Hey everyone, this is way overdue, but I wanted to give it a shot anyway. For my 4th and final blog on PWM, I wanted to go over several misconceptions about PWM the way I see it, how we invest clients’ money, how to choose a broker, and conclude with a Q&A. I know they’re a bit older, but check out the first 3 parts of my blog here: Part 1: Past, Present, Future, and $$$ Part 2: Breaking In, Staying In, and Getting Out Part 3: PB v. PWM, lifestyle, hours, day in the life What I’ll try to do is list out several of the misconceptions about advisors and then comment on each one of them. But first, a caveat. There are hundreds of thousands of people who are legally allowed to give financial advice, but it doesn’t mean they’re any good. If I had to guess, only about 10% of those people are any good (more on that later), and the rest...not so much.
I mention this because what I’m going to say here only applies to that top 10% of brokers, there are tons of bad apples out there, and I’ll do my best to help you identify those people. Additionally, what I’m going to say probably will make the most sense to millionaires (7- low 8 figures, I don’t have any UHNW clients, they’re few and far between in my neck of the woods). These are people who have enough money to live comfortably, but aren’t buying yachts and original Picassos, if you follow that. PWM adds no value Wow, this is the elephant in the room. I could easily write an entire blog on this but I don’t want to beat a dead horse. Here’s my take on this: PWM adds value for the right people. You can quibble all day long about beating the market in returns, but I’ll tell you from experience that most people don’t give a shit about beating the S&P500, and regardless of how rational you think that is, it’s the truth. The easiest way I can explain what we do is like an endowment or a pension fund. We manage around a spending policy (after all, what’s the point of having money if you can’t enjoy it?!), which is different from absolute return. More on how we invest later, but the value add is that for people who are spending their money, that calls for a different type of investment management than someone who’s running a deep value LS fund. Additionally, the good PWM guys will address things like estate planning, tax planning, equity comp issues, liability planning, insurance planning, family governance issues (talking to kids about money), and other goals (education, wedding, retirement, etc.). Most people do not have the mental capacity to stay on top of all of those issues and hold down a full time job, so that’s where a good broker comes in handy. This may not mean much for 22 year old 1st years in IB, but when you’re 45, have 2 kids, are travelling 4 days a week and your down time is spent with wife and kids, the last thing you want to do is read 10 pounds of research on global markets, new stock option tax rulings, and the like. Furthermore, when you’re retired, most people actually want to enjoy their life’s earnings and not take on the full time job of managing them. Finally, there’s a tremendous psychological benefit for people. I’m telling you from experience, and argue with me all you want, but the wealthiest people in the world will often turn to chicken little if their investments take a bad turn. Good brokers will act like a coach to them during those bad times. For example, if you thought the recent 10% decline was the beginning of perennially lower equity markets and put all of your money in gold, grain, and in the mattress, you clearly don’t have a good broker. Same thing with 2008, 2001, and so on and so on. The biggest enemy of the individual investor is himself, and we help temper those emotions by simply talking to clients during difficult times. If you have a wealthy family, it’s easy to make it in the business This one is a bit tricky, because so much depends on circumstances. If your family is worth a lot (say >5mm), you may think you can simply get your dad and his golf buddies as clients and make it in the business, but it’s not that simple. Your dad will have a hard time saying no, but I doubt he’ll turn it over 100% to you. His friends?! Fuggedaboudit. They likely already have a broker they’ve worked with for decades, and what rational person would turn over millions to a 22 year old guy who’s never seen a bear market? I know 2 guys who had the golden ticket so to speak, 1 had 20mm from family, the other had 15mm. Over 5 years later, their AUM hasn’t moved. Good advisors have to be focused on growth. Sure, that initial ticket is good on day 1, but going forward, you need to have a growth strategy in order to really make rain in this business. Those commercials Ahh, those commercials. PNC, Wells Fargo, Principal, they’re all guilty. They show people opening ballet studios, buying classic Le Mans racers, vacationing in the Seychelles, and basically doing whatever they want. Here’s the deal: no amount of financial planning can get you there. You need to have a high paying job and save well in order to get a big enough nest egg to do those things. Brokers are not magicians, we manage pools of assets, we don’t create assets. If you want to achieve those things in life, save your bonuses, invest in stocks when you’re in your early working years, and call on a PWM guy around age 40 when your situation gets a little more complicated. How we invest money First, we have a menu of best ideas. These range across all asset classes: equities, fixed, and alternatives and could be individual securities or money managers. The ingredients will be the same for just about every client, but the portfolios are all a little different. I said earlier we manage around a spending policy. What that means is that every client we have has spending needs from their portfolio, and it’s our job to generate that income, preserve the principal amount (adjusted for inflation), and try to pick up a couple percentage points of return for long term growth. There are many ways of doing this so I won’t go into the mechanics here, but you can clearly see that someone with $5mm who needs to spend $200k per year needs to have their money managed differently than someone who has $500k and simply wants to outperform the S&P500. And the math makes sense too. If your portfolio is in 100% stocks and you’re spending 5% per year from it and 2008 happens, you’re withdrawing a greater percentage of the principal amount during that time, and therefore you may suffer a permanent impairment of capital. You’re selling low to fund your lifestyle, so you can see why it’s important to be diversified and therefore have a less volatile portfolio than the overall stock market. On the other side of that, if you’re 100% bonds and living off the interest, you’re getting no inflation protection or long term growth, so while the capital impairment isn’t as immediate, it’s a long term drag on performance, and eventually you’ll be withdrawing greater and greater percentages of your net worth to fund your lifestyle, shrinking your overall nest egg. How to choose a broker First things first, brokercheck. Just google the guy’s name with the phrase “brokercheck” afterwards and you’ll find his record on FINRA. This will include years of experience, licenses, prior firms, etc. Things to look out for are disclosure events, but those are not a red flag always. FINRA is obligated to report every customer complaint, even if it was determined the broker was not at fault, so read through their report. If they’ve gotten some complaints, ask about them. If they’ve moved firms a bunch, ask about that. Anyone who’s been at Smith Barney their entire career will have tons and tons of firm names, even if they’ve never actually moved, but you won’t know unless you ask. Ok, now a list of stuff to ask, there’s no right or wrong answer, your gut will be a good guide. If you have specific questions, ask them in the comments.
