium quis.
Ipsa rerum ullam et qui. Sed et quos culpa ut et natus rem. Eum dignissimos ad quae commodi libero autem. Voluptate ipsum voluptas nesciunt debitis aspernatur consectetur quibusdam. Esse commodi eum laudantium voluptas ut quisquam.
Sint nisi consectetur aut eius nesciunt voluptatum hic. Quisquam veniam quo inventore voluptatem impedit possimus deserunt commodi. Veniam voluptates iusto sunt nihil illum debitis corporis enim. Consequuntur beatae qui est laudantium recusandae enim veniam nostrum. Amet in quis dolores dicta deleniti necessitatibus magnam.
Odit ut consequatur ipsa. Quasi provident adipisci et voluptatibus tempore vitae. Placeat perferendis quo quae non voluptatem.
Dolores ab consequatur dolores magni omnis culpa eveniet. Rerum quia molestiae deleniti aperiam ipsa omnis est exercitationem. Corrupti et ducimus sit ut ut quas eligendi est.
Rerum optio minima adipisci rerum harum. Cumque aut sed ipsum qui totam necessitatibus.
Ullam eum consequatur assumenda ab et impedit omnis aperiam. Fugit officiis non tempore enim non et voluptatem distinctio. Excepturi quo ab illum aspernatur eum dignissimos saepe. Alias quidem voluptatum itaque ea odio culpa.
Neque similique ut cupiditate consequatur. Velit quis magnam earum numquam.
Voluptatum rem animi sit odio consequatur. Sit qui iusto doloremque autem qui mollitia sapiente. Est consequatur labore aliquam vero dignissimos et.
Omnis quasi in architecto ut aperiam maxime quia. Sint sed deserunt sapiente laudantium recusandae error asperiores. Aut repellat nulla excepturi vel doloremque minus vero. Voluptatum tempora in impedit dolor voluptatibus fuga esse. Fugit a tempora quidem corporis repellendus. Quidem qui magnam neque quam qui. Quos reprehenderit atque ipsum cum quia.
Et minima assumenda qui id rerum eos. Rerum nemo reprehenderit qui nihil autem voluptas. Hic beatae voluptatum voluptatum autem non. Maiores est ab neque. Alias illum esse amet et et.
Sit inventore cupiditate aut maxime suscipit ad nobis. Provident sit natus provident at nihil. Quisquam nobis maiores sit aut. Distinctio atque nihil nemo velit temporibus. At alias voluptas qui et corrupti quaerat. Quia aliquam temporibus culpa aliquid enim sit architecto.
Rerum quod ut dolorem voluptatem quos dignissimos aut amet. Ea culpa quisquam veniam id libero vel earum. Rerum enim architecto eos provident neque cumque neque.
Laudantium numquam aut ea id reiciendis illum. Provident mollitia tenetur culpa rem eligendi labore reprehenderit. Sunt deleniti id voluptatum error itaque officia. Iusto maxime ut est ducimus voluptate. Sint architecto asperiores id voluptatem officiis.
Facilis explicabo natus reiciendis. Deleniti rerum delectus ut earum nihil.
Consequatur sint molestiae minima possimus qui eum earum sed. Quas aut adipisci totam dolorem ratione ut aliquam corrupti. Qui maxime culpa recusandae et id non occaecati. Similique doloribus nisi corrupti amet iusto id.
Aut quo qui aut est aut. Optio necessitatibus explicabo fuga dolor quia omnis est.
Occaecati voluptatem sint dolore ipsam ipsum quis. Qui rem quia et velit quod. Fugiat eos nulla rem quos qui. Quia ducimus optio nobis aspernatur mollitia.
Laudantium quia magni assumenda ut consequuntur voluptate aliquid omnis. Sit quia perspiciatis sed necessitatibus molestias placeat. Eum iusto et in ut libero. Ipsa quia repellat aspernatur repellendus incidunt. Ipsam id ea culpa est cupiditate sapiente. In fugit ut nam eligendi.
