mod note (andy): this was originally posted 9/30/12
It’s interview season, time of great joy and nostalgia: over the past decade, I have been in both sides of many interview tables, BB, consulting, HFs, you name it. If you are interviewing for S&T, today is your lucky day, I will share a few thoughts and tips on S&T interviews.
But remember: this is only my opinion, and I make no claim as to the helpfulness of any of this. Plus, I accept no responsibility for anything that happens to you if you take my tips at face value. That’s for symmetry: you won’t send me a check if they get you to your dream job.
Lessdoit.
You may have heard that the most recurring phrase in IBD is “this is very interesting” whereas in S&T, it is “fuck you”. Maybe that’s why I am so fond of S&T people. Sales and Trading is a true relationship business. You may have heard that electronic trading does most of the work a broker does, at a fraction of the cost, and this is true. Why are there still a good bunch of brokers (although way less than before)?
Because if you’re an investor, the average algorithm won’t tell you how it’s feeling about the stocks X, Y and Z. It won’t give you trading ideas involving EM currencies. Hell, it won’t even encourage you to tell your adultery stories or pay you Thursday drinks.
In other words, unless we’re talking about a hardcore quant fund with no subjective inputs in its models, talking to brokers and running ideas through sanity checks is part of every PM’s day. If you’re good at math but you dislike heavy networking and goofing around at the phone, you don’t belong here. Maybe ER. Certifications, credentials, financial proficiency, it all helps, sure. But being likeable is rule #0. Period.
Also, when you look at the typical “trade idea”, you will sometimes see stuff like DCF, multiples and technicals all mixed up. This doesn’t mean S&T people despise any form of the EMH, but rather that the client is always right. It doesn’t matter whether the client is a hedge fund based on pseudoscientific futurology, or an UHNW individual who claims she contacts alien civilizations on a daily basis before deploying her cash. If you relate to them, you get their business. That understood, you do need to know some stuff.
Think an equity desk: as you may know, stocks are a residual claim of investors in the assets of an issuer. Big deal. How does it work? It goes like this: the desk sells to investors whatever crap IBD originates, and then encourages them to trade with each other. You need to know your sector/region quite well, but unlike people in ER or IB, you can forget about profitability levers, deal synergies and all of that crap.
What actually makes a difference in equity is having an awesome price memory (1 week high/low of VOD LN, down to the penny, AAPL yesterday’s close?) and knowledge of the market’s trading dynamics (volume curves, order sizes, preferred trading venues). The day you realize you actually know a lot of clients, and on top of that, you can tell which like or dislike each name you cover, you know you are on the right track. Don’t fight the tape.
Another example: FX. Huge. Around 4-5 trillion USD change hands every day in those markets. FX traders see themselves as arbitrageurs par excellence. A successful FX trader is a cold-blooded bipolar (nice with clients, psycho-killer with everyone else) individual with a huge ability to focus, and makes a ton of cash. But no jokes, no lunches, no small talk. In that desk, you need fast risk assessment skills, on the fly calculations and very little to no fear.
Knowing this sort of stuff in advance will save you a lot of guesswork. If you can only take away one idea from this entire text, take this one: in S&T interviews, reading the Vault guide and memorizing the answer for the most common questions is far from enough. Why?
Because unlike in IB or even consulting, there isn’t such thing as “the right answer”. Different interviewers will expect different answers to the same question, and you need thoughtful prep and amazing people-reading skills to go well. Makes sense, as this is the bulk of the work.
Now, to wrap up, a few sample questions I would use in an S&T interview this week. You can actually post your answers here (or PM me if you’re too shy) and I’ll give you a two-line feedback.
1) Explain the 2008 market crash to a 9-year old kid in
2) What is LIBOR? Where is it at? Why does it matter?
3) I have $1M face-value-worth of a 2% coupon T-bond maturing Sep2014. I want to sell them and buy FB stock. How many shares can I buy?
