Hey everyone, this is way overdue, but I wanted to give it a shot anyway. For my 4th and final blog on PWM, I wanted to go over several misconceptions about PWM the way I see it, how we invest clients’ money, how to choose a broker, and conclude with a Q&A. I know they’re a bit older, but check out the first 3 parts of my blog here: Part 1: Past, Present, Future, and $$$ Part 2: Breaking In, Staying In, and Getting Out Part 3: PB v. PWM, lifestyle, hours, day in the life What I’ll try to do is list out several of the misconceptions about advisors and then comment on each one of them. But first, a caveat. There are hundreds of thousands of people who are legally allowed to give financial advice, but it doesn’t mean they’re any good. If I had to guess, only about 10% of those people are any good (more on that later), and the rest...not so much.
I mention this because what I’m going to say here only applies to that top 10% of brokers, there are tons of bad apples out there, and I’ll do my best to help you identify those people. Additionally, what I’m going to say probably will make the most sense to millionaires (7- low 8 figures, I don’t have any UHNW clients, they’re few and far between in my neck of the woods). These are people who have enough money to live comfortably, but aren’t buying yachts and original Picassos, if you follow that. PWM adds no value Wow, this is the elephant in the room. I could easily write an entire blog on this but I don’t want to beat a dead horse. Here’s my take on this: PWM adds value for the right people. You can quibble all day long about beating the market in returns, but I’ll tell you from experience that most people don’t give a shit about beating the S&P500, and regardless of how rational you think that is, it’s the truth. The easiest way I can explain what we do is like an endowment or a pension fund. We manage around a spending policy (after all, what’s the point of having money if you can’t enjoy it?!), which is different from absolute return. More on how we invest later, but the value add is that for people who are spending their money, that calls for a different type of investment management than someone who’s running a deep value LS fund. Additionally, the good PWM guys will address things like estate planning, tax planning, equity comp issues, liability planning, insurance planning, family governance issues (talking to kids about money), and other goals (education, wedding, retirement, etc.). Most people do not have the mental capacity to stay on top of all of those issues and hold down a full time job, so that’s where a good broker comes in handy. This may not mean much for 22 year old 1st years in IB, but when you’re 45, have 2 kids, are travelling 4 days a week and your down time is spent with wife and kids, the last thing you want to do is read 10 pounds of research on global markets, new stock option tax rulings, and the like. Furthermore, when you’re retired, most people actually want to enjoy their life’s earnings and not take on the full time job of managing them. Finally, there’s a tremendous psychological benefit for people. I’m telling you from experience, and argue with me all you want, but the wealthiest people in the world will often turn to chicken little if their investments take a bad turn. Good brokers will act like a coach to them during those bad times. For example, if you thought the recent 10% decline was the beginning of perennially lower equity markets and put all of your money in gold, grain, and in the mattress, you clearly don’t have a good broker. Same thing with 2008, 2001, and so on and so on. The biggest enemy of the individual investor is himself, and we help temper those emotions by simply talking to clients during difficult times. If you have a wealthy family, it’s easy to make it in the business This one is a bit tricky, because so much depends on circumstances. If your family is worth a lot (say >5mm), you may think you can simply get your dad and his golf buddies as clients and make it in the business, but it’s not that simple. Your dad will have a hard time saying no, but I doubt he’ll turn it over 100% to you. His friends?! Fuggedaboudit. They likely already have a broker they’ve worked with for decades, and what rational person would turn over millions to a 22 year old guy who’s never seen a bear market? I know 2 guys who had the golden ticket so to speak, 1 had 20mm from family, the other had 15mm. Over 5 years later, their AUM hasn’t moved. Good advisors have to be focused on growth. Sure, that initial ticket is good on day 1, but going forward, you need to have a growth strategy in order to really make rain in this business. Those commercials Ahh, those commercials. PNC, Wells Fargo, Principal, they’re all guilty. They show people opening ballet studios, buying classic Le Mans racers, vacationing in the Seychelles, and basically doing whatever they want. Here’s the deal: no amount of financial planning can get you there. You need to have a high paying job and save well in order to get a big enough nest egg to do those things. Brokers are not magicians, we manage pools of assets, we don’t create assets. If you want to achieve those things in life, save your bonuses, invest in stocks when you’re in your early working years, and call on a PWM guy around age 40 when your situation gets a little more complicated. How we invest money First, we have a menu of best ideas. These range across all asset classes: equities, fixed, and alternatives and could be individual securities or money managers. The ingredients will be the same for just about every client, but the portfolios are all a little different. I said earlier we manage around a spending policy. What that means is that every client we have has spending needs from their portfolio, and it’s our job to generate that income, preserve the principal amount (adjusted for inflation), and try to pick up a couple percentage points of return for long term growth. There are many ways of doing this so I won’t go into the mechanics here, but you can clearly see that someone with $5mm who needs to spend $200k per year needs to have their money managed differently than someone who has $500k and simply wants to outperform the S&P500. And the math makes sense too. If your portfolio is in 100% stocks and you’re spending 5% per year from it and 2008 happens, you’re withdrawing a greater percentage of the principal amount during that time, and therefore you may suffer a permanent impairment of capital. You’re selling low to fund your lifestyle, so you can see why it’s important to be diversified and therefore have a less volatile portfolio than the overall stock market. On the other side of that, if you’re 100% bonds and living off the interest, you’re getting no inflation protection or long term growth, so while the capital impairment isn’t as immediate, it’s a long term drag on performance, and eventually you’ll be withdrawing greater and greater percentages of your net worth to fund your lifestyle, shrinking your overall nest egg. How to choose a broker First things first, brokercheck. Just google the guy’s name with the phrase “brokercheck” afterwards and you’ll find his record on FINRA. This will include years of experience, licenses, prior firms, etc. Things to look out for are disclosure events, but those are not a red flag always. FINRA is obligated to report every customer complaint, even if it was determined the broker was not at fault, so read through their report. If they’ve gotten some complaints, ask about them. If they’ve moved firms a bunch, ask about that. Anyone who’s been at Smith Barney their entire career will have tons and tons of firm names, even if they’ve never actually moved, but you won’t know unless you ask. Ok, now a list of stuff to ask, there’s no right or wrong answer, your gut will be a good guide. If you have specific questions, ask them in the comments.