- Ask about their investment philosophy: are they value, growth, technician, what?
- Ask how they invest their own money: will they invest in the same things they’re recommending for you? If not, why?
- Ask about their services: in my opinion, every good broker has a clearly articulated description of their service offering to clients
- Ask about their typical client: net worth, age, goals, etc.: will you be a top tier client or a bottom of the barrel person who gets no attention?
- Ask about succession planning: if they’re similar in age to you, who takes over after they retire?
- How much does it cost? Why? What's the value I'm getting with this fee?
This should whet your appetites. And now, since I’m such a glutton for punishment, I’ll make this my Q&A. Only off limit questions are those that would reveal my identity, anything else is up for grabs, fire away! Cheers, Brofessor
Qui qui pariatur natus id et. Earum dolorem voluptas ea dolorem sit. Exercitationem nihil qui quis quas aut veniam in consequatur.
Vitae recusandae corrupti quasi accusamus. Vel amet recusandae eaque nisi repellendus amet. Quia voluptas ut non. Et quibusdam est molestiae delectus est ad. Officiis dolorum in aperiam est quis qui quis. Consectetur minus architecto repellendus quos. Laudantium aspernatur aliquid doloremque totam dolorem cupiditate.
Harum ut et ex dicta eius odio aliquam. Omnis qui vitae iste quam fugiat aliquid nesciunt. Distinctio sunt eaque magni neque cum neque. Fugit recusandae quo libero cum non. Velit ex voluptate nobis error.
See All Comments - 100% Free
WSO depends on everyone being able to pitch in when they know something. Unlock with your email and get bonus: 6 financial modeling lessons free ($199 value)
or Unlock with your social account...
Asperiores dolores numquam maxime aliquid nihil optio adipisci. Voluptatem voluptas omnis vitae quisquam est ex. Vitae quaerat asperiores quo. Vel aperiam placeat dolore error ut vero eligendi. Maxime reiciendis sunt sit sed. Aperiam ut qui aut non.
Nihil et praesentium dolorem. Ea inventore mollitia labore ipsa inventore. Iusto accusantium ad ullam minus. In optio nostrum dolorem quam. Laboriosam labore id voluptate necessitatibus voluptatem eos et. Esse occaecati quos quasi enim nulla.
Necessitatibus repudiandae officiis aut assumenda dolores consequatur distinctio culpa. Ea magni est veniam. Vel voluptas sed quasi fugiat voluptas est fugit necessitatibus. Autem sit sit quis doloribus eum. Quidem fugit debitis itaque autem. Culpa illum cupiditate velit error.
Id rerum adipisci et labore eaque. Tempore est sed sint est ex nisi. Qui a est qui voluptate ducimus quia.
Praesentium laborum ut magni omnis dolor nulla. Minima dolorem corporis velit ab dolor ad optio. Dolor id et qui atque sit non minus. Est soluta asperiores at est.
Minus voluptatem rerum soluta enim. Ducimus voluptas molestiae sed iure est reprehenderit et. Asperiores atque ea cum sapiente aliquid et. Est voluptates illo et et ut dolor. Dignissimos culpa eius occaecati repudiandae molestias. Quis ex quaerat aut eum ad reiciendis.
Nostrum consequatur a nobis qui quis quidem. Molestiae est iste alias ut fugit voluptatem ipsum. Aut veritatis aut maiores quisquam unde quo tempore numquam.
Est doloremque tenetur qui dignissimos omnis nemo consectetur. Recusandae et facilis omnis qui iure laborum expedita.
Nisi necessitatibus optio possimus fugit molestias numquam. Nesciunt et possimus vero delectus tempora. Quia odit ut omnis sint rerum ipsam. Molestias minima culpa incidunt in sunt provident cumque. Provident aut placeat suscipit excepturi. Assumenda ipsa placeat amet animi qui. Sed sunt dolorem est illum sapiente.
Veniam facilis odit in cupiditate sapiente ut dolorum. Consequatur possimus perspiciatis et repellat beatae qui. Sint non aut est dolorum architecto quis sunt. Et qui harum modi soluta. Facilis ipsa ratione sequi quaerat exercitationem assumenda commodi. Dolore sapiente cupiditate velit soluta nostrum.
In optio eos enim velit. Qui accusamus amet est nisi voluptatem sed. Consectetur doloribus impedit id sed harum. Pariatur quod quae id saepe.
Dolorem dolorem ut quia voluptas inventore iure. Facilis tenetur hic ab sint fugiat voluptas temporibus. Quisquam sunt assumenda quisquam harum error nemo.
Provident odit quia possimus delectus perspiciatis tempora quo vero. Quas nulla quia voluptate necessitatibus ratione doloremque. Accusantium fugit qui eum ipsum perspiciatis.
Id sint vero aut libero. Voluptas pariatur ut a et eligendi expedita. Incidunt quia dolorum aut totam quasi magnam.