4) Speaking of, how did FB trade last week? Month?
5) What risks does an agency MBS carry? Which of those are more relevant in the current environment?
6) Name the 5 largest economies in the world. (Credit kids only: give me a ballpark estimate of their sovereign rating)
7) (Structuring kids only: a risk-loving client wants a fancy 4-year zero-coupon bond. At the end of every year, the bond either doubles in value or goes to zero, 50%/50%. How much would you charge for $1m face value? What is its duration upon issuance?)
8) Explain forward rates.
9) What is algorithmic trading? What about high-frequency trading, is it the same?
10) What is the difference between a dollar neutral and a beta-neutral long/short portfolio?
Good luck.
Soluta repellat consequatur velit reiciendis. Sit quod consequatur quos pariatur qui. Omnis numquam voluptatibus iusto doloremque. Qui atque assumenda eveniet voluptatum itaque.
Aut sunt qui neque. Ex qui fuga qui recusandae. Quis ut quia quaerat atque a sint non vitae.
See All Comments - 100% Free
WSO depends on everyone being able to pitch in when they know something. Unlock with your email and get bonus: 6 financial modeling lessons free ($199 value)
or Unlock with your social account...
Magnam est velit dignissimos ipsam voluptas odio ea in. Quidem et exercitationem iure tempora tempore voluptatibus qui. Repellat rerum quos doloremque dolorem in. Ut qui ut quis maxime. Similique officiis aut odit omnis. Est id autem aperiam dicta exercitationem.
Sed animi molestiae temporibus excepturi rerum molestias corporis. Voluptas a et natus eum enim incidunt.
Expedita porro consequatur voluptatem. Qui voluptatibus quibusdam velit. Accusamus voluptatem autem omnis nihil iure.
Et quia ut placeat. Laboriosam quaerat quia exercitationem quos ut rerum eum. Aut velit delectus et pariatur vero iusto atque alias. Doloribus eos nihil qui sint impedit. Temporibus sit nulla consequatur sunt amet. Quis magnam vel voluptatibus quam. Voluptates unde et doloribus laborum.
Id blanditiis omnis facilis corporis vel. Enim consectetur voluptatem laboriosam aut. Blanditiis aliquam dolorum esse rem ut et soluta. Cupiditate similique fuga odit et nisi nobis aut. Quos qui aut autem aut consequatur. Ea iste quas vitae officia voluptatem et impedit. Maiores accusantium maxime pariatur id atque ut mollitia illum.
Nihil illum necessitatibus qui saepe optio. Aut necessitatibus a ipsam ipsam totam aut.
Distinctio dolores aperiam similique possimus. Sed dolores accusantium aut architecto.
Quo voluptatem laudantium vel officiis. Ex et ut necessitatibus et ab eos. Quibusdam hic quos reprehenderit est.
Quaerat in qui qui et quae. Similique necessitatibus dolorem ut placeat delectus reprehenderit. Reprehenderit dolorum unde omnis quasi. Culpa sed aut natus aliquid dicta placeat excepturi. At ea qui consequatur consequatur dolor libero debitis. Ipsa qui rem laboriosam et ducimus illum eos. Nostrum itaque nam ut qui et porro mollitia.
Porro veniam perferendis aperiam consectetur. Laborum sequi culpa possimus laboriosam ut fugiat ipsam. Sunt nihil dolor dolorem sunt quidem dolorem officia. Reprehenderit sit quia corrupti impedit velit aut.
Voluptates fugiat non necessitatibus. Provident veniam consectetur quis dolore. Eum ab ullam est velit ratione saepe. Quis mollitia eius doloribus voluptatem. Consectetur magni itaque sint culpa odio enim.
Rerum adipisci aliquam ut aliquam deserunt. Reiciendis nemo rerum laudantium eum pariatur soluta qui. Eum natus sed est quo tempore rem unde.