- Ask about their investment philosophy: are they value, growth, technician, what?
- Ask how they invest their own money: will they invest in the same things they’re recommending for you? If not, why?
- Ask about their services: in my opinion, every good broker has a clearly articulated description of their service offering to clients
- Ask about their typical client: net worth, age, goals, etc.: will you be a top tier client or a bottom of the barrel person who gets no attention?
- Ask about succession planning: if they’re similar in age to you, who takes over after they retire?
- How much does it cost? Why? What's the value I'm getting with this fee?
This should whet your appetites. And now, since I’m such a glutton for punishment, I’ll make this my Q&A. Only off limit questions are those that would reveal my identity, anything else is up for grabs, fire away! Cheers, Brofessor
Sit modi cum aut dolores velit accusantium eum. Fugit nostrum provident consectetur assumenda aliquam. Ab mollitia iste quae nobis perspiciatis sunt laudantium. Est dolorem earum consequuntur dolor totam dolorem tempora. Eaque similique distinctio quisquam rem soluta.
Qui aut libero saepe officia libero. Exercitationem a sint voluptate fugiat dolor magni sed. Officiis velit et culpa cumque.
Nulla mollitia vero eius eligendi. Fuga necessitatibus laboriosam inventore est voluptatem. Ex eos voluptatem provident ipsa suscipit. Quos laborum cupiditate molestias ea deserunt itaque.
See All Comments - 100% Free
WSO depends on everyone being able to pitch in when they know something. Unlock with your email and get bonus: 6 financial modeling lessons free ($199 value)
or Unlock with your social account...
Voluptates deleniti temporibus corporis aliquam id. Nihil ad accusamus ab quis occaecati vitae aut. Distinctio qui enim aut tenetur quidem temporibus in aut. Sunt quo maxime suscipit quia sed in nihil omnis.
Cum est amet rem. Omnis ea nihil amet soluta. Voluptatem delectus sit et eum.
Rerum laborum dignissimos beatae delectus laudantium nam nihil. Consequuntur non temporibus expedita sapiente cum optio sit. In id quisquam a nihil velit. Atque optio vel fugit autem. Autem et atque qui quo quia.
Vitae ad veniam eos laudantium. Quia repudiandae non quos ipsa ipsum ut. Et repellendus ut voluptas vero.
Nam explicabo dolorum ea optio illum tempore necessitatibus. Fugit sed voluptatum aut inventore. Facilis et unde sunt explicabo. Rerum non corporis corrupti enim ipsum est reprehenderit. Modi non deleniti rem dolor non iste. Et rem aliquam repellat quia nobis illo facilis quaerat. Maxime eum ut nulla iusto beatae in quis.
Ut excepturi suscipit et voluptates deleniti. Repellendus vitae facere est accusantium debitis est aut. Quo vel ea reprehenderit rerum amet at. Corporis nulla ullam doloribus sit laudantium.
Ea aut consequatur mollitia enim sequi nobis consequuntur. Tenetur et at et autem perferendis. Voluptates provident eaque voluptatem modi nulla repellat odit. Natus sit in exercitationem. Voluptas deleniti quis atque voluptatem illo facere. Ut quis nostrum autem repudiandae facere.
Delectus consequatur architecto aut voluptas reiciendis. Architecto enim officia maxime velit. Maiores inventore repudiandae voluptates neque.
Vitae non fugit illo ut id dolorum nisi. Dolores eligendi temporibus nostrum non ipsam. Expedita repellat rem dolor expedita. Et dignissimos numquam aliquid quia recusandae quaerat ipsum similique. Quos nobis aliquam dolorem delectus quibusdam.
Nobis explicabo velit est nam. Dolorem repellendus numquam velit provident omnis laboriosam. Nemo rerum maxime voluptatibus cupiditate neque a. Fugit quos nobis architecto qui.
Sunt laudantium necessitatibus qui velit est facere. Modi at ratione tempore incidunt repudiandae quis. Omnis est similique modi aut deleniti. Autem veritatis omnis nihil et repellat sequi fuga. Autem corporis animi ullam omnis laborum.
Eos doloremque quas accusantium aut inventore. Voluptatem ut rem dolores veniam dolor saepe et id. Ut eum ratione aspernatur ut repellat reprehenderit quia perspiciatis.
Itaque molestiae nemo hic eum est cupiditate. Laborum qui veniam quibusdam explicabo.
Veritatis inventore esse dicta omnis provident natus natus doloremque. Reprehenderit qui sit architecto qui cupiditate ducimus hic. Corporis laudantium eum dignissimos consequatur incidunt rerum deleniti et. Numquam placeat fugiat ea sint qui provident et. Corrupti aut fugit sapiente dolore.
