Hey everyone, this is way overdue, but I wanted to give it a shot anyway. For my 4th and final blog on PWM, I wanted to go over several misconceptions about PWM the way I see it, how we invest clients’ money, how to choose a broker, and conclude with a Q&A. I know they’re a bit older, but check out the first 3 parts of my blog here: Part 1: Past, Present, Future, and $$$ Part 2: Breaking In, Staying In, and Getting Out Part 3: PB v. PWM, lifestyle, hours, day in the life What I’ll try to do is list out several of the misconceptions about advisors and then comment on each one of them. But first, a caveat. There are hundreds of thousands of people who are legally allowed to give financial advice, but it doesn’t mean they’re any good. If I had to guess, only about 10% of those people are any good (more on that later), and the rest...not so much.
I mention this because what I’m going to say here only applies to that top 10% of brokers, there are tons of bad apples out there, and I’ll do my best to help you identify those people. Additionally, what I’m going to say probably will make the most sense to millionaires (7- low 8 figures, I don’t have any UHNW clients, they’re few and far between in my neck of the woods). These are people who have enough money to live comfortably, but aren’t buying yachts and original Picassos, if you follow that. PWM adds no value Wow, this is the elephant in the room. I could easily write an entire blog on this but I don’t want to beat a dead horse. Here’s my take on this: PWM adds value for the right people. You can quibble all day long about beating the market in returns, but I’ll tell you from experience that most people don’t give a shit about beating the S&P500, and regardless of how rational you think that is, it’s the truth. The easiest way I can explain what we do is like an endowment or a pension fund. We manage around a spending policy (after all, what’s the point of having money if you can’t enjoy it?!), which is different from absolute return. More on how we invest later, but the value add is that for people who are spending their money, that calls for a different type of investment management than someone who’s running a deep value LS fund. Additionally, the good PWM guys will address things like estate planning, tax planning, equity comp issues, liability planning, insurance planning, family governance issues (talking to kids about money), and other goals (education, wedding, retirement, etc.). Most people do not have the mental capacity to stay on top of all of those issues and hold down a full time job, so that’s where a good broker comes in handy. This may not mean much for 22 year old 1st years in IB, but when you’re 45, have 2 kids, are travelling 4 days a week and your down time is spent with wife and kids, the last thing you want to do is read 10 pounds of research on global markets, new stock option tax rulings, and the like. Furthermore, when you’re retired, most people actually want to enjoy their life’s earnings and not take on the full time job of managing them. Finally, there’s a tremendous psychological benefit for people. I’m telling you from experience, and argue with me all you want, but the wealthiest people in the world will often turn to chicken little if their investments take a bad turn. Good brokers will act like a coach to them during those bad times. For example, if you thought the recent 10% decline was the beginning of perennially lower equity markets and put all of your money in gold, grain, and in the mattress, you clearly don’t have a good broker. Same thing with 2008, 2001, and so on and so on. The biggest enemy of the individual investor is himself, and we help temper those emotions by simply talking to clients during difficult times. If you have a wealthy family, it’s easy to make it in the business This one is a bit tricky, because so much depends on circumstances. If your family is worth a lot (say >5mm), you may think you can simply get your dad and his golf buddies as clients and make it in the business, but it’s not that simple. Your dad will have a hard time saying no, but I doubt he’ll turn it over 100% to you. His friends?! Fuggedaboudit. They likely already have a broker they’ve worked with for decades, and what rational person would turn over millions to a 22 year old guy who’s never seen a bear market? I know 2 guys who had the golden ticket so to speak, 1 had 20mm from family, the other had 15mm. Over 5 years later, their AUM hasn’t moved. Good advisors have to be focused on growth. Sure, that initial ticket is good on day 1, but going forward, you need to have a growth strategy in order to really make rain in this business. Those commercials Ahh, those commercials. PNC, Wells Fargo, Principal, they’re all guilty. They show people opening ballet studios, buying classic Le Mans racers, vacationing in the Seychelles, and basically doing whatever they want. Here’s the deal: no amount of financial planning can get you there. You need to have a high paying job and save well in order to get a big enough nest egg to do those things. Brokers are not magicians, we manage pools of assets, we don’t create assets. If you want to achieve those things in life, save your bonuses, invest in stocks when you’re in your early working years, and call on a PWM guy around age 40 when your situation gets a little more complicated. How we invest money First, we have a menu of best ideas. These range across all asset classes: equities, fixed, and alternatives and could be individual securities or money managers. The ingredients will be the same for just about every client, but the portfolios are all a little different. I said earlier we manage around a spending policy. What that means is that every client we have has spending needs from their portfolio, and it’s our job to generate that income, preserve the principal amount (adjusted for inflation), and try to pick up a couple percentage points of return for long term growth. There are many ways of doing this so I won’t go into the mechanics here, but you can clearly see that someone with $5mm who needs to spend $200k per year needs to have their money managed differently than someone who has $500k and simply wants to outperform the S&P500. And the math makes sense too. If your portfolio is in 100% stocks and you’re spending 5% per year from it and 2008 happens, you’re withdrawing a greater percentage of the principal amount during that time, and therefore you may suffer a permanent impairment of capital. You’re selling low to fund your lifestyle, so you can see why it’s important to be diversified and therefore have a less volatile portfolio than the overall stock market. On the other side of that, if you’re 100% bonds and living off the interest, you’re getting no inflation protection or long term growth, so while the capital impairment isn’t as immediate, it’s a long term drag on performance, and eventually you’ll be withdrawing greater and greater percentages of your net worth to fund your lifestyle, shrinking your overall nest egg. How to choose a broker First things first, brokercheck. Just google the guy’s name with the phrase “brokercheck” afterwards and you’ll find his record on FINRA. This will include years of experience, licenses, prior firms, etc. Things to look out for are disclosure events, but those are not a red flag always. FINRA is obligated to report every customer complaint, even if it was determined the broker was not at fault, so read through their report. If they’ve gotten some complaints, ask about them. If they’ve moved firms a bunch, ask about that. Anyone who’s been at Smith Barney their entire career will have tons and tons of firm names, even if they’ve never actually moved, but you won’t know unless you ask. Ok, now a list of stuff to ask, there’s no right or wrong answer, your gut will be a good guide. If you have specific questions, ask them in the comments.