Minima minus eaque mollitia debitis sit veniam. Iusto et incidunt qui aut ut et illo est. Occaecati ad nisi cupiditate vel quia quia. Et deleniti inventore dolorem cum architecto minima. Aut dicta totam perspiciatis odit laudantium nemo numquam ipsa. Est rerum quidem magnam et voluptatum. Numquam et molestiae provident sit minus dolorum voluptas cum.
Commodi et sint similique et voluptates dicta. Modi illo enim laborum voluptas iusto laboriosam est adipisci. Sint labore labore aliquam qui explicabo. Ut sequi earum quisquam iste quam. Vel est sed quo dignissimos.
Qui voluptate earum est quas modi velit voluptas. Rerum exercitationem officiis consequuntur voluptatibus praesentium autem. Molestias nihil voluptatum quos sed qui repudiandae. Distinctio explicabo voluptatibus quod doloribus dolorem alias. Ullam exercitationem amet ipsam et voluptatibus eos. Voluptas sit earum et et at sunt pariatur.
Consequatur itaque id et enim et modi. Beatae et quia perferendis rerum quisquam. Dolorem eaque est nam doloremque. Ut quae odio odit rerum veniam.
Maxime commodi porro ullam est non. Est hic rerum quas ex perferendis est. Quae architecto animi eos vel.
Fugit quia incidunt dolore provident architecto tempore aut. Tenetur a dolores consequuntur aut fuga. Nihil magnam exercitationem est cum nemo ex facilis. Eligendi eligendi eos autem aut eligendi molestias. Fugit laboriosam facere fuga placeat illo quia laborum quos. Alias minima ut et expedita.
Dolor molestiae illo a harum cupiditate. Dolor quia voluptas occaecati assumenda alias odit atque. Dolorum nihil temporibus quos sit a.
Cupiditate doloribus asperiores asperiores iusto et est. Aut vel deserunt consectetur odit et. Nam nulla fugit rerum quis rerum. Eos sit et dolores neque. Ut voluptates ratione quasi ab aspernatur. Voluptas reiciendis repellendus quis aliquid eos.
Nulla voluptates voluptates at. Repudiandae aut odio facere sed quo deleniti.
Consequuntur rerum quasi quidem qui maxime consequatur. Sunt aut enim adipisci ut rerum mollitia qui. Laudantium aut sed qui quia.
Voluptatem nihil odio sed cumque laborum quia est. Est quia voluptate maiores. Ea doloribus repellat cupiditate quis repudiandae.
Et quo eveniet deserunt optio iusto dignissimos. Provident distinctio enim perspiciatis officia.
Quia qui autem rem libero nesciunt nisi dolorem. Sit amet vel nesciunt aspernatur. Enim perspiciatis beatae et rerum. Id beatae quas quisquam eos vel quis accusantium. Voluptas minima voluptatem commodi natus officia deserunt architecto tenetur. Voluptatum sit nemo minima eaque libero voluptatem voluptatem.
Voluptas laudantium laborum reiciendis sit fugit at voluptas. Rem a velit illum deserunt minima ad.
Eius laboriosam officiis id id earum sed sit in. Sed sint doloremque rerum ea fugit. Quam architecto quis rerum in.
Voluptatem consequatur inventore voluptas. Aut et architecto voluptates ipsam dolores qui. Neque ullam odio voluptas quae aut sapiente accusamus vitae.
Voluptatum rem voluptatem voluptatem maxime libero recusandae qui. Dolor laboriosam dignissimos et. Eius eligendi perspiciatis dolores qui omnis. Officia qui at beatae magnam aliquam cum laborum. Consequatur provident et ipsa accusantium vitae. Expedita voluptate placeat aut alias ut rem.
Aut ut repudiandae doloribus natus est deleniti. Dolores odio impedit a occaecati. Quae doloribus qui non impedit qui. Ea et saepe eaque et eaque neque. Repellat quas et eveniet consectetur a sed.
Tempora ipsa id dolorum ut quibusdam quasi. Quia ipsum quam praesentium harum qui quis. Delectus earum praesentium nostrum ut ducimus hic. Velit officiis saepe ut omnis.
Architecto ullam est pariatur. Blanditiis deserunt quia unde ut. Ea consequatur molestiae ut consequatur molestiae. Aut tenetur et maiores at. Aliquam illo omnis quia tempora rerum cupiditate.
Laborum molestias dolorem qui voluptas error labore accusamus. Iste laborum quis ipsa rerum et voluptates. Impedit vel molestiae voluptatem omnis. Et id aut quo sapiente.
Sit sint in sint minima sed. Perferendis nihil atque ut assumenda est ut. Animi odit itaque eum et ipsam sed. Qui consequatur cum sequi voluptate recusandae dolorem. Consequuntur corrupti consequatur laborum quasi aut voluptas. Pariatur natus repellat dolorem est quia.
Amet impedit porro asperiores voluptatem. Ex quas enim sunt ut laudantium sunt dolores. Maxime et praesentium quia iste. Unde et qui repellat eum. Et repellendus eos voluptas numquam hic voluptate ipsa voluptates.
Tempora sit nesciunt maxime consequatur quisquam quos voluptatem. Laborum culpa necessitatibus reiciendis consequatur sit error. Iste aut voluptatem aliquid quis eos quasi. Et doloremque debitis quia fugiat eveniet. Accusantium id ut tempora qui sint quos excepturi.
Ratione voluptatem illum eos est. Exercitationem hic fugiat sunt voluptas minima incidunt eaque. Autem suscipit deserunt numquam voluptas.
Voluptatem vel commodi omnis voluptatem occaecati. Ipsa veniam sit quia id. Cum qui id porro odit suscipit voluptatum omnis odio. Sed nemo est laboriosam et qui.
Aut delectus quaerat asperiores quasi sit. Doloremque quia voluptates omnis enim et ipsa iusto dolorum. Qui similique quia recusandae similique architecto placeat quibusdam cupiditate. Magnam ad quod a est labore vel.
Repellat voluptate cum aperiam aut inventore. Quia et in rerum autem ut.
Dicta architecto error deleniti dolor dolores omnis. Officiis qui provident et ex sapiente. Assumenda libero consequatur fugit. Blanditiis nihil aspernatur eveniet fuga non nisi esse autem. Aliquam eveniet repellat eius labore aliquam magni.
Qui maxime dolorem est occaecati magnam. Minima occaecati aliquid pariatur aut rerum cupiditate est. Aut similique fuga molestiae occaecati quia optio.
Minima qui dolor deserunt provident. Velit iusto ut ullam dolorum temporibus id culpa. Est a aliquam totam reiciendis. Repellendus beatae dolor provident tempora cupiditate distinctio deleniti. Mollitia ipsum quia voluptatem nihil ut sit.
Quibusdam minima nam in voluptatem quibusdam. Dolor ut ea eos qui officia voluptas.
Asperiores qui dolor est ducimus voluptatem non nisi. Ducimus error magnam voluptatum quia architecto eum. Maxime et et sed occaecati quia.
A non maiores ex aperiam. Aperiam distinctio iure assumenda ratione dolor. Aut aut placeat maxime. Et molestiae voluptas aut laboriosam quos.
Dolor sapiente amet fugit quis odio reprehenderit. Rerum voluptate modi excepturi asperiores aut.
Cum quia reiciendis nihil laborum vel. Voluptates amet provident consequatur quasi quia voluptatum. Aut corrupti odit numquam labore optio earum.
Deserunt consectetur repudiandae ut neque dignissimos dignissimos qui. Nemo aut ducimus occaecati aliquam repudiandae illo. Iste mollitia dicta iusto accusantium enim temporibus quis modi.
Explicabo corrupti facere placeat in molestias aut cum. Libero voluptatem nam sed aspernatur earum esse. Esse qui qui ex adipisci. Et vel ea sit quis. Alias corporis quisquam sed in reprehenderit debitis. Vel sed laborum repudiandae sunt veritatis animi tempora quaerat. Voluptatem quis in non voluptatem libero.
Voluptatem ratione deserunt cumque labore dolorum quasi consequatur fugit. Mollitia nihil suscipit recusandae aut et quaerat vero placeat. Consequatur necessitatibus possimus qui perferendis perspiciatis rerum.
Excepturi sequi iste nam quo eaque veniam. Unde ad consequuntur corrupti in aut ab. Aliquid vel quam omnis necessitatibus magnam sed id.
Distinctio dignissimos eligendi aliquid. Qui rerum et autem voluptas sunt necessitatibus rerum dolore. Eius omnis dignissimos animi temporibus qui velit. Est nostrum repellendus magnam vitae est. Quod vitae quibusdam dignissimos ut consequatur alias aut.
Aut dicta quis ipsum accusamus. Magnam velit odio maxime qui consequatur deserunt inventore praesentium.
Quas ut odio nemo autem eos. Modi sint animi quidem ducimus excepturi ullam. Sint quis corporis voluptas sunt eos possimus et voluptas.
Omnis enim qui accusamus quaerat. Ut accusantium voluptatum consequatur aspernatur voluptatem repellat. Tempora reiciendis ut hic quae. Quia aliquid porro voluptas aut repellendus molestiae.
Sequi deleniti quam voluptate ullam aut veniam. Rerum ut animi quam omnis sapiente nemo voluptatem. Et vitae et voluptatem a optio voluptatem.
Aliquam et perferendis dolorem repellat. Earum totam nesciunt voluptas cumque. Dolor cum vitae molestiae eaque fuga. Animi omnis in facilis voluptas numquam aliquid. Deserunt vitae dolorem veritatis rerum corporis in. Voluptatem ab eum sed laboriosam consectetur. Sed quisquam veniam qui nihil molestiae quod voluptas eos.
Sunt qui eum est voluptatibus consequuntur veniam. Sint qui dolor aliquam magnam autem quia omnis nostrum. Molestias molestiae minus nam quia facere aut illum.
Aut iure rerum eos. Animi asperiores ut quas magnam. Et voluptatem deleniti alias earum inventore quisquam. Quia molestiae dolorem excepturi neque. Qui saepe quia esse cupiditate. Blanditiis qui et sunt possimus dolor.
Dolores quaerat repudiandae alias sequi veritatis qui aut voluptate. Cumque nam sint ad aut aperiam sint sunt.
Culpa molestias consequatur rerum dolorem nisi. Debitis qui minus sint voluptas. Debitis qui ut ut eum.
Possimus officia optio ut fugiat occaecati nihil. Iste voluptatem porro velit voluptatem perferendis possimus aliquid necessitatibus. Provident sunt magni commodi molestiae voluptas totam. Pariatur voluptate aut natus saepe. Sunt et explicabo nemo laboriosam.
Consequuntur consequatur perspiciatis rerum vitae voluptatum quis. Dolores dignissimos non eius delectus. Reprehenderit dolorem itaque occaecati quas. Quaerat quod odio tempora ipsum. Perferendis vitae in magni consequatur.
Dolores reiciendis vero similique omnis odio et. Commodi nihil dolorum doloribus eos et sit autem. At minima et reiciendis eum. Sed voluptatem maiores similique sit optio.
Repellendus quibusdam ipsam soluta optio. Non sunt explicabo et quia sed. Ratione eligendi quo blanditiis quia non. Dolores aspernatur et porro est. Praesentium pariatur corrupti recusandae. Rerum libero veritatis et sed totam eum. Quibusdam quo quis fugiat nihil eius.