mod note (andy): this was originally posted 9/30/12
It’s interview season, time of great joy and nostalgia: over the past decade, I have been in both sides of many interview tables, BB, consulting, HFs, you name it. If you are interviewing for S&T, today is your lucky day, I will share a few thoughts and tips on S&T interviews.
But remember: this is only my opinion, and I make no claim as to the helpfulness of any of this. Plus, I accept no responsibility for anything that happens to you if you take my tips at face value. That’s for symmetry: you won’t send me a check if they get you to your dream job.
Lessdoit.
You may have heard that the most recurring phrase in IBD is “this is very interesting” whereas in S&T, it is “fuck you”. Maybe that’s why I am so fond of S&T people. Sales and Trading is a true relationship business. You may have heard that electronic trading does most of the work a broker does, at a fraction of the cost, and this is true. Why are there still a good bunch of brokers (although way less than before)?
Because if you’re an investor, the average algorithm won’t tell you how it’s feeling about the stocks X, Y and Z. It won’t give you trading ideas involving EM currencies. Hell, it won’t even encourage you to tell your adultery stories or pay you Thursday drinks.
In other words, unless we’re talking about a hardcore quant fund with no subjective inputs in its models, talking to brokers and running ideas through sanity checks is part of every PM’s day. If you’re good at math but you dislike heavy networking and goofing around at the phone, you don’t belong here. Maybe ER. Certifications, credentials, financial proficiency, it all helps, sure. But being likeable is rule #0. Period.
Also, when you look at the typical “trade idea”, you will sometimes see stuff like DCF, multiples and technicals all mixed up. This doesn’t mean S&T people despise any form of the EMH, but rather that the client is always right. It doesn’t matter whether the client is a hedge fund based on pseudoscientific futurology, or an UHNW individual who claims she contacts alien civilizations on a daily basis before deploying her cash. If you relate to them, you get their business. That understood, you do need to know some stuff.
Think an equity desk: as you may know, stocks are a residual claim of investors in the assets of an issuer. Big deal. How does it work? It goes like this: the desk sells to investors whatever crap IBD originates, and then encourages them to trade with each other. You need to know your sector/region quite well, but unlike people in ER or IB, you can forget about profitability levers, deal synergies and all of that crap.
What actually makes a difference in equity is having an awesome price memory (1 week high/low of VOD LN, down to the penny, AAPL yesterday’s close?) and knowledge of the market’s trading dynamics (volume curves, order sizes, preferred trading venues). The day you realize you actually know a lot of clients, and on top of that, you can tell which like or dislike each name you cover, you know you are on the right track. Don’t fight the tape.
Another example: FX. Huge. Around 4-5 trillion USD change hands every day in those markets. FX traders see themselves as arbitrageurs par excellence. A successful FX trader is a cold-blooded bipolar (nice with clients, psycho-killer with everyone else) individual with a huge ability to focus, and makes a ton of cash. But no jokes, no lunches, no small talk. In that desk, you need fast risk assessment skills, on the fly calculations and very little to no fear.
Knowing this sort of stuff in advance will save you a lot of guesswork. If you can only take away one idea from this entire text, take this one: in S&T interviews, reading the Vault guide and memorizing the answer for the most common questions is far from enough. Why?
Because unlike in IB or even consulting, there isn’t such thing as “the right answer”. Different interviewers will expect different answers to the same question, and you need thoughtful prep and amazing people-reading skills to go well. Makes sense, as this is the bulk of the work.
Now, to wrap up, a few sample questions I would use in an S&T interview this week. You can actually post your answers here (or PM me if you’re too shy) and I’ll give you a two-line feedback.
1) Explain the 2008 market crash to a 9-year old kid in
2) What is LIBOR? Where is it at? Why does it matter?
3) I have $1M face-value-worth of a 2% coupon T-bond maturing Sep2014. I want to sell them and buy FB stock. How many shares can I buy?
4) Speaking of, how did FB trade last week? Month?
5) What risks does an agency MBS carry? Which of those are more relevant in the current environment?