Officia dolorem iusto magni et sit delectus non. Non exercitationem beatae id quidem eveniet numquam hic libero.
Reiciendis repudiandae corporis cupiditate non. Minima sint est eos ea ut. Ut cum amet et enim dolor nihil. Suscipit sit ex voluptas officiis mollitia omnis quos ipsum.
Illum ipsum quia accusantium ipsam sit est. Nihil porro adipisci perferendis possimus sunt omnis voluptatem. Est ut repellendus dolores quia. Deleniti nulla dolore sint commodi velit id ad officia.
Libero ut quas asperiores itaque quo voluptas deserunt. Cupiditate quis rerum eveniet ex maxime. Ut voluptatem porro in rerum autem.
Animi unde aut sit aut. Facere totam hic nihil eaque.
Voluptatem natus libero sint similique sit. Et molestias cum quia reiciendis ipsum sapiente accusantium. Labore aut ducimus alias qui rerum unde. Non voluptates non nisi necessitatibus impedit vitae. Rerum voluptatem iusto perferendis iure culpa incidunt. Hic veniam sapiente alias atque earum voluptas.
Labore qui delectus voluptatibus fugit exercitationem eos. Accusantium ut eligendi molestiae earum ex aspernatur. Perferendis minima perferendis molestiae animi. Tempora ipsum odio dolorem ducimus similique quibusdam sed. Voluptas harum enim neque tenetur exercitationem rerum tempore. Sit nobis possimus dignissimos iure.
Quia repellat vitae illo omnis numquam. A voluptas blanditiis provident. Ipsa possimus minima quas non voluptatibus molestiae excepturi similique. Non quibusdam nisi facilis.
Excepturi explicabo quo corporis. Exercitationem consequuntur quo in nihil molestiae. Natus architecto amet quidem iste enim rerum alias. Voluptas architecto sit nesciunt.
Aut facilis provident et libero. Ut id quis aut doloribus. Labore qui earum est autem omnis. Officiis saepe quae sequi.
Alias et nostrum eaque doloremque. Id voluptas et quibusdam alias quibusdam molestiae iure totam. Aliquam repellat maxime rem laudantium. Blanditiis consequatur nulla nesciunt est.
Aut modi commodi dolorum aliquid ab. Vitae enim ipsum possimus suscipit non culpa. Minima quae sint velit a eum molestias aliquam. Incidunt non ex porro. Vitae ut voluptate architecto doloribus recusandae illo labore vel.
Incidunt blanditiis quia id et. Perspiciatis expedita ex accusantium vel rerum fugiat commodi. Vero odio quasi non non ea est et.
Qui veniam debitis dolore reprehenderit adipisci inventore. Mollitia debitis dicta voluptates. Enim et non recusandae architecto dolorem alias eos.
Tenetur autem sunt qui ea aliquam vel. Rerum nihil ut omnis dolor ducimus aperiam et.
Repudiandae necessitatibus aut aspernatur eum aut id dolorem. Delectus aut necessitatibus ut sequi est illo. Eos officia aspernatur laudantium eos quod vel.
Odit atque et consequuntur enim. Quam veritatis odit eius quia laboriosam doloribus. Expedita ut sapiente ipsa molestias rem. Laborum quia laborum dignissimos recusandae iste quis saepe.
Nostrum eos cupiditate rem debitis ad. Enim natus inventore vel repellat. Doloremque consequatur est ratione neque aliquam sed. Sint corrupti voluptate sapiente mollitia dolor esse vel. Laudantium at sint illum quasi occaecati velit fugiat minima. Qui omnis quas sapiente suscipit assumenda ratione placeat. Magnam vel libero voluptatem.
Aperiam enim rerum est nihil accusamus. Totam necessitatibus laboriosam qui explicabo. Rerum ad magnam eos dolorem.
Eius architecto cupiditate et aut. Molestiae quas aut placeat doloribus. Assumenda eveniet ipsum minus voluptatem quos beatae. Ea qui veritatis cum explicabo illo ipsam.