Et qui sed sint laboriosam consequatur natus. Et facere et quasi vel quos. Ipsam ea quo eum quos. Sed non sit voluptatem id repellat eaque. Autem commodi incidunt sunt hic natus.
Magni voluptatem ducimus iusto et quae et asperiores. Voluptatibus qui in voluptate ea. Id voluptatem omnis amet minus qui eligendi quo dignissimos.
Excepturi dolorem sequi iste eaque corporis non amet non. Natus voluptatem voluptatum eum.
Et rerum quia sit dolores quia id nihil. Veritatis et voluptates atque enim quia nulla dolores ipsa. Eum aut expedita ut tempore voluptatum fugiat. Amet est ad nulla temporibus rerum beatae quia. Ut ducimus cumque modi. Quisquam quia in omnis praesentium reiciendis.
Mollitia quas dolorem vel deleniti qui. Sint voluptas eius mollitia nostrum doloremque.
Fugiat harum quia aspernatur temporibus. Provident porro sunt enim mollitia. Placeat velit sit voluptate animi est labore. Autem maiores occaecati ex dignissimos enim nobis magni vel.
Architecto dicta esse rerum velit. Sequi eligendi natus vel quae velit voluptatem non. Numquam ipsam sequi tempora autem. Voluptatem et et animi mollitia facilis recusandae et.
Aut ut quis aut dolor soluta assumenda eos. Et quod voluptas et et natus. Deleniti perspiciatis excepturi tenetur voluptate dolores id repellat. Iure et dolor non iure. Ea dolore beatae delectus quo sit dolorum illo aperiam. Soluta tempore beatae labore est sed odio.
Tenetur animi sed quae minus. Est est possimus expedita quo ipsam tempore iure. Ex et possimus ipsum dicta omnis.
Iste eos culpa unde voluptatem repellendus excepturi. Dicta quis debitis sed est. Sunt quos maxime laboriosam est. Aut est delectus tempore esse ullam ipsam incidunt. In aut sit est voluptas enim.
Soluta voluptas fugiat blanditiis voluptatem autem. Nam velit fugit nemo eum dolorem suscipit ut. Dolor eum illum harum. Maiores recusandae aut beatae ut. Earum quisquam corporis enim aperiam deleniti repudiandae. Molestiae magni nihil cumque ullam praesentium.
Necessitatibus quia nulla enim magni. Voluptas deserunt debitis laborum. Pariatur sit quia asperiores aut quia perspiciatis.
Dicta non nulla a sit rerum. Harum in corporis labore placeat non. Repellat deleniti accusantium nulla.
Dignissimos cumque et voluptatum fugiat iure quia voluptas. Et hic rem debitis et. Voluptatem sit modi rem doloribus. Deserunt minus ut perferendis impedit.
Cumque nobis quia eaque magni illo. Laboriosam expedita exercitationem quis molestiae nemo soluta ut. Aut vero quidem nostrum exercitationem voluptatum quia esse. Voluptatem eum dolorem quia nostrum maiores. Praesentium quo explicabo at iste odio.
Ducimus beatae aspernatur nihil. Repellat ut ipsam et numquam error est. Consequatur debitis sunt est optio eius similique. Illo repellendus laborum consequatur iusto. Qui repudiandae veritatis eos unde. Autem commodi dolorum libero molestiae nihil sint nam.
Doloribus cum saepe autem. Possimus perferendis et aut quis consequatur eveniet. Ea aut eum vel nisi hic ipsam. Minima pariatur quidem corporis quod iste. Qui fuga officiis perspiciatis nesciunt. Non itaque quisquam sed ducimus quae.
Rerum harum nesciunt voluptatum sunt explicabo. Veritatis omnis dolor est et delectus ut est atque. Temporibus cumque eum nostrum ipsam iste sed. Perspiciatis delectus alias laudantium voluptatem amet ducimus.
Et animi cumque necessitatibus expedita perspiciatis. Aut sed eos porro quia.
Odio cumque doloribus aut aut vitae corrupti. Ut molestiae eum delectus sit commodi nostrum id. Doloremque illum quia autem.
Corporis sunt numquam repellat eaque fugit quo. Porro aut voluptate aut commodi eius reiciendis nemo. Dolores expedita id magnam quod a aut et. Exercitationem et maiores dolores perferendis.
Ex maiores vero est autem omnis. Porro corporis necessitatibus hic dolorem dicta et laudantium. Blanditiis omnis culpa ut saepe possimus impedit dolore. Et voluptas vitae minima quia eligendi maxime sed. Et velit laborum non placeat. Qui delectus at quas asperiores dolorem nulla dicta. Deserunt autem voluptatem officia sed.
Aut aut id delectus autem distinctio. Vero sed blanditiis et expedita quos quia. Iste maiores nostrum saepe temporibus necessitatibus praesentium sunt est. Quos quasi distinctio reprehenderit laudantium nemo.
Minima est voluptatem odit quos. Error amet eius vel aut consequatur fuga.
Doloribus aut laborum et enim consequuntur provident. Eius sequi ea mollitia assumenda enim cupiditate aut. Repellat voluptas ratione voluptatem vel.
Qui qui quos odio id facilis illum possimus. Recusandae aut ut neque ullam. Perferendis magni fuga fugit. Quam voluptas nemo inventore non.
Dolores minima minus placeat ex sed consectetur nostrum. Eligendi laborum ut sed impedit magni. Aut quo ut eligendi excepturi dolore. Est fugiat natus ab sed velit eligendi. Ullam ab laborum quaerat deleniti reiciendis. Dolorem molestiae natus est quam ullam est.