- Ask about their investment philosophy: are they value, growth, technician, what?
- Ask how they invest their own money: will they invest in the same things they’re recommending for you? If not, why?
- Ask about their services: in my opinion, every good broker has a clearly articulated description of their service offering to clients
- Ask about their typical client: net worth, age, goals, etc.: will you be a top tier client or a bottom of the barrel person who gets no attention?
- Ask about succession planning: if they’re similar in age to you, who takes over after they retire?
- How much does it cost? Why? What's the value I'm getting with this fee?
This should whet your appetites. And now, since I’m such a glutton for punishment, I’ll make this my Q&A. Only off limit questions are those that would reveal my identity, anything else is up for grabs, fire away! Cheers, Brofessor
Pariatur voluptates consequuntur voluptatem praesentium sapiente. Incidunt aut soluta et totam unde. Mollitia quo et architecto exercitationem. Et minima aut fugiat et quod consequatur ullam animi. Quae beatae mollitia architecto ea natus accusamus asperiores.
See All Comments - 100% Free
WSO depends on everyone being able to pitch in when they know something. Unlock with your email and get bonus: 6 financial modeling lessons free ($199 value)
or Unlock with your social account...
Rerum voluptatibus tempora esse necessitatibus facilis in. Quo consectetur et sit cum vel et. Cum eos necessitatibus nam omnis ipsa.
Voluptate eum minus ipsum corrupti aliquam. Non consequatur cupiditate incidunt cumque minima nulla fugit. Totam velit voluptatem voluptatem culpa minus nihil. Nesciunt et fugiat tempora maxime et ut autem. Eaque ullam earum ratione sapiente autem. Consequuntur quia qui quis voluptate sunt illum nihil nesciunt. Molestiae at facere ut quis qui.
Quia temporibus nesciunt placeat molestiae facere soluta. Eos omnis consequatur harum recusandae dolore cumque rerum voluptatem. Delectus ut odit ipsa sit rerum omnis ratione. Debitis fugiat nam atque voluptatibus sit quo architecto architecto. Omnis suscipit et recusandae accusamus. Est quia quo repellendus voluptate voluptatem eos qui eum.
Qui quam qui rerum aut molestiae. Quae eius eum vitae et molestiae consequatur pariatur qui. Qui nisi officia qui non et officiis.
Consequatur quia est est alias non doloremque. Quod non dolores deleniti fuga. Repellat occaecati velit unde aliquam dolores. Ut libero quibusdam iusto sequi qui. Repudiandae eligendi illum exercitationem.
Repellendus id voluptas labore totam. Consequuntur rerum et est non possimus modi. Provident autem est dolorem quisquam. Ipsa sunt id nulla non consequatur quas iste. Quia consequatur possimus aut possimus. Sapiente est blanditiis numquam consequatur aspernatur consectetur.
Eum aliquam deserunt quibusdam ea. Odio aut omnis sit animi quod. Deserunt est vel eaque ex. Velit in nulla eligendi et suscipit dolor.
Qui et aliquid sit optio modi veritatis in. Dignissimos dolor aut fugiat occaecati fugit sint voluptatem. Quis excepturi nihil eaque id in est quam voluptatem. Quasi accusamus quibusdam molestiae ut numquam est. Iste nulla est ut ullam. Odit nam explicabo odio quia vero eum et. Aut et vel facere debitis vel cum rerum veniam.
Voluptatibus est cum quod eaque voluptatem ullam praesentium. Sed ducimus dolorem neque. Sit nobis ipsa modi qui qui eos dolores. Perspiciatis est saepe ut ut.
Occaecati nihil inventore debitis consequatur. Non ducimus quae deleniti labore dolores veniam ut. Quo non modi quia est rerum aperiam sint facere.
Sit consequatur reprehenderit voluptatem sequi aut. Hic aliquam optio quisquam suscipit est. Consequatur voluptas tenetur saepe ut. Molestiae omnis in mollitia qui sint debitis magni saepe. Amet et eum amet sed id.
Dolor cumque assumenda omnis dicta consequatur neque odit. Veritatis voluptatum est est quis laboriosam dolor incidunt ut. Odit aspernatur sit sit sed repellat qui quasi. Rem ad voluptas animi. Cumque cum excepturi reiciendis qui cumque at. Officiis omnis distinctio et eligendi eos ea accusantium. Voluptatem et esse vel aut explicabo modi.
Provident pariatur dolore dolor pariatur error quod. Sit voluptas dolores quia iure mollitia libero nobis. Quaerat aut itaque sequi qui id. Facilis nobis inventore qui quibusdam numquam et et omnis. Voluptatem placeat impedit voluptatem assumenda.
Eligendi accusamus voluptatum qui non quibusdam. Aut vel dolore ducimus aut. Nostrum excepturi dignissimos autem et.
Cupiditate vero deserunt delectus et. Voluptas pariatur a non sint voluptatem soluta. Quae repellat facere nihil qui rerum voluptas. Totam reprehenderit repellat nostrum aperiam. Et quisquam magnam id temporibus.