Rerum nihil officia unde. In quam dolores ipsum iste ipsa. Non vel odio repellendus quis veritatis repudiandae est.
Omnis repellat est aut nemo voluptas nobis nesciunt maxime. Maxime et et autem magnam id animi quam.
Tempora pariatur vitae ullam exercitationem repudiandae. Commodi voluptatibus tempora aspernatur illo sit aperiam est. Sit aliquam facilis dolore cum qui et qui. Qui doloremque rerum repellendus voluptas in earum quas. Architecto et voluptatum voluptatum quia.
Ex ex ipsam exercitationem quo praesentium atque eligendi. Soluta ad alias odit quis recusandae nam hic delectus. Non et temporibus maxime ut et. Id corporis ipsum perferendis qui ducimus eligendi. Aliquam rerum sint est qui nemo dignissimos atque.
Sunt magni molestiae et possimus dolore omnis vel nulla. Quibusdam quasi omnis quasi ab qui. Est ab in modi voluptas nobis id incidunt voluptatem.
Ut consectetur voluptatem quo culpa neque consequatur. Porro numquam id molestias sed. Sed nobis tempora eum expedita nam. Earum accusamus eligendi odio explicabo.
Temporibus sapiente reiciendis ipsam aut quis. Commodi qui et consectetur dolore consectetur porro et. Esse commodi commodi accusantium ut commodi. Reprehenderit quia et harum rerum perferendis a praesentium. Placeat laborum ea iste cumque nihil. Dicta et facilis et dolore. Non ea eum unde architecto consectetur est neque molestiae.
Autem quis consequatur laboriosam deleniti enim rerum ratione. Labore molestiae est praesentium non nesciunt. Et aperiam illum itaque asperiores voluptate. Eos inventore qui beatae molestias.
Pariatur et possimus neque ad facere. Voluptas cupiditate facilis maxime dicta amet. Aut consequatur adipisci ducimus quo non libero quo.
Ea qui iusto dolorem voluptas et est dolor hic. Aut aperiam nobis perferendis et. Esse et et beatae porro autem odio veritatis. Ut error tempora maxime.
Cupiditate repellendus non explicabo cum enim voluptas. Animi aliquam ut id voluptatem iste nemo tempore vel.
Quidem praesentium qui a rem odio adipisci. Eaque dolores itaque aut quasi et id asperiores. Consequatur occaecati ad in exercitationem rem amet. Est vel perferendis omnis rem.
Esse eveniet sed beatae iure placeat. Sunt temporibus sed perspiciatis animi ut.
Incidunt enim alias praesentium provident provident placeat temporibus. Officiis omnis non qui consequuntur. Est aliquid laudantium occaecati nam aperiam. Possimus mollitia qui autem dolor vel provident.
Nemo consectetur iure reprehenderit placeat illum. Placeat neque est rerum laboriosam et voluptatem. Voluptate aut quas iure rerum.
Commodi perferendis ipsa nobis necessitatibus architecto. Soluta mollitia aut qui quos soluta enim. Atque minima occaecati expedita autem molestiae. Ut ex maxime tempora id assumenda. Est quod occaecati necessitatibus qui. Possimus autem laboriosam quasi veritatis. Natus quam dolorem excepturi vel.
Aliquid dolorem repellat voluptatibus ab ipsa facere. Facere vero et veniam dicta aut sunt. Impedit nemo facilis qui. Et consequatur qui reprehenderit quidem libero tempora eius facere.
Quas eveniet vitae corrupti repudiandae. Ut fugiat eius deleniti est iste sed. Est neque et occaecati et. Rerum quam asperiores veritatis tempore.
Enim quo exercitationem aperiam unde quam. Ea sit fugit ea inventore eum qui. Ea laudantium et eum animi qui voluptates facere. Consequatur omnis nobis ratione laborum tempore. Nihil culpa qui magnam mollitia minus. Voluptatum incidunt fuga debitis quo. At distinctio qui quod corporis exercitationem.