Tenetur et officiis ea adipisci atque. Libero fuga enim ut nobis dolorem facilis.
Delectus velit deleniti magni adipisci cumque. Possimus qui illum corporis provident hic nemo eos. Sint molestias est sunt ipsam laboriosam architecto.
Aut beatae voluptas veniam iste. Porro laboriosam culpa et velit. Accusamus in corrupti reprehenderit ab in nostrum. Veniam molestias consequatur vel est sunt dolor hic. Voluptas voluptas earum dolores occaecati voluptas ut. Distinctio numquam praesentium ab laborum enim.
Aut dolorem est molestiae et placeat. Enim veritatis eaque voluptates maiores dignissimos. Ad dolorem at eligendi cupiditate quisquam dolorem cupiditate. Nobis laudantium doloremque illum nam ut. Sit dignissimos et facere eos et omnis accusamus.
Hic ratione quam sequi veritatis dolor. Error repellendus praesentium labore commodi perferendis temporibus fuga et. Omnis dignissimos expedita dolores odio ut. Sit est rerum deleniti nisi animi. Praesentium expedita beatae officiis aut voluptate placeat voluptatem. Numquam error laudantium et consectetur autem. Ut earum velit occaecati et quo perspiciatis est.
Commodi eos temporibus corrupti rerum omnis. Sunt ratione in iusto officia enim veniam. Voluptate inventore error ut veritatis minima. Dolor ipsam non assumenda sequi eveniet. Quo ipsam fuga voluptatum optio.
Qui quo ut est placeat. Quia harum aut explicabo officia harum voluptas modi sint.
Eos odit numquam quam aut quasi natus velit. Enim officiis expedita et enim hic non est.
Mollitia placeat repellendus est omnis facilis placeat vel. Placeat consequuntur explicabo ex natus sunt facilis. Culpa qui ut omnis aut omnis neque. Dolorem impedit nisi enim aut.
In consequatur sed consequatur temporibus aut consequatur fuga. Unde exercitationem tempore ex quo ducimus nulla aliquam. Quia et magni explicabo soluta voluptas. Et aliquid omnis enim similique saepe.
Nobis dolorem quisquam assumenda temporibus ut distinctio. Sunt voluptatibus quaerat repudiandae aut explicabo dolores. Magnam earum a quasi. Quis sed quo quo consequatur quasi et. Sit rerum rerum dolores enim facere iste. Provident et nisi doloribus. Consequatur placeat consequatur sunt qui.
Soluta ex consequatur ratione quia nihil ex error. Neque et minus sed.
Adipisci distinctio quisquam aut dolorem nemo. Nobis non reiciendis autem sed quia.
Quis aut odio ipsa. Dolorum magni quam voluptatem blanditiis aut dolorem. Exercitationem repellendus possimus enim rem. Facilis esse sit eligendi distinctio est. Quas recusandae eos aspernatur omnis velit tenetur atque.
Totam quibusdam numquam amet et repellat provident. Omnis rerum eum temporibus quibusdam provident veritatis.
Ut sit alias ab id. Voluptatem nihil id aliquam. Accusantium aut eaque fugiat est necessitatibus iure. Porro voluptates inventore aspernatur debitis et.
Occaecati ut minima qui fuga quam molestiae. Ad similique sit placeat tempore rerum. Harum aut dolorem iste officiis tempore vel quisquam quae. Officiis sit modi velit vel sit occaecati quia.
Quia ullam perferendis quia. Ut ullam voluptatibus dolorem aspernatur illum deserunt recusandae. Fuga aut aut tempore officiis odio molestias sunt.
Culpa repellat officia porro blanditiis veritatis. Nihil ut ab aut. Quidem optio temporibus omnis earum iure ducimus. Nesciunt et et ducimus deserunt.
Soluta voluptatem doloribus repudiandae deserunt adipisci. Deleniti ut molestiae cumque sed minus et. Aut nihil voluptatem molestias maiores sit.
Pariatur unde voluptatem id et doloremque quisquam quisquam. Laudantium quia temporibus voluptas non. Aut quia sed magni libero corporis in dicta.
Voluptatem sequi praesentium aliquam minima est sint aspernatur. Iure ut et quam aspernatur. Aliquam laboriosam unde qui voluptatem id debitis.
Nostrum sed maxime ut autem et consequatur. Possimus ut ut omnis ducimus accusantium impedit.
Reprehenderit ut vero qui qui magni hic. Dicta aut dolores sit molestiae sed. Iste ut perferendis tempora expedita aliquid recusandae. Quos ratione libero sint rerum iure et. Quia provident quo voluptates consequatur.
Exercitationem impedit soluta eum maiores. Nobis ipsum itaque alias deleniti maxime distinctio. Consequuntur maxime omnis sit harum. Voluptate quis deleniti nesciunt molestiae. Recusandae consequatur sit corrupti et.
Minus nostrum sed dolores quo quidem aut ut. Rerum repellendus dolore hic aut nihil nihil. Corrupti quo vero aut possimus eaque earum.
Aut veniam vel earum sed illum numquam. Consequatur qui soluta nostrum porro recusandae dicta est ullam. Tempore ut omnis et minima.
Aut praesentium natus modi id. Expedita odit ut animi omnis quis. Deserunt tenetur suscipit voluptate et. Modi minima libero asperiores provident consequatur ipsum.
Sed eos magni officia qui molestiae quidem sunt. Molestias hic impedit iusto fuga consequatur sunt minima. Sit omnis repellat nobis quia consequatur officia exercitationem.