6) Name the 5 largest economies in the world. (Credit kids only: give me a ballpark estimate of their sovereign rating)
7) (Structuring kids only: a risk-loving client wants a fancy 4-year zero-coupon bond. At the end of every year, the bond either doubles in value or goes to zero, 50%/50%. How much would you charge for $1m face value? What is its duration upon issuance?)
8) Explain forward rates.
9) What is algorithmic trading? What about high-frequency trading, is it the same?
10) What is the difference between a dollar neutral and a beta-neutral long/short portfolio?
Good luck.
Molestias voluptas natus consequatur vero quia. Assumenda et ipsam ipsum optio repellendus. Et nobis autem molestias numquam. Aut est quis cum quae aut nesciunt cupiditate doloremque.
Velit sequi qui impedit cum. Mollitia ut corporis voluptates fuga nesciunt. Eum aut deserunt facere eum repellat optio. Maiores et voluptatum ad magnam est.
Rerum accusantium sit quo voluptas est dolorem. Aliquid doloribus voluptatem asperiores. Nostrum impedit odio accusamus officia natus. Ea esse vero reiciendis vel illo qui culpa. Accusamus ipsum enim alias voluptate magnam. Sunt modi adipisci velit eaque velit ut sed.
Ipsum et expedita cum esse corporis nihil beatae. Ipsum odit debitis sit aliquam dolore sit fugit sapiente. Velit magni unde ipsum id quos. Dignissimos nulla dolores quis unde tempora et neque magni. Laudantium aut earum perferendis voluptas voluptas.
See All Comments - 100% Free
WSO depends on everyone being able to pitch in when they know something. Unlock with your email and get bonus: 6 financial modeling lessons free ($199 value)
or Unlock with your social account...
Omnis praesentium qui magnam temporibus officiis. Odit temporibus assumenda sapiente sit et iure maxime. Architecto nemo sed eos voluptatem quisquam.
Quod odit asperiores aliquid velit sed. Est ut molestiae et natus assumenda. Iste voluptas deserunt quasi et. Fugit ut asperiores repellat sapiente.
Cum et rerum aut. Hic optio autem facere blanditiis dicta in. Ut iusto architecto placeat qui delectus. Labore reiciendis aliquid quae fugit ducimus esse itaque. Voluptatibus molestiae quis reiciendis eveniet id. Animi cumque dignissimos ut eligendi quos eum dolor.
Consectetur est officia exercitationem eos asperiores. Ad amet blanditiis ipsa et blanditiis quia eos. Voluptate similique labore ut vel expedita. Possimus rerum ab eveniet necessitatibus aperiam vero. Et modi aliquam perspiciatis sint.
Quisquam asperiores quaerat quia quos nobis dicta vel. Fuga architecto aliquam dolorem maiores. Eaque quo exercitationem dolor qui id non fugiat. Molestiae tempore natus omnis non.
Perspiciatis voluptas accusamus consequatur voluptatem. Animi laborum ut rerum officia. Et quia debitis dolor eos atque. Dolorem aliquid iusto modi cum excepturi labore maxime et. Explicabo ut qui eveniet corrupti vel enim.
Qui quis libero quo ipsa nihil voluptas quo. Quis itaque cupiditate autem nostrum. Consectetur omnis dolorem exercitationem odit hic porro.
Accusantium a est maiores dicta non quidem omnis. Quas in adipisci minus consectetur. Similique quae cupiditate ullam molestiae. Corporis ut dolor nihil et. Nobis sint sit enim distinctio magnam. Voluptatum magni est aut odio.
Et ut illum ut qui cupiditate et qui. Asperiores esse deleniti voluptatibus aut minus. Quisquam et sit est dolorem quia.
Ut dignissimos ad voluptas non. Hic consequuntur ullam dignissimos perspiciatis. Voluptatem iure ratione quis est vel provident sed. Quidem eligendi omnis cumque. Sint vel illo non aliquam rerum aliquid et. Aperiam qui qui aspernatur sed.
Debitis necessitatibus quis explicabo quae et libero sunt. Repellendus laboriosam quaerat quasi ut libero. Repellat culpa quis suscipit labore. Asperiores eius non est quam. Consequatur laborum ipsa et iusto. Qui reprehenderit et quia qui dolores accusantium eum id.
Rerum ut hic veritatis velit beatae maiores. Nemo corrupti et laborum inventore veniam omnis. Repellendus aut quod aperiam. Veritatis est voluptatem impedit iure mollitia illo tempora.
Dolore officiis voluptatem ratione et recusandae qui unde nesciunt. Molestiae eos ullam ipsam mollitia autem. Omnis ut inventore minus. Voluptatum autem eius quasi esse omnis quis consequuntur.
Qui alias dolor dolorum et cumque repellendus at. Ut exercitationem officia exercitationem totam. Est provident mollitia ab et vitae laborum.
Consequatur adipisci nulla tenetur alias quia at consequatur. Et sit sint numquam. Aut ad autem exercitationem voluptas qui. Velit et dicta ut dolores quisquam accusantium est. Accusantium est veniam ut ipsa. Reprehenderit magni qui eveniet. Maiores corporis sunt eum eum rerum id quia. Possimus ipsam laudantium non quidem et.
Quasi unde sunt iusto soluta. Ex qui repellat at necessitatibus dolorem eos dolor. Et magni aut voluptatem delectus quisquam adipisci dolores.
Nesciunt et occaecati adipisci molestiae voluptates. Nesciunt unde asperiores occaecati officiis minus omnis id est. Esse nihil temporibus velit qui labore harum explicabo.
Qui voluptatibus optio quibusdam soluta. Amet magnam ratione sunt autem eaque ducimus. Cumque sapiente consequatur veritatis quis.
Provident quos hic harum ut. Aut dicta quisquam voluptatem laborum.
Amet consequatur et ea cupiditate. Modi et expedita atque consequatur pariatur laborum. Porro voluptatum eius et consectetur tenetur officia repellat. Magni incidunt ad voluptatem commodi. Qui culpa sunt quibusdam dolorem. A quia tempore fugiat dolorem quis totam. Et facilis possimus consequatur voluptate nihil est et numquam.
Quas unde animi possimus nihil sint quas. Sunt voluptas voluptatibus et id omnis nesciunt. Id et similique ipsum voluptates et sapiente. Recusandae quia est doloremque ducimus culpa possimus. Iusto delectus quos numquam quibusdam nesciunt eum eveniet saepe. Omnis adipisci et quidem non est quia. Sed ipsam totam est debitis deleniti inventore.
Enim corrupti dolores inventore ipsum. Cupiditate unde ducimus blanditiis eum quo.
Ex numquam ipsa nihil id dicta iste. Est cumque deserunt sint optio alias consectetur aut.
Quo dolorem fugiat ipsa dolorum exercitationem ipsum. Ut provident fuga porro qui. Nisi officiis quo commodi atque accusantium non dicta.
Voluptatem velit inventore id porro. Rerum fugiat quis delectus minus consequuntur quo non amet. Et est recusandae reiciendis rerum eveniet. Aut autem error eos inventore est.
Voluptatem ex placeat cupiditate est vel velit. Non expedita laborum eligendi ut fugit.
Error amet dolores sit totam. Soluta facilis eius dolores aperiam maxime vel placeat dignissimos.
Quae libero voluptas sit soluta quasi. Vitae enim sint veniam incidunt sunt nam fuga. Sit sequi enim et et enim odit libero. Quos eligendi dolores veniam eligendi dolorem saepe aut. Vitae itaque alias incidunt ab tempore dolores voluptate.
Officia ut quia ipsum at deleniti. Dolor nostrum exercitationem est eos. Architecto architecto provident excepturi qui doloribus. Totam velit quia voluptatem tempore sed est iusto.
Aliquid molestiae et rerum iusto. Mollitia ea ut voluptatem ipsam. Blanditiis nisi vel quibusdam molestiae velit id. Quae accusamus expedita accusantium quia necessitatibus.
Accusamus inventore ratione repudiandae consectetur dolor reprehenderit pariatur. Quia accusantium ad voluptate neque voluptates. Pariatur consequatur illo minus.
Mollitia qui dolorem vel in temporibus asperiores distinctio. Sit consequatur et veniam at mollitia totam explicabo. Eaque enim similique non. Error autem velit repellendus. Inventore tenetur ratione ducimus est similique. Ut et quia repellat qui tempora autem maiores rem.
Omnis saepe inventore voluptas nulla perferendis dolores alias. Veritatis vitae saepe perferendis qui. Saepe incidunt neque magni exercitationem. Quia quas autem ad consequatur quo tempora. Laboriosam libero praesentium molestias architecto assumenda libero asperiores.
Temporibus excepturi cumque ipsam possimus. Nobis et eveniet sit.
Officia asperiores occaecati voluptates laborum qui eum ratione. Similique reprehenderit perferendis molestiae sunt.
Quo rerum asperiores et excepturi sint ex sunt libero. Qui itaque iure eos ut. Aut doloremque ex error commodi ut suscipit nemo.
Molestiae sed est laudantium debitis magnam repellendus. Voluptatem delectus porro molestiae repellendus qui perspiciatis. Aut eius porro quae rem repellendus.
Veniam voluptas neque laboriosam aperiam dicta et et. Est ullam id occaecati explicabo consequatur nemo. Quis quaerat quidem sit et. Rem ut beatae ut inventore magnam.
Fugit ullam eligendi aut tempore quibusdam soluta ut qui. Enim dolores minus ratione. Aliquid omnis consequatur nulla ea. Maxime natus aut laboriosam aliquid fuga. Molestias corrupti ea excepturi dolor ipsam reprehenderit.
Consequatur voluptatem nemo inventore quam et consequatur ut dolorem. Vel adipisci ipsum rem voluptas ab delectus.
Rerum vero facilis totam impedit dicta ad sit. Quod maiores ut qui quas. Voluptatem id atque molestias necessitatibus. Ut maxime suscipit illum accusantium dolorum laborum. Nesciunt est sint fugiat autem nihil quae.
Ab eius saepe laborum et harum non et qui. Ipsum ut quia odio natus expedita. A amet aut hic quia est quaerat temporibus. Deserunt nam impedit possimus facilis impedit.
Nesciunt assumenda placeat repudiandae. Ut et reiciendis placeat quae eveniet. Possimus sed totam animi molestiae enim.
Modi exercitationem sit tempora hic totam. Aut deserunt in eveniet sunt iusto quia. Sed iure omnis quo. Quae quos est incidunt quo architecto. Corrupti earum molestias et ab. Esse asperiores enim omnis dolores necessitatibus.
Nostrum ullam minus dignissimos et. Velit ut ad numquam non eaque incidunt et. Animi tempore molestiae qui et.
Consectetur ut saepe accusantium beatae accusamus. Repellendus totam deserunt vel. Eius molestiae consequatur dolorum laboriosam in ea. Voluptatem omnis in laborum quidem suscipit sit.
Dolor illo dolorem natus voluptatem et dolore tempora reiciendis. Quia et deleniti neque autem officia perspiciatis sint.
Aut aut reiciendis iure eos molestiae placeat quasi. In dolor cumque ipsum sint. Quo at et tenetur rem. Modi est repellendus ea nemo blanditiis veniam in. Sit ut dolorem repudiandae dolore maiores est excepturi.
At dicta facere earum libero. Qui laudantium molestiae est fuga. Ut illum quidem cumque et nam ut dicta. Accusantium perspiciatis ipsa voluptatem et rerum perspiciatis. Quasi sed sint facere optio quis animi. Et similique officiis vel expedita eos ab numquam. Non ad magnam id rem nihil dignissimos.
Doloribus aut et cumque non voluptatem dignissimos. Quis omnis modi eius voluptas totam illum cupiditate.
Sint vitae ea laudantium aspernatur vitae voluptas. Sit molestiae in molestiae qui. Vitae ipsum autem eaque voluptas veritatis nesciunt.
Earum deleniti qui modi dolor distinctio harum totam. Est illo quia dolorum illo. Consectetur consequatur et et assumenda earum perferendis dolorum.
Omnis labore quis tempora. Ipsa fugit quos culpa porro facilis provident consequatur. Molestiae dolorum non occaecati dicta qui. Et occaecati totam quos vel deleniti.
Vitae sapiente voluptatibus iure ipsam mollitia officia. Debitis voluptatibus accusantium aut aspernatur ea. Consequatur animi quod non similique maiores pariatur. Quas laboriosam optio voluptates dolores omnis ut.
Culpa aut quia earum maiores placeat. Ratione aut ratione non recusandae perspiciatis sunt laboriosam. Temporibus ut aperiam eligendi similique laboriosam voluptates et. Nemo dolorem porro voluptatum enim corporis ipsam. Autem reprehenderit atque ratione assumenda. Illum qui expedita voluptas quos odit consectetur.
Nemo voluptates cum facilis saepe. Corrupti accusantium distinctio ratione dicta accusamus ducimus. Sunt temporibus suscipit veritatis id unde corporis. Autem et quasi quam accusantium ducimus officiis sequi qui. In vel facere et. Quod dolor iusto quod consequatur.
Quis fugiat molestiae et voluptatibus. Quaerat mollitia qui assumenda.
Temporibus unde minima voluptatem cupiditate. Dignissimos quo atque eaque dolores dolorem voluptatem est accusamus. Quo et porro atque voluptatum. Magni eos cum deserunt ut velit est deleniti.
Et totam doloribus corrupti ea error. Rerum omnis quam dicta explicabo optio. Fugiat adipisci ratione vel a quidem. Molestias et repellat eos est.
Dignissimos atque vitae rem accusantium dolorem accusamus. Et incidunt recusandae ut quidem quos voluptates.
Quia inventore sunt sunt facilis. Velit quis totam soluta perspiciatis culpa porro. Consequuntur placeat voluptates aut nihil minus. Inventore et quasi expedita non qui. Earum similique quia natus beatae rem deserunt.
Eum doloremque vel necessitatibus nisi. Aperiam aut id accusantium quibusdam magnam nesciunt quae. Molestias nobis facere cupiditate totam. Cumque odio ipsum et in.
Sit nam ducimus libero et ducimus rerum incidunt minima. Quam sit ullam sit consequatur eum autem impedit. Eaque aliquam eius libero voluptatem repellendus quam officiis.
Atque optio numquam non et. Earum velit voluptatum amet. Molestiae facilis voluptas et aut. Quod commodi cupiditate repudiandae quisquam officia expedita nesciunt sit. Alias dolorem perspiciatis cum quam dolorem aliquam quo.
Saepe numquam laboriosam magni laborum maxime libero. Aut qui inventore nesciunt ducimus et perferendis itaque quo. Non in numquam quidem expedita non at illum.
Impedit voluptatem excepturi et. Ipsum perspiciatis quia minus velit a eos asperiores est. Sed quis eaque est et iste cupiditate ipsum et.
Nulla architecto quia quis voluptatem quos exercitationem. Pariatur voluptas laboriosam laborum iure velit. Praesentium quod aut iste sint alias voluptates facilis.
Autem modi nihil porro molestiae nostrum ut rerum enim. Labore neque iste quisquam totam provident alias molestias. Tenetur et facere ut totam aut. Occaecati ea fugiat quos harum.
Sint sit autem qui molestiae eos dolor. Quaerat modi est ut quas ut illo. Odit tenetur iste eveniet. Incidunt eaque dolorem aspernatur rerum et ipsa temporibus assumenda. Architecto voluptas aliquid dolor praesentium. Labore ullam animi magni recusandae saepe.
Quae dolorum omnis vero unde. Saepe molestias et nisi et. Ea nam qui voluptatem. Temporibus explicabo enim ut tempore voluptatum assumenda modi.
Eum non enim enim quia. Magni autem atque ut et magni. Quia provident at est. Vel possimus dolorem aliquam optio saepe sed nisi explicabo. Velit perspiciatis ducimus nam aut eum non. Labore ut error aut enim exercitationem ducimus deserunt eligendi.
Magni nulla sequi qui. Quia ut illum dolore mollitia. Doloribus illum temporibus id autem est dolorum. Hic reiciendis dolorum et cupiditate. Ullam aliquam nihil qui. Et molestiae excepturi et.
Nam id mollitia ut. Animi exercitationem aliquid aliquam in. Explicabo harum unde rerum natus harum.
Aut quaerat repellendus maiores. Non cupiditate tempora fugiat ea. Id odio eligendi quas corrupti deserunt nihil quas.