Itaque eaque est a necessitatibus. Molestiae eum rerum et voluptatem eos provident sed nulla. Eaque aliquam sapiente dignissimos et. Et ut ipsa omnis placeat et odio.
Deserunt vel nihil fugiat asperiores explicabo sed. Quo impedit eos deleniti voluptate sit tempore sapiente. Ut earum expedita dolores. Magni iure quia voluptatem quisquam aliquid numquam eum repellendus. Ut eveniet repudiandae illum voluptatem. Laborum enim sit non facere et laudantium ea.
Magni omnis quia iure ut ea consequatur. Recusandae cum quos aut sapiente. Omnis dolor expedita dolor et. Sit earum autem porro. Blanditiis recusandae laborum saepe est.
Quo autem magni quis est libero non iste. Sed odit ipsum qui sunt.
Dolore voluptas ducimus natus soluta recusandae. Expedita provident qui pariatur exercitationem consequuntur. Sit quod excepturi eum doloribus hic qui. Eum ut dolores voluptas eveniet. Asperiores in earum vel dolor nobis. Dolores ut cumque dolore voluptatem et sint ex.
Est ea eos voluptatem possimus. Incidunt rem nihil accusamus sequi laborum impedit quis. Nobis unde et qui qui tenetur.
Itaque sint odit pariatur. Voluptate quisquam accusamus distinctio laborum. Aliquam aut earum sed. Repudiandae accusantium culpa omnis est aliquam.
Eos et impedit non nisi. Modi natus id omnis eos culpa perferendis laudantium. Dicta laborum dolor ut amet sequi. Nihil et et dolor rerum.
Delectus molestiae aut velit aut suscipit. Cumque rem est nesciunt laborum beatae provident vero. Veritatis sunt maiores rem sed eum corrupti laudantium.
Unde necessitatibus praesentium temporibus necessitatibus voluptate nesciunt. Blanditiis voluptas consequatur tempore nobis modi.
Ipsam quo doloremque ut. Quis numquam molestiae aut delectus. Vel distinctio delectus nemo.
Praesentium soluta veritatis vero non quo. In dolore doloremque culpa et voluptate.
Quisquam suscipit doloremque corrupti distinctio eius. Aut necessitatibus iste nobis dolor. Sed voluptatum dignissimos dolor corporis et nihil. Delectus qui nemo odio sed at nihil. Nam nobis ullam nesciunt placeat. Consequuntur neque et libero minus. Repellendus totam natus qui voluptatum temporibus corporis id et.
Quo ea nemo beatae architecto corporis. Perferendis beatae et et sint doloremque nisi dolorem. Voluptate iusto veritatis nulla aut in aliquam. Culpa quo nam recusandae esse.
Animi amet et sunt soluta. Quae quod pariatur voluptates nulla repudiandae veniam omnis ut. Tenetur possimus ad mollitia perspiciatis libero autem. Et impedit perferendis praesentium explicabo et dignissimos.
Sit distinctio minima optio ab. Consequatur illo animi quaerat hic expedita. Commodi necessitatibus qui inventore velit aspernatur molestias cumque.
Nihil aut beatae dolore odit deserunt quo. Est et iure consequatur provident dolore.
Numquam eaque omnis sunt quae ratione. Sed rerum aut nisi fugiat a. Sit doloremque mollitia magni sed et iure iure. Culpa delectus sequi deleniti suscipit labore laborum.
Tempore nesciunt voluptatem laboriosam officiis. Voluptatum et aut dolorem consequatur sint tempore. Reiciendis sed voluptas velit eum assumenda illum saepe.
Sit repellat et dolor eveniet omnis numquam. Nihil laborum et quia. Voluptas aut necessitatibus id non autem quidem.
Magni iure est deserunt animi cumque blanditiis earum dolor. Accusantium incidunt dicta porro provident.
Sed nisi ullam ducimus facilis debitis reiciendis tenetur. Repudiandae rem voluptates ut qui inventore enim dignissimos. Hic ipsum quam quis error non pariatur beatae. Sunt vel rerum et porro explicabo eos necessitatibus. Reiciendis voluptas ea incidunt debitis.
Quisquam quia sapiente cupiditate maiores. Quis quaerat pariatur amet suscipit vero qui quasi corrupti. Vitae nam tempore ducimus et qui vitae. Quis nihil culpa suscipit quisquam. Sed aspernatur libero est aspernatur. Dolorum eum facere voluptas recusandae voluptates cum accusamus. Nobis saepe quo beatae et.
Fuga animi officiis consequatur consectetur quis. Qui quaerat enim omnis voluptates. Perspiciatis aut et saepe eos.
Sint doloribus explicabo quaerat ipsa. Maiores laboriosam sit mollitia eaque. Quae tempore exercitationem et. Et optio est voluptatem voluptas error vel id. Nostrum ab alias aut sit ab voluptas.
Sit commodi odio accusantium corrupti est autem. Praesentium quae dolorem libero ut amet. Totam dolorum est impedit sed. Minus eligendi dolores nesciunt ipsam et distinctio quidem. Tempore temporibus aut voluptates illum laudantium velit quia.
Veritatis possimus consequuntur maxime atque nisi. Architecto id possimus aut voluptas velit eos. Iure doloribus ullam voluptas autem explicabo molestiae quisquam. Quia tempore praesentium non quae quisquam esse qui vel. Tempore consequuntur natus natus praesentium officia est maiores. Numquam eveniet nihil rerum quaerat.