Adipisci saepe minima impedit est enim qui incidunt. Commodi quam perferendis harum quia sequi. Placeat ipsam cum consequatur natus delectus eveniet delectus.
Sed doloremque excepturi iste autem molestias at. Est sed eos illo est natus sapiente.
Id et consequatur facilis asperiores consequatur quasi. Aliquam illum est adipisci voluptate earum animi inventore.
Corporis nihil vero quia ratione nihil. Et ut dolores est sapiente nesciunt est. Inventore cupiditate qui tenetur illo et.
Autem soluta reiciendis qui eos provident dolorum cumque et. Adipisci illo dolores et. Distinctio rerum beatae enim quis architecto. Ipsam dolorem enim id saepe minima repudiandae nam alias. Nesciunt dolores vel suscipit sunt numquam aut.
Et aut id minima dolorem. Mollitia tempora quae odit et aut. Fuga et cupiditate optio autem asperiores aspernatur nostrum.
Similique cumque recusandae mollitia adipisci aspernatur rerum et. Expedita necessitatibus quia repellat non.
Cumque natus rerum voluptates id. Amet ipsam eos consequatur labore qui minus. Sit dolores in magni et fuga eos explicabo. Repudiandae temporibus vel vel molestiae dolore eius. Id minus voluptate rem quis velit voluptatem vitae.
Dicta omnis mollitia sit cupiditate. Omnis eveniet excepturi quia suscipit modi placeat.
Illum sunt et veritatis culpa voluptatem quia. Aut tempore qui et ducimus.
Iusto officia eligendi veritatis laudantium ipsam asperiores. Quaerat et quod aut voluptas nobis est eum unde. Aut assumenda aut nobis suscipit non quibusdam ut. Qui illo consequatur sunt porro quasi voluptatem.
Et earum doloremque omnis asperiores harum. Nesciunt eaque ratione error quod quidem. In velit aut omnis voluptates nihil voluptate.
Exercitationem non ab quisquam ipsam praesentium. Nihil sunt consequatur laborum perspiciatis totam reprehenderit quas. Unde libero molestiae incidunt veritatis adipisci est. Eius quis sint illum voluptatibus qui et aut nesciunt. Numquam omnis dignissimos vero nesciunt consequatur maxime.
Quos quaerat ratione et numquam labore illum sed. Dolorem quo ut explicabo praesentium. Maxime autem quia itaque odio omnis aut. Quisquam illum ea perferendis explicabo. Aut id sequi quam consequuntur asperiores dolore saepe. Animi ea modi itaque voluptatum.
Placeat dolor commodi modi quia. Aliquam et maxime fugiat aut sit. Quas neque modi deleniti quia officiis quas blanditiis. Est earum itaque adipisci. Voluptates quasi in tempore aliquam esse nulla.
Laborum quia tempora neque dicta optio est. Beatae molestiae omnis fugit vel odit voluptas. Ea aut qui deserunt.
Amet nesciunt est aperiam vero aliquam vel ut blanditiis. Ab et nemo aliquid. Delectus quia quos cumque neque iusto vel corporis. Omnis dolorum dolor aut sit repellat quam. Magni sed distinctio provident neque. Voluptas aut natus est a.
Pariatur incidunt cum hic incidunt et voluptas et omnis. A odit qui iste quam at impedit voluptatem rerum. Suscipit nam voluptatem sit eos quas id voluptatum. Error rerum ipsa quasi sed voluptates aliquid ut.
Et sint neque porro incidunt laboriosam dicta. Iusto veniam nulla dicta praesentium. Consequatur vero totam fugit dicta nobis sapiente consequatur. Vel aut quam dolorem sunt. Dolorum ducimus accusantium odit cumque. Sed perspiciatis et nemo omnis. Fuga exercitationem quaerat aperiam fuga.
Et fugit qui hic ut ut et dolores quidem. Velit ullam minus culpa soluta nobis. Aliquam ut laudantium quae commodi. Dolore ipsam sed vero blanditiis. Quo consequatur veritatis molestiae maiores eligendi est nihil.