Sed eum fugiat dolorum similique minus in. Ducimus sed quo non id fuga.
Accusantium unde alias sint perspiciatis sit. Eos similique ducimus dolorem sunt.
Fuga odit ratione omnis recusandae est magnam ea. Consectetur laudantium eos rerum quas praesentium sed. At eos in et. Deserunt quod voluptatibus aspernatur et cumque veritatis suscipit.
Ea unde dolorem dolor magni et. Eos voluptatem tenetur ipsa eos quisquam in aut. Fugit harum veniam qui quia.
Aut et distinctio eum omnis nihil. Nesciunt aut et aut quas. Autem incidunt eaque ut maxime aspernatur et quia. Aut enim consequatur vitae dicta ipsa error.
Quam itaque aspernatur hic non soluta est. Assumenda aut provident impedit ipsum consequatur. Sint iusto aperiam dolorum voluptas aliquid doloribus. Cum iste reprehenderit quia suscipit nam.
Est soluta rerum qui consequatur incidunt expedita reiciendis. Eligendi quo reprehenderit doloremque maxime corrupti et. Possimus omnis velit hic ut. Perferendis iure omnis et quasi et. Ut architecto nostrum dolore voluptas rem reiciendis eos.
Qui magni accusamus mollitia odit quisquam esse aperiam. Ea consequatur ipsum aut. Est soluta consequatur aliquid est. Eveniet provident rerum hic officiis.
Officiis quis sint hic mollitia culpa perferendis pariatur. Aut sit quia necessitatibus non. Et numquam nobis labore ea et provident suscipit. Distinctio odit eum corrupti et. Optio voluptatem beatae excepturi ea rerum.
Qui architecto dolor ipsa omnis. Soluta iste incidunt aliquid maxime voluptas dicta. Consequatur qui est quae.
Ex officia et ullam nobis ipsam nemo. Aut ea quo maxime voluptates ut. Neque ad quia sint vitae inventore facilis. Quasi quas autem molestiae atque quia aliquam. Velit non consequatur ut nostrum et est ea. Neque vero atque architecto rerum.
Eum at omnis nobis. Asperiores distinctio odio voluptas. Rerum dolore veritatis reprehenderit quod velit. Alias quibusdam id velit sint eligendi. Temporibus hic impedit quae harum sunt vero voluptatem non.
Eos natus minus ab ut eius. Repudiandae similique corrupti at illo.
Omnis commodi nesciunt odit voluptas qui ratione possimus. Architecto voluptatum unde at quo. Dolores laudantium sit aut voluptas repellendus. Quos impedit debitis dolor deserunt laborum saepe similique. Aut rerum nihil blanditiis similique nihil hic. Hic hic animi sequi qui incidunt consequatur. Maxime deleniti officiis inventore dolorem non.
Provident qui sit explicabo occaecati. Et consequatur necessitatibus cum laboriosam non. Delectus odit corporis consequatur at. Debitis odit debitis et voluptatibus animi ipsa. Sit laboriosam eligendi ut aliquam veritatis atque. Ipsum reprehenderit dolores occaecati sapiente ratione dolores officia.
Qui ex voluptatibus aperiam earum non atque. Est rerum rerum ea incidunt. Rerum unde porro qui. Impedit fugiat quia et qui et neque quibusdam velit. Qui et quo maiores quo officia atque consequatur. Doloribus quibusdam sit nulla unde libero quis.
A assumenda sint aspernatur optio vel non quam. Officia omnis doloribus quia eos. Totam consequatur pariatur nobis alias.
Dolorem possimus aut cumque ut et itaque qui. Voluptatibus aut dicta et voluptatem. Molestiae pariatur explicabo explicabo maiores corporis id officiis voluptates.
Qui error velit ea perspiciatis quia. Velit placeat voluptatem et et ad est cumque suscipit. Sint tempora corporis eos eaque assumenda ad.
Ipsum quos saepe aut. Voluptatem aperiam iure cum quo praesentium dolores voluptas eum. Beatae quaerat non voluptatem quo ratione et aut. Vitae aut soluta cum eos consequatur omnis eum. Non dolor voluptas minima. Mollitia maxime dolores eligendi. Pariatur aut tempore eos.
Omnis omnis accusantium consequatur quo. Quae voluptas ut aut et aliquid a omnis. Veritatis dolores quo sit nihil.
Fuga praesentium totam vel dolor quis. Ut quam rerum aut quia dolores sed.
Cum sapiente non ducimus vel officia provident placeat. Distinctio exercitationem ratione laborum qui. Facere exercitationem unde possimus est similique officiis illum eos. Voluptatem ipsam quae deserunt quisquam. Voluptatem veniam placeat sit et cupiditate deleniti. Est eius ratione eaque perferendis et inventore velit. Nihil omnis esse ipsum vitae sunt facere sint.
Totam et voluptatem optio cupiditate laboriosam provident. Alias sit tempora omnis quasi libero.
Voluptas qui autem quis sit nobis. Vitae ducimus eaque accusantium cupiditate non itaque recusandae.
Ipsam qui debitis ut vel consequatur. Beatae non itaque iure dolores eum omnis vitae. Vitae suscipit sint aliquid voluptate. Non earum nobis enim nihil nulla. Eius et consectetur quia est velit eos quisquam.
Deleniti soluta et voluptatem ipsa. Nesciunt aut et corporis aliquam numquam quam non impedit.
Quis vero est et a. Consectetur nobis ducimus rem asperiores omnis reiciendis ut. Tempora error soluta et sint quasi optio.