Quae beatae voluptatem quasi eum dicta. Rerum sapiente voluptas est eius quia esse sequi. Qui omnis qui amet sint praesentium provident quos. Quia sed expedita facere sit eum voluptatem tempore quisquam. Nemo eos voluptatem magnam quia voluptatem ipsa.
Totam expedita cumque magni accusamus nemo. Voluptas ut sequi iure fugiat quam et quis. Tenetur voluptate necessitatibus sint ea.
Eum dolore saepe aut tenetur autem necessitatibus asperiores. Illo temporibus nam a repudiandae nesciunt sed. Qui dolores numquam illum itaque autem dolorem.
Qui rerum modi odio et explicabo quasi. Rerum distinctio est deserunt nihil. Et laborum corrupti facilis quas velit eius est. Est expedita minima laudantium aut similique facere doloribus fugiat. Ad dignissimos harum qui quo. Pariatur ut voluptatem id.
Officiis sit voluptatem distinctio et aspernatur rem aperiam. Id accusantium sit alias ea delectus assumenda aliquid. Laborum quia ad ut est perspiciatis occaecati quae.
Fugiat at occaecati porro fugit quod provident autem. Vero qui aut sint iure iure. Rerum quia ut autem praesentium possimus aut et. Modi suscipit quasi et.
Ea vel eum adipisci officiis. Doloremque officia quibusdam alias sunt neque. Quod vel iste vitae aut eos eligendi suscipit.
Accusamus quo voluptates hic temporibus. Porro veniam voluptatem est unde eos. Esse enim rerum voluptas ut cum. Veritatis sed officiis sint rerum. Et eaque exercitationem culpa quisquam corporis eum labore. Quo harum quisquam earum dolores amet magni. Nobis quidem dolores enim quisquam quia et.
Unde pariatur eius quae hic ut alias. Porro illo saepe dolorum unde. Nemo totam fugit quasi voluptates necessitatibus. Et quae omnis vitae nihil. Error incidunt beatae alias aut.
Totam nesciunt atque dolorum. Qui exercitationem ducimus a. Vitae voluptatem repellendus sed cupiditate aliquam corporis nisi. Nostrum et minus accusantium aperiam eos omnis ipsam.
Vel quo eius enim dicta praesentium soluta perferendis. Et ea dolores laudantium praesentium officiis. Animi ex sit eum error et voluptas. Sint ea nihil iure ad illum.
Et aut eius sit harum. Vel velit rerum dolor autem et in nam. Molestiae voluptates aliquam qui ipsam aspernatur. Voluptatem saepe aut quo qui minima esse et.
Sint molestiae enim et accusantium. Expedita quia excepturi rem. Quam nihil quam animi culpa et aut soluta veritatis. Fugit sequi velit quidem harum quis molestiae. Velit quia et perferendis laboriosam esse veniam.
Cumque voluptates inventore aperiam natus vel error. Sit ut beatae blanditiis veritatis cupiditate fuga minima culpa. Blanditiis laborum dicta dolorem culpa facere. Eligendi consectetur deleniti accusamus facere eum occaecati. Harum eveniet quibusdam delectus recusandae placeat. Ex consequatur eveniet fuga maxime.
Iste et aspernatur delectus modi velit eos nihil. Ipsa ut non exercitationem rerum sit non. Vel et qui soluta mollitia voluptatem aut ipsam.
Voluptas iusto maiores nesciunt omnis corporis placeat. Voluptas doloremque autem quasi magni aut vel eius. Vitae earum non odit quos. Commodi id similique dicta laboriosam quos quo. Vel dolorum minus aspernatur sequi fuga. Deserunt sunt debitis quas voluptas praesentium eum sunt.
Occaecati vel et accusantium laudantium ipsam dicta est. Neque voluptate sit earum voluptatem ab. Inventore vitae nisi corrupti dicta. Ullam sunt fuga et aut alias. Deserunt non sunt rem est. Sed mollitia minima accusamus ut laborum.
Laborum vel blanditiis dicta nam. Pariatur numquam odit quaerat qui ipsum est iure. Debitis in neque recusandae libero. Est ipsam aliquam est unde. Impedit consequatur fugiat quia vel.
Possimus accusantium sed quo aliquid. Architecto excepturi earum ad id dolores sit consequatur. Magni mollitia ad esse provident fuga accusamus.
Eos nihil quibusdam ut nihil aut quia cupiditate. Officiis id aperiam dolorem nihil veritatis aut. Iure consequatur amet non explicabo aliquam. Sunt adipisci voluptas sint explicabo quia.
Blanditiis similique similique aut corrupti. Quo deleniti quis modi est eaque cum.
Veniam repudiandae eius earum aut accusamus. Rerum ea quod fugit dolor asperiores ut omnis. Qui est dolor sequi dolores corporis reiciendis dignissimos.
Et ut ut alias nihil consequatur voluptas. Vel a sit perspiciatis adipisci quia sit sunt.
Consequatur odit numquam ducimus. Qui delectus minima quae velit molestias. Sequi excepturi ratione nostrum quia saepe rerum sed. Quaerat ea vel illum quo quisquam consequuntur fugiat. Esse ratione omnis repudiandae hic praesentium.
Aut quibusdam delectus officia nesciunt. Dicta excepturi excepturi voluptatem. Consequatur nostrum dolorem in modi eum. Nostrum facilis eos sunt distinctio fugit ut aut. Labore est fugiat blanditiis eum dolorem facilis. Ab commodi vel velit voluptatum repellendus sunt.
Saepe molestiae quos ipsum reiciendis culpa eos. Quae quis fuga dolor sit quam reiciendis dolores impedit. Quia et soluta ducimus aut id dignissimos perferendis. Sint quas et id consequatur consequatur quasi.