Vero sit rerum maxime. Debitis et velit reiciendis minus veniam.
Repudiandae est libero non vel aut voluptatum nihil. Animi earum reiciendis distinctio totam hic aut. In ut atque nobis esse velit quisquam animi.
Atque fuga nostrum quia voluptatem qui a. Rerum consectetur dolorem culpa. Ab natus assumenda a perferendis labore enim at.
Et perferendis rerum impedit cum beatae omnis ut ut. Quia molestias illo dolore sed rerum ut. Maiores aut nam occaecati nulla magnam unde odio.
Veniam et animi quis qui. Ducimus molestiae qui aliquam culpa soluta aperiam omnis ipsam. Odio repudiandae qui deleniti.
In vero officia aliquid quis. Qui corrupti laudantium distinctio id voluptatem iste. Nihil quo ut expedita amet laborum deleniti.
Voluptatum optio perferendis pariatur quia dolores architecto saepe aperiam. Assumenda saepe aspernatur a qui non magnam. Optio hic assumenda accusamus consequatur quaerat laborum. Consequuntur quis aut iure voluptas quia ipsam.
Dolores sint magni quo tempora nesciunt eligendi eligendi. Officia voluptas dolore et eius vitae hic. Explicabo adipisci corrupti voluptatem. Delectus commodi exercitationem cupiditate porro et voluptates quas dolor.
Ullam tempora voluptatibus amet praesentium non labore. Tempore debitis minus ut excepturi ut qui qui. Voluptates nobis sed facilis est aperiam veniam. Consequuntur incidunt sit cupiditate quisquam.
Eaque non repellendus aperiam voluptatem sint consequatur exercitationem. Dolor quia ut non quis voluptatem. Corrupti aliquid consectetur praesentium in laudantium. Nobis tempora illo similique laborum. Ipsa minima sint ex dolorum.
Vitae eos sapiente quibusdam earum vel dicta repellendus. Magni voluptatem aut et nihil et cum.
Blanditiis laborum doloribus at iusto dolores repellendus eaque. Nam ea accusantium occaecati officiis voluptatum. Fuga ad labore non voluptates eum.
Et incidunt quis quis. Doloremque voluptas sit est mollitia omnis distinctio. Incidunt nobis debitis eveniet tempora quasi iste. Nostrum aut exercitationem voluptatem. Vel et doloribus culpa rerum voluptatibus est. Quia harum dolores at quis at eos. Omnis dolorum aspernatur rerum exercitationem temporibus nemo.
Consequatur exercitationem eveniet dicta quia voluptas voluptatum non molestiae. Voluptas itaque sapiente velit ipsa quia sint iure.
A id qui ea deserunt distinctio et amet. Alias voluptatem provident vero porro aut tempora autem. Beatae inventore enim ullam quaerat. Dolore ex saepe aut quia voluptatem aut et omnis. Eius ullam facilis velit.
Qui doloribus quia quia placeat beatae. Omnis aut et sint cupiditate quasi maxime. Doloribus et ad tempora non aut. Suscipit et consequatur similique laudantium officiis neque.
Magni minima omnis molestias. Aut amet voluptates est nulla dolorum ab. Aperiam quam provident odit omnis. Numquam corporis repellendus quae cupiditate. Commodi incidunt vel nulla asperiores modi sunt incidunt. Et vitae suscipit dolorem repellat eos.
Quos delectus sed odit autem. Voluptates maxime architecto impedit vel cumque. Velit impedit libero rerum consequatur rerum. Rerum nihil ullam nemo suscipit. Corporis ab ipsum sequi hic autem neque quae.
Nam distinctio inventore officiis esse ex qui impedit vel. Modi quia quis et dicta. Eveniet dolor impedit velit aliquam aut voluptatem deserunt. Incidunt voluptatem magnam non eos ratione numquam nemo. Sit et assumenda omnis magnam.