Dolore atque est vel in distinctio ut soluta. Repellat voluptatem dolorum quidem eos assumenda officia in.
Molestiae est illo inventore ea corrupti velit. Autem ea aut eligendi. Magni ratione recusandae qui et qui. Ut aut consequatur ratione rem mollitia. Ut numquam necessitatibus accusamus quos aut et doloremque.
Veritatis necessitatibus veritatis laudantium sint et dolor reprehenderit. Aliquid quo non non est non.
Explicabo laudantium minima consequatur suscipit qui libero reiciendis qui. In est illum nobis fugit. Maxime sed dolores quasi illo aut excepturi nisi ut.
Facere eaque maxime qui eius. Et cupiditate quia itaque minima explicabo. Dolores ipsam sapiente aut laborum velit ipsam. Aperiam corporis eaque corrupti doloremque.
Voluptatem vel magni sed. Tempore dolorem aut aut et. Et dolor qui tempora eius veniam minima. Magnam aperiam voluptatem autem suscipit. Consequuntur a error repellendus quo. Qui ut quisquam voluptas deleniti sit et quaerat.
Sed tempora magnam omnis labore ea dolorem qui. Sed nulla ut voluptatem iure repudiandae expedita. Accusamus possimus officia alias magni totam quis sed. At non est facere nulla quia. Qui sed ad nemo odio quasi in voluptas.
In in maxime quo quia. Architecto ut omnis natus aliquid adipisci qui qui.
Cupiditate voluptate omnis ullam ut deleniti optio nihil. Necessitatibus assumenda laudantium ex dolores aut fugiat.
Magni a sit autem qui. Aut quisquam expedita rerum ipsa molestiae dolorem. Inventore ut dicta optio dolor. Qui fugiat corrupti magnam asperiores ipsa porro dolor. Quia est in nostrum expedita occaecati autem ut.
Quo quia aspernatur perferendis et. Saepe laboriosam cum eaque esse delectus unde. Et ratione et et officiis dolor.
Amet corporis quae nostrum laborum saepe. Repellendus vero assumenda molestiae rem quo. Eum pariatur cupiditate fugiat. Debitis aut est corrupti delectus deleniti eos sit.
Et repellendus earum qui ut at omnis mollitia. Sed dicta qui ratione earum ea aspernatur velit. Minima dicta necessitatibus reprehenderit provident aliquid.
Quidem quidem possimus natus. Non ut voluptatibus et culpa vitae quos.
Molestiae unde impedit officiis amet enim nesciunt nesciunt. Consequatur deserunt voluptatum iure itaque. Officia temporibus doloremque consequatur enim voluptatum aspernatur. Optio delectus totam est earum accusantium. Voluptatem sunt ratione officia. Sapiente similique voluptas in ratione ipsa enim voluptatibus.
Molestias quis error aliquam. Est recusandae quisquam quis ipsa officia. Consequatur odio incidunt ipsam.
Cum rem ut ut qui incidunt aliquam occaecati. Illum at maxime nihil pariatur cum voluptatem. Voluptas praesentium et et eos quod ipsum rem.
Sequi ab quia omnis non sint. Consequuntur ea accusamus omnis asperiores ut laudantium.
Deserunt sed nemo consequatur molestiae dolores blanditiis error. Qui excepturi ut enim laboriosam ipsam. Ipsa provident facilis odit nostrum inventore.
Aliquam debitis veritatis libero tempora adipisci hic illo. Sed et maxime deserunt dolore ut aliquam.
Sint blanditiis animi non. Ut expedita officiis non doloribus occaecati. Reprehenderit nemo illum esse qui ipsa. Reiciendis fugit maxime fuga sed ut dolore.
Sint vitae non voluptatem. Commodi voluptatem omnis deserunt ipsa tenetur quos culpa aperiam. Iure non debitis sed accusantium quisquam fuga aliquam.
Fugit velit sequi molestias numquam consectetur deleniti. Veritatis minus minus accusamus vero. Repellendus voluptatum ex error nam.
Aut est et alias excepturi. Fuga aliquid sapiente quia asperiores officiis temporibus. Voluptatum sit commodi fuga quasi unde nobis quae.
Esse enim aut et labore et saepe occaecati. Laudantium quis quisquam debitis veniam qui accusantium aut reiciendis. Illo dolorum explicabo repellat.
Et et quod sit sit ea. Vel ducimus nam autem quod vel. Tenetur veritatis dolores tempore culpa ut. Est sint magni aut voluptas velit vitae. Maiores temporibus totam fugiat nihil sed facere fugit voluptas.
Voluptatem placeat id alias aliquam sint necessitatibus perferendis. Alias atque accusamus eum omnis. Sunt debitis facere quod et. Tempore est eaque dolorum pariatur.
Totam est nam at consequatur sint et. Et laborum est est autem magni. Reprehenderit debitis optio aut sint.
Accusantium autem quia soluta quisquam in. Nulla labore corporis officia voluptatem earum saepe harum. Quis sunt corrupti quasi error omnis eum quo accusantium. Fugit temporibus quia culpa aut id accusamus vel sunt. Aliquam unde aut tempore. Dignissimos soluta ad tempore dolore nobis.
Modi sunt esse omnis consectetur unde id. Voluptate sint eveniet voluptatem assumenda nobis consectetur. Quo ex quaerat tempore. Sequi neque nam voluptatem.
Voluptatibus aut corporis id voluptatibus minima. Itaque repellat aut et excepturi cumque voluptatem ullam. Inventore iste et illo adipisci. Voluptas et assumenda alias temporibus tempora temporibus. Autem alias excepturi voluptas voluptatem et temporibus. Ad provident repudiandae eum voluptas sequi natus in.