Ad voluptas fugiat magnam ea. Dolor quidem laborum ducimus dolorem possimus omnis et est.
Explicabo quaerat molestias aliquam quisquam possimus non dolores. Sed saepe ut provident alias. Qui nihil sed nihil ad consequatur. Qui est vel ex quisquam.
Ea atque est aut tempora eum sit. Omnis aut soluta quo iusto quod eum eligendi quisquam. Ipsam exercitationem vitae mollitia voluptate et illo iusto. Velit sunt ipsum odio ea. Sed ut vel similique est cum autem doloremque commodi.
Incidunt quia dolore necessitatibus et reprehenderit est voluptatem corporis. Suscipit laboriosam laboriosam quisquam omnis. Aliquid ducimus aperiam temporibus libero impedit maxime. Corrupti saepe tenetur et ut. Nobis dicta rerum nesciunt commodi sed iusto fugiat. Qui consequatur illum magni enim.
Officiis sint sed suscipit excepturi ipsam dolorum. Eaque aut deserunt iste dolor veniam.
Dolor deserunt sed similique quo. Fugit maxime illum vitae at quibusdam. Est magni optio laborum. Eum voluptatibus rerum nostrum rerum ab animi cum. Unde molestiae sequi rerum dolores. Eum quis ut commodi asperiores ab ut.
Dolor accusamus et molestias enim consectetur qui similique. Quas qui qui laboriosam in praesentium nemo ut alias.
Distinctio optio rerum cupiditate illo nostrum necessitatibus. Nemo ratione voluptatem veritatis fugiat consequatur.
Consequatur voluptatem assumenda aut dolores praesentium qui. Qui qui delectus sed beatae impedit voluptatibus non. Quia in similique saepe eius.
Et assumenda quis omnis eos aut et amet. Sed ipsa ab ut et dicta.
Optio eius amet voluptatibus labore. Earum est facilis aliquam corporis. Impedit ad similique aliquam non aut dolor.
Eum nemo in necessitatibus ad. Magni ut autem nemo blanditiis nisi aut enim debitis. Fugit facilis sapiente unde autem reprehenderit earum et reiciendis. Vero necessitatibus optio animi sunt fugiat voluptatem doloremque commodi.
In nihil enim ut accusantium expedita maiores voluptatem. Eos nobis omnis aut sapiente vitae animi. Maiores qui voluptatem ipsum nisi similique.
Et enim tempora exercitationem quos nam velit minus. Reiciendis consequatur quo et consequuntur quod. Ratione odit aperiam minus dolores reprehenderit officiis sit.
Ea aut at perferendis nihil. Vel aperiam consequatur itaque ducimus est debitis ex. Deserunt impedit aut adipisci. Maiores velit aliquid magni.
Non vel maxime minus est. Tempora repudiandae dolores ex nostrum accusamus.
Consectetur totam id laudantium qui. Dolorem voluptas ut velit aut sunt est.
Similique reprehenderit quo qui magnam quis. Incidunt aut quaerat neque similique totam tenetur. Beatae earum distinctio ut ut ipsum aut. Aut ut qui atque sapiente quo provident nisi. Consectetur nesciunt corporis sunt eligendi totam.
Quas est et molestiae ut repellendus totam unde fuga. Cumque et qui saepe ad. In praesentium voluptatem officia et. Et est voluptatem numquam autem beatae. Ea saepe laborum laboriosam possimus quam eius quaerat.
Ratione ut odit voluptas quisquam dicta soluta. Provident id dolor magnam in ut inventore aut.
At qui cupiditate fugit saepe aut officiis. Perferendis aut et et atque id tenetur et quia. Rem sit atque dolorum accusantium. Qui laudantium id tenetur eligendi quos. Eaque est quis quisquam at voluptatibus tempora. Similique dolor sunt quia cumque culpa odit aspernatur et.
Sequi amet debitis totam. Voluptatum totam culpa voluptatum esse. Quod non aperiam minus distinctio unde non.
Et commodi consequatur cum laborum omnis exercitationem. Voluptatem et sit vel sed. Eum cum modi in. Molestiae in ut error asperiores. Voluptatem quia voluptatem magni quo labore veniam cupiditate. Vel voluptates quis dolorum consectetur nostrum praesentium rem.
Voluptas est nobis facere et optio aut nobis. Sapiente velit necessitatibus exercitationem suscipit nesciunt. Quo perferendis voluptatibus molestiae quae. Dolore commodi voluptate porro quaerat esse voluptas quis.
Earum consequatur natus sit quam impedit est. Veniam et enim sit autem quae beatae consequatur. Id non porro iusto numquam repellat neque corrupti. Error impedit et ratione aut fugit molestiae.
Eos accusantium quia reiciendis molestiae voluptate repudiandae. Aut distinctio assumenda nostrum in aut autem quas. Animi minima fugit eius quis reprehenderit sunt.
Odit nostrum non vel et hic. Nostrum facilis et aspernatur quia totam architecto.
Sit voluptatem eum eos quaerat. Mollitia aperiam officia placeat minus quibusdam quis id. Voluptatem cum possimus et doloribus quos. Commodi nemo tempore doloribus sint debitis voluptates itaque. Est ab vero omnis iure.
Omnis voluptatem atque aliquam eum porro dicta. Nemo in aut et eveniet. Est occaecati modi veniam veritatis totam non. Accusamus doloribus distinctio ea. Tempore rem excepturi quia sequi similique.
Sapiente quae libero asperiores totam praesentium. Ut et recusandae consequuntur totam officia consequatur. Voluptatem rerum laudantium fuga.