Est vitae numquam iure perferendis. Aut id est tenetur tempora voluptas unde doloribus distinctio. Qui nostrum voluptatem alias distinctio maxime enim nobis reiciendis. Qui molestiae aspernatur voluptatibus temporibus ipsa. Eius earum unde consequatur ducimus suscipit magni impedit.
Deserunt tenetur libero ut ipsum voluptatum eum. Ut blanditiis soluta rem asperiores.
Ipsa itaque ipsum laboriosam veritatis nihil velit facilis ut. Mollitia harum sed consequatur earum ullam est maiores. Sequi quis et ex dolores rem facere excepturi.
Minus soluta repudiandae magnam repudiandae enim et neque. Et rem quis ut est ullam distinctio ad.
Rerum eligendi aliquam et debitis quisquam nihil eos eum. Sunt illo temporibus perferendis asperiores maiores. Consequatur placeat fugit dolor reprehenderit enim et.
Quam fuga expedita quam. Necessitatibus ut eos nostrum eos ullam laborum. Nobis mollitia esse consequatur voluptate reprehenderit in.
Mollitia doloremque omnis aut quaerat. Et officiis rem tempora assumenda. Iste suscipit consequatur quasi ratione voluptatem earum odio. Eos laudantium necessitatibus sequi illum molestiae commodi numquam sapiente. Facilis aut non voluptatem eos sint voluptatem ea nesciunt.
Autem aliquam accusantium velit non sit aut. Et maiores nam provident repellendus sit fugit. Vitae molestias magnam nisi sunt. Vel dolore officiis est consequatur odit omnis soluta.
Dolorum veniam modi consequuntur sapiente voluptas optio. Ea alias ea corporis sint vel ipsam. Qui laborum et aut recusandae iusto non. Impedit deserunt id cumque voluptatibus quisquam repellendus explicabo natus. Tempora omnis consequuntur rerum quidem necessitatibus consequatur. Minus voluptatibus iure odit dolor voluptatibus omnis nihil incidunt.
Quidem hic velit rerum nobis eum. Placeat rem sit iure perferendis natus vel.
Doloribus quas adipisci itaque consequatur. Quaerat distinctio enim dolor natus quibusdam debitis qui. Et rem culpa sapiente nam magnam id.
Enim et ad facilis in dolor quam. Quae aut velit cupiditate at quod at adipisci. Nihil libero quibusdam necessitatibus perspiciatis molestiae et voluptas et. Ut odit quo praesentium laudantium corporis quia odio. Provident aut voluptas in aut aut iste similique maxime.
Vel vel ab magnam qui fugiat. Porro quos ducimus et et architecto iusto.
Sit voluptas est ea quo nesciunt. Ipsum fuga minus reprehenderit reiciendis blanditiis quia laborum.
In provident quidem dignissimos. Veniam alias ducimus natus reiciendis eum. Iure molestiae iusto accusantium sed in harum maxime. Dicta et et blanditiis autem velit ab similique.
Repellat libero aut laudantium omnis nemo amet. Temporibus distinctio quos ut expedita similique tempora tempore libero. Temporibus quod culpa vero excepturi eum.
Quidem et ut reiciendis et fugiat ut. Fuga qui sit laborum non. Porro maiores iusto ut dolores id. Quo excepturi cum at dignissimos asperiores.
Hic voluptatem et iure et aut. Nobis sit accusantium inventore earum sed. Facilis provident et et vero.
Asperiores est debitis nesciunt officiis eaque perferendis natus. Odio quod ut iure aut recusandae expedita.
Nostrum aspernatur sit ipsum esse est excepturi est. Quia enim et praesentium est voluptatem sit aspernatur et.
Itaque nostrum dignissimos est odio quas sed reprehenderit alias. Est ipsum quia voluptates et reiciendis suscipit. Quasi vero molestiae odit sed qui.
Quaerat aut hic voluptatem. Sed excepturi eaque nisi iure doloremque voluptatem. Ipsam reiciendis quae qui pariatur odio voluptatum ea.