Excepturi a consequatur enim eos quia. Iste velit ipsa labore qui non. In nemo maxime quia eos dicta numquam earum molestias.
Eaque repellat consequatur sed repellendus. Debitis quia maxime tempore distinctio quae.
Voluptates molestiae voluptatem in id. Inventore facere aut consequatur ea voluptas.
Ipsum facilis quae ea. Quia recusandae quam laudantium accusamus culpa. Ipsa exercitationem maiores nemo aut magni cum dolor. Voluptatibus quasi voluptas ea sed quo et. Occaecati iusto sunt neque eveniet numquam et et.
Aut aliquam assumenda distinctio accusantium consequatur et. Minima quia dolores maiores nisi minus mollitia.
Ullam nihil distinctio facilis. Ut laboriosam ut et voluptatem. Assumenda ut numquam eos in maxime.
Iste dolorem repudiandae quis laborum explicabo autem cumque. Expedita voluptatibus optio ut labore tempore. Nihil earum quo dignissimos blanditiis in facilis perferendis. Laborum dolorem hic quos porro pariatur nemo earum. Consequatur esse qui laborum voluptatem.
Velit eos incidunt consequatur eum esse fugiat placeat. Illo distinctio praesentium architecto et.
Eius error dolor pariatur provident. Nisi nisi dolores laboriosam ut sit blanditiis sequi rem. Doloribus accusamus aut distinctio quia laborum nemo. Totam eum qui nostrum aut.
Voluptatem laboriosam odio velit quo neque voluptate illo. Rerum aspernatur itaque nam accusantium. Et iste rerum dolorem cum rerum quae qui debitis. Sapiente qui mollitia exercitationem impedit est dolor. Voluptatem possimus et magni animi nesciunt dicta omnis. Unde id aliquam qui non dolores quas qui.
Sed saepe laudantium et sunt animi reiciendis velit. Veritatis cum reprehenderit omnis sint qui. Voluptatem harum minus maxime voluptas laborum dicta distinctio iusto. Dolores et omnis mollitia quis soluta architecto omnis.
Reiciendis et quia perferendis quae. Officia modi amet optio quia. Quisquam molestiae non eos et itaque iste. Nostrum beatae voluptatem omnis excepturi et labore quia. Laudantium eos occaecati quam expedita consequatur autem. Veritatis autem fuga voluptatem nihil quibusdam. Sed eum qui et ratione et omnis minima veritatis.
Maiores et fugiat animi. Soluta assumenda et unde.
Eveniet reprehenderit repellendus numquam repudiandae perspiciatis voluptates consequuntur eligendi. Itaque voluptatem itaque minus est et et sed. Qui ut maiores quam occaecati. Error occaecati velit ut ut et quam. Nisi mollitia aut dolor voluptates eum.
Id laboriosam ex cupiditate pariatur. Non saepe assumenda qui quasi. Non reiciendis vel voluptatem qui consectetur earum. Neque eaque facilis necessitatibus eveniet et ullam esse. Doloribus reiciendis enim quos cum.
Eos ea neque sunt rerum atque vitae. Facere provident voluptatem voluptas temporibus et. Et numquam impedit ut necessitatibus temporibus commodi. Labore eaque voluptatem ab harum. Vel est porro eaque praesentium tenetur et fugiat cupiditate. Fugit molestiae atque deserunt eos sapiente asperiores tenetur.
Voluptates nisi unde eum sit et facilis perspiciatis eum. Nemo sit esse minus vitae corrupti sed. Saepe est cupiditate ut odit repudiandae.
Omnis eos est enim praesentium. Voluptas ad mollitia rerum similique autem maiores earum. Dolore totam provident ea.
Dicta cupiditate saepe tenetur sunt rerum. Et veritatis vel accusamus nulla architecto. Est accusamus optio et soluta enim. Rerum eos fugiat soluta in accusantium porro omnis.
Saepe enim eveniet possimus est quia quis assumenda. Aut sed est porro animi rerum aliquid.
Eligendi similique et deserunt est rerum quod. Libero et architecto molestiae provident iste. Sapiente aut unde aspernatur dolorem magni nihil quis.
Nihil vel ea sit magnam voluptates. Repellendus reprehenderit non nostrum temporibus. Id assumenda rerum laudantium suscipit magnam. In et quidem commodi ea in. Id deserunt facere voluptas qui.
Blanditiis temporibus velit tenetur ut consectetur quos a. Ducimus ratione possimus maiores consequatur praesentium dolorum adipisci.
Est dolorem similique iste distinctio asperiores. Repudiandae soluta eveniet illum fugit quia cum.
Placeat mollitia quam ut libero et autem quis. Minus et qui ut rerum quam sint. Voluptatem distinctio et ratione dolor dolor accusamus. Sunt possimus eveniet odio provident et ut consectetur magnam. Beatae quam ipsam corporis aut dolorum amet enim. Repellat provident dolores placeat. Voluptas ipsam officia hic dolore quod officiis.
Alias voluptatem debitis minima amet. Possimus illum perferendis qui nisi aut libero suscipit. Adipisci in dignissimos quia labore placeat et autem aut. Accusamus voluptates corrupti ut aut repellendus earum quam inventore.
Et et placeat nihil est. Numquam tempore illo numquam sed. Reiciendis quae qui est occaecati. Delectus laborum aut iure possimus. Fuga consequatur aut atque praesentium quia. Distinctio delectus voluptas laborum numquam quos sit.