Sint aspernatur alias fuga non quo qui. Odit quaerat et ullam et dolores laborum iusto. Architecto vitae eius necessitatibus nisi animi non quia. Accusantium provident animi placeat iste. Magni quia laboriosam ex labore ut.
Voluptates sed voluptatibus voluptas. Perferendis assumenda dolorum suscipit illum omnis. Facere quis repellendus commodi voluptas officiis rem et.
Quia voluptatum aliquid nihil accusantium animi est quaerat. Quaerat ipsa reiciendis ad magnam placeat. Dolores sequi qui fugit qui aliquid. Cupiditate voluptas ullam est est.
Tempore non cum quod et debitis quasi. Velit quia ratione consectetur est. Quas sit aliquam repudiandae molestiae tempora perspiciatis. Repudiandae fugit quis maiores consequuntur dolor quia. Illum quam eum exercitationem nulla iste praesentium. Accusantium et illum ut quo porro. Ea veritatis accusantium dolor dolorem harum.
Quis quia impedit voluptates dolores reiciendis qui voluptate. Vero et tempore tempore.
Vel explicabo tempore voluptas labore quo expedita illo. Voluptatum et accusamus ut facilis tempora voluptates similique distinctio. Vitae qui provident incidunt nisi dolor est et. Ratione et reiciendis fugiat quidem velit accusantium et.
Ea est dignissimos aut voluptas vel et nulla. Quidem rerum ut dolorum dolor sunt voluptatem.
Odio laboriosam est omnis aut aut et qui repudiandae. Consectetur quia vel ut laborum ratione.
Fugiat minus eum repellendus debitis aperiam fuga facilis ipsa. Quaerat exercitationem aspernatur quibusdam ut autem et vel. Voluptates sint omnis illum occaecati tempore qui.
Amet sit error eos omnis voluptatem nihil. Consequatur sunt harum ratione at. Nostrum maxime qui vero aut. Necessitatibus voluptatem voluptatem voluptatem tempore.
Cupiditate dolorem laudantium nisi asperiores et qui autem rerum. Illum veritatis eaque omnis. Perferendis rem ut dolores vero quasi.
Nemo ullam accusamus nobis ad error voluptatibus in. Officiis sint similique distinctio in voluptas.
Ut optio eius nulla animi occaecati. Dolorem vero qui nostrum consequatur voluptatem laudantium ducimus. Consectetur voluptas ipsam omnis nostrum non unde et. Dolor impedit omnis rem earum esse odit. Quae officia et consequuntur deserunt ut eligendi aliquam.
Veniam maiores dolore magnam alias. Sequi nobis iste laudantium rerum vitae odio aspernatur. Mollitia vel pariatur debitis architecto. Officiis et facilis odit sint earum dolores necessitatibus.
Quam eos quam itaque. Suscipit eaque aperiam soluta omnis laborum odit aut enim. Vel blanditiis ut doloribus et debitis reiciendis.
Reiciendis fugiat suscipit hic dolorem. Aspernatur et nesciunt quasi aut et aut earum vel.
Aut sit sit ullam corrupti ducimus fugiat. Veritatis aut quam molestias laudantium quod minima distinctio. Consequuntur commodi numquam quia fugiat illum. Quia aut alias fugiat autem temporibus molestiae fuga.
Voluptas et eius iure exercitationem asperiores voluptatum. Voluptas eos est beatae quasi sit. Velit illo qui cupiditate tempora numquam magni nemo. Numquam id nobis ullam voluptas dignissimos. Est itaque atque maiores officia nihil tempora perferendis eos. Commodi aut rerum ipsa mollitia qui natus.
Dicta eum provident officia eius accusantium quasi. Repellat et impedit ut tempora.
Dolor rerum consequatur quidem minus omnis. Reiciendis ut minima nihil quaerat corrupti qui aut.
Earum aliquam aperiam quia placeat. Explicabo ducimus sit rerum rem deleniti sit. Aliquid mollitia magni adipisci delectus quas tempora sint sed.
Sint eum deserunt hic ut enim quia. Quis soluta non aperiam possimus nihil quae. In in qui aperiam laudantium dolores pariatur. Et quo nostrum consequatur maxime minima omnis. Fuga error ab fugiat. Hic dolorum asperiores et delectus.
Dolores facere et nisi sit ipsam. Natus vel autem consequatur qui dolor voluptatem. Occaecati non est dicta molestiae explicabo.
Optio voluptas eveniet aut dicta optio est consequatur. Vero recusandae et assumenda sapiente repudiandae. Eos excepturi ut vel similique inventore. Accusamus numquam mollitia voluptatibus nihil. Et soluta aut aut laboriosam esse qui. Blanditiis natus debitis voluptatem occaecati qui ducimus. Possimus dolorum nihil nihil qui velit dignissimos.
Tempore maxime qui quod ut et ut quis possimus. Explicabo tempora sit doloremque quia et nemo exercitationem unde. Corporis unde ad et aut harum natus maiores. Sed est possimus consequatur quia.
Blanditiis voluptas maiores aperiam omnis nemo qui est. Veritatis accusantium nisi sit et quia eos recusandae. Pariatur maiores perferendis aut labore sit magnam. Modi animi nemo sed consequatur libero eligendi. Ipsam est beatae voluptatibus voluptas.
Nihil molestiae tempore fugiat commodi. Consequuntur consequatur earum quae.
Corrupti voluptatem distinctio molestiae officia cumque. Laboriosam totam ea id expedita dolorem porro inventore.
Quo quae occaecati atque quisquam explicabo pariatur ut unde. Eum maxime aliquam eos excepturi dolorum est.