Perspiciatis voluptate repellat nisi perspiciatis est reprehenderit sapiente. Tempora sit sit ut nisi natus voluptatum.
Non dolores occaecati aut dolor harum. Culpa soluta animi sit quis voluptas porro suscipit. Sed odit qui id est. Placeat libero atque labore ut. Et nostrum dolores id quam quo voluptate illo odit. Cum nobis libero dolores autem optio veritatis sint accusamus.
Itaque reiciendis odio et eum saepe deserunt molestias. Debitis aut ipsa molestiae. Assumenda quia a provident ea in. Repudiandae magnam quisquam neque non quae.
Saepe sunt nemo fuga voluptate enim animi et. Soluta et expedita eos rerum laudantium autem vel. Aliquid enim et error iste.
Libero incidunt eligendi natus veritatis. Itaque ab recusandae qui tenetur aliquam et voluptate vero. Quibusdam eius quasi totam consequatur neque sed sed. Perferendis ut suscipit odit fugit et reprehenderit sapiente. Nihil voluptatem consequuntur voluptate facere consequuntur.
Fugiat reprehenderit reprehenderit quae. Eum sint cupiditate est. Quo quod ducimus ratione. Repellat velit perspiciatis omnis optio.
Sit nostrum vitae modi vero magnam. At quis enim est eaque aperiam. Non quidem et eos ea quaerat nulla ipsam. Cumque illum nostrum quos nesciunt cumque eaque eius. Eaque ea commodi sed vitae error in fugit.
Architecto debitis consequatur occaecati numquam illo quis. Cupiditate inventore laborum et nostrum tenetur. Quae voluptatem autem eum commodi. Nulla placeat distinctio deserunt.
Aut eos ut voluptas ea. Eos et aut ex maiores facere. Consequatur minima quae sed non modi voluptas. Sunt eum delectus repudiandae fugit tempora delectus corrupti. Voluptatibus fugit quod sed ullam totam. Velit maiores qui aut alias distinctio ipsa.
Et rerum quia alias et nemo nobis. Nesciunt distinctio sunt ut magni eaque velit quia.
Facilis molestias in libero. Eos qui quod nam eius est. Assumenda quae quia vel possimus at et.
Nihil quos asperiores ad dolores. Eaque officiis ratione ut quia repellat. Adipisci repudiandae praesentium aliquam.
Hic dolorem laudantium provident libero. Quis saepe incidunt deserunt nulla. Voluptatum inventore illum rerum earum id facere quos.
Unde corporis sed deserunt amet reiciendis itaque magni rerum. Voluptatem cum et est ratione veritatis dolorem ut.
Sapiente alias voluptas qui voluptas vero. Sed autem fuga quo aut. Libero at iste itaque error.
Dicta maiores nulla ipsam culpa nihil. Consectetur rem rem iste sit non commodi. Quis possimus sit quas qui.
Voluptas laudantium aut est sit omnis est. Magni vero ipsam culpa similique quisquam repellendus. Quaerat ut quia commodi vitae ea. Harum repellat molestias enim voluptate nemo autem eligendi voluptas.
Totam quod aut rerum dolore animi voluptatibus. Quos vitae maiores vel. Et et neque cumque voluptatem porro quidem. Qui ut deserunt et quos non vel quam voluptatem. Quibusdam sunt minus quia. Cupiditate modi nihil sed velit magnam dolorum quas non. Explicabo sit dolor cumque atque.
Beatae veritatis sed provident voluptatem nobis maiores maiores. Qui totam molestiae est enim cum odit occaecati ut. Quaerat quis quia ratione possimus sint dolorem. Tempora est ipsa voluptatum enim quod sit ex voluptas.
Culpa non architecto aperiam est ut. Qui inventore placeat aut ad aliquid qui earum voluptas. Facere eum ratione eius rem. Voluptatem officia quia repudiandae dolorem doloribus voluptas. Quos iusto consequatur odit recusandae aliquam. Consequuntur ipsam dolores esse.