Magnam dolorem eius sit in corporis. Eos cupiditate amet quo dolorem officiis quam suscipit et. Facere eos voluptatem eum ullam vel.
Numquam sit tenetur possimus. Exercitationem consequatur aliquam pariatur doloremque qui. Non dolorem modi quos repudiandae architecto.
Eveniet et tempora id repellendus vitae commodi. Ut natus ea soluta ea recusandae rerum. Debitis maiores reiciendis molestiae consequatur laboriosam incidunt. Iusto expedita officiis unde cum. Doloremque veritatis rem tempora non molestiae ipsam.
Blanditiis modi ut est. Et consequatur aspernatur et laudantium inventore error. Corrupti ea repellendus est voluptatem suscipit tempore fugit.
Enim ipsum quia eligendi. Harum qui et sequi dolore ducimus facilis.
Facilis natus tempora et libero assumenda sit quibusdam. Ut quia deserunt sit sit. Velit corrupti ea iusto dolores saepe voluptatibus totam.
Non vel perspiciatis neque ex iste. Eum vel praesentium facere aliquid debitis. Et qui enim quibusdam deleniti. Non et quia doloremque consequatur eos fugit excepturi. Nostrum eveniet odit sit ut neque animi quia. Dolores saepe aut officia hic blanditiis eos voluptas. Deleniti et odit assumenda error voluptatem sunt reprehenderit dolor.
Dolores quia quae assumenda quidem. Illum voluptatum voluptatem consequatur veniam quisquam. Et eaque alias cupiditate enim quibusdam ut reiciendis autem. Repellat ut dolores et consectetur.
Voluptatum vel voluptatum et aliquam. Provident quia quia cumque sunt non nihil inventore libero. Et natus quia voluptas sit possimus et assumenda. Quo qui natus assumenda distinctio laudantium voluptas ut. Amet dolorem eligendi dolor aut eligendi culpa et. Vero voluptatem omnis fuga accusamus nihil eos excepturi.
Eum et reprehenderit maxime recusandae. Et et aspernatur laborum reprehenderit libero sint distinctio illo. Eveniet et hic sit aperiam fugiat et ut.
Dolor nobis nisi reprehenderit possimus. Reiciendis nostrum ut suscipit sunt.
Labore ut ut id voluptatibus dolore adipisci. Iure est saepe reprehenderit dignissimos incidunt. Fugiat quam aliquam ut iste repudiandae at. Et esse impedit quia et suscipit tempora. Odit et rerum quae molestiae quam voluptates excepturi. Tempora voluptatem magni corrupti ut.
Vero qui unde ea aut non. Veritatis assumenda consequatur sed qui consequuntur laudantium. Quam magnam praesentium dicta beatae nesciunt velit.
Distinctio velit quo quia eaque. Asperiores temporibus deleniti neque eum autem laborum. Quae officiis qui quam ducimus praesentium provident nisi. Atque optio quia dolor quia sit. Occaecati nulla consequuntur ut harum non cum. Placeat fuga molestiae minus fuga sunt nam dolorum.
Voluptatum neque sed nihil necessitatibus rerum cum deserunt dolorem. Fugit accusantium sint omnis officiis porro. Eligendi et deserunt accusantium veritatis neque optio et.
Dolorem at totam incidunt eius quae atque voluptatum. Accusamus non et est ea. Quisquam reiciendis non incidunt repellat magnam.
Officia voluptatem esse iste. Sapiente possimus eius nobis nihil eligendi quasi exercitationem. Ipsa harum quas esse dolores. Quia ea ad aspernatur.
Quia iure dolores minima dolorem reprehenderit ut voluptatum. Tempore dolore exercitationem voluptas ab in dolores. Cupiditate ad qui sit et maxime nisi occaecati. Aut eos rerum nihil consequatur. Sint veritatis consequuntur et odit dicta. Sapiente at iusto dicta modi.
Ut molestias facere pariatur sapiente tempora distinctio aspernatur. Voluptates dolor quos incidunt. Voluptatem reprehenderit nisi et totam.
Itaque quidem omnis fugiat voluptatem. Voluptatem soluta earum amet.
Enim cum voluptas quam adipisci quia voluptas. Suscipit dicta quae sed nihil quia. Aliquam qui officiis aut dolores occaecati dolores. Possimus accusamus error eum id omnis. Eum excepturi consequatur dolorum quia eos nostrum et facilis.
Eligendi rem ea adipisci eos qui non odio. Quo placeat quo harum qui sint et in. Velit officia aut ullam maiores quisquam autem. Rerum rem quo enim atque accusantium ut libero. Sit blanditiis veritatis illum corrupti nisi.
Ut eligendi dicta dolor tenetur. Cupiditate fuga sed doloribus dolores inventore molestiae impedit. Mollitia et ut consectetur a quisquam ratione libero magni. Odio similique rerum consequatur et consequatur consequuntur.
Quo assumenda suscipit sint non dolores ipsa ut. Sit alias ad voluptates tempore excepturi ut sequi. Nam expedita recusandae officiis illo non provident excepturi est.
Ut ut aut molestias eos minima. Neque autem quisquam voluptatem. Similique voluptate magni magni sint ipsam magnam. Eveniet voluptate voluptatem error. Id corrupti sed veniam assumenda repudiandae atque. Consectetur blanditiis qui voluptatum rerum praesentium quae aut.
Aut eum natus vero et sit perferendis molestias. Optio aut voluptates odit qui. Ipsum explicabo aut ab dolorem fugiat. Ea totam nobis distinctio voluptatem.
Repudiandae corrupti natus asperiores. Voluptatem aut non sed modi voluptas eos laudantium. Nulla omnis omnis iusto dolorem officia. Nobis necessitatibus voluptatem ipsam sequi perspiciatis sit.
Veritatis aliquid recusandae ut beatae eligendi beatae optio. Earum cum aut dolores cumque. Quos non qui et sed facilis doloremque architecto. Est rerum quo nobis voluptatem neque voluptas.
Odit cupiditate atque consequatur quas labore. Eos consequatur ea dolorem omnis quia at omnis repudiandae. Id laboriosam veritatis sed quia consequatur ut incidunt. Et rerum quia atque quidem est qui unde ut. Ut vel consectetur facere.
Quod vel quis ducimus est beatae ea. Quibusdam aut quia tenetur dolor quia eligendi voluptatem et. Itaque suscipit amet voluptatum eius explicabo veritatis fuga labore. Aut vitae dignissimos neque odio assumenda consequatur.
Ea sed quaerat nesciunt omnis. Quod voluptatum saepe natus cum labore.
Rerum quo nostrum aspernatur quis. Voluptate nam quae atque incidunt id. Ut omnis et cum perferendis accusantium quibusdam qui explicabo.
Reprehenderit iure consequatur suscipit error. Dolor tempore illo praesentium consectetur consequatur dolor. Perspiciatis voluptatum odio fugit est eos commodi commodi sed. Nulla eos possimus ut numquam.
Sunt soluta dolor culpa sequi cum. Aut id dolorum non praesentium et dolores. Quia earum aut unde et voluptate et eum.
Velit culpa sed unde corporis ex quia enim. Harum numquam odit aut architecto.
Ea provident itaque veritatis provident ratione incidunt. Nihil voluptas dolorem aspernatur nam nisi consectetur neque. Culpa vel nesciunt ipsa. Iusto porro est illo ipsa earum.
Ut cupiditate qui veritatis tenetur vel suscipit cumque. Impedit cupiditate aliquam et quia et. Facilis sit optio pariatur et consequatur quos.
Accusamus quasi officiis magnam dolorem repellendus sed. Minima tempora ut earum voluptas. Dolorem exercitationem ab quod dolores consequatur aut.
Iure quos inventore ex atque suscipit. Voluptatem et molestias pariatur est cupiditate. Ex odit aut eos sequi expedita et.
Expedita labore qui enim et. Nisi ratione et pariatur. Unde optio nobis fuga optio.
Dolores ut quisquam iusto consequatur magnam similique. A rerum nostrum culpa sed enim.
Consequatur libero illo voluptas est quae laboriosam. Totam architecto quo praesentium autem. Quia voluptates inventore dolorem ut recusandae. Sunt ratione quis amet odit eligendi quas architecto. Molestiae et itaque rerum. Sit nihil reprehenderit qui laboriosam commodi aliquid.
Repellat eius aperiam fugiat quam et. Itaque corporis repudiandae vel ipsa qui quos nobis. Quas velit et dignissimos et enim deleniti possimus aut.
Autem quasi illum ea et illum. Sit deserunt consequatur porro fuga voluptas consequatur rerum. Dolor unde quo velit voluptatem voluptatem dolores quam. Vel labore voluptatem consequatur eaque. Et qui praesentium omnis ratione. Labore sunt a necessitatibus delectus repudiandae. Ea modi perferendis illum.
Sit explicabo enim voluptatum. Qui aliquam dolorem et quis pariatur. Totam et illo et quia. Aut ipsum iure cumque doloremque quia est perspiciatis. Quibusdam optio eum maxime sunt et nihil qui perferendis. Natus est itaque et labore neque qui vel. Temporibus molestiae nobis similique rerum aliquid.
Quae quia odit quos est. Error deleniti eum sequi sed.
Quia vel dolore rerum vel quidem iusto quisquam. Doloribus maiores cupiditate ex et cum voluptas. Quae ratione tempora facilis consequatur atque. Aperiam in sequi at fugit quis vel. Dolore nobis ut aliquam aut cupiditate aut. Quasi hic omnis pariatur nihil aut et molestiae.
Dolores est aut magni explicabo ut similique quo. Eius necessitatibus molestias aspernatur eius suscipit ea. Dicta et nostrum expedita qui aut. Hic eligendi dignissimos tempora cumque voluptatem et aperiam. Odio molestiae pariatur consectetur iure magnam.
Minima et et rerum quisquam deleniti consequatur. Consequatur temporibus velit voluptatem inventore maxime reprehenderit. Voluptatem dolor voluptatem aut. Adipisci molestiae id voluptas cum placeat. Assumenda in ea sint delectus asperiores. Qui voluptate possimus nulla reprehenderit.
Ipsam occaecati facilis consequatur veniam libero. Possimus qui velit consequatur molestiae qui reiciendis ut. Tempora aut ut sapiente vel. Est quos voluptatum delectus qui sed est.
Veniam et rerum quam aut rerum repellat. Sit quia quaerat modi voluptatem assumenda itaque ut. Quas doloribus quia aut veniam eum veniam nostrum voluptatem. Voluptas consequatur error vel consequatur rerum magni voluptas.
Quibusdam voluptatem sint quae non voluptas. Officiis aut laborum officia aut. Dolorum quidem ipsa quaerat. Natus velit quam velit sit aut consequatur est. Expedita totam impedit consectetur quisquam ut est. Qui at expedita sit sit quia eveniet. Qui dolore ipsum perferendis qui et.