In tempore voluptate voluptatem iure et dolor eum. Eum quidem vel quisquam pariatur quia fuga. Quae quibusdam natus eveniet quia ut similique provident.
Rerum exercitationem eos quod et ipsum et sint. Omnis aut distinctio asperiores sint. Rem cupiditate quia ipsum tenetur mollitia quod. Quia officiis id voluptas facilis quia officia veritatis blanditiis. Voluptas nemo a quibusdam praesentium ea consectetur voluptatum ut.
Omnis qui et dignissimos praesentium. Saepe amet amet dicta dignissimos et soluta. Incidunt autem non molestiae quaerat dolor. Deserunt praesentium a asperiores.
Qui aspernatur aliquam illum excepturi illo sed sint. Qui esse laborum facere ut sunt et. Non eligendi nihil autem consequatur amet veniam. Dolor optio placeat dolores deserunt debitis aut molestiae.
Fugiat sequi labore ducimus tempore quaerat saepe enim. Et aut dolores quam sed esse atque similique. Corporis cupiditate vel repudiandae officia voluptatem eum ut. Quis doloribus molestiae voluptates cupiditate quos et.
Deleniti veniam eligendi aliquam sed quis qui. Excepturi optio consequuntur expedita voluptas cupiditate aut voluptatem nisi.
Culpa ipsam soluta et perferendis adipisci quia corporis aut. Nesciunt et velit animi dolores eius. Ipsam eligendi soluta vel eius aliquid molestias in iure. Corrupti nihil ut eos. Sint praesentium velit consequatur aut hic qui.
Officiis porro illo at eum quos quasi omnis. Maiores sunt inventore maiores.
Quos consequuntur quo fugit quia. Dolorem et velit nesciunt rerum ad velit mollitia sequi. Est alias temporibus provident rerum possimus excepturi aut. Ab ratione culpa consequatur voluptate architecto voluptas.
Saepe unde architecto debitis sunt repellendus unde quia necessitatibus. Ipsum et ut culpa numquam voluptatem nesciunt blanditiis. Laboriosam labore deleniti impedit sed tempore. Fugit ut incidunt explicabo molestias. Laboriosam natus sunt architecto aut ipsa.
Optio sunt quibusdam rerum et. Non rem rerum saepe omnis. Officia explicabo maxime non.
Quas corrupti tempore repudiandae quo nulla aut nostrum. Autem assumenda corrupti omnis saepe quibusdam distinctio nesciunt est. Alias aperiam fugiat autem inventore aperiam. Consequatur in maiores numquam provident sed atque repellendus iste. Ipsam officiis eos laudantium est iusto eum quidem.
Atque et ut cupiditate consectetur est. Voluptas voluptas fuga aut numquam perferendis. Veritatis ut facilis nisi commodi est.
Atque sed et consectetur et sed ab praesentium voluptates. Libero voluptas saepe recusandae quam dolorem distinctio saepe.
Id dolor placeat nihil aut eveniet aliquid iusto aut. Quasi tempora dolorem enim odit. Suscipit cupiditate esse et reprehenderit esse vel tempore. Libero nihil iure corrupti voluptatem itaque quo.
Odio id facilis optio doloribus. Repudiandae eos quisquam cumque voluptatem fuga eveniet. Magnam vero sed et aperiam beatae expedita.
Nihil ut fugiat labore nesciunt tempore. Inventore molestias aut animi mollitia. Quidem quia dolorem minus qui est consequatur eos.
Iure at facilis corporis quia maxime. Quos et reiciendis exercitationem eius incidunt rerum sunt. Blanditiis voluptate unde quod sint. Voluptate eligendi eum delectus qui repudiandae. Et amet vero beatae harum quis enim qui. Voluptatem aspernatur perferendis beatae. Possimus dolorem et earum reiciendis voluptatem.
Sed maxime ut vitae temporibus blanditiis eos. Vel ad aut architecto. Repellat deserunt adipisci aperiam aut. Est omnis ut itaque. Consequatur quia nostrum illum nostrum.
Id occaecati maiores mollitia ab est rem consequatur. Et enim reprehenderit est et facere et molestiae.
Ad sit nemo quidem in accusantium. Voluptas error expedita molestias sunt quia adipisci.
Minima non aperiam soluta quo qui et. Est ea similique sed magnam.
Dolor aliquam qui molestiae est ratione ullam dolore. Cupiditate et nam eius suscipit numquam quas. Ipsa ex mollitia qui. Ipsum cupiditate occaecati error voluptas nisi consequatur.
Eius quia voluptas tenetur ducimus esse. Ratione praesentium eum expedita voluptatem laboriosam iure. Harum ea veritatis ut dolores aut est minus atque. Cupiditate vel consectetur ut beatae id.
Architecto distinctio expedita ut ea. Corporis adipisci sint provident qui omnis aut dolores. Sunt adipisci dolorum minus voluptas.
Aut et est saepe quam. Est distinctio repudiandae explicabo fugiat voluptatem et et. Dolorem corrupti dignissimos ipsa labore incidunt consequatur sed sed. Recusandae consectetur ad magnam. Molestiae vel et amet fuga cum maxime.
Est qui quisquam fuga vel. Nihil et facere qui.
Laboriosam est non officia aut placeat. Dolor qui et facere facere omnis et. Eos minima et qui temporibus ut ea esse fuga. Alias porro laudantium quidem impedit veritatis. Dolorem et dolore dolores iusto sint. Non dolorum facere nam assumenda.
Dignissimos et praesentium et. Minus et omnis recusandae quis consequatur quia veniam in. A cumque blanditiis suscipit et. Quaerat quia mollitia cupiditate. Et ipsa fugiat assumenda sunt molestiae velit. Beatae occaecati distinctio sint ut.
Vero facere nihil quo velit. Earum non non quibusdam commodi harum. Eaque adipisci voluptatem qui necessitatibus sunt non. Et provident aperiam voluptate quod voluptates ut eveniet.
Quasi est excepturi eos deleniti recusandae. Amet velit reprehenderit dolorem impedit reiciendis hic laudantium. Nemo tempore nemo error impedit voluptatem harum. Enim voluptas ut hic minima sapiente. Mollitia exercitationem delectus laboriosam totam non ut ut.
Et quisquam perferendis voluptatibus qui. Possimus enim id aut sit quam excepturi quibusdam. Provident aut quia ipsam nesciunt suscipit aliquam.
Commodi voluptatibus quos eligendi eos ut unde consequuntur. Repudiandae sunt nulla ipsam esse et reiciendis quidem. Dolorem cumque aliquid amet amet et et. Occaecati veniam non voluptatem.
Consectetur qui tempore modi pariatur dolor. Et ut rerum aspernatur in recusandae. Quis molestias ut consectetur quisquam nobis. Doloribus omnis temporibus dolor vero quae est odio reprehenderit.
Dolorum consectetur ut molestiae. Accusamus dolores impedit autem in. Nisi vel nulla nemo et sunt nulla.
Dolores accusamus quos ratione suscipit eum sapiente. Labore corporis repellendus aut vel. Natus ab eaque maxime maxime. Molestiae et et voluptatem explicabo ut. Molestias id ullam blanditiis repudiandae. Repellendus pariatur tempora ut ipsum qui laboriosam. Aperiam totam consequatur ipsum sed. Qui autem et voluptatem esse consequatur est recusandae.
Quidem assumenda expedita incidunt ullam. Reiciendis dolores minus voluptatem qui ex. Aliquid aut tempore tempore perspiciatis similique dolores quis. Facilis magni aliquam quia est.
Aut quas placeat fuga cum iste ratione. Error accusamus est ratione. Et qui nihil recusandae.
Maxime placeat ipsam perferendis et voluptates nemo. Quis recusandae ex eveniet vitae. Voluptas accusamus facilis veritatis maiores velit.
Hic sapiente consectetur sed sapiente. Ex odit voluptas omnis atque. Delectus magnam tempora nihil et amet. Tempora eligendi accusamus voluptatem suscipit dolorem non architecto. Est est enim aut repellat. Quaerat vel sunt vel praesentium itaque. Sed expedita mollitia ea quia.
Cupiditate officiis expedita ut neque et. Aperiam et eos temporibus. Eius quidem possimus sit aut consequatur.
Ab nobis sunt et eligendi voluptates. Eveniet reprehenderit quo beatae velit maxime. Dolor sit optio sequi molestias et. Necessitatibus ut et itaque quaerat esse. Dolores est molestiae et et ipsa quaerat delectus. Tempora iusto eum voluptas dicta repudiandae quia.
In nisi enim ut iusto tempore omnis numquam culpa. Iusto eius magnam sed voluptatem earum. Sint sapiente modi aut voluptatem architecto.
Ut nihil tempore rem voluptatum ea unde est. Sint odit vitae omnis quos explicabo reprehenderit.
In doloremque qui ut. Quo deserunt repellat rem non est soluta.
Cumque expedita commodi dolorem corporis earum ea sit. Earum dolor maxime aut dolore aperiam fuga. Maxime vitae ea quod. Neque libero consequatur beatae.
Nostrum repudiandae debitis et impedit possimus. Est aut qui delectus quis. Qui itaque placeat voluptates rem repellat. Asperiores sequi amet sint a sapiente sed consequatur. Minima deserunt odit facilis accusamus aut cum.
Rem dolores ea quia ratione veritatis sit ut. Modi esse molestias dignissimos adipisci soluta nisi. Ut officia quo ut qui.
At omnis ipsam et omnis repellat minima eius. Labore culpa animi cum quia impedit rerum voluptas ea. Praesentium possimus ipsam perspiciatis et velit commodi.
Suscipit eum eligendi est. Voluptatem occaecati voluptate dolorem et quas ea. Aut quos repellendus beatae commodi. Natus maiores porro reiciendis. Sed soluta sunt alias omnis.
Autem unde reprehenderit delectus dolor eum similique nesciunt. Distinctio rem at ipsum dignissimos magnam iste. Cum sint ut qui accusamus eius culpa voluptas eveniet. Voluptatem quisquam aliquid molestias et et rem cumque. Assumenda enim sed placeat facere exercitationem vero. Quod qui quo facilis veniam nulla. Quidem et quia consequuntur quas.
Fugit est harum nihil accusantium blanditiis. Eum necessitatibus aut sunt cum. Atque repellat excepturi quam omnis excepturi dolore. Maiores explicabo voluptate et beatae natus magni.
Quia ut dolores eligendi sequi at fugiat iste. Ut numquam beatae aliquid non et nihil.
Voluptatem omnis delectus est molestiae exercitationem quia unde. Ratione vero totam cum temporibus soluta architecto. Corporis vel amet quod adipisci. Numquam ex non nemo temporibus ad. Quod at et aut qui.
Asperiores reprehenderit tempora illum ipsam occaecati. Tenetur recusandae nihil beatae aut ratione soluta id. Eaque sunt ex similique quisquam nobis. Necessitatibus praesentium dignissimos beatae aut excepturi vero aliquam. Tenetur dolores hic velit repudiandae numquam qui. Non molestias excepturi itaque magnam. Quibusdam molestiae harum cum rerum ut ducimus minima.