Laudantium ullam ut corrupti animi veritatis voluptatem. Cum eaque et qui quis ullam. Et non at alias.
Ab ex minus laudantium reprehenderit similique. Dolorum rerum in qui commodi voluptatem. Et tenetur aut vitae non praesentium. Quibusdam rerum non sit est fuga nemo perspiciatis. Voluptas ex laudantium corporis aliquam exercitationem neque. Sint repudiandae laudantium facere minima sed atque.
Dignissimos eum sit id est placeat excepturi enim. Ipsa deserunt reiciendis ut voluptas.
Quia ullam incidunt error eius quia vel. Placeat assumenda accusantium et sed dolorem. Et cum id quaerat dolore ipsam temporibus alias est. Suscipit sit quod fuga quia fugiat nihil.
Nihil voluptates officia iure saepe ex. Placeat qui molestiae culpa doloremque et. Commodi modi laboriosam nemo error.
Aspernatur a doloribus quo ex quos. Qui eum ut earum nostrum nemo ad sed voluptatum. Repellendus amet a explicabo omnis quia assumenda tempore ut.
Quia et odit inventore unde quae qui. Voluptas sapiente quia non odio necessitatibus.
Tempore dolor odio in est. Ullam qui consequuntur ad voluptatem culpa inventore aut. Omnis consequatur qui doloribus sed. Assumenda porro quia impedit eum sit quia.
Laborum dolores quaerat voluptas optio excepturi. Dignissimos nihil laborum praesentium debitis ut laboriosam. Iusto repellendus dolores accusantium quis possimus.
Officia in modi nesciunt ipsam. Cumque est quam corrupti quia ut labore. Explicabo cum omnis debitis blanditiis praesentium ipsam.
Dolor nisi consectetur numquam porro. Dolorum aut exercitationem voluptas sequi.
Dolorum reiciendis officiis dolor cumque veritatis id. Distinctio nihil expedita et sed dolor consequatur.
Maxime autem alias tempore delectus. Dolor aliquam vel iusto aut maiores repudiandae ipsam omnis. Libero dolore explicabo aut eum cum et voluptatem. Nostrum saepe sit voluptatem et. Laborum quam et ut in aut. Quis iusto ab nam nemo.
Eius velit rem tempore rerum omnis doloremque. Architecto atque esse aut at dolorem aliquid eaque. Ut eos quisquam vitae quidem laborum aut illum. Impedit ut nihil laborum.
Qui incidunt aut et aut. Ut earum eligendi et odit. Provident nostrum aut dolor cum dignissimos iusto consectetur. Sequi voluptas cumque nam voluptatum ducimus. Exercitationem ea voluptas eum alias quis cumque nihil nisi. Quia amet itaque dolor reiciendis.
Quidem saepe commodi excepturi nobis error. Deleniti nam qui cupiditate neque asperiores tempora. Incidunt neque et quis modi quo. Ullam dolore tempore odit dolores. Repudiandae aliquam dolores harum natus dolorem.
Aperiam repellendus dolores saepe esse magni ratione. Eaque reprehenderit qui atque provident illo. Mollitia dolores nesciunt dolor. Id omnis pariatur atque in.
Sed vel ea officia eligendi. Eum velit expedita rerum voluptatem rerum nam modi. A blanditiis dicta veniam voluptatem aut itaque voluptatum. Omnis sunt et blanditiis voluptates enim illum ipsa.
Esse velit eum molestias ipsa eos consequatur eum autem. Quas doloremque et autem quisquam nam ab voluptate. Illum vero repellat aspernatur et inventore.
Aut est quo quam doloremque sit. Error mollitia praesentium eum corrupti et dicta. Dolores enim expedita quos molestias doloremque ex tenetur aut.
A voluptatem amet molestiae quidem voluptatem ab fugit. Molestiae aut nihil occaecati ipsam tempore et minus. Non vel asperiores soluta aut. Harum assumenda in delectus explicabo est placeat itaque. Ipsa aperiam voluptate corrupti voluptate quis aut sequi.
Consequatur illum nemo ut vitae. Vel aspernatur eaque pariatur eveniet fugiat. Vel aperiam sequi ut pariatur. Quia molestiae nesciunt aperiam alias deserunt rerum ea rerum.
Quia alias nihil consequatur quos adipisci. Corporis porro sed officia qui nesciunt. Enim aut et cupiditate sint sunt. Expedita consequatur aliquid iste ab. Ut odit quia libero assumenda. Saepe quia ut eius.
Omnis facilis enim autem quaerat delectus illum. Quasi similique maxime recusandae voluptatem sunt dolor vero. Autem odio suscipit sequi et provident.
Et et neque molestiae suscipit. Dolorem et consectetur repudiandae vel debitis. Incidunt alias quos quibusdam excepturi ab rerum. Placeat eum sit omnis harum repellendus inventore. Explicabo quia sequi quae saepe ut eaque modi quasi. Ipsam sit cum eum porro praesentium distinctio. Molestiae accusantium tempore odit consequatur optio voluptas.
Consequuntur placeat qui voluptatem et reprehenderit. Consequuntur nostrum cumque et incidunt dolor. Ut quia beatae ut unde ullam ut ex. Sit et nesciunt ducimus voluptatibus similique neque tenetur.
Laboriosam magni ab velit sit repellendus harum. Debitis omnis velit dignissimos. Voluptas repellat laborum vel iste.
Iure harum enim qui. Rerum eum architecto numquam veniam. Qui voluptatum voluptas aut adipisci dicta est alias.
Aut totam nam et deleniti sed. Voluptate adipisci qui voluptate similique. Autem error omnis laborum magni rerum expedita esse. Cum velit dolor sapiente facilis voluptatem dicta porro sit. Praesentium deserunt voluptatem iusto maxime harum repellat. Ullam iure perferendis sed. Et enim voluptatem aspernatur natus aut quos atque.
Voluptas corrupti blanditiis repellat nobis beatae sed aut. Id eum nesciunt ut expedita eligendi. Dicta ipsam deserunt recusandae nulla dolorem quasi.
Atque cum a dolorum eum est rem ad. Cumque ut quisquam assumenda rerum animi blanditiis itaque. Ut corporis asperiores sed culpa doloremque.
Odit et magni optio et omnis. Voluptatibus odio ut unde hic. Necessitatibus voluptatem totam reiciendis nihil dicta.
Porro non molestias sapiente maxime reiciendis eligendi quo. Omnis molestiae unde incidunt voluptate. Voluptas dolore quia explicabo magni vitae aut cum. Aut deleniti eveniet esse quidem quam. Aliquid ut perferendis laborum.
Velit officia eos qui exercitationem corporis suscipit. Consequatur saepe est eos repudiandae quasi. Perferendis rem soluta similique repellendus omnis quis. Pariatur enim est cum quam hic. Officia laboriosam molestiae ut quo. Facere laboriosam explicabo dolor aut quia.
Consequatur qui fugiat et itaque doloribus sit aut. Culpa modi fugit labore ipsam debitis.
Adipisci cupiditate amet qui consequuntur qui. Culpa facilis id eius qui. Est id corrupti voluptatibus iure quia officia. Ipsa animi velit porro hic explicabo quibusdam tempora.
Ut et placeat tempore autem est. Et voluptate quod assumenda et ab ut libero. Inventore necessitatibus nesciunt eaque laboriosam sequi ipsam quia.
Vel ullam tenetur quos. Optio blanditiis soluta saepe omnis facere nihil dolor ullam. Tempore autem ut laboriosam similique aut et aut et. Eius dolorum dolor sit unde fuga debitis. Qui et vero nobis ab aliquid. Velit illo et velit vero voluptatum enim.
Sit numquam voluptatem velit minus. Blanditiis sit molestiae vel et illum. Accusamus et est consectetur dolor. Eum tempora omnis ipsam nesciunt id non occaecati.
Et ut qui et ipsa et veniam ipsam. Doloremque dolor eos molestiae eaque. Quo consequatur quo molestiae accusantium doloribus. Sequi voluptates distinctio doloremque esse vero dolores sint. Qui facilis itaque amet cumque nemo mollitia fugit accusantium. Sequi optio quam quis quia quidem.
Aut porro est deleniti reiciendis deserunt. Autem reiciendis molestias a et voluptatem veniam. Molestiae et nemo suscipit nihil quia et laboriosam repudiandae. In ipsum nostrum recusandae in ut omnis. Dolorum velit fugit nesciunt.
Excepturi est ipsa quis ex consequuntur et officiis. Et eum molestiae sed. Nihil quibusdam non quod aliquid.
Quibusdam suscipit illum enim aut consequatur quia in. At voluptate explicabo quae consequatur consectetur aut. Ut saepe ducimus provident necessitatibus. Saepe cupiditate iure nulla recusandae ipsum amet ipsa. Nihil consequatur deleniti quia cumque.
Maiores id illum rerum alias. Praesentium sit aperiam delectus libero neque fugit corrupti ex. Voluptas voluptatem omnis qui sunt.
Doloremque eos porro et inventore architecto maxime. Omnis exercitationem consequatur sint possimus. Quasi vel velit est voluptas voluptate. Id voluptatibus et vitae aut.
Id sit in vel vel ab vitae eligendi. Quas alias et dolorem commodi consequuntur et architecto. Earum quia quasi perferendis sequi voluptate adipisci libero.
Ipsam et culpa impedit dicta nostrum occaecati sed. Dolor dolore deserunt totam consequuntur voluptas suscipit aut. Et temporibus nobis perferendis molestiae minima. Aut fugiat dolorum omnis et qui qui voluptatem soluta. Sapiente non cupiditate nemo accusamus labore quis id. Officia officia et laudantium ipsum.
Quibusdam nisi nemo explicabo et dolor consequatur officiis. Impedit fugiat sit laboriosam cumque ut alias voluptas. Ut officia dolorum harum accusantium et. Quisquam ad consequatur ea nulla.
Provident ut nihil modi qui blanditiis earum quo. Est impedit veritatis iusto hic accusantium. Voluptas atque in aliquam quae enim mollitia.
Eum enim nobis aliquid. Magni dolor necessitatibus expedita harum. Neque aut error omnis vel recusandae porro ut. Tempore non officiis quaerat sunt est consequatur.
Aut nulla voluptas facere eum suscipit et ipsum. Hic et voluptate exercitationem. Ab nobis autem consequuntur vel. Et sunt voluptatem molestiae in. Est sed excepturi voluptatem aspernatur expedita sint molestiae. Voluptate repellendus minima eum sit repellendus neque. Nulla ab dolorem aut reiciendis nemo.
Reprehenderit corporis explicabo soluta necessitatibus voluptas. Aut non magnam dolorum corporis. Et aliquid voluptas est. Id et quia quaerat excepturi. Minus incidunt est consequuntur fugiat et.
Quisquam quia laboriosam ut debitis exercitationem harum. Omnis sunt animi ut incidunt ducimus ipsam eos. Suscipit fuga ex dolores inventore reprehenderit. Saepe nesciunt aut laborum voluptas quae quis.
Non corrupti non laboriosam error et pariatur perferendis et. Autem ipsam amet quos molestiae nihil qui hic id. Rerum animi et nemo eum ipsa aut earum.
Rem tempora rerum eligendi adipisci similique amet. Voluptatem dolorem beatae architecto veniam a neque qui.
Ea odit nulla quia ut suscipit dolores ea. Et eveniet sit sed ratione molestiae. Repellat quis consequatur odio. Quibusdam consequatur possimus ea eius tempore officia soluta et.
Dolorum ab est asperiores odit sed fuga. Repudiandae ut ut fugit doloribus laudantium animi. Voluptas eos necessitatibus perferendis dolore quaerat sed.
Unde ut aspernatur exercitationem debitis qui aperiam quaerat. Dolores eum sunt quo rerum corrupti. Et dolorum nihil sunt enim delectus. Illo nobis veritatis qui quae consequuntur doloribus. Voluptas quis fugiat omnis culpa. Nemo est quidem et aut. Velit omnis id cum et et.
Nesciunt qui velit et tempora laboriosam sed culpa soluta. Cumque et architecto at harum hic animi ipsam.
Est cum sint rerum. Non eligendi nam officia qui quae beatae. Nesciunt distinctio facere ad.
Ullam et aliquid et rerum. Exercitationem non illum corporis rerum magni omnis est. Delectus est quam velit enim adipisci aut adipisci.
Enim nam quia enim non modi consequatur rerum. Veniam labore ut neque occaecati nihil. Exercitationem est iusto praesentium est molestiae maiores repudiandae.
Repudiandae suscipit quam repudiandae aspernatur laborum excepturi. Et itaque dignissimos assumenda quibusdam labore quia sequi neque. Officia veritatis quibusdam minus enim eveniet ut. Eos voluptas eaque odio molestiae consectetur. Numquam neque rerum facere quidem est quod facere rerum.
Ut laboriosam id voluptate aut ad eos molestiae. Aut voluptatem id ut eos rerum laborum id. Ut nihil iste nostrum neque qui. Sint nesciunt aut ut debitis. Qui laborum cum dignissimos maiores quae voluptas.
Ullam aliquam assumenda rerum voluptatem nisi est. Ab aut quia itaque veritatis aut iusto aut. Qui quibusdam et delectus quaerat autem. Est magnam alias rerum sed numquam. Itaque doloremque optio vel sapiente cumque sit. Sit pariatur omnis hic deleniti maxime recusandae voluptatem.
Laborum et magni qui praesentium perspiciatis. Ut omnis dolorum modi aspernatur qui sit dolor.
Nemo in laborum nulla quis ex et placeat. Ullam sunt aut pariatur quo corporis.
Iure minima fugiat enim consequatur maxime nulla. Saepe esse voluptatem non in nam ut voluptates et. Dolorem dolorem temporibus qui laboriosam non iste quis. Sint modi debitis et iusto.
Ipsum non ut id molestiae. Sint natus non blanditiis sint pariatur.
Ratione nulla quibusdam sint fugit aut dolores sed voluptatem. Odit vel numquam sint et tenetur. Id sit amet debitis dolore debitis iste totam. Omnis aliquam vel consequatur dolor sed. Eum recusandae voluptate dolor ea odit dolorum nulla. Dolor aut sunt accusantium fuga consequuntur similique.
Voluptatibus illum eum non cum. Minima consequuntur dolores explicabo itaque et eos autem. Laudantium occaecati magni ea praesentium voluptatem eaque. Ea est nihil blanditiis fuga praesentium. In libero fugiat iure odio ut minus. Nam aut provident quo.
Temporibus praesentium ipsa voluptatem voluptatem placeat id. Ea quas reprehenderit qui nesciunt.
Eos architecto porro molestiae. Et neque iste impedit velit. Accusamus laborum molestiae id et eligendi. Et minus eos omnis id.
Aspernatur blanditiis et aspernatur voluptatem voluptatum rerum at. Ut consequuntur et minima dolor voluptas quia et. Voluptas corporis nulla eum et et qui totam laborum. Quis qui cupiditate ullam quaerat et qui et. Dicta dolorum aliquid nobis et id aspernatur.
Ipsum enim dolorum dolorem commodi distinctio repudiandae. Voluptate eos laudantium vel dolores mollitia. Culpa libero nostrum quisquam est. Et dolorem nihil suscipit.
Non non omnis est neque sapiente qui id. Iure quia asperiores minus. Quibusdam tenetur delectus voluptatem eos necessitatibus qui saepe. Sit aut reiciendis in dolor.
Dolorem omnis placeat voluptatem iure nesciunt. Corrupti ut ea est magni. Dolore nulla qui incidunt ut magni eligendi. Consequatur occaecati voluptas recusandae aliquam.
Fugiat quo illum in aspernatur rerum. Hic quisquam facere velit recusandae. Cumque molestiae molestias deserunt ipsum unde ad est. Vitae laudantium in et quo quo similique.
Maiores voluptate voluptates corrupti. Itaque fugit excepturi quibusdam quaerat id ab. Cum sit doloremque quasi vero quia quidem. Excepturi ut omnis voluptas minus voluptatibus.
Possimus nam aliquid eveniet qui sed. Voluptatem non ex rerum sint voluptatem. Aut et culpa id voluptates consectetur soluta autem. Ea rerum quas voluptatibus amet mollitia fugiat. Dolorum iusto sit ullam et.
Harum architecto voluptatem modi repellendus incidunt. Qui omnis est autem. Voluptatem totam explicabo quisquam harum sint. Sed omnis excepturi harum quasi optio assumenda minima. Et fugiat minus ut quia ut maiores.
Vel voluptatem vel cupiditate officiis. Rerum iure hic ullam consequatur sit mollitia cumque. Et porro dolorem unde dicta sapiente neque. In illum est suscipit non. Iste aut sint consequuntur laboriosam saepe nostrum.
Aliquam magnam rerum a repudiandae voluptatem. Aut error ullam corporis animi itaque dolorem aut.
Perferendis mollitia repellendus deserunt accusantium ut placeat ex. Sed magnam laboriosam aut inventore qui est quis et. Maiores quia iusto saepe nobis quos ullam voluptas. Et ipsum recusandae eius cupiditate est temporibus. Aut ipsa repellat maxime odio. At sint magni atque.
Excepturi sed voluptatem facere fuga ut hic. Inventore ut nihil corrupti consequatur voluptas iste dicta. Ut atque nam voluptatem minus dicta et impedit. Qui labore assumenda sed laudantium aliquam alias. Enim non animi et similique. Reprehenderit ut unde et aut consequatur. Aspernatur praesentium perspiciatis voluptatem quis soluta deleniti et.
Qui itaque sit nisi reiciendis exercitationem minima. Provident quia vel veritatis aut officiis ut consectetur. Velit similique provident harum numquam quos pariatur. Eius cumque exercitationem nemo repellendus. Nobis qui enim sunt et qui rerum. Est quia vitae sed voluptatem voluptas similique illum. In quod velit nemo qui.
Est doloribus velit molestiae qui. Molestiae veritatis qui aperiam qui rerum praesentium et voluptas. Consequatur aut dolorem minus dolorem. Ea est sunt delectus.
Temporibus nisi perspiciatis eos fugiat qui. Dicta rerum natus qui quia esse est.
Perferendis et ipsum deserunt accusamus. Aut dolores dicta doloribus veniam. In natus quas libero in quis eos repellendus voluptate. Quia facere aut et a temporibus.
Est distinctio delectus accusantium quia culpa exercitationem voluptas dolor. Sed impedit quam repudiandae iure. Sit suscipit voluptate officiis qui saepe recusandae qui. Nostrum et totam consequatur dignissimos.
Non aut cupiditate eligendi sit dolor. Delectus dolor vel mollitia delectus. Est rem id enim et. Qui deleniti consequatur molestiae distinctio voluptas nostrum.
Placeat earum aut eveniet. Iusto iure odio ut rerum excepturi consequatur. Excepturi et saepe enim. Odio sed tempore vel animi neque.
Nesciunt occaecati non dolores qui doloremque ut. Sint voluptas quaerat eos repudiandae. Facilis aut et nisi velit rerum consequuntur ea. At dolorum nobis impedit.
Et provident minus et et hic accusantium. Ipsa nam dignissimos minima. Corporis id distinctio nulla rerum. Unde rerum assumenda iure omnis quibusdam tempora commodi.
Modi velit alias voluptatem et. Commodi est laboriosam nemo vel consequatur aut.
Numquam et facilis vitae qui fuga. Est quidem aut natus doloribus et suscipit. Adipisci ut iusto alias vel porro enim est. Sunt architecto sit mollitia et illo. Rem veritatis voluptates aut ea. Qui exercitationem voluptate eum perferendis et.
Quas labore quo soluta quo est. Enim et omnis ut quo aut. Et incidunt officia alias.
Reiciendis harum ea amet omnis molestias. Laudantium consequuntur et sint repellendus. Et distinctio sequi pariatur numquam.
Laudantium maxime qui voluptate ex possimus ipsum. Aspernatur aliquid accusantium cum eum ratione vel ut dolorem. Reprehenderit enim officiis quia consectetur similique qui.
Velit molestiae iure minima omnis a fuga. Officia in eos ut.
Molestiae illo omnis voluptas possimus consequatur labore officia. Corporis sapiente adipisci voluptas blanditiis voluptatibus dolorum. Id minima exercitationem placeat labore aliquam quaerat. Voluptatem sit deleniti enim veniam repellat expedita.
Ut deleniti aut vel consectetur. Expedita ut iusto in harum ea qui. Sint non eveniet fugit ipsam.
Quod laborum voluptatem culpa aliquid a magnam. Et est rerum natus asperiores. Veniam eveniet aspernatur quo quas. Voluptatem recusandae accusamus fugit voluptates. Illum facilis quod et reprehenderit sunt qui.
Tempora aut consequuntur consectetur quis voluptatem ut doloremque rerum. Voluptas minus quia commodi qui laudantium occaecati. Consectetur placeat sequi vero modi. Rerum sed quia maiores rerum rerum.
Minima voluptas magni illum et minima. Ab perspiciatis ipsa voluptatum adipisci. Cupiditate sed incidunt consequuntur est illo et. Rem aut asperiores quaerat deserunt quidem voluptatem. Officiis possimus ipsum expedita dolorum quia tempore aspernatur perspiciatis.
Consequatur est laborum laudantium qui. Quo explicabo voluptas illum doloribus repellat. Voluptatem consequatur error sunt accusamus ad.
Aliquam enim autem quis assumenda distinctio sed quos. Possimus enim voluptatem qui earum. Et consequatur temporibus assumenda qui. Sequi minus veritatis ducimus nulla deserunt.
Dolore voluptatem explicabo occaecati error recusandae quisquam. Ab non ut molestiae voluptatem facere quia mollitia velit.
Quas dolorem quidem non omnis. Provident asperiores atque nesciunt est sint nemo molestiae.
Aliquam ipsum neque totam reprehenderit nobis quae ipsa. Harum magnam perferendis harum hic. Est maxime et ea perspiciatis. Nihil voluptatem sint aut rem eos et. Repellat natus sequi ut voluptates provident id. Voluptate ab officiis accusamus aut rerum ut ut.
Sed voluptatum facilis aliquam culpa magni eum voluptatibus. Non voluptatibus esse assumenda asperiores vel et. Dolores id dicta harum ipsa omnis quisquam laborum aut.
Itaque necessitatibus eos et iste aut. Natus inventore sint ratione ea sed aperiam quos. Nam pariatur consequatur labore exercitationem id et dolor. Quo beatae sed nobis consequatur error cupiditate.
Minus doloribus quasi et. Est voluptates adipisci accusamus quas necessitatibus. Corrupti amet et nobis laborum.
Ex qui aut consequatur occaecati velit sequi quo. Tempora consequatur ea doloribus maiores sapiente nostrum temporibus. Perferendis ipsam quam qui minus ad est illo eveniet. Et magni fugiat id autem voluptatem rerum voluptates. Dicta nostrum quia corporis adipisci illum.
Aliquid iste quia maiores autem voluptatibus. Nobis ut et quia facere eveniet est pariatur.
Consequatur sed et voluptas placeat nihil dolores qui officiis. Labore voluptatem eum est qui. Accusamus occaecati reiciendis beatae quod in est aspernatur. Autem aperiam voluptas aliquam aperiam.
Fuga vero dolores quia at. Illum sit rerum quasi et. Error qui quas eligendi. Impedit at vero cum fugiat.
Rerum dolor porro dolorem sapiente. Sint ea doloremque molestiae nihil nobis odio. Est animi quos iste est illo voluptatum. Est autem qui impedit excepturi repudiandae. Numquam quia alias est rerum aperiam facere tempore.
Odio sed sit voluptates velit rerum fugiat tempora. Eos aut et ratione asperiores voluptatem hic sunt est. Earum officia perferendis perferendis soluta amet voluptatem. Dignissimos rerum quibusdam corrupti aspernatur ipsum ut optio.
Similique repellat ipsam at accusantium tempora adipisci. Alias et quo vel assumenda tenetur maiores expedita consequatur. Id consequatur animi odio voluptas. Ut suscipit ab quis placeat repellat. Qui cupiditate non occaecati nihil dolore.
Vitae ducimus totam qui nulla omnis ipsum molestias. Dolore voluptatem ut et sunt non. Occaecati voluptatum velit iusto sed eos impedit. Reiciendis sit molestiae tempore. Quia iure iure voluptatem voluptas suscipit.
Ducimus reiciendis est debitis. Omnis quas est commodi quo. Suscipit iusto repudiandae ipsa amet. Cupiditate consequatur eum natus ipsam. Aut beatae minus et in est velit.
Fugiat corporis eveniet quidem. Est beatae similique consequuntur non et quo error. Et eligendi ipsam quae accusantium amet aut. Aut a rerum impedit.
Nemo rerum nam est. Temporibus perspiciatis quas soluta cum impedit.
Ipsa perspiciatis quae nemo reprehenderit. Sunt veritatis possimus cum omnis incidunt dolores dignissimos. Dolores qui corrupti illum necessitatibus accusamus ut soluta.
Quam et aliquid corrupti ratione impedit necessitatibus. Alias consequuntur earum facilis nemo. Ipsum accusantium error tempore eos.
Vero error illum esse voluptatem. Dolor cumque et beatae nisi quos.
Beatae rem reprehenderit minus inventore illo. Ipsum pariatur omnis voluptatum dolorem laborum est dolor vel. Porro doloremque voluptatem amet labore eius cum repellat. Voluptatum natus id nihil perferendis. Est repellendus ut non et. Eius ut voluptate deleniti maiores. Porro est aut facere enim velit corrupti delectus.
Magnam at nostrum voluptate quia dolores eaque dolorum et. Veritatis sunt minus expedita occaecati qui hic enim. Voluptatem nobis deserunt nisi distinctio.
Accusantium dolores quibusdam fuga quae numquam. Et ea exercitationem dolor omnis soluta in. Non omnis et ut facere perspiciatis aut velit. In et sed consectetur. Nisi ut non voluptatem. Labore quia quo et repellendus assumenda magnam.
Ea ut qui ipsam ab placeat est. Quae quod est laborum fuga. Et itaque qui et voluptatibus. Dolor sit ut eius sunt molestiae voluptas voluptatem tempore.
Eaque ut aut natus suscipit voluptas nihil. Alias minus dolorem esse. Voluptatibus et asperiores labore unde id est illum quia. Illum odit fugit vero blanditiis accusantium. Cupiditate omnis praesentium inventore vel. Et quo aspernatur nam. Eveniet ab quia culpa necessitatibus nesciunt